YRITYSRAHOITUKSEN PERUSTEET
Rahastoanti
"Ilmaisemissio"
Liikevoittoprosentti
(Liikevoitto/liiketoim. tuotot yht.) • 100
Tulorahoitus (sisäinen oma pääoma)
Koostuu yritykseen maksuvelvotteiden ja voitonjaon jälkeisestä varallisuudesta
Rahoitusmarkkinoiden keskeisimmät tehtävät
Alijäämäsektorin rahoittaminen, rahoitusvaateiden konvertointi lyhytaikaisista saatavista pitkäaikaisiksi veloiksi, rahoitustoimintaan liittyvien riskien hajauttaminen ja vähentäminen, jälkimarkkinoiden mahdollistaminen, markkina-informaation välittäminen, eri rahoitusmuotojen hinnoittelu
Vieraan pääoman kustannus
Korko, jonka yritys maksaa uusista luotoistaan. Velkarahan hinta määräytyy lainan takaisinmaksuun liittyvän maksuhäiriöriskin toteutumistodennäköisyyden perusteella.
Velkaantumisaste
Korollinen vieras pääoma/oikaistu oma pääoma
Suhteellisen nykyarvon menetelmä (SNA)
Ilmaisee investoinnin tulevien nettotulojen nykyarvon (mukaan lukien jäännösarvo) ja hankintamenon välisen suhteen
Takaisinmaksuajan menetelmä
Ilmoittaa vuosina sen ajan, jonka kuluessa investointi maksaa itsensä takaisin ts. investoinnin kumulatiivinen kassavirta ylittää investoinnin hankintamenon
Pääoma- eli reaali-investoinnin käsite
Investointi on tuotannontekijöiden hankkimista tulevien tuottojen saamiseksi, investointi on kannattava silloin, kun se kaikkien aiheuttamiensa menojen jälkeen tuottaa enemmän kuin mitä on sen rahoituskustannus
Pitkäaikaiset velkainstrumentit
Joukkovelkakirjat eli bondit: yhteisön liikkeellelaskemia velkakirjoja, jotka jakautuvat useisiin samansisältöisiin haltijalle asetettuihin osavelkakirjoihin
Rahan aika-arvo
Otetaan huomioon investointien kannattavuutta arvioidessa ts. kassavirtojen arvo tulee määrittää nykyhetkeen, sillä mitä myöhemmin kassavirta realisootuu, sitä pienempi nykyarvo sillä on.
Swap
Kahdenvälinen sopimus vaihtaa kohde-etuuksien ennalta määrättynä ajanjaksona kerryttämiä kassavirtoja keskenään
Kannattavuuden tunnusluvut
Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä tuottaa liiketoiminnallaan enemmän tuloja kuin mitä ovat tulojen synnyttämisessä koituneet menot. Esim. Liikevoittoprosentti, sijoitetun pääoman tuottoprosentti, sidotun pääoman tuotto, koko pääoman tuotto
Rahamarkkinat
Kaupankäynti lyhytkestoisilla, alle vuodessa erääntyvillä vieraan pääoman ehtoisilla rahoitusinstrumenteilla
Kassanhallinta
Keskeinen osa yrityksen lyhyen aikavälin rahoitussuunnittelua. Yritys tarvitsee tietyn kassareservin, jotta likviditeetti kyetään turvaamaan. Motiivit kassareserveille: - transaktiomotiivi - varovaisuusmotiivi - spekulaatiomotiivi
Mezzanine- eli välirahoitusinstrumentit
Rahoitusmuodot, joita ei voida yksiselitteisesti määritellä joko oman tai vieraan pääoman ehtoisiksi -> korkeariskisempää kuin velkarahoitus, mutta matalariskisempää kuin oman pääoman ehtoinen rahoitus. (Optiolainat, vaihtovelkakirjat, pääomalainat, hybridilainat, jako-osattomat etuosakkeet)
Pääomalainat
Rahoitusmuoto, jossa lainalle voidaan maksaa korkoa tai palauttaa lainapääomaa vain, mikäki yhtiölle jää täysi kate sidotulle omalle pääomalle
Quick ratio
Rahoitusomaisuus / lyhytaikainen vieras pääoma - saadut ennakot
Primäärimarkkinat
Rahoitusta tarvitsevat yritykset hakevat rahoitusta suoraan sijoittajilta
Maksuvalmius- eli likviditeettiriski
Riski likvidien varojen riittämättömyydestä maksuvelvoitteiden hoitoon
Luottoriski
Riski siitä, että sopimusvastapuoli laiminlyö maksu- tai muut sopimusvelvoitteensa
Markkinoiden hintariskit
Riskit markkinoilla hinnoiteltavien hyödykkeiden (esim raaka-aineet tai valuutat) epäsuotuisista hinnanmuutoksista tai korkojwn epäsuotuisista tasomuutoksista
Nettonykyarvomenetelmä (NNA)
Saadaan, kun kaikki investoinnista saatavat nettotulot diskontataan nykyhetkeen laskentakorkokannan avulla. Mitä suurempi nettonykyarvo, sitä suuremmat investoinnin kassavirtaodotukset
Termiini (forward)
Termiinisopimus on kauppa, jonka ehdot sovitaan kauppaa tehtäessa, mutta kauppahinta ja kohde-etuus siirtyvät sopimusosapuolten välillä vasta tulevaisuudessa sovittuna ajankohtana.
Vakavaraisuuden tunnusluvut
Vakavaraisuutta voidaan mitata joko eri pääomalajien suhdelukuina tai suhtauttamalla pääomalajien arvo liikevaihtoon. Esim omavaraisuusaste%, velkasntumisaste, gearing, suhteellinen velkaantuneisuus%
Optimaalinen pääomarakenne
Velan osuuden kasvattaminen pääomarakenteessa lisää yrityksen maksuhäiriöriskiä, joka aiheuttaa konkurssikustannuksia. On se velan ja oman pääoman suhde, jolla vieraan pääoman käytöstä saatavan verohyödyn nykyarvon ja konkurssikustannusten nykyarvon positiivinen erotus on suurimmillaan.
Vaihtovelkakirja
Velkakirja, johon liittyy oikeus vaihtaa velkakirja etukäteen määrätyin ehdoin joko kokonaan tai osittain yhtiön osakkeisiin
Pääomamarkkinat
Yli vuoden pituisten lainojen markkinat, jaetaan oman ja vieraan pääoman markkinoihin
Pääoman tuottovaatimus määrittely kolmesta näkökulmasta
1) yrityksen näkökulmasta pääoman tuottovaatimus on minimituottotaso, joka yrityksen on investoinneistaan saatava 2) sijoittajan näkökulmasta pääoman tuottovaatimus vastaa sitä tuottotasoa, jonka vastaavan riskitason sijoituskohteen odotetaan tuottavan 3) kansantaloudellisesta näkökulmasta pääoman tuottovaatimus on vaihtoehtoiskustannus sille, että pääoma sijoitetaan juuri tähän yritykseen. Jos yrityksen investointien kannattavuus ei yllä tuottovaatimuksen tasolle, tulisi pääomat allakoida johonkin toiseen sijoituskohteeseen.
Investointiprojektin vaiheet
1. Investointikohteiden etsiminen 2. Investointien kannattavuuteen vaikuttavien tekijöiden tunnistaminen 3. Investointien kannattavuuslaskelmien laatiminen ja vertailu 4. Investointien rahoituksen suunnittelu 5. Investointipäätöksen teko 6. Investointiprojektin seuranta
Takaisinostojen motiivit
1. Korottaa ulkona olevien osakkeiden hintaa ( EPS nousee, P/E laskee, hinta nousee) 2. Verotukselliset syyt (jos osinkoverotus on myyntivoittoverotusta ankarampaa) 3. Alentaa optio-ohjelmien diluutio 4. Ylimääräisen käteisen jakaminen osakkeenomistajille (jos käteiskassan tuotto on alle osakemarkkinoiden tuottovaatimuksen E/P kannattaa ylimääräiset varat jakaa omistajille) 5. Optimoida yrityksen pääomarakennetta 6. Yrityskauppojen maksuvälineeksi 7. Signaloida osakkeen halpuudesta/ johdon luottamuksesta positiivisiin tuottonäkymiin 8. Puolustautua yritysvaltauksia vastaan 9. Jos jaettavaa on paljon, suositaan yleensä takaisinostoja osinkojenmaksun kustannuksella
Kassaanmaksuketjua voidaan lyhentää:
1. Nostamalla toimitusnopeutta 2. Tehostamalla laskutusrutiineja 3. Optimoimalla maksuehtoja 4. Tehostamalla perintätoimenpiteitä 5. Kehittämällä maksuliikennettä ja pankkisuhteita 6. Tehostamalla sijoitustoimintaa
Gearing
= korollinen vieras pääoma - rahat ja rahoitusarvopaperit/ oma pääoma
Nettokäyttöpääomaprosentti
= nettokäyttöpääoma/ liikevaihto • 100
Omavaraisuusasteprosentti
= oikaistu oma pääoma/oikaistu taseen loppusumma - saadut ennakot • 100
Suhteellinen velkaantuneisuusprosentti
= oikaistun taseen velat - ennakkomaksut / liikevaihto • 100
Current ratio
= rahoitusomaisuus + vaihto-omaisuus / lyhytaikaiset velat
Oman pääoman kustannus kaava
E(ri)=Rf + Bi(E(rm) - Rf) E(ri)= sijoittajien tuottovaatimus sijoituskohteelle i Rf= riskitön korkokanta Bi= osakkeen beeta-kerroin (osakkeen riskin mittari) E(rm)= markkinasalkun tuoton odotusarvo E(rm)- Rf= markkinoiden yleinen riskipreemio
EBIT
Earnings before intrest and taxes = liikevoitto
EBITDA
Earnings before intrest, taxes, depreciations and amortizations = käyttökate —>kertoo kuinka moninkertainen yritysarvo on suhteessa yrityksen tulokseen (joko liikevoittoon tai käyttökatteeseen)
EV/EBIT(DA)
Enterprise Value=yritysarvo=oman pääoman markkina-arvo+vieraan pääoman nettoarvo (korollinen VPO + VVK:t + optiotodistukset - korollinen ROM)
EV/S
Enterprise value to sales = yritysarvo / liikevaihto —> käytetään usein tappiollisten yritysten suhteellisen arvostuksen mittarina
Futuuri
Futuurisopimus on kauppa, jonka sopimusehdoista sovitaan kaupantekohetkellä, mutta kauppahinta ja kohde-etuus siirtyvät sopimusosapuolten välillä vasta tulevaisuudessa sovittuja ajankohtana, jos silloinkaan.
Pääoman tuottoaste (ROI)
Kuvaa tuloksen ja investointiin käytetyn pääoman välistä suhdetta. Ei kuitenkaan huomioi rahan aika-arvoa. Vaikea määritellä keskimääräinen tulo erityisesti ei-konventionaalisissa hankkeissa
Koko pääoman kustannus WACC
Kuvaa yrityksen koko pääoman keskimääräistänkustannusta. WACC:ia tulee siksi käyttää arvioitaessa investointien kannattavuutta huolimatta siitä, millaisella rahoitusrakenteella (oman ja vieraan pääoman suhteella) tietty investointi rahoitetaan.
Uusmerkintä
Lasketaan liikkeelle merkintäoikeuksia, joilla voi merkitä uusia osakkeita, osakkeen merkitsijä maksaa merkintähinnan
Maksuvalmiusen tunnusluvut
Maksuvalmius eli likviditeetti mittaa yrityksen kykyä selviytyä lyhytaikaisista maksusitoumuksistaan niiden erääntyessä. Esim nettokäyttöpääoma, current ratio, quick ratio
Yrityksen rahoitusriskit
Maksuvalmius- eli likviditeettiriski Luottoriski Markkinoiden hintariskit
Jako-osaton etuosake
Muodollisesti osake, johon liittyy taloudellisilta ominaisuuksiltaan selkeitä vieraan pääoman muodon tunnusmerkkejä. Maksettava tuotto tyypillisesti kiinteää koron maksuaikaa muistuttava korvaus
Sisäisen korkokannan menetelmä
Määritetään korkokanta, jolla investoinnin nykyarvo päätyy nollaan. Investoinnin sisäistä korkokantaa verrataan investoinnin tuottovaatimukseen. Jos IRR on laskentakorkoa suurempi, investointi on kannattava
Konventionaalinen investointi
Negatiivisen alkuinvestoinnin jälkeen tuottaa voittoa kaikkina vuosina
Optio
Oikeus ostaa tai myydä option perustana oleva kohde-etuus ennalta sovittuun hintaan (= toteutushintaan) ennalta määrättynä ajankohtana. Option ostajalla oikeus antaa option raueta kun taas myyjä on velvollinen täyttämään optiosopimussitoumuksensa mikäli option haltija niin haluaa.
Hybridilaina
Oman pääoman ehtoinen joukkolaina, joka ei ole velkainstrumentti, vaan oman pääoman ehtoinen instrumentti-> voidaan laskea omaan pääomaan
Investointien suunnittelun keskeisimmät kysymykset
Onko investointi kannattava? Jos yrityksellä on useita kilpailevia investointiehdotuksia, mikä/mitkä niistä toteutetaan?
Preemio
Option markkinahinta
P/E
Osakkeen markkina-arvo/osakekohtainen nettotulos tai nettotulosennuste. Ilmaisee kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on yrityksen osakekohtaiseen nettotulokseen verrattuna
Split
Osakkeen pilkkominen, osakkeiden lukumäärä kasvaa split-kertoimen suhteessa
Vieraan pääoman ehtoiset rahoitusinstrumentit
Pankkilainat, jälkimarkkinakelpoisten velkainstrumenttejen liikkeellelaskeminen
Tunnuslukuanalyysi
Perinteiset yrityksen rahoituksellista tilaa kuvaavat tunnusluvut
P/B
Price to book = oman pääoman markkina-arvo/ oman pääoman kirjanpidollinen arvo —> indikoi sijoittajien tuotto-odotusten (joita kuvaa osakkeen markkinahinta) ja kirjanpidon mukaan yritykseen sidotun pääomapanoksen välistä suhdetta
P/CF
Price to cash flow
P/S
Price to sales = oman pääoman markkina-arvo/ liikevaihto —> käytetään usein tappiollisten yritysten suhteellisen arvostuksen mittarina
Kassanpidon motiivit
Pyrkimyksenä häiriötön maksuliikenne ja sen kitkaton toiminta silloinkin, kun ennalta asetetut suunnitelmat eivät toteudu. Kassareservin taso olennainen osa kassanhallintaa
Pääoman kustannuksen määräytyminen
Pääoman kustannus määräytyy yrityksen toiminnan riskisyyden perusteella. Vieras pääoma yritykselle suhteellisesti omaa pääomaa edullisempaa, oman pääoman ehtoisilla rahoittajilla suurin riski
Koko pääoman tuotto
ROA-%= nettotulos + rahoituskulut + verot/ taseen loppusumma
Sidotun pääoman tuotto
ROCE-% AA= (liikevoitto + osuus osakkuusyritysten tuloksista)/ sidottu pääoma •100
Osakeantityyppejä
Rahastoanti, split, uusmerkintä, suunnattu osakeanti
Jälkimarkkinat
Sijoittajat käyvät keskenään arvopaperikauppaa
Voitonjakopolitiikka täydellisillä markkinoilla
Sillä ei tulisi olla vaikutusta yrityksen arvoon mm. Yrityksen ja sijoittajan näkökulmasta —> yritys voi osakeannilla neutraloida osingonjaon aiheuttaman nettovarallisuuden aleneman, sijoittaja voi myydä osakeomistuksestaan osuuden joka vastaa rahallisesti sitä määrää jonka hän haluaa osinkoina jos yritys ei maksa osinkoa.
Varastonhallinta
Sitoo paljon pääomaa joten sen hoitamisella on suuri merkitys sekä yritykseen sitoutuneen liike- että käyttöpääoman kannalta. Pyritään nopeuttamaan varastojen kokoa niin ettei siitä aiheudu haittaa yrityksen operatiiviselle toiminnalle
Investoinnin motiivit
Tulojen lisääminen, menojen alentaminen (esim. Tuottavuusinvestoinnit)
Oman pääoman kustannus
Tuottovaatimuksen suuruuteen vaikuttaa oman pääoman ehtoiseen sijoitukseen liittyvä riski. Sijoituskohteen tuoton odotusarvo muodostuu kahdesta osasta: riskittömästä tuotosta ja riskilisästä eli riskipreemiosta
Optiolaina
Yrityksen liikkeellelaskema laina, jossa sijoittaja saa velkakirjan mukana yhden tai useamman optiotodistuksen, joka oikeuttaa merkitsemään tiettyyn hintaan velallisyrityksen uusia osakkeita
Suunnatut osakeannit
Yritys suuntaa uusien osakkeiden merkinnän sopivaksi katsomalleen taholle ( vaatii toteutuakseeb 2/3 määräenemmistön yhtiökokouksessa) ei voida toteuttaa rahastoantina
Rahamarkkinainstrumentit
Yritystodistus, sijoitustodistus, valtion velkasitoomus, kuntatodistus,
Sijoitetun pääoman tuottoprosentti
[(Nettotulos+rahoituskulut+verot)/sijoitettu pääoma] • 100