Chap 11 les politiques conjoncturelles

Milton Friedman 1948 (délais d'action de la pol budg sont supérieurs à ceux de la pol mon)

"A Monetary and fiscal framework for economic stability"

Milton Friedman 1957 (revenu permanent et critique de la fonction de conso keynésienne: conso dépend du rev permanent de MT-LT anticipé par les agents. Multiplicateur ne fonctionne pas car propension à consommer n'est pas constante et la conso ne prend pas le relai de l'impulsion budg initiale. Relance budg créé un supplément de rev courant anormal qui est épargné par les ménages).

"A Theory of Consumption Function"

Rey (globalisation fi implique perte autonomie pol mon qqsoit le système de change --> remise en cause triangle incompatibilités de Mundell 1961. Ce qui importe c'est la liberté d circualtion des Kaux)

"Dilemma, not trilemma" 2013

Taylor

"Discretion versus policy rules in practice" 1993

Ben Bernanke (en déflation, tactique de largage d'argent par hélicoptère: injectr de la monnaie, financer monétairement des baisses d'impôts etc)

"La déflation est-elle possible ici?" 2002

John Hicks (réintégrer les idées keynésiennes dans cadre néo c: théorie générale à prix fixes en est un cas particulier du modèle néo c, le cas de plein-emploi. Cas keynésien pur: LM horizontale, trappe à liquidité: toute hausse de la mm intégralement absorbée par thésaurisation car forte préférence pour liquidité. Cas classique: LM verticale, pol budg inefficace par effet d'éviction. Pour le contrecarrer, on préconise relance budg + pol mon accommodante)

"Mr Keynes and the Classics; A Suggested Interpretation" (Econometrica) 1937

Théorème de Trygve Haavelmo

"Multiplier effects of a balanced budget" 1945

Barro et Gordon (pour pas qu'il est d'incohérence dans les pols mon, il faut qu'il y ait un système de sanction des citoyens par les urnes)

"Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy" 1983

Milton Friedman 1956 (critique de la fonction de D de monnaie keynésienne (dns ISLM) se distinguant de la théorie néo c par l'ajout du tx d'i (D de monnaie pour motifs de spéculation, L2(i)) --> D de monnaie est stable à LT et n'est fonction que du revenu donc indépendance du tx d'i. Pol budg totalement inefficace car elle n'a d'effet que sur le taux d'i)

"The Quantity Theory of Money- A Restatement"

Milton Friedman 1968 (si la pol conj est efficace à CT, la dichotomie entre sphère monétaire et réelle est respectée à LT donc ses effets disparaissent. Illusion monétaire disparaît par anticipations adaptatives. Donc retour au niveau de U volontaire initial coïnidant avec U naturel --> A LT plus d'arbitrage inflation-U donc la pol mon a pour seul objectif la stabilité des prix)

"The Role of Monetary Policy"

Barro et Gordon 1983 (déf de crédibilité de la politique monétaire)

"capacité des autorités à influencer les anticipations"

Milton Friedman 1953

"défense des taux de change flexibles"

Asselain 2010 (citation concernant les politiques fr entre 1973 et 1978)

'Les politiques mises en oeuvre au cours de cette période témoignent d'un véritable désarroi face à une conj inédite (stagflation)".

2012 Fmi alerte sur ampleur multiplicateur budg: valeur dans les 80s et depuis 2009

0.8 0.9/1.7

Creusement déf budg US: ...% en 2000 et ...% en 2003

1.3% 5%

Chômeurs en France après plan Barre d'austérité en 1981

1.5M

Réduction du déficit par le Plan Mayer de 1948 (assainnissement budg + lutte vs inflation après WW2)

1/2

Année où les impôts ne couvrent plus les déps et inflation galopante en Fr (gauche creuse déf pub depuis 1956 qd elle revient au pouvoir, crise de Suez 1956 hausse cours pétrole et Etat économise ses commandes et ne survient plus aux besoins de l'armée)

1957

1er déficit comm des US (date)

1971

date Pacte de Stabilité et de Croissance (l'équilibre budg doit être assuré sauf conditions exceptionnelles)

1997

Difficultés de mener une pol mon unique en zone pas homogène en inflation pour la BCE: 2002-2005: tx directeur sur les opérations de refinancement baisse à ...% donc permet inflation moyenne basse en ZE mais disparités fortes (Fr, All # Esp)

2%

cibles de pol mon aux US: ..% inflation et ...% U

2% 6.5%

Asselain ( "L'expérience de la IVème République n'évoque que de très loin l'avènement d'une 'régulation keynésienne', premièrement parce que l'implication directe du gvt dans le choix des priorités et l'attribution des financements va bien au-delà de l'interventionnisme libéral de Keynes; ensuite parce que la régulation conj tend bien plus à calmer l'inflation qu'à soutenir la demande globale, dont la progression spontanée est le plus souvent excessive")

2012 "La politique éco et ses instruments", La Documentation Française.

montant du plan de relance déc 2008 en Fr alors que les premières déps ont eu lieu en avril 2009

26MIA€

OCDE: en éco ouverte, multiplicateur peut perdre jusque ...% de son efficacité

40%

Déf budg en France % Pib 1993

5%

déf budg en % Pib se creusant 1982 par relance keynésienne (aux effets positifs: expansion ininterrompue jusque 1990, baisse U dès 1983, sort les US de la récession provoquée par Volcker)

5%

Tax cuts de Reagan: l' IS passe de ..% en 1980 à ...% en 1986

70% 28%

Plan Obama en $ et % Pib

787MIA$ 6%

Aides de la Troïka pour l'Irlande nov 2010 et Espagne 2012

85MIA€ 40MIA€

déf pub en 2009 résultant du Plan Obama

9%

qui et quand: étude de 16 pays 1955-1958. relation négative entre indépendance des BC et niveau d'inflation. Plus les BC sont indép, plus les performances en lutte vs inflation sont importantes et sans effets sur la sphère réelle: 1960-1990 All tx d'inflation très faible et BC très indép alors que Grèce tout le contraire

Alesina et Summers 1993

qui et quand: (limites de la proposition de sortir de la dette par inflation) corrélation négative entre inflation et G sur les PID et les PED 1960-1970: risque de spirale inflationniste (s'il y a indexation des salaires sur les px ou pw syndical fort)

Barro 1975

qui et quand: étude dans les PID et PED: absence de lien stat entre degré d'indép et inflation. Contre exemples: Japon et US même inflation alors que degrés d'indép différents

Barro 1995

qui et quand: inflation ne serait-elle pas le seul moyen de réduire la charge de la dette pub? hausse des impôts est contraire aux orientations libérales des pols éco et baisse déps pubs risque de bloquer la G et créer un malaise social

Bezbakh 2011

qui: effet d'encaisses réelles (1ères critiques keynésiennes du modèle ISLM): dans un cadre type ISLM (qui suppose que prix fixes donc "oublie" les prix), effet Pigou fait le lien entre prix et production. Hausse px --> baisse M/P (valeur encaisses réelles) --> arbitrage conso-S se modifie en faveur de la S --> hausse de la D de monnaie (préférence pour liquidité) --> contraction mm --> hausse tx d'i --> baisse inv --> baisse p°

Don Patinkin

qui: délais de pols conj: délais internes (reconnaissance des autorités des pbms de la conj) et externes (temps entre moment d'action d'état et moment où conséquences apparentes) --> risque de procyclisme: effet macro arrivent trop tard.

Friedman

qui: préconise pol mon entièrement de lutte vs inflation quii se traduit à CT par une hausse temporaire du U (ratio de sacrifice= prix à payer en supplément de U pour une pol de désinflation)

Friedman

qui et quand: courbe de P augmentée des anticipations. Inflation réduit coût réel du L et baisse U mais anticipations d'inflation accroissent revendications sociales et oblige à maintenir salaires réels. Donc inflation augmente en permanence et effets sur activité et U disparaissent)

Friedman 1968 et Phillips 1967

quelle loi de Humphrey-Hawkins et date: droit des indivs de travailler et rémunération juste. Pols conj ont donc pour objectif le plein-emploi (président Ford)

Full Employment and Balanced Growth Act 1978

qui: taux d'inflation autour de 4% en Europe donnerait flexibilité qui manque en ZE et permettrait d'améliorer situation des pays très endettés: gain de compét si les prix augmentent plus vite que les salaires, surtout vis à vis de l'étranger

Krugman

qui et quand: incohérence temporelle de la pol discrétionnaire la rendant inefficace. Capacité des agents à anticiper les déviations de la pol conj et qu de sa crédibilité.

Kydland et Prescott 1977

Askenazy (pol d'austérité de Barre apparaît comme isolée car coïncide avec relance budg coordonnée sous la pression des US et OCDE en 1978. Fr ne bénéficie pas de la relance des autres pays. 1981: 1.5M de chômeurs)

Les décennies aveugles 2011

Thomas Piketty

Les hauts revenus en france au 20ème 2001

Barro (thèse équivalence ricardienne: les déps pubs financées par impôt ou par emprunt c'ets la même chose puisque les agents anticipent qu'il faudra rembourser dette donc haussent leur S) --> défs budg importants ne se traduisent pas par une reprise rapide ou que le tx de S augmente. limites de la pol budg.

Les titres publics font partie de la richesse nette des agents éco? 1974

que dit l'article 104 du Traité de Maastrich (signé en 1992)?

Les états doivent éviter les défs budg excessifs

qui et quand: courbe d'O globale déterminée par l'O de L qui augmente que si hausse rentabilité du salaire perçue par les salariés. Or, anticipations rationnelles donc "apprentissage des salariés" par acquisition de nouvelles infos: dès que les anticipations deviennent parfaites, toute variation de la mm est sans effet sur la p° et l'emploi

Lucas 1972

qui et quand: critique modèles macro ne prenant pas en compte les effets des pols éco sur les anticipations et les comportements des agents éco. Besoin de mise en place de pols de règle (passives): les seules aptes à stabiliser anticipations et rendre les pols macro efficaces. Pol mon doit viser croissance stable de la mm pour assurer stabilité des prix. Seule façon d'orienter anticipations vers norme d'inflation basse. Besoin de BC indép pour empêcher pol mon d'être discrétionnaire.

Lucas 1976

qui: question du matching (appariement). U d'équilibre mais à priori pas optimal. On peut le combattre par des pols structurelles

Mortesen et Pissarides

qui et quand: rajoutent BP à ISLM. BP: pour un taux de change donné, décrit les couples niveau d'activité, tx d'i (Y,i) pour lesquels balance paiements est en équilibre. Policy mix optimal va dépendre du régime de change

Mundell 1963 et Fleming 1962

Etude de qui et quand (avec article, doc du FMI): 1875-2010: effet de seuil de 90% mais franchissement ne fait que -2% de la G sur 1 an, pas effets de LT

Percatori, Sandri et Simon "Debt and Growth: is there a magical threshold?" 2014

qui et quand: relation inverse entre taux de U et tx de croissance des salaires nominaux au RU 1861- 1957 (tx d'inflation) --> Courbe empirique

Phillips 1958

quel plan et quand: après guerre Indochine et Corée pour maîtriser inflation: grand emprunt d'Etat capte liquidités excédentaires (--> déflation) + inciter à la S pour baisser inflation, baisse déps pub + encadrement crédit

Plan Pinay 1952

Plan et date qui désindexe les prix et les salaires (sauf le SMIG)

Plan de stabilisation Pinay/Rueff 1958

William Nordhaus

Policy games 1994

qui et quand: étude de: 20 pays avancés 1946-2009. Il existerait un seuil de 90% au-delà duquel dette pub aurait des effets négatifs sur le tx de G

Reinhart et Rogoff 2010

qui et quand: relance budg keynésienne en austérité: hausse déps pubs, embauches, allocations. contexte de changes fixes dnc pol budg censée être efficace d'après ISLM. Relance accompagnée de dévaluations qui ne parviennent pas à stopper la dépréciation. Débats sur la sortie du SME ou tournant de la rigueur. Finalement tournant de la rigueur et réévaluation du deutschemark en mars 1983 pour stabiliser monnaies du SME --> mais relance heurtée au contexte international: pol d'austérité dans d'auters pays européen + récession US.

Relance Mauroy 1982

New Economics de Kennedy introduit le ....Act en ... baissant le tx marginal supérieur de l'impôt sur le revenu de ...% à ..%

Revenu 1964 90% 70%

Malinvaud (U classique quand peu d'O de BS (contrainte de rentabilité des E //70s + U keynésien quand peu de D de BS (contrainte de débouchés//90s))

Réexamen de la théorie du chômage 1980

qui et quand: courbe de P théorique. US: hausse salaires de 2.5% / an = U de 6% (NAWRU) et à l'inverse 3% de U = 5% hausse salaires et prix / an --> courbe de P devient outil de réglage fin de la conj

Samuelson et Solow 1960

qui et quand: principe d'invariance: toute variation anticipée de la mm est sans effet sur la pté et l'emploi (//Lucas 1972: O globale déterminée par O de L qui hausse que quand perception que hausse rentbilité du salaire. or, anticipations rationnelles donc au bout d'un moment, anticipations parfaites donc variations mm est sans effet sur la sphère réelle)

Sargent et Wallace 1976

quel plan et quand: redistribution des ressources, protection syndicale, Social Security Act (1ère expérience état providence aux US), aides pour farmers. Creuse défs pubs. Malgré cela, U=11M américains en 1938)

Second New Deal 1935-1938

qui et quand: salaire d'efficience développé par les nouveaux keynésiens pour expliquer U involontaire. si le salaire des travailleurs est au niveau du salaire de marché (salaire de réservation), il risque de "relâcher" ses efforts --> salaire qui incite à effort donc ééquilibre de sous-emploi

Shapiro et Stiglitz 1984

Krugman (critique membres républicains US qui ne veulent pas relevr le plafond de la dette --> coupes budg pour éviter défaut de paiement --> ralentissement G. Qu du mur budg + "C'est en phase d'expansion, pas de ralentissement, qu'il faut appliquer l'austérité").

Sortez nous de la crise...maintenant! 2012

qui: théorie du job search: coexistance U volontaire (dans un 1er temps de la recherche d'emploi) puis il devient involontaire

Stigler

qui et quand: asymétrie d'info entre E et banque conduit prêteur (banque) à se méfier de l'emprunteur --> rationnement de crédit

Stiglitz et Weiss 1981

quel pays et quand: BC relève ses taux directeurs pour contrer les tensions dans les marchés des actifs à la hausse des prix. Retournement conj --> pays en déflation, BC a du mal à lutter contre --> baisse brutale des tx directeurs ne marche pas --> en février 2005 rachats d'actifs massifs

Suède 2001

William Nordhaus (cycles éco expliqués par cycles électoraux: agents font toujours les mêmes erreurs donc gvts peuvent faire expansion en réduisant U avant élections puis austérité juste après)

The Political Business Cycle 1973

quelle période et où: inflation nominale déjà très faible et pays "sérieux": agents n'anticipent pas une hausse de l'inflation même en QE car ils pensent qu'une fois la G retrouvée, la Banque du Japon résorbera la monnaie injectée, ce qui aura un effet contraire sue les prix --> déflation autoréalisatrice--> explosion poids de la dette

décennie perdue au Japon depuis crise 2007

quoi: relation inverse entre cours des obligations et tx d'i --> Keynes: cela est au cœur de la relation inverse entre D de monnaie et tx d'i. Si tx d'i très faible (LM horizontale), on ne peut que anticiper une hausse du tx d'i et une baisse cours des obligations donc on thésaurise.

effet balançoire

Règle de Taylor 1993

i= r* + pi + alpha(pi-pi*) + beta(y-y*)

Date du Traité sur la Stabilité, la Coordination et la Gouvernance

mars 2012

quel plan et quand: après crise 1870s: pol de relance par travaux pubs : CdF surtout. (--> lutte contre la crise qui préfigure les pols de soutien de la D d'après 1929)

plan Freycinet 1879

quel sommet et quand: après 2nd choc pétrolier: privilégier baisse de l'inflation et retour à équ extérieur au détriment de lutte contre récession et le U

sommet de Tokyo 1979

quel théorème : si on augmente les déps pubs et les PO pour maintenir l'équilibre du déf pub, effet multiplicateur n'a aucun impact. MAIS il y a qd même baisse (limitée) du nombre de chômeurs en préservant équilbre budg

théorème de Trygve Haavelmo