YRITYSRAHOITUKSEN PERUSTEET

Rahastoanti

"Ilmaisemissio"

Liikevoittoprosentti

(Liikevoitto/liiketoim. tuotot yht.) • 100

Tulorahoitus (sisäinen oma pääoma)

Koostuu yritykseen maksuvelvotteiden ja voitonjaon jälkeisestä varallisuudesta

Rahoitusmarkkinoiden keskeisimmät tehtävät

Alijäämäsektorin rahoittaminen, rahoitusvaateiden konvertointi lyhytaikaisista saatavista pitkäaikaisiksi veloiksi, rahoitustoimintaan liittyvien riskien hajauttaminen ja vähentäminen, jälkimarkkinoiden mahdollistaminen, markkina-informaation välittäminen, eri rahoitusmuotojen hinnoittelu

Vieraan pääoman kustannus

Korko, jonka yritys maksaa uusista luotoistaan. Velkarahan hinta määräytyy lainan takaisinmaksuun liittyvän maksuhäiriöriskin toteutumistodennäköisyyden perusteella.

Velkaantumisaste

Korollinen vieras pääoma/oikaistu oma pääoma

Suhteellisen nykyarvon menetelmä (SNA)

Ilmaisee investoinnin tulevien nettotulojen nykyarvon (mukaan lukien jäännösarvo) ja hankintamenon välisen suhteen

Takaisinmaksuajan menetelmä

Ilmoittaa vuosina sen ajan, jonka kuluessa investointi maksaa itsensä takaisin ts. investoinnin kumulatiivinen kassavirta ylittää investoinnin hankintamenon

Pääoma- eli reaali-investoinnin käsite

Investointi on tuotannontekijöiden hankkimista tulevien tuottojen saamiseksi, investointi on kannattava silloin, kun se kaikkien aiheuttamiensa menojen jälkeen tuottaa enemmän kuin mitä on sen rahoituskustannus

Pitkäaikaiset velkainstrumentit

Joukkovelkakirjat eli bondit: yhteisön liikkeellelaskemia velkakirjoja, jotka jakautuvat useisiin samansisältöisiin haltijalle asetettuihin osavelkakirjoihin

Rahan aika-arvo

Otetaan huomioon investointien kannattavuutta arvioidessa ts. kassavirtojen arvo tulee määrittää nykyhetkeen, sillä mitä myöhemmin kassavirta realisootuu, sitä pienempi nykyarvo sillä on.

Swap

Kahdenvälinen sopimus vaihtaa kohde-etuuksien ennalta määrättynä ajanjaksona kerryttämiä kassavirtoja keskenään

Kannattavuuden tunnusluvut

Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä tuottaa liiketoiminnallaan enemmän tuloja kuin mitä ovat tulojen synnyttämisessä koituneet menot. Esim. Liikevoittoprosentti, sijoitetun pääoman tuottoprosentti, sidotun pääoman tuotto, koko pääoman tuotto

Rahamarkkinat

Kaupankäynti lyhytkestoisilla, alle vuodessa erääntyvillä vieraan pääoman ehtoisilla rahoitusinstrumenteilla

Kassanhallinta

Keskeinen osa yrityksen lyhyen aikavälin rahoitussuunnittelua. Yritys tarvitsee tietyn kassareservin, jotta likviditeetti kyetään turvaamaan. Motiivit kassareserveille: - transaktiomotiivi - varovaisuusmotiivi - spekulaatiomotiivi

Mezzanine- eli välirahoitusinstrumentit

Rahoitusmuodot, joita ei voida yksiselitteisesti määritellä joko oman tai vieraan pääoman ehtoisiksi -> korkeariskisempää kuin velkarahoitus, mutta matalariskisempää kuin oman pääoman ehtoinen rahoitus. (Optiolainat, vaihtovelkakirjat, pääomalainat, hybridilainat, jako-osattomat etuosakkeet)

Pääomalainat

Rahoitusmuoto, jossa lainalle voidaan maksaa korkoa tai palauttaa lainapääomaa vain, mikäki yhtiölle jää täysi kate sidotulle omalle pääomalle

Quick ratio

Rahoitusomaisuus / lyhytaikainen vieras pääoma - saadut ennakot

Primäärimarkkinat

Rahoitusta tarvitsevat yritykset hakevat rahoitusta suoraan sijoittajilta

Maksuvalmius- eli likviditeettiriski

Riski likvidien varojen riittämättömyydestä maksuvelvoitteiden hoitoon

Luottoriski

Riski siitä, että sopimusvastapuoli laiminlyö maksu- tai muut sopimusvelvoitteensa

Markkinoiden hintariskit

Riskit markkinoilla hinnoiteltavien hyödykkeiden (esim raaka-aineet tai valuutat) epäsuotuisista hinnanmuutoksista tai korkojwn epäsuotuisista tasomuutoksista

Nettonykyarvomenetelmä (NNA)

Saadaan, kun kaikki investoinnista saatavat nettotulot diskontataan nykyhetkeen laskentakorkokannan avulla. Mitä suurempi nettonykyarvo, sitä suuremmat investoinnin kassavirtaodotukset

Termiini (forward)

Termiinisopimus on kauppa, jonka ehdot sovitaan kauppaa tehtäessa, mutta kauppahinta ja kohde-etuus siirtyvät sopimusosapuolten välillä vasta tulevaisuudessa sovittuna ajankohtana.

Vakavaraisuuden tunnusluvut

Vakavaraisuutta voidaan mitata joko eri pääomalajien suhdelukuina tai suhtauttamalla pääomalajien arvo liikevaihtoon. Esim omavaraisuusaste%, velkasntumisaste, gearing, suhteellinen velkaantuneisuus%

Optimaalinen pääomarakenne

Velan osuuden kasvattaminen pääomarakenteessa lisää yrityksen maksuhäiriöriskiä, joka aiheuttaa konkurssikustannuksia. On se velan ja oman pääoman suhde, jolla vieraan pääoman käytöstä saatavan verohyödyn nykyarvon ja konkurssikustannusten nykyarvon positiivinen erotus on suurimmillaan.

Vaihtovelkakirja

Velkakirja, johon liittyy oikeus vaihtaa velkakirja etukäteen määrätyin ehdoin joko kokonaan tai osittain yhtiön osakkeisiin

Pääomamarkkinat

Yli vuoden pituisten lainojen markkinat, jaetaan oman ja vieraan pääoman markkinoihin

Pääoman tuottovaatimus määrittely kolmesta näkökulmasta

1) yrityksen näkökulmasta pääoman tuottovaatimus on minimituottotaso, joka yrityksen on investoinneistaan saatava 2) sijoittajan näkökulmasta pääoman tuottovaatimus vastaa sitä tuottotasoa, jonka vastaavan riskitason sijoituskohteen odotetaan tuottavan 3) kansantaloudellisesta näkökulmasta pääoman tuottovaatimus on vaihtoehtoiskustannus sille, että pääoma sijoitetaan juuri tähän yritykseen. Jos yrityksen investointien kannattavuus ei yllä tuottovaatimuksen tasolle, tulisi pääomat allakoida johonkin toiseen sijoituskohteeseen.

Investointiprojektin vaiheet

1. Investointikohteiden etsiminen 2. Investointien kannattavuuteen vaikuttavien tekijöiden tunnistaminen 3. Investointien kannattavuuslaskelmien laatiminen ja vertailu 4. Investointien rahoituksen suunnittelu 5. Investointipäätöksen teko 6. Investointiprojektin seuranta

Takaisinostojen motiivit

1. Korottaa ulkona olevien osakkeiden hintaa ( EPS nousee, P/E laskee, hinta nousee) 2. Verotukselliset syyt (jos osinkoverotus on myyntivoittoverotusta ankarampaa) 3. Alentaa optio-ohjelmien diluutio 4. Ylimääräisen käteisen jakaminen osakkeenomistajille (jos käteiskassan tuotto on alle osakemarkkinoiden tuottovaatimuksen E/P kannattaa ylimääräiset varat jakaa omistajille) 5. Optimoida yrityksen pääomarakennetta 6. Yrityskauppojen maksuvälineeksi 7. Signaloida osakkeen halpuudesta/ johdon luottamuksesta positiivisiin tuottonäkymiin 8. Puolustautua yritysvaltauksia vastaan 9. Jos jaettavaa on paljon, suositaan yleensä takaisinostoja osinkojenmaksun kustannuksella

Kassaanmaksuketjua voidaan lyhentää:

1. Nostamalla toimitusnopeutta 2. Tehostamalla laskutusrutiineja 3. Optimoimalla maksuehtoja 4. Tehostamalla perintätoimenpiteitä 5. Kehittämällä maksuliikennettä ja pankkisuhteita 6. Tehostamalla sijoitustoimintaa

Gearing

= korollinen vieras pääoma - rahat ja rahoitusarvopaperit/ oma pääoma

Nettokäyttöpääomaprosentti

= nettokäyttöpääoma/ liikevaihto • 100

Omavaraisuusasteprosentti

= oikaistu oma pääoma/oikaistu taseen loppusumma - saadut ennakot • 100

Suhteellinen velkaantuneisuusprosentti

= oikaistun taseen velat - ennakkomaksut / liikevaihto • 100

Current ratio

= rahoitusomaisuus + vaihto-omaisuus / lyhytaikaiset velat

Oman pääoman kustannus kaava

E(ri)=Rf + Bi(E(rm) - Rf) E(ri)= sijoittajien tuottovaatimus sijoituskohteelle i Rf= riskitön korkokanta Bi= osakkeen beeta-kerroin (osakkeen riskin mittari) E(rm)= markkinasalkun tuoton odotusarvo E(rm)- Rf= markkinoiden yleinen riskipreemio

EBIT

Earnings before intrest and taxes = liikevoitto

EBITDA

Earnings before intrest, taxes, depreciations and amortizations = käyttökate —>kertoo kuinka moninkertainen yritysarvo on suhteessa yrityksen tulokseen (joko liikevoittoon tai käyttökatteeseen)

EV/EBIT(DA)

Enterprise Value=yritysarvo=oman pääoman markkina-arvo+vieraan pääoman nettoarvo (korollinen VPO + VVK:t + optiotodistukset - korollinen ROM)

EV/S

Enterprise value to sales = yritysarvo / liikevaihto —> käytetään usein tappiollisten yritysten suhteellisen arvostuksen mittarina

Futuuri

Futuurisopimus on kauppa, jonka sopimusehdoista sovitaan kaupantekohetkellä, mutta kauppahinta ja kohde-etuus siirtyvät sopimusosapuolten välillä vasta tulevaisuudessa sovittuja ajankohtana, jos silloinkaan.

Pääoman tuottoaste (ROI)

Kuvaa tuloksen ja investointiin käytetyn pääoman välistä suhdetta. Ei kuitenkaan huomioi rahan aika-arvoa. Vaikea määritellä keskimääräinen tulo erityisesti ei-konventionaalisissa hankkeissa

Koko pääoman kustannus WACC

Kuvaa yrityksen koko pääoman keskimääräistänkustannusta. WACC:ia tulee siksi käyttää arvioitaessa investointien kannattavuutta huolimatta siitä, millaisella rahoitusrakenteella (oman ja vieraan pääoman suhteella) tietty investointi rahoitetaan.

Uusmerkintä

Lasketaan liikkeelle merkintäoikeuksia, joilla voi merkitä uusia osakkeita, osakkeen merkitsijä maksaa merkintähinnan

Maksuvalmiusen tunnusluvut

Maksuvalmius eli likviditeetti mittaa yrityksen kykyä selviytyä lyhytaikaisista maksusitoumuksistaan niiden erääntyessä. Esim nettokäyttöpääoma, current ratio, quick ratio

Yrityksen rahoitusriskit

Maksuvalmius- eli likviditeettiriski Luottoriski Markkinoiden hintariskit

Jako-osaton etuosake

Muodollisesti osake, johon liittyy taloudellisilta ominaisuuksiltaan selkeitä vieraan pääoman muodon tunnusmerkkejä. Maksettava tuotto tyypillisesti kiinteää koron maksuaikaa muistuttava korvaus

Sisäisen korkokannan menetelmä

Määritetään korkokanta, jolla investoinnin nykyarvo päätyy nollaan. Investoinnin sisäistä korkokantaa verrataan investoinnin tuottovaatimukseen. Jos IRR on laskentakorkoa suurempi, investointi on kannattava

Konventionaalinen investointi

Negatiivisen alkuinvestoinnin jälkeen tuottaa voittoa kaikkina vuosina

Optio

Oikeus ostaa tai myydä option perustana oleva kohde-etuus ennalta sovittuun hintaan (= toteutushintaan) ennalta määrättynä ajankohtana. Option ostajalla oikeus antaa option raueta kun taas myyjä on velvollinen täyttämään optiosopimussitoumuksensa mikäli option haltija niin haluaa.

Hybridilaina

Oman pääoman ehtoinen joukkolaina, joka ei ole velkainstrumentti, vaan oman pääoman ehtoinen instrumentti-> voidaan laskea omaan pääomaan

Investointien suunnittelun keskeisimmät kysymykset

Onko investointi kannattava? Jos yrityksellä on useita kilpailevia investointiehdotuksia, mikä/mitkä niistä toteutetaan?

Preemio

Option markkinahinta

P/E

Osakkeen markkina-arvo/osakekohtainen nettotulos tai nettotulosennuste. Ilmaisee kuinka moninkertainen osakkeen nykyinen markkinahinta on yrityksen osakekohtaiseen nettotulokseen verrattuna

Split

Osakkeen pilkkominen, osakkeiden lukumäärä kasvaa split-kertoimen suhteessa

Vieraan pääoman ehtoiset rahoitusinstrumentit

Pankkilainat, jälkimarkkinakelpoisten velkainstrumenttejen liikkeellelaskeminen

Tunnuslukuanalyysi

Perinteiset yrityksen rahoituksellista tilaa kuvaavat tunnusluvut

P/B

Price to book = oman pääoman markkina-arvo/ oman pääoman kirjanpidollinen arvo —> indikoi sijoittajien tuotto-odotusten (joita kuvaa osakkeen markkinahinta) ja kirjanpidon mukaan yritykseen sidotun pääomapanoksen välistä suhdetta

P/CF

Price to cash flow

P/S

Price to sales = oman pääoman markkina-arvo/ liikevaihto —> käytetään usein tappiollisten yritysten suhteellisen arvostuksen mittarina

Kassanpidon motiivit

Pyrkimyksenä häiriötön maksuliikenne ja sen kitkaton toiminta silloinkin, kun ennalta asetetut suunnitelmat eivät toteudu. Kassareservin taso olennainen osa kassanhallintaa

Pääoman kustannuksen määräytyminen

Pääoman kustannus määräytyy yrityksen toiminnan riskisyyden perusteella. Vieras pääoma yritykselle suhteellisesti omaa pääomaa edullisempaa, oman pääoman ehtoisilla rahoittajilla suurin riski

Koko pääoman tuotto

ROA-%= nettotulos + rahoituskulut + verot/ taseen loppusumma

Sidotun pääoman tuotto

ROCE-% AA= (liikevoitto + osuus osakkuusyritysten tuloksista)/ sidottu pääoma •100

Osakeantityyppejä

Rahastoanti, split, uusmerkintä, suunnattu osakeanti

Jälkimarkkinat

Sijoittajat käyvät keskenään arvopaperikauppaa

Voitonjakopolitiikka täydellisillä markkinoilla

Sillä ei tulisi olla vaikutusta yrityksen arvoon mm. Yrityksen ja sijoittajan näkökulmasta —> yritys voi osakeannilla neutraloida osingonjaon aiheuttaman nettovarallisuuden aleneman, sijoittaja voi myydä osakeomistuksestaan osuuden joka vastaa rahallisesti sitä määrää jonka hän haluaa osinkoina jos yritys ei maksa osinkoa.

Varastonhallinta

Sitoo paljon pääomaa joten sen hoitamisella on suuri merkitys sekä yritykseen sitoutuneen liike- että käyttöpääoman kannalta. Pyritään nopeuttamaan varastojen kokoa niin ettei siitä aiheudu haittaa yrityksen operatiiviselle toiminnalle

Investoinnin motiivit

Tulojen lisääminen, menojen alentaminen (esim. Tuottavuusinvestoinnit)

Oman pääoman kustannus

Tuottovaatimuksen suuruuteen vaikuttaa oman pääoman ehtoiseen sijoitukseen liittyvä riski. Sijoituskohteen tuoton odotusarvo muodostuu kahdesta osasta: riskittömästä tuotosta ja riskilisästä eli riskipreemiosta

Optiolaina

Yrityksen liikkeellelaskema laina, jossa sijoittaja saa velkakirjan mukana yhden tai useamman optiotodistuksen, joka oikeuttaa merkitsemään tiettyyn hintaan velallisyrityksen uusia osakkeita

Suunnatut osakeannit

Yritys suuntaa uusien osakkeiden merkinnän sopivaksi katsomalleen taholle ( vaatii toteutuakseeb 2/3 määräenemmistön yhtiökokouksessa) ei voida toteuttaa rahastoantina

Rahamarkkinainstrumentit

Yritystodistus, sijoitustodistus, valtion velkasitoomus, kuntatodistus,

Sijoitetun pääoman tuottoprosentti

[(Nettotulos+rahoituskulut+verot)/sijoitettu pääoma] • 100