Chapitre 12 - L'économie ouverte : le marché des biens et des capitaux

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (détail de l'approximation)

-> Suppose que i*φ = ± 0

6. La balance des paiements (contenu)

1. Compte de transactions courantes (biens, services, revenus 2. Comptes de capital (actifs non-financiers) 3. Compte financiers (actifs financiers) -> Implique d'interpréter la comptabilité d'un pays tel une entrprise

3. Le taux de change réel epsilon (définition)

Coût d'un panier de bien à l'étranger par rapport au coût de ce panier en Suisse

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (Relation d'arbitrage ou parité des taux d'intérêts)

Issu par approximation de l'équilibration: iUE = ± iUSA + (Ee-E)/E -> (Ee-E)/E = Taux d'appréciation monnaie étrangère Donc le taux d'intérêt d'un pays est égal au taux d'intérêt étranger + sont taux d'appréciation anticipé

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (équilibration)

La préférence pour un titre d'un pays, provoquent à cause des transaction de change et de titre une modification du taux de change et des intérêts obligataires, jusqu'à atteindre un équilibre, et ce instantanément

3. Le taux de change réel epsilon (démonstration)

On convertit le panier étranger et on le compare à son prix en suisse -> un panier étranger coûte "epsilon" * le panier suisse -> appréciation et dépréciation informe de la compétitivité des biens étrangers

3. Le taux de change réel epsilon (Suisse-France)

-> Les prix français ont évolués plus vite que les prix suisses, ce qui fait que le taus de change réél a dépassé le taux de change nominal -> An 2000

6. La balance des paiements (Parallèle entrprise/pays)

1. = π avec I Imports/exports, ventes/achats liés au capital/travail 2. Import/export d'actif non-fianciers 3. =Bilan avec actifs et passifs selon qu'un résident détient des actifs étrangers, ou que des non-résidents possèdent des actifs de nationaux

2. Le taux de change nominal (historique CHF _ USD/EURO

Avec le temps, E baisse, car le franc s'apprécie

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (paramètres)

Ee = taux de change anticipé

6. La balance des paiements (Comptabilité double)

La vente est une recette dans le compte de transactions, et la monnaie étrangère reçue en paiement est un actif étranger détenu par un résidants.

6. La balance des paiements (achat de monnaie étrangère par la BNS

Pour contenir l'appréciation du franc, la BNS a acheté plein de des devises étrangères (aux résidents et non-résidents) en remettant des francs suisses, d'où l'augmentation de son compte autres investissements

6. La balance des paiements (contreparties de l'achat de monnaie étrangère par la Suisse)

Seules les opérations "inter-résidentielles" vont impacter la BP

4. L'ouverture des marchés financiers (qu'implique la vente d'achat et de vente de monnaie étrangère pour acheter des titres étrangers ?

-> 90% des transaction de change en USD ->Moins de 0.3 % du volume de commerce (x et m) en USD

1. L'ouverture des marchés des biens

-> La suisse a seulement eu une balance commerciale négative pendant 4 ans dans les années 80 -> Les états-unis ont un déficit commercial depuis 30 ans -> Petits pays se spécialisent et exportdent

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (anticipations individuelles)

-> Les marchés peuvent donc anticiper l'appréciation du monnaie avec les taux d'intérêts, ce qui n'est pas la même anticipation qu'un particulier qui lui va peut-être continuer à faire des transactions malgré l'équilibre

2. Le taux de change nominal

-Cotation à l'incertain: 1 USD/EUR/etc = ...CHF -Cotation au certain: + 1 CHF = ...USD/EUR/etc -> Si E augmente, CHF se déprécie ou/et USD/EURO/etc s'appécie -> ≠ réévaluation et dévaluation: c'est quand un pays choisit son taux de change

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers ( USA VS UE)

-On convertit le montant de l'emprunt et du coupon K(1+i) en USD pour calculer le montant encaissé à l'échéance, puis on le reconvertit en monnaie nationale avec le taux de change qu'on estime pour l'échéance

Introduction

Bien et titres nationaux->étrangers -> On ne verra pas le marché des facteurs de production (choix des entreprises et travailleurs de s'insatller à l'étranger)

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (Taux d'intérêt nominaux à un an: Australie, Suisse et USA, 1975-2015)

Donc les taux d'intérêts nominaux sont fortement liés

5. Le choix entre actifs nationaux et actifs financiers (Quels facteurs ignore l'hypothèse qui lie les taux d'intérêts et le taux de change ?)

Les coûts de transaction et les risques

4. L'ouverture des marchés financiers (que permet-elle ?)

Pour les investisseurs: Se diversifier, spéculer sur les taux d'intérêts et de change Pour les pays: Supporter des déficits ou excédents commerciaux (si consommation ≠ production)

6. La balance des paiements (vérification des soldes)

Un solde positif des comptes correspond à une évolution. Par exemple si les réserve montétaires passent en une année de 50 à 40, il y aura eu une augmentation de 40 et non une diminution de 10, car la balance est caque fois réinitialisée

6. La balance des paiements (Solde et écart statistique)

Vu que chaque opération qui touche un compte de transaction ou de capital touche le compte financier, on peut en déduire que les soldes des deux premiers comptes : A+ B+ écart statistique = C -> Il n'y a factuellement, pas de comptabilité sur toutes les opérations d'un marché ouvert, car infaisable. On se contente donc d'utiliser des statistiques pour estimer les composants de chacun de ces comptes indépendamment, d'où un écart possible.

3. Le taux de change réel epsilon (taux de change multilatéral ou effectif)

Vu que un pays commerce avec plusieurs autres pays, il y a donc plusieurs taux de change bilatéraux. -> On en fait la moyenne pour obtenir le taux de change effectif -> Le biens étrangers sont donc en moyenne devenus plus compétitifs