3

LBO

"Leverage Buy Out": forma de crecimiento externo apalancado, en el que se financia la operación mediante la creación de una sociedad subsidiaria participada por el comprador. B 04

m spot

Segmento del mercado de divisas, de carácter no organizado, que establece el pago y las entregas de divisas de forma inmediata (en un plazo de 48 horas) determinando el tipo de cambio spot. B 14

COMESA

Mercado común de África Oriental y del Sur (COMESA): escasos logros. 6 países han mostrado su intención de crear una moneda común. B 36

ΛMP compartición de ganancias

el porcentaje de beneficios con el que se queda la empresa disminuye conforme aumentan los beneficios (vía incentivos) A 15 25

εxi,M

= ∂xi/xi / ∂M/M: cambio porcentual en la cantidad demandada de un bien ante cambios porcentuales en la renta. Clasificación: inferior<0, neutro=0, normal>0, 1ª necesidad[0,1], pphomotética=1, lujo>1 A 06

εxi,pi

= ∂xi/xi / ∂pi/pi : cambio porcentual en la cantidad demandada de un bien ante cambios porcentuales en su precio. Clasificación: ordinario≤0, Giffen>0 A 06

NAFTA

Acuerdo de libre comercio de América del Norte. El acuerdo entra en vigor en 1994 convirtiéndose en el 2º bloque comercial del mundo tras la UE por volumen de flujos intrarregionales. Características: ZLC (sin arancel común), liberalización de las inversiones e intercambio de servicios. Incluye dos acuerdos suplementarios en materia laboral y medioambiental. B 33 36

BRD

Instituciones multilaterales establecidas para proporcionar ayuda financiera y asesoramiento profesional para el desarrollo económico y social de los países en desarrollo B 31

bono

Instrumento financiero del mercado de deuda que representa el compromiso de un prestatario a cambio de una cantidad de dinero de realizar pagos periódicos de interés (salvo los bonos cupón cero) y pagar la cuantía total recibida en una fecha futura determinada. Soberanos (PD o PED en seg), organismos internacionales (en seg y euromercados), corporativos (en seg y euromercados: High Yield Bond: emitidos por compañías privadas catalogados por las agencias de rating como emisiones con riesgo intermedio; Bonos basura: de muy baja calidad crediticia, emitidos por empresas con elevada incertidumbre sobre su solvencia) B 24

CML

La línea de mercado de capitales establece la relación entre rentabilidad y riesgo total para una cartera eficiente en un mercado de capitales en equilibrio. Surge de la relación lineal (por supuestos ideales) entre el activo libre de riesgo y la cartera de mercado. Todas las decisiones de los inversores se situarán sobre la CML. Comparamos sólo las cartera eficientes, es un caso especial. B 02 25

cobertura s

Las operaciones comerciales están sujetas a un riesgo de cambio. A través de las operaciones de cobertura se logra un traspaso de riesgos de agentes aversos a agentes no aversos. Puede ser cobertura de activos o hedgind: a largo plazo mediante coberturas sucesivas. O cobertura estricta o covering: para las operaciones comerciales. Ej: un importador deudor en divisa (posición corta: P>A), se cubre cerrandose con una larga (compra divisas a plazo). B 14

Λ f actuación: códigos éticos

Los cuales pueden suponer un freno a la arbitrariedad de los gestores, no solo en entidades financieras sino en todo tipo de empresas. B 28

filtro mº autoselección

Milgram: ofrecer la posibilidad de un salario fijo o variable según la productividad. (Asimetría ex-ante, pero ex-post conozco la productividad) A 13

OMAs

Operaciones de mercado abierto. Es el instrumento más importante. Se incluyen las operaciones realizadas en el mercado monetario a iniciativa del BC. Cumplen las siguientes funciones: controlan los tipos de interés, gestionan la liquidez del mercado monetario, y señalan la orientación de la política monetaria. El BCE cuenta con cuatro modalidades de OMA según su finalidad: Operaciones principales de financiación, Operaciones de financiación a más largo plazo, Operaciones de ajuste y Operaciones estructurales. Y cinco tipos: operaciones temporales, simples, swaps de divisas, captación de depótsitos a plazo fijo y emisión de certificados de deuda del BC. A 35 B 46

flotación sucia

Régimen cambiario donde el tipo de cambio se determina por la oferta y demanda del mercado, manteniendo el Banco Central la capacidad de intervenir discrecionalmente. China B 16

liberalización: problemas regulación

la liberalización exige la redefinición de las instituciones e instrumentos reguladores: para la regulación de precios (mantenimiento de las industrias de red), y determinar el control de competencia y grado de independencia de los nuevos organismos reguladores A 25

sostenibilidad d c/c

para mantener un ratio deuda externa PIB sostenible, el déficit comercial en el que podemos incurrir tiene que ser como máximo el exceso de la tasa de crecimiento menos el tipo de interés en relación a la deuda del periodo. B 13

fallos mL

supuestos neoclásicos: flexibilidad de precios y salarios, vaciado de mercado, información y movilidad perfecta, agentes racionales, competencia perfecta, vacantes uniformes y trabajadores homogéneos. Pero evidencia empírca señala: desempleo involuntario, salarios levemente procíclicos, ajuste en cantidad. Rompe supuestos: trabajadores heterogeneidad (mº KH), vacantes heterogéneas (mº búsqueda), costes ajuste, fricciones ajuste (mº telaraña), poder de mercado (mº negociación), información imperfecta y aversión al riesgo (tª salarios de eficiencia y contratos implícitos). A 18 19 20

aportación Treynor

Sustituye el índice de mercado en Sharpe por su rentabilidad, estableciendo una relación determinada entre la rentabilidad del activo y la rentabilidad del mercado en función de la volatilidad del activo (beta) B 02 25

Λ ss

La protección del sector servicios no se efectúa con aranceles, sino con normas y reglamentos: Protección de los consumidores, pautas de calidad, valores culturales B 35

CIF

"Coste, seguro y flete" se refieren a un incoterm - término de comercio internacional- que se utiliza en las operaciones de compraventa, en que el transporte de la mercancía está incluido en el precio de venta. (Las mercancías se valoran en CIF para el valor de aduana; para la Balanza de Pagos, el seguro y flete va a balanza de servicios) B 12

cartera de m

Aquella que se obtiene agregando el conjunto de carteras de todos los posibles inversores, ya que contiene todos los activos comercializables. Es igual para todos, estableciendo la relación óptima rentabilidad-riesgo de la frontera eficiente. B 02 25

credibilidad amenazas

Clave para disuadir la entrada. Modelos basados en la fijación de precios límites (caso representado anteriormente): la empresa disuade la entrada de potenciales rivales mediante un precio igual al Cme, de modo que el beneficio es nulo (pero si no hay costes hundidos podría no ser eficaz). Inversión en costes hundidos: que afectan a la demanda (publicidad y diferenciación de marca, orientado a la creación de una fidelidad), que afectan a los oferta y a los costes (exceso de capacidad, gastos en I+D, patentes). Es creible por su irreversibilidad. Reputación (caso de un juego con varios turnos): ej. realizar prácticas predatorias de precios. A 16

Wonnacott

Crítican el análisis de Cooper y Massel por no tener en cuenta la ausencia de incentivos a la desprotección unilateral. Cada país del resto del mundo establece aranceles con el fin de negociar reducciones arancelarias con los otros países. Existen incentivos a formar UA (por la interdependencia estratégica; asegura ganancias al exportador), y no hay incentivos para la desprotección unilateral. Gráfico: CONa y CONb forman una UA. Una nueva CON intersecta con CONb reflejando una desviación de comercio respecto al punto inicial; éste sería nuestro nuevo eje de coordenadas sobre el que sale la CONc. Como CONa+b alcanza otra intersección con CONc al haberse desviado la RRI por el poder de mercado de la UA, se compensa la desviación de comercio inicial por la ganancia de mayor consumo. B 10

s flex

El tipo de cambio se determina en función de las fuerzas del mercado, fluctúa libremente. Mayor volatilidad a corto plazo, pero mejora la asignación de recursos a largo. Política monetaria autónoma y aisla de shocks reales. B 16

tª acelerador

Enfoque postkeynesiano que plantean funciones de inversión para acercarse a la evidencia empírica. Consideran que la inversión responde de manera gradual ante cambios en las condiciones de demanda, de manera que el stock óptimo de capital es una proporción constante del output, ya sea por mejores expectativas o por periodos con menores restricciones de liquidez. Teoría del acelerador simple: la variación en el nivel de capital es un porcentaje de la variación en el nivel de demanda; el ajuste se realiza de forma instantánea; PF más efectiva que Keynes. Teoría del acelerador flexible: presume retardos en el proceso de ajuste de la inversión: las decisiones no se toman inmediatamente, o por procesos administrativos, financieros y de entrega lentos; PF no tan influyente (más realista) A 33

Regla Vickers

Establece una separación hermética entre el banco minorista y el banco de inversión dentro de un mismo grupo bancario B 22 28

s

Precio relativo establecido en el mercado de divisas para el intercambio de monedas: definimos como la tasa entre unidades de moneda nacional sobre unidades moneda extranjera B 13

c/f

Recoge las transacciones que modifican la posición acreedora-deudora del país frente al resto del mundo y afectan a la disponibilidad del país para financiar su FBK B 12

mº externalidades K

Romer (1986) incorpora la posibilidad de generar externalidades de capital en la función de producción; llegando a resultados análogos a AK. La idea principal es que al aumentar el capital de una empresa a través de la inversión, no sólo aumenta la producción propia, sino también la producción de las empresas que la rodean (economías externas marshallianas o nuevos conocimientos de Arrow: por desbordamiento de conocimiento o aprendizaje en la práctica). Partimos de una función de producción concapital, trabajo y externalidades de capital. Si E es capital per capita (Lucas), tendremos tres casos según el valor de alfa+eta (<1 NC, =1 AK, >1 Harrod-Domar). Si E es capital (Romer) tenemos dos casos: si alfa+eta=1 el tamaño de la población tendría efecto escala (no corrobora la evidencia empírica), si <1 tendería a estado estacionario y a mayor población, más ricos (no corrobora). Recomendaciones de política económica: desgravaciones inversión en capital, estimular investigación, clusters tecnológicos. A 43

IOPS

La Organización Internacional de Supervisores de Pensiones promueve la eficacia supervisora de pensiones y contribuye a la estabilidad financiera global. B 22 28

dinámica optimización c/c

este enfoque permite hacer abstracciones de las fluctuaciones cíclicas no permanentes (el valor permanente será aquél valor que descuenta las fluctuaciones a lo largo de todo un periodo) La cuenta corriente refleja únicamente las desviaciones de cada variable entre el valor transitorio y el permanente. B 13

recursos propios UE

Se acuerda que la cantidad máxima de recursos propios no excederá del 1,23% de las RNB de los Estados miembros a precios de mercado para los créditos para pagos, y en el caso de los créditos de compromiso será del 1,29%. El sistema de recursos propios se define según: recursos propios tradicionales (ingresos por naturaleza, que le corresponden por pleno derecho: arancel, exacciones, primas... reteniendo los Estados miembros un 20% en concepto de costes de recaudación; son insuficientes) e ingresos fiscales o discriminatorios (recurso del IVA (creado en 1970, basado en tipo uniforme 0,15 - 0,3 %, base imponible, y límite a ésta en 50% de RNB nacional; el problema es que es regresivo); recurso basado en la Renta Nacional Bruta (se creó en 1988 y es de tipo variable dado que se utiliza para equilibrar el presupuesto; más equitativo e incrementado hasta 70% total ingresos); multas a empresas por Competencia; ingresos ventas de publicaciones; saldo ejercicio anterior...). Mecanismos de corrección: 0,15% de IVA para Alemania, Países Bajos y Suecia, reducciones brutas por RNB para Dinamarca, Países Bajos y Suecia (y Austria hasta 2016), y cheque británico. B 38

ΛMP subasta

Se concede la explotación de un monopolio (un servicio, un suministro, etc.) en régimen de franquicia por un período de tiempo determinado, mediante una subasta entre los posibles competidores. La idea es que la subasta produzca competencia ex-ante, y la periodicidad de la misma competencia ex-post. (vía incentivos) A 15 25

Regla Volcker

Se prohíbe a los bancos captadores de depósitos cubiertos por el fondo de garantía que realicen operaciones comerciales por cuenta propia B 22 28

restricción cuantitativa

Son cualquier medida que limite o restrinja la cantidad o valor de la importación o exportación de un producto. Ya sea mediante el establecimiento de contingentes y/o cupos, las licencias de importación y exportación o con cualquier otra medida que tenga como resultado una restricción cuantitativa. B 08 34

participaciones preferentes

Son un instrumento financiero emitido por una sociedad que no otorga derechos políticos al inversor, ofrece una retribución fija (condicionada a la obtención de beneficios), bastante alta y cuya duración es perpetua, aunque el emisor suele reservarse el derecho a amortizarlas a partir de los cinco años. No constituyen deuda para la empresa, sino que aumentan los recursos propios B 03

PPA

Supuestos: ley del precio único, sin posibilidad de arbitraje. En ausencia de barreras el precio de las mercancias será el mismo en todo el mundo. La versión absoluta de la paridad del poder adquisitivo establece que el tipo de cambio es el factor de conversión que iguala los índices de precios entre dos países. La versión relativa de la paridad del poder adquisitivo es menos restrictiva y establece que la evolución del tipo de cambio estará marcada por los diferenciales de inflación. Así, el tipo de cambio real sigue un paseo aleatorio, por lo que un shock que lo altere tendría efectos permanentes (la evidencia empírica lo avala, hasta 4 años; Rogoff lo denomina paradojda de la PPA). Se otorga a Cassel, aunque ya estaba presente en la escuela de Salamanca o la teoría cuantitativa. Valoración: potencial vigencia en el largo plazo. Explica muy bien contextos de hiperinflación; no explica la volatilidad del tipo de cambio a corto plazo y en la práctica es muy difícil que el tipo de cambio iguale los índices de precios. B 15

criterio McKinnon

elevado grado de apertura (participación de X y M en el PIB) en economías pequeñas; en este caso la eficacia del tc será menor debido a que en estas economías se transmitirá rápidamente a precios y salarios. Una depreciación no genera ganancia de competitividad de X. Además se reduce el desbordamiento de las políticas fiscales. B 17

elasticidad sustitución

es el cociente entre la variación porcentual de la proporción entre dos factores y la variación porcentual de la RMST. Mide la sensibilidad de las Pmg ante cambios en la proporción de los factores. Para definir las isocuantas, introducimos los métodos de producción: una combinación de inputs requeridos para la producción. Isocuanta lineal: sustitubilidad perfecta ∞, RMST=a/b. Cobb-Douglas: sustituibilidad limitada 1, RMST=-β/α ·K/L. Leontieff: isocuantas L, sustituibilidad nula, RMST=0 A 09

Club de París

es el foro en el que los 19 principales acreedores públicos bilaterales del mundo se reúnen periódicamente para coordinar sus actuaciones ante problemas comunes de deuda externa. Al coordinar sus acciones, permite que los acreedores adopten posiciones coherentes entre sí con respecto a un mismo deudor y que un país deudor pueda tratar a sus principales acreedores públicos como uno solo. Se creó de forma "ad-hoc" en 1956 para dar una solución a los problemas de pagos de Argentina; es un foro informal en el sentido de que no es una institución que tenga fuerza para imponer sus decisiones a sus miembros. Cuando un país es incapaz de hacer frente al servicio de la deuda solicita al Club de París que le conceda una reprogramación de su deuda. En estos casos el Club de París exige que el deudor tenga un acuerdo con el FMI -para garantizar la condicionalidad y que el país ha agotado todas las oportunidades de financiación y ajuste interno existentes de modo que el Club de París sea un "último recurso" Con el paso del tiempo el menú de tratamientos ha ido incluyendo nuevas opciones entre las que se encuentra la posibilidad de condonación de deuda. Aplicándose también sobre el resto de acreedores (a este principio se le llama de "comparabilidad de trato"). Sólo es objeto de reestructuración la deuda contraída con anterioridad a "la fecha de corte" B 30

valor de rendimiento

es igual al valor actualizado de todos los beneficios esperados. Es el valor que tiene la empresa en funcionamiento. Es igual a la suma intertemporal del fondo de comercio descontado al tipo de interés dado por CAPM. El Fondo de Comercio recoge el sobrevalor inmaterial de una empresa que no se refleja en la suma algebraica de los elementos de su patrimonio: fondo de comercio = valor de rendimiento - valor contable = valor sustancial · (r-i)/i Según el método alemán el valor global es: ½ valor rendimiento + valor sustancial Según el método anglosajón, el valor global es: fondo de comercio + valor sustancial B 04 25

PM

es la actuación de la autoridad monetaria (el Banco Central) sobre la cantidad o el precio del dinero con el propósito de lograr determinados objetivos en relación con la inflación, el crecimiento o la balanza de pagos (equilibrio interno y externo). Es una política económica enfocada al lado de la demanda y que afecta al Gasto Agregado, al requerir éste liquidez para llevar a cabo las transacciones. Así, la política monetaria puede inyectar o drenar la liquidez en el sistema para expandir o contraer el gasto agregado de la economía. Lo importante es saber en qué medida los impulsos monetarios dan lugar a cambios en las variables reales o en las nominales; sobre el que ha habido un intenso debate. A 35 36

mecanismo Clark y Groves

proponen un patrón de distribución del coste del bien público que incentive a los individuos a revelar sus preferencias reales sobre el bien de manera que: (i) el Sector Público provee el bien si el coste de producción está por debajo de la valoración conjunta de los consumidores y (ii) se impone un impuesto a los individuos pivote que iguale la pérdida a su incorporación. De este modo, si un agente realizase una revelación falsa de sus preferencias, pérdería siempre en comparación con la revelación. El bien público será provisto en su cuantía óptima. A 23 B 32

federalismo fiscal

sector público tiene tres funciones: asignativa (provisión de bienes públicos mejor descentralizada), redistributiva (centralizada) y estabilizadora (centralizada por autoridades monetarias) B 17

PIB

Magnitud macroeconómica flujo que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país durante un período. B 12

crédito comercial

Aplazamiento de pagos por la adquisición de ciertas cantidades de material. Éstas permiten el desarrollo del ciclo productivo. B 03

argumento Cooper-Massel

sostiene que la integración les permitirá reducir los costes de su industrialización al acceder a economías de escala, superando así el problema de los estrechos mercados nacionales (se apoya en la teoría de la demanda representativas de Linder) (ojo: en estático Cooper y Massel no defienden la UA) B 10

Oficina de Evaluación Independiente

trata de realizar un examen crítico de la labor del FMI, ha criticado: defectos en la franqueza y la igualdad de trato en la supervisión del FMI; su incapacidad para prever la crisis, recomendaciones inadecuadas (falta de críticas sobre las causas de la crisis como políticas monetarias expansivas y desregulación financiera); Excesiva confianza en la hipótesis de los mercados eficiente; falta de comunicación entre departamentos que ha impedido ver la relación entre los fallos de mercado. B 23

tª Dow

Charles Dow en 1884 creó un índice formado por 11 acciones. Estudió durante años la evolución de los activos extrayendo los siguientes principios básicos: los índices descuentan todo, los mercados funcionan por tendencias y los índices deben confirmarse entre sí. B 25

G20

Es un foro de cooperación y consultas entre jefes de Gobierno, ministros de finanzas y gobernadores de Bancos Centrales en temas relacionados con el sistema financiero internacional. Se creó en 1999 para promover la estabilidad financiera. Reúne a 19 países más la UE. B 22 28 36 44

IAIS

La Asociación Internacional de Supervisores de Seguros promueve la eficacia supervisora de seguros y contribuye a la estabilidad financiera global. B 22 28

s duales

el tc para las salidas de divisas es superior (está depreciado) y para la entrada de divisas inferior (apreciado). Utilizado por las estrategias de ISI. B 16

externalidades de D

Blanchard y Kiyotaki demuestran que las rigideces nominales tienen efecto macro que generan externalidades de demanda: inexistencia de incentivos de las empresas para ajustar precios. Ninguna empresa quiere ser la primera en reducir los precios, y desconocen la incidencia a nivel agregado de sus decisiones. A 30

CIADI

Centro Internacional para el Arreglo de Diferencias en materia de Inversión. Se crea en 1966 como foro de mediación / conciliación en las disputas entre Gobiernos e inversores privados extranjeros (ambos miembros). Pretende dar seguridad jurídica a la IED con el objetivo de fomentarla. Provee el marco institucional y procedimiental para los conciliación y mediación. No arbitra ni concilia disputas. El recurso al CIADI es voluntario, pero una vez que las partes acuerdan someterse al CIADI están obligados a cumplir su resolución y todos los países miembros han de poner los medios a su alcance para que efectivamente se cumpla. B 31

f ε

Composición óptima de la estructura del capital, representada en el pasivo. Las decisiones de financiación suponen la captación de unos recursos monetarios para asignarlos a unos proyectos. Dichos recursos pueden ser autogenerados por la empresa o captados del exterior. Otra definición distingue entre fuentes de financiación propias y ajenas, coincidiendo con el PN y el pasivo en el balance. B 01 02 03 04

CEMAC

Comunidad Económica y Monetaria del África Central (CEMAC). Consta de un BC, un banco de desarrollo y un fondo común de solidaridad. Es parte de la zona franco CFA. B 36

Ω*

Conjunto de organismos intergurbenamentales sujetos a derecho público, con personalidad jurídica y estructura orgánica permanente, con plena capacidad de obrar en pro de unos objetivos fijados por sus Estados miembro. B 21 22 23

rondas GATT

Despegue: Ginebra 1947, Annecy, Torquay, Ginebra, Dillon (producto por producto, provisionalidad, cuestiones monetarias). Primerios conflictos: Ronda Kennedy 64-67 (sistema reducción lineal, antidumping), Tokio 73-79 (crisis: neoproteccionismo). Insatisfacción PED por centrarse sólo en productos industriales: Ronda de Uruguay 86-94 B 34

FSB

El Consejo de Estabilidad Financiera es un organismo internacional (desde 2009; antes como foro desde 1999) que persigue la eficacia y estabilidad del sistema financiero internacional. Reúne a autoridades financieras de países, organismos internacionales (BIS, FMI, BM, BCE...) y organismos fijadores de estándares (IOSCO, IAIS...) B 22 28

EC

El Excedente del Consumidor es la diferencia entre lo máximo que un individuo está dispuesto a pagar por la cantidad que actualmente consume del bien y la que ahora paga. Como la utilidad marginal del consumidor es decreciente, este recibe más utilidad de las primeras unidades pero paga por todas ellas el precio que pagaría por la última. Si aumenta el precio, disminuye. Para poder aplicar este enfoque Xi no puede depender de la renta ni del precio del resto de bienes (utilidad cardinalista: UmgM cte, ER=0, EScruzado=0). A 08

TT. Roma

En 1955, conscientes de los beneficios de la integración económica, se presentó el Memorándum del Benelux, documento que abogaba por una integración económica general, y hacía especial hincapié en los sectores de transportes, energía convencional y energía atómica. Fruto de este Memorandum sería el Informe Spaak, que abordaba la la creación de una unión aduanera y de una unión en materia de energía nuclear, así surgirían los Tratados de Euratom y de la CEE, firmados por los 6 en Roma en 1957. B 37

arancel país grande

Equilibrio parcial: se genera además una reducción del precio de las exportaciones, por lo que el otro país carga con parte del arancel porque se reducen sus exportaciones. El pequeño pierde, y el grande podría quedar compensado. El bienestar global se reduce. Equilibrio general: aunque el precio nacional del bien importado aumenta, el precio de ese bien a nivel internacional disminuye, de modo que la RRI tiene mayor pendiente. Mejora la RRI por el poder de monopolio y monopsonio. Para poder analizar el equilibrio internalizamos los efectos en la CON del país grande que se desplazaría. B 07

tªs renta normal

Estas teorías parten de la asunción de que los individuos intentan maximizar su utilidad (aditiva, separable, Umg decreciente) a través de una redistribución en el tiempo de las rentas que obtienen en un marco de certidumbre y sin herencias, suavizando la senda de consumo. La CPO es la condición de Euler, que iguala la Umg de una unidad consumida hoy a la Umg de una unidad ahorrada. El individuo distribuirá los recursos para cada periodo vital según sus preferencias y los tipos de interés: una variación del tipo de interés produce un efecto sustitución de signo contrario y un efecto riqueza que puede ser de uno u otro signo dependiendo del perfil temporal de los consumos planeados. Tª renta permanente Friedman (1957), y tª del ciclo vital de Modigliani, Ando y Brumberg (1950) A 32

PCE tecnología

Existen varias medidas para fomentar estos sectores: política de disuasión de entrada, la inclusión de los agentes para limitar el efecto desbordamiento, o la financiación de la I+D como un bien público por el sector público. Caso de Japón y los semiconductores. Política de disuasión de entrada: Cerrar el mercado mediante aranceles o legislación puede permitir a los productores nacionales explotar las economías de escala. Con la entrada de Corea y otros países, la memoria RAM se convirtió en un "commodity". Un caso parecido fue el de Brasil con los fabricantes de PC. Krugman considera que se pueden evitar estos efectos desbordamientos con otras medidas no necesariamente comerciales, pero que están dentro de la PCE: Japón o la UE han fomentado proyectos de investigación bajo la forma de joint-ventures, que agrupan a las principales empresas y centros de investigación. En el caso de EEUU. El gobierno ha impulsado la industria de defensa, la cual tiene grandes efectos desbordamiento a la industria civil. El gobierno realiza la I+D, evitando un efecto desbordamiento. Ejs: Boeing. B 08

flujos de caja

FC libre: flujo de caja que queda para poder retribuir a todos los proveedores de fondos (propios y ajenos) de la empresa. FCL = BAIT(1-t) + Amortiz - Ibruta B descontados = SUM FCL/(1+ko) V residual = FCL (1+g) / k0-g V del negocio = Σ FCL/1+k0 + Vresidual B 04 25

FMI

Institución internacional (reune 189 países; creada en 1944 en Bretton Woods) cuyo papel es fomentar la cooperación monetaria y estabilidad cambiaria, facilitar la expansión del comercio internacional y poner a disposición de los socios instrumentos temporales para corregir desequilibrios en la balanza de pagos. B 21 22 28

EFO

La estructura financiera óptima (EFO) es aquella ratio entre recursos propios y ajenos que maximiza el valor de la empresa para sus accionistas y esto se logra minimizando el k0, a partir de la relación con el grado de apalancamiento. posición RN: parte de la determinación del valor de los recursos propios a partir del resultado neto (RN), para luego calcular el valor de la empresa. El valor es indiferente del endeudamiento: si aumenta el ratio de endeudamiento aumenta la probabilidad de insolvencia de la empresa, por lo que los acreedores exigirán un tipo de interés mayor. posición RE: calcula el valor de la empresa directamente a partir del resultado bruto o de explotación (RE) de la empresa, y a partir de ese valor, deduciéndole la deuda, calcula el valor de las acciones. El valor aumenta con el endeudamiento por ser ke y ki constante, y por tanto k0 decreciente. B 03

coeficiente de verosimilitud

Las CPO del problema de riesgo moral establece que: 1/Umg=λ1+λ2(1-P(eB)/P(eA)). P(eB)/P(eA) es el coeficiente de verosimilutd e indica en que medida un resultado alto refleja un esfuerzo alto, por la propiedad de dominancia estocástica de primer orden, es menor que 1. Cuanto más pequeño es el cociente de verosimilitud, más probable es que se haya empleado un gran esfuerzo, y mayor debe ser el salario si deseamos que el agente realice un esfuerzo alto A 13

acciones

Las acciones representan partes alícuotas del capital social y pueden estar representadas mediante títulos o por medio de anotaciones en cuenta. Normalmente llevan incorporados una serie de derechos: participación en beneficios y parte proporcional de la liquidación, suscripción preferente; derechos de voto, derechos de asistencia a junta general de accionistas y derechos de información. Por la forma de designar al titular: existen acciones nominativas, al portador, o anotaciones en cuenta Según el precio de emisión: a la par, sobre par (con prima de emisión) o bajo par Acciones ordinarias y privilegiadas o preferentes, que tienen diferentes derechos (e.g. mayor dividendo). B 03

q continuo m

Los mercados están continuamente en equilibrio (oferta = demanda) gracias a la plena flexibilidad de precios y salarios (ajuste vía precios) que impide que se produzcan fenómenos de racionamiento. Esto supone una radicalización respecto a la teoría neoclásica: no existe una tendencia hacia el equilibrio, sino un equilibrio continuo en los mercados. A 29

oferta L

Los trabajadores maximizan la utilidad dada por consumo y ocio, sujeto a la restricción del consumo según rentas no salariales y salario por tiempo trabajo. Propiedades neoclásicas de preferencias, utilidad y curvas de indiferencia. RMSH,C=w/p, lo que determina la función de oferta de trabajo. Descomponiendo la demanda de ocio por Slutsky, tenemos que: si aumenta el salario el efecto sustitución aumenta la oferta (por aumentar el coste de oportunidad del ocio), el efecto renta indirecto aumenta la oferta (por disminuir la renta real de dotación) y el efecto renta dotación (por revalorizar del tiempo de trabajo inicial) podrá aumentar (si ocio es bien normal o inferior) o disminuir la oferta (solo si es bien normal). Solo si es bien normal dominando el efecto renta dotación puede ser cóncava. A nivel agregado siempre es creciente, más elástica. A 18

curva de contrato

Lugar geométrico de las combinaciones de factores para dos bienes donde se cumple la eficiencia en sentido de Pareto: RMST X KL = RMST Y KL No es posible aumentar la producción de un bien, sin disminuir la de otro A 09 22 23

Organización para la cooperación económica

Organización intergubernamental entre países euro-asiaticos. Su objetivo es el desarrollo de un MU y la cooperación en areas como el desarrollo, el comercio y la inversión. Agrupa a más de 400m de personas. Los principales países son Pakistan, Iran y Turquía. B 36

BIS

Organización internacional financiera propiedad de numerosos bancos centrales (1930); fomenta la cooperación financiera y monetaria internacional y sirve de banco para los bancos centrales B 21 22

" PER

PER = precio por acción / beneficio por acción = capitalización bursátil / beneficio neto Es el número de veces que el precio de cotización de la acción representa el beneficio por acción de la compañía. Depende del sector, fase de crecimiento de la empresa... Aumenta con el payout, el crecimiento y disminuye con el coste del capital propio. Su valor habitual oscila entre 10 y 17. Un PER alto beneficia a los directivos, pero perjudica a los inversores. B 04 25

PNUD

Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo, se creó en 1965 como el principal foro de debate para las cuestiones de desarrollo. Sus prioridades actuales están en alcanzar los Objetivos de Desarrollo del Milenio y en afrontar los desafíos asociados: democracia, reducción de la pobreza, prevención de crisis y recuperación, energía y medio ambiente y lucha contra el sida. El PNUD elabora un Informe Anual sobre Desarrollo Humano y calcula estadísticas como el Índice de Desarrollo Humano, los Índices de Pobreza Humana y el Índice de Desarrollo del Género. B 31

Λ f requisito SGD

Sistemas de garantía de depósitos basadas en riesgos. La principal justificación para su existencia reside en evitar que bancos solventes pero con restricciones de liquidez se ven abocados a la insolvencia ante una avalancha simultánea de peticiones de rescate de depósitos (retirada masiva de depósitos o bankrun). Bien en función del grado de capitalización y la calificación (EE.UU) o la misma para todas las entidades (España). B 28

óptimo intercambio

Supuestos: 2 bienes, 2 consumidores, U(·) buena cuasicóncava, información perfecta, sin externalidades. Maximiza la utilidad de un consumidor sujeto a la utilidad del otro y a la finitud de ambos bienes. En el óptimo dadas las cantidades de bienes no hay posibilidad de incrementar el bienestar de un individuo sin disminuir el bienestar del otro a través de una redistribución de bienes. En el óptimo de consumo, A y B intercambiarán X e Y hasta que se igualen las RMS. CSO: utilidad marginal decreciente, es decir, función de utilidad cuasicóncava. A 22 23

grupo de Visegrado

Tras la disolución del COMECON, tres de los países que lo integraban (cuatro en la actualidad: República Checa, Eslovaquia, Polonia y Hungría) firman una zona de libre comercio con el objetivo de la liberalización de los intercambios comerciales. Estos países ya son miembros de la UE pero continúan cooperando y han creado recientemente una unidad militar común. B 36

Kemp y Wan

argumentan que para cualquier unión aduanera hay un arancel exterior común que deja a los miembros de la unión en conjunto y al resto del mundo al menos tan bien como estaban antes de formar la unión. Si la unión aduanera en conjunto está mejor que antes, un sistema de transferencias de suma cero entre los miembros del grupo permitirá a cada miembro estar individualmente mejor que antes B 10

segmento extranjero del mercado doméstico

es el mercado financiero internacional en el que participan agentes no residentes y con instrumentos denominados en unidades monetarias de la plaza en que radique el mercado. Ej: la emisión de bonos en euros emitidos en España por empresas americanas. B 24

histéresis

implica que la tasa de desempleo de equilibrio depende de la historia o el recorrido del desempleo. En su versión pura la NAIRU no es única en el largo plazo (mº insiders-outsiders). Una versión menos extrema establece modificaciones sólo en el medio plazo (efectos de desempelados de larga duración) A 30 31 39

método precios Lindahl

mecanismo descentralizado de precios que hace pagar a los individuos precios distintos por el consumo del bien: los precios son iguales a los respectivos beneficios marginales en el óptimo. Garantiza de forma ex post que todos los individuos demanden la misma cantidad eficiente del bien público. Esto sólo puede aplicarse si el Estado conoce las demandas individuales; pero surge un problema de revelación. A 23 B 32

COMECON

proyecto de integración socialista encabezada por la URSS en Europa del Este. Se disuelve en 1991 B 36

subaditividad de costes

resulta menos costoso producir un output dado en una sola empresa que repartiéndolo entre varias. Es condición necesaria y suficiente para monopolio natural si la demanda se sitúa en el tramo oportuno. A 10

coordinación PF

se plantea para evitar problemas de externalidades negativas de free-riders: efecto contagio en la prima de riesgo si mayor deuda, presión al BC para relajar las condiciones, dumping fiscal o riesgo moral ante posibles rescates. B 17

criterio Corden y De Grauwe

tener una cierta compatibilidad en sus objetivos de política económica y cierta armonización de su ciclo. Las devaluaciones permitían reducir los costes de shocks endógenos asimétricos, que pueden tener origen en: las diferentes instituciones del mercado de trabajo (negociaciones centralizadas, sectoriales o descentralizadas), diferencias legales del sistema financiero (la PM se transmite vía efecto riqueza en anglosajón, y vía crédito en continental) o diferentes políticas fiscales. B 17

idénticos reemplazos

tiene en cuenta la cadena de renovación de inversiones, la duración de los equipos será aquella que maximice el VAN total. El problema es que no considera la depreciación por obsolescencia tecnológica debido al progreso tecnológico B 02

T. Niza

(firmado por los 15 en 2001). Se dedica esencialmente a los "asuntos pendientes" de Amsterdam, a los problemas institucionales vinculados a la ampliación: composición Comisión, nueva ponderación votos Consejo, amplia procedimietno codecisión, nuevo reparto competencias jurisdiccional, simplifica procedimiento cooperación reforzada, ampliación casos mayoría cualificada. B 37

coeficiente Pearson

= E(VAN)/Var(VAN) aplicado en los casos de decisión de internacionalización de las empresas en contextos de incertidumbre. Con certidumbre se aplica simplemente mayor VAN. B 08

EdAlcance

Caso de producción multiproducto con una curva cóncava (relación marginal creciente para cada output en términos del otro) que refleja las estructuras que comparten los bienes en su producción. A 10

mº integrador de Malinvaud

Clasifica los tipos de desempleo en función de cómo responden ante las variaciones de los salarios reales. Trata de esclarece que efecto predominaría ante un aumento del salario real: si el mayor poder de compra y demanda, o la menor demanda de empleo. Exceso de oferta de bienes y trabajo: desempleo keynesiano, aumentar demanda. Exceso de demanda de bienes y de oferta de trabajo: desempleo clásico, flexibilizar salario real. Exceso de oferta de bienes y de demanda de trabajo: subconsumo, aumentar stocks. Exceso de demanda de trabajo y de bienes: inflación reprimida, políticas de rentas. A 05 31

Carta Dchos Fundamentales UE

En el 2000, los Presidentes del Parlamento Europeo, el Consejo y la Comisión firman y declaran la Carta de los Derechos Fundamentales de la UE. Por primera vez se encuentran reunidos en un único texto los derechos civiles y políticos clásicos así como los derechos económicos y sociales, hasta ahora dispersos en otros textos. La Carta contribuye a desarrollar el concepto de ciudadanía de la Unión así como a crear un espacio de libertad, seguridad y justicia; refuerza la seguridad jurídica por lo que se refiere a la protección de los derechos fundamentales No tenía valor jurídico vinculante hasta 2007, gozando del mismo valor jurídico que los tratados. B 42

PPE

Es el apoyo genérico a la internacionalización y directo a la actividad de internacionalización de la empresa tanto en su primera fase de introducción en el mercado internacional como en la consolidación de lazos duraderas con el fin último de que a la larga no depende de tal apoyo. Engloba promoción a la exportación y fomento a IED. Se justifica en los fallos de mercado, el marco OLI, la consideración de la decisión de internacionalización como un proyecto más de la empresa. B 08

GD

La Gran Depresión fue una crisis generalizada que tuvo su origen en EE.UU. tras el crash bursátil de Nueva York en octubre de 1929, y se extendió rápidamente al resto del mundo. Fue una crisis financiera con unos efectos reales de intensidad desconocida hasta entonces: en EE.UU. se alcanzaron hasta 12 millones de parados y en Alemania 7. La producción industrial en los países desarrollados se contrajo más de un 40% y el comercio internacional en un 20%. De manera simplificada, podemos decir que se trató de una crisis de demanda, al caer la inversión en EE.UU., tras un periodo de oportunismo y boom inversor. Esto llevó a un shock bursátil y a una crisis de expectativas que se tradujo en una crisis económica generalizada, al contraerse producción y empleo. Otras causas: sobreproducción, subconsumo, sobrevaloración de activos, PM+ de la Fed. B 21

IOSCO

La Organización Internacional de Comisiones de Valores reúne a los reguladores de valores y mercados de futuros de más de 100 países. Su objetivo es promover altos estándares de regulación y actuar como foro para la cooperación entre reguladores nacionales. B 22 28

mº j Marshall

Los consumidores y las empresas ajustan la cantidad en respuesta a desequilibrios entre las cantidades demandadas y ofertadas, ya que el precio varía a raíz de estos cambios de la cantidad. Si D-1(x) representa el precio que los demandantes están dispuestos a pagar por cada cantidad, y O-1(x) el precio que exigen los proveedores para cada cantidad, el mecanismo de ajuste es como el modelo de Walras pero con las funciones inversas: dx/dt=k(D-1(x)-O-1(x))=k(ED-1(x)) A 14

d

Los gastos del Estado superan a los ingress netos de transferencias. El saldo presupuestario, el único observable, se puede descomponer en saldo estructural y saldo cíclico. El saldo estructural viene explicado por la actuaciones discrecionales de las autoridades junto con factores estructurales; se calcula por diferencias. Por otro lado, el saldo cíclico recoge la parte del presupuesto que se explica por la posición cíclica; se estima a partir del output gap y si influencia sobre el presupuesto. La mejor forma de analizar la orientación de la política fiscal es mediante el saldo primario ciclicamente ajustado, no tiene en cuenta factores cíclicos ni servicio de la deuda. A 37

GATS III compromisos específicos

Los países mediante las negociaciones pueden decidir abrir sus mercados en sectores específicos y el grado en que se abrirán, es decir, pueden decidir libremente sus modos de suministro. Se basan en dos principios: trato nacional y apertura de mercados (pudiendo estar sujeto a limitaciones de número de proveedores, modo, forma jurídica proveedores, valor transacciones, contrataciones nacionales...). Se efectúan dos tipos de compromisos: horizontales (para todos los sectores: normalmente para modo 3 (amplio) o 4 (escaso)) o sectoriales. B 35

mº Brander Spencer

Modelo de política comercial estratégica, con beneficios monopolistas en mercado oligopolio a la Cournot; la sobreestimación al considerar VC=0 implica que la PCE óptima sea la subvención a la exportación por parte del SP, único que respaldaría el desplazamiento con credibilidad (aunque puede conllevar una guerra comercial): en el equilibrio de Nash donde las curvas de isobeneficio no son tangentes; se optimizaría alcanzando el punto de Stackelberg. Ej: Boing-Airbus Supuestos: Cournot, ofertan producto en mercado extranjero Otras soluciones: guerra comercial, colusión, diferenciación del producto vía marca-país. B 08

Estado de Flujos de Efectivo

Muestra la capacidad de la empresa para generar liquidez asi como solvencia en el corto plazo. Los flujos de tesorería son una información complementaria al resto de cuentas. Ha sucedido al antiguo estado de origen y aplicación de fondos. Es considerado un estado dinámico, que informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y de otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades de explotación, de inversión y de financiación. Limitación: hay hechos que no recogen estas cuentas por la incidencia de la normativa fiscal, lo que dificulta ofrecer la imagen fiel de la empresa, ante ello, tenemos la memoria. B 01

arancel óptimo

País pequeño: nulo País grande: puede evitar crecimiento empobrecedor. La combinación de intercambio óptimo viene dada por el punto de tangencia de la curva de demanda neta de B con la curva de indiferencia comercial de A más alta posible, de modo que se cumplan todas las condiciones del óptimo de Pareto: RMSX,M = RMTX,M = RRIX,M = RMTCON t = 1/|εMO,RRI|-1 = 1/|εXD,RRI| Si εMO es infinito; arancel nulo. Si εMO es igual a 1, el arancel óptimo es infinito. Si εMO es menor que 1, la CON de B será inelástica, no existe arancel óptimo (sería negativo) siempre es más ventajoso moverse hacia tramos elásticos; estaríamos en la paradoja de Metzer. B 07

B(·)

Podemos expresar la función de beneficio en función de los precios de los factores y del bien. Propiedades: continua en precios y salarios; creciente en precios y decreciente en los precios de los factores; homogenea de grado uno en el precio de los factores y en el del output; convexa en precios (implica xO no decreciente en precios y homo0) y salarios (implica ffD no creciente en precio de los factores y homo0); teorema de Hotelling obtenemos la función de demanda de factores productivos (dB/dw) y de oferta de producto (dB/dp) A 14

I

Por inversión se entiende el proceso a través del cual las unidades de producción ajustan su stock de capital poseído a aquel deseado. Se trata de una variable flujo que refleja la evolución del stock de capital entre dos periodos. Diferenciamos: demanda de capital (demanda de un stock de capital productivo) y demanda de inversión (demanda de un flujo, la cantidad en la que se desea incrementar el stock de capital en un periodo determinado) A 33

ppos competencias UE

Ppo de atribución (la UE sólo tiene capacidad normativa en las materias que fije el Tratado, existiendo dos tipos de competencias: exclusivas o compartidas); Ppo de subsidariedad (la UE solo puede intervenir cuando su actuación sea más eficaz que la de los Estados miembros; determina el nivel de actuación mas pertinente); Ppo de proporcionalidad (el contenido y la forma de la acción de la UE debe guardar proporción con el fin que se persigue); Ppo de proximidad B 37 38

coordinación PE

Proceso por el cual un país modifica las políticas económicas como consecuencia del reconocimiento de la interdependencia económica de los países. Niveles: información y discusión (OCDE, G20), objetivos intermedios para evitar incompatibilidades, coordinación parcial de algunos objetivos (ej: Acuerdos del Plaza y del Louvre) y coordinación plena (UE) B 20

PMO

Punto Muerto Operativo, indica el volumen mínimo de ventas necesario para cubrir costes totales señalando así el umbral de rentabilidad. PMO = CF / (p-CV) B 01

impuesto inflacionario

Pérdida de poder adquisitivo de los saldos reales en manos del sector privado. Es igual a la inflación sobre uno más la inflación por los saldos reales. A 38 39

mº AK

Rebelo parte de una función de producción lineal respecto al stock de capital (que incluye física y humano), por una constante A. Tiene rendimientos a escala constantes, rendimientos del capital positivos y no decrecientes, y no cumple Inada. Introduciendo en la ecuación de Solow: la tasa de crecimiento es constante (y conicidirá las tasas de renta, capital y consumo). Justificación: el trabajo es un tipo de capital (educación, capital humano; Rebelo), factores públicos (infraestructuras, policía; mº Barro), rendimientos crecientes a escala por efectos desbordamiento, o coexistencia de capital físico y humano (acumulables y sustitutos perfectos; mº de Uzawa y Lucas). Diferencias modelo AK y modelo neoclásico: crecimiento del producto per capita es constante, los factores son observables, no se dirige a estado estacionario, efecto memoria, no hay zona dinámicamente ineficiente. A 43

T. Ámsterdam

Revisión del Tratado de la UE (firmado en 1997 por los 15). Permite asentar unas bases comunes especialmente en materia de empleo. Triple objetivo: afrontar los retos de la integración en un contexto más globalizado, acercar Europa a los ciudadanos y proceder a la reforma institucional con vistas a la ampliación (postergado para Niza). Podríamos calificar este tratado como el tratado social. Las medidas que contempla son: se incorpora al acervo comunitario el Protocolo Social (del TUE), el Acuerdo de Schengen, pone en marcha una Estrategia Común de Empleo, se refuerzan los derechos de los ciudadanos (posibilidad de recurrir ante el Tribunal de Justicia actos de las instituciones europeas que contraríen los derechos fundamentales), pretende simplificar y flexibilizar el funcionamiento de las instituciones para hacerlas más eficientes y transparentes, y preparar asimismo la ampliación de la UE (pero insuficiente) B 37

tª inє PM estabilizadora sistemática

Sargent y Wallace. cualquier política monetaria que haga uso de información pública no tiene efecto real ya que los agentes la van a anticipar (sólo los shocks aleatorios tienen efectos reales). Parte de la OA de Lucas y la teoría cuantitativa. De modo que el componente sistemático de política monetaria sólo afecta a los precios y no tiene efectos reales (α no aparece en la ecuación del output) y sólo el componente aleatorio tiene efectos reales, pero no se recomienda porque: se pierde credibilidad y aumenta la incertidumbre A 29

aritmética M desagradable

Sargent y Wallace: la financiación ortodoxa de los déficits puede acabar siendo aún más inflacionista que la monetización si la deuda es insostenible. Si monetiza desde el momento en que es insostenible, no genera más deuda y el aumento de la inflación será menor que si espera a una monetización posterior con mayor deuda. Además, si los agentes anticipan por HER dicha situación, el proceso inflacionista comenzará desde el primer momento. A 38 39

mº 2T empresario (q intertemp BP)

Se añade al problema del consumidor en 2T la restricción de la función de producción y la conversión de inversión en capital. Si puede transferir recursos, puede separar sus decisiones de consumo y producción: teorema de la separación de Fisher. El déficit en el primer periodo, por la inversión y el mayor consumo, se compensa con el superávit del segundo periodo. Obstfeld y Rogoff: Los flujos de capital entre países son consecuencia de las elecciones dinámicas que realizan las economías entre consumo y ahorro. El saldo de la c/c debe tener su contrapartida en la c/f Supuestos: movilidad perfecta de capital, no de trabajo, economía pequeña, agente representativo, 1 bien, U(·) buena, s flexible El flujo de capital se determina exlusivamente por el ratio de las rentabilidades. Aumenta el bienestar porque aumenta producción potencial y se logra suavizar el consumo. A 12 B 11 13 19 30

patentes

Se basa en el Convenio de París para la Protección de la Propiedad Industrial (1883). Protege innovaciones nuevas, que entrañen una actividad inventiva y que sean susceptibles de aplicación industrial ("regla de los 3 pasos"), referidas tanto a productos como a procesos, en practicamente todos los campos. Debe durar como mínimo 20 años. A los titulares de patentes se les otorgan estos derechos: Pueden impedir a terceros el uso de la patente o permitírselo a través de una licencia mediante el pago de un canon. A cambio, tienen la obligación de divulgar la información que permita comprender o utilizar la invención para nuevas investigaciones o a efectos de su aplicación industrial una vez que haya expirado la patente. Se trata de lograr un equilibro entre los derechos del monopolista que adquiere el titular de la patente y el interés general de que prosiga el proceso investigador. Se prevén ciertas flexibilidades, como la expedición de licencias obligatorias (tras intento durante plazo y condiciones razonables); así no deberá impedir que los miembros adopten medidas para proteger la salud. pública. Se han introducido exenciones temporales y condiciones específicas para medicamentos en los casos de PMA. B 35

PϽ UE convencional

Se refiere a los compromisos adquiridos por la UE de manera bilateral (con otros Estados) o multilateral. La PCC está inspirada en la OMC, por lo que rige el principio de "Cláusula de Nación Más Favorecida" (CNMF). Sin embargo, la OMC permite hacer algunas excepciones a este tratamiento: Cláusula de Habilitación (gracias a la cual se puede establecer un Sistema de Preferencias Generalizadas para los países en desarrollo), además el Artículo 24 del GATT (de acuerdo con el cual se pueden adoptar Acuerdos de Libre Comercio o formar Uniones Aduaneras). Esta política se canaliza a través de la OMC, en el plano multilateral (actualizar) y con acuerdos bilaterales: EEE; UA con Turquía; ZLC (excluidos productos agrícolas) acuerdos con Suiza, México, Corea del Sur; países ACP (acuerdo de Cotonou); Relaciones de vecindad (Balcanes, Mediterráneo) y países oficial o potencialmente candidatos; RM: PDs (EE.UU., Canadá, Japón...) y PED (China, India). Se aplica la CNMF; Países con restricciones (Cuba, Corea del Norte, Irán) B 43

Consejo de cooperación del Golfo

Se trata de un proyecto de mercado común compuesto por lo países de la península arábiga: Arabia Saudí, Bahrein, Emiratos Árabes, Kuwait, Qatar y Omán. Países con alta renta pc y alta capacidad de financiación gracias al petróleo. En 2008, se creó una ZLC y se acordó crear una UM con una moneda común. En la actualidad el proceso está muy parado. B 36

racionamiento κ

Stiglitz y Weiss: Estas teorías justifican que el tipo de interés sea rígido y no se ajuste para evitar el riesgo moral (asumir mayores riesgos para lograr rentabilidad) y la selección adversa (subida de tipos expulsa proyectos menos rentables pero más seguros) en los mercados financieros. Los prestamistas en vez de incrementar los tipos de interés, con lo que seleccionarían los proyectos más arriesgados, prefieren endurecer las condiciones de acceso al crédito o racionarlo. Las alternativas a incrementos de tipos de interés pasan por aumentar la selectividad de las ofertas de fondos prestables. El fenómeno microeconómico se expresa como fenómeno macro de racionamiento del crédito distorsionando la transmisión de la política monetaria: el tipo de interés pierde su carácter indicativo, el canal de crédito segmentado y asimétrico. A 30

condición Marshall-Lerner

Suma de las elasticidades se exportación e importación en valor absoluto mayor que uno. Si se cumple, una depreciación mejora la balanza comercial. Demostración: partimos de equilibrio BC=X-sM; derivamos por s; y sacamos M factor común. B 13

↑CV

Un aumento de los costes variables producirá un desplazamiento de las curvas de costes medios variables y totales hacia arriba y hacia la izquierda. Se reduce el nivel de producción agregada y aumenta el precio. Se reduce la cantidad individual lanzada al mercado. El número de empresas puede aumentar o disminuir, aunque es mas probable que disminuya. A 14

mº Bernanke-Gertler

Un shock de productividad adverso reduce los fondos de capital actuales, reduciendo la capacidad de las empresas de realizar proyectos mediante autofinanciación y endureciendo los costes de nuevos préstamos (ya que el patrimonio neto se ha reducido y existe información asimétrica). La reducción de los fondos de capital y de la inversión amplifica y propaga el shock. El patrimonio neto es prociclico mientras que la prima de crédito es contracíclica, ampliando las flutuaciones de la producción, inversión y gasto. Aumentan los costes de agencia. A 30 41

inconsistencia dinámica PM

Una política se dice que es consistente en el tiempo cuando la acción planeada en el momento t para una fecha futura, t+j sigue siendo óptima una vez llega el momento t+j. Una política es dinámicamente inconsistente cuando no es creíble. Kydland y Prescott explicaron así el periodo de estanflación como un resultado racional. Parte de la min P soc (U,inflación) s.a. OA Lucas. Las autoridades no tienen incentivos a mantenerse en el punto de compromiso, sino a desplazarse a lo largo de la Curva de Philips y alcanzar una mejor curva de indiferencia social. No obstante, los agentes guiados por la HER lo anticipan desencadenando una mayor inflación a igual desempleo. El problema que estamos considerando es el de un juego de Stackelberg no cooperativo entre el gobierno o Banco Central (jugador líder) y el público (seguidor). Barro y Gordon lo vinculan a la reputación, credibilidad, delegación y políticas regladas del Banco Central. A 29 35 36 39

agregaciones

Walras: s1+s2=1 Cournot: una variación en el gasto debe ser totalmente compensada por otros bienes; es decir, no todos pueden ser complementarios netos. si + si · εxipi + sj εxjpi = 0. Engel: no todos los bienes pueden ser inferiores. SUM si · εxiM = 1. Homogeneidad: εxipi + εxipj + εxiM = 0 A 08

competencia monopolística

aquella estructura de mercado que tiene las mismas características que la competencia perfecta (gran número de agentes, libre entrada y salida) salvo que el bien que produce cada empresa no es homogéneo, sino diferenciado en alguna característica. Por ejemplo, la calidad, el diseño, la presentación, grado de servicios proporcionado con el producto, localización geográfica. La diferenciación presenta ventajas para todos los agentes: para los consumidores: la elección entre un abanico de posibilidades, permite satisfacer mejor sus preferencias, aumentando su satisfacción; para las empresas: ser el único oferente de una variedad confiere cierto poder de mercado. A 17

Y(·)

aquella relación técnica que vincula las cantidades de insumos empleados con los bienes y servicios producidos en un momento del tiempo y con una tecnología dada. El objetivo de introducir dicha función es maximizar el nivel de producción a través de métodos de producción técnicamente eficientes en el sentido de Pareto (máximo output a mismo input y mínimo input a mismo output). Las propiedades del conjunto de producción se trasladan a la función de producción. Los axiomas de aditividad, divisibilidad y (estricta) convexidad del conjunto nos permiten representar la tecnología mediante la forma de la función de producción; los rendimiento a escala serán: crecientes (aditiva, no convexo), constantes (aditiva, divisible y no estrictamente convexo) o decreciente (divisible, estrictamente convexo). Así la función de producción es, centrándonos en el caso de una función neoclásica de buen comportamiento con rendimientos a escala decrecientes (en teoría del crecimiento y distribución la neoclásica tiene rae constantes): monótona creciente, estrictamente cuasicóncava (por ser el conjunto estrictamente convexo), producción marginal de los factores positiva pero decreciente, (deseable) continua y dos veces diferenciable (lo cual supone aceptar la divisibilidad de los insumos; supuesto no necesariamente realista), homogénea respecto a los factores productivos. A 09

subvenciones X

buscan incrementar el gasto extranjero en los productos nacionales, aunque empeoren los términos del intercambio (se vende más, abaratándose el producto en el extranjero y encareciéndose a nivel nacional). Por un lado, existen "subsidios abiertos" que consisten en un pago directo a la empresa en función del volumen o del valor de la exportación, están prohibidos por la OMC por considerarse competencia desleal y el país perjudicado puede aplicar unos derechos compensatorios en forma de arancel. Más difíciles de localizar son los "subsidios cubiertos", que consisten en ayudas indirectas mediante créditos ventajosos, seguros, apoyos en ferias internacionales, etc. B 07

KH

conjunto de habilidades y capacidades adquiridas antes o durante la experiencia laboral (rompe con homogeneidad de agentes). La adquisición de estas habilidades supone una serie de costes: gastos de estudio (coste financiero), coste de oportunidad, esfuerzo y costes psicológicos; pero también supone una corriente de beneficios futuros. Dos modelos: Gary Becker como inversión, Spence como señalización. A 18

m divisas

conjunto de instituciones donde se negocian e intercambian las monedas de los distintos países, fijando entre ellas un precio relativo o tipo de cambio. Segmentos: mercado spot, mercado forward (forward outright, swaps), mercado derivados (futuros, opciones). B 14 24

Reforma McSharry

de la PAC en 1992, impulsó las negociaciones de la Ronda de Uruguay. Supuso un profundo cambio en dos líneas: la necesidad de desligar los ingresos de agricultores de su capacidad para producir excedentes, pasando de apoyar la producción a apoyar al productor, y la conveniencia de pasar a una producción más respetuosa con el medioambiente, evitando prácticas demasiado intensivas. Se lleva a cabo una modificación profunda de los instrumentos de las OCM basada en: reducción de los precios de garantía, fomento de la extensividad, introduce pagos compensatorios, y arancelización de exacciones y reducción subvenciones a la exportación un 36%. Respecto a las política de estructuras: medidas dirigidas a la protección del medio ambiente, reforestación de tierras agrarias y otras dirigidas a detener el éxodo agrícola, pero a cargo de FEOGA garantía. Permitió mayor control del gasto, pero mantuvo sesgo productivista. B 39

β-convergencia condicional

implica que cada país converge a su estado estacionario a tasas de crecimiento decrecientes. Viene asegurado por la existencia de rendimientos decrecientes a escala en la función de producción. La tasa de crecimiento de la economía es igual a una constante, menos el PIB de la economía en el periodo inicial, más un shock estocástico y más un vector de variables que determinan el estado estacionario de la economía. Desde el punto de vista econométrico, la distinción entre convergencia absoluta y condicional tiene que ver con el problema clásico de variables excluidas; que conllevar errores de estimación en el coeficiente de convergencia β hacia cero. A 44

ley de King

la demanda de alimentos es limitada, especialmente para algunos productos con un destino definido y no es capaz de absorber los aumentos de oferta, por tanto al aumentar la producción agrícola se produce una disminución más que proporcional delprecio. B 39

σ-convergencia

la dispersión de la renta real per capita entre grupos de economías tiende a reducirse en el tiempo. Donde σ es la desviación estándar del log del PIBpc real de la economía, es decir, la varianza muestral es mayor en t que en el periodo siguiente A 44

restricciones de liquidez

los agentes no pueden realizar todas las transacciones que desearían ya que no pueden endeudarse por encima de un cierto nivel estipulado. Si la restricción es operativa, la solución es de esquina. Podemos llegar desde una solución tangente por la estática comparativa de reducción del tipo de interés, o variaciones de la renta (lo que implicaría que sí influiría en que periodo se produzca). A 12

función de reacción

muestra el nivel de producción que maximiza sus beneficios para cada nivel de producción de la otra empresa: en su eje intersecta con cantidad de monopolio (la otra no produce), en el otro eje en la cantidad de competencia perfecta (y entonces decide no producir). Para dos empresas, con funciones de beneficios cóncavas y rendimientos constantes, las funciones de reacción serán continuas y existirá un equilibrio con dos empresas en la industria. El equilibrio será único si y solo si las funciones de reacción se interceptan una solo vez. El equilibrio será estable siempre y cuando la de A tenga mas pendiente que la de B. A 16

plan White

más orientado a la liberalización comercial y financiera y no tan partidario del tc como mecanismo de ajuste de la BP; el ajuste debía recaer fundamentalmente en la demanda interna. (EE.UU defendía controlar su superávit de balanza de pagos mediante el impulso del libre comercio, el control de las presiones inflacionistas y la ayuda a la reconstrucción via donaciones y prestamos, sin necesidad de crear una institución ad-hoc, limitando la liquidez internacional a las divisas obtenidas a través de superávits de balanza de pagos.) B 21

estrategia 2 niveles

para alcanzar los objetivos fundamentales de la política económica (estabilidad de precios, pleno empleo, equilibrio en la BP), se trataría de influir sobre los objetivos intermedios (oferta monetaria, tipo de interés, tc) actuando directamente con los instrumentos de política monetaria. El segundo nivel (variable operativo-objetivo intermedio) dependerá del multiplicador monetario. El primer nivel (objetivo intermedio-final) dependerá de las teorías sobre los canales de transmisión. Criterio de Pool (estabilidad Y: i (si demanda de dinero inestable (Keynes); AM (si producción inestable (Friedman))). Criterio estabilidad de precios (i Keynes vs. AM monetaristas) A 35

regulación del acceso al componente no competitivo

(enfoque de comportamiento de liberalización): el regulador fija las condiciones bajo las cuales empresas rivales en la actividad competitiva pueden acceder al servicio no competitivo. +: se preservan las economías de alcance de la integración; -: el regulador se enfrentará posiblemente a la negativa de la empresa no competitiva para dar acceso a su componente (red). Sº Telecomunicaciones - telefonía fija. A 25

acuerdo Jamaica

1976. se introdujo una nueva reforma al Convenio Constitutivo del FMI, recogiendo las propuestas del "Comité de los 20" como la reforma del sistema y la flexibilidad del mismo. Por eso se denomina "no sistema": flexibilidad cambiaria, elección regímenes cambiarios libremente, desmonetización del oro, Código de Buena Conducta, DEG como activo de reserva. B 21 22

proceso liberalización

1º estabilización macroeconómica: inflación, déficit 2º reformas estructurales: flexibilidad p y w 3º liberalización c/c 4º liberalización c/f: gradual 5º políticas posteriores: PF saneada, sistema financiero eficiente B 19

GATT

Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio cuya finalidad es: promover el comercio internacional mediante la reducción de barreras comerciales, y evitar políticas comerciales discriminatorias y proteccionistas como las que surgieron en el periodo de entreguerras. Surge como un "Protocolo de Aplicación Provisional" en 1947, firmado por 23 partes contratantes para reducir y consolidar los aranceles aduaneros y que estaba previsto que durase 2 años, pero que se prolongó hasta 1994. La intención original era constituir la Organización Internacional del Comercio. No obstante, su convenio constitutivo, la "Carta de la Habana" de 1948, no fue aceptada por el gobierno de EEUU, justo quienes propusieron la creación de la OIC, y finalmente fracasó. Por lo que el GATT continuó su funcionamiento. B 34 35

liberalización f

Al desaparecer en los países desarrollados el compromiso con los tipos de cambio fijo del acuerdo de Bretton Woods, éstos se han librado de la trinidad imposible11 y han procedido a liberalizar la cuenta financiera convencidos de que los beneficios de la liberalización (eficiencia) compensaban los costes (volatilidad) B 22

mº generaciones solapadas

Allais y Samuelson: existe heterogeneidad de la población que se va renovando, y que ahorran para la jubilación. Sin seguridad social, el ahorro óptimo es proporcional a la renta según β/1+β. Con sistema de capitalización según β/1+β - τ. Con sistema de reparto, la capitalización no se actualiza por (1+r) sino por (1+n)(1+g). Sostenible si éste último mayor. Explica estabilidad del consumo sin r=δ (vs. Hall), no rige la equivalencia ricardiana, ni se construye según óptimo paretiano (vs. Agentes representativos en horizonte infinito) A 12 37

PPC origen

Aunque la PPC se menciona en el Tratado de Roma, no se desarrolla de manera específica. En 1976, en la Convención del Mar de UN se toma conciencia de la sobreexplotación de los recursos pesqueros y se define la zona económica exclusiva (200 millas). No es hasta 1983, con la perspectiva de entrada en la CEE de España y Portugal (que suponía la duplicación de la flota pesquera existente) cuando se sientan las bases de la PPC en los 4 pilares: política de recursos, de estructuras, de mercados y exterior. En 2002, se aprueba una importante reforma. Existe desde 2005 una Agencia Comunitaria de Control de la Pesca, con sede en Vigo. B 39

mº inventarios

Baumol y Tobin. Utilizan como base los modelos de gestión de inventarios para modelizar la demanda de dinero por motivos de transacción. Consideramos dos activos en la economía: dinero (facilita el intercambio, pero tiene un coste de oportunidad, el tipo de interés) y bonos (que devengan un tipo de interés, pero tienen un coste de conversión en dinero). Se plantea determinar la frecuencia de conversión de los activos que minimiza los costes de transacción y las pérdidas de intereses. El coste total es igual al coste de conversión de los bonos (c*Y/K) más el coste de oportunidad de la tenencia media de dinero en el periodo (iK/2). La demanda real de dinero es proporcional a la raíz del volumen de transacciones e inversamente proporcional a la raíz del tipo de interés. Si no hubiese costes de corretaje los individuos mantendrían todo su dinero en forma de bonos para maximizar sus ganancias. A 34

m contestable

Baumol: teoría de los mercados contestables: si los costes hundidos son bajos, tecnología con rae cte, acceso a tecnología e información, entrada más rápida que ajuste de precios, y la inversión en activos específicos es mínima; el número de empresas en la industria es irrelevante ya que las empresas son libres para entrar y salir sin realizar pérdidas sustanciales, y no existen beneficios por encima de los normales; un mercado con una sola empresa podría funcionar de forma competitiva; es la competencia potencial la que disciplina al mercado. Ha servido de justificación teórica a la tendencia desregulatoria y privatizadora (¿si hay libre entrada, sería contestable? Si no entran, jusiticaría que no hay prácticas anticompetitivas). A 11 14

futuros

Contratos de compra o venta de una cantidad normalizada de activo financiero de una calidad específica a un precio determinado y para una fecha futura de tiempo reglamentaria y normalmente establecida (vencimiento). En mercados organizados B 14 27

BSEC

Cooperación Economica del Mar negro (BSEC) (1992). Sus objetivos son: impulsar la interacción y la armonía entre los Estados miembros; y a la vez asegurar la paz, la estabilidad y la prosperidad. Colaboran en múltiples asuntos como agricultura, lucha contra el crimen, educación, turismo, comercio... etc. A pesar de todo podríamos decir que el alcance del objetivo de alcanzar una ZLC no está teniendo éxito sobre todo debido a la fuerte influencia de Rusia y Turquía. B 36

competencia de los agentes

Desde la perspectiva de quienes contratan (la parte desinformada), se trata de filtrar o separar a los más idóneos de los menos. Estos sistemas tienen un coste, que no van a poder soportar los de tipo menos adecuado, y que sirven como señalización. El mº Stiglitz y Rotschild plantea el contrato de seguro con un equilibrio agrupador entre buenos y malos (que en información simétrica tendrían equilibrio separador). Si aparecen empresas con contratos específicos se pueden dar situaciones de distorsión en lo bajo (intersección de la CI de buenos sin seguro con la de malos asegurados) o distorsión en la cumbre. A 13

mº Helpman Krugman

EdE internas por DV: la calidad depende de la intensidad del factor capital, lo que explicaría especializaciones en calidad baja o alta de un mismo producto (neo-HOS). Supuestos: 2 países, 2 factores homogéneos y 2 industrias (alimentaria y manufacturero). Si suponemos competencia monopolística en el sector manufacturero, con distintas variedades según la participación del capital; el país intensivo en capital se especializa en mayor calidad. Neo-HOS: no hay especialización completa en productos; la especialización se produce en calidades. Automóvil: Francia y Alemania están especializadas en los vehículos de alta gama y actividades de I+D y España en el ensamblaje de vehículos pequeños. B 06

TRIPS I ppos

El Acuerdo establece los principios y exige, en primer lugar, que se cumplan las obligaciones sustantivas estipuladas en los principales convenios de la OMPI. Los principios son: principio de no discriminación (trato nacional y CN+F); principio de contribución a la innovación técnica y a la transferencia de tecnología (se persigue aumentar el bienestar social); Principio de protección equilibrada: se debe equilibrar los beneficios a l/p con los costes a c/p (lo que pone de manifiesto el trade off entre PD-PED; por ello se introdujeron incentivos a transferencia tecnológica, normas mínimas de protección, plazos y grados apropiados o distintos periodos transitorios). B 35

restricción participación

El agente acepta el contrato si la utilidad esperada que le reportaría, descontada la desutilidad en términos de esfuerzo que le supone, es mayor a la utilidad de reserva. A 13

Ͻ intraI

El comercio intraindustrial se refiere al intercambio de productos similares pertenecientes a la misma industria. A diferencia de lo que prescribe la teoría NC del CI, que supone que los países se especializan en las VCs que poseen, la evidencia empírica nos muestra que existen importantes flujos comerciales de bienes y servicios simulares entre países. El comercio intraindustrial viene explicado por las ventajas de la diferenciación de productos y el gusto por la variedad de los agentes económicos. Según índice Grubel-Lloyd, el comercio intraindustrial es elevado sobre todo en EE.UU. y Europa y reducido en Japón (quien importa alimentos, bienes intermedio y de consumo y exporta material, maquinaria y bienes de consumo duradero). B 06 33

préstamo

El contrato de préstamo consiste en poner a disposición del cliente una cuantía total a la firma del contrato, obligándose a este último a restituirla al término del contrato o periódicamente en el tiempo mediante un convenio de pagos y a satisfacer los intereses devengados por la cantidad tomada a préstamo. Amortizable según lo dispuesto en el contrato, sólo presenta posiciones deudoras. Los préstamos suelen conllevar una serie de garantías que otorga el deudor, lo que da lugar al contrato de hipoteca sobre activos fijos o de prenda. Por ello, surgen las sociedades de garantía recíproca, que conceden avales a las PYMES o a cualquiera de sus socios, respaldando los créditos de las entidades financieras. B 03

dumping

El dumping es una práctica consistente en vender en el mercado extranjero a precios inferiores a su "valor normal", entendiendo por tal el precio equivalente al coste del producto o el precio de venta del mismo en su mercado de origen. Cabe sobre cualquier bien importado, no servicios. Requisitos para adoptar medidas antidumping: demostras que existe un margen de dumping, que causa un perjuicio importante a la industria (ventas, rentabilidad, cuota de mercado...) (aunque sea potencial, o bloque nueva industria) y un vinculo causal entre ambos. (Además, en la UE la medidas antidumping no pueden ir en perjuicio de la UE; esto no lo requiere la OMC) B 06 34 43

metas inflación

El esquema de metas de inflación es un criterio de discrecionalidad prudente o restringida (Svensson) que se basa en la necesidad de apoyar con la política monetaria el proceso de ajuste de la economía frente a shocks reales adversos. Este enfoque no es incompatible con el uso de metas monetarias o tipos de interes como objetivo intermedio. Se basa en: 1. Establecimiento de un objetivo cuantitativo y preciso de inflación a medio y largo plazo que debe ser creíble, verificable y flexible (sin objetivos intermedios) 2. Se toma indicadores de la coyuntura económica, que ayudan a identificar perturbaciones futuras (variables de precios, expectativos, financieras, agregados...) 3. Los instrumentos que se utilizan son subastas, operaciones de mercado abierto o créditos a las instituciones financieras. Las AM se comprometen a reaccionar cuando las proyecciones reflejen un riesgo significativo y persistente. 4. Alto grado de transparencia y comunicación al público. El éxito de este sistema se basa en la disciplina en el seguimiento de la regla, la credibilidad de los Bancos Centrales y la transparencia. A 35

criterio Kaldor

El estado B es preferido al estado A si a partir de B se puede alcanzar mediante una redistribución de la renta un estado C tal que: Para todo individuo el estado C es al menos tan bueno como A y Para al menos un individuo C sea estrictamente preferido a A. Es decir, que B será preferido a A si los ganadores pueden compensar a los perdedores y aún así retener alguna ganancia A 22

función homogénea

El output variará siempre a la misma tasa t^k ante un incremento proporcional t de los factores (k: grado de homogeneidad: lo podemos representar por como se desplazan las isocuantas a lo largo de la isoclina). Propiedades: PmeL=PmgL+PmgK·K/L → si PmgL=PmeL, PmgK=0 ; derivada homogénea k-1 ; isoclina recta. Función homotética: permite que la tasa de variación del output varíe a lo largo de la senda de explotación (varia el grado de homogeneidad por tramos) A 09 22 23

índice rentabilidad sin descontar

FC neto total por u.m. comprometida o Indice de rentabilidad sin descontar. Relaciona los rendimientos derivados con su coste. Criterio de decisión: Se emprenderán todos aquellos proyectos con IR positivo, si no hay restricciones en la financiación B 02

enfoque primal

Supuestos: mercados competitivos, agentes racionales y función de producción genérica. El residuo de Solow (o tasa de crecimiento de la productividad total de los factores) se determina de forma residual restando al crecimiento la productividad de los factores ponderando sus contribuciones relativas por su crecimiento; con una función Cobb-Douglas, dados por alfa. Solow lo estimó en un 88% (Jorgensen y Griliches, considerando la mejora de calidad de otros inputs redujeron su valor); pero es lo suficientemente elevado como para tratar los problemas del modelo. Capital: interviene vía provisión de servicios (no observable), lo ideal sería la medición de este flujo (pero medimos las variaciones del stock a partir del modelo de inventario permanente: δ, q; problema de estimar K inicio), el capital no está siempre plenamente utilizado, necesario ajustar por su calidad (importantes diferencias maquinaria y equipo vs. residencia). Trabajo: dificultad medición de horas, heterogeneidad de los trabajadores (incluir capital humano: mº Usawa Lucas), el impacto del capital sobre el trabajo (Jorgenson y Griliches: parte del residuo se puede explicar por la mejora de calidad de los factores: escolarización, experiencia para L; precio, depreciación y tasa de rendimiento para K; esto repercute a su vez en la composición del uso de cada factor; nueva fórmula estimación). Participación de los factores: dos formas de medición: medir directamente de las cuentas nacionales la participación en el ingreso total de los ingresos a los distintos factores de producción (problema: el ingreso al trabajo informal se puede, erróneamente, contabilizar como ingreso de capital) o estimar directamente una función de producción y de ahí obtener los parámetros (0,25-0,4 para K; 0,6-0,75 para L; mayor K en PED, quizá por contabilización de trabajo informal o por rentas monopólicas) (problema: cambios dinámicos; la evidencia muestra que el la participación del capital se reduce; alternativa: funciones de producción por sectores). Otros estudios: Christensen, Cummings, Jorgensen analizan el crecimiento de la PTF en las principales economías del mundo, el crecimiento de la PTF explica más de un 1/3 del PIB y su tasa de crecimiento varía del 1,4 al 4%. A 44

Balassa; Grubel y Lloyd

Balassa propuso que el comercio intraindustrial debía ser medido por el grado en que las exportaciones de un determinado bien "j" (Xj) son compensadas por las importaciones de un bien equivalente (Mj) en ese mismo país. Índice de Balassa: A=|Xj-Mj|/Xj+Mj (1 cuando no hay comercio intraindustrial). Grubel y Lloyd: B=1-A Los niveles mas altos de comercio internacional se encuentran en: quimica, bienes manufacturados y bienes de equipo dependiendo de los países y años; mientras que alimentos, bebidas, y materias primas tienen los indices mas bajos B 06

CDO

Collateralized Debt Obligation, obligación garantizada por deuda, es un tipo de producto financiero estructurado y respaldado por activos financieros de tipo ABS. B 24

CEPAL

Comisión Económica para América Latina y Caribe creada en el seno de NN.UU. para ayudar a los Gobiernos latinoamericanos a fomentar el desarrollo económico, postuló la integración económica como instrumento capaz de contribuir a la ampliación de los mercados nacionales y, de esa manera, permitir desarrollar la política de industrialización por sustitución de las importaciones. B 36

rondas OMC

Conferencias Ministeriales celebradas desde su creación: Singapur 96 (temas de Singapur: inversiones, competencia, contratación pública; Acuerdo Tecnología Información), Ginebra 98 (transición), Seattle 99 (inflexión), Doha 01 (compromiso de principio único), Cancún 03 (PED bloquean agrícola), Hong Kong 05 (2013 fecha limite subsidios exportación agrícola: azúcar, lacteos en UE), Ginebra 09 y 11 (estancadas), Bali 13 (seguridad alimentaria, agilizar comercio PMA), Nairobi 15 (agricultura, algodón, PMA) B 34 43 44

acceso m SP

Contratación pública, se da preferencia a los proveedores nacionales. El total de compras públicas supone aproximadamente el 16% del PIB de la UE. La apertura de los mercados públicos produciría una serie de efectos: directo (disminución de precios inputs), competencia (disminución de precios nacionales) y reestructuración (fusiones y agrupaciones). Ya se incluía en el Libro Blanco el acceso a los mercados públicos, para garantizar la igualdad de oportunidades, ampliar los sectores de aplicación, y mejorar la eficacia en el cumplimiento de las directivas. El desarrollo de las TIC ha contribuido a la transparencia. B 40

acuerdo preferencial

Disminución de barreras comerciales entre dos o más países B 10 36

MP dinámico

El precio en el periodo 1 debe ser menor para que nos beneficiemos de un fondo de comercio en los siguientes periodos. Tenemos costes intertemporalmente independientes. A 15

codecisión

El procedimiento legislativo ordinario consiste en la adopción conjunta por el Parlamento Europeo y el Consejo, a propuesta de la Comisión, de un reglamento, directiva o decisión. El Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea como el procedimiento legislativo más habitual de la UE. Con el Tratado de Lisboa, el Parlamento Europeo se ha convertido en un colegislador en igualdad de condiciones con el Consejo, excepto en los casos (que también se han reducido) previstos por los Tratados, en los que se aplican los procedimientos de consulta y de aprobación. El procedimiento legislativo ordinario implica, asimismo, la votación por mayoría cualificada en el Consejo. Este procedimiento implica una, dos o tres lecturas, así como un procedimiento de conciliación. B 37

SVAR

El trabajo empírico realizado en los 80 y 90 fue a traves de modelos Vectores estructurales autorregresivos. Estos han sido la base para los modelos econométricos de los Bancos Centrales. Los economistas de este enfoque (neo-keynesiano) han justificado sus supuestos estudiando microeconométricamente la presencia de rigideces temporales de precios en diferentes sectores económicos, así como la evidencia de efectos reales de corto plazo de la política monetaria sobre la actividad real.

ppos contables

Empresa en funcionamiento: la aplicación de los principios no tiene el fin de determinar el valor del patrimonio neto a efectos de transmisión a liquidación. Devengo: las transacciones se registran cuando ocurran, independientemente de la fecha de pago o cobro. Uniformidad: los criterios adoptados deben mantenerse en el tiempo, en tanto no se alteren las razones que motivaron su elección. Prudencia: En condiciones de incertidumbre sólo se contabilizarán los beneficios obtenidos hasta la fecha de cierre del ejercicio, mientras que los riesgos deben contabilizarse tan pronto como sean conocidos. No Compensación: de las partidas del Activo y del Pasivo o de los ingresos y gastos, salvo que una norma disponga lo contrario de forma expresa. Importancia Relativa: se permite la no aplicación estricta de algunos de los principios cuando no suponga, en términos cualitativos o cuantitativos, una variación significativa, y no altere la expresión de la imagen fiel. B 01

Unión Económica Euroasiática

En el marco post-sovietico, se han producido algunos intentos de asociación. Actualmente, existe una unión aduanera entre Rusia, Bielorrusia, Armenia y Kazajistan - está previsto un mercado común e incluso una moneda común. Parte de los estados de la URSS forman parte también de la Comunidad de Estados Independientes - un bloque de cooperación en materia de seguridad interna, externa y cooperación económica. B 36

enfoque flujo

La variación del tipo de cambio equilibraría la oferta y demanda de divisas, las cuales se originarían en el comercio de bienes y servicios (c/c; Meade), pero también de los flujos de capital (c/k; Mundell-Fleming). Ya no sólo tenemos los factores p y i, también renta y saldos monetarios. Problema: se podría mantener un d c/c indefinidamente siempre que los tipos de interés fueran elevados. B 15

OTC

Mercado paralelo no organizado; se negocian instrumentos financieros (acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados de crédito) directamente entre dos parte: más flexibles, más arriesgados, menos líquidos. B 14 27

PMT

Punto Muerto Total, mide el volumen de ventas necesario para cubrir costes e intereses (es decir, costes financieros): PMT = (CF+i) (p-CV) B 01

ΛMP tarifa en dos partes

Se establece una cuota fija para acceder a la producción de la empresa y un precio adicional constante por unidad consumida. Si distinguibles, distinta entrada y p=Cmg. O misma entrada mínima, distinto precio. (vía precios) A 15 25

a representativo

la función de utilidad que asociaremos al comportamiento del consumidor, es extensible en su forma al planteamiento de las empresas (modelo de Ramsey de agente representativo) A 12 37

triángulo de Haberger

representa la pérdida neta o coste social del monopolio: la reducción de excedente del consumidor que no va a beneficios del monopolista, más la diferencia en los costes marginales. A 15 25

Ejercicio Alerta Temprana

se introdujo en 2009 y se realiza coordinadamente entre el FMI y el FSB con el objetivo de alertar de riesgos inminentes para la estabilidad económica y financiera y priorizar recomendaciones de política económica, informes spill-over para ver los efectos desbordamiento de países sistémicos. Además, existe el Programa de Evaluación sobre el sistema financiero B 22

fallos m

situaciones en las que el mercado no conduce a estados económicos óptimos desde el punto de vista de la Pareto: existencia de bienes públicos y externalidades, información incompleta y comportamiento no competitivo de los agentes, etc. A 23 25

Conferencia de Génova

1922. La I Guerra Mundial supuso el fin de patrón oro clásico. El problema principal era la escasez de oro, motivada por la elevada inflación generada por la monetización de los gastos de la guerra. Para solventar este problema se convocó la Conferencia de Génova (1922), en la que se recomendó que se consideraran reservas no sólo el oro, sino también cualquier divisa que fuese convertible en oro (dólares y libras); así se evitaría que la escasez de oro limitara la recuperación del sistema. Esta variedad del patrón oro se denomina patrón cambios-oro. B 21

π Baumol

Baumol y otros autores estudiaron empíricamente el efecto de ciertos aspectos estructurales sobre la inflación. Los precios de productos industriales serían constante (se guía por innovaciones tecnológicas e inversión; al ser un sector con mayor crecimiento de productividad), los precios de los servicios se incrementan en la misma proporción que los salarios nominales (los precios se fijan a través de un margen sobre el coste en el sector servicios, pues estos se encuentran protegidos de la competencia) A 39

CBPP

Covered Bond Purchase Programme (Programa de Adquisición de Bonos Garantizados). Ayuda a mejorar los mecanismos de transmisión de la política monetaria, mejora las condiciones de financiación en la zonaeuro, facilita la provisión de crédito y genera externalidades positivas en otros mercados. 1: jun09-jul10: 60mM; 2: nov11-oct12: 16mM; 3: oct14- 240mM B 46

SEC-2010

El Sistema Europeo de Cuentas es un marco contable, comparado a nivel internacional, cuyo fin es realizar una descripción sistemática y detallada de una economía en su conjunto, sus componentes y sus relaciones con otras economías. Esta formado por: las cuentas de los sectores, y el marco input-output y las cuentas por ramas de actividad. A 26 27

BCE objetivo

El Tratado no ofrece una definición precisa, para ello, el Consejo de Gobierno del BCE anunció en 1998: "La estabilidad de precios se define como un incremento interanual del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la zona del euro inferior al 2%", pero próximo a este valor. "que debe mantenerse en el medio plazo". B 46

hiperinflación

El nivel general de precios aumenta rápidamente, la divisa nacional pierde valor real, pero el valor real de los bienes y servicios en términos de moneda extranjera se mantienen relativamente estables. Causas o modelos: 1. Aumento de la OM, 2. modelo de hiperinflación de "crisis de confianza", donde la prima de riesgo que los vendedores demandan por el papel moneda sobre el valor nominal aumenta rápidamente. La causa es el aumento en la velocidad de intercambio del dinero A 39

dual

El problema dual consiste en minimizar el gasto manteniendo un nivel de utilidad determinado. Su resultado es la demanda hicksiana o compensada h(p,U): continua, compensada (no afecta ER), homo0 en p, da mucha información pero no es obserable. Introduciendo la función hicksiana en su función objetivo obtenemos la función de gasto: determina el gasto mínimo necesario para alcanzar una utilidad determinada a unos precios dados: continua, no decreciente en p, cóncava en p, creciente en U, homo1 en p. Se relacionan a través del lema de Hotelling: h1 = dG/dp1 A 08

EEE

En 1992 se crea el Espacio Económico Europeo, incluye la EFTA (menos Suiza) y la CE. El EEE es una ZLC sobre la base del acervo comunitario: se han garantizado las principales libertades comunitarias (circulación de personas y capitales...), se ha completado la ZLC para productos industriales a través de la eliminación de barreras no arancelarias y la simplificación de las reglas de origen, también se han liberalizado los servicios financieros, se establecen unos ámbitos de cooperación: I+D, política de PYMES, turismo o protección civil; y unas instituciones comunes: Consejo (impulso político) y Comisión mixta (para extender regulaciones comunitarias) B 36 40 43 44

Acuerdo General de Prestamos

En épocas excepcionales el FMI ha pedido préstamos a los países y fruto de ello surgieron el GAB (creado con 8.000 millones de dólares en 1967 y ampliado a 26.000 en 1982) y el NAB (creado con 22.000 millones de dólares a finales de los 90 y ampliado a más de 500.000 en la actualidad). Mientras las cuotas son recursos propios del FMI (aunque un país puede disponer de ella si argumenta necesidades de balanza de pagos) el GAB y el NAB son recursos de los países que actúan como líneas de crédito (se activan sólo si es necesario). B 21 22 23

PCI

Esta teoría asume que la relación entre los tipos de cambio spot (S) y forward (F) viene dada por el arbitraje de intereses, y es el arbitraje el que garantiza el equilibrio en los dos segmentos del mercado Ante el riesgo de que varíe el tipo de cambio esperado, compramos un contrato de futuro, con el que fijamos el precio de venta y la cantidad de divisas que vendemos en un momento posterior. Suponiendo que los instrumentos en que se invierten son libres de riesgo, esta operación no tiene ninguna incertidumbre. B 15

PNCI

Establece que el tipo de cambio es el factor de conversión que iguala las rentabilidades de inversión en diferentes países fruto de la especulación. Los diferenciales de los tipos de interés reflejan las expectativas de evolución del tipo de cambio. No se cumple si hay una prima de riesgo. B 15

interdependencia

Existe interdependencia entre dos países cuando el comportamiento de uno de ellos provoca efectos (tanto positivos como negativos) sobre el otro país. La interdependencia económica puede manifestarse a través de varios canales de transmisión, que pueden difundir a nivel internacional las perturbaciones de un país y las políticas económicas (monetarias, fiscales e incluso microeconómicas): vía renta (efecto locomotora), vía tipos de interés (efecto monetario), vía tipo de cambio, vía precios, vía expectativas... B 20

índice Lerner

I=(p-Cmg)/p=S/εx,p Expresa en qué medida el poder del monopolista le permite elevar el precio por encima del Cmg. Cuanta más cercano a 1, mayor poder tiene el monopolista de elevar el precio. El monopolista maximizador de beneficios nunca operará en el tramo en que la demanda es inelástica, ε<1, ya que ello implica que el ingreso marginal se hace negativo, por lo que no podría igualar a un Cmg positivo. En el caso especial en el que tengamos sólo CF (Cmg=0), el óptimo del monopolista se encuentra donde ε=1, donde Img=0. En general, para Cmg>0, el monopolista ha de operar en la región en que la demanda sea elástica (|ε|=1), para que Img sea también positivo. (S es la cuota de mercado: 1 para monopolio A 15

I Keynes

Keynes se centra en la decisión de invertir de los empresarios. A partir de la valoración de ambos costes y rendimiento se determinaría el stock de capital óptimo: ordena según EMK (TIR) y se invierte hasta que la EMK iguale al coste de capital. Influye poco los tipos de interés, y más las expectativas que son con las que se estima EMK. A 33

positiva / normativa

La economía positiva es la descripción del funcionamiento de la economía. La economía normativa lleva a cabo la evaluación de los diferentes estados de la naturaleza en términos de eficiencia y bienestar para poder valorarlos y servir de guía en términos de política económica A 22 23 24

efectos no keynesianos PF

La reducción de impuestos o del gasto, que sea permanente y creible, genera una externalidad positiva de menores impuestos futuros que incentiva el consumo y la inversión. El efecto riqueza positivo sobre la demanda agregada se sustenta en la credibilidad de dicha actuación. A 37

BW

Los acuerdos del sistema de Bretton Woods, firmados en New Hampshire en 1994 establecía las reglas de lo que pasó a denominarse el nuevo orden económico internacional, constituye el primer sistema monetario internacional que es fruto de un acuerdo explícito negociado de forma multilateral. Tres pilares: monetario (con la creación del FMI), financiero (BIRD, que sería el germen del BM) y comercial (aunque no cristalizó la OIC, se canalizó a través de los acuerdos del GATT). Normas acordadas se basron en: patrón cambios oro, la corrección de desequilibrios vía reservas y garantizar la convertibilidad (1958). No obstante, surgieron problemas por la asimetría de ajustes y problemas de liquidez. B 21 22 23 31 34 35 36

Depósitos y Certificados de Depósito

Los depósitos son préstamos a c/p realizados entre instituciones financieras para cubrir sus necesidades de financiación, con una fecha establecida previamente en la que se devuelve el principal y los intereses devengados. Entidades financieras en segmento extranjero y euromercados (aunque no a la vista); 1-6 meses, generalmente no transferible Mercado primario: subastas semanales BC Mercado secundario: interbancario: las entidades colocan o cubren sus desequilibrios de tesorería a corto plazo (Euribor) Los certificados de depósito son instrumentos negociables emitidos por un banco que evidencian la existencia de un depósito por una determinada suma, a un determinado vencimiento y con un tipo de interés, fijo o flotante. Se diferencian de los depósitos por ser negociables en el mercado secundario. Son uno de los instrumentos que utilizan los Bancos Centrales para sus operaciones. B 24

opciones

Ofrecen a sus propietarios el derecho a comprar (call options) o a vender (put options) activos a un precio fijo en algún momento en el futuro. El derecho, no la obligación. En mercados organizados u OTC Opción de compra (call): su adquisición sobre un determinado título concede a su poseedor el derecho a comprarlo a cambio de una prima a un precio fijo. Opción de venta (put) : su adquisición concede a su poseedor el derecho a vender un determinado título a cambio de una prima a un precio fijo. C = P + F Otros tipos de opciones: europeas (solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento), americanas (se pueden ejercer en cualquier momento), bermuda (se pueden ejercer en ciertos momentos o ventanas). B 14 27

operación swap

Operación simultánea al contado y a plazo de moneda nacional contra divisa: compra de una divisa al contado y venta de otra a plazo B 14

OMT

Outright Monetary Transactions (Operaciones Monetarias de Compraventa) constituyen un mecanismo por el que el BCE puede comprar en el mercado secundario de deuda pública, bajo ciertas condiciones, bonos emitidos por los Estados miembros de la eurozona. El 2 de agosto de 2012, el Consejo de Gobierno del BCE anunció que empezaría su proyecto de OMC con el objeto de "contribuir a salvaguardar una adecuada transmisión de la política monetaria y la firmeza de la política monetaria". Ha estado sujeto a controversias legales, y aunque nunca ha sido lanzado para los países que han sido susceptibles (Portugal, Irlanda, Grecia, Chipre), bajo ciertas condicionalidades, el BCE ha determinado un impacto positivo del potencial uso de este instrumento. B 46

MP multiproducto

Si produce bienes sustitutivos, el precio aumenta. Si son complementarios, el precio se reduce. A 15

mº nueva info

Toman como punto de partida las regularidades empíricas en el comportamiento de los tipos de cambio. Modelos que caracterizan el tipo de cambio como el precio de un activo, subrayando el papel desempeñado por las expectativas de los agentes. Podemos describir el tc según un paseo aleatorio que se verá afectado por las variaciones anticipadas y no anticipadas. Frankel y Mussa señalan que la principal fuente de variación vendrá dada por la nueva información disponible B 15

enfoque transaccional

Williamson y Coase. Consideran que el mercado y la empresa deben ser considerados como medios alternativos de organizar transacciones. Las empresas tendrán incentivos a integrarse, realizando las transacciones dentro de la empresa, en presencia de: incertidumbre, con frecuentes transacciones y activos específicos y comportamientos oportunistas. A 11 15

UA

Zona de libre comercio con política comercial común frente a terceros, lo que obliga a pactar la recaudación del arancel exterior común. B 10 36

factoring

cesión de facturas a cobrar a una compañía de factoring llamado "factor" que adelanta la cantidad descontada y se encarga de la gestión y cobro de la factura B 03

q-Nash perfecto en subjuegos

equilibrio en que las "promesas" y "amenazas" implícitas en las estrategias son creíbles, por cuanto cada jugador preferiría actuar del modo especificado en ellas si fuese llamando a hacerlo (Selten). Por lo tanto, el único equilibrio perfecto en subjuegos es (entrar, colusión). La amenaza de guerra de precios no es creíble A 16

decisión

es obligatoria en todos sus elementos para sus destinatarios, que pueden ser estados miembros o personas físicas o jurídicas. B 37

estancamiento secular

Hansen. Se pensaba que la propensión media al consumo descendería después de la II Guerra Mundial conforme aumentase la renta, pero no fue así. Se produjo un incremento de la demanda privada debido a que durante la guerra el gasto en consumo estaba restringido por el racionamiento, invirtiendo los consumidores en bonos. Necesidad de incorporar en el análisis la relación entre los activos o riqueza y el nivel de consumo A 05 32

mº Solow

Introduce en el marco del modelo anterior los refinamientos de la teoría neoclásica de la producción, endogeneizando la relación K/Y (y por tanto K/L) por medio de la utilización de una función de producción agregada de buen comportamiento (Pmg positiva y decreciente, Inada, homogénea 1, continua, 2 veces diferenciable). Supuestos: economía cerrada, sin sector público, I=S, competencia perfecta, ahorro constante, exógeno y proporción de la renta, a progreso, n población, con depreciación. A partir de una función Cobb-Douglas, con progreso tecnológico ahorrador de trabajo, obtenemos la ecuación fundamental de la acumulación del capital (ley de movimiento de la economía) en unidades de trabajo efectivo: el crecimiento del capital por trabajador es igual al ahorro per capita (inversión efectiva) menos la inversión de sostenimiento (depreciación por trabajador efectivo), que depende de la depreciación física (d), del aumento de la población (n) y del progreso técnico (a). El punto donde estas dos curvas se cruzan es el estado estacionario; a la izquierda, el ahorro es mayor, aumenta el capital; a la derecha, la depreciación es mayor y disminuya. El estado estacionario existe, es único y estable; y el ratio K/Y será constante, la productividad marginal del capital será constante y la del trabajo igual a a. A largo plazo, alcanza el estado estacionario, donde el crecimiento por trabajador es igual a a, y por trabajador efectivo nulo. El crecimiento sólo depende del progreso tecnológico; la variación de la tasa de población o ahorro sólo tiene efecto nivel. Del ahorro, un aumento sólo en eficiencia dinámica (cuando es menor que el ahorro de la regla de oro) aumentará el nivel de consumo. Regla de oro de la acumulación de capital: maximización del consumo sujeto la ecuación de equilibrio de acumulación del capital; resulta que el capital óptimo se alcanza cuando la tasa de ahorro es igual a alfa. A 42 43

crisis petróleo

La 1ª crisis del petróleo hizo que los países productores tuvieran grandes superávits por c/c; estos países colocaron el excedente de petrodólares en Latinoamérica ya que las rentabilidades ofrecidas por los PD eran muy bajas (incluso hubo tipos de interés reales negativos por la PM expansiva y la elevada inflación). Este proceso generó un elevado endeudamiento de los países latinoamericanos, que fue insostenible cuando sobrevino la 2ª crisis del petróleo; esta vez los PD aplicaron PM contractivas, y ante el aumento de los tipos de interés de las economías desarrolladas, los capitales se desplazaron a estos países, hundiendo las economías latinoamericanas. B 33

RRI

La Relación Real de Intercambio refleja el ratio de precio de exportaciones sobre el precio de las importaciones. La teoría de la demanda recíproca establece que el coste de importación se refleja en el coste de exportación; cuanto más cercano sea la RRI al ratio de costes nacionales más ventaja obtiene el país extranjero del intercambio. B 05

tª mL NC

La Teoría Neoclásica estudia el mercado de trabajo como el mercado de cualquier otro bien. Esto implica que el precio (salario) y empleo de equilibrio vendrán determinados por la confrontación de la oferta (max U entre consumo y ocio dada la restricción presupuestaria) y demanda (maximización de los beneficios de la empresa). Se alcanza un equilibrio eficiente, único y estable, garantizándose el vaciado del mercado, gracias a la perfecta flexibilidad de precios y salarios; el único desempleo que se contempla en este modelo es voluntario y friccional. (Friedman la asume introduciendo HEA) A 04 18 19 20 31

naturaleza jurídica UE

La UE es una entidad sui generis ya que se constituye a medio camino entre una organización internacional y un Estado federal. Así pues, la UE tiene los siguientes rasgos de supranacionalidad: instituciones comunes independientes de los estados miembros; que se rigen por reglas de mayoría; de las que emanan normas vinculantes; que producen efectos directos. B 37

MP natural

La condición necesaria y suficiente para que exista monopolio se deriva de subaditividad de costes: Si resulta menos costoso producir un output dado en una sola empresa que repartiéndolo entre varias (Baumol, Bailey, Willig). EdE es sólo condición necesaria. Ojo: depende de donde se sitúe la demanda. Requiere doble regulación: regulación del acceso al mercado (evitar entrada de nuevos competidores; mientras se mantenga una demanda crítica) y control de precios (para reducir la ineficiencia). La existencia de un monopolio natural deseable no garantiza su sostenibilidad. A 15 25

deflación

La deflación consiste en un descenso en el nivel general de precios de un país, generalmente síntoma de una recesión o una caída de la actividad económica. Según el Fondo Monetario Internacional, la deflación es una caída de los precios en el conjunto de la economía que se prolonga durante varios períodos. En consecuencia, se excluyen las caídas de precios en sectores determinados o que se produzcan de manera puntual. La deflación se produce cuando la oferta de bienes y servicios supera la demanda existente y el ajuste se realiza vía precios. La deflación suele acompañar a los momentos de recesión económica y dificulta la recuperación. La demanda agregada se contrae y se hace necesaria la puesta en marcha de políticas de signo expansivo, de carácter contracíclico. A su vez, el sector financiero se ve afectado porque la mala situación de las empresas y familias eleva los índices de morosidad. A 39

métodos valoración opciones

La ecuación fundamental de las opciones europeas o paridad Put-Call: C + ℮-rt∙Pej = P + S0 Nos dice que es lo mismo comprar una call e invertir el valor actual del precio de ejercicio al tipo de interés libre de riesgo que comprar una put y el subyacente. Así, podemos calcular el precio de una call a partir de la put y viceversa. Limitación: es una simple identidad. Método binomial (1979): fórmula que pondera los valores de subida o bajada del precio del subyacente por sus probabilidades Método de Black y Scholes. Supuestos: precio del activo subyacente sigue una distribución normal logarítmica; el valor de los rendimientos es conocido y es directamente proporcional al paso del tiempo; No hay costes de transacción, de información ni de impuestos; Los tipos de interés son conocidos y constantes; Durante el período de ejercicio, la acción subyacente no pagará dividendos; Las opciones son de tipo europeos. Bajo certidumbre, el valor de la opción es: el precio actual del activo subyacente menos el precio de ejercicio descontado al momento presente. Con incertidumbre, ponderamos por las distribuciones normales. B 27

ppos presupuestarios UE

La elaboración y la ejecución del presupuesto comunitario se rigen por una serie de principios: Unidad (el presupuesto es único, excepto FED, BEI), Universalidad (el total de los ingresos cubre el total de los gastos: implica no asignación y no compensación), Anualidad (por duración, consignación de gastos y créditos; excepciones prorroga de créditos o programas plurianuales (dando lugar a créditos disociados: de compromiso y de pago), Equilibrio (de la previsión; desviaciones son compensadas en ejercicio próximo), Especialidad (ingresos y gastos han de clasificarse conforme naturaleza, afectación y destino), Buena gestión financiera (eficacia y eficiencia), Transaparencia, Unidad de cuenta propia (euro), Veracidad presupuestaria B 38

mº Barro y Gordon

La inconsistencia dinámica por la ausencia de incentivos a mantener los compromisos por parte del Banco Central, hace que junto a las expectativas racionales de los agentes se salte a una mayor inflación manteniéndose el mismo nivel de desempleo. La reputación y credibilidad del Banco Central es la variable fundamental. B 17 20

greenfield

La inversión greenfield es una forma de inversión extranjera directa en la cual la matriz de una empresa comienza un nuevo emprendimiento en un país extranjero. Los países en desarrollo a menudo ofrecen a las inversiones greenfield exenciones tributarias y otro tipo de incentivos para que se establezcan en sus territorios B 33

mayoría cualificada

La mayoría cualificada es el número de votos que debe alcanzarse en el Consejo para que se adopte una decisión en el marco del procedimiento legislativo ordinario. En 2014 se introdujo un nuevo procedimiento de votación por mayoría cualificada denominado el principio de «doble mayoría». En dicho procedimiento, cuando el Consejo se pronuncia sobre una propuesta de la Comisión o de la Alta Representante, se alcanza la mayoría cualificada si se cumplen dos condiciones: el 55 % de los países de la Unión Europea (UE) vota a favor, y representan al menos el 65 % de la población total de la UE. Cuando el Consejo se pronuncia sobre una propuesta que no ha realizado la Comisión o la Alta Representante, la decisión se adopta si: 72% de países y 65% población (mayoría cualificada reforzada). Hasta el 31 de marzo de 2017, cualquier país de la UE podrá solicitar que se tome una decisión con arreglo a la normativa establecida en el Tratado de Niza por ponderaciones de votos. B 37

negociación producto por producto

La negociación se hacía producto por producto: Cada participante presenta a los demás listas con sus demandas solicitando reducciones de aranceles y el compromiso de no elevarlos por encima de un determinado nivel. Conocidas las ofertas y las demandas, se negocia bilateralmente. Las conclusiones se plasmaban en listas nacionales integradas por la suma de las concesiones realizadas. Una vez hecho esto, el mecanismo de multilateralización extendía automáticamente lo acordado bilateralmente a las partes restantes. El principal inconveniente de este método de negociación es la tendencia de los negociadores a centrarse en ciertos sectores productivos sin que otros participasen del proceso general, lo que se traduce en la aparición de crestas, altas y bajas, en los perfiles arancelarios de los países. Además, los países con aranceles bajos de partida tenían poco poder de negociación. B 34

Λ f actuación: B pública

La titularidad de los bancos por parte del Gobierno es defendida por algunos autores como mecanismo para minorar el impacto de los fallos de mercado, aprovechar externalidades positivas e invertir en proyectos con impacto social positivo. Aunque puede politizar la asignación de recursos, debilitar las restricciones presupuestarias y la eficiencia económica en general. Además, no es seguro que se evite el riesgo moral y la inestabilidad financiera. Banco malo - agencias para la reestructuración de activos financieros. Un banco malo es aquella institución financiera que se encarga de transferir los activos tóxicos de las entidades bancarias. El banco puede estar participado enteramente por el estado o tener participación privada. Valoración: Mejora de las condiciones crediticias. Los bancos prestarán a nuevos clientes, reactivándose la economía; socialización de las perdidas; Se eleva la deuda pública. B 28

métodos valoración

La valoración puede definirse como el proceso mediante el cual se busca la cuantificación de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, su actividad, su potencialidad o cualquier otra característica. No es lo mismo la valoración de su patrimonio, que de su capacidad para generar valor. Tanto las decisiones de crecimiento interno como las de crecimiento externo deben tener como objetivo la maximización del valor. Hay que diferenciar entre el valor de los recursos propios (equity value) o el valor total de la empresa (enterprise value o firm value). La relación entre ambos es: Equity Value = Enterprise Value - Deuda Neta Si una empresa cotiza en bolsa se puede valorar a través de modelo de dividendos de Gordon. Si no cotiza, a través de métodos contables (estáticos o dinámicos: valor de rendimiento) o métodos basados en flujos de caja (dinámicos), por múltiplos (PER, otros ratios: liquidez, solvencia, empleo, actividad, rentabilidad...) B 04 25

soluciones riesgo

Las personas con aversión al riesgo buscarán formulas para reducir el riesgo mediante contratos. Para ello, es necesario la existencia de una contrapartida que sea amante o neutral al riesgo. Tres opciones. Mercados contingentes y mercados de títulos: se intercambian bienes contingentes, "títulos contingentes" (futuros, opciones); la incertidumbre no se elimina totalmente, sólo se reduce y los riesgos se redistribuyen eficientemente. Risk spreading o difusión del riesgo: consiste en distribuir el coste del riesgo (la prima) entre varios individuos: créditos sindicados, división en acciones del capital de una empresa. (Aunque todos sean aversos, es posible reducir el riesgo por su difusión). Risk pooling o puesta en común del riesgo: se refiere a la agrupación en una colectividad de riesgos individuales entre varios individuos, bajo el supuesto de que los riesgos se compensarán entre sí (disminuye la dispersión, y así la varianza (tª carteras)) A 07

arancel

Los aranceles son gravámenes o impuestos indirectos establecidos sobre las mercancías que circulan o traspasan por un territorio aduanero. A la importación (tratan de proteger a la industria nacional o recaudar ingresos), a la exportación (utilizados sobre todo por países en vías de desarrollo con fin recaudatorio y para mejorar los términos del intercambio) o aranceles al tránsito Según la forma: ad valorem (porcentaje fijo del precio del bien), específico (cantidad de dinero por cada unidad física; puede tener efecto regresivo y pierde protagonismo con la inflación), o compuesto. B 07

c π

Los costes de la inflación dependerá de: la tasa de inflación, la volatilidad, y de si la inflación es esperada o sorpresiva, en este caso aumenta la incertidumbre, los agentes no pueden defenderse y acentúa los efectos sobre la eficiencia y el bienestar. Efectos sobre: las funciones del dinero (desconfianza, distorsiona, desincentiva), las asignaciones de recursos (protegerse inflación, costes de menú), fiscalidad (menor recaudación, efecto Tanzi-Olivera: los impuestos sobre la renta se colocan en función de la renta nominal del pasado ejercicio, que es menor en términos reales), sector exterior (pierde competitividad, salvo que el tipo de cambio corrija ese efecto; se puede producir fuga de capitales), distributivos. A 39

MEEF

Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera es un programa de financiación de emergencia con fondos garantizados por la Comisión Europea. Presta asistencia financiera a los Estados miembros de la UE en crisis económica bajo la forma de un préstamo o una línea de crédito, sujeto al cumplimiento de estrictas condiciones económicas, en el contexto de un programa de apoyo conjunto de la UE y el FMI. Respaldado por los 27 miembros de la Unión Europea, tiene la facultad de aumentar hasta 60 mil millones de euros. B 46

cláusula de salvaguardia

Medidas de defensa comercial consistente en una protección temporal a las empresas de un país ante un incremento de las importaciones repentino que cause un grave perjuicio a la industria (o amenace provocarlo). Las medidas tienen el fin de poder ajustarse a las nuevas condiciones de competencia. De esta forma, se podría preservar el empleo y suavizar las condiciones de ajuste. Requisitos: incremento súbito en las importaciones, debido a una evolución imprevisible, perjuicio a la industria y medidas no contrarias a interés de la UE. B 07 34 43

Asamblea de las partes contratantes

Máximo órgano de decisión del GATT, formado normalmente por los Ministros de Comercio de los estados miembros. Funciones: verificar el cumplimiento del acuerdo, organización de las negociaciones, admisión de nuevos miembros y arbitraje en litigio. El GATT actúa siguiendo el principio de "cada parte contratante un voto" y decide por mayoría simple o de 2/3 (derogaciones, admisiones,...), aunque se buscaba el consenso. Delega entre Asambleas en el Consejo de Representates Permanentes. B 34

c/k

Operaciones que no afectan a la RNBD pero sí a la capacidad de financiar la FBK. Se distingue en dos grupos: transferencias de capital, y adquisiciones y disposición de activos inmateriales no producidos. B 12

OCDE

Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico. Es una organización intergubernamental que engloba a los países más desarrollados e industrializados que cuentan con economías de mercado y democracias sólidas. La OCDE tiene sus orígenes en la Organización Europea de Cooperación Económica (OECE), creada en 1948 para servir de plataforma de distribución de la ayuda del Plan Marshall para la reconstrucción europea tras la II GM. A partir de 1958, la OECE entra en crisis por la aparición de organizaciones económicas más desarrolladas como la CEE o la EFTA, por lo que se replantea sus funciones, y por el Convenio de París de 1960, se transforma en la OCDE, organismo con personalidad jurídica con sede en París y fundada por 20 EE.MM. (los de la OECE más EE.UU. y Canadá). Actualmente son 36 miembros. B 36 37

mº monetario con p rigidos

Overshooting de Dornsbuch. Supuesto: equilibrio permanente en mercado monetario vía tipos de interés, precios rígidos (no cumple PPA), sustituibilidad perfecta mercado financiero (cumple PNCI), Walras, HER y determinista. La volatilidad del tipo de cambio se produce por las distintas velocidades de ajuste de los mercados financieros (con ajuste instantáneo) y de los mercados de bienes (con ajuste lento), ante una PM+ no anticipada: oferta monetaria aumenta, precios aumentan lentamente, tipos de interés caen (para mantener equilibrio) pero se recuperan, y el tipo de cambio salta (por la salida de capitales debido a menores tipos) reajustándose pero con depreciación neta. B 15

escuela Harvard

Paradigma estructura conducta resultado (Bain, 1940). Empirista: basado en datos de la Gran Depresión. Su idea central era la importancia del control y las barreras a la competencia por las empresas con poder de mercado (alejado de contextos competitivos). (EEUU pasó de multitud de pequeñas a grandes compañás con prácticas colusivas o monopólicas). El paradigma de la teoría es que la estructura del mercado determina la conducta de las empresas, y la conducta determina los resultados. Estructura: número y tamaño vendedores y compradores, condiciones de entrada, diferenciación del producto, tecnología, costes de producción... Conducta: importa en competencia imperfecta donde el precio no viene dado; tipos de comportamientos: cárteles, publicidad, I+D... Resultado: en un mercado competitivo la cantidad demandad iguala la ofertada, la producción es eficiente y las empresas ganan la tasa normal de retorno; en competencia imperfecta, se restringe más la producción a favor de un mayor beneficio y puede surgir desperdicio de recursos. Se ocupan del tamaño de la empresa en relación a los resultados y del grado de concentración de la industria como indicador del poder de mercado. Asumen que puede haber algún grado de sobredeterminación sobre el camino inverso. Política económica: defensa de la competencia debe basarse en la sospecha de que toda estructura oligopolística es producto de comportamientos estratégicos o de barreras naturales a la empresa. Críticas: punto de vista estático; la diferenciación puede ser positiva, incrementándose las variedades y satisfaciendo mejor la demanda del consumidor. A 11

junta monetaria

Régimen cambiario basado en un compromiso legislativo por el cual se debe cambiar la moneda nacional por una extranjera específica a un tipo de cambio determinado, que funciona de ancla. La circulación está respaldada en la divisa por la "caja de conversión"; estando la oferta monetaria ligada a la divisa. Argentina en 2001 B 16

GATS I alcance y modalidades

Se aplica a las medidas adoptadas por los miembros que afecten al comercio de servicios, con independencia de la autoridad que las haya impuesto y de la forma que adopten. El GATS optó por una definición del comercio de servicios que abarcase todas las posibles transacciones internacionales, presenta así 4 categorías de servicios: suministro transfronterizo (modo 1, pedidos internet), consumo en el extranjero (modo 2, turismo), presencia comercial (modo 3, filiales (ojo: en mercancías no sería exportación)), presencia de personas físicas (modo 4, consultor (temporal)). Se aplica a los 12 sectores definidos por la ONU, excepto trafico aéreo y facultades gubernamentales. B 35

SMP

Securities Market Programme (Programa para los Mercados de Valores). Su propósito central es mantener el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, promoviendo cierta normalización de segmentos clave de la deuda pública y privada. May10-sep12 B 46

hipótesis є Fama en ms

Si HER, PNCI y PCI, el forward debería ser un predictor insesgado del spot en el futuro (mayores tipos de interés, deprecian). La evidencia empírica muestra lo contrario: mayores tipos, aprecian (ej: dólar). Para salvar la hipótesis: prima de riesgo. El forward erra hasta en el signo, porque hay una prima por inversión con una moneda débil (el forward no paga esa prima, porque el flujo de caja se asegura en contrato). B 14

rigideces nominales

Supone la no flexibilidad del precio de un bien independientemente de los precios de los otros bienes. Dificultades, costes o inconvenientes para ajustar los precios ante un shock (comparado individualmente). Fundamentalmente ligado al mercado de bienes, por las que las variables reales pueden no ajustarse a su nivel correspondiente tras un shock nominal. Así en el corto plazo obtenemos una correlación positiva entre el crecimiento de la cantidad de dinero y el crecimiento del producto y la correlación es mayor cuanto más amplia es la definición de dinero. Explicaciones: cuasirracionalidad, coste de ajuste cuadráticos, costes de menú o externalidades de demanda. A 30 36

broker

actúan como intermediarios especializados para cada una de las divisas más importantes (son unos 80). No asumen posiciones abiertas, se limitan a mediar entre dos clientes. B 14

dilema de Tinbergen

con un único instrumento (política cambiaria) se pretende alcanzar dos objetivos de política económica: recuperar el equilibrio interno (↓inflación) y externo (↓déf. por c/c). Caso de crisis 1ªG (se vincula con trinidad imposible) o inconsistencia dinámica de la política monetaria (PM para inflación y empleo) B 22

Captación de depósitos

depósitos remunerados a plazo fijo en el BCN del Estado miembro en el que la entidad esté establecida. Se contempla sólo para absorber liquidez del mercado dentro de las operaciones de ajuste A 35 B 46

criterio Kenen

elevado grado de diversificación de la producción: crea comercio intraindustrial, los shocks sectoriales se compensan. Mayor en UE que en EEUU. B 17

no sistema

en el sentido de que cada país tiene total libertad para elegir su régimen cambiario y no hay una cooperación monetaria sistematizada B 22

q θ

existencia si un punto que anule ED (se demanda la cantidad ofertada); unicidad si ED no es oscilante; estabilidad si ED es decreciente. En conclusión, las funciones habituales de demanda decreciente y oferta creciente garantizan la existencia, unicidad y estabilidad del equilibrio. A 14

HER

fue formulada originalmente por Muth (1961) y cobra importancia a partir del modelo de Lucas (1972). Crítica a las expectativas adaptativas porque los individuos cometerían errores sistemáticos en sus predicciones. Hay conocimiento de cómo funciona la economía y creencia de que los mercados se vacían. Muth: "la expectativa subjetiva de la variable x para el periodo siguiente es la esperanza matemática de la variable x, condicionada a la información disponible en t". Así, el operador de expectativas es un operador insesgado (el sesgo es nulo por ser la esperanza de la variable igual al parámetro que se desea estimar) y eficiente (la varianza de error del predictor es menor que la de cualquier otro predictor). Podrá cometer errores, pero no sistemáticos. En promedio los individuos acertarán, por lo que la diferencia entre el valor efectivo y el valor esperado es el ruido blanco. A 29 31

θ+ muy c/p

la cantidad ofertada es fija al ser infinita el coste de ajuste de los factores. Los bienes ya se encuentran en el mercado. La curva de oferta es totalmente inelástica; y la de la industria la suma horizontal, también inelástica. La intesección entre la demanda y la oferta de mercado determina el precio. El precio es solo un mecanismo para racionar la demanda y se ajusta para vaciar el mercado. La demanda determina, por sí sola, el precio y, la oferta, la cantidad de equilibrio de mercado. Util para mercados donde los bienes son perecederos, productos agrícolas, o deben venderse en un dia determinado como en el caso de las subastas A 14

saldo BP

la suma de los saldos de la balanza comercial y de los movimientos autónomos de capitales expresados ambos en moneda extranjera y en términos nominales. La curva BP son las combinaciones de tipo de interés y renta que mantienen en equilibrio la balanza de pagos. A mayor movilidad de capitales, menor pendiente. Por encima de la BP, atrae capitales y la moneda se aprecia. A 28

criterio Scitovsky

paradoja de Scitovsky: el criterio Kaldor-Hicks puede ser contradictorio ya que puede recomendar a la vez el paso de A a B y de B a A, de modo que la economía oscile continuamente. Esta inconsistencia es solucionada por el denominado criterio doble: es posible que los ganadores del paso de B a A compensen a los perdedores + los ganadores de moverse del estado A al B no pudieran compensar a los perdedores A 22

ultra pro comercial

Suponemos RRI constante ante una expansión de la FPP; es decir, un país pequeño. Consumo: si la demanda del bien importable crece más que la renta en términos absolutos (en este caso, el otro bien es un bien inferior). Producción: las exportaciones crecen en mayor proporción que la producción. B 09

debate regionalismo

A favor: Baldwin (no dificulta multilateralismo), Kemp y Wan (tendencia UA mundial). En contra: Baghwatti (desestabilizan sistema mundial), Krugman (lleva a bilateralismo) y Krishna (más barreras) B 10 36

óptimo global

Al programa de maximización de la utilidad añadimos la restricción tecnológica que relaciona ambios bienes entre sí. En el óptimo los agentes maximizan sus funciones objetivo y son compatibles entre si: las pendientes de las curvas de indiferencia (RMSXY) coinciden con la pendiente de la frontera de posibilidades de producción (RMTXY); las valoraciones relativas se igualan al coste marginal físico de producir. A 22 23

mº I incertidumbre infinito

Al ser A en la función de producción aleatorio, la PmgK se igualará a su coste menos la Cov(A·PmgK) (que es negativa) por lo que el capital invertido será menor que en certidumbre. La covarianza es negativa porque cuando el capital es inesperadamente productivo (At+1 estará por encima de su media) el consumo será especialmente alto (y por tanto, su Umg especialmente baja). A 12

c/c

Anotaciones de ingresos y pagos de transacciones corrientes de un país con el resto del mundo. Su saldo es igual a la agregación de saldos de la balanza comercial y rentas primarias y secundarias. B 12

especulación s

Asunción de una posición abierta al riesgo para aprovechar las ventajas de una expectativa subjetiva de evolución futura del tipo de cambio respecto al tipo de cambio forward. Si la expectativa es de depreciación respecto al forward, compra divisas a plazo (corta) para en un futuro venderlas recibiendo mayor cuantía en moneda nacional. Como desvían el forward de equilibrio: sφ<f<fPCI en el corto plazo. B 14

BC

Banco Central: es una entidad de derecho público. Funciones: tiene el monopolio de emisión de moneda de curso legal: emite efectivo y mantiene las reservas bancarias; diseña y gestiona la política monetaria; supervisa el sistema de pagos, garantizando su liquidez; supervisa a las entidades bancarias y financieras; otras: mantiene las reservas, estadísticas. Activos: Activos Exteriores Netos (reservas de oro y divisa), Activos frente al Gobierno y Activos frente al sector bancario privado (ASP). Pasivos: Efectivo en manos del público, Reservas de las entidades crediticias, Otras cuentas A 35

protección nominal

Considera el grado de protección arancelaria normal de un país como una aproximación razonable al grado de protección general: el comercio internacional se limita a bienes de consumo final, por lo que los bienes se producen empleando ff.pp. originarios del país de producción. Lo que permite un análisis de equilibrio parcial. El tipo medio determina la protección nominal: t = ∑ tj∙αj, con t=p*-pª/pª Este enfoque ha sido duramente criticado por Johnson, Gordon y Balassa, por no considerar bienes intermedios (70% del comercio), de modo que no mide el impacto de la protección sobre el valor añadido. B 07

GATS V

Contiene disposiciones institucionales, con inclusión de mecanismos de consultas y solución de diferencias. Y el establecimiento de un Consejo de servicios. B 35

crisis Argentina

Crisis de 1ºG, fue predecible e inevitable. Para superar la hiperinflación vivida a principios de los 90, Argentina estableció una "currency board" entre el peso y el dólar. No obstante, el fuerte endeudamiento en los 90, la falta de medidas estructurales contra la inflación, los altos déficits públicos, la apreciación del dólar y la depreciación del real brasileño obligaron a Argentina a declarar la flotación del peso y la suspensión de pagos. B 22

mº 4ªG

Desarrollo de Krugman del modelo de tercera generación, pero en el cual el efecto riqueza no vendría condicionado por el canal del tipo de cambio real sino por el canal del precio de los activos sujeto a un shock de las expectativas. B 18

multiplicador Leijonhufvud

Describe el proceso de ajuste entre la demanda planeada y efectiva como un circulo vicioso que retroalimenta las revisiones a la baja. Aporta una base microeconómicas a la hipótesis de al decisió dual de Clower: la información es imperfecta y los agentes se guian por experiencias pasadas; ello introduce en rigideces que generan transacciones fuera de equilibrio. Existe un efecto de retroalimentación del multiplicador, que actuarían en sentido amplificador y desequilibrador. A 05 31

paradoja Leontieff

EEUU que es un país intensivo en capital, exporta bienes intensivos en trabajo. B 05

Mill tª valor

Teoría del valor: conservó la nomenclatura clásica de "precio natural" (precios de mercado en un equilibrio a largo plazo determinados por los costes monetarios de producción) y "precio de mercado" (que prevalece a corto plazo y depende de las fuerzas de la oferta y la demanda). Para Mill, la demanda (la cantidad pedida) y la oferta (la cantidad ofrecida) se igualan (mediante la competencia). Esto se realiza por un ajuste del valor. Mill, con su ánimo conciliador, pretendió armonizar las ideas sobre el coste de producción y sobre la utilidad. A 02

Λ f restricción competencia

El incremento de la competencia entre bancos, con el consiguiente recorte de su rentabilidad, puede generar incentivos a la asunción de mayores riesgos para mejorar resultados. Como reacción, los Gobiernos han introducido cuatro tipos de medidas: primero, separación de los negocios bancario y no bancario, de modo que se protege a los bancos de posible competencia por entidades no bancarias; segundo, restricciones a la entrada de bancos extranjeros; tercero, restricciones a la apertura de sucursales; cuarto, límites a los intereses cobrados por los préstamos o a los pagados por los depósitos. No obstante, es evidente que la restricción de la competencia tiene efectos negativos importantes, en términos de incremento de costes para los consumidores y reducción de la eficiencia de los bancos. Por una parte, controles rigurosos de acceso permiten incrementar la estabilidad financiera, por otra la entrada de mas competidores genera efectos beneficiosos y reduce el política monetaria. B 28

patrón oro clásico

El país en cuestión se compromete a acuñar monedas y a cambiar billetes por oro y viceversa, siempre que los particulares lo exijan. Este fue el sistema utilizado por Gran Bretaña, y la mayor parte de los países, hasta 1914. Características: oro medio de pago y depósito de valor, cada moneda paridad fija e inamovible (compromiso de no esterilizar y garantizar convertibilidad). B 21

patrón lingotes oro

El país se compromete a cambiar oro en billetes y viceversa, pero sólo por encima de una cantidad mínima y en múltiplos de la misma, para evitar que se produjeran continuas peticiones de conversión de pequeñas cantidades. Fue el aplicado por Gran Bretaña cuando retornó al patrón oro en 1925. B 21

Conferencia Ministerial

Es el órgano soberano de la OMC y está formada por los representantes de todos los países miembros, que deberán reunirse por lo menos una vez cada dos años. Tiene la facultad de adoptar decisiones en cualquiera de los ámbitos de los acuerdos. Reemplaza a la Asamblea de partes contratantes del GATT B 34

escuela Chicago

Es un enfoque eminentemente teórico, en contraposición al empirismo de Harvard. Gran influencia en EEUU durante la década de los 70, destacan Demestz o Stigler. Asumen que el modelo de competencia perfecta constituye una buena aproximación del modo en que funcionan los mercados, la tecnología y la libertad de entrada determinan la estructura del mercado garantizando una conducta y un resultado óptimos, la concentración no es un mal en sí mismo debido a la existencia de economías de escala y a la mayor eficiencia de las grandes empresas (en el largo plazo la entrada de empresas lleva al beneficio cero), y el poder de mercado, si existe, es transitorio. Política económica: critica intervencionismo, existen fallos del sector público, acciones estratégicas de las empresas son racionales (vs. Harvard) A 11

divisa

Todo aquel dinero legal y medio de pago denominado en moneda extranjera: moneda en curso legal pero también transferencias, cheques, ordenes de pagos o depósitos bancarios; pero no acciones, obligaciones o pagarés. En el mercado spot la oferta exportadores, arbitrajistas que traen capital y especuladores que creían que apreciaría. La demanda, las contrapartes. B 14

enfoque flujo especie

Hume considera un ajuste monetario de carácter automático: base teórica para el patrón oro. Supuestos: el pleno empleo queda garantizado en un contexto de competencia perfecta y de flexibilidad de precios, salarios y tipos de interés; existe plena convertibilidad de la moneda y la oferta monetaria de cada país guarda relación con sus reservas de oro; se cumple la ley de Say por lo que el dinero es un mero medio de pago que se demanda sólo por motivo transacción, se cumple la teoría cuantitativa del dinero. Un déficit de la balanza de bp provocará una salida de oro que reducirá la masa monetaria y los precios, lo que incrementa la competitividad y la exportación sin necesidad de intervención. B 13

Bª dualidad

La Variación Compensada mide la cantidad de renta que habría que extraer, si caen los precios (u otorgar, si suben) a un consumidor para mantener el estado de utilidad inicial (área debajo de la demanda hicksiana, se cruza con marshalliana en precio inicial). La Variación equivalente es renta que habría que sumar a la situación inicial (para el caso de disminución del precio) para que el consumidor obtenga la utilidad final (área debajo de la demanda hicksiana, se cruza con marshalliana en precio final). Si bien normal (hicksiana mayor pendiente) y aumento de precio: │L│>│VC│>│VEC│>│VE│>│P│. Índice de precios y coste de la vida: tratan de medir la variación del poder adquisitivo real de la renta nominal cuando se producen variaciones en el precio de los bienes. Índice de Laspeyres: toma como consideración los consumos iniciales; sobreestima. Ej: IPC. Índice de Paasche: toma como consideración los consumos finales: subestima. Ej: deflactor PIB. A 08

paradoja Lerner

La imposición de un arancel debería mejorar la Balanza Comercial (se reducen las importaciones), pero puede ocurrir que empeore. Ocurre cuando la CON del país que la impone es inelástica. (A diferencia de la paradoja de Metzer que el motivo es la CON inelástica del otro país). B 07

B π

La inflación también tiene beneficios: según Tobin, en una economía con salarios nominales rígidos, la inflación permite abaratar el coste real del trabajo y favorecer las contrataciones ("efecto lubricante"); puede ser una fuente de ingresos para Gobiernos con un sistema fiscal deficiente vía señoreaje e impuesto inflacionista; reduce el valor real de la Deuda; la inflación grava la economía sumergida; incrementa la renta nominal, si la tarifa del impuesto sobre la renta no está indiciada - progresividad en frío; da margen de maniobra a la política monetaria, ya que permite que los tipos de interés reales sean negativos; evita la deflación (más peligrosa). A 39

ΛMP p=Cme

La regla de precio igual al coste medio puede interpretarse como la maximización del bienestar social neto, con la restricción adicional de que la empresa sea viable, es decir, que obtenga beneficios no-negativos. (vía precios) A 15 25

s fijo

Las autoridades monetarias definen la paridad de sus monedas en base a una unidad de cuenta común, y se comprometen a mantenerla constante mediante la compra o la venta de cualquier cantidad de moneda a esa paridad. Mayor estabilidad a corto plazo, pero posibles desequilibrios persistentes a largo. Política fiscal eficiente, y aisla de los shocks monetarios. B 16

ineficiencia Leibenstein

Leibenstein pone en duda el comportamiento optimizador de minimización de costes en un contexto de competencia imperfecta en el seno de la empresa. No hay mercados dentro de las organizaciones productivas. Parte de que los trabajadores no llevarán a cabo sus tareas eficientemente, puesto que el trabajo genera desutilidad, la supervisión es imperfecta, los contratos incompletos (especifican salario y no esfuerzo); los costes no se minimizarán. El output depende tanto de los inputs como del "grado de esfuerzo" de los trabajadores; y están acostumbrados a uno que será difícil de cambiar. Es decir, se produce la ineficiencia X o despilfarro de recursos ocasionado por la falta de competencia externa a la empresa. En conclusión, la minimización del costes es más la excepción que la regla. A 10 11

tª salarios eficiencia

Los salarios de eficiencia son los salarios por encima del salario de equilibrio que paga a la empresa al trabajador para incentivarle a realizar el esfuerzo óptimo. Las empresas no desean reducir salarios porque podría suponer una serie de costes mayores. La hipótesis central es que el pago de un salario elevado genera ciertos beneficios: incrementa esfuerzo, reduce costes de rotación, mejora el capital humano... Los salarios se ajustan muy lentamente, pues si reducimos los salarios, los trabajadores mejores se van y la productividad baja. El ajuste se producirá vía empleo. Existen dos modelos básicos: Solow: información perfecta, el esfuerzo es observable; Shapiro y Stiglitz: la información es asimétrica: A 20 30 31

FBS Bergson-Samuelson

Los trabajos iniciales de Bergson fueron completados por Samuelson, dando lugar a la FBS de Bergson-Samuelson: W=f(U1, U2, ..., Un) donde los argumentos son los niveles de utilidad de los individuos. Propiedades: noción de equidad subjetiva (podría tener cualquier froma, pero se establecen requisitos mínimos deseables), individualismo-no parternalismo-unanimidad, simetría (todos los agentes tienen el mismo peso), cumple condiciones teorema de Arrow excepto IAI (es manipulable; problema de revelación de las preferencias), concavidad (cierta aversión a la desigualdad), óptimo de Pareto y la forma depende de los valores sociales (se utilizará utilidad individual cardinalista (que incorporan creencias éticas de la comunidad) que permita comparaciones interpersonales; pero la FBS será ordinal) A 24

UM

Mercado único con una moneda y una política monetaria comunes: monedas son convertibles, a tipos de cambio irrevocablemente fijos y los capitales circulan libremente. B 10 36 46

forward rate agreement

Operaciones de cobertura. Es un contrato en el que dos partes acuerdan el tipo de interés a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha futura, lo cual permitiría eliminar el riesgo de fluctuaciones en el tipo de interés durante dicho período. El operador que desea protegerse frente a una subida de tipos de interés compra un contrato fra. B 27

estructura GATT

Parte I: Establecía las obligaciones básicas de los países, el mecanismo para las concesiones arancelarias y los principios. Parte II: un conjunto de normas de política comercial. Parte III:, Condiciones para la aplicación y modificaciones del acuerdo (excepciones) y reglas de entrada y salida de los países (ZLC, excepciones a la CNMF...). En 1965, se introduce, como enmienda a la parte III (por influencia de la UNCTAD) una Parte IV "Comercio y Desarrollo", que establecía las excepciones para que los PVD obviaran la cláusula de la nación más favorecida. B 34

pay-back

Plazo de recuperación o pay-back: Hace referencia al tiempo que se tarda en recuperar la inversión inicial. Criterio de decisión: Para poder llevarse a cabo un proyecto, debe poder recuperarse la inversión inicial, además es preferible un proyecto que se recupere pronto frente a otro que tarde algo más. Índice de rentabilidad descontado y pay back descontado. Introducimos la variable tiempo, utilizando como interés calculatorio el coste de capital de la empresa, con lo que ganamos en precisión sobre el valor de los flujos, siendo los criterios de decisión los mismos. supone que la inversión se financia al coste de capital de la empresa, al cual pueden obtenerse todos los fondos que se desee; B 02

Acuerdos de Asociación y Estabilización

Potencialmente candidatos: Bosnia-Herzegovina y Kosovo. Estos acuerdos fijan, con carácter bilateral, un marco de reformas políticas y económicas que deben aplicarse y un marco financiero con la perspectiva de favorecer la estabilidad y la prosperidad de dichos países y de la zona de los Balcanes tras un pasado turbulento. Estos acuerdos buscan establecer una ZLC entre la UE y los países de los Balcanes. Reciben ayuda del Instrumento de Ayuda de Preadhesión. B 44

ROE

Rentabilidad financiera: coste de oportunidad de los fondos que mantiene una empresa frente al rendimiento obtenido en otros usos alternativos. ROE = BN / RRPP = BAIT/Ventas Ventas/AT AT/RRPP BAT/BAIT BN/BAT El riesgo financiero se deriva de la inestabilidad del beneficio neto, derivado de la deuda o apalancamiento financiero B 01 02 03 04

paridades móviles

Régimen cambiario donde los tipos de cambio se ajustan en pequeños porcentajes preanunciados a intervalos frecuentes; puede permitir una fluctuación estrecha en torno a la paridad definida. Se puede fijar respecto a un tc fijo (crawling peg) o respecto a unas bandas de fluctuación (crawling band). Nicaragua B 16

m forward

Segmento del mercado de divisas, de carácter no organizado, que establece el pago y entrega de divisas en el futuro (plazo superior a 48h), determinando el precio a la firma del contrato. Hay dos cotizaciones, el outright forward y el swap o margen forward (f-s) es positivo si la divisa nacional cotiza a descuento (se va a depreciar), y negativo a premio. B 14

holding

Sociedad tenedora: es una sociedad comercial cuya principal o única función es la de tener o administrar la propiedad de otras sociedades o compañías. Puede considerarse una forma de integración empresarial, pero surge también como concentración propietaria de sociedades que no buscan la integración de sus actividades B 04

prestamos sindicados

Son préstamos en los que un grupo de instituciones financieras (sindicato bancario) ponen a disposición de un prestatario fondos prestables a medio plazo en términos y condiciones comunes. Existen varios bancos ya que, generalmente, estas operaciones son de importe muy elevado y un solo banco no se arriesga a concederla en solitario El préstamo está diseñado por el sistema financiero. Por tanto, si somos capaces de conseguir el préstamo, su creación será cómoda para nosotros, aunque las condiciones las pondrán los bancos que la conceden. Proceso: 1. El prestatario decide: quien es el banco director, la cantidad a solicitar, el vencimiento y la divisa. 2. Si el banco acepta la solicitud de préstamos se convierte en el banco director. 3. El banco redactará un informe que presentará la operación a otros bancos, por si les interesa formar parte del sindicato. Estructura de costes, dos partes: intereses del préstamo, y comisiones. B 24

fiscal compact

Tratado sobre estabilidad, coordinación y gobernanza (enero 2013). Acuerdo intergubernamental firmado por 25 EM (no RU ni R. Checa) vinculante para los que han adoptado el euro. Refuerza el PEC. Obliga a que los presupuestos nacionales estén en equilibrio o en superávit. Se cumple el objetivo específico por país a medio plazo tal como se define en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, con un límite inferior del déficit estructural del 0,5% del PIB. Si se observaran cambios importantes en dicho objetivo o en la trayectoria de ajuste del mismo, se activará un mecanismo de corrección de manera automática. Este mecanismo comprenderá la obligación de llevar a cabo las medidas oportunas durante un período de tiempo determinado. Establece la coordinación de políticas y convergencia: las partes contratantes han de informar sobre sus planes de emisión de deuda pública así como asegurarse de que las reformas importantes en materia de política económica se debaten de antemano y, cuando fuera necesario, se coordinan entre sí. B 46

Greenaway y Milner

Tres las hipótesis para explicar el comercio intraindustrial: La especificidad de los países que comercian; el comercio intraindustrial será mayor cuanto mayor: desarrollo económico (por diferencias en rentas), tamaño país (por diversificación), gustos similares entre países comerciantes, proximidad geográfica... Particularidades de cada industria, tanto como por el lado de la oferta como por el de la demanda. Mayor cuanto mayor: potencial para diferenciar el producto, economías de escala, tendencia a competencia imperfecta, ciclo del producto y/o diferenciación tecnológica, presencia de las empresas multinacionales y el grado de IED Factores políticos e institucionales: menores aranceles, integración económica... B 06

swap

Un contrato de permuta financiera es aquel en el que los dos agentes que intervienen pactan el intercambio de flujos de caja de manera que cada parte consigue transformar una corriente de flujo de caja futuros en otra de distintas características Historia: En un principio aparecen en forma de intercambio de divisas entre bancos centrales para hacer frente a las presiones sobre los tipos de cambio. En la actualidad, gran parte de las transacciones en el mercado interbancario de divisas se hacen en forma de swap. Funciones: Integran los mercados financieros, favorecen el arbitraje; Instrumento de gestión del riesgo de tipo de interés y tipo de cambio; Permite convertir deuda a tipo de interés fijo en variable y viceversa; Ampliamente utilizados por BC, FMI o bancos de desarrollo. B 27

AMO

Un área monetaria es un grrupo de países que se comprometen a mantener un tipo de cambio dentro de un sistema de bandas estrechas de flotación alrededor de un tipo de cambio central. Área monetaria óptima que reúne los requisitos adecuadas para que sea implantada, donde se fija el tipo de cambio de forma irrevocable B 17

criterio Hicks

Una alternativa sería preferida a otra si los perdedores no pueden compensar a los ganadores para que la variación no se produzca A 22

Unión Bancaria

Una de las respuestas de la Unión para corregir las carencias de segmentación y contagio entre balances bancarios y finanzas públicas fue crear dos nuevas instituciones, que constituyen los elementos clave de la denominada unión bancaria. El primer elemento clave es el Mecanismo Único de Supervisión (MUS), que asigna la función de supervisor bancario directo al Banco Central Europeo a fin de garantizar que los mayores bancos europeos estén sometidos a una supervisión independiente y con normas comunes (desde noviembre de 2014; Daniele Nouy). El segundo elemento clave es el Mecanismo Único de Resolución (MUR), encargada del marco legal y resoluciones sobre entidades de crédito y empresas; responsable de la preparación para la hipótesis más desfavorable, es decir, la quiebra, con objeto de garantizar que la situación puede resolverse de una manera ordenada con costes mínimos para los contribuyentes (desde enero de 2016; Elke König). La voluntad de ahorrar a los contribuyentes el coste de futuras resoluciones bancarias comportó un cambio en las normas subyacentes, a saber, las disposiciones de la Directiva sobre reestructuración y resolución bancarias (DRRB), conforme a la cual serán los accionistas y los acreedores de los bancos quienes financien principalmente las resoluciones. Cuando proceda, también puede obtenerse financiación, de manera complementaria, del Fondo Único de Resolución (FUR), creado recientemente y financiado por el sector bancario (alcanzará su objetivo de financiación en 2023). Los miembros de la zona del euro forman parte automáticamente de la unión bancaria, mientras que para otros Estados miembros la adhesión es voluntaria. En noviembre de 2015, la Comisión Europea presentó una propuesta legislativa con la que se busca añadir un nuevo elemento a la unión bancaria, es decir, el Sistema Europeo de Garantía de Depósitos (SEGD), que se basará en los sistemas nacionales de garantía de depósitos existentes. B 28 46

OPA

Una oferta pública de adquisición (OPA) de acciones u otros valores es una operación mercantil en la que una o varias sociedades (oferentes) realizan una oferta de compra de acciones a todos los accionistas de una sociedad admitida a cotización en un mercado oficial B 04

MC

Unión aduanera con libre circulación de los factores de producción capital y trabajo, aunque el trabajo lo tiene más difícil por barreras culturales, lingüísticas... B 10 36 40

UNASUR

Unión de Naciones Suramericanas. Ante el rechazo de algunos países al proyecto ALCA, surge en 2008 UNASUR que integra a 12 países (todos los de América del Sur) y que busca una mayor integración del continente B 36

obligaciones

Valores mobiliarios emitidos en serie que reconocen o crean una deuda a cargo de la entidad emisora y representan una parte alícuota de la deuda contra la entidad B 03

CEFTA

Zona de libre comercio en centro europa; entre los países del centro y sur de Europa (formado por los países de la exYugoslavia y Moldavia). Originalmente pertenecían a él mas países que conforme han entrado en la UE han abandonado el acuerdo. De hecho hoy día la CEFTA se ha convertido en una antesala a la membrecía de la UE, que se desplaza al Este, a medida que la UE come terreno. B 36

puntos X e M del oro

a pesar de que los tc eran fijos, existía un pequeño margen de fluctuación cambiaria entre los que se conoce como "los puntos de importación o exportación del oro". Éstos se determinan añadiendo al tc de paridad los costes de transporte del oro: si un país tenía un déficit comercial, la demanda de divisas iba aumentando y su moneda nacional se iba depreciando. Esto ocurría hasta llegar al punto en que el tc se igualaba al tipo de la paridad más los costes de transporte y acuñación, lo que se conoce como punto de exportación del oro, pues a partir de ese momento, al importador nacional le compensaba pagar en oro en vez de en divisas. B 21

Emisión empréstitos BC

ajustan la posición estructural del Eurosistema frente al sector financiero y, así, crear o ampliar el déficit de liquidez del mercado A 35 B 46

economía del Bª

análisis que estudia los principios para evaluar y ordenar, desde el punto de vista del bienestar social, situaciones económicas alternativas. Trata de definir patrones que sirvan para valorar tanto la asignación de recursos como la política económica. El principal problema es la inevitable correlación entre juicios de valor y los fines de política económica, por lo que se busca minimizar la utilización de los juicios de valor en las decisiones sobre los estos fines. La EB tiene como objetivos la valoración de la deseabilidad social de los estados económicos alternativos y la maximización del Bienestar, ambos en función de la eficiencia económica. Aportaciones: Marshall analiza el bienestar en términos monetarios a través del excedente del consumidor; Pigou se basa en el incremente del dividendo nacional y la distribución; Pareto define un criterio de eficiencia con mínimos juicios de valor y socialmente aceptable; la Nueva Economía del Bienestar introduce los principios de compensación (Hicks, Kaldor, Scitovsky, Samuelson, Little) o la función de bienestar social (Bergson-Samuelsin); la Novísima Economía del Bienestar, desarrollos como el Teorema de Imposibilidad de Arrow o el Teorema del Second Best de Lipsey-Lancaster A 22 23 24

2º tma fundamental Bª

bajo determinados supuestos (convexidad de preferencias y tecnología), todas las asignaciones eficientes pueden lograrse mediante el mecanismo de mercado competitivo partiendo de una redistribución apropiada (a priori) de todos los recursos. TEST 2011: Cualquier asignación eficiente en sentido de Pareto puede alcanzarse como un equilibrio competitivo a través de una redistribución de las dotaciones iniciales. A 22 23 24

q estrategias dominantes

combinación de estrategias cada una de las cuales es la estrategia dominante: la única estrategia que maximiza las ganancias del jugador con independencia de lo que hagan los restantes jugadores. Ello es condición necesaria (pero no suficiente) para un equilibrio de Nash. A 16

q Nash

combinación de estrategias, una para cada jugador, tal que ningún jugador tiene incentivo a desviarse de su estrategia porque los demás tampoco se desviarán A 16

límites a la competencia

consiste en limitar la habilidad de la empresa integrada verticalmente para competir en el segmento competitivo para evitar que tenga incentivos a restringir la competencia. A 25

isobeneficio

curvas de isobeneficios: lugar geométrico de combinaciones de producción que proporcionan el mismo beneficio a una empresa. En el espacio de los bienes producidos por dos empresas distintas Cournot: son cóncavas respeto al eje de abscisas, continuas, no se cortan, mayor beneficio cuando nos acercamos al eje y cada curva alcanza un máximo en el punto de intersección con la función de reacción de la otra. En el espacio de precios a la Bertrand: convexas (lo que indica que ante una reducción en el precio del bien competidor, A debe reducir el precio de su producto para mantener el mismo nivel de beneficio), el máximo coincide con la intersección de la isobeneficio y la función de reacción; de los puntos mínimos de las isobeneficio obtenemos las curvas de reacción: lugar geométrico del mismo nivel de beneficios para una empresa para cada nivel de precios. A 16

tma UE

dadas las preferencias del consumidor y el cumplimiento de estos axiomas, podemos obtener una función de utilidad esperada de tipo Von Neuman Morgesten que representan esas preferencias en el dominio de los números reales y permite predecir las elecciones del agente ante loterías A 07

ppo compromiso único

el acuerdo debe lograrse en todos los capítulos de forma simultánea, con el fin de lograr un equilibrio de contraprestaciones. Aunque los acuerdos a los que se llegue en una etapa inicial podrán aplicarse con carácter provisional o definitivo. B 34 43

tma agotamiento producto

en competencia perfecta en los mercados de factores todo el producto se distribuirá en remuneraciones a los factores K y L B 10

mº Cooper y John

en un contexto de posibilidad de equilibrios múltiples (influenciados por las expectativas) y con fallos de coordinación: es posible que la economía se instale en un equilibrio de menor bienestar social con subempleo. Las transiciones a otro posible equilibrio, vía expectativas o PE, explicarían los ciclos económicos. A 30 41

Asamblea de Gobernadores

es el máximo órgano decisor del FMI, encargado de las decisiones más trascendentes: reformas del Convenio Constitutivo, ampliaciones de cuotas, acceso de miembros, nombramientos de los directores ejecutivos... La Asamblea se reúne dos veces al año y está compuesta por los Gobernadores (normalmente el Ministro de Economía) de los 188 países miembros y sus suplentes (normalmente el Gobernador del Banco Central). Está asistido por: Comite Monetario y Financiero: decide la agenda del fondo y examina cuestiones sobre la economía mundial. Al final de cada reunión emite comunicados que sirven para fijar las prioridades del Fondo en los siguientes seis meses. Se reúne dos veces al año coincidiendo con las Asambleas y en él los 188 países se agrupan en torno 24 sillas. Comité para el Desarrollo: es un comité conjunto, encargado de brindar asesoramiento a las Juntas de Gobernadores del FMI y del Banco Mundial en cuestiones relacionadas con el desarrollo económico de los países de mercados emergentes y en desarrollo. Cuenta con 25 miembros B 23

Directorio Ejecutivo

es el órgano encargado de la gestión diaria (aprobación de documentos de supervisión, consentimiento de programas de asistencia financiera, debate y aprobación de ciertas reformas del FMI, etc.). En él los países replican la estructura del IMFC y se agrupan en torno a 24 sillas, lideradas por un Director Ejecutivo y un Director Alterno B 23

microeconomía

es la rama de la teoría económica que estudia el comportamiento de los agentes económicos que persiguen su propio interés optimizando su función objetivo y cuya interacción en el mercado determina la asignación de recursos y la distribución de la renta. A 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

liberalización: problemas competencia

es necesario reducir el grado de concentración horizontal en la industria así como disminuir la integración vertical en el sector (separación de actividades) para evitar subsidios cruzados entre la actividad competitiva y la no competitiva, que suponen una barrera de entrada A 25

SA

existe una ventaja informativa surge antes de firmar el contrato por la existencia de información oculta. El principal ofrece el contrato sin información. Una compañía de seguros que al firmar la póliza no sabe como de diligente es el agente. Requiere la existencia de heterogeneidad de agentes. Aplicaciones: mercados de segunda mano (garantías), de crédito (tipos de interés ponderados por riesgo, ratings), de trabajo (educación, filtros), de seguros (historiales), marcas, estándares técnicos, licencias... A 13

función bienestar social

función que asigna a cada estado social un índice de bienestar representativo, de forma que llegue a una ordenación completa y consistente de los estados económicos, mediante la ponderación de las utilidades de los consumidores individuales. El punto de partida es la incapacidad del criterio de Pareto para comparar óptimos globales entre sí de la GFPU; el segundo teorema señala que cualquiera se puede alcanzar mediante una redistribución de las condiciones iniciales. La función de bienestar social pretende introducir juicios de valor de forma objetiva y sistemática. A 24

condiciones Inada

la productividad margina de un factor se aproxima a cero cuando el factor tiende a infinito, y la productividad marginal tiende a infinito cuando el factor se aproxima a cero A 43

tasa rendimiento contable

(método contable). Otra método parecido es relacionar el beneficio contable anual neto (deducidas las amortizaciones e impuestos) con la inversión media (inversión que por término medio tiene la empresa inmovilizada durante la vida útil de la misma). Criterio de decisión: La empresa invertirá si RC >0, eligiendo las inversiones con mayor rendimiento contable. B 02

criterio Kaldor-Hicks

(neoparetiano): la situación B es mejor que la situación A si aquellos que ganan pueden compensar a los que pierden (Kaldor) y aquellos que pierden con B no pueden sobornar para que no efectúen el cambio a los que ganan con el paso de A a B (Hicks) A 22

nueva organización industrial

1970-80, coincidiendo con el desarrollo de la estadística y la econometría y la teoría de juegos. El nuevo paradigma se basa en el impacto del comportamiento estratétgicos de los agentes en la configuración de la industria. (diferenciación de productos, el modelo de duopolio de Cuornot, oligopolio Stackelberg, competencia monopolística Hotelling...). Dos desarrollos: teoría de los mercados contestables de Baumol, y Tirole. Tirole (Nobel 2014): no hay recetas: costes, asimetría informativa, fuentes poder mercado... puede todo influir en estructura y por tanto políticas. Explica: empresas sobreinvierten para generar costes hundidos irreversibles, efectos de acciones de empresas según sustitutos o complementarios, análisis del regulador (Comisión independiente del Gobierno) y posibilidades de captura, mercados de externalidades de red... A 11

RMST

= - PmgL/PmgK Relación Marginal de Sustitución Técnica: es el ratio de la función de producción entre cada uno de sus factores; esto es, el ratio entre las productividades marginales de los factores productivos; cantidad que puede reducirse un factor cuando se utiliza una cantidad más de otro, para la misma producción. Informa sobre el grado de sustituibilidad de los factores al mantener constante el nivel de producción. Progreso técnico intensificador de trabajo (aumenta PmgL; ahorrador K) aumenta la pendiente de RMST A 09 22 23

tª Ͻ* dllos

A partir de los años 50 del pasado siglo, las teorías tradicionales pierden poder explicativo de la realidad: comercio intraindustrial, productos diferenciados, mutlinacionales... apoyados en los trabajos empíricos de Leontieff, Grubel y Lloyd (comercio entre países con características similares) o Linder (especialización en calidades, y comercio entre países con similar renta per capita). Es en la década de los 80, que se produce lo que Krugman llama: "la revolución silenciosa", surgen modelos basados en la competencia imperfecta en los mercados de productos y las tecnologías de retornos crecientes. Lo cual planteó las bases para el estudio de los patrones comerciales, la inversión directa, la investigación de políticas comerciales estratégicas y hacia finales de la década, a una teoría que une la I+D, las ventajas tecnológicas y los patrones comerciales. En la década de los 90, el avance más importante se produce gracias a los modelos de la nueva geografía económica, cuyos autores más destacados son Paul Krugman y Anthony Venables. Estos modelos analizan al comercio bajo los factores geográficos. Por otra parte, se desarrolla los análisis empíricos. B 06

dolarización

Acuerdo cambiario por el que se abandona la moneda nacional de curso legal, y se adopta la moneda de otro país como moneda de curso legal. Panamá B 16

Cesiones temporales de activos

Adoptan principalmente la forma de Repos (repurchase agreements), que son operaciones simultáneas de compra y venta de activos financieros distanciadas a un corto periodo de tiempo y con un precio determinado. (Letras del tesoro EEUU) B 24

ALBA

Alianza Bolivariana de las Américas. En contraposición al ALCA, surge capitaneada por Venezuela de ideología intervencionista. B 36

crisis M y f

Alteración brusca de variables monetarias y financieras (precios de acciones y obligaciones, crédito bancario y tipo de cambio) que provoca crecimiento de la demanda de divisas por motivo de precaución y especulación. El temor a la depreciación genera una fuga de capital que termina provocándola. Tres tipos: crisis cambiaria, crisis bancaria y crisis de deuda externa. Tres tipos: Crisis cambiaria: ataque especulativo que genera presiones depreciatorias o una devaluación y obliga a la pérdida de reservas y/o elevación de los tipos de interés. Crisis bancaria: incapacidad de múltiples entidades financieras de atender obligaciones, acuden al poder público para que se ejerza de prestamista de última instancia. Crisis deuda externa: incapacidad de las instituciones de un país (públicas o privadas) de afrontar el servicio de su deuda externa. B 18

BP

Aquellos bienes de consumo no excluibles (por cuyo uso es difícil cobrar) y no rival (el uso de un consumidor no afecta al del otro, el CMg de provisión de un consumidor adicional es 0). El precio se desvincula de la utilidad. Problemas: falsa revelación de preferencias, beneficio no es apropiable por el sistema de precios, aparición de free-riders, la provisión pública es ineficiente. A 23 25 B 32

I ε

Asignación eficiente de los recursos al capital productivo, recogidos en el activo. La inversión es la entrega de recursos económicos con el objetivo de recibir a cambio otros recursos económicos, renunciando a una satisfacción inmediata y cierta a cambio de una esperanza futura que proporcione más utilidad. La empresa debe evaluar todas las entradas y salidas de caja que se produzcan como consecuencia de la inversión, tanto en la actualidad como en el futuro, para obtener una medida del valor de cada proyecto. El fin de la selección de inversiones es: decidir si conviene o no llevar a cabo un proyecto y establecer una jerarquía en caso de que existan numerosas alternativas de inversión, y la empresa disponga de recursos de financiación limitados Podemos distinguir: inversión a corto, medio o largo plazo; inversión financiera, productiva; estratégica, de producción, de crecimiento, de reemplazo; complementaria o sustituiva; simples: todos los fondos de caja son positivos y el desembolso inicial negativo... B 01 02 03 04

SAARC

Asocación Sudasiatica para la cooperación regional. Surge en 1985, aunque desde los 50 se discute la idea de la integración regional. Reune a países en torno a la órbita de India B 36

ALALC

Asociación Lationamericana de Libre Comercio 1960-80. Fue el primer proceso de integración en América Latina, cuya carta fundacional (el Tratado de Montevideo, 1960) fue firmada por Argentina, Brasil, Chile, Uruguay, Paraguay, Perú y México. De esta manera, se constituyó la ALALC como una ZLC acompañada de acuerdos de complementariedad industrial. No obstante, esta iniciativa fue un fracaso B 36

APP

Asset Purchase Programmes (Programas de Compras de Activos). En Enero de 2015, el BCE lanzó un programa de compra de deuda pública y privada en los mercados secundarios por valor de 60mM al mes (ampliado a 80). El programa estará activo hasta que se compruebe que la inflación se encuentra en una "senda de ajuste sostenible y coherente". Está constituido por: el tercer Programa de Adquisición de Bonos Garantizados, el Programa de Adquisición de Valores Respaldados por Activos, el Programa de Adquisción del Sector Privado y el Programa de Adquisición del Sector Público (proporcional a la cuota de capital de cada país en el BCE, con límites y condicionalidades). La aplicación del programa por parte del Eurosistema es descentralizada. Cada Banco Central comprará deuda de su pais. El BCE comprará un 8% del total, pero sólo el 20% de las compras están sujetas a un régimen de riesgo compartido (deuda adquiridad a las instituciones europeas y el 8% que compre el BCE). B 46

autof enriquecimiento

Autofinanciación de enriquecimiento: se trata de un aumento de las fuentes reales de financiación de la empresa para financiar una expansión de la empresa. Se consiguen a través del beneficio repartible no repartido. El beneficio puede repartirse en forma de dividendo o mantenerse, reservas, lo que supone un aumento del patrimonio. B 03

BϽ

Bancos comerciales: canalizan fondos (depósitos) de los ahorradores a los inversores (créditos, prestamos), capaces de crear dinero mediante la extensión múltiple de los depósitos. Los bancos suele mantener un porcentaje "q" como reservas, ya sean legales o voluntarias, por motivos de liquidez y solvencia. Activos: Reservas de las entidades crediticias, Crédito al sector público y privado, Activos físicos. Pasivos: Depósitos, Pasivos del Banco Central, FFPP A 35

GATS IV Lista compromisos

Cada miembro elabora una Lista de compromisos específicos (indicando sectores, limitaciones-modos). Es una lista positiva, solo lo inculido está consolidado. Y consolidada (únicamente pueden modificarse tras celebrar negociaciones con los países afectados, que deberán ser compensados). Para cada sector y modo se establecen limitaciones a trato nacional, limitaciones de acceso al mercado y obligaciones adicionales registrándose como: ninguna, con limitación o sin consolidar. B 35

régimen s

Conjunto de reglas que determina la relación que guardan entre sí las monedas de distintos países. B 16

ConE

Consejo Europeo. Órgano político consagrado en el Acta Única Europea (1986), que con el Tratado de Lisboa ha adquirido rango institucional. Se trata de las reuniones ("cumbres") regulares de los Jefes de Estado o de Gobierno de los miembros y el presidente de la Comisión, asistidos por los ministros de Asuntos Exteriores, que definen las orientaciones políticas generales de la UE, y fijan las prioridades para su desarrollo (art. 4 del TUE). No obstante no ejerce función legislativa alguna. Comenzó a funcionar de manera informal en 1974 como foro de debate. En 1992 queda oficialmente constituido y en 2009 como institución. El Tratado de Lisboa crea el nuevo cargo de Presidente del Consejo Europeo. Establece la política global de la UE, y resuelve cuestiones que no pueden solventarse en un nivel más bajo (por los Ministros en reuniones normales del CUE). Las decisiones se adoptan siempre por consenso. El Comité de Representantes Permanentes o Coreper se encarga de preparar las reuniones. B 37

Carta Social Europea

Consejo de Europa desarrolló en 1961 la Carta Social Europea. Contenido: Derecho al trabajo, a unas condiciones de trabajo equitativas, a la seguridad e higiene en el trabajo, a una remuneración equitativa, derecho sindical, de negociación colectiva, a la seguridad social etc. B 42

ΛMP IPC-X

Consiste en (i) establecer un nivel inicial de ingresos que permita recuperar los costes razonables de las empresas reguladas, (ii) estableciendo una regla de evolución para los precios, por ejemplo el IPC, y restando la tasa de crecimiento de la productividad de la industria. (ej. X: densidad del tráfico en autopista de pago). (vía incentivos) A 15 25

F Cohesión

Creado por el TUE en 1994. Objetivo: El Fondo de Cohesión seguirá apoyando a los Estados miembros con un PNB per cápita inferior al 90%, con inversiones en redes transeuropeas de transporte (RTE-T) y el medio ambiente. Parte de la dotación del Fondo de Cohesión (10 000 millones de euros) se destinará a financiar las redes de transporte principales bajo el nuevo Instrumento de Interconexión para Europa. Objetivos temáticos: inversión en la adaptación al cambio climático, así como en los sectores del agua y los desechos, y el entorno urbano o eficiencia energética. B 42

lim tª γ NC

Críticas metodológicas: por el uso de una función de producción basada en la agregación de bienes de capital heterogéneos (controversia del capital entre Cambridge (Joan Robinson) y el MIT (Solow, Samuelson)); hoy se siguen utilizando funciones de producción agregadas. Críticas empíricas: según el propio Solow el crecimiento de la renta per capita en la primera mitad del XX en EEUU se puede explicar por la acumulación de capita en sólo un 12%. El 88% restante debía atribuirse al llamado residuo de Solow (a). Otros estudios más modernos como el de Denison confirman de forma muy parecida el resultado. Pero existe otro problema: por el teorema de agotamiento del producto, no se determina qué recursos van destinados a financiar el progreso técnico, que resulta ser lo fundamental. A 42 43

Suiza

Cuarto socio comercial. En 1972 firmó un acuerdo de LC. En los 80 y 90, negoció los acuerdos del Espacio Económico Europeo, pero rechazo por referéndum su incorporación al EEE en 1992. Suiza ha tratado de obtener acceso de alguna manera a las ventajas del mercado interior a través de acuerdos bilaterales: Una primera oleada de acuerdos, llamados "Bilateral I" sobre movimiento de trabajadores, transporte aéreo y por carretera, agricultura, investigación entraron en vigor en 2002. Otra segunda oleada de acuerdos "Bilateral II" sobre imposición sobre el ahorro, cooperación en la lucha contra el fraude, participación en la Agencia Europea de Medioambiente, cooperación estadística... A día de hoy, existen más de 100 acuerdos técnicos entre Suiza y la UE. Además es miembro de la EFTA. B 44

reglas de votación

Dado este resultado de imposibilidad, la alternativa que queda es pasar del estudio normativo al positivo, analizar cómo se toman las decisiones en la práctica. Dos enfoques: democracia directa o representativa. El análisis de democracia directa, aunque menos habitual, permite analizar los problemas inherentes a todo mecanismo de votación, y en ciertas circunstancias a las mismas decisión de provisión pública. Para analizar las reglas de votación relajamos algunas de las propiedades del teorema de Arrow. A 24

paradoja Diamond

Dado que las empresas son maximizadoras de beneficios, ofrecerán un salario igual al salario de reserva, y según la ecuación será igual a la prestación de desempleo. Implica que si los trabajadores sólo reciben una oferta de trabajo cada vez y no tienen la posibilidad de buscar ofertas alternativas, los empresarios no tendrían incentivos a ofrecer un salario distinto al de reserva, con lo que no tendríamos tal distribución de salarios, o ésta estaría concentrada en un único punto. Extraen toda la renta de los trabajadores por su poder de negociación; es más, si la búsqueda no reporta ganancias no habrá incentivos para participar en el mercado de trabajo. ¿Cómo resolvemos? Podemos suponer: heterogeneidad de trabajadores en su salario de reserva, o en su produtividad (salarios de eficiencia). A 19

agregados M

Definiciones de dinero de carácter operativo. M0 o Base Monetaria: conjunto de pasivos del Banco Central en poder de particulares (efectivo en manos del público: valor de los billetes y moneda en manos de los hogares y empresas no financieras de una economía) y entidades financieras (reservas bancarias: valor de los billetes y moneda que las entidades financieras tienen en depósito). M1 u Oferta Monetaria: suma del efectivo en manos del público y los saldos de los depósitos a la vista de los hogares y de las empresas no financieras. M2: agregado que comprende el M1 y los depósitos de ahorro. M3: agregado que comprende el M2 y los depósitos a plazo (cesión temporal de activos, depósitos en moneda extranjera, participaciones de activo, valores a cl/p). M4 o Activos Líquidos en manos del público: M3 más valores a largo plazo, transferencias de activos privados, letras del tesoro... M5: M4 más pagarés de empresa en manos del público. A 35

π Keynes

Demand pull inflation: desplazamientos a la derecha de la demanda agregada (por impulsos monetarios, fiscales o mejora de las expectativas empresariales) tienen efectos sobre la actividad real y dan lugar a lo que se conoce como inflación de demanda. Para combatirla serán necesarias política de demanda contractivas (fisca o monetaria). Inflación de oferta (cost push inflation): como resultado de shocks tecnológicos negativos, reducciones de la oferta de trabajo, shocks de los precios de los inputs. Se habla de inflación de costes cuando la contracción de la oferta agregada se debe a un crecimiento de los precios de los ff.pp. por encima de su productividad. A 39

indicaciones geográficas

Denota donde se elaboró el producto, pero lo importante es que señala una característica de calidad que aumenta el valor añadido (otorga reputación). Es un nivel de protección adicional sobre el impedimento de uso de indicadores que induzca a error o a la competencia desleal. Prevee un nivel adicional de protección a vinos y licores. Excepción: si la marca ha devenido en término genérico y se utiliza como acepción general se permite (ej: Chedar). En cuanto a Denominaciones de Origen, existen graves controversias entre UE y Australia. Está pendiente un sistema multilateral de notificación y registro para el vino. B 35

regulación MP

Depende de su naturaleza: comportamientos estratégicos, recursos limitados o monopolio natural. Hay que señalar que la mera presencia de estas ineficiencias no es suficiente para requerir una intervención o regulación de los poderes públicos. En algunos casos, se permite los monopolios: patentes (temporales), importancia social. En este caso habría que ponderar la eficiencia asignativa frente a la eficiencia productiva y la eficiencia dinámica. Por otro lado, para los casos susceptibles de ser regulados, la regulación puede consistir en regulación del coste de uso de servicio o de precios: consiguen la eficiencia en la asignación y evitan las rentas monopólicas. O en una regulación de incentivos o de precio fijo: resuelve un problema de riesgo moral incentivando a la eficiencia productiva (reducción de costes), pero no se logra la asignativa. A 15 25

ΛMP tarifa pico-valle

Diferentes precios según las horas que se usa más o menos: utilización parcial, hay que cargar un precio que cubra los costes de utilización del periodo; utilización plena, debe cubrir los costes de utilización más los costes de financiar la capacidad instalada. (vía precios) A 15 25

paradoja Ellsberg

El comportamiento descrito por la tª de la UE es inconsistente si en las probabilidades de un conjunto de loterias se introduce ambigüedad en la descripción. El efecto de aversión a la ambigüedad se impone al axioma de independencia. Juego a sacar la bola roja (si sé su proporción, y no la de azules y verdes). Pero también juego a sacar la bola no roja (antes que no azul o no verde) A 07

micro fund

El desarrollo de la teoría macroeconómica se fundamenta microeconómicamente. Las relaciones agregadas se derivan del comportamiento optimizador de agentes racionales. Fruto de ello, elevada formalización matemática A 29

mº 2ªG

El dilema de política económica, entre el coste de mantener el tipo de cambio o devaluar para no sufrir los elevados tipos de interés (SME en 1992), puede generar un entorno de expectativas autocumplidas: si los inversores confían en que no se mantendrán los compromisos, no ocurrirá. Permite así equilibrios múltiples donde es el comportamiento gregario lo que inclinaría la balanza. El modelo de Obstfeld y Jeanne (supuestos economía pequeña abierta y cumple PPA) parte de la minimización de pérdida social sujeto a la curva de oferta agregada de Lucas. Las autoridades devaluarán si la pérdida de mantener el tipo de cambio es mayor que el coste de devaluación y la pérdida del tipo de cambio flexible. En el cielo los fundamentos son buenos ya que aún bajo expectativas de devaluación el tipo cambio sombra es menor que el fijo en relación al crédito interno. En el purgatorio con unos fundamentales empeorados se dan equilibrios múltiples donde pueden jugar las expectativas autocumplidas: éstas alteran el límite de crédito interno bajo que cual el tipo de cambio sombra supera el tipo de cambio fijo. En el infierno la probabilidad de abandono del tipo de cambio es muy alta. La causa es la combinación de deterioro de los fundamentos junto con expectativas autocumplidas. B 18 22

mº Shapiro-Stiglitz

El esfuerzo no es observable y la función de esfuerzo no es exógena. Partimos de las funciones objetivo de trabajadores y empresas. Los trabajadores maximizan su utilidad intertemporal (aversos; utilidad depende del salario y negativamente del esfuerzo). Tres posible estados: trabajar y esforzarse, trabajar y no esforzarse, o estar parado. La solución consiste en el diseño de un contrato que reduzca ese conflicto de intereses, incentivando al trabajador a desempeñar el esfuerzo alto. Las empresas maximizan sus beneficios (negativametne del salario y positivamente del esfuerzo). La solución determina un salario: w=e+(xu+δ)e/(u+n¬e). El salario depende: positivamente del coste del esfuerzo, la facilidad para encontrar trabajo (xU; y por tanto de la tasa de finalización de la relación laboral (u+)), la tasa de descuento; y negativamente de la tasa de detección de los trabajadores que holgazanean (u+¬e). Gráfico: la condición de estímulo-esfuerzo determina el equilibrio con la curva de demanda de trabajo (habrá desempleo; la supervisión imperfecta implica un salario mayor al de vaciado). Mejorar la supervisión reduce el desempleo. Aumentos del esfuerzo o mayores posibilidades de despidos, aumenta el desempleo. El desempleo que provoca es clásico, por salarios altos, lo que no se acomoda al carácter neokeynesiano del modelo. El salario real es procíclico (aumenta la demanda de empleo, aumenta el salario), pero rígido. El equilibrio descentralizado es ineficiente; la PmgL es superior al esfuerzo. A 20

estanflación

El fenómeno de la "estanflación" implica la aceleración de la inflación coexistiendo con tasas de desempleo elevadas. Este fenómeno se pone de manifiesto en la década de los 70, con la crisis del petróleo y la subida de los precios de otras materias primas, pero en el que influyen otras causas de tipo estructural. Con la aparición de la estanflación se cuestiona la estabilidad de la Curva de Phillips como "menú" de política económica a partir de los años setenta, cuando tienen lugar shocks de oferta que hacen que aumente el paro a la vez que la inflación. Causa: problema de crisis de la oferta (elevación precios petroleo) combinada con malas decisiones en política económica (reducción tipos de interés, fuerte expansión presupuesto público) A 39

Nueva Economía

El gran avance macroeconómico registrado por la economía USA en los años 90 con crecimiento elevado sostenido no inflacionista, consecución de pleno empleo y corrección del desequilibrio fiscal, fue asociado al avance del conocimiento en el campo de las nuevas tecnologías de información y las telecomunicaciones (TIC). Sin embargo, la Nueva Economía sufrió un golpe tras el pinchazo de la burbuja de valores tecnológicos a finales del año 2000; no obstante, esta revolución digital ha permitido un fuerte incremento de la productividad. Por ello, el proceso técnico de las TIC y su difusión mediante externalidades de red es un claro ejemplo de shock de oferta positivo: el aumento del producto compensa el aumento de salario y no será necesario aplicar políticas monetarias restrictivas. Características: economías de escala por el lado de la oferta, externalidades de red de demanda, horizontalidad, rapidez, elimina barreras, globalización y reducción de costes. PE: crear entorno propicio pra facilitar la asimilación de las tecnologías de la información y de las comunicaciones: fomento del espíritu empresarial, mercados financieros, educación e I+D... A 40

EP

El modelo de competencia perfecta se basa en un enfoque de equilibrio parcial (enfoque desarrollado por los economistas neoclásicos y, en especial, por Marshall). Dos implicaciones: el mercado para un bien constituye una pequeña parte de toda la economía, y se considera que la oferta y la demanda de cada bien no dependen de los precios y las cantidades del resto de los bienes (efecto renta y efecto sustitución inapreciables). Por ello se considera el gasto en los otros bienes como un solo bien, el numerario. A 14

mº Aukrust-EFO

El modelo estructural mas conocido es el modelo escandinavo Aukrust-EFO. Considera una economía abierta y dos sectores (sólo uno sujeto a competencia internacional). Concluye que los diferenciales de inflación entre dos países están determinados por las diferentes tasas de crecimiento de la productividad de cada país en su sector protegido (mayor productividad, menor inflación) IPE: políticas de oferta, iniciativas de fomento de la competencia, apertura de la economía a la competencia internacional. Críticas: no tiene en cuenta las condiciones de demanda A 39

Acuerdo Plaza y Louvre

En 1980 se inició un ciclo de fuerte apreciación del dólar fruto de una PF(+) y una PM(-). La cooperación cambiaria en ese momento se instrumentó en el marco del G-7 y llegó el Acuerdo del Plaza de 1985 para frenar esa apreciación de la divisa americana. Entonces se inició la senda contraria y el dólar se depreció especialmente a partir de una pequeña crisis bursátil. De nuevo en el G-7 se frenó esta tendencia en el Acuerdo del Louvre de 1987. B 22

protección administrada

En los últimos años, las medidas tradicionales se han ido sustituyendo por otras, cuyo rasgo más característico es la discrecionalidad, temporalidad y el carácter disuasorio. Las políticas comerciales surgidas para luchar contra el proteccionismo se han convertido en algunos casos proteccionistas. Por ejemplo, la Comisión Europea goza de derechos compensatorios, derechos anti-dumping y un reglamento de obstáculos al comercio para actuar ante contextos prohibidos por la OMC. B 07

є m

En un mercado eficiente, los precios deberían reflejar toda la información disponible y debería ser imposible para cualquier trader obtener un exceso de rendimiento derivado de la especulación. Para ello requiere que los agentes tengan expectativas racionales y sean neutrales al riesgo. B 14

oligopolio

Estructura de mercado con un número limitado de empresas, con cierto poder de mercado, que son interdependientes, lo que les llevará a adoptar comportamientos estratégicos. Las barreras a la entrada de nuevos productores son importantes. El producto vendido puede ser homogéneo o diferenciado. Nosotros sólo nos ocuparemos de productos homogéneos. Supone una pérdida de eficiencia con respecto al paradigma de competencia perfecta (menos cantidad, mayor precio); puede suscitar la necesidad de regulación. A 16

θ-

Existe poder de mercado por parte de los productores o proveedores, que lleva a que se incremente el precio de los productos, se lance una menor cantidad al mercado respecto al equilibrio competitivo y disminuya el excendente del consumidor. En definitiva, se produce una pérdida social conocida como triangulo de Haberler. La competencia imperfecta puede surgir por: barreras de entrada o salida, economías de escala en la producción o posesión de recursos estratégicos. A 25

monopsonista mL

Existen dos análisis: Si además la empresa es monopolista en mercado de bienes: PmgL·Imgx-CmgL=0 (dp/dx·dx/dL·x+p·dx/dL)-(dw/dL·L+w)=0. Al ser monopsonista en mercado de trabajo la intersección de la demanda con CmgL (que se ha desplazado y ya no concide con la oferta de trabajo) determina el salario al proyectarse sobre la oferta de trabajo. El salario será siempre menor que en competencia perfecta (habría que completarlo con análisis de equilibrio general: reflejadondo el Img de la demanda de trabajo la condición de monopolio en mercado de bienes) Si existe sindicato monopolista en mercado de trabajo, entonces el ingreso marginal de la demanda de trabajo reflejaría dicho poder y la intersección con la oferta de trabajo (ahora como desutilidad que genera empleo) proyectada sobre la demanda determinaría el nivel de salario: a negociación según el poder de patronal-sindicatos. A 18

solución colectiva externalidades

Existen los siguientes tipos: regulación mediante cuotas (en caso de que el sector público conozca el nivel eficiente de externalidad: fija la cantidad donde Cmg social iguala a la demanda; requiere mucha información y útil especialmente para casos coactivos), la integración vertical (para economías centralizadas) o la solución clásica de impuestos pigouvianos: impuestos y subsidios que tienen la finalidad de internalización de efectos externos; es decir, que los precios pasen a reflejar todos los costes y beneficios asociados a la producción y consumo; se desplaza la curva Cmg+T (si no es de suma fija introduce una distorsión) A 23 B 32

π sectorial

Explicaciones sectorial: depende de factores estructurales. Hicks y Tobin señalan la tendencia a la homogenización de los salarios con independencia de la productividad de cada sector. Esta tendencia proviene porque los trabajadores se fijan más en los salarios relativos que en los absolutos (Keynes). A 39

tª cuantitativa Fisher

Fisher lo abordó desde una perspectiva macroeconómica, empezando su análisis con una identidad: el valor de las ventas (número de transacciones realizadas por el precio medio) debe ser igual al valor de las compras (cantidad de dinero en circulación en la economía multiplicada por el número de veces que cambia de mano). MV=PT. En realidad, este enfoque no constituye una teorización de la demanda de dinero, sino que se recupera la identidad contable de gasto de Hume. Las primeras referencias a la teoría cuantitativista son los escolásticos. Martin de Azpilcueta defendía que todo el oro que habían traído de América sólo había subido los precios. (Si V y T son constantes, M~P, se obtiene la implicación de la neutralidad del dinero). A 34

Kim

Haciendo uso de CAPM, Kim demostró en 1974 que si además del Impuesto de Sociedades se incluyen los costes de insolvencia en la empresa existe una estructura financiera óptima. Costes de insolvencia directos (tales como los gastos administrativos o de gestión, honorarios de los abogados y demás técnicos o expertos que intervengan en el proceso y las tasas judiciales) e indirectos (deterioro de imagen). La teoría del equilibrio enuncia que los directivos tratan de aumentar los niveles de deuda hasta el punto en que los ahorros fiscales igualan a los costes adicionales de la insolvencia financiera. B 03

inconsistencia dinámica Strotz

Inconsistencia provocada por alteraciones de las preferencias de un momento a otro del tiempo; normalmente por un sesgo muy fuerte hacia el presente, de tal forma que la relación marginal de sustitución se vea alterada con el transcurso del tiempo A 12

descuento comercial

La Entidad de Crédito pone a disposición de un cliente el monante de un efecto (letras de cambio, pagarés...), deduciendo una cantidad en concepto de intereses y gastos. B 03

crítica Friedman y Savage

La aversión esta relacionada con el nivel de renta absoluta: pobres y ricos son aversos al riesgo (cóncavas). En la frontera de la pobreza ante pequeñas probabilidades de grandes pérdidas se asegura, y con pequeñas probabilidades de grandes ganancias juega. A 07

función Sobelow

La tecnología AK difería de la función de buen comportamiento neoclásica en que no representa rendimientos decrecientes del capital y no cumple las condiciones de Inada. ¿Cuál de estas dos es la que genera crecimiento endógeno? La función de Sobelow combina la función de Solow y la de Rebelo; presenta rendimientos decrecientes de capital pero no cumple las condiciones de Inada (mostrando que esta última es la determinante para el crecimiento endógeno). Podemos afirmar que los rendimientos no decrecientes son una condición suficiente pero no necesaria (puede haber crecimiento endógeno con rendimientos decrecientes) A 43

CON

Las Curvas de Oferta Neta o curvas de demanda u oferta recíprocas indican la cantidad máxima de bienes que está dispuesto a exportar por cada bien importado, es decir, la disposición a participar en el comercio internacional para cada RRI. El radio vector desde el origen refleja la RRI porque el esquema se obtiene de la tangencia de la RRI sobre la FPP y sobre la RMS. Es un concepto de equilibrio general. La curva parte del origen (no comercio internacional) tiene al principio pendiente positiva, es elástica, ya que a medida que el precio relativo de las exportaciones aumenta, está dispuesto a exportar más con incrementos menores de importaciones. Llegado un momento, el país no aceptará más importaciones por exportaciones, aunque la RRI mejore, en este caso la curva se vuelve inelástica. La intersección con la curva de oferta del otro país (con ejes cambiados) determina el equilibrio por la intersección de las curvas de oferta de los dos países. B 05

Pθ ayudas

Las ayudas concedidas por los Estados miembros por medio de recursos estatales, en cualquiera de sus formas, y que falseen o amenacen con falsear la competencia favoreciendo a determinadas empresas o producciones, están prohibidas. Pueden revestir numerosas formas: subvención o bonificación de intereses, exención de impuestos o tasas. Y pueden concederse como: garantía estatal, toma de participación pública, o el suministros en condiciones preferentes. No obstante, pueden ser compatibles determinadas ayudas: de carácter social a los consumidores individuales (si no discrimina entre productos), reparaciones de desastres naturales o por motivos regionales; y, bajo determinadas circunstancias: para favorecer regiones con nivel de vida bajo, para proyectos de interés común europeo o remedio a grave distorsión, determinadas actividades, cultura y patrimonio; y extensible por mayoría cualificada en el Consejo. B 40

PϽ competencias UE

Las cuestiones puramente comerciales son competencia exclusiva de la Unión, aunque ciertas áreas serán competencia compartida entre la UE y sus Estados miembros. Con el Tratado de Lisboa la política comercial pasa a ser uno de los pilares de la Acción Exterior de la Unión Europea. La adopción de decisiones por parte del Consejo y el Parlamento se realizará con arreglo al procedimiento legislativo ordinario (Lisboa), se adoptarán mediante reglamentos las medidas por las que se defina el marco de aplicación de la política comercial común. Para la negociación y celebración de acuerdos con terceros países el Consejo decidirá por mayoría cualificada (Lisboa); mientras que se exige unanimidad en acuerdos sobre servicios, propiedad intelectual e IED; y, sujeto a posibles perjuicios, en cultura, audiovisuales, servicios sociales, educativos y sanitarios. La política de fomento a la exportación (créditos a la exportación, seguros a las operaciones comerciales, actividades de promoción, etc.) continúa siendo un área de competencia nacional (pero se insta a la armonización progresiva en el marco de acuerdos como el Consenso OCDE sobre créditos a la exportación). B 43

impuesto salida divisas

Limita la salida de divisas en teoría, aunque el impuesto puede incentivar aun mas la salida de divisas por miedo a más medidas estrictas. Genera recursos impositivos, aunque se reduce la actividad y disminuye el montante de otros impuestos B 16

tª second best

Lipsey y Lancaster analizan el problema de asignación eficiente de recursos cuando se introduce una restricción en el sistema de Equilibrio General que impide el cumplimiento de alguna condición necesario de OP. La expresión Second Best, se atribuye a Meade. El teorema del second best establece que "si no se puede garantizar el cumplimiento de todas las condiciones para obtener un OP, no se puede garantizar tampoco que el segundo mejor resultado sea acercarse lo más posible a dichas condiciones". Si existen distorsiones, podría ser deseable introducir mayores distorsiones. Por ejemplo: la unión aduanera genera desviaciones de comercio hacia producción ineficiente. A 22

independencia BC

Los Bancos Centrales Nacionales debían establecer su independencia del poder político. Los Estados miembros se habrán preocupado de que su legislación nacional, incluidos los estatutos de su Banco Central, fuesen compatibles con el Tratado y los Estatutos del SEBC. Fundamentos económicos de la independencia de los Bancos Centrales: Rogoff y Svensson (la elección de una institución independiente que se especialice en controlar la inflación genera credibilidad y ayuda a resolver el problema de inconsistencia dinámica de la política monetaria planteado por Kydland y Prescott); Sargent y Wallace (riesgo de supeditación de la política monetaria a la fiscal) B 45

UEM

Mercado común en el que se procede a la coordinación de políticas económicas y al establecimiento de políticas comunes destinadas a favorecer el desarrollo regional y reducir las disparidades internas. B 10 36

Perspectias Financieras 2014-2020

Presupuesto por primera vez inferior al del periodo financiero plurianual anterior en un 3,7%. Redistribución del presupuesto hacia las rúbricas que más favorecen el crecimiento, el empleo y la competitividad y el establecimiento de unas normas para hacer un uso más eficiente de los recursos (condicionalidad ex ante, macroeconómica y ex post). Concentración temática en la consecución de los objetivos de Europa 2020. B 38

ROA

Rentabilidad económica: capacidad de los activos para generar beneficios independientemente de su forma de financiación. ROA = BAIT / AT Entendemos por riesgo económico o riesgo de la empresa al que se deriva de la inestabilidad del beneficio de explotación o beneficio bruto, riesgo derivado de las operaciones normales de la empresa. Se ve influenciado por las fluctuaciones de la demanda, los accidentes laborales, la innovación tecnológica, los cambios en la política económica del Gobierno o la competencia del exterior B 01 02 03 04

mº horizonte infinito

Restricciones y Euler se obtendrá de forma análoga al caso de horizonte finito. Condición de transversalidad: en el límite, dada la ausencia de un horizonte determinado, los activos acumulados tendrán que ser iguales a cero: AT+1/(1+r)T = 0. Si fueran positivos los recursos no convergerían a los gastos. Si fueran negativos los recursos serían ilimitados (esquema juego Ponzi) A 12

dibujos y modelos industriales

Se protegen sobre todo en el caso de los productos de consumo, como los textiles, el cuero o los automóviles, cuyo diseño sea nuevo u original. Los titulares de dibujos o modelos protegidos tienen un derecho exclusivo a usarlo y deben poder impedir la fabricación, venta o importación de artículos que ostenten o incorporen un dibujo o modelo que sea una copia del dibujo o modelo protegido. Deben gozar de protección por un plazo mínimo de 10 años. B 35

contratos prima

Si P es la probabilidad objetiva, y γ la probabilidad que asigna la aseguradora, de que NO haya robo. Asegura un capital K, en relación a la pérdida que sería S. La RMS establece que el ratio de Umg por P/(1-P) tiene que ser igual a γ/(1-γ). La prima es k=γK. Si la prima es fija (S=K), sólo dos puntos de la restricción presupuestarias están disponibles: cobertura plena o nada; el averso aceptará siempre y cuando no reduzca su renta cierta por debajo del equivalente cierto (la prima justa sería la distancia hasta el valor esperado). Si la prima es variable, el individuo puede elegir cualquier prima; hace accesible toda la restricción presupuestaria y el individuo elegirá aquel punto donde existe tangencia con la curva de indiferencia. Si γ>P (la aseguradora cree que soy más prudente de lo que soy): si averso me sobreseguro (S=K), neutral también. Si γ=P, el agente paga la prima justa, averso se asegura completamente (el amante no). Si γ<P (creen que soy temerario, pero no), me aseguro parcial sólo si soy averso. Sólo aquí el beneficio esperado de la compañía es positivo: BE=K(P-γ) A 07

simplificación Sharpe

Sustituye en el modelo de Markovitz el cálculo de las covarianzas por una variable que relaciona la rentabilidad de cada título con un índice externo. La rentabilidad de un título está determinada linealmente por la rentabilidad del mercado (según la beta), más la parte de la rentabilidad independiente del índice, más un error. El riesgo de un título se divide en riesgo sistemático y riesgo propio. B 02 25

Euribor

Tipo europeo de oferta interbancaria; es un índice de referencia diaria basado en las tasas de interés a la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados en el mercado interbancario. B 28

Libor

Tipo interbancario de oferta de Londres; es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados en el mercado interbancario B 28

medidas antisubvención

Tratan de compensar la existencia de subvenciones que distorsionen la libre competencia en el comercio internacional. Se entiende que existe una subvención: si hay una contribución financiera (o cualquier otra forma de apoyo a los ingresos o precios: donaciones, préstamos, garantías de crédito, incentivos fiscales, suministro de bienes o servicios, etc.), otorgada por un organismo público a un productor nacional, si de esta manera se le confiere un ventaja o beneficio (las condiciones son mejores que las que ofrece el mercado), según el Acuerdo sobre Subvenciones y Medidas Compensatorias (1994) de la OMC. La OMC distingue entre distintos tipos de ayudas: prohibidas (subordinadas a los resultados de exportación o al uso de productos nacionales en vez de importados), no expresamente prohibidas pero recurribles (es decir, susceptibles de generar medidas compensatorias), y no recurribles (subvenciones a la I+D, medio ambiente, por motivos de desarrollo regional...). Requisitos: las importaciones reciben un beneficio específico (limitadas a una o varias empresas o industria) que distorsionan la libre competencia, existe un perjuicio real o potencial a la industria de la UE, nexo causa y la medida no es contraria al interés de la UE. El procedimiento es similar a las medidas antidumping; en este caso, las medidas que puede establecerse, con el fin de restaurar la libre competencia, son un precio de importación mínimo, un porcentaje del precio del bien o una cantidad fija por unidad. B 43

Ricardo tª distribución

Tres puntos: la teoría de la renta diferencial (T), la ley de bronce de los salarios (L) y el principio del excedente (K). Capitalistas: asignan sus decisiones de capital en función de las perspectivas de ganancia y llevan el peso del ahorro y la inversión, pues trabajadores y terrateninetes gastan todos sus recursos en consumo. Su remuneración es la tasa de beneficio, aquella parte que resta tras haber retribuido al trabajo y al factor tierra. Esta remuneración es de carácter residual y decreciente con el paso del tiempo. Trabajadores: reciben la remuneración del salario de subsistencia, conforme a la ley de bronce de los salarios, que puede considerarse exógeno pues depende de factores poblacionales, históricos, psicológico, etc. Terratenientes: la renta de la tierra no es un coste de producción y por lo tanto tampoco un fundamento del valor. Es un ingreso debido al monopolio natural que tiene lugar cuando la tierra es limitada y escasa. A 02

cuota

Una cuota de importación o contingente es una barrera no arancelaria, que consiste en una restricción a la cantidad total de importaciones permitidas; lo que eleva el precio del bien. En un enfoque de equilibrio parcial, comprobamos la equivalencia entre el arancel y la cuota de importación. La cuota tiene los mismos efectos que el arancel en cuanto a precio, producción y consumo. Sin embargo, existen algunas diferencias importantes: la recaudación depende de la tasa de la licencia, mayor certidumbre, aisla de shocks de precios, y puede incitar al monopolio nacional. Prohibidas por el GATT B 07

fondos soberanos

Vehículo de inversión de propiedad estatal que controla una cartera de activos financieros nacionales e internacionales B 24 27 33

mercantilismo

desarrollado en Francia e Inglaterra en los siglos XVI, XVII y en la primera mitad del XVIII. Creían en la importancia de factores monetarios para explicar el crecimiento, especialmente la acumulación de oro y riqueza, por lo que defendían políticas proteccionistas que permitieran superávits comerciales. Para esta corriente el sector clave de la economía es la industria manufacturera. A 02 B 05

Kuznets

descubrió que el cociente entre el consumo y la renta era notablemente estable en el largo plazo (de una década a otra), a pesar de que la renta experimentó un gran aumento. Para series temporales de periodos cortos o medios, así como en estudios de sección cruzada (cross-section) o de carácter sincrónico, parecían lograrse buenos ajustes con funciones como la planteada por Keynes. Goldsmith propusó una función de consumo: para periodos largos. Pone de manifiesto que los individuos ajustan sus expectativas de consumo en el largo plazo. A 05 32

efecto escala

desplazamiento a lo largo de la curva de coste medio de largo plazo en relación a la producción acumulada A 10

comportamiento caótico

la existencia de expectativas heterogéneas en el mercado de divisas implica que éstas no son racionales, ya que cada agente utiliza un conjunto de información diferente. Frankel y Froot distinguen entre fundamentalistas (que actúan como estabilizadores) y los chartistas (que actúan como especuladores desestabilizadores). B 15

derechos de autor y derechos conexos

protege las obras literarias, artísticas y también a los programas de ordenador y bases de datos, siempre que la obra sea una creación original del autor. Amplia el Convenio de Berna para la Protección de las Obras Literarias y Artísticas (1886). El TRIPS sólo protege los derechos patrimoniales: son los derechos conexos a la autoría de la obra, con contenido económico. Se incluye aquí el derecho a cobrar una suma o un porcentaje por las ventas, la edición de la obra, por la traducción, o por la adaptación a otro medio. Concede el derecho exclusivo al autor, que puede a su vez autorizar el arrendamiento comercial de su obra. Se otorga por un mínimo de 50 años después de su fallecimiento. B 35

líneas f concesional

préstamos en condiciones más ventajosas que el mercado (es decir, con tipos de interés subvencionados) a países de renta baja y financiados por el Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Reducción de la Pobreza. Instrumentos: Servicio de Crédito Stand-by (i=0,25, desq BP c/p), Ampliado (i=0, desq BP persistentes, más utilizada) y Rápido (i=0) B 23

DA

suma de los gastos en bienes y servicios que los consumidores, las empresas y el Estado están dispuestos a comprar a un determinado nivel de precios. Son las combinaciones de niveles de precio y renta que mantienen en equilibrio los mercados de bienes y activos. La DA es función inversa de los precios, depende de la política fiscal (G, T), monetaria (M) y cambiaria (Y*, ΔK,s). La obtenemos a partir de la endogeneización de precios: si aumenta el precio, el tipo de cambio real se aprecia (contrae IS) y aumenta la demanda de dinero (contrae LM). A 28

tma Rybezynski

un incremento en la dotación de un factor (K) provocará un incremento del bien intensivo en ese factor y una reducción en la producción del otro, supuesto que se mantiene constante los precios relativos y la intensidad de los factores. Se desplaza un lateral de la caja de Edgeworth. Una conclusión de este teorema es que la capacidad de exportación de un país depende solo del aumento del factor abundante en el país. Ayuda a explicar el mal holandés. B 05 09

agencias rating

velan por la transparencia de la información en el mercado calificando la calidad crediticia de los activos: en las emisiones de títulos de RF tratan de señalizar al emisor, evaluando su solvencia. Su objetivo es evitar la selección adversa causada por el problema de información asimétrica. (Ej. Standard & Poor's, Moody's, Fitch) B 24

ley población Malthus

El principio básico es que el alimento crecerá en progresión aritmética, mientras que la población lo hará en progresión geométrica. A 02

2ªG tª Y

El principio de los rendimientos decrecientes ideado por Turgot (1760) y aplicado por Ricardo para el factor trabajo en su análisis de la rentabilidad de la tierra, fue extendido por los marginalistas al resto de los factores variables. Una empresa maximizará su beneficio empleando unidades adicionales de inputs variables hasta que su coste iguale el valor de la productividad marginal de la última unidad contratada. A 03

monetaristas

Friedman, Cagan, Brunner, Phelps. En general, adopta los postulados neoclásicos, excepto uno: el papel fundamental del dinero en la determinación de la DA. Pese a sus críticas a la Síntesis neoclásica, los monetaristas utilizan el mismo lenguaje y conceptos: demanda agregada y demanda de dinero, modelo IS-LM, curva de Phillips... Principales ideas: flexibilidad de precios y salarios, inflación causada sólo por incrementos superiores de la oferta monetaria a los que requiere la renta, modelos dominados por el lado de la oferta (TNP), efectos monetarios sólo a corto plazo, confianza en la estabilidad de la demanda monetaria, efectos riqueza, HEA. A 05

EMK

La eficiencia marginal del capital es aquella tasa de descuento que hace que el valor presente de los rendimiento esperados de un proyecto iguales al coste de la oferta. (Es la denominación de Keynes para la TIR) A 04 33

U(·)

La función de utilidad es una función u definida en el conjunto de elección X sobre el conjunto de números reales R, de forma que a cada cesta del conjunto de elección le asigna un número real. La función de utilidad no es única, ya que cualquier transformación monótona positiva sigue siendo una función de utilidad que representa las mismas preferencias. Continua, dos veces diferenciable, monótona creciente, cuasicóncava (estricta) A 06

ley de los mercados (Say)

al distribuirse vía rentas todos los ingresos, la oferta crea su propia demanda. lo que permite un equilibrio continuo de los mercados A 02 35 B 13

curva renta consumo

curva de oferta renta o senda de expansión de la renta, que se define como el lugar geométrico de los puntos de equilibrio correspondientes a todos los niveles de renta con precios constantes y con unas preferencias del consumidor determinadas. A 06

fisiocracia

desarrollado en Francia entre 1750 y 1780, con Quesnay como líder, que creó un modelo del flujo circular de la renta entre campesinos, terratenientes y artesanos en su Tableau Economique. Al igual que los mercantilistas deseaban descubrir las causas de la riqueza de las naciones, pero se basan en factores reales, no en el dinero. El origen de la riqueza es la agricultura, especialmente la generación de plusvalías a cargo de la agricultura pues la actividad manufacturera y los servicios eran considerados estériles. Acuñan el concepto de "produit net". A 02

ley de la producción Tungot

la tecnología presenta rendimientos decrecientes. el producto crece, primero en proporción creciente y después en proporción decreciente hasta llegar a un máximo A 02

curva precio consumo

lugar geométrico de los puntos de tangencia entre las restricciones presupuestarias que surgen al variar el precio de un bien y las curvas de indiferencia del consumidor A 06

Marshall

sistematizador de la teoría del equilibrio parcial. Es uno de los principales compendiadores y sistematizadores de la economía con su obra "Principios de economía política" (1890). Se centra en la actividad de las empresas de tamaño medio en la Inglaterra de su época; oculta las matemáticas detrás de sus resultados porque quería escribir para los hombres de negocios (separando la economía de la política). Introduce: agente representativo, costes primarios y suplementarios, economías internas y externas, ceteris paribus (mantenemos algunas variables constantes; idea de equilibrio parcial), intersección curva de oferta y demanda (concilia postursa; l/p - c/p; tijeras) Teoría de la demanda: cardinalista (solo ES, por UmgM cte ER despreciable), elasticidad de demanda, excedente del consumidor. Teoría de la oferta: muy corto plazo "día de mercado" oferta rígida, precios dependen de la demanda; corto plazo CF, tamaño planta fijo, produce si Cmg>CVme; largo plazo la oferta se adeuca a la demanda (análisis pobre), introduce economías de escala internas y externas; periodo secular cambios tecnológicos y demográficos. Teoría de Equilibrio Parcial: cantidad variable independiente y precio dependiente: ajuste en cantidades; el equilibrio existe, único y estable. Teoría de la distribución: muy corto plazo salario y beneficio según excedente del productor, y renta tierra como ingreso neto de monopolio; en el corto plazo salarios, tipos de interés y ganancias pueden tener características de monopolio: cuasi-rentas. Concilia así c/p marginalista donde precios factores dependen de precios de los bienes, y l/p clásico viceversa. Añade un cuarto factor: la organización. Teoría del bienestar: excedente del consumidor. Reformula microeconómicamente teoría cuantitativa. Comercio internacional: reformula demanda recíproca introduciendo Curva de Oferta Neta, RRI y condición Marshall-Lerner. A 03

Smith

« La Riqueza de las Naciones » es considerada el origen de la economía como ciencia moderna. Adam Smith apuesta por la doctrina del laissez-faire, pues las fuerzas del mercado conducen al mejor de los resultados posibles. La participación del estado se reduce a 3 objetivos: Administración de justicia, Garante de estabilidad, Obras publicas. Para financiar el gasto mejor impuestos que deuda, cumpliendo criterios de igualdad, certidumbre, eficiencia recaudatoria y comodidad de pago. Un posible objeto de gravamen, la renta de la tierra, pues no afecta a la productividad del sistema. Se opone a las restricciones del comercio nacional: monopolios y acuerdos. A 02

decisión dual Clower

Afirma que la decisión de demandar y ofrecer no es única y simultánea en los dos mercados (bienes y trabajo) sino dual: primero ofrecen en un mercado a los precios prevalecientes (demanda planeada), y luego en función de los ingresos obtenidos demandan en el otro mercado, en el de trabajo (demanda efectiva): existe por tanto racionamiento. La economía walrasiana considera únicamente planes nocionales, y en consecuencia la ley de Walras se cumple para dichos planes. Sin embargo, cuando las decisiones de los agentes son incompatibles entre sí, aparecen las ofertas y demandas racionadas, que son las efectivas de la economía. El tanteo nunca llega a equilibrio, pero ello no impide el funcionamiento de la economía: por ello desequilibrio. En el equilibrio walrasiano el exceso de oferta de trabajo tendrá que estar aparejado a un exceso de demanda de bienes; aquí puede haber exceso de oferta de bienes. A 05 31

curva LM

La LM se obtiene a partir del equilibrio en el mercado de dinero. El tipo de interés depende positivamente de la renta y negativamente de la demanda de dinero. Se guía por tipo de interés nominal. Si el nivel de precios cae y la oferta nominal de dinero se mantiene, entonces existirá un exceso de oferta de dinero que se corresponde con el exceso de demanda de bonos (se compran más bonos) y por tanto su precio sube haciendo bajar su rentabilidad (impulsando la inversión en el mercado de bienes). A 04 28 31 37

paradoja San Petersburgo

Los jugadores no están dispuestos a pagar el valor esperado por participar en un juego, ya que deciden en función de la utilidad esperada. (Se cumple el concepto de utilidad esperada de Bernoulli, que resolvió la paradoja). La utilidad de una lotería será la utilidad que reparton sus premios: por lo que es aditivamente separable en resultados y lineal en probabilidades (de tipo von Neuman-Morgensten). En situaciones de incertidumbre, la única construcción que mantiene el orden de las preferencias es la construcción de la utilidad cardinal. A 07

mº desequilibrio

Modelos neokeynesianos de desequilibrio. Estos autores rechazaban ese nombre ya que se trata de equilibrios no walrasianos, donde no se da el vaciado de mercados (es decir, donde no existe un subastador walrasiano, de modo que se realizan transacciones a precios no de equilibrio). Para la Síntesis Neoclásica, la Teoría General es un caso especial de la teoría neoclásica; para estos autores es al revés: la teoría neoclasíca es la especial por suponer precios flexibles. Introducen la incompatibilidad planes de los agentes, dando lugar a problemas de información, coordinación, racionamiento, generándose excesos de oferta/demanda que permiten explicar la persistencia del desempleo. Buscan introducir fundamentación microeconómica en la explicación de los desequilibrios y rechazan el modelo IS-LM en el que no se modelizan las expectativas de los agentes ni la toma de decisiones en un contexto de incertidumbre. A 05 31

Smith tª crecimiento

Crecimiento económico y acumulación de riqueza: el crecimiento depende del trabajo y la productividad, la cual depende de la especialización y división del trabajo; que depende de la acumulación de capital y de la extensión del mercado. La esencia de la riqueza era la producción de bienes físicos solamente y por ello distingue: trabajo productivo (utilizado para producir un bien susceptible de ser vendido, un bien tangible que posee valor de mercado) y trabajo improductivo (productores de cosas intangibles: servidumbre, servicios gubernamentales...) A 02

P Keynes

La teoría keynesiana daba un gran protagonismo a la política fiscal debido a sus efectos multiplicadores, asociados a la propensión marginal al consumo. Partimos del marco IS LM: para los keynesianos la IS es vertical (la inversión es insensible al i: b=0) y la LM horizontal (la demanda de dinero es inestable y muy sensible al tipo de interés: h=inf). La política fiscal va a ser efectiva para afectar al nivel de producto, es mas eficaz aumentar el gasto que reducir los impuestos (el gasto afecta directamente a la demanda agregada, los impuestos indirectamente) y mejor vía monetización que vía deuda. El gasto aumenta la producción, que aumenta el consumo. Dado que el modelo está dominado por la demanda agregada, un aumento de la misma provoca una mayor oferta agregada vía ilusión monetaria. La política monetaria es inefectiva por la baja elasticidad de la inversión al tipo de interés, y además existe el riesgo de trampa de liquidez. A 04 36 37 38

2ªG tª Bº

Teoría del beneficio y del interés. Según la teoría de la distribución basada en el PMg, el producto se agota, por lo que se cuestiona la existencia del beneficio. Para Von Thünen el beneficio es la recompensa que se le da al empresario por incurrir en riesgos no asegurables; el beneficio sería la remuneración de un cuarto factor de producción. Clark critica esta visión afirmando que: la remuneración del empresario como manager no debe considerarse beneficio sino salario; el beneficio es lo que resulta una vez que todos los inputs han sido pagados según su coste de oportunidad, por tanto debe ser = 0; beneficios positivos sólo pueden explicarse si el mercado no está en el equilibrio a l/p o si el mercado no es perfectamente competitivo. (Schumpeter ya había demostrado que si no existía cambio técnico no habría incertidumbre y por tanto no existiría beneficio; sólo la innovación tecnológica originaría beneficio positivo). A 03

método NMC

iguen la línea de Friedman y de los autores clásicos y neoclásicos. Aceptan el enfoque metodológico instrumentalista de Friedman al considerar que no importa que los supuestos de partida no son realistas, lo que importa es que el comportamiento de los agentes y de los mercados sea como si dichos supuestos fueran ciertos. Vuelven a la tradición NC al construir modelos a partir del comportamiento de un agente representativo (individualismo) perfectamente racional. En los 60 formulan la conocida crítica de Lucas, en la que señalan que los resultados obtenidos econométricamente no son válidos como apoyo científico a la política económica dado que el modelo estimado puede variar al pretender utilizarlo con fines de política económica. A 01

CI

lugar geométrico de todas las combinaciones de bienes que proporcionan la misma utilidad al consumidor. Son una proyecció en el plano de la función de utilidad: son infinitas, no se cortan, más alejadas del origen más utilidad, continua, decreciente y convexas. A 06

medidas de aversión

Concavidad de UE, pero puede verse afectada por transformaciones afines positivas. AAR=-UE''/UE' coeficiente de Aversión Absoluta al Riesgo de Arrow-Prat: si positivo (UE cóncava), averso; si UE creciente cuanto más rico menos averso. (Pero no tiene en cuenta el porcentaje de renta que se está jugando). ARR=-x·UE''/UE' coeficiente de Aversión Relativa al Riesgo de Arrow-Prat: mide variaciones porcentuales en UE′(·) en relación a variaciones porcentuales en la riqueza; puede interpretarse como la elasticidad de la utilidad marginal de la renta con respecto a la propia renta: conforme aumenta la renta, la UMg de la renta es mayor: ana ARR creciente índica que el averso es menos averso cuando aumenta la renta y el amante mas amante. Medida del coste del riesgo: aquella parte de la renta esperada de un juego que el agente estaría dispuesto a sacrificar para convertir una situación incierta en cierta, la diferencia entre el equivalente cierto y el VE. A 07

π Friedman

La explicación monetarista de la inflación se basa en las siguientes hipótesis: hipótesis expectativas adaptativas (el nivel de crecimiento de los precios esperado estará en función de lo ocurrido en periodos anteriores; los trabajadores pueden cometer errores de predicción, pero los empresarios se situan en todo momento en su curva de demanda de trabajo por información asimétrica); hipótesis aceleracionista (el desempleo sólo caerá por debajo de su nivel natural a corto plazo si la inflación se acelera); hipótesis de las expectativas endógenas (la situación de equilibrio se produce cuando la tasa de inflación esperada coincide con la real, esto sucede en el largo plazo, ya que a corto los individuos pueden fallar en sus predicciones); hipótesis de temporalidad (los impulsos monetarios sólo tendrán efectos reales a corto plazo, a largo se transmiten a precios puesto que son perfectamente percibidos por los agentes). A 05 31 36 39 41

U

Utilidad: capacidad de ciertos bienes de satisfacer necesidades de los individuos. Ya en 1854 Gossen formuló lo que se conocen como las dos leyes de Gossen: 1ª Ley de Gossen, ley de la saturación de necesidades: "La utilidad de un bien disminuye conforme aumenta la cantidad disponible de ese bien, hasta llegar a la saciedad". La utilidad marginal es decreciente 2ª Ley de Gossen, ley de la igualdad de la utilidad marginal: "Una persona distribuye su ingreso entre 2 bienes de modo que el grado final de utilidad de cada bien sea el mismo". Más tarde, con la Revolución Marginalista, se recurre a una concepción de la utilidad cardinalista que permitía realizar comparaciones interpersonales de utilidad. En contraposición, Fisher y Pareto recurren a una visión ordinalista. No fue hasta los años 30 cuando Hicks y Allen introducen el concepto de preferencias, que daba generalidad a la teoría. A 06

VA

Ventaja Absoluta: Adam Smith defiende la especialización de cada país en el sector en que goza de una ventaja absoluta en costes respecto al resto del mundo. Comercio como un juego de suma positiva. Supuestos: 2 países, 2 bienes, un factor (trabajo; homogéneo, teoría del valor trabajo; capital como trabajo incorporado), tecnnología lineal con coeficientes técnicos fijos (homo1), distinta tecnología en cada país, costes unitarios son constantes. Supuestos comercio internacional: competencia perfecta entre los trabajadores, movilidad trabajo a nivel nacional y bienes internacional, sin costes de transporte o trabas al comercio. Ejemplo: Portugal exporta vino e Inglaterra tela. [Coste laboral de producción: Portugal: Vino 3, Tela 6; Inglaterra: Vino 8, Tela 4] Problemas: no explica el nivel de precios al que se realiza el intercambio ni la distribución de las ganancias, si el país presenta ventaja absoluta en ambos productos (el coste de la tela para Inglaterra fuese de 10) la teoría no explica la aparición del comercio. A 02 B 05

evolución tª dllo

60: etapa conservadora: Johnson, Haberler, Viner, Bauer 70: giro social hacia necesidades básicas 80: contrarrevolución clásica: Bhagwati, Krueger B 29

RMT

= dx/dy la relación marginal de transformación es la tasa a la cual es posible sustituir unidades de un bien producido, por unidades de otro a lo largo de una fpp. expresa un coste de oportunidad de producir un bien u otro A 09

Alianza del Pacífico

Nace en 2012. Formada por Chile, Colombia, Mexico y Perú. Es la resupuesta liberalizadora a MERCOSUR, de sesgo más intervencionista. B 36

propiedad compartida

Propiedad compartida de la empresa que opera en la actividad no competitiva entre todas las empresas que operan en la actividad competitiva +: no hay discriminación entre competidoras y simplifica las relaciones entres empresas competitiva y no competitiva, mayor flexibilidad. -: aunque pueden coludir o desincentivar la entrada de nuevas empresas y crear problemas de gobernabilidad si hay demasiados socios. Número de miembros del club está limitada y la ANC no se comercializa. Ej., asignación de slots en un aeropuerto; Red eléctrica. A 25

TLTRO

Targeted Long-Term Refinancing Operations (Las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico) son una de las herramientas de política monetaria no convencionales, que complementa al APP. Mediante estas operaciones se ofrece préstamos a largo plazo a los bancos y se promueve la concesión de préstamos a las empresas y a los consumidores en la zona del euro, lo que contribuye a que las tasas de inflación vuelvan a situarse en niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % a medio plazo. La primera serie de TLTRO se inició en 2014. La segunda, denominada TLTRO-II, se introdujo en marzo de 2016. ¿En qué se diferencian las TLRO-II de las operaciones de política monetaria convencionales? Los préstamos concedidos en el marco de las TLTRO-II tienen un vencimiento mucho más largo, de cuatro años. En general, los bancos se financian al tipo de interés oficial del BCE, que también es el punto de partida en las operaciones TLTRO-II. Sin embargo, en estas operaciones el coste de financiación de los bancos participantes está vinculado al volumen de préstamos concedidos. Si un banco aumenta suficientemente sus préstamos a la economía real, en lugar de pagar intereses, puede recibirlos «abonando» un tipo de interés negativo, que podría ser tan bajo como el aplicable a la facilidad de depósito, que es del -0,4 % actualmente. B 46

Pθ colusión

acciones entre dos o más empresas que impiden la competencia en un mercado (art 101 TCEE). Requisitos: existencia de colusión, efecto inmediato o potencial sobre la competencia y afectación total o parcial del territorio nacional. Ej: fijación de precios, limitación producción, reparto de mercado...). Exenciones si: mejora producción o distribución, fomenta progreso técnico o económico o reserve a los usuarios una participación equitativa en el beneficio resultante. Las condiciones para otorgar esta exención son: el acuerdo debe ser imprescindible para alcanzar estos objetivos (no hay otro medio) y no deben dar lugar a una eliminación sustancial de la competencia. El Derecho Comunitario no busca tanto la justicia, como la eficacia. No todas las políticas comunitarias son sancionables, algunas escapan por su escasa importancia (no son susceptibles de afectar a la competencia de manera significativa) y otros porque son autorizadas (genera algún tipo de ventaja): autorizaciones singulares (los propios empresarios juzcan si es aplicable), y autorizaciones por categorías (se otorgan por la Comisión Europea mediante Reglamento, actualmente existen reglamentos sobre sector seguros, vehículos de motor, o para la transferencia de tecnología, con finalidad medioambiental, acuerdos de franquicia.). Por otro lado, muchos expedientes forman parte del programa de clemencia, que ofrece a las empresas la inmunidad total o la reducción de las multas a cambio de la presentación libremente consentida de evidencias relativas a dicho acuerdo prohibido (incentivos a chivarse) B 40

Carta Comunitaria de Dchos Sociales Fund de los Trabajadores

aprobada en diciembre de 1989 por los jefes de Estado y de Gobierno de 11 de los estados miembros. La carta es una declaración de principios que fija las líneas básicas del modelo básico de legislación social y laboral con el fin de inspirar las legislaciones nacionales. Trata materias como: libre circulación, empleo y retribución, mejora de las condiciones de vida y de trabajo, protección social, libertad de asociación y negociación colectiva, formación profesional, igualdad de trato entre hombres y mujeres, protección de la salud y de la seguridad en el medio de trabajo, protección de los niños, adolescentes, personas de edad avanzada y con discapacidad El tratado de Amsterdam supone su entrada en vigor (sustituyendo al tratado de 1961); pasando a ser la politica social competencia compartida. Posteriormente (1999), el Consejo de Europa aprobó el Convenio para la protección de los derechos humanos y de las libertades fundamentales. Con el objetivo de asegurar el respeto de los compromisos que resultan para las partes contratantes, estas crearon los dos siguientes órganos: la Comisión Europea de Derechos Humanos y el Tribunal Europeo de Derechos Humanos. B 42

tª mL

aquella parte de la economía que analiza la determinación de salarios y empleo de equilibrio, a través del estudio de la interacción de distintos agentes: trabajadores (que ofertan su fuerza de trabajo) y empresas, que la demandan A 18 19 20

barrera de entrada

aquellos costes de producir que deben ser soportados por una empresa que busca entrar en el mercado, pero que no son soportados por las ya instaladas (Stigler). Otras definiciones: factores que permiten a las empresas ya instaladas mantener los precios a largo plazo por encima del CMe, sin que ello conduzca a la entrada de empresas. En esta definición entrarían los costes de salida. Tipos: de carácter natural o legal, de las imperfecciones en los mercados de factores, barreras estratégicas (consecuencia del comportamiento intencionado de las empresas instaladas) frente a las barreras inocentes o estructurales. Clases: economías de escala (solo será rentable instalar una gran capacidad productiva, condicionado además por la demanda), ventajas absolutas en costes (por patentes sobre tecnologías, acceso a inputs, curvas de aprendizaje, economías de alcance, acuerdos verticales de distribución), requerimientos iniciales de capital, diferenciación de productos (gastos en publicidad, reputación de las marcas, fidelidad, costes de cambio de los consumidores). Requisitos para que las barreras a la entrada sean eficaces: (1) ser beneficiosas para quienes las generen porque el coste de su creación sea inferior a los ingresos adicionales que proporcionen. (2) tener credibilidad, disuade efectivamente la entrada. A 16

conjunto posibilidad de producción

conjunto de todos los planes de producción que resultan posibles en función de los conocimientos técnicos, la tecnología y alcanzables en función de las limitaciones de recursos existentes en la empresa. Se obtiene agregando todos los vectores de producción. Imponemos los siguientes axiomas: no vacío, cerrado (incluye la frontera de posibilidades de producción: representa los planes técnicamente eficientes), no free lunch, posibilidad de inactividad (costes hundidos), axioma de eliminación gratuita, e irreversibilidad. A 09

separación en partes recíprocas

consiste separar el componente no competitivo en partes recíprocas más pequeñas. Esta situación puede ilustrarse fácilmente en el sector de las telecomunicaciones, donde el poder de mercado proviene de economías de escala por el lado de la demanda. Así, cuando una red se acerca a otra para realizar interconexiones ambas redes tienen algo que ganar. +: introduce una cierta competencia en la actividad no competitiva; al permitir la integración vertical, se mantienen las economías de alcance Telecomunicaciones, Red área a nivel internacional. (La recomendada, pero aplicable en pocos casos) A 25

ΘM

constituido por todas las entidades capaces de generar pasivos que son dinero. Si integramos los balances del Banco Central y de los bancos comerciales, obtenemos la oferta monetaria o M1. Activos: Reservas de oro y divisas, Créditos al sector público, Créditos al sector privado, Cuentas varias. Pasivos: Efectivo, Depósitos A 35

Turkic Council

cooperación entre estados turcos. Turquía es el principal estado. B 36

enfoque dependencia Baran

de corte marxista. Subdesarrollo: resultado histórico de desarrollo de los países ricos por el colonialismo y el imperialismo. Causa: la dependencia de los PED. Los países ricos se apropian de parte del excedente de los países en desarrollo. El capitalismo es un freno para el desarrollo. Solución: desconectarse del sistema capitalista, planificación socialista. B 29

mº Mortensen

de determinación del salario de reserva. El desempleado no conoce el salario de mercado que le correspondería por sus características. Las claves del modelo son la duración de la búsqueda y el salario de reserva. Se enfrenta a un trade-off entre coste de oportunidad y beneficio de la búsqueda. Parte de un gráfico de distribución de ofertas salariales. Dos posibles enfoques: secuencial (decide de antemano cuantas empresas consultará) o no secuencial (fija un salario de reserva como salario de aceptación; seguimos éste). Supuestos: prestación b, conoce H(w), tasa oferta Po, tasa de despido u+=ΔU/1, coste de búsqueda c (M=b-c), y acepta si con utilidad de aceptar (Ua) es mayor que utilidad de seguir buscando (Ub). Haciendo Ua=Ub tenemos que el salario de reserva dependerá positivamente de la renta y la tasa de ofertas, y negativamente de posibilidad de despido, tipo de interés y del tiempo de desempleo. Además podemos obtener la tasa de salida de paro como Po(1-H(w)) y la duración media de desempleo como su inversa. Explica el desempleo en la teoría neoclásica: si los trabajadores perciben correctamente la distribución de salarios, su desempleo es eficiente en el sentido de que siguen estrategias óptimas y deciden voluntariamente permanecer desempleados. Ampliaciones: decisión de participación procíclica, doble salario de reserva si requisitos de elegibilidad para prestación, consideración del esfuerzo de búsqueda (igualará Cmg=Img), si la prestación se reduce con el tiempo variación dinámica del salario de reserva. A 19

c(·)

de la resolución del problema dual podemos obtener la función de costes: nos indica, dados unos precios de los factores productivos, los costes mínimos para producir la cantidad. Gráficamente, podemos representar la función de costes a través de la senda de expansión de la empresa, lugar geométrico de las combinaciones de factores productivos económicamente eficientes para cada nivel de output. Propiedades: estrictamente positiva; para los precios de los factores continua, no decreciente, homo1, estrictamente cóncava (si aumenta un precio, el aumento es menor que proporcional; matriz semidefinida negativa); creciente respecto al output; lema de Shpehard: dc/dpff=ffD; resuelve el problema de la integrabilidad: es posible hallar la función de producción a partir de la función de costes. A partir de cualquier función de costes que sea diferenciable y cumpla los axiomas recién señalados, podemos "hallar" una tecnología que podría haber generado esa función. Y viceversa, dada una función de producción cualquiera, podemos hallar la función de costes correspondiente. Además de la utilidad que esto supone de cara a facilitar los cálculos, este principio de la dualidad permite tratar el equilibrio del productor en términos de costes y precios del producto, derivando la condición de igualdad del precio y el Cmg (competencia perfecta, precio-aceptante...). Así la función de costes puede expresarse como c(w, X) = CT coste total. El máximo beneficio será: Max π = p∙x - CT(x). C.P.O.: Cmg = p; el coste marginal de producir una unida más debe ser igual al precio del output, la misma conclusión a la que hemos llegado en el problema primal. Si no fuese así, no se trataría de un óptimo. De donde claramente se puede derivar la curva de oferta del agente xO (w, p) que se identifica con la curva de Cmg, creciente en p. C.S.O.: para max. el beneficio, la 2ª derivada debe ser negativa, es decir, la función de costes debe ser cóncava. A 10

EdE externas

economias de escala externas marshallianas: que afectan a la posición de la curva de costes, causando el desplazamiento de estas curvas. Las EdE internas están incorporadas en la forma de la curva de costes de largo plazo. La entrada de nuevas empresas puede significar que la industria alcance una más crítica de industrialización, lo que permite el desarrollo de redes de transporte y comunicación más eficientes, un pool de trabajadores o proveedores especializados, spillover de conocimiento, menor coste de financiación, descuento por cantidades, poder monopsónico... El resultado es que el CMe es decreciente en el output. A 10

Op temporales

el Eurosistema compra o vende activos de garantía mediante cesiones temporales o realiza operaciones de crédito utilizando como garantía dichos activos A 35 B 46

Op simples

el Eurosistema realiza compras o ventas simples de activos en el mercado. Se ejecutan solo con fines estructurales y de ajuste. A 35 B 46

U intertemporal

estrictamente creciente y cóncava. Impaciencia en el tiempo: 0 < β < 1 es el factor de descuento (= 1/1+δ; siendo δ la tasa subjetiva de descuento, δ > 0); β más cercano a 1 (δ a 0) más paciente (probabilidad de supervivencia al siguiente periodo), Fisher: si C = (c0,..., ct,....) es una senda de consumo no nula, entonces la senda de consumo retrasada un periodo C' = (0, c0,..., ct,...) es estrictamente peor que C. (este supuesto sirve para garantizar que una senda de consumo acotada tiene utilidad finita, lo que permite comparar cualquier senda de consumo; completitud de la relación de preferencia). Estacionariedad: requiere que U (C) ≥ U (C') si y sólo si U (CT) ≥ U (C'T); implica que las preferencias sobre el futuro son independientes de la edad del agente decisor. Separabilidad: el consumo presente afecta a la utilidad total pero no a la utilidad de mañana. Implica la aditividad. (A favor: conveniencia técnica, intuitiva). En contra: hábitos y adicciones, bienes duraderos, depende de duración del periodo). Altruismo: también se preocupa de la utilidad de la siguiente generación, β∙v(c1). Y así sucesivamente para las siguientes generaciones, de forma recursiva. En este contexto también tenemos una justificación de por qué β < 1: según Barro, los miembros de cada generación se preocupan por sus descendientes, pero no en la misma medida que por ellos mismos. A 12

tª de los mercados

estudia las asignaciones resultantes en las distintas estructuras de mercado, así como sus consecuencias en términos de eficiencia. Distingue cuatro tipos de estructuras: dos puras o polares: la competencia perfecta y el monopolio; dos mixtas: el oligopolio y la competencia monopolística. A 14 15 16 17

mº simple de retiro

la duración del equipo será aquel valor de n (del periodo) que haga máximo el valor actual bajo los supuestos de que los FC y el VR son decrecientes con el tiempo y los gastos en reparación creciente. El problema es que no considera reemplazamientos B 02

Williamson

la empresa es una estructura organizativa o de costes de governance es decir de "costes de transacción internos", que se guía por el criterio de autoridad, frente al mecanismo de precios, propio del mercado. Lo que caracteriza a la empresa es una jerarquía o organización para reducir los costes de transacción, los cuales determinan el tamaño y alcance de la empresa y de la industria. Se basa en dos hipótesis: racionalidad limitada (de procesamiento de información) y oportunismo (persigue su propio interés de forma no cooperativa: engaño, incumplimiento de las promesas, ocultación de información...). Los costes de transacción se originan por estas características, y dependerán de la frecuencia de transacciones, grado de incertidumbre y la especificidad de los activos implicados (el más importante: alto integración, medio cuasi-rentas por contrato complejo, bajo recurre al mercado spot). Si dos empresas van a realizar transacciones frecuentemente, donde existen activos específicos y un alto grado de incertidumbre, necesitarán contratos complejos, que pueden ser incompletos e incentiven las conductas oportunistas. Por ello, para evitar los altos costes de transacción (búsqueda de información, previsión de contingencias, negociación), las empresas pueden optar por integrarse. Implicaciones de política económica: las fusiones y adquisiciones verticales se originan por el deseo de optimizar transacciones; en casos intermedios, las empresas pueden optar por alianzas estratégicas o joint ventures; la externalización de actividades (contabilidad, marketing) puede justificarse porque son actividades no esenciales: frecuentes, pero con poco grado de especificidad. Ha dado lugar al estudio de la organización interna de las empresas. A 11

mº Mundell-Fleming

la extensión del modelo IS-LM para incluir el equilibrio externo (supone precios fijos y Marshall-Lerner). El equilibrio interno se dará en la intersección de las curvas IS y LM, dando lugar a una combinación de renta y tipo de interés de equilibrio. El equilibrio en el sector exterior se da cuando saldo de la BP = 0. El modelo Mundell-Fleming es un modelo para el corto plazo que supone que los precios permanecerán fijos hasta después de que la política económica haya surtido efecto. En el largo plazo, los efectos de la política económica no serán sólo sobre tipo de interés y output; la mayor demanda de factores productivos afecta a costes y por tanto a precios (completar con OA) A 28

tª cuantitativa

las variaciones en la cantidad de dinero afectan exclusivamente a los niveles de precios (medio de pago: neutralidad del dinero, dicotomía clásica entre sector real y monetario). La política monetaria es inefectiva, sólo afecta al nivel general de precios. A 34 35 36 39

riesgo

los agentes son capaces de asignar probabilidades a cada situación o escenario (Knight) A 07

transmisión PM

los mecanismos de transmisión son la forma en que los impulsos monetarios generados a partir de las variables que controla el Banco Central afectan a las variables finales: nivel de precios y la actividad económica. 1. El Banco Central modifica el tipo de referencia (tipo mínimo de puja de las operaciones principales de financiación), provocando cambios en los tipos de interés, en los precios de los activos, el tipo de cambio, la liquidez y crédito. 2. Las nuevas condiciones afecta a la demanda, oferta y expectativas 3. Induciendo nuevos efectos indirectos en el resto de economías de la unión monetaria: efecto spillover. A 36 B 46

crítica de Lucas

los modelos econométricos que no tengan en cuenta que los sujetos actuan raconalmente en la formación de sus expectativas pueden presentar errores de especificación que los harán inadecuados para la comparación de los efectos de las PE A 29

Mussa

recogió en 1979 unos hechos estilizados sobre el tipo de cambio aún vigentes: a corto plazo el tipo de cambio es impredecible; el tipo de cambio spot sobrerreacciona ante variaciones en los fundamentos económicos; a largo plazo la depreciación entre dos monedas depende del déficit comercial, los diferenciales de inflación (a largo plazo se cumple la paridad del poder adquisitivo), los diferenciales de oferta monetaria y los diferenciales de los tipos de interés. B 15

juego

modelización de una situación en la que interactúan agentes en un contexto de interdependencia estratégica. Los jugadores maximizan una función objetivo donde los objetos de elección son estrategias. Como resultado los jugadores obtienen unas ganancias las cuales permiten ordenar estas estrategias. Asi obtenemos el equilibrio: combinación de estrategias consistente en la mejor estrategia para cada jugador (diversos conceptos de equilibrio). El juego no cooperativo será equilibro de Nash, pero no óptimo paretiano. El juego cooperativo puede ser óptimo paretiano, pero su sostenibilidad comprometería Nash. A 16

estructuralismo CEPAL

modelo centro periferia (Prebisch y Singer). Estos autores consideran que las trampas del desarrollo no se derivan de condicionantes internos (como el ahorro o la productividad), sino de condicionantes externos. Diferencias centro-periferia: Las estructuras productivas de los países del centro y de la periferia son radicalmente distintas. El centro se caracteriza por la homogeneidad y diversificación, mientras que la periferia presenta una estructura heterogénea y especializada (con una agricultura de exportación de alta productividad y una agricultura de subsistencia). Centro y periferia están relacionados a través de la división internacional del trabajo (el centro se especializa en la producción de manufacturas y la periferia en la producción de productos primarios). Las relaciones comerciales entre centro y periferia son asimétricas, al contrario de lo que predice el teorema H-O-S (no hay igualación del precio de los factores productivos., sino todo lo contrario); el libre comercio no reduce las desigualdades sino que las acentúa, por lo que la periferia está cada vez más alejada del centro. Teoría del "deterioro secular de la RRI", que defiende que el precio en términos de bienes exportables de las importaciones que realizan los países en desarrollo aumenta a lo largo del tiempo. B 29

formulación de Arrow-Debreu

parte de la consideración de que dos bienes del mismo tipo, consumidos en diferentes momentos del tiempo, serán considerados como bienes distintos, con precios diferentes, que dependerán del tipo de interés de mercado: p2 = p1/(1+ r). De esta forma, sería posible reescribir el modelo de elección intertemporal como un modelo de elección estático, en el que todas las decisiones se tomarían en el momento inicial. La ecuación de Euler también se vería modificada, dependiendo en este caso del cociente entre los precios de cada periodo, en lugar del tipo de interés de mercado => U'(c1)/U'(c2) = β.(p1/p2) A 12

plan Keynes

partidario de políticas económicas internas y de facilitar el equilibrio externo a través del control de movimientos de capitales y de modificaciones del tc: ajuste vía BP. (Reino Unido perseguía la obtención de fondos para su reconstrucción, por lo cual abogaba por la creación de una nueva institución internacional, el control de su déficit de BP y el establecimiento de una serie de preferencias comerciales con los países de la Commonweath). Propuso el BANCOR, así como instituciones para los fondos de reconstrucción. B 21

liberalización sector

produce como resultado la reestructuración y la eliminación del monopolio mediante la separación de la actividad susceptible de entrar en competencia y las actividades que, debido a su carácter de monopolio, deben seguir sujetas a la regulación. Así pues, la liberalización debe ir acompañada de la posterior regulación (re-regulación): que gobierne el segmento no competitivo y que asegure el correcto funcionamiento del mercado en el segmento competitivo. En todo proceso de liberalización de sectores se plantean: problemas de competencia y de regulación. Dos grandes enfoques: de comportamiento (regulación de acceso al mercado) y estructurales (efectos sobre la empresa instalada: separación vertical, propiedad compartida, límite de la competencia...) A 25

tª ordinal U

reduce el grado de exigencia sobre el consumidor para conocer y medir la satisfacción de los bienes. Bastará con que el consumidor sea capaz de ordenar las distintas combinaciones de bienes. Supuestos: es racional y la utildad aumenta con la cantidad. Vamos a utilizar dos herramientas: las preferencias con las que hallamos la función de utilidad y la restricción presupuestaria. El consumidor especifica sus preferencias sobre un conjunto de elección no vacío, convexo y cerrado, formado por distintos vectores de k mercancías (positivas), estableciendo unas preferencias (relaciones binarias) que permiten escoger entre pares de alternativas de un conjunto de elección. Axiomas: completas, reflexivas, transitivas: implica racionalidad y orden débil (permite clases de indiferencia). Y añadimos: continuidad, diferenciable, monoticidad (no saciabilidad) y convexidad (estricta) (variedad). A 06

curva D

representación gráfica de la relación matemática entre máxima cantidad de un determinado bien o servicios que un consumidor estaría dispuesto a comprar y su precio. La demanda ordinaria o marshalliana x* = x(p,m) que cumple las siguientes propiedades: homogénea de grado cero en precios y renta, cumple con la ley de Walras. Px=m para todo x€x(p,m), es continua. A 06

paradoja Edgeworth

resolvió la paradoja de Bertrand al introducir restricciones a la capacidad, lo que implica que las empresas no pueden vender más que lo que son capaces de producir. Si la capacidad de producción es mayor que la demanda total, P=CMg. Si menor, pueden aumentar el precio sin miedo a perder clientes. Caso: empresa B incrementa su precio ligeramente. La empresa A entonces enfrenta la demanda completa, la cual no puede satisfacer. Por lo tanto, algunos consumidores deben recurrir a la empresa B; tendrá una demanda residual diferente de cero a un precio superior al CMg y por lo tanto obtiene beneficio positivo. La solución Bertrand no es una solución de equilibrio. A 16

Agenda 2000

se aprobaron en 1999 las Perspectivas Financieras para el periodo 2000-2006, que se adjuntaron al AI de 1999 entre el Consejo, la Comisión y el PE. Objetivo: garantizar los recursos necesarios para la ampliación y profundizar en las políticas comunitarias (redes transeuropeas, investigación e innovación, educación y formación...) Para ello recogen medidas enfocadas a lograr un mayor rigor presupuestario, la clasificación de los gastos en una serie de rúbricas principales y una serie de medidas destinadas a mejorar el saldo presupuestario de algunos estados miembros. B 38

ΛMP estandar de desempeño

se premia a las que tienen un desempeño deseable. Es necesario fijar objetivos definidos, medibles y cuantificables (vía incentivos) A 15 25

dchos propiedad intelectual

son aquellos que se confieren a las personas sobre las creaciones de su mente y otorgan al creador derechos exclusivos sobre la utilización de su obra por un plazo determinado. Se dividen en dos categorías principalmente: Derechos de autor y derechos de conexos; y Propiedad industrial: marcas de fábrica y de comercio, IG, patentes, modelos industriales... B 35

desq BP

son consecuencia del aprovechamiento de las ventajas del comercio internacional, su persistencia puede resultar insostenible y además dificultar las relaciones internacionales. Puede generar problemas de liquidez y solvencia y conducir a pérdidas de reseras, y puede generar presiones depreciatorias o ataques especulativos cuando el tipo de cambio es fijo. B 13

reglamento

tiene alcance general (eficacia erga omnes), es obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en cada Estado a partir de su publicación en el Diario Oficial de la UE, sin necesidad de un acto nacional de trasposición (características similares a una "ley"). Garantiza la aplicación uniforme del Derecho Comunitario en todos los estados miembro, y a la vez excluye la posibilidad de aplicación de normativas nacionales que pudieran ser incompatibles con el objeto del reglamento. B 37

criterio Little

un estado económico sea socialmente preferido a otro, aparte de cumplir los criterios de Kaldor y Hicks, se habría de producir una mejoría en la distribución de la renta (criterio dual de Little). Los juicios de valor no pueden ser evitados y es necesario un observador externo. Sólo con Kaldor-Hicks los ricos podrán siempre compensar a los más pobres, al tiempo que aumentaría la desigualdad. A 22

w reserva

viene determinado por la RMS entre consumo y ocio en el punto de renta no salarial. Determina las condiciones de participación en el mercado de trabajo. El salario de reserva dependerá de la forma de la función (según preferencias) y de las rentas no salariales A 18

enfoque absorción

tª ajuste BP juntando elasticidades y multiplicador: Supuestos: curva de oferta agregada keynesiana, nivel alto de empleo. Una devaluación para mejora la balanza de pagos debe lograr un incremento del output (pero si pleno empleo, o economía pequeña dependiente la devaluación empeora la balanza comercial) y/o una disminución de la absorción (por el canal monetario la devaluación por el efecto Keynes aumenta el tipo de interés reduciendo la inversión y por el efecto Pigou disminuye la riqueza y el consumo; por el canal distributivo la rémora fiscal aumenta los ingresos impositivos y reduce los salarios reales no indexados). Es necesario combinar políticas de "desviación de gasto" (devaluación) con políticas de "reducción del gasto" (menor A). Ganar productividad con mejoras estructurales (planes de ajuste del FMI) B 13

Slutsky

ET= ES-ER; Slutsky propio: dxi/dpi = dhi/dpi - xi dxi/dM ES propio es negativo por tener el bien sustitutivos cercanos. Si ER negativo inferior, si positivo normal. Si ET positivo Giffen, si negativo ordinario. Es decir: si es Giffen es inferior, si es normal es ordinario. Slutsky cruzado: dxi/dpj = dhi/dpj - xj dxi/dM. Si ES negativo complementarios netos; si positivo sustitutivos netos. Es decir: si inferior y sustitutivos netos, sustitutivos brutos. Si normal y complementarios netos, complementarios brutos. Efecto renta: la variación en la demanda de un bien al variar la renta. Efecto sustitución: la variación del consumo debido a la variación de los precios relativos, manteniendo la renta real constante; para Hicks, la renta real se mantiene constante si la U permanece constante; para Slutsky, la renta real se mantiene constante si el poder de compra permanece constante. A 08

mº Gordon Shapiro

"El modelo de Gordon determina el valor teórico de una acción en función del valor actual de sus dividendos futuros y de la tasa de crecimiento anual y acumulativa de los mismos. El valor de la acción es el valor presente de los dividendos desde ahora hasta el infinito: V=SUM Dt/(1+k)t Como en este caso estamos descontando dividendos (que pertenecen en exclusiva a los accionistas de la empresa), k será el coste de los recursos propios (la rentabilidad exigida por los accionistas). El rendimiento sobre los dividendos deberá permanecer constante. Suponiendo que los dividendos crecen a una tasa constante. Estimando una tasa promedio de crecimiento anual y acumulativo (g) hasta el infinito, podríamos calcular todos los dividendos futuros en función del dividendo que se repartirá al final del primer año. Para determinar g se suele tomar como límite superior la previsión de tasa de crecimiento del PIB, o similar. De la suma de la serie geométrica de infinitos términos surge esta igualdad: V = p = D (1+g)/(r-g) Limitaciones: política de dividendos futura, si fuerte crecimiento (g>r)? Si se retienen beneficios y el dividendo es D=(1-b)Y: entonces V = p = D /(k-rb). Derivando dV/db señala que el valor aumentará con los dividendos si y solo si r>k. B 04 25

FOB

"Libre a bordo" es un incoterm —una cláusula de comercio internacional— que se utiliza para operaciones de compraventa en las que el transporte de la mercancía es contratada por el vendedor a cuenta del comprador, que asume el riesgo del transporte. (Las mercancías se valoran en FOB en la Balanza de Pagos) B 12

T. Lisboa

"Tratado de Lisboa por el que se modifican el TUE y el TCCE" (éste ahora pasa a denominarse "Tratado sobre el Funcionamiento de la UE"). Se trata de una revisión que incorpora un 90% de las reformas de la Constitución (descartando los rasgos de naturaleza cuasi estatal). Brinda a la UE el marco y los instrumentos jurídicos necesarios para afrontar los retos del futuro y responder a las expectativas de los ciudadanos. Más democrática: mayor protagonismo PE (se refuerza la codecisión, que pasa a llamarse procedimiento legislativo ordinario; que estrena nuevas competencias sobre legislación, presupuesto y firma de acuerdos internacionales), principio subsidiariedad, "iniciativa ciudadana" (propuesta legislación de al menos un millos de ciudadanos), clarificación competencias, posibilidad abandonar UE. Más eficaz: con métodos de votación simplificados (doble mayoría), instituciones modernas, y más capacidad para actuar en los ámbitos prioritarios. Una Europa de derechos y valores, libertad, solidaridad (cláusula de solidaridad) y seguridad. Potenciar la presencia de Europa en la escena global (Alto Representante de la Unión para Asuntos Exteriores y Política de Seguridad, personalidad jurídica propia que refunda los 3 pilares) B 37

pool de oro

(1961): compromiso por parte de países como Reino Unido, Francia o Suiza de no hacer efectivas en oro sus reservas de $, y de tratar de estabilizar su precio B 21 22

SME evolución

1ª etapa (1979-83): muy inestable (realineamientos por divergencias nominales, ausencia estrategia y medidas estabilización, y fuertes intervenciones para salvaguardar los tipos centrales) 2ª etapa (1983-87): fase de disciplina y desinflación (Francia acepta depreaciación, y se emprende estabilización; marco alemán se convierte en moneda ancla; los acuerdos de Basilea - Nyborg de 1987 liberalizaron el acceso a las líneas de financiación para apoyar a las monedas débiles; tres instrumentos de intervención existentes: modificaciones de los tipos de interés, movimientos del tipo de cambio dentro de las bandas, e intervenciones oficiales (intramarginales) en los mercados de cambios; el realineamiento quedaba como última opción). 3ª etapa (1987-92): aumenta credibilidad y liberalización de capitales (estabilización por Basilea-Nyborg, aceptación ancla marco alemán, propuesta UEM; problemas: ausencia ajuste pese deterioro competitividad en Italia, España y Portugal) 4ª etapa (1992-99) crisis SME, vuelta a normalidad en 1996. Balance: logra objetios de estabilidad cambiaria y convergencia inflación, pero falta de credibilidad por incompleta (falta moneda y BC) y asimetría en los ajustes. B 45

anzterca

Acuerdo comercial de acercamiento económico entre Australia y Nueva Zelanda. Nace de un pacto entre estos dos países (1983). Es en la actualidad una UA con imperfecciones (algunos productos básicos están excluidos) y con libre circulación del factor trabajo. Es poco relevante a nivel mundial en PIB B 36

sparteca

Acuerdo de cooperación económica y comercial del Pacífico Sur. Fue firmado en 1981 por Australia y Nueva Zelanda para otorgar preferencias arancelarias a otros países oceánicos de forma unilateral. B 36

mº HOS ruptura

Ampliación del número de bienes. Dos etapas: medir la intensidad factorial (Leontieff definió el contenido factorial para exportaciones e importaciones en EEUU) y predicir que pais exporta e importa cada bien (aplicando la proposición de la cadena de Jones, que permite establecer un orden en función de intensidades factoriales) Ampliación del número de factores. Dos etapas: medir abundancia factorial (comparando la dotación del factor en el PIB) y predecir que país exporta e importa cada bien (aplicando el teorema Heckscher-Ohlin-Vanek: "cada país es exportador neto de los servicios del factor relativamente más abundante en el país e importador neto de los servicios del otro factor") Diferente tecnología: permite diferentes productividades. Así, definimos la dotación efectiva del factor como la cantidad real del factor presente en un país multiplicada por su productividad. Reversiones intensidad uso factores: no podemos definir inequívocamente la intensidad factorial, la cual varía en función de los precios relativos de los factores (no cumple teorema de HOS) Sesgos de demanda: prevalece definición de precios. El teorema HO se sigue cumpliendo si utilizamos la definición de precios, pero no si utilizamos la definición física, pues se rompe la relación univoca entre dotación de factores y su coste. Competencia imperfecta: los precios no reflejan los costes, por lo que el cumplimiento del teorema Heckscher-Ohlin no está garantizado. Costes de transporte: dos efoques: Enfoque Falvey, transporte como sector independiente, el país abundante en capital se especializa en la prestación del servicio de transporte (intensivo en capital) Enfoque iceberg, supone que la exigencia de la prestación de un servicio de transporte y los costes asociados a ella pueden hacerse equivalentes a la pérdida de una fracción del bien transportado. Puede reducir el flujo de los intercambios pero, en ningún caso, revertir la configuración del patrón; los teoremas se ven parcialmente distorsionados. B 05

ley de los metales preciosos (flujo especie Hume):

Ante un superávit comercial entra oro en el país, asi que aumentan la masa monetaria y los precios (por la teoría cuantitativa del dinero), restableciéndose así el equilibrio por la competitividad precio. A 02 B 05

asimetrías BW

Asimetría del ajuste: superavitarios (Alemania, Japón) no querían revaluar por posible desempleo. Los deficitarios (menos EEUU) o perdían reservas o reducían absorción. EEUU podía permitirse la financiación de sus déficits corrientes con la emisión de más dólares, pues su moneda asumía un papel central. Mientras el resto de deudores debían financiar sus desequilibrios mediante la pérdida de reservas o mediante el recurso al FMI. Otros privilegios de EEUU: señoreaje; exportaba inflación. B 21 22 23 45

BERD

Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo. Fue creado en 1991 con el objetivo de impulsar la transición hacia una economía de mercado y para el fomento de la iniciativa privada de los países del centro y del este de Europa que adquirieran dicho compromiso y apliquen principios democráticos de pluralismo y economía de mercado. Ello le convierte en un banco muy particular y muy distinto del resto de BRDs, pues su mandato no está tan centrado en el desarrollo humano sino más en la promoción del sector privado. Es propiedad de 61 países y 2 instituciones intergubernamentales (BEI y Comisión Europea). El BERD es el primer inversor en Europa del Este, invirtiendo en proyectos de empresas privadas en los que financia hasta el 35% de los proyectos. Además, el BERD realiza funciones para apoyar reformas estructurales y sectoriales incluyendo la descentralización y privatización, la lucha contra los monopolios y la integración de las economías en el sistema financiero internacional. B 31

costes c/p

CT = CF +CV. Costes fijos = salarios, gastos de mantenimiento, independientes de la actividad (también costes implícitos como el beneficio normal). Costes variables = materias primas, mano de obra directa, gastos de funcionamiento. El coste variable tiene forma de S, por la ley de proporciones variables (la productividad aumenta hasta un punto, luego cae; el coste variable cae y luego aumenta). Cmg: variación en los costes totales que resulta de una variación en la producción. CVme: es el ángulo que se forma al trazar un radiovector desde el origen de las coordenadas con cada punto de la función de producción; forma de U. CVme confluye asintóticamente con la curva de Ctme. Mínimo de CVme (CVme=Cmg): mínimo de explotación o de funcionamiento = optimo técnico de la producción; en este punto los ingresos cubren los costes variables y a la empresa les es indiferente producir o cerrar pues pierde los CF en ambos casos. Mínimo de CTme (CTme=Cmg): óptimo de explotación, se cubren los costes con los ingresos. A 10

curva IS

Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre la renta nacional y la tasa de interés que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de producto se igualen. Depende del tipo de interés real. Tiene pendiente negativa porque el gasto privado (ya sea inversión por parte de las empresas, o consumo por parte de las familias) depende inversamente del tipo de interés. La curva IS se deduce de la demanda agregada y el gasto efectivo. A 04 28 31 37

Comités de Bonistas

Cada vez más los países en desarrollo se endeudan mediante bonos, de modo que pueden darse casos de países con problemas de deuda en los que el grueso de la deuda lo formen bonos. En estas ocasiones el país debe negociar con los bonistas, lo cual es especialmente difícil porque normalmente puede haber un importante grado de dispersión de los bonos y por tanto es mucho más difícil la coordinación. En estos casos no puede aspirarse a la unanimidad y se plantea el problema de determinar una mayoría de aceptación que sea operativa pero que cuente con legitimidad para imponer el resultado de la negociación a los bonistas no participantes o en desacuerdo. Los bonistas no se reúnen en el Club de Londres sino que es necesario crear Comités de bonistas ad-hoc para cada caso. Éste es uno de los retos actuales en la gestión y resolución de crisis de deuda B 30

excepciones GATT

Cláusula de Anterioridad (se elimina en 1994); Acuerdos de Integración (si significativo y no obstaculiza a otros: arancel ex-post menor); Derogaciones o "waivers" (no CN+F); Cláusulas de salvaguardia; Dumping; Motivos de salud pública, seguridad o defensa nacional; Cláusula de habilitación (para poder dar trato discrecional a países en desarrollo); Protección del equilibrio de la BP; Regímenes particulares (exentos numerosos productos agrícolas, textiles, servicios) B 34 43

arbitraje s

Compra y venta simultánea de dos activos perfectamente sustitutos, pudiendo ser en el espacio o en el tiempo. En el mercado spot aprovecha los desequilibrios y los restablece. También está el arbitraje de tipos de interés, que hace cumplir la PCI: si el arbitrajista sabe que el margen forward es mayor que el diferencial de los tipos de interés, comprará divisas en el mercado spot y venderá divisas a plazo (corta): saca capitales para invertilos temporalmente en el exterior. B 14

operación outright

Compra-venta de divisas a plazo descuento sin que exista una operación previa de contado. Es el habitual del sector bancario minorista. B 14

CAN

Comunidad Andina de Naciones (antiguo Pacto Andino). Nace en 1969 por el Acuerdo de Cartagena; sus miembros actuales son: Bolivia, Ecuador, Perú, Colombia. Surge por el descontento con los avances en la ALALC. En 1996 se transforma en CAN, cuyo objetivo es la consecución de un mercado común latinoamericano. En 1998 la CAN suscribió un Acuerdo Marco con Mercosur para definir los niveles de preferencias arancelarias bilaterales y avanzar hacia la creación de una ZLC en Sudamérica, seguramente como plataforma de negociación del ALCA. En 2006, Venezuela dejó la CAN B 33 36

T. EURATOM

Comunidad Europea de la Energía Atómica. Perseguía la consolidación y el crecimiento de la industria nuclear, intentando fomentar una mayor integración en este sector. Este sector presentaba importantes economías de escala y economías de aprendizaje que justificaban una actuación coordinada. Por otra parte, contemplaba la coordinación de los programas de investigación, sujetos a importantes efectos desbordamiento. Es un Tratado muy ambicioso, de vigencia indefinida, pero sus resultados fueron limitados al ser un sector estratégico y de alta sensibilidad política y social. B 37

ECOWAS

Comunidad económica de los Estados del África Occidental 1975, incluye a 15 países y cuyo principal miembro es Nigeria. Objetivo de lograr una mayor unión económica y comercial y contribuir a la paz. En ella podemos encontrar 2 sub-procesos de integración: Unión Económica y Monetaria del África Occidental (unión aduanera y monetaria de los países que comparten como moneda el franco CFA) y Zona Monetaria de Africa Occidental (6 países se han propuesto adoptar una moneda común, el eco para 2020) B 36

Λ f

Conjunto de medidas aprobadas por autoridades, nacionales e internacionales, para ordenar la actividad y alcanzar determinados objetivos públicos en los mercados financieros (renta fija, renta variable, divisas, derivados) y los agentes financieros (entidades de crédito, empresas de servicios de inversión, fondos de inversión, aseguradoras, fondos de pensiones) B 28

Con

Consejo de la UE o Consejo de Ministros; es la principal instancia decisoria de la UE. Reúne a los Ministros de los Gobiernos nacionales. Cada país de la UE ejerce la Presidencia, por rotación, por un periodo de 6 meses, salvo CAGRE y ECOFIN (en total hay 9 configuraciones distintas: + justicia, empleo, competitividad, transporte, agricultura, MA, edu). La sede está en Bruselas, pero puede reunirse en Luxemburgo. Responsabilidades básicas: aprobar las leyes europeas y el presupuesto (en colaboración con el PE), concluir acuerdos internacionales, coordinar las políticas económicas, desarrollar la PESC basándose en las directrices del Consejo Europeo (antiguo segundo pilar) y coordinar la cooperación entre los tribunales nacional y la policía en materia penal (antiguo tercer pilar). En la mayoría de las cuestiones decide por mayoría cualificada (medio ambiente, transportes, empleo, salud, las materias se han ampliado con el Tratado de Lisboa). No obstante, en ámbitos particularmente sensibles (fiscalidad, Seguridad Social, adhesión de nuevos miembros, PESC y cooperación policial) se exige unanimidad. B 37

Keynes

Considerado padre de la macroeconomía, publicó en 1936 su "Teoría General de la ocupación, el interés y el dinero", con el fin de explicar los problemas de la Grand Depresión y proponer soluciones prácticas. Consiguió desplazar a la ortodoxia neoclásica al considerar: enfoques agregados de análisis, dominados por el lado de la demanda (rescata las ideas de Malthus y defiende que la demanda efectiva determina la existencia de paro en un país; es decir, no se cumplen las leyes de Say y Walras), preocupado en exclusiva por el corto plazo, racionalidad limitada por ilusión monetaria y las expectativas, competencia perfecta pero las rigideces implicarán no vaciado del mercado. En consecuencia, la opinión sobre las políticas de demanda agregada es opuesta: los clásicos las juzgan inefectivas, mientras que Keynes sí cree en su efectividad. A 04

CFI

Corporación Financiera Internacional; fomenta la inversión sostenible del sector privado en los países en desarrollo, para así ayudar a reducir la pobreza y mejorar la calidad de vida de su población. Se crea en 1956. Es la única que presa directamente al sector privado. Sus recursos provienen en un 80% de fondos que se piden prestados en los MFI vía emisiones de bonos, procediendo el 20% restante del BIRD. Tiene un ratio de apalancamiento máximo de 4. Productos y servicios financieros: préstamos a largo plazo (3-13 años, interés de mercado), inversiones en capital social, instrumentos financieros, compra de acciones, servicios de intermediación financiera, servicios de gestión del riesgo, asesoría, financiación al comercio. Sin embargo, corresponde a los propietarios privados suministrar la mayor parte de la financiación (sólo financia hasta el 25% del proyecto) así como asumir el liderazgo y la responsabilidad en cuanto a la gestión. Los proyectos deben ser viables pero que sin la participación de la CFI, no tendrían financiación. Además deben ajustarse a las normas de medio ambiente y de ámbito social. Papel catalizador, parguas, movilizador, asistente técnico B 31

NEK

Corriente de pensamiento económico ecléctico (Blanchard, Mankiw, Stiglitz, Bernanke, Romer... ). Acepta las aportaciones metodológicas de la NMC: la fundamentación microeconómica, y la HER, pero introduce rigideces nominales y reales, competencia imperfecta, asi como el no vaciado continuo de los mercados; modelos de equilibrio parcial (salvo Blanchard-Kiyokati) y ciclos como fenómenos de desequilibrio. La presencia de fricciones nominales y rigideces reales a nivel microeconomico en mercados de competencia imperfecta genera fricciones nominales a nivel macroeconomico. Además, la heterogeneidad de agentes conlleva equilibrios múltiples y fallos de coordinación que abren la puerta a la política económica. No hay consenso sobre el grado de discrecionalidad de las política monetaria y fiscal que las autoridades puedan implementar. Rechazan el fine-tuning, pero aceptan el activismo para compensar o evitar graves problemas macroeconómicos, lo que Lindbeck denomina: Coarse-tuning. A 30 31

curva de Engel

Curva que relaciona la renta con la cantidad consumida de un bien. Pendiente positiva, bien normal. Negativa, bien inferior. A 06

error predicción f

Definimos el error de predicción del tipo forward como la desviación del tipo forward del spot futuro efectivo. El error de predicción del tipo forward puede descomponerse en la prima de riesgo y un error del mercado en la predicción del tipo spot, que explican el mal comportamiento del tipo forward para predecir el spot futuro. B 14

valoración opciones

Diagrama de Bachelier Valor intrínseco: es el valor que tendría la opción si se ejercita en un momento concreto, viene dado por la diferencia entre el valor del AS y el precio de ejercicio de la opción. Se pueden clasificar las opciones según su valor intrínseco en: In the Money (de ejercerse en ese momento producen beneficio. Para el caso de una opción de compra S-X>0. Para una opción de venta S<X); At the Money (proporcionan beneficio cero. S=X), Out the Money (pérdida.X>S) Valor temporal: es el valor que el mercado otorga a la posibilidad de una fluctuación favorable en el precio del activo subyacente. La diferencia entre la prima de la opción y su valor intrínseco. Incorpora el valor intrínseco y las expectativas sobre los movimientos de precios. El valor temporal disminuye con el paso del tiempo llegando a ser nulo en la fecha de vencimiento. El precio de una opción (prima o Premium) está determinado básicamente por los siguientes factores: valor del activo subyacente, precio de ejercicio, volatilidad del mercado, tiempo de vida de la opción, tasa de descuento del mercado, dividendos). B 27

consenso Washington

Disciplina fiscal; Reordenamiento de las prioridades del gasto público; Reforma Impositiva; Liberalización de los tipos de interés; tipo de cambio competitivo; Liberalización del comercio internacional (trade liberalization); Liberalización de la entrada de inversiones extranjeras directas; Privatización; Desregulación; Derechos de propiedad B 22 23

mº preferencia por la variedad

Dixit y Stiglitz. Modelo diferenciación horizontal y enfoque de no direcciones. Supuestos (además de los de Chamberlin): dos sectores de productos diferenciados pero sustitutivos entre sí (supuesto de simetría: se preocupa de la entrada de empresas no de la especificación del producto) y un el resto un numerario, cada variedad de producto es monopolio de una única empresa que aprovecha las EdE para dejar fuera al resto de competidores, no interdependencia estratégica, consumidor representativo. Consumidor: las variedades se ponderan por un índice de preferencia por la diversidad (1-ρ). CPO: x=Ylogx/logp·(p/pi)^(1/1-ρ). De modo que la elasticidad de demanda de la empresa es 1/(1-ρ); y la demanda de la industria (dlogP(p)/dlogp)-1). Empresa: Cmg=Img; establece un margen sobre el precio: p=Cmg/ρ ( Cmg=Img=p(1-1/ε) ). A mayor preferencia por diversidad, más variedades y menor producto por empresa. (En CP; (1-ρ) =0, en MP (1-ρ)=1). El producto por empresa depende positivamente del coste fijo y negativamente del coste variable y prefencia por la variedad. El número de variedades positivamente de la preferencia por la variedad y negativamente del coste fijo. A 17

presto UE hasta 80s

Durante los primeros 30 años se dieron varios cambios en la búsqueda de un equilibrio institucional: Unificación (5 en 1957, 3 en 1965 con el Tratado de Fusión de los ejecutivos (General: admin, func y CEE; investigación; y CECA), 2 en 1970 con el Acuerdo de Luxemburgo (General y CECA hasta 2002)) Autonomía financiera (recursos propios a partir de 1970) Equilibrio institucional (Tratados de Luxemburgo de 1970 y de 1975 hicieron del PE una autoridad presupuestaria de pleno derecho al otorgarle la última palabra sobre los gastos no obligatorios y el derecho a rechazar el presupuesto en su conjunto; pero conflictos con la Comisión por la imprecisión de los gastos obligatorios y los no obligatorios) Inadaptación (erosión recursos propios, y aumento PAC y fondos estructurales) Desequilibrios presupuestarios (en contribuciones netas de Estados: cheque británico) B 37 38

mº Ͻ intraI Krugman

EdE internas por DH con preferencia por la variedad (neo-Chamberlain): mayor mercado, más variedad, explica comercio intraindustrial. Supuestos Chamberlain: muchas empresas, libre entrada, EdE moderadas, cada empresa una variedad, miopía, idénticos costes y demanda. La función de demanda indivudal son las ventas de la empresa: las ventas de la industria entre el número de empresas restando la variación del precio por la cuota de mercado. El coste medio será el coste variable más el coste fijo por el número de empresas entre el tamaño del mercado. Así, el precio a partir de Cmg=Img es: p=CV+1/nº·b. Si el CV=0 el número de empresas será nº=RAIZ(tamaño m/CF·b). La apertura internacional incrementa el tamaño del mercado y la variedad; aunque el número de industrial nacionales se reduce. B 06

mº Shaked Sulton

EdE internas por DV: el comercio internacional expulsa calidad, reduciéndose la competencia. La apertura comercial reduce el número de empresas por países, por lo que se reducen el número de empresas en el mercado global y hay menos variedad. Se produce una expulsión de los productos de menor calidad, siendo el patrón de comercio en cierta medida impredecible. B 06

COP21

El Acuerdo de París de 2015, en vigor desde un año más tarde tras la ratificación de 97 países, tiene como objetivo: a) Mantener el aumento de la temperatura media mundial muy por debajo de 2 °C con respecto a los niveles preindustriales, y proseguir los esfuerzos para limitar ese aumento de la temperatura a 1,5 °C con respecto a los niveles preindustriales, reconociendo que ello reduciría considerablemente los riesgos y los efectos del cambio climático; b) Aumentar la capacidad de adaptación a los efectos adversos del cambio climático y promover la resiliencia al clima y un desarrollo con bajas emisiones de gases de efecto invernadero, de un modo que no comprometa la producción de alimentos; c) Elevar las corrientes financieras a un nivel compatible con una trayectoria que conduzca a un desarrollo resiliente al clima y con bajas emisiones de gases de efecto invernadero. B 32

BCE i

El BCE fija cada seis semanas tres tipos de interés: el de las operaciones principales de financiación (determina el coste al que las entidades de crédito pueden obtener financiación del banco central durante un período de una semana), el de la facilidad marginal de crédito (EONIA, si las entidades necesitan obtener liquidez a un día, a la que se aplica un tipo de interés más alto) y el de la facilidad de depósito (determina el interés que las entidades de crédito reciben por sus depósitos a un día en el banco central; negativo desde junio de 2014) B 46

MU

El Mercado Único es introducido por la UE como una etapa más del proceso (no por la teoría de la integración). Se restringe a las medidas dirigidas a garantizar la integración (eliminación de barreras físicas, técnicas y fiscales). El mercado único es el núcleo de la Unión actual, pero para mantener la libertad de circulación de bienes, servicios, personas y capitales y los beneficios que ésta genera, el mercado único debe de apoyarse en una serie de políticas de apoyo, destacando de entre ellas la política de competencia B 10 36 40

TC

El Tribunal de Cuentas, creado en 1975 y cuya sede está en Luxemburgo. El Tribunal de Cuentas está compuesto por un miembro de cada país. Se encarga de comprobar que el presupuesto de la UE se ejecuta correctamente. Funciones consultivas: propone legislación financiera o en lucha contra el fraude. B 37

restricción incentivos

El agente elige el esfuerzo alto si la esperanza de ganancia asociada a ese esfuerzo, en términos de utilidad, es superior al coste que implica rechazarlo. Induce que en el contrato el agente se sitúe sobre la linea de certeza del principal, asumiendo así éste el riesgo. Viene trazada por la curva que une los puntos en los cuales el nivel de utilidad de cada esfuerzo es el mismo A 13

tª agencia simétrica

El beneficio del principal y la utilidad del agente se ponderan por la probabilidad del resultado que depende del esfuerzo. Por la CPO, el Bmg/Umg=cte. que para el caso de dos posibles resultados implica Bmg2/Bmg1=Umg2/Umg1. Si el agente es averso al riesgo y el principal neutral, el asumirá todo el riesgo, y el agente recibe un pago independientemente del resultado; el cociente de los Bmg es igual a 1, y esto implica que el cociente de Umg sea constante, para que ocurra esto los puntos deben ser el mismo; por ello el agente recibe un pago fijo (y se encuentra sobre su línea de certeza). Si el principal es averso al riesgo y el agente neutral, el beneficio del principal es independiente del resultado (contrato de franquicia); el agente asume todo el riesgo; el cociente de UMg es igual a 1, y el cociente de Bmg debe ser igual a una constante. Si ambos aversos al riesgo se formará una joint venture donde dw/dx estará entre 0 y 1. A 11 13

inestabilidad financiera Minsky

El ciclo comienza con un shock exógeno positivo en un sector, que desencadena las expectativas de mayor rentabilidad que retroalimentan las inversiones generándose un contagio a otros sectores. La euforia finalmente no es sostenible hasta que colapsa, al iniciarse una carrera por desprenderse de los activos. B 18

indicador de divergencia

El indicador de divergencia permitía situar la evolución del tipo de cambio de cada moneda del SME en relación a la media comunitaria, servía de instrumento de aviso de desviaciones notorias de alguna moneda incluida en el Mecanismo de Cambios e Intervenciones. La separación máxima de divergencia se calcula eliminando el peso de cada moneda en el ecu; se compara el ecu pivot con el tipo de mercado. Un indicador de divergencia del 20% implica que la moneda está depreciada un 20%; se permite que alcance un 75% de divergencia máxima, a partir del cual existe presunción de acción y hay que tomar medidas para evitar contagio al resto del sistema. Las medidas podían consistir en: intervenciones diversificadas en el mercado de cambios, medidas de política monetaria interna, modificación de su tipo central o cualquier otra medida de política económica tendente a solucionar tal divergencia. Además, las autoridades monetarias del país en cuestión debían explicar al resto de autoridades las medidas que adoptaran o, en su caso, las causas de la inacción. Este indicador, que trataba de aumentar la simetría del ajuste, nunca funcionó bien y se abandonó rápidamente. B 45

I NC

El modelo neoclásico busca determinar el stock de K óptimo. Parte del problema de maximización de beneficios para obtener una función de demanda de inversión, es decir, la demanda de inversión se reduce al análisis de la demanda de factores. Demanda capital/trabajo hasta el punto en que los rendimientos del capital/trabajo se igualen a su coste de oportunidad. Si existen rendimientos a escala no crecientes, la demanda de capital óptima será función del coste de uso real y el salario real. Implicaciones de política económica: la inversión depende en gran medida del tipo de interés real, mientras la política fiscal genera crowding out. Jorgenson, para obviar la limitación del ajuste instantáneo, introdujo una estructura de retardos distribuidos ad hoc que permite especificar el ritmo de inversión en cada periodo. A 33

convergencia

El modelo de Solow predice que los países convergen al estado estacionario; lo modelos endógenos con rendimientos constantes no. La tasa de rendimiento del capital es inferior en países con más capital por trabajador, de forma que existirán incentivos para que el capital fluya desde los países ricos hacia los pobres; aunque con posibles retrasos o rigideces. Tres definiciones: la β-convergencia (absoluta) (movilidad de cada una) es condición necesaria pero no suficiente de la σ-convergencia (dispersión). En los años 80, Heston y Summers publicaron un trabajo de análisis sobre 114 países de todos los continentes entre 1960 y 1985. Su conclusión es que no existe ningún tipo de convergencia. Esto se tomo como evidencia a favor de los modelos de crecimiento endógeno. A principios de los años 90, los economistas neoclásicos hacen su propia contrarrevolución, negando que el modelo neoclásico haga predicciones de convergencia e invalidando las evidencias contra él. Lo que el modelo neoclásico predice es que si la tasa de crecimiento de una economía está inversamente relacionada con la distancia que le separa de su propio estado estacionario; pero no tiene por qué se común. (β-convergencia condicional). Un estudio de Barro y Xavier Sala-i-Martin, de convergencia interregional a partir de una regresión no lineal, muestra que existe convergencia β y σ entre las regiones de EEUU, Japón, Europa, España y Canada, y la velocidad de la β-convergencia es en torno a un 2% (si suponemos que tienen preferencias, gustos e instituciones similares, y por lo tanto un mismo estado estacionario, representa una evidencia a favor del modelo neoclásico). Estudio de Mankiw, Romer y Weil, 1992: Desde 1960 a 1985 para 98 países no productores de petróleo, β=-0,094. Cuando la muestra se restringe a 22 países de la OCDE, β=0,34. Parece indica que cuando los países son muy parecidos entre ellos existe beta convergencia condicional. A 42 44

PPC 2014-2020

El reto más importante de la nueva PPC es conciliar las reivindicaciones de los pescadores en el mantenimiento de su nivel de vida y evitar la degradación de los recursos. Los principales temas de debate actuales en el seno de la UE son: Acuerdos bilaterales, lucha contra la pesca ilegal, política marítima (se trata de adoptar un planteamiento integrado de la regulación del mar en vez de uno sectorial), desarrollo de la acuicultura, cambio climático Nuevo fondo: Fondo Europeo Marítimo y de Pesca. Prohibición de los descartes: mejora de las redes de información. Desarrollo de la acuicultura. Se refuerza la dimensión exterior. Se atiende a la prosperidad de las comunidades costeras. Simplificación de normas, mayor descentralización. Mayor provisión de información a los consumidores. B 39

canal p activos

El sustrato teórico de este efecto son las teorías de la renta permanente (o del ciclo vital) en el sentido de que el aumento de la riqueza, eleva la senda de consumo. De esta forma, la oferta monetaria afecta a la producción de forma indirecta (menores tipos; efecto riqueza indirecto o efecto Keynes-Metzler), pero también forma directa (efecto riqueza directo o efecto Pigou) y mediante el efecto de reajuste de cartera. Una subvariante es el canal del precio de las acciones: al aumentar el valor de las acciones con una política monetaria expansiva, no sólo aumenta la riqueza de los hogares sino que también aumenta el coeficiente q de Tobin y a la empresa le resulta rentable emitir nuevas acciones para renovar su capital para adquirir bienes de equipo. La teoría de la Q de Tobin también se puede aplicar al sector inmobiliario. Una política monetaria restrictiva baja el precio de la vivienda en relación con su coste de reemplazo, deprimiendo la actividad en el sector de la construcción y por lo tanto la demanda agregada y los precios. Además, la vivienda también es parte de la riqueza, generando el efecto riqueza. A 36

dilema de Triffin

El trade-off entre liquidez y confianza (dilema de Triffin): en el sentido que si incrementaba la masa monetaria para adecuarse al aumento de las transacciones, la cantidad de dinero podría exceder las reservas de oro, generando una merma de la confianza. El dolar no podía cumplir a la vez el papel de activo de reserva y medio de pago. Para proporcionar liquidez al resto del mundo, EE.UU. debía generar continuos déficits por c/c; pero esos déficits la confianza en la convertibilidad del dólar (deterioro de la solvencia). B 21 22 23 45

/ θ+

Elevado número de agentes tanto por el lado de la demanda como de la oferta (cada empresa proporciona una pequeña parte de la cantidad total ofrecida en el mercado; los compradores son también numerosos sin ningún poder monopsónico; vs. poder de mercado, monopolio... vs. mercado contestable). Homogeneidad de los productos (vs. diferenciación: p no iguala a Cmg). Estas dos condiciones implican que la empresa es precio aceptante. Precios de los bienes finales y de los factores totalmente flexibles. Movilidad perfecta de los factores. No existe intervención del gobierno (vs. patentes), aranceles, ayudas (vs. bienes públicos donde RMT no iguala a RMS). No existen efectos externos (oferta a largo plazo no horizontal: si creciente deseconomías de escala, si decreciente economías de escala; se desplaza la curva de Cme hacia arriba o hacia abajo). Información perfecta y gratuita (vs. riesgo moral y selección adversa). No existen costes de transacción. Además, suponemos libre entrada y salida del mercado en el largo plazo (supuesto no necesario; vs. con barreras no minimiza Cme ni precio). A 14

ZLC

Eliminación de barreras comerciales en un grupo de países, manteniendo la política cambiaria autónoma frente a terceros B 10 36

εm

Empresas gestionan y controlan actividades de producción, distribución y comercialización en más de un país B 11 33

euro

En la Cumbre del euro (Bruselas, mayo 1998) se acordó que 11 países habían hecho progresos destacados en el cumplimiento de los criterios de convergencia. Inicialmente quedaron fuera de la moenda: Reino Unido, Dinamarca, Suecia (cumple criterios, excepto tipo de cambio por no participar en el mecanismo de cambios y legislación no compatible) y Grecia (no cumplía criterios, y en Mecanismo de Cambios solo desde 1998). Se eligió además a los miembros del Comité Ejecutivo del BCE: Wim Duisenberg pasaría antes de finalizar el mandato la presidencia a Trichet. Desde 1999, se fijan los tipos de cambio irrevocables, nace el euro, se empieza a aplicar la PM única, el euro empieza a ser utilizado para denominar operaciones financieras y mercantiles. Los sistemas de pago de grandes importes (mercado interbancario, monetario, de cambio y de capitales), especialmente el sistema TARGET gestionado por el SEBC y las nuevas emisiones de deuda pública, funcionan en euros. (Dinamarca se mantiene en el Mecanismo de Cambios II (ERM-II)) B 45

mº Kreps-Scheinkman

En la primera etapa toman la decisión sobre el tamaño de planta (capacidad a instalar), estimando la demanda futura sobre la que oferta la cantidad de equilibrio de Cournot y así obtener un beneficio positivo. En la segunda etapa, las empresas compiten entre sí para vender sus productos: la solución dependerá de la demanda final efectiva: Cournot si es mayor que la capacidad instalada, Bertrand si es menor (aplicable a industrias con con restricciones de capacidad: sector aeronáutico, hotelero...). A 16

globalización

En las últimas décadas, se ha producido un fenómeno de globalización de la economía que se ha plasmado en un gran incremento de los flujos comerciales y transacciones financieras. Ello ha traído numerosos beneficios: mejor asignación de recursos, menores precios, mejor aprovechamiento de la ventaja comparativa. Pero ha producido efectos externos negativos: desequilibrios globales, volatilidad del tipo de cambio, crisis cambiarias,... Ante ello, los países han tenido que reconocer: los efectos desbordamiento de sus políticas económicas, y que el sistema económica internacional es un bien público global que hay que preservar B 11 12 14 15 19 20 23 29 30 31 33 34 36

GATS Anexos

En los anexos se refleja la diversidad de los servicios: Movimiento de personas físicas (regula la permanencia temporal para suministrar un servicio); Servicios financieros (posibilidad de medidas cautelares para protecciones de inversores y estabilidad del sistema financiero); Telecomunicaciones (no discriminación acceso a proveedores extranjeros). B 35

redes sociales

En un contexto de heterogeneidad de agentes e información costosa, las economías de red hacen que cuanto mayor sea el número de demandantes mayor valía tendrá el servicio ofrecido: es una economía de alcance por el lado de la demanda. Reduce costes de búsqueda y opera el efecto reputación. Ej: OFECOMES B 08

sostenibilidad colusión T finito

En un horizonte dinámico, los jugadores pueden llevar a cabo una estrategia trigger en juego del prisionero. Cooperan si el factor de descuento es mayor que el ratio del beneficio a corto de romper sobre el beneficio a largo de cooperar (es decir, que sea paciente). Pero cooperarán, hasta que uno se desvía. El método de inducción hacia atrás o retroinducción señala que la estrategia óptima en el último periodo condicionará a los periodos anteriores; asegurando que estaríamos en un equilibrio perfecto en subjuegos. Este resultado contraintuitivo se conoce como la paradoja de la cadena de tiendas. A 16 B 20 32

tratamientos Club de París

Enfoque Evian: reestructuración de vencimientos para garantizar la sostenibilidad 1990: "términos Houston" dirigidos a los países de renta media, permitía, como gran novedad, la posibilidad de que los países acreedores voluntariamente y de forma bilateral firmaran acuerdos de conversión de deuda con los países deudores. La conversión de deuda supone la transformación de la obligación de pago del deudor en una inversión en ese país. 1988: tratamiento "Toronto", dirigido a los países más pobres y que implicaba un 33% de condonación. 1991: sustituido por el "tratamiento Londres" también conocido como "tratamiento Trinidad". 50% de condonación 1994: sustituido por los "términos Nápoles": implican una condonación del 67%. (pero ojo: sólo 67% de la previa a fecha de corte; y queda fuera de la condonación la deuda con las instituciones financieras internacionales que, para estos países, representa un importante porcentaje de la deuda total) B 30

SIFIS

Entidad financiera sistémica, cuya quiebra desordenada podría causar un trastorno significativo del sistema financiero en general y de la actividad económica agregada debido a su tamaño, su complejidad su interconexión sistemática. Son bancos, compañías de seguros, u otra entidad financiera. Existen 29 SIFIS a 2011. Santander, Unicredit, Goldman Sachs, RBS, UBS, ING, Deutsche Bank... B 24 28

mº GP Barro

Es fundamental señalar las dos caras de la política fiscal a largo plazo (trade-off): algunos programas de gasto público para inversión en infraestructuras, educación aumentan el output potencial (efectos crowding-in), pero deben financiarse con impuestos, lo que reduce la renta disponible del sector privado y perjudica la inversión privada. Barro parte de un modelo de crecimiento endógeno de tipo AK al que añadimos el gasto público con sus ponderaciones, y un impuesto proporcional sobre la renta para financiarlo. A partir de la ecuación fundamental de Solow obtenemos que el crecimiento depende de un factor positivo y otro negativo del nivel de impuestos. El tipo impositivo óptimo es 1-alfa (alfa es la ponderación del capital que depende de la tecnología). Obtenemos la curva de Laffer: si T=0, no hay gasto público para poder haber producción (crecimiento negativo) y si T=1 la renta disponible es 0 (crecimiento negativo). Dependiendo del nivel actual una disminución o un incremento de los impuestos puede afectar positivamente al crecimiento. A 37

epistemología

Es la proliferación de las ciencias a finales del XIX lo que implica la necesidad de establecer criterios acerca de lo que es o no una teoría científica. Verificacionismo: solo tiene sentido las proposiciones que pueden verificarse empíricamente a través de los hechos de la experiencia y de la lógica. Falsacionismo Popper. Revoluciones científicas de Kuhn y Lakatos. Anarquismo Feyerabend: no existe ni podría existir un método general y único valido para todas las ciencias en todos los tiempos; el científico podía utilizar cualquier metodología que considerarse conveniente o utilizar otras nuevas (evita dogmatismo, pero relativismo). Enfoques de la Complejidad: se apoya en la interdisciplinariedad, la transdiciplinariedad, la apertura metodológica (clásicos con ciencias naturales (Quesnay), histéresis). Sociologia del conocimiento científico: el propio contenido del conocimiento científico es un producto social, sujeto a sus condicionantes; responden a los intereses de grupos dominantes. Analisis retórico, McCloskey: los economistas buscan impacto, influencia: virtuosismo matemático. A 01

tª renta relativa

Esta teoría añade fundamentos psicológicos a la teoría de consumo. Duesemberry afirma que la satisfacción o utilidad que obtiene una familia o un individuo del consumo no depende sólo de su nivel absoluto de consumo, sino también de los niveles de consumo del entorno social con los que entra en contacto, es decir, su renta relativa. Los individuos con renta baja tienden a emular al resto de la sociedad gastando mucho en consumo, lo que se conoce como "efectos demostración". En el consumo presente no sólo influyen los niveles de renta del periodo, sino también los niveles de consumo alcanzados en periodos anteriores. Por lo que una vez alcanzado cierto nivel de consumo es difícil reducirlo; "efecto trinquete". A 32

PIR

Establece que el tipo de cambio es el factor de conversión que iguala los tipos de interés reales: a corto plazo dominarán los tipos de interés nominales, a largo plazo los diferenciales de inflación. Supuestos: perfecta movilidad de capitales (se cumple ecuación de Fisher: r=i-pi), agentes neutrales (se cumple PNCI) y sustituibilidad perfecta de activos (se cumple PPA relativa) B 15

tª neotecnológcias

Estas teorías retoman la visión de David Ricardo sobre la ventaja comparativa, sustituyendo su enfoque estático por un enfoque dinámico que permite considerar el progreso tecnológico como una variable endógena. La causa del comercio internacional es obtener innovaciones que permitan explotar la posición monopolística y obtener mas beneficios. Ligadas a las teorías de crecimiento endógeno, que asigna un gran papel al comercio por su papel difusor de la tecnología y a las teorías de la organización industrial. Logran explicar fenómenos como la externalización de actividades a otros países o la creación de cadenas de producción globales. Modelo desfase tecnológico de Posner y Modelo ciclo de producto de Vernon y Hirsch. B 06

AAC regímenes exentos

Estos regímenes permiten que se ejecuten determinadas actividades económicas sin pagar derechos de aduana con el objetivo de atraer actividad económica a la Unión y de conservarla. Son: depósitos aduaneros (cuando la mercancía permanece en aduana hasta que se dilucida su destino final. Una modalidad es el depósito en zonas francas: comercio en zonas consideradas fuera del territorio comunitario) transformación bajo control aduanero (se permiten algunas operaciones limitadas, por ejemplo el secado de los cereales para que pierdan humedad y pesen menos) mercancias en tránsito o importaciones temporales (si después las mercancías se reexportarán sin ningún cambio) regímenes de perfeccionamiento (se permite la importación de inputs sin aranceles cuando el producto final (por ejemplo, automóviles, aeronaves, tabaco o café) se destina a la exportación (perfeccionamiento activo); se permite la salida de productos comunitarios (por ejemplo, sector textil) para su transformación en el exterior y su posterior entrada sin aranceles (perfeccionamiento pasivo)) Estos regímenes encuentran su justificación teórica en la teoría de la protección efectiva (si se gravan inputs o productos intermedios puede acabarse desprotegiendo a la industria). B 43

análisis técnico

Estudio de los movimientos del mercado, principalmente mediante el uso de gráficos, con el propósito de pronosticar las futuras tendencias de los precios. Utiliza gráficos (línea de tendencia, canal, línea de soporte y línea de resistencia), figuras de cambio de tendencia (hombro-cabeza, triple cresta y suelo, cuñas), técnica de filtro (compro si precio y volumen van a la par), estrategias (a la contra, seguidora) indicadores (media móvil) y osciladores (momentum, RSI, bandas Bollinger) B 25

AAC modificaciones

Existen tres medidas de economía arancelaria, que preveen la exención del arancel: la suspensión arancelaria a petición de empresas europeas (por razones económicas concretas si responde al interés general de la UE; en principio, sólo pueden ser objeto de suspensión las materias primas, los productos semiacabados, componentes y productos acabados utilizados como componentes de los que no haya producción comunitaria) en caso de producción comunitaria insuficiente (pueden concederse contingentes arancelarios, es decir, se permite que entren, hasta una determinada cantidad, mercancías sin arancel o a aranceles reducidos) y la franquicia arancelaria (exención total o parcial de los derechos arancelarios que gravan la importación o exportación de mercancías en las fronteras; el Consejo determinará los casos en los que por circunstancias especiales se concederá; ejs: las concedidas a viajeros por las mercancías que lleven, las de pequeños envíos de particulares...) B 43

Estado de Cambios en el PN

Expresa las variaciones experimentadas en el patrimonio neto e informa sobre la garantía patrimonial que se ofrece a los inversores y a los acreedores. Su justificación reside en que el criterio del valor razonable introduce diferencias de valoración que no siempre son reconocidas en la CPyG, y por otro lado habrá que reflejar la imputación directa de algunos ingresos y gastos al patrimonio neto. Podemos diferenciar entre normalizado y el abreviado. Los saldos de cada epígrafe, al igual que en la cuenta de pérdidas y ganancias, se calculan para el ejercicio actual y el anterior. Se divide en dos partes, el estado de ingresos y gastos reconocidos y el estado total de cambios en el patrimonio neto. El primer estado recoge los cambios en el patrimonio neto derivados de la cuenta de PyG e imputaciones al PN recogidas en los grupos 8 y 9: El resultado de la CPyG., Las variaciones por los cambios en criterios contables, Las correcciones de errores y otros ajustes, Las variaciones de valor, incluidos los derivados del criterio del valor razonable, que tienen que imputarse al patrimonio neto. En cuanto al segundo, se recogen las variaciones derivadas de: Los cambios procedentes de operaciones con los socios o propietarios de la empresa cuando actúen como tales (distribución de beneficios, variaciones de capital, dividendos activos, etc.). Las restantes variaciones del PN (capitalización de reservas, traslado de la prima de emisión a reserva legal, etc.). Limitación: auna beneficio con PN, pero nos interesa el FC B 01

FEEF

Facilidad Europea de Estabilización Financiera. Mecanismo temporal de rescate, creado en 2010 encaminado a preservar la estabilidad financiera en Europa ofreciendo ayuda financiera a estados de la zona del euro en crisis económicas. Puede emitir bonos u otros instrumentos de deuda en el mercado para recaudar fondos necesarios para proporcionar préstamos a los países de la zona euro en problemas financieros, la recapitalización de bancos o comprar deuda soberana. Las emisiones de bonos están respaldados por garantías otorgadas por los Estados miembros de la zona euro. El FEEF está autorizado a prestar hasta 440 mil millones de euros, pero se puede combinar con préstamos de hasta 60.000m€ del MEEF y hasta € 250.000m€ del FMI para obtener una seguridad financiera de hasta € 750 mil millones. El Fondo sólo puede actuar después de una solicitud de asistencia de un estado miembro de la zona euro. Se negociará un programa para el país con la Comisión Europea y el FMI. B 46

desq global

Fenómeno de ampliación de los saldos por cuenta corriente en economías consideradas sistémicas, que reflejan distorsiones en la asignación de recursos e implican riesgos para la economía mundial. B 22

FEDER

Fondo Europeo de Desarrollo Regional, tiene como objetivo fortalecer la cohesión socioeconómica dentro de la Unión Europea corrigiendo los desequilibrios entre sus regiones. El FEDER centra sus inversiones en varias áreas prioritarias clave. Esto se conoce como «concentración temática»: innovación e investigación, programa digital, apoyo a las pequeñas y medianas empresas (pymes), economía de bajas emisiones de carbono. Los recursos del FEDER asignados a estas prioridades dependerán de la categoría de la región. Además, algunos de los recursos del FEDER deben destinarse específicamente a proyectos de economía de bajas emisiones de carbono. B 37

Grupo BEI

Grupo del Banco Europeo de Inversiones: está constituido por: Banco Europeo de Inversiones (BEI): financia proyectos de inversión al servicio de las políticas de la UE (al no tener ánimo de lucro, presta en condiciones favorables) Ejs: I+D, PYMES, transporte, energía, o medio ambiente. Es propiedad de los estados miembro. Fondo Europeo de Inversiones (FEI): cuyo accionista mayoritario es el BEI, y que se dirige a ayudar a pequeñas empresas, mediante capital riesgo y facilitación de garantías. El Banco Europeo de Inversiones es propiedad de los 28 países de la UE. Fundado en 1958. No es como tal un banco de desarrollo, pero es el de mayor capital y préstamos. El Banco Europeo de Inversiones respalda proyectos en los países de la UE e invierte en futuros países miembros y países socios. Pide prestado dinero en los mercados de capital, en lugar de sacarlo del presupuesto de la UE. Este dinero se presta en condiciones favorables a proyectos acordes con los objetivos políticos de la UE. Trabaja sin ánimo de lucro y concede créditos a un tipo de interés próximo al coste de pedir el dinero prestado. Aproximadamente el 90% de los créditos se destinan a programas y proyectos en el interior de la UE. En 1994 fundó el Fondo Europeo de Inversiones, con el cometido de ayudar a las pequeñas empresas. El FEI proporciona capital de riesgo a pequeñas empresas (PYME), en particular a las que empiezan y a las orientadas al sector de la tecnología. También facilita garantías a instituciones financieras (como bancos) para cubrir sus préstamos a PYME. El Fondo no es una institución de préstamo y no facilita ni gestiona subvenciones a empresas, ni invierte directamente en ellas. Lo que hace es trabajar a través de bancos y otros intermediarios financieros. Para sus actividades, el FEI utiliza sus propios fondos o los facilitados por el BEI o la Unión Europea. B 31 37

mº IS-LM

Hicks y Hansen. La clave de la importancia de este modeo es su poder explicativo ya que expresa de forma muy clara la interrelación que Keynes había formuado en el mercado de dinero (curva LM) y el mercado de bienes (curva IS), mediante pocas ecuaciones. El modelo permite apreciar claramente las implicaciones de política económica. Las conclusiones del modelo IS-LM en ese sentido son keynesianas en el corto plazo (suponiendo precios y salarios rígidos) pero neoclásicas en el largo plazo debido a la flexibilidad de precios y salarios y a la verticalidad de la oferta agregada. Críticas: marco de estática comparativa, mezcla de variables flujos (IS) con variables stock (LM), sólo considera canal tipo de interés (faltan efectos riqueza). A 04 31

Lipsey

Incluye la consideración de la demanda en el análisis de Viner de los efectos creación y desviación de comercio en una unión aduanera; no siempre aumenta el bienestar. Parte de que la unión aduanera modifica los precios relativos. Supuestos: equilibrio parcial, 3 países (2 grandes entre sí, pero pequeños respecto al resto del mundo), 1 bien, factores y tecnología dada, competencia perfecta y comercio sólo industrial. Aumentará el bienestar si el área de creación es mayor al de desviación. Mayor bienestar cuanto: mayores aranceles previos, y menores aranceles post, mayor sea el solapamiento de productos (y menor con el resto del mundo), mayor sea la diferencia de costes (y menor con el resto del mundo), mayor sea el número de socios, de comercio inicial, de elasticidades de demanda y oferta... Cooper y Massel señalarían que los efectos positivos son los que se derivan de reducción del arancel, y los negativas de su traspaso a la UA. B 10

ISI

Industrialización por Sustitución de Importaciones: la idea era desviar la demanda de la importación de manufacturas extranjeras hacia el consumo de manufacturas nacionales, obteniendo los productos intermedios y bienes de capital necesarios a través de la exportación de los bienes primarios. Defendida por la escuela heterodoxa e instituciones multilaterales como la UNCTAD o la CEPAL Justificaciones: desconfianza en el sector agrícola (ley Engel, barreras comerciales, fluctuaciones), necesario big-push, argumento de la industria naciente. Evolución: permitió a corto plazo dinamizar el crecimiento de los países en desarrollo (mano de obra barata compensaba pérdida de eficiencia, y apreciación inicial fue positiva para adquirir bienes de equipo); pero la extensión a un mayor número de bienes y de inputs intermedios fracasó por el escaso tamaño del mercado para estos sectores, la mayor apreciación; y agravada por políticas de demanda expansivas para absorber la producción nacional que generaron desequilibrios macroeconómicos (inflación, déficits públicos, déficits de BP lo que llevó a sucesivas devaluaciones que provocaron que las economías se hundieran). Resultados. En general causó una perdida de competitividad, un crecimiento de la renta pc menor que en otros países y conllevó el crecimiento de los grupos de presión y de la protección. B 09

mº Benjamin Friedman

Introduce una cartera con tres activos: dinero, bonos, capital físico (K), entre los que define unos índices de sustitubilidad relativa. Ante una expansión del gasto, siendo la deuda pública a corto plazo buena sustituta del dinero (efecto diversificación, LM dcha: efectiva), a medio plazo sustituibilidad media (LM no varía, aumenta la demanda de bonos porque aumenta la riqueza, pero se ve compensado por la sustitubilidad entre bonos y dinero), y a largo plazo mala (aumenta la demanda de bonos por el aumento de la riqueza, como no hay suficiente sustitubilidad entre bonos y dinero, aumenta la demanda de dinero, por lo que sube el tipo de interés y se produce un efecto crowding-out de cartera). En conclusión, si los bonos son tan líquidos como el dinero (corto plazo) el efecto es igual al de monetizar. A 38

trampa líquidez

Keynes creía que, si bien la demanda de dinero es decreciente con el tipo de interés, eventualmente, al alcanzar un determinado nivel de tipo de interés bajo, la demanda de dinero se volvería perfectamente elástica. La demanda de dinero tendrá un tramo horizontal si sólo se demanda dinero por motivos especulativos, en cuyo caso las expansiones monetarias no tendrán efectos en los tipos de interés. A 04 34

prospect theory

Khanemann y Tversky: teoría empírica y positiva alternativa a la teoría de la utilidad esperada que se diferencia de ésta en: la definición (por reglas heurísticas: representatividad, ley de los pequeños números, efecto disponibilidad, efecto encuadre, efecto desglose, efecto anclaje) valoración (forma de S asimétrica por efecto dotación (pedimos más por desprendernos de algo que ya tenemos que lo que pagaríamos por adquirirlo) y por ser amantes del riesgo ante grandes pérdidas) y ponderación de las alternativas (no por probabilidades objetivas sino por pesos decisorios: S invertida por efectos certeza) A 07

mº 2T consumidor

La RMS que se obtiene de la función de utilidad separable y aditiva, con el factor de descuento, se iguala al coste de oportunidad de una unidad adicional de consumo mañana (1+r); donde r es el coste financiero del préstamo dado por el tipo de interés de mercado. Si r>δ el ahorro es positivo (el consumo es creciente). A 12 37

crítica Markowitz

La aversión está relacionada con el nivel de variación relativa de la renta: nos protegemos ante pequeñas péridas, pero no antes grandes pérdidas; no aceptamos grandes apuestas justas pero sí pequeñas que reporten beneficio. A 07

ley de Engel

La baja elasticidad renta de la demanda de productos alimenticios hace que al aumentar la renta el peso de los alimentos en la demanda del consumidor disminuya. B 39

estructuralismo lationamericano

La causa de la inflación es la existencia de una determinada estructura económica y social que imposibilita el desarrollo equilibrado de las fuerzas productivas y por estas disfuncionalidades aparece la inflación. Así, es un fenómeno económico político y social. Los desequilibrios sectores se basan en: las diferencias de crecimiento de los diferentes sectores, sistema financiero deficeinte, sistema tributario regresivo, desigual distribución de la renta, dependencia política y económica, oferta de productos inelástica, limitada capacidad exportadora (productos primario), demanda de importaciones muy rigida, mecanismos de propagación (indexación de rentas y salarios). Así, las políticas ortodoxas - contractivas de demanda agregada solo consiguen frenar el crecimiento. A 39

señalización mº Spence

La clave radica en que el coste de la educación es mayor para los individuos poco productivos que para los más productivos. Ofrecer una brecha salarial acorde a dicho diferencial, permite que cada trabajador opte por una educación acorde a su potencial de productividad. La educación funciona sólo como filtro, no aumenta el capital humano. A 13

cheque británico

La compensación a Reino Unido ("el cheque británico" o "rebate"). El procedimiento para calcularla es complejo, pero el principio básico en el que se apoya es que se le rembolsa a Reino Unido 2/3 de la diferencia entre su contribución por los recurso IVA y RNB y el gasto comunitario en el Reino Unido. B 38

tª preferencia liquidez

La concepción keynesiana de la demanda de dinero con sus tres componentes permite formular la teoría de la preferencia por la liquidez, según la cual el tipo de interés nominal queda determinado por la acción conjunta de la oferta y la demanda de dinero. El tipo de interés equilibra la oferta y la demanda de saldos monetarios reales: una oferta monetaria mayor, aumenta la demanda de bonos, aumenta su precio, y cae el tipo de interés. O a la inversa. A 04 34

cooperación reforzada

La cooperación reforzada es un procedimiento que permite que un mínimo de nueve países de la UE establezcan una integración o cooperación avanzada en un ámbito de las estructuras europeas sin la participación de los demás países de la UE. De este modo, pueden progresar según ritmos u objetivos diferentes a los establecidos para aquellos que no participan en la cooperación reforzada. Este procedimiento está diseñado para superar la parálisis, cuando una propuesta es bloqueada por un único país o por un pequeño grupo de países que no desean participar en la iniciativa. Sin embargo, no permite una ampliación de las competencias más allá de las recogidas en los tratados europeos. B 37

paseo aleatorio de Hall

La ecuación intertemporal de Euler, bajo condiciones de incertidumbre, es un paseo aleatorio dados los supuestos: r=δ, función de utilidad cuadrática en consumo (elimino los marginales por ser lineales) y si HER (el esperado se determina como alteración aleatoria del presente). El consumo sigue un proceso estocástico con ajuste de información: el consumo del periodo 2 es igual al consumo del periodo 1 mas una variable aleatoria con media cero. Pone en entre dicho la efectividad de la política monetaria contracíclica (no es permanente, no es inesperada) A 12 32

ε

La empresa lleva a cabo las decisiones de inversión (aumentando el capital y demandando empleo), producen bienes y servicios (satisfaciendo el bienestar) y son fuente de ingresos impositivos. Se puede analizar desde el enfoque tecnológico, contractual o de competencias. B 01 02 03 04

π

La inflación puede definirse como el proceso continuado de crecimiento del nivel general de precios (medido a través del IPC o del deflactor del PIB) que se transmite al conjunto de la economía a través del comportamiento interdependiente de los agentes económicos. Se contrapone a la estabilidad de precios: una tasa de inflación lo suficientemente reducida como para no distorsionar los procesos de toma de decisiones por parte de los agentes económicos (UE ≈ 2%). Hay que tener en cuenta que la inflación afecta a las dos caras del bienestar: eficiencia (distorsiona los precios relativos) y distribución (produce redistribuciones arbitrarias de rentas). A 39

justificación intervención UE

La justificación de una política a nivel de la UE debe responder a dos preguntas: La primera es la conveniencia de intervenir en el mercado, ya que para introducir una medida de política económica, hay que analizar las razones que la justifican y las distorsiones que puede crear la medida (condición necesaria y condición suficiente). Además, en el caso de las políticas de la UE, es necesario llevar a cabo un "test de subsidiariedad", para asegurarnos de que es más eficiente diseñar y aplicar tales políticas a nivel comunitario que a nivel nacional. B 38 39 40 43

macro

La macroeconomía estudia el comportamiento de la economía en su conjunto a través de las magnitudes agregadas como la renta nacional, el empleo y la inflación. Dicho comportamiento se explica mediante una serie de modelos basados en supuestos distintos y que por tanto aportan conclusiones distintas para su aplicación a la política económica. A 28

matriz de efectos sustitución

La matriz de los efectos sustitución cruzados netos se obtiene como dhi/dpj i,j=1..n Dos propiedades genéricas (que se derivan de la ecuación de Slutsky): semidefinida negativa (dhi/dpi=d2G/dpi2 =<0 por ser cóncava la función de gasto: ES propio negativo) simétrica (dhi/dpj=dhj/dpi : la relación de sustituibilidad es simétrica; que garantiza que el problema de integrabilidad tiene solución analítica). A 08

Pθ normativa UE

La normativa europea se contiene fundamentalmente en los artículos 101 a 109 del Tratado CE y puede dividirse en dos grandes grupos: el Derecho aplicable a los Estados (que comprende la prohibición y el control de las ayudas públicas a las empresas), y el Derecho aplicable a las empresas (integrado por las normas que prohíben las prácticas colusorias y el abuso de posición dominante (recogido en el Reglamento 1/2003, que establece que éstas pueden ser aplicadas directamente en cada país por las autoridades nacionales de competencia y los jueces civiles) y las normas sobre control de las operaciones de concentración económica (Reglamento 139/2004)). B 40

PϽ UE

La política comercial de la UE se ha clasficado tradicionalmente en: Política autónoma (hace referencia a las medidas adoptadas por la UE de manera unilateral: política arancelaria, regímenes de exportación e importación, defensa comercial; fija los criterios básicos); y Política convencional (es la más importante en términos cuantitativos; alude a los compromisos adquiridos por la UE de manera bilateral o multilateral). B 43

PϽ

La política comercial es aquella que tiene el fin de influir sobre el volumen y dirección del comercio, alterando la asignación de recursos internacionales. La teoría neoclásica introducía razones a favor del comercio internacional y del libre comercio, como generador de bienestar. Las nuevas teorías del comercio internacional amplifican estas razones sobre modelos no basados en los supuestos de competencia perfecta. También existen políticas comerciales proteccionistas, a través de distintos instrumentos. Hasta los años 60, el arancel era el más importante. A partir de las rondas de negociación en el marco de GATT (Ronda Kennedy 1962) se desarrollan nuevos instrumentos proteccionistas no arancelarios, los cuales soslayan las normas del GATT y bilateralizan la protección aplicada a unos determinados bienes y países. B 07 08

Pθ promoción θ

La política comunitaria no sólo se resumen en una política represiva de prácticas contrarias a la competencia en el mercado único, sino también de promoción, que se manifiesta en la liberalización de los mercados sometidos a monopolios estatales, especialmente importantes las denominadas Industrias de red: gas, electricidad y comunicaciones. Con el objetivo de crear un mercado único comunitario de estas industrias, mediante: libre competición de proveedores por consumidores, libre cambio de proveedor para el consumidor y un régimen de acceso a terceros no discriminatorio y ajustado a costes. La Comisión también ha mostrado su interés por la liberalización de los servicios profesionales, especialmente en el ámbito de las profesiones liberales reguladas (abogados, arquitectos, farmacéuticos). B 40

IRV

La renta variable comprende todos aquellos títulos cuya remuneración está ligada a la evolución económico-financiera del emisor y no cuentan con plan preestablecido de amortización. Fundamentalmente comprende las acciones, pero también incluye otros títulos como los derechos de suscripción preferente, las opciones sobre acciones, los warrants o las obligaciones convertibles. Importancia: canalizan fondos de unidades con superávit, fuente de financiación de las empresas, uno de los principales depósitos de valor y medio para lograr una composición optima de las carteras para los emisores, instrumento de información sobre la empresa, que permite disciplinar a gerentes. Las empresas pueden utilizar esta fuente de financiación alternativa adicional: las emisiones internacionales de acciones, promoviendo así la participación de inversores internacionales en el accionariado de la empresa emisora (Esta fuente de financiación es minoritaria con respecto a la renta fija, representa un 5% del total). Existen dos formas alternativas: euroacciones y acciones extranjeras. B 24 25

tma básico dualidad

La solución del problema primal opera como restricción del problema dual, y viceversa. Se cumple en un único punto; si varían los precios relativos solo el primal se ve afectado, ante variaciones en los precios relativos, la demanda hicksiana mantiene la cláusula ceteris paribus, mientras que la demanda ordinaria incorpora los efectos sobre la capacidad adquisitiva de variaciones en los precios. A 08 10

barreras físicas

La supresión, desde 1993, de los controles aduaneros para el tráfico de mercancías de origen comunitario ha permitido ahorros de costes y mayores beneficios. Se ha conseguido a diferentes medidas: esfuerzos de adaptación (mediante la armonización de las normas sobre controles sanitarios y de seguridad), aplicación del principio de reconocimiento mutuo, puesta en marcha del INTRASTAT (sistema de recogida de datos basado en declaraciones periódicas que realizan las empresas participantes en las transacciones intracomunitarias, evitando así el trámite en frontera), nuevo sistema de declaración del IVA (para suprimir los ajustes fiscales en frontera), eliminación de las cuotas comerciales nacionales (que los Estados miembros aplicaban de forma independiente a terceros países, pasando a ser totalmente administradas por la política comercial común). Programa de cooperación administrativa ADUANAS 2014-2020: apoya el funcionamiento y modernización de las aduanas para aplicar criterior y controles uniformes: capacidad administrativa, lucha contra el fraude o los derechos de propiedad intelectual. B 40

tª dualidad

La teoría de la dualidad se propone superar la critica realizada a la teoría de la demanda por la innecesaria vinculación de la función de demanda y el cálculo previo de la U(·) que no es observable. Es una de las aportaciones principales de la denominada nueva microeconomía al pensamiento económico. Confirma los resultados asociados a la función de demanda marshalliana, añadiendo nuevas relaciones (también algunas extensibles a teoría de los costes). Introduce un programa dual, demostrando su equivalencia (en un punto) a través de los teoremas básicos de dualidad. Permite obtener de forma simple las funciones de demanda a través de la integrabilidad. La integrabilidad se garantiza por que la matriz de efectos sustitución cruzados netos es simétrica. El problema es que los términos de la matriz (derivadas de demandas hicksianas) no son observables. La ecuación de Slutsky permite hacerlos observables al establecer una relación entre las derivadas de la demanda compensadas y marshallianas; y además garantiza que la matriz de los efectos sustitución cruzados será simétrica y semidefinida negativa, cumpliendo las propiedades prescritas en la teoría. Por tanto, si las funciones de demanda (continuas y diferenciables) cumplen la condición de Slutsky, provienen necesariamente de una función de utilidad única y de buen comportamiento. Sin necesidad de conocerla. A 08

EDGE

La teoría macroeconómica actual utiliza modelos de Equilibrio General Dinámico Estocástico como principal herramienta para el análisis de los determinantes de los ciclos económicos. Se caracterizan por ser modelos en los que agentes toman decisiones intertemporales, maximizando sus funciones objetivo, en un entorno estocástico, resultante de la existencia de perturbaciones aleatorias. Se trata, por tanto, de modelos de una cierta complejidad analítica; por ello en esta presentación realizaremos un modelo más sencillo.

BCE instrumentación

Las actuaciones del Eurosistema se caracterizan por un elevado grado de descentralización en la instrumentación de la política monetaria: los BCNs ejecutan las operaciones y el BCE es responsable de la coordinación de las mismas. La instrumentación es el conjunto de procedimientos y técnicas con las siguientes funciones: lograr el grado deseado de restricción monetaria (en términos de volumen y/o coste de financiación), señalizar y proporcionar información sobre la orientación general perseguida por el BC, ofrecer contrapartida al sistema bancario para ajustar la posición de liquidez del sistema bancario, y promover el funcionamiento ordenado del sistema de pago. Cuenta con instrumentos cuantitativos (OMAs, Reservas mínimas (coeficiente legal de caja), y Facilidades permanentes) y cualitativos (Inyección de liquidez en moneda extranjera, Subastas de liquidez con adjudicación plena, Programa de compra de valores distintos de acciones, Ampliación de la lista de activos admitidos como colateral, Programa de adquisición de bonos) A 35 B 46

dinámica γ ε

Las empresas dejan de crecer cuando se agotan las inversiones rentables, cuando alcanzan la dimensión óptima de planta o cuando el tamaño es tan grande que se burocratiza su funcionamiento. Existen diferentes teorías: Tesis de Penrose. La empresa crece por la aparición de desequilibrios: infraproducción de una determinada máquina, la indivisibilidad de factores productivos, la existencia de usos alternativos... El límite se debe a una dirección inadecuada, limitación del mercado o escasez financiera. Tesis de Marris: el resultado de la gerencia está ligado a la obtención de beneficios y estos a la dimensión, de ahí el crecimiento. Tesis de Gibrat: la Ley del efecto proporcional. El crecimiento de las empresas es un proceso estocástico originado por la acción de innumerables e insignificantes factores aleatorios que actúan de forma proporcional sobre la empresa independientemente de su tamaño. Provoca concentración. Tesis de Geroski: el crecimiento es fruto de la innovación, por lo que sigue un ritmo errático La teoría de la agencia permite explicar el crecimiento en términos de alianzas, franquicias. Tesis de Alexander. El crecimiento permite diversificar actividades y mercados y disminuir el riesgo, estabilizando los resultados y maximizando el beneficio y el valor para el accionista. La evidencia empírica concuerda fundamentalmente con el hecho de que el crecimiento sigue fundamentalmente un paseo aleatorio, aunque sabemos que las compañías pequeñas tienden a crecer más que las grandes. Sin embargo, el tamaño de las compañías no parece converger. B 04

mºs innovación τ

Las externalidades positivas de los modelos AK, Romer 86 y KH, posiblemente tiendan en el largo plazo de nuevo a rendimientos decrecientes. Para solventar este problema, una segunda generación de modelos, consideran que el crecimiento es la consecuencia de cambios en la tecnología como resultado de acciones deliberadas (la evidencia empírica muestra que las empresas invierten en I+D), que se traduce en rendimientos crecientes (lo que significó a su vez el abandono de la competencia perfecta y de los rendimientos constantes a nivel de empresa). La producción de ideas y el desarrollo de nuevos productos mediante I+D, suponen elevados costes fijos iniciales, pero muy bajos costes variables; así, para que resulte rentable invertir en I+D es necesario que no exista un contexto de competencia perfecta; el Estado ha de garantizar la protección de los derechos de propiedad intelectual y permitir monopolios tecnológicos para permitir que cargue un p>cmg, de modo que pueda recuperar la inversión. Los modelos de cambio tecnológico se pueden clasificar en dos tipos: modelos de diferenciación horizontal (el progreso tecnológico consiste en incrementar el número de productos (sean bienes de capital, bienes intermedios o finales) apoyándose en la preferencia por la variedad) y modelos de diferenciación vertical (el progreso tecnológico cuando mejora la calidad de los productos; Schumpeter, Barro, Sala-i-Marti) A 43

instrumentos PPE

Las instituciones encargadas tienen distinta naturaleza según países: agencia estatal independiente, departamento del Ministerio de comercio, Cámaras de Comercio... Instrumentos de información: provisión pública de información relevante para empresa que desea entrar en los mercados exteriores. Incluye aspectos como características básicas del mercado, información específica de sectores (estudios de mercado, canales de distribución, etc.), información legislativa u oportunidades de negocio. Los servicios de promoción de exportaciones se sirven de la red consular o de oficinas comerciales en el exterior para proveer esta información. Ej: red exterior de Ofecomes, Programas de asesoramiento: programa Aprendiendo a exportar Instrumentos de formación: actividades tales como los seminarios, los cursos de formación de profesionales expertos en la internacionalización de empresas con el fin de ayudar a al empresa a evaluar su potencial exportador y a adquirir las capacidades necesarias para competir en los mercados internacionales. Ejemplos: becas icex de internacionalización; cursos y seminarios en CECO. Instrumentos de promoción: actividades de apoyo organizativo a empresas que tienen como finalidad facilitar la entrada de éstas en las redes sociales de los mercados exteriores. Promoción sectorial: misiones comerciales, participación en ferias... Promoción de empresas: encuentros empresariales, apoyo a PYMES Fomento del asociacionismo (consorcios) para evitar duplicación de esfuerzos Merece especial atención las campañas de imagen-pais o el Foro de Marcas Renombradas. Instrumentos de financiación: actividades de apoyo financiero debido a los riesgos de la internacionalización: seguros de créditos a la exportación de CESCE, convenios de ajuste recíproco de intereses; FIEM, líneas ICO. B 08

LTROs

Long Term Refinancing Operations (Operaciones de financiación a más largo plazo). Son operaciones temporales de inyección de liquidez de periodicidad mensual y vencimiento a tres meses que ejecutan los bancos centrales nacionales mediante subastas estándar. Su objetivo es proporcionar financiación adicional a plazo más largo a las entidades de contrapartida y evitar que toda la liquidez del mercado monetario tenga que renovarse cada semana. Estas operaciones no pretenden orientar la política monetaria (simplemente sirven para inyectar liquidez). Así, para evitar que el Eurosistema influya en más de un sitio, en estas operaciones actúa como "aceptante de los tipos de interés": se ejecutan mediante subastas a tipo de interés variable, en las que el volumen de adjudicación se anuncia previamente. A 35 B 46

ciclos

Los ciclos económicos son las fluctuaciones de las variables agregadas o las desviaciones recurrentes y con duración y amplitud variables respecto a la trayectoria lineal representativa que suele seguir una senda suave de crecimiento. Podemos distinguir entre: ciclos endógenos (inherentes al sistema económico), ciclos exógenos (provocados por factores no controlables), ciclos monetarios (debidos al ajuste nominal incompleto, representados mayoritariamente por la NEK) o ciclos reales (ligados a la existencia de shocks, definidos por los modelos walrasianos de la teoría del ciclo real). Según su duración: muy cortos (18-36 meses; motivados por la reposición de stocks; Kitchin), cortos (8 años; debido a las innovaciones tecnológicas; Juglar), largos (20 años; debido a migraciones, cambios demográficos que impulsan fases de construcción; Kuznets) y muy largos (50 años; originados por grandes inventos (máquina de vapor, ferrocarril...); Kondratieff). Todas las teorías de ciclos deben distinguir tres elementos determinantes: impulso (qué origina el ciclo), transmisión (por qué la perturbación se extiende al conjunto de la economía, afectando a múltiples variables y creando comovimientos) y persistencia (qué explica la duración del ciclo). Procíclico: inversión, consumo, oferta monetaria y tipo de interés a corto plazo, inflación (retardada) y producción industrial. Anticíclico: desempleo, tipo de interés a largo plazo. A 41

mb NC

Los clásicos parten de la igualdad de gasto y renta: Y ≡ C + I + G ≡ C + S + T. Consideran el consumo como un flujo de gasto destinado a satisfacer las necesidades corrientes de los individuos, que depende positivamente de la renta y negativamente del tipo de interés. La demanda de inversión alcanza hasta la cantidad en que la Pmg de la última unidad adquirida iguala el Cmg de la misma (el tipo de interés). El gasto público era considerado un componente exógeno; y los impuestos serían fijos y deben cubrir los gastos. Así tenemos que el mercado de fondos prestables viene dado por S ≡ I + (G - T) (oferta: S positivamente de i; demanda: negativamente de i). La intersección de oferta y demanda determina el tipo de interés de equilibrio. La flexibilidad del tipo de interés garantiza el equilibrio del mercado (se cumple la le de Say). El tipo de interés garantiza que toda las renta se canalice bien al consumo, bien a la inversión (atesorar dinero no es racional). Por otro lado, vemos que un aumento del gasto público sería inefectivo ya que provocaría un efecto crowding-out total: ↑i, ↓ inversión y consumo (ya que al ↑i, ↑ ahorro). A 04

instrumentos no arancelario

Los instrumentos de protección no arancelarios abarcan toda medida o programa gubernamental tendente a distorsionar los flujos de libre comercio. Medidas cuantitativas (contingentes que limitan el volumen de comercio permitido, licencias...), medidas que influyen en los precios (impuestos/subvenciones o tipos de cambio múltiples), medidas regulatorias. pre-GATT: cuotas, tipos de cambios múltiples (para importaciones distintos de exportaciones), impuestos a las exportaciones (mejora términos de intercambio) y acuerdos de mercado (OPEP petróleo; claves del buen funcionamiento del cartel: dependencia del producto, demanda inelástica, no engaño) post-GATT: neoproteccionismo a patir de los 70. Favorecido por motivos prácticos (competencia asiática) y teorías de competencia imperfecta (importancia EdE, I+D): barreras técnicas, administrativas, fiscales o requisitos de contenido nacional (regulaciones sanitarias, de seguridad, requisitos de marca, que se acaban volviendo excesivamente proteccionistas), subvenciones a la exportación, protección administrada y regulación, restricción voluntaria a las exportaciones, compras del sector público (discriminan positivamente a empresas nacionales, especialmente en servicios), comercio de Estado (una agencia o ministerio participa en el comercio sin pagar arancel), dumping B 07

PAC Agenda 2000

Los objetivos de esta reforma son: adaptar a mayor liberalización, ampliación de la UE, estabilizar gasto, ganar competitividad exterior, protección del consumidor y lograr desarrollo rural sostenible (Declaración de Cork: Política Agrícola y Rural Común). En la política de precios y mercados sigue la misma línea que la Reforma del 92: reducción de precios de garantía y compensación vía ayudas directas, pasándose de una compensación total a una compensación parcial; introduce un conjunto de medidas horizontales: condicionalidad (de las ayudas a medidas medioambientales) y modulación (de pagos según empleo, prosperidad o pagos totales). Respecto a la política del Desarrollo Rural, que correo a cargo de FEOGA-Garantía, se completan con ayudas para las regiones desfavorecidas y las zonas retrasadas. Aumentan los fondos, que se destinan fundamentalmente a la protección de la naturaleza, y el fomento de jóvenes agricultores. Valoración: cambio de paradigma productividad por calidad, sostenibilidad y territorio. Se avanza en el equilibrio de mercado, pero los principales receptores ya gozan de altos niveles de renta. B 39

CN+F

Los países no pueden normalmente establecer discriminaciones entre sus diversos interlocutores comerciales. Si se concede a un país una ventaja especial, ésta se extiende de manera automática al resto de signatarios. B 34 35 43

tª monetaria ciclos

Lucas, basándose es su teoría de la oferta, la confusión ante shocks monetarios les hace equivocarse y pensar que se trata de un shock específico (fase de expansión). Una vez que se dan cuenta de su error, revisan sus expectativas y vuelven al nivel de producción inicial (fase de recesión). Problema: no explicaría la magnitud de los shocks observados. Por ello, Lucas introduce (ad hoc) un acelerador de la inversión en su oferta agregada que alarga el ciclo. Otra solución es condicionar la propagación del ciclo por el stock de inventarios, como proponen Blinder y Fischer. Conclusión: el origen del ciclo es nominal (monetario) y el mecanismo de propagación es real (proceso de extracción de señales de los precios) y el punto débil de esta teoría es la persistencia. A 29 41

MAPI

Machine Allied Product Industry (MAPI): toma en consideración dos tipos de coste, la vida óptima es función de ambos parámetros. El coste directo es el coste de capital del equipo, la amortización, que puede o no coincidir con el concepto contable. El coste indirecto o de inefectividad del servicio es el resultante de la pérdida de eficiencia económica, como consecuencia de la aparición de maquinaria más eficiente. La vida óptima debiera ser aquella que minimice el coste total de llevar a cabo la inversión y coincidirá con el mínimo de la curva de coste total. El problema surge porque la empresa asume el riesgo de obsolescencia. B 02

PNB

Magnitud macroeconómica flujo que expresa el conjunto de bienes y servicios finales producidos por sus factores de producción y vendidos en el mercado durante un periodo de tiempo dado B 12

RNBD

Magnitud macroeconómica flujo que expresa la suma de las retribuciones de todos los factores de producción nacionales B 12

PIIN

Magnitud macroeconómica stock que expresa la diferencia entre las inversiones de un país en el exterior (activos) y las inversiones procedentes del exterior (pasivos B 12

MERCOSUR

Mercado Común del Sur. Tal vez sea el proceso de integración con más éxito de los que existen en la actualidad en Latinoamérica. Mercosur nace con la firma en 1991 del Tratado de Asunción. Actualmente lo forman Brasil, Argentina, Uruguay, Paraguay, Venezuela (2006) y Bolivia (2015, en adhesión). Su objetivo principal es la integración a través de: la libre circulación de bienes, servicios y factores, el establecimiento de un arancel exterior común, la coordinación de política macroeconómica y sectorial, la armonización legislativa en determinadas materias. En 1994, se aprobó un Protocolo adicional (Protocolo de Ouro Preto) por el que se estableció la estructura institucional de Mercosur dotándole de personalidad jurídica internacional. Mercosur efectúa el 45% de sus intercambios comerciales internacionales con la UE, con la que firmó un acuerdo de cooperación comercial y económica en 1995 y está pendiente un acuerdo de asociación con la UE B 33 36

mº Romer 90

Modelo de crecimiento endógeno por innovación tecnológica horizontal. Parte de un equilibrio general de tres agentes: productores de bienes finales (Cobb-Douglas con K dada por bienes intermedios, y competencia perfecta con p=Pmg), innovadores de bienes intermedios (derecho a monopolio, p=Cmg/alfa; inventan si beneficio mayor al coste inventar) y consumidores de bienes finales (Ramsey establece el crecimiento del consumo en base a r en la ecuación de Euler). En el largo plazo el crecimeinto del C, Y y L son ctes. El crecimiento dependerá negativamente de las preferencias de los consumidores por suavizar el consumo, del coste de inventar y la impaciencia, y positivamente de alfa, A y L. Problema: un planificador mejoraría la eficiencia (evita monopolio con p>cmg), pero para no financiar innovaciones improductivas; la solución de second best es subvencionar la compra de bienes intermedios tecnológicos (mejor que subvencionar la investigación): mantiene investigación descentralizada e incentivos a investigar por el monopolio. Comercio internacional: se reduce el coste de inventar por eliminación de duplicidades, y por mayor tamaño número de ventas en relación al coste fijo, la población genera efecto escala, la concentración del capital genera concentración de empresas tecnológicas, la menor tasa subjetiva de descuento es un incentivo al ahorro; aumenta el número de inputs intermedios por mayor mercado y más empresas. A 43 B 09

CDS

Operación financiera de cobertura de riesgos que se materializa mediante un contrato de swap sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un préstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos (denominados spread) al vendedor y a cambio recibe de éste una cantidad de dinero en caso de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en incumplimiento de pagos B 27

PEC

Pacto de Estabilidad y Crecimiento (1997), impulsado por Alemania para salvaguardar la estabilidad macroeconómica de la zona euro. El PEC es una regla de coordinación negativa de carácter coercitivo que cumple una finalidad preventiva. En él se establece un marco de vigilancia multilateral para garantizar la disciplina fiscal de los países que accedan a la 3ª fase de la UEM, y el procedimiento de sanciones. El PEC de 1997 engloba un conjunto de reglas y procedimientos orientados a garantizar la disciplina presupuestaria de los Estados miembros en un contexto en el que existiría una política monetaria única y las políticas fiscales se mantendrían como competencia de los Estados miembros. Este cuenta de: un pilar preventivo que pretende que los países mantengan superávits o situaciones presupuestarias próximas al equilibrio a medio plazo, tratando de impedir la aplicación de políticas presupuestarias procíclicas un pilar correctivo, que se traduce en la obligación de los Estados miembros de evtiar déficits públicos excesivos (más del 3%) y una deuda pública superior al 60% del PIB con la posibilidad de aplicación de sanciones en caso de sobrepasar los valores de referencia Sin embargo, resultó ineficaz: pérdida credibilidad, procíclico y no atiende a especifidades. Por ello, es mejorado en 2005: introduce en la parte preventiva un objetivo a m/p individualizado, un acuerdo sobre la senda de ajuste (0,5% anual estructructural) y excepciones; en la parte correctiva: nuevas excepciones y flexibilidad de plazos. B 46

tª ciclos reales

Para Kydland y Prescott, supuesto HER y el vaciado continuo de mercados, los cambios en el salario vienen determinados por la variación de la PmgL que se determina por la tecnología; el ciclo proviene de una perturbación tecnológica o de productividad. El mecanismo de propagación, amplificación y difusión es la sustitución intertemporal entre consumo presente y futuro y entre trabajo y ocio (mº Lucas y Rapping), y algún mecanismo que explique un largo desarrollo temporal en la inversión (time to build). Si el shock positivo en la productividad es transitorio: aumenta salario primer periodo, domina ES y aumenta oferta de trabajo. Si es permanente: aumenta salario, domina ER, mayor consumo a mismo nivel de empleo. Para responder a este aumento de la demanda, aumenta la inversión (fase de expansión) con efectos que se prolongan por los costes de ajuste y el tiempo necesario de inversión. (El desempleo es voluntario fruto de las decisiones intertemporales; el ciclo es en todo momento Pareto eficiente, por lo que se decartan políticas económicas). Supone que las empresas producen con una función Cobb-Douglas buena y los mercados de factores son competitivos. Implica salario procíclico y elevada elasticidad de sustitución consumo-ocio (criticado). A 18 29 31 41

intervención s

Participación de las autoridades en los mercados de divisas como agentes. El Banco Central compra o vende divisa para alterar el tipo de cambio nominal si se dejase fluctuar libremente. Puede ser no esterilizada o pura (afecta a la oferta monetaria) o esterilizada (no afecta a la oferta monetaria) No esterilizada: afecta a la oferta monetaria: un aumento de la renta, aumenta la demanda monetaria, y para evitar la apreciación ante el aumento del tipo de interés, el Banco Central compra divisas, aumentando las reservas y expandiendo la oferta monetaria. Esterilizada: no afecta a la oferta monetaria: tras la intervención de expansión monetaria si ha aumentado la renta, el BC vende activos internos (bonos) en el mercado abierto que evite el incremento en la masa monetaria (reduce el crédito interno). Cuando se da una sustituibilidad perfecta de activos la intervención esterilizada resulta ineficaz: la moneda se aprecia. Con sustitubilidad imperfecta, la esterilización sí tendría éxito manteniendo el mismo tipo cambio: los inversores exigen una mayor rentabilidad con los bonos más arriesgados. B 16

MP

Podemos definir el monopolio como la estructura de mercado que se caracteriza por un único productor, de un bien o grupo de bienes sin sustitutivos próximos, debido a barreras de entrada. Es un fallo de mercado por la distorsión que se introduce al fijar un precio según su poder de mercado. Causas: posesión de materias primas estratégicas (control de recursos), posesión de patentes, otorgamiento de licencias o la creación de barreras por parte del Estado, el tamaño del mercado, que puede no tolerar más de un productor de tamaño óptimo (Monopolio natural), la existencia de barreras estratégicas, "artificiales" (publicidad, diferenciación) A 15 25

mº desfase tecnológico

Posner. Define el proceso tecnológico como un proceso dinámico que influirá en los flujos de comercio en función de desfases de imitación (patentes, costes aprendizaje, costes ajuste...) y de demanda (información, preferencias...). Si el desfase de imitación es menor que el desfase de demanda, no existirá comercio intraindustrial, es el caso de que las innovaciones fueran muy simples. En la práctica, el primero suele superior, pues muchas veces la imitación se inicia una vez que se conoce la demanda con seguridad. Existirá comercio internacional incluso entre países con dotaciones similares de factores productivos y con consumidores con preferencias parecidas (países que, según Heckscher-Ohlin no comerciarían). B 06

ppos GATT

Principio de no discriminación entre los países (CN+F); Principio de reciprocidad (logra compromisos hacia la reducción progresiva); Principio de trato nacional (para los productos importados); Principio de prohibición de restricciones cuantitativas (el arancel es más transparente y perjudica menos la libre competencia); Principio de transparencia (deben notificar sus reglamentaciones y políticas comerciales, sus subvenciones...) B 34 43

características bono

Principal: cuantía, divisa y amortización. Así el emisor puede decidir pagar el principal del bono el día de vencimiento o bien puede fijar la opción de pagar el principal antes del vencimiento. Amortización, puede decidir pagar periódicamente parte del principal, de forma constante o creciente o bien hacer un pago único. Existe la posibilidad de amortización anticipada (callable o putable bonds). El cupón (tipo de interés del bono): Cuantía a pagar por el emisor, resultado de multiplicar el tipo de cupón por el nominal del bono. Valor par del bono (valor facial, principal o nominal): Cuantía que el emisor del bono se compromete a pagar, en el día de vencimiento o antes. Si los tipos de interés son mayores que la rentabilidad del cupón el bono cotizará por debajo de su par, a descuento. En caso contrario, cotizará con prima. Vencimiento: Período de tiempo hasta que el título vence. Afecta a la rentabilidad y a la fluctuación en el precio del bono. Existe una convención para contar el número de días, 360 días al año o 365. Base: en los mercados de deuda existe una convención para contar el número de días. La base habitualmente utilizada en el mercado monetario es ACT/360 y la utilizada en el mercado de bonos es ACT/ACT (la 1ª cifra indica la forma de contar los días hasta el pago del siguiente cupón, y la 2ª cifra indica cuántos días hay en un año). Precio: en un momento dado, valor al que cotiza y valor del cupon corrido. Los precios de los bonos en los mercados se publican ex-cupón. Esto quiere decir que el precio exacto que pagará un inversor por un bono será la suma del precio que nos piden en el mercado por el bono y el valor del cupón corrido: "cupón acumulado desde que se pagó el último cupón". El precio ex cupón recibe el nombre de "clean price" frente al "dirty place", precio total. La razón de que los bonos coticen ex cupón es para evitar los dientes de sierra que describen los precios de los bonos con el transcurso del tiempo. Otros: Garantías, colaterales. Rating de la institución que lo emite. Derechos de amortizarlo antes. B 26

liberalización c/f

Proceso de apertura de la economía a las entradas de capital y la eliminación de las restricciones existentes a las transacciones de capital. En contra: diseño erróneo proceso de liberalización, pérdida del PM, la volatilidad de los flujos de capital y el problema del tipo de cambio. B 19

liberalización

Proceso de reducción de trabas a las operaciones comerciales y financieras con el resto del mundo, que supone una variación en los precios relativos con la consiguiente reasignación de recursos. B 19 33

liberalización c/c

Proceso por el que se eliminan los intercambios a las barreras de bienes y servicios con el exterior. A favor: asignación eficiente por el principio ventaja comparativa (tª NC estática), aprovechamiento EdE y variedad del producto (mº competencia imperfecta dinámicos), elimina búsqueda de rentas, aumento tasa de crecimiento (ee). En contra: tª industria naciente, arancel óptimo, grupos de presión. B 19

Pmg

Producto marginal, que es el incremento que se produce en el producto total al aumentar en una unidad el factor variable permaneciendo constante el factor fijo. Es la derivada/pendiente de la función de producción en cada punto. Ley de rendimientos marginales: establece que al aumentar el factor variable la producción puede aumentar en mayor proporción que el factor variable, pero a partir de cierto punto la producción crecerá a un ritmo menor (Turgot). Pme: Producto Medio, cantidad media de producto por cada unidad de input aplicada (suponiendo que los demás factores son constantes). En términos geométricos equivale a la pendiente del radiovector trazado desde el origen de coordenadas a cada uno de los puntos de la Curva de Producto Total. Etapas de la producción según Cassel: I extensiva Pmg>Pme; II eficiente Pme>Pmg>0; III intensiva Pme>0>Pmg. En Pmg=Pme; elasticidad producto=1 y representa óptimo técnico o mínimo de explotación. En Pmg=0, elasticidad producto=0 y representa máximo técnico o máximo de explotación. A 09

Λ f requisito K

Requisitos de capital, para incentivar a los bancos a que adopten menos riesgos y alinear los incentivos de los dueños del banco con sus acreedores, Existen tres modalidades fundamentales: primero, cociente entre el capital y los activos bancarios totales (ratio de apalancamiento). segundo, ratio de capital sobre activos ponderados por el riesgo. tercero, capital suficiente para cubrir posibles pérdidas por actividades de negociación en un horizonte temporal determinado. Estos requisitos son aplicados mediante Basilea III. Sin embargo, existen también voces críticas a la imposición de ratios basadas en estudios que encuentran que las mismas pueden llegar a incentivar la adopción de riesgos y a que los ratios pueden ser abitrarios. B 28

Λ f requisito info

Requisitos de publicación de información. El regulador puede imponer a las entidades la adhesión a determinados estándares contables y la publicación de información que permita valorar su grado de exposición al riesgo y la calidad de sus carteras. Esta disponibilidad de información permite incrementar la disciplina de mercado y minorar el incentivo a una adopción excesiva de riesgos. B 28

ETTI

Relación en el tiempo que resta hasta el vencimiento de las obligaciones o bonos (teóricamente de cupón 0) y los rendimientos durante dicho plazo, para un mismo grado de riesgo. Teoría de las expectativas puras. Supuestos: mercados eficientes, no existe incertidumbre, los inversores maximizan beneficios, no existen costes de transacción y existe libre movilidad de capitales. Se asume que los bonos de distintos vencimiento son sustitutos perfectos y que los agentes son neutrales al riesgo. Esta teoría defiende que los tipos de interés forward son una función de los tipos spot futuros esperados. Es decir, que los tipos de interés en el largo plazo igualan la media de los tipos de interés esperados a corto plazo. Ejemplo: bono a 2 años con un 7%, y bono a un año al 5%. El tipo forward a un año dentro de un año debe ser del 9%, para dar el mismo retorno. Debido a que los tipos de interés a corto plazo se espera que crezcan, la pendiente de la curva de rentabilidades tendrá una pendiente positiva. Teoría de la preferencia por la liquidez. Los tipos forward reflejan las expectativas de los inversores sobre los futuros tipos de interés más una prima de liquidez que reciben como compensación por su exposición al riesgo de tipo de interés. La prima está relacionada positivamente con el vencimiento. Fama (1984) encontró que las tasas de rendimiento esperadas alcanzaban un máximo entre los 8-10 meses, pero más allá de un año la evidencia de las primas por liquidez era bastante pequeña. Teoría de la segmentación del mercado. Algunos inversores tienen restricciones (tanto legales como prácticas) en su estructura de vencimientos como por ejemplo fondos del mercado de dinero (vencimientos a corto plazo) o compañías de seguros de vida (vencimientos a largo plazo). Esto significa que la forma de la curva está determinada por la oferta y la demanda para cada segmento de vencimiento. Teoría del habitat preferido. Según esta teoría, los inversores, aversos al riesgo, se preocupan por conseguir una cantidad determinada al final de un plazo de tiempo, por ello el encaje entre la D y los activos es su hábitat preferido, pero si fuera posible obtener un rendimiento extra sobre los activos con vida diferente, pueden ajustar su posición para incluir esos activos. Así, existen primas para aquellos vencimientos con una D insuficiente, las cuales son necesarias para inducir a los inversores a abandonar sus hábitats preferidos. B 26

rúbricas presto UE

Rúbrica 1. Crecimiento inteligente e integrador 47% 1.a «Competitividad para el crecimiento y el empleo» (Erasmus, Horizonte 2020, el Mecanismo Interconectar Europa, y grandes infraestructuras: Galileo, ITER y GMES) 1.b política de cohesión: objetivo «inversión para crecimiento y el empleo» (FEDER, FSE y FC) y objetivo «cooperación territorial europea» (FEDER); países crisis, empleo juvenil. Límites: 2,35% PIB, y nivel inferior al 110% anteriores perspectivas, y suelo 55% (60% países de convergencia que rebasan umbral). Rúbrica 2. Crecimiento sostenible: recursos naturales 39% (ajuste en pilar I, aumenta pilar II) Rúbrica 3. Seguridad y ciudadanía 1.6% (asilo, migración, fronteras, seguridad interior, participación) Rúbrica 4. Una Europa global 6.4% (vecindad, cooperación al desarrollo) Rúbrica 5. Administración. 6% Partidas fuera de presupuesto: Instrumento de Flexibilidad, Fondo de Solidaridad, Fondo Europeo de Adaptación a la Globalización, Reserva para Ayudas de Emergencia, y el Fondo Europeo de Desarrollo (FED). Además, existen otros instrumentos: prestamos y empréstitos, BEI, Mecanismos europeo de estabilización. B 38

filtro mº grilletes dorados

Salop: ofrecer un salario condicionado a la permanencia y ésta a la productividad. (Asimetría ex-ante, pero ex-post conozco la productividad) A 13

Op de ajuste

Se ejecutan de forma ad hoc para gestionar la situación de liquidez del mercado y suavizar los efectos que las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado causan sobre los tipos de interés. Los bancos centrales nacionales realizan normalmente estas operaciones mediante subastas rápidas o procedimientos bilaterales. Las operaciones de ajuste pueden ser de inyección o absorción de liquidez. Las operaciones de ajuste pueden adoptar la forma de: operaciones temporales, simples, swaps de divisas y captación de depósitos a plazo fijo (solo absorbe) A 35 B 46

mº Greenwald-Stiglitz

Se suponen que las empresas son aversas al riesgo. Las imperfecciones de los mercados financieros generadas por la asimetría informativa limita el acceso de las empresas al mercado de valores, por lo que se financian con deuda, siendo mas vulnerables a bancarrotas. Cuando se produce un shock de demanda agregada por un incremento del riesgo percibido, la empresa prefiere reducir su producción, ya que la incertidumbre asociada a reducir precios es mayor. La curva de oferta agregada se mueve hacia la izquierda, manteniéndose los precios fijos. Esto lleva a un desplazamiento de la demanda de trabajo hacia la izquierda, generándose (si existen rigideces reales) desempleo involuntario. Los menores beneficios (derivados de la menor producción) propaga los efectos iniciales. A 30 41

mº 3ªG

Se ocupan del nexo entre crisis cambiarias y crisis bancarias que aparecía en los estudios de Kaminsky y Reinhart (caso sudeste asiático: que tenían un historial macro correcto, pero déficit por cuenta corriente y sistema financiero frágil). Características: el sistema financiero genera la fase anterior de boom, precede un crecimiento bajo por baja productividad y se producen ataques especulativos como en los de 2ªG. Tres explicaciones alternativas: tª RM, crisis por sobreinversión (Rubini); tª fragilidad financiera en países emergentes: retiradas aleatorios por pánicos autocumplidos (Chang, Velasco); mº de hoja de balance (Krugman). Supuestos Krugman: abierta pequeña, un único bien homogéneo, Cobb-Douglas, HER, el capital dura solo un periodo de tiempo, en equilibrio la oferta del bien doméstico es igual a su demanda, (1-y*) refleja la fracción de bienes domésticos (expresamos el tipo de cambio real despejándolo de la ecuación de demanda), cumple PIR lo que condiciona la inversión en función al tipo de cambio real, la inversión financiable depende del apalancamiento y la riqueza (recogida por el capital, deuda nacional y deuda externa por el tipo de cambio real) Al cumplir PIR: una salida de capital, deprecia, aumenta la deuda extranjera, reduce el crédito, reduciendo aun más el capital. La dinámica se describe según la evolución de la inversión financiable y efectiva. La riqueza varía según la inversión financiable directamente proporcional a la deuda externa e inversamente a las exportaciones. Y así, la inversión financiable varía según la inversión además por el grado de apalancamiento. Mientras la inversión efectiva crezca más rápido que la financiable (derivada <1) las expectatias serán al alza y no habrá crisis. El caso contrario desestabiliza la economía generándose equilibrios múltiples: uno inestable y dos localmente estables. Cuando el ratio Dª externa / X es alto, como en las economías asiáticas en los 90 se genera el dilema para el FMI en el cual la depreciación corrige el canal comercial pero desestabiliza el canal financiero. B 18 22

bonos Brady

Se trata de valores de renta fija, emitidos en general en dólares, por un país en desarrollo tras un proceso de reestructuración de su deuda. La principal característica era que permitía a los bancos comerciales tenedores su canjeo por instrumentos comerciables, reduciendo la concentración del riesgo en sus hojas de balance. B 24

N ≡

Seguimiento que las autoridades hacen de la situación financiera y la conducta de las entidades, a través de peticiones de información e inspecciones, de las que puede derivarse la aplicación de sanciones. La supervisión por un ente independiente reduce el incentivo a asumir riesgos, y hace frente a un problema de información entre accionistas y depositantes respecto a los administradores. Medidas: imponer la publicación de informes periódicos sobre aspectos como composición del balance, ingresos y dividendos u operaciones en divisas efectuar inspecciones in situ medidas de corrección temprana, para evitar la insolvencia de una entidad poderes de reestructuración de bancos en problemas; poderes para la declaración de insolvencia de una entidad; capacidad para relajar la aplicación de la normativa (forbearance); evaluar la calidad de los préstamos y clasificarlos en categorías grado de rigor en la imposición de un crédito moroso como subestándar, dudoso o moroso; en la imposición de dotar provisiones frente a un préstamo en balance que ha sido clasificado como subestándar, dudoso o moroso; imposición por la regulación de diversificación geográfica de los activos de un banco. aplicación de provisiones anticíclicas. B 28

circulo vicioso de Nurske

Según Nurske la clave del desarrollo económico se encuentra en la acumulación del capital, pero al ser tan reducido el nivel de renta pc de la población y por tanto la capacidad de ahorro, las posibilidades de inversión quedan muy limitadas, por lo que la pobreza se retroalimenta. Los círculos viciosos afectan a la acumulación del capital por el lado de la oferta (escasa capacidad de ahorro y por tanto de inversión) y por el lado de la demanda (escaso consumo y estímulo a la inversión). Podemos explicar las trampas de la pobreza a través del modelo Solow-Swan. Bajo determinadas condiciones (por ej. que la tecnología presente rendimientos decrecientes en niveles bajos de capital pc), existen 2 estados estacionarios, k1 y k2 (uno con renta baja y otro con renta alta). Aunque crezca ligeramente, si no traspasa el punto de inflexión (k*), la depreciación es superior al ahorro, luego vuelve irremisiblemente al estado estacionario k1. B 29

externalidad

Situaciones en las que la producción o consumo de un bien tienen efectos, positivos o negativos, en la utilidad o beneficio de otros agentes económicos sin que esa incidencia se vea reflejada en los precios provocando asignaciones ineficientes. Podemos distinguir dos tipos de externalidades: las de consumo, que a su vez pueden ser positivas (jardín) o negativas (tabaco) y las de producción, que también admiten esa distinción (I+D vs. contaminación). A 23 25 B 32

derechos propiedad Coase

Solución privada a las externalidades basada en los teorema de Coase: Si (i) se asignan derechos de propiedad sobre los efectos externos que generen los distintos bienes producidos o consumidos a los agentes económicos que los generen o a los que se vean afectados por ellos, y (ii) se crea un mercado competitivo donde estos derechos de propiedad puedan ser libremente intercambiados, entonces la asignación de recursos resultante será óptima. Supuestos: sin costes de transacción, información perfecta, los pagos compensatorios no cambias las curvas de Cmg y Bmg. Del intercambio entre los individuos resultaría un precio como valoración social de la externalidad. Así, el único tipo de intervención pública necesaria para internalizar el efecto externo es delimitar los derechos de propiedad. A 23 B 32

medidas salvaguardia

Sólo puede iniciarse con la solicitud de las autoridades de los Estados miembros. A continuación, la Comisión examinará el volumen de las importaciones, el precio, la repercusión para los productos comunitarios y cualquier factor que pueda ser determinante del perjuicio. Si se considera que existe un daño difícilmente reparable, pueden adoptarse medidas provisionales consistentes en un aumento de los derechos de aduana por un máximo de 200 días. La Comisión puede adoptar medidas definitivas (incremento del arancel por encima del tipo consolidado o restricciones cuantitativas) por un periodo de 4 años, que pueden ser extendidas hasta un total de 8 años. Sólo deben aplicarse en la medida necesaria para prevenir o reparar un daño grave y facilitar el reajuste, a nivel regional o de toda la UE. Particularidades: Las medidas que se adopten se aplican a todas las importaciones de todos los países (Efecto erga omnes). Si se aplica un contingente, no puede ser inferior a las importaciones medias de los últimos tres años (a menos que justificado). Los contingentes no pueden aplicarse a los países en desarrollo cuyas exportaciones representen menos del 3% de las importaciones comunitarias del producto en cuestión. Cuando se aplican medidas de salvaguardia es necesario que se otorguen ciertas compensaciones acoradas con los países exportadores. De no ser así, los exportadores pueden aplicar "medidas de retorsión". Además, se pueden establecer medidas de vigilancia cuando la evolución de las importaciones amenace provocar un perjuicio a los productores comunitarios. Las importaciones comunitarias quedan supeditadas a la presentación de un Documento de Vigilancia, tienen una validez limitada y puede adoptarse a nivel regional o de toda la UE. B 43

escalonamiento p y w

Taylor: la revisión escalonada de los salarios por mitades de la plantilla propaga las fluctuaciones. Fischer: la ausencia de sincronización de las empresas en los precios genera un solapamiento, propagando los efectos reales de los shocks. A 30 41

hedge funds

Tipo de fondo de inversión que se caracteriza porque dispone de un alto grado de libertad en la gestión de su patrimonio B 24 27 33

TJ

Tribunal de Justicia. Creado en 1952 en virtud del Tratado CECA y con sede en Luxemburgo, funciones: emite sentencias, hacer respetar el OJ comunitario, interpreta el derecho, control de legalidad, resolución de conflictos. El Tribunal de Justicia está integrado por un juez de cada estado miembro, para que estén representados los 27 ordenamientos jurídicos nacionales. Además está asistido por 8 "abogados generales". También existe un Tribunal General, que depende del TJ y es competente sobre determinados tipos de asuntos, entre los que figuran las cuestiones de competencia. Y un tribunal de la función Publica. B 37

trato nacional

Un compromiso de trato nacional implica que el Miembro de que se trate no aplica medidas discriminatorias que beneficien a los servicios nacionales o a los proveedores nacionales de servicios. El trato nacional constituye una obligación general en el comercio de mercancías en tanto que en el GATS es una obligación negociable B 34 35

ley Walras

vaciado continuo de los mercados y equilibrio de pleno empleo, debido a la flexibilidad de precios y salarios A 35

ALCA

Área de Libre Comercio de las Américas. El presidente Bush padre impulsó en los 90 la creación de un área de libre comercio para todo el continente americano (a excepción de Cuba). Estancado desde 2005. B 36

PF cualitativa

Énfasis en dos aspecto que afectan al crecimiento en el largo plazo: la eficiencia de la política fiscal como estímulo y la estabilidad y sostenibilidad de la posición fiscal. La visión moderna establece que el gasto público ha de estar orientado hacia áreas donde pueda ser más eficaz: capital humano (inversión pública en educación), I+D (en proyectos con dificultades para proteger los resultados (propiedad intelectual) o con externtalidades para otros sectores) y bienes con externalidades positivas (infraestructuras, tecnología...). Por otro lado, los países con problemas de sostenibilidad de las cuentas públicas, lastran la conianza desincentivando el ahorro y la inversión. El saneamiento del déficit público implica una mayor cantidad de ahorro disponible para inversión privada y una caída de los tipos, que se traduce en un incremento de la inversión y en un aumento del crecimiento a largo plazo. A 37

ΛMP p=Cmg

óptimo de primer orden. Pero la empresa incurre en pérdidas. La solución sería aplicar precios no lineales o no constantes; pero se estarían subvencionando las pérdidas de la empresa, lo que introduce una distorsión en la economía. (vía precios) A 15 25

mº c menú

Mankiw considera que las pérdidas que sufre una empresa con poder de mercado por no ajustar los precios ante pequeñas perturbaciones de demanda son también pequeñas, e incluso pueden ser inferiores a los costes de menú (administrativos o no). La empresa decidirá mantener su precio y modificar su cantidad ofrecida si los costes de ajustar el precio (costes de menú) son mayores que la pérdida por no ajustarse (area intersección entre Img y Cmg)(Cmg mayor pendiente, más incentivos a ajustar precios; Img mayor pendiente, mayor poder de mercado, menos incentivos a ajustar (a pesar que mayor área)) A 30

APT

(Arbitrage pricing theory) La Teoría de Valoración de Activos por Arbitraje fue propuesta por Ross en 1976 como alternativa a la valoración de activos según el CAPM. Comparte con este modelo que la rentabilidad esperada de un activo con riesgo será igual a la rentabilidad del activo libre de riesgo más una prima por el riesgo no diversificable. Sin embargo, relaciona la rentabilidad esperada de los activos con su riesgo respecto a un conjunto de factores (en esencia, riesgo sistémico): movimientos en los tipos de interés, inflación, o rendimientos específicos de la industria, la ETTI. Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. B 02 25

CAPM

(Capital Asset Price Model) Modelo de valoración de activos que toma como elemento fundamental la línea de mercado de títulos. La rentabilidad esperada de un activo tiene dos componente: el tipo de interés libre de riesgo y el rendimiento extra igual a beta por la prima de riesgo del mercado. (Sin expectativas homogéneas, la cartera de mercado no es necesariamente eficiente y CAPM no tiene por qué cumplirse) B 02 25

marco OLI

(Dunning) Marco de análisis ecléctico sobre el coste-beneficio de internacionalización e IED en base a: ventajas de propiedad, consideraciones de localización y ganacias por internalización. Ownership advantages: la multinacional posee activos intangibles (marca, reputación, patentes, know-how, capital humano, I+D) no disponibles en el país de destino y que son fácilmente transferibles a cualquier lugar a un coste reducido. Location considerations: recursos (materias primas, mano de obra (barata o cualificada)), mercado (tamaño, competencia local, barreras, crecimiento potencial), políticas del Gobierno (subvenciones, régimen fiscal). Además evita los costes asociados a la exportación: transporte, aranceles, lejanía con los consumidores. Internalization gains: todo lo anterior puede lograrse mediante la concesión de licencias a terceros, pero las multinacionales prefieren internalizar el proceso productivo por: comportamientos oportunistas de la empresa subsidiaria (copia de la tecnología), existencia de información asimétrica en el cumplimiento de contratos Sin ser un marco matemáticamente especificado, el marco OLI justifica porque los flujos de IDE tienen origen y destino en países sin diferencias de precios de los factores. B 08 11

Redes de Seguridad Financiera

(Financial Safety Nets) hace referencia a las herramientas que pueden utilizarse para la prevención o la gestión de crisis. Ayudan en la prevención de la crisis y una vez que se producen a realizar el ajuste. Sin embargo, también pueden generar problemas de RM. Las FSN tienen varios niveles: unilateral (acumulación de reservas), bilateral (líneas swap que realizó la Reserva Federal a otros Bancos Centrales), regional (MEDE), multilateral (FMI, BIRD). A nivel unilateral, el FMl debe aconsejar a las economías emergentes que establezcan sistemas de garantías de depósito prudentes, que impongan responsabilidad de quiebra en los accionistas y grandes acreedores, más que en los pequeños ahorradores. Esto reduciría el RM. A escala internacional se debe alcanzar un equilibrio entre limitar el riesgo sistémico mediante el papel de prestamista de última instancia del FMI y por otro lado, incentivar la disciplina de mercado, limitando su cobertura, para evitar problemas de RM B 22

caso industria naciente

(Hamilton) Una empresa no puede competir si es pequeña, tiene que desarrollarse para que puede recoger todos los beneficios de las economías de escala en la producción y ser competitiva. Por lo tanto, tiene que ser protegida durante un tiempo para que explote esas economías de escala y capture todos los beneficios de su inversión. Cuando la empresa se ha desarrollado, el arancel puede ser eliminado y permitir el libre comercio. Gráfico: con el arancel pierde temporalmente, pero la FPP se desplaza y en el nuevo equilibrio se ha intercambiado los sectores de importación a exportación. Kemp justifica su utilización si se cumplen dos requisitos: Test de Mill: el crecimiento en la productividad debe permitir competir en los mercados mundiales Test de Bastable: la suma descontada de los beneficios futuros en libre comercio debe superar la suma de las pérdidas en las que incurre en la fase proteccionista. B 08

mº ff específicos

(Jones, Mussa) Si un factor, por ejemplo el capital, es específico del sector, la rentabilidad del capital depende del sector (comercializable o no comercializable). Pero en el mercado de trabajo el salario será el mismo: w=p·PmgL. A partir de la demanda de trabajo, igual al VPmgL, obtenemos la asignación del factor trabajo para cada sector y el salario de equilibrio y a partir de este el obtenemos el rendimiento de los factores específicos. Si se reduce un arancel, reduciéndose el precio del bien del sector importable, se producirá una transferencia de trabajadores al sector no comercializable. Se reducen los salarios; pero la retribución del capital aumenta para el exportador y se reduce para el importador. No se cumple el teorema de Stopler-Samuelson: si importador intensivo en capital, el ajuste se produce en salarios. B 05 19

acuerdos Smithsonian

(Washington, 1971) que establecieron: la realineación general de los tc de los principales países: el dólar se devaluó en un 7'9% frente al oro (a 38 $/oz), el marco, el yen, el franco belga y el florín holandés, y una mayor flexibilidad en la variabilidad de los tc, al admitirse una banda de fluctuación del +/- 2'25%. Sin embargo, en 1972 la devaluación se mostró ineficiente y el sistema fue abandonado B 21 22

β-convergencia

(absoluta) las economías pobres crecen más que las ricas o si existe una relación inversa entre la tasa de crecimiento de la renta y el nivel de dicha renta. La verificación de esta hipótesis implica contrastar la significatividad del parámetro β en la regresión. El primer término es la tasa media de crecimiento anual del PIB de la economía i, entre dos periodos, y log(yit) es el logaritmo del PIBpc real de la economía en t. El tercer término recoge perturbaciones transitorias con impacto en la función de producción, la tasa de ahorro, etc. Si al estimar la regresión β resulta significativo con un valor entre 0 y 1, existe beta convergencia absoluta. A 44

↑CF

A corto plazo, un aumento de costes fijos influye en los CF y CT no influye en el coste marginal y por lo tanto la curva de oferta de cada empresa no se ven afectadas (aunque puede pasar de beneficios a pérdidas). Misma cantidad, mismo precio. A largo plazo, si suponemos que la empresa se hallaba en el antiguo mínimo de los CMe, equilibrio de largo plazo, obteniendo beneficios normales, no podrá cubrir los nuevos CF. Algunas empresas tendrán que abandonar el mercado, lo que llevará a que se produzca un desplazamiento de la oferta agregada, hacia la izquierda. El precio de equilibrio aumentará, se producirá menos y la cantidad producida por cada empresa aumentará (ya que el Coste Marginal no varía, y el incremento de CF eleva la curva de Cme). Hay menos empresas. (Mismo efecto que impuesto suma fija) A 14

AUE

Actua Única Europea. Firmada por los 12 en 1987, se trata de la primera modificación sustancial del TCEE. Supone un impulso al proceso de integración económica y monetaria y a la efectiva consecución de la libre circulación de bienes, servicios, personas y capitales. Se había avanzado en la libre circulación de mercancías, pero existían barreras significativas en la libre circulación de personas, capitales y servicios. Relanza el proyecto de Mercado Interior Único que debería culminar en antes de 1993, amplía las competencias comunitarias, en particular, en el ámbito de la I+D, energía, MA y política exterior común; se potencia la política de cohesión. Para acelerar su creación establece reformas institucionales orientadas a facilitar la toma de decisiones: se instaura la toma de decisiones por mayoría cualificada, en vez de la unanimidad antes requerida, para asuntos relacionados con la libre circulación, la política de transportes o el arancel único exterior entre otros. B 37 40

GATS

Acuerdo General sobre Comercio de Servicios. Es el primer acuerdo comercial multilateral que abarca el comercio de servicios. Su elaboración fue uno de los principales logros de la Ronda Uruguay, cuyos resultados entraron en vigor en enero de 1995. Todos los miembros de la OMC son signatarios del GATS y han de asumir las obligaciones que de él se derivan. Objetivos: fomentar el comercio, el crecimiento y el desarrollo; a través de una liberalización progresiva (y asimétrica; atendiendo necesidad PED y PMA); a través de la transparencia y previsibilidad de las normas y reglamentos pertinentes. Implica mejorar el acceso a los mercados y extender el trato nacional a los servicios y proveedores de servicios extranjeros (no implica una desregulación). Estructura: I. alcance y definición; II. obligaciones y disciplinas generales; III. obligaciones condicionadas; IV. disposiciones sobre la negociación y las listas; V. disposiciones institucionales y finales; Anexos. B 35

TPP

Acuerdo de Asociación Transpacífico. es un tratado de libre comercio entre varios países de la Cuenca del Pacífico firmado en 2016 en Auckland, Nueva Zelanda. Busca rebajar las barreras comerciales, establecer un marco común de propiedad intelectual, reforzar los estándares de derecho del trabajo y derecho ambiental, y establecer un mecanismo de arbitraje de diferencias inversor-estado. Históricamente, es la propuesta de expansión del Acuerdo Estratégico Trans-Pacífico de Asociación Económica (o Acuerdo P4). Surge como iniciativa dentro APEC B 36

fusión

Acuerdo entre dos o más compañías por el que unen su patrimonio. Sea por absorción o por creación de nueva entidad, al menos una de las dos compañías deja de existir. Siempre implican un intercambio accionarial (se financian con acciones). B 04

crédito

Puesta a disposición del cliente una cantidad de dinero en una cuenta corriente durante la vigencia del contrato, pudiendo retirar hasta el límite concedido e ingresar el dinero que desee, obligándose (al vencimiento) a reintegrar el saldo que hubiera a favor del banco. Renovable a su vencimiento, puede presentar posiciones deudoras y acreedoras. Los créditos a medio y largo plazo forman parte de los capitales permanentes de la empresa, que deben financiar el activo fijo o estructura sólida de la empresa, más la parte estable o permanente del activo circulante (fondo de maniobra) B 03

cártel

Acuerdo explicito entre empresas con el objetivo de repartirse el mercado en cuotas o los beneficios conjuntos derivados de la imposición de un precio y unos volúmenes de producción. Existen dos tipos de cartel: el centralizado (monopolio multiplanta) y el de participación del mercado (cuando las empresas son asimétricas, no existe una agencia central que tome las decisiones, el cártel se limita a asignar la producción de dos formas posibles: vía precio mínimo (competencia por publicidad, diversificación, crédito a clientes..) o vía cuotas). Motivos falla el cártel: autoridades de competencia, free-riders, retardos en información... Control cártel: control producción de cada empresa, observar desplazamiento consumidores, programas de clemencia. A 16

Acuerdos de Asociación

Acuerdos de Asociación entre la UE y los países de la europa del este. La UE ha diseñado acuerdos comerciales y de cooperación con el fin de integrar a los países del este en la economía del mercado, mejorar las relaciones con los países vecinos y en ultima instancia facilitar el camino a estos países para su futura adhesión a la UE. 1ª (eliminación restricciones cuantitativas), 2ª (preferencias arancelarias y ayuda financiera) y 3ª (inversión, propiedad intelectual, regulación) generación B 36 40 43 44

grupos de presión

Agentes que influyen en las decisiones de la sociedad. Por ello el sector público está sometido a controles internos y externos (PEC). Triángulo de hierro: Grupos de presión: intentan reducir los costes de participación en las votaciones y de la adquisición de información de los sectores susceptibles de apoyarles. Suponen una fuente de información para los políticos: datos técnicos e información sobre las preferencias de los ciudadanos y pueden proporcionar ayuda financiera Los funcionarios, suministran información técnica a los políticos. Su salario viene determinado por ley y se plantean problemas para determinar su productividad. Niskanen defiende que su objetivo es maximizar el tamaño de su presupuesto (con comportamientos monopolistas, o por infraestimación de costes para aprobar programas o debido a ineficiencia X). Soluciones: medir productividad, individualizar responsabilidades, delegar en agencias independientes... Los propios políticos, tratan de que las decisiones que adopten les ayuden a mantenerse en el poder, sacrificando la eficiencia. A 24

tª Ͻ* θ- O

Al aumentar el tamaño de mercado con la apertura comercial, se favorece la explotación de las economías de escala. Economías de escala internas: la producción tiende a concentrarse en un número reducido de empresas, dando lugar a una estructura de mercado oligopolística: industria del automóvil. Ejemplos: producción en serie; inputs fijos de alto coste (I+D, publicidad); indivisibilidad de los inputs; existencia de monopolios naturales; inputs especializados... Economías de escala externas marshallianas: proveedores especializados, spillovers de conocimiento, mayor competencia interna, financiación común I+D... Dan lugar a un número elevado de empresas de reducido tamaño y que compiten en competencia perfecta (Industria azulejera Castellón; sector agroalimentario en el Campo de Cartagena; La City de Londres) - Estáticas: como Tailandia quiere entrar a un menor coste medio, pero entraría con una cantidad pequeña, es Suiza quien atiende a toda la demanda. El patrón de comercio viene explicado por un accidente histórico, Suiza entró primer en el mercado y aunque haya perdido su ventaja comparativa, la aparición de economías de escala conlleva que persista como gran productor. - Dinámicas: economías de aprendizaj: el CMe decrece con la producción acumulada, no con la producción corriente. Por ello, el gobierno de Tailandia podría optar por cerrar el mercado para que la empresa nacional aproveche la demanda nacional para acumular experiencia y situarse en un CMe inferior. RPE: fomento de clusters, PCE que favorezca la agrupación de los actores para desarrollar alianzas estratégicas para la exportación de productos o la financiación de la I+D o campañas de marketing. B 06

f ajena

Recursos aportados por terceros con la obligatoriedad de su devolución. Se distingue entre corto (crédito comercial, descuento comercial, factoring) y largo plazo (obligaciones, crédito, préstamos, arrendamiento financiero) B 03

mº Corden

Al considerar efectos dinámicos de EdE internas no sólo hay surge creación y desviación de comercio; también supresión de comercio (sustitución de importaciones del resto del mundo por producción propia menos eficiente aprovechando la unión aduanera) y reducción de costes (aumento del margen de beneficios por el aprovechamiento de las economías de escala con una unión aduanera). Supuestos: un productor potencial en cada país (si A hay empresa, si B no hay empresa), costes medios decrecientes, precio factores constantes, precio exportación superior al de importación por costes de transporte y arancel del tercer país, el CMe alcanza su mínimo en un nivel inferior al precio de las exportaciones, no se exporta el bien al resto del mundo, antes de unirse en UA no comerciaban entre sí, las demandas de los de estados miembros son idénticas. Tres escenarios: A+AB aumenta bienestar (+ reducción costes + creación) A+B igual (+ reducción costes - desviación) B+BA disminuye (- supresión - desviación). B 10

mº Blinder y Solow

Analiza el impacto de la política fiscal partiendo del equilibrio presupuestario. El ajuste dinámico nos determina una senda óptima dado que la recaudación de impuestos depende positivamente de la producción. Si se financia vía deuda, obliga a generar más renta que permite aumentar la recaudación. La deuda genera un efecto riqueza; pero es un supuesto restrictivo al no contemplar contextos de dificultades en cuentas públicas o lo efectos sobre el tipo de interés, entre otros. A 38

BPG

Aquel bien que, una vez producido, sus beneficios son no rivales y no excluibles para más de un grupo de países (internacional), para una parte importante y transversal de la población mundial (interpersonal) y para más generaciones que la actual (intergeneracional) En función de la tecnología se distinguen : Con tecnología de producción aditiva: la contribución total a la provisión del bien es la suma de las contribuciones de cada agente a la provisión del bien. Es indiferente quien contribuya. Ej. disminución del efecto invernadero (es indiferente que una cierta cantidad de emisiones sean reducidas por China o EEUU) Con tecnología de producción de eslabón débil absoluto: El nivel de provisión total del bien público coincide con la menor de las contribuciones individuales realizadas. Ej. controlar la expansión de una enfermedad contagiosa (si Francia no controla la gripe aviar se extiende a otros países). Con tecnología de producción de mejor intento absoluto: El nivel de provisión total coincide con la mayor de las contribuciones individuales. Ej. descubrimiento de una vacuna contra una enfermedad (varios países investigan y uno la descubre, pero todos la aplican y se benefician de ella . Con tecnología de producción de media ponderada. La provisión del bien público corresponde a la media ponderada de los paises que han contribuido a ella. Por ejemplo, Otros conceptos: Males públicos. Frente a los bienes públicos, surgen los males públicos, que serían aquellos que teniendo las mismas características que un bien público, tienen un efecto negativo. Bienes preferentes. Aquellos bienes, cuyo consumo por un individuo tiene efectos positivos en la sociedad (educación, sanidad) frente a los bienes prohibitivos (drogas). Su concepto se acerca al de externalidad, ya que estos bienes son excluibles y en algunos casos rivales, pero su importancia para la provisión de bienes públicos globales como el desarrollo, el respeto al medio ambiente hace que sea puesta a pie de igualdad con los bienes públicos globales. Bienes públicos intermedios. Así, con el paso del tiempo, los países se han dado cuenta que es necesario cooperar para proveer ciertos bienes públicos globales. La estabilidad económica y financiera mundial; el desarrollo de todos los países o la estabilidad del clima y el desarrollo sostenible. Bienes comunes: no excluibles y rivales B 32 33

euromercados

Aquel mercado financiero internacional en el que los instrumentos financieros están denominados en moneda diferente a la del país en que el mercado esté localizado. A la divisa en la que el instrumento está denominada se la denomina eurodivisa. Ejemplos: un Dólar estadounidense prestado en Reino Unido, sería un eurodolar. Ojo: se negocian instrumentos financieros y no medios de pago. El nombre "Euromercado" proviene de la época de la "guerra fría" entre Estados Unidos y la URSS. En un momento determinado, los inversores rusos que tenían sus inversiones depositadas en EE. UU. en dólares (por los ingresos de venta del petroleo) decidieron transferirlas a bancos en Europa, pero manteniéndolas en dólares, dando lugar al euromercado. La diferencia fundamental entre ambos es la regulación aplicada, el segmento extranjero del mercado doméstico está sujeto a la normativa del país en que radique el mercado, por su parte, los euromercados: son OTC (no sujetos a regulación) y tampoco a tributación. Ventajas: menor restricción mayor rentabilidad (no coeficiente caha, no seguros, no agencias calificación, no impuestos), mayor flexibilidad, reduce el riesgo de tipo de cambio (puedo poner una fábrica en Japón sin financiarme en yenes), La respuesta a esta ausencia de regulación, ha sido la desregulación del segmento extranjero del mercado nacional. B 24

leasing

Arrendamiento (leasing): El leasing es un contrato por el cual una empresa cede a otra el uso de un bien a cambio del pago de unas cuotas: Leasing operativo: es el realizado directamente por la empresa fabricante. No se contempla la opción de compra, el riesgo de obsolescencia lo asume el arrendador y con ellos los gastos de reparación y mantenimiento. Leasing financiero: realizado por un intermediario financiero que adquiere el bien al fabricante para arrendarselo al cliente, el riesgo de obsolescencia lo asume el arrendatorio, que mediante opción de compra puede adquirir los bienes al final del contrato. Al final de contrato tres opciones: rescindir el contrato, prorrogar el contrato, o ejercitar el derecho de opción de compra Ventajas: Supone un alivio financiero para la empresa cliente. Financiación más barata. El canon por leasing es deducible fiscalmente. Inconvenientes: El riesgo de obsolescencia se transmite a la empresa suministradora. Efecto engañoso sobre los ratios financieros. Diferencia con el renting. El arrendador es el propio fabricante. La propiedad la mantiene el arrendador. No se contempla opción de compra bienes muebles que se deterioran mucho en el tiempo o su valor residual tiende a cero con el paso del tiempo. Tiene la consideración de gasto fiscalmente deducible. B 02

tma imposibilidad Arrow

Arrow puede considerarse el creador de la teoría de la elección colectiva (cómo agrega el sector público las preferencias individuales). Considera que la FBS se determina por un proceso de decisión social, sin basarse en juicios de valor, simplemente agregando las preferencias individuales y siendo neutral. Los siguientes axiomas garantizarían un comportamiento racional en una sociedad democrática: dominio no restringido o universalidad (funciona siempre; definida en el dominio completo), Pareto optimalidad (garantiza eficiencia), ausencia de dictadores (no existen individuos cuya ordenación de preferencias sea decisiva), racionalidad (transitividad, reflexividad y completitud del conjunto de alternativas), independencia de las alternativas irrelevantes (garantiza la ordinalidad de las preferencias y evita la manipulación). El teorema dice: si existen al menos tres alternativas y el número de individuos es finito, entonces no existe una regla de elección colectiva que cumpla las cinco propiedades. Por ello, habrá que renunciar a alguna de las propiedades propuestar por Arrow. Dos desarrollos: de qué axioma prescindir (asumen metodología de Arrow donde se usa información estrictamente ordinal) o rechazo a dicha metodología: Little considera que ha de tenerse en cuenta la intensidad de las preferencias (cardinalidad) por lo que propone el uso de la FBS, Tullock que considera las restricciones impuestas por Arrow excesivas desde un punto de vista práctico. A 24

mº selección cartera

Arrow y Tobin. Se basa en el modelo media varianza de Markovitz para analizar la demanda de dinero por motivo de especulación. El individuo asigna su riqueza entre dinero y bonos. Maximiza una utilidad (depende positivamente del retorno esperado del bono, negativamente de la varianza al suponerle averso al riesgo). La demanda de dinero es la resultante de la riqueza descontados los bonos. Así, la demanda de dinero será: MD = f (r-, ganancias de capital-, σ+)∙W+. Gráfico: riesgo y rendimiento. La riqueza se distribuye entre dinero y bonos, todo en dinero izquierda, todo en bonos derecha. La recta de balance representa el coste en términos de mayor riesgo asociado con un mayor rendimiento esperado. Las curvas de indiferencia son cóncavas y tienen esa forma porque cuanto mayor es el riesgo mayor es el rendimiento esperado exigido por el inversor. Para un i dado, la intersección entre CI y la recta de balance determina la cantidad de dinero y bonos. A 34

acuerdos empresariales

Asociaciones: para el desarrollo común de una actividad empresarial, sin crear un ente con personalidad jurídica Franquicias: sobre canon o royalties Joint venture: unión temporal de empresas para un proyecto concreto; separación jurídica pero con personalidad jurídica propia. Consorcios: agrupación informal con independencia jurídica y económica que busca un objetivo común. Acuerdos: de usos compartidos (de instalaciones) o de subcontratas. Ilegales: acuerdos de precios, trust vertical, cartel horizontal B 04

ALADI

Asociación Lationamericana de Integración. Surge en los años 80 tras el fracaso de ALALC. Agrupa a todos los países de América Latina continental (sin incluir a Centroamérica) y que mantiene como objetivo a l/p el establecimiento de un mercado común latinoamericano. Bajo la ALADI, las reducciones preferenciales son bilaterales, en las que no se tiene que aplicar la clausula de nación más favorecida. El estallido de la crisis de la deuda en 1982 y la consiguiente reacción proteccionista de los países sentenciaron el proyecto integrador (sigue existiendo pero sin relevancia). B 36

TTIP

Asociación Transatlántica para el Comercio y la Inversión, es una propuesta de tratado de libre comercio entre la Unión Europea y Estados Unidos. Actualmente se encuentra en negociaciones. El TTIP está dividido en 15 grupos de trabajo específicos, cada uno atendiendo a diferentes áreas. El ámbito del TTIP es amplio, los aspectos más relevantes son: 1º eliminar, tanto como sea posible, todas las "obligaciones aduaneras" (que en el sector agrícola permanecen elevadas), 2º reducir, o incluso eliminar, las barreras no arancelarias, 3º proporcionar a las corporaciones privadas derecho de litigio contra las leyes y regulaciones de los diversos estados, en tribunales de arbitraje internacional. B 36

ASEAN

Asociación de Naciones del Sudeste Asiático. 3er mayor bloque comercial (tras UE y NAFTA). Se constituyó en 1967 en Bangkok. En la actualidad está formada por 10 miembros: Indonesia, Filipinas, Tailandia, Malasia y Singapur + Brunei, Vietnam, Laos, Myanmar y Camboya. Su nacimiento fue directamente propiciado por EE.UU. en el contexto de la guerra de Vietnam. En la cumbre de Bali de 1976, se produce un cambio de tendencia y los esfuerzos de la organización se dirigen a la liberalización de los intercambios comerciales de la región y en la cooperación industrial. En la cumbre de Singapur de 1992 supone una apuesta decidida por la integración estableciendo un proyecto de constitución de una ZLC, que se hará de forma gradual. El objetivo actual es que ASEAN se convierta en una auténtica comunidad económica en 2015. Además, se ha constituido el foro de cooperación ASEAN + 3 con China, Japón y Corea del Sur y se ha propuesto una Asociación Económica Regional integral. Propuesta de ALC entre los 10 paises de ASEAN y los otros 6 (Australia, China, India, Japón, Korea y Nueva Zelanda) que ya tienen ALC con ASEAN. B 33 36

EFTA

Asociación europea de libre comercio. RU promovió las negociaciones entre los países fuera de la CEE que desembocaron en la firma del Convenio de Estocolmo (1960), texto constitutivo del EFTA. Se constituyó como una ZLC para productos industriales entre 7 países: Austria, Dinamarca, Noruega, Suecia, Suiza, Portugal y R.U., a los que posteriormente se unieron Islandia y Finlandia mientras que R.U. y Dinamarca la abandonaron en 1973 para unirse a la CEE. Para evitar que estos 2 países tuvieran que restablecer aranceles sobre el resto de los anteriores socios de la EFTA, se acordó la creación de una ZLC CEE-EFTA para productos industriales. Con el paso del tiempo, se ha ido produciendo adhesiones de algunos países EFTA a la CEE, para lo que han debido renunciar a ser miembros de la EFTA. Así, en la actualidad la EFTA la forman 4 países: Suiza, Islandia, Noruega y Liechtenstei B 36

hipótesis ciclo vital

Aunque la evolución temporal de la renta no es importante para el consumo, es determinante para el ahorro: el ahorro de un periodo es igual a la diferencia entre renta y consumo corrientes. Por tanto, el ahorro es alto cuando la renta es elevada en relación a su media. De esta manera, el ahorro se acomoda para suavizar su senda de consumo. El consumo individual depende de la riqueza acumulada y la renta. Al agregarlo y asumir HEA; en el largo plazo, el crecimiento de la economía y la acumulación de activos hacen que el mejor ajuste de los datos se logre con funciones del tipo consumo a largo plazo. A 32

autof mantenimiento

Autofinanciación de mantenimiento: aquellos recursos que permiten mantener intacta la riqueza o el capital de la empresa. Los bienes de equipo incorporados al proceso productivo pierden valor por colaborar en el proceso productivo o por el mero paso del tiempo. Están sujetos a depreciación. Para compensar esta depreciación es necesario imputar a costes parte de la pérdida de valor, es decir, amortizar. El fondo de amortización es un fondo que se crea para compensar la depreciación que experimentan los bienes de capital. Dicho fondo se va engrosando cada año y al final de la vida útil del bien amortizable, el empresario podrá reponerlo con el dinero acumulado en el fondo de amortización(aunque la empresa puede utilizar otros fondos (créditos)). Lo importante es que la empresa se anticipe. El fondo de provisión son retenciones de beneficios que realiza la empresa para dotar fondos con los que hacer frente a pérdidas ciertas no realizadas o a gastos futuros. B 03

CN

Contabilidad Nacional, o más concretamente, Sistema de Cuentas Nacionales, que permite mostrar las macromagnitudes del país como resultantes del comportamiento de las distintas unidades institucionales en su triple vertiente de productores, perceptores de renta y agentes de gasto, siguiendo una metodología armonizada. Cabe señalar que el desarrollo de las Cuentas Nacionales ha venido condicionado por tres aspecto: la existencia de una teoría macroeconómica (especialmente la keynesiana), el desarrollo de la estadística nacional y las presiones para obtener dicha información con prontitud para el diseño de políticas económicas. A 26

AOD

Ayuda Oficial al Desarrollo. Es financiación concedida en términos más concesionales que los del mercado. Puede adoptar la forma de préstamos concesionales -que por lo tanto generan deuda- o la de donaciones. El Comité de Ayuda al Desarrollo de la OCDE (CAD) lo define como la transferencia de recursos realizada por parte de los organismos oficiales con una concesionalidad mayor del 25% y teniendo como objetivo la promoción del desarrollo de los países beneficiarios. Dos características: debe tener la finalidad de favorecer el desarrollo económico y mejorar el nivel de vida de los países en desarrollo, y debe concederse con un elemento de liberalidad (o donación) de por lo menos el 25% (desde los 70, 10%) Quedan fuera del concepto de AOD actuaciones como la reducción de aranceles para los países en desarrollo o las actuaciones de la ONGs, que serían consideradas cooperación al desarrollo. Ligada: es la ayuda en la que se exige que los fondos transferidos se destinen a financiar proyectos realizados por empresas del país que da la ayuda o a importar bienes de ese mismo país. Es decir, en estos casos, los países donantes exigen como contrapartida que su AOD conlleve una internacionalización de sus empresas. B 30

BAD

Banco Asiático de Desarrollo. Con sede en Manila y 67 miembros en la actualidad, se creó en 1966. Sus prioridades han evolucionado con el propio desarrollo de los países. Años 60: desarrollo rural. 70: educación y sanidad. 80: desarrollo del sector privado. 90: cooperación regional. En las últimas dos decadas: fortalecimiento del sector financiero, o actuaciones en caso de desastres naturales. En cuanto a los derechos de voto existen dos tipos de miembros: regionales (48 miembros), que poseen el 2/3 de los votos (el que ostenta más es Japón, con el 14%, quien designa al presidente del Banco); no regionales (19 miembros), que poseen el 1/3 de los votos (EE.UU. posee el 14%). En 2008 adoptó la denominada Estrategia 2020, un marco de trabajo a l/p, bajo la cual el BAD llevará a cabo 3 agendas estratégicas complementarias: Crecimiento económico inclusivo, Crecimiento ambiental sostenible, Integración regional El BAD cuenta con otros fondos especiales: Fondo Asiático de Desarrollo (administra los recursos del banco destinados a la financiación concesional), Fondo Especial para la asistencia técnica (constituye el vehículo principal para la financiación de actividades de asistencia técnica), Iniciativa de innovación y eficiencia B 31

BID

Banco Interamericano de Desarrollo. Con sede en Washington, fue creado en 1959 con el objetivo de contribuir al impulso del progreso económico y social de America Latina y Caribe. Es el banco regional más grande y la mayor fuente de financiación multilateral en Latinoamérica. En la actualidad cuenta con 48 países miembros, representados por el Directorio Ejecutivo. Derechos de voto: prestatarios (50%), EE.UU. (30%), UE, Israel, Japón, Canadá. B 31

BIRD

Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo; se fundó en 1944 y fue la 1ª institución del Grupo BM. Posee una estructura similar a la de una cooperativa, es decir, es propiedad de sus 188 países miembros, que lo administran en beneficio propio. Su objetivo es reducir la pobreza en los países en desarrollo socios del BM de renta pc media y los países pobres con acceso a los mercados financieros mediante la financiación de proyectos viables (mínimo 10% de rentabilidad) que contribuyan al desarrollo y a la reducción de la pobreza, garantías, productos de gestión de riesgos y servicios analíticos y de asesoramiento cualificado. Sólo presta a Gobiernos o a agentes privados con garantía del Gobierno. Además de prestar, también ejerce un papel importante de asistencia técnica y asesoramiento. El BIRD obtiene la mayoría de sus fondos en los mercados financieros mundiales (emprestitos) y se ha convertido en uno de los prestatarios institucionales más importantes, aunque también cuenta con recursos propios, cuotas de accionistas; y los beneficios de las propias operaciones que se reinvierten. Préstamos a 15-20 años, con 3-4 años de gracia a tipo de interés de mercado con un spread del 0,75% (por gastos de administración). Servicios de préstamo: préstamo flexible del BIRD (hasta 30 años, LIBOR+spread), préstamos en moneda local, financiación de gobiernos subcentrales, financiación contingente (destaca la opción de desembolso diferido, DDO); garantías, productos de cobertura, gestión de catástrofes. Aunque no objetivo, genera beneficios. Aumentado fondos en 2010. B 31

barreras técnicas

Barreras no arancelarias más importantes: reglamentaciones y normas técnicas diferenciadas por países para la fabricación de productos similares. los sectores punta son los más afectados, lo cual es una desventaja frente a las empresas de EEUU y Japón. Paso de un enfoque de armonización, proceso lento y costoso basado en la unanimidad a mayoría cualificada y reconocimiento mutuo. El Nuevo Enfoque de Armonización Técnica se basa en: obligación de armonizar en materia de salud y seguridad (voluntaria en telecomunicaciones y alta tecnología) mediante directivas de requisitos obligatorios mínimos, y reconocimiento mutuo para el resto. B 40

mº Brander Krugman

Basado en oligopolio compitiendo a la Cournot. Supuestos de Cournot, con un productor por país e idéntica demanda nacional; en equilibrio parcial. Sin costes de transporte se reparten los mercados nacionales por mitades, lo que genera comercio intraindustrial; sin necesidad de suponer economías de escala o ventajas comparativas. Con costes de transporte; si hay segmentación y sin posibilidad de arbitraje; el efecto de dumping recíproco genera comercio intraindustrial con efecto procompetitivo. En este caso, la cuota nacional de mercado se incrementa. B 06

ruptura universalidad

Black lo propone para exigir preferencias unimodales, donde una alternativa es preferida o las más próximas a ellas. Con un número de individuos impar y preferencias unimodales, la regla de la mayoría es transitiva. Una implicación importante es que la elección vendrá determinada por las preferencias del votante mediano. Ej: si se vota el gasto público (entre alto o medio, y entre medio o bajo) saldrá al medio en cada caso por el patio trasero. Ej: situar parada de autobús. Es decir, excluir las preferencias multimodales no es tan restrictivo como parece Teorema de Black: la votación por la regla de la mayoría simple produce un resultado de equilibrio estable cuando las preferencias son unimodales. La votación mayoritaria es una regla democrática de elección colectiva. Así, la votación mayoritaria no produce niveles de gasto eficiente. La regla del votante mediano sólo por casualidad puede coincidir con la regla de Samuelson de provisión de un bien público (RMT = ΣRMS). La razón es que no tiene en cuenta la intensidad de las preferencias, lo cual abre la puerta a prescindir del axioma de IAI. A 24

tipos bono

Bonos cupón cero: Son aquellos títulos de renta fija que no pagan intereses (no pagan cupones) pero suelen ser emitidos con un gran descuento. Accrual Bonds: Son bonos cupón cero pero emitidos a la par. Devengan intereses en los tiempos establecidos, sin embargo el pago se efectúa a vencimiento junto con el pago del principal. Bonos con cupones fijos: la cuantía del cupón es fija y conocida durante toda la vida del bono. Bonos con cupones crecientes (Set up notes): Son bonos cuyos pagos por cupón van creciendo a lo largo del tiempo a una tasa preestablecida. Bonos con cupones diferidos: hasta que no se llega hasta una fecha determinada no se comienzan a pagar los cupones. Bonos con cupones variables: los pagos de intereses se fijan cada cierto tiempo, pero el día de la emisión del bono no se sabe a cuánto ascenderá el pago del cupón. Por ejemplo, cupones indiciados, se añade un diferencial a un índice o valor de referencia: cupón= Euribor + 0,5%. Bonos con opciones implícitas: opción de amortización anticipada Callable y putable bonds. Bonos convertibles: en acciones y bajo determinadas condiciones. Se suele segregar los diversos pagos en STRIPS, "separated trading of registered interest and principal", títulos valores que surgen como resultado de segregar los diferentes pagos. Cada strip es un titulo cupón cero emitido al descuento. Así podemos transformar un titulo de deuda a medio y largo plazo con varios pagos en una serie de activos con diferentes vencimientos y un único pago. B 26

mº cartera

Branson: el dinero tiene más sustitutos (imperfectos), que conforman la riqueza: dinero, bonos y bonos extranjeros. Supuestos: competencia perfecta, precios y tipo de cambio fijo, susitutibilidad imperfecta (no cumple PNCI), en equilibrio MO=MD, economía pequeña sin influencia en r* (distinto de r) Importa la variación de los componentes de la oferta monetaria. La riqueza es W=M+B+sB*, representadas en el espacio r-s. La PF+ (compra B*) apreciará si alta sustituibilidad B-B* porque se transmitirá a precios, si no se depreciará. La PM+ en el corto plazo deprecia, pero el reequilibrio se alcanza con una acumulación de B* que generan rentabilidad por lo que habrá un efecto memoria (no cumple PNCI!) con peor balanza comercial y s nominal depreciado. B 15

Cambio Climático

Cambio en el clima atribuido directa o indirectamente a la acción del hombre que altera la composición de la atmosfera y que se suma a la variabilidad natural del clima. Hace 200 años, 275ppm de CO2, hoy 385ppm, 350ppm es donde deberíamos estar. Según el IPCC, entre 1906 y 2005 la temperatura superficial media global ha aumentado en 0,74ºC. B 32

canal s

Canal del tipo de cambio. Es un canal de importancia creciente en un contexto de globalización y en economías abiertas. Pueden distinguirse tres piezas: pass-through (la traslación de los movimientos en el tipo de cambio a los precios de importación, de exportación y, en ultima instancia, de consumo), canal de demanda (el ajuste de las exportaciones e importaciones ante cambios en los precios relativos), y canal de oferta (los efectos de los cambios en los precios de importaciones sobre los costes de producción). Mecanismo de transmisión una política monetaria expansiva reduce el tipo de interés, lo que provoca una salida neta de capitales, que con tipos de cambio flexibles se traduce en una depreciación de la moneda nacional. La depreciación de la moneda es inflacionista y genera un efecto ambiguo, que dependerá de cómo reaccionan tanto la oferta como la demanda agregada. Además, habría que considerar el efecto hoja de balanze sobre el valor de la deuda externa. A 36

canal UM

Canal específico para economías integradas en una unión monetaria y comparten políticas monetarias. Las decisiones de política monetaria afectan a todos los países de la unión monetaria y tendrán un impacto sobre la actividad e inflación en el resto de los países del area que se trasladará a través de los canales comerciales, generando un impacto adicional: efecto unión monetaria o spillover. Tanto por el impacto de la demanda de exportaciones como por la competitividad precio. A 36

Asociación para la Adhesión

Candidatos oficiales: Islandia (ya no), Macedonia, Montenegro, Turquía (revisada desde 2001, actualmente en UA), Serbia y Albania. Instrumentos: Asociación para la Adhesión (ayudas de preadhesión para necesidades específica: define principios y financiación de ámbitos prioritarios: reformas para politica macroprudencial, estabilidad presupuestaria, hacienda pública, privatizaciones, entorno empresarial, reforma agraria...) Instrumento de Ayuda de Preadhesión 2007-2013, 2014-2020 (proporciona financiación a países candidatos y potencialmente candidatos). Criterios de adhesión: político (existencia de instituciones estables que garanticen la democracia, el Estado de derecho, el respeto de los derechos humanos y el respeto y protección de las minorías), económico (la existencia de una economía de mercado viable, así como la capacidad de hacer frente a la presión competitiva y las fuerzas del mercado dentro de la Unión), y del acervo comunitario (la capacidad para asumir las obligaciones que se derivan de la adhesión, especialmente aceptar los objetivos de la unión política, económica y monetaria). B 44

sostenibilidad Dª

Capacidad de un país para hacer frente de forma continuada al servicio de su deuda, sin tener que recurrir a financiación extraordinaria ni a un significativo ajuste interno. La sostenibilidad de la deuda puede definirse como la capacidad de un país para hacer frente de forma continuada al servicio de su deuda, sin tener que recurrir a financiación extraordinaria ni a un significativo ajuste interno. El servicio de la deuda es el conjunto de pagos que un país debe hacer para liquidar una deuda. Está compuesto de una serie de vencimientos. Cada vencimiento incluye una parte de devolución de principal y otra de pago de intereses. Problemas de solvencia: problemas de sostenibilidad propiamente dichos. Se refieren a la capacidad de un país para hacer frente, en el largo plazo, a los pagos necesarios para cancelar su deuda. Problemas de liquidez: incapacidad del país deudor de no poder atender el servicio de la deuda en un momento dado y no de la sostenibilidad global de su volumen de deuda. En el caso de un problema de liquidez el tratamiento que el país necesita es una reestructuración de pagos, es decir un aplazamiento de parte de los vencimientos a los que se enfrenta en el periodo corriente. Los casos de solvencia son de mayor calado y exigen acciones más drásticas y pueden llegar a requerir la condonación de parte de la deuda. B 30

mº Ramsey-Cass-Koopmans

Cass y Koopmans retomaron en los años 60 los conceptos de Ramsey. Las conclusiones de este modelo no difieren con el de Solow sino que lo complementan. La principal diferencia es que la tasa de ahorro se determina endogenamente. Se basa en un modelo de equilibrio general con tres mercados: bienes, trabajo y capital. Las familias serán consumidores en el mercado de bienes y propietarias del factor trabajo y capital que alquilarán a las empresas; maximizan una función de elasticidad intertemporal constante, que tendrá solución si ρ>n (la tasa subjetivida de descuento es mayor que el crecimiento de la población); a través del hamiltoniano y operando obtenemos la ecuación de Euler: el valor marginal del consumo debe ser igual al valor marginal de la inversión (si r>ρ, el consumo es creciente). Las Empresas combinan capital y trabajo utilizando la función de producción neoclásica; por el contexto competitivo y la función Cobb-Douglas, la productividad marginal se iguala al coste de los factores; expresamos el salario como residuo de la productividad del capital per capita. En el equilibrio, los consumidores y las empresas se encuentran en el mercado (con economía cerrada y sin gobierno, el ahorro igual a la inversión). Igualando los bonos per capita al capital per capita y sustituyendo con el valor del salario, obtenemos tres ecuaciones: la ley de evolución del capital (generaliza Solow al endogeneizar el ahorro), la ecuación Keynes-Ramsey de dinámica de consumo (crecerá si la productividad marginal del capital per capita compensa a la depreciación y la impaciencia) y la condición de transversalidad (al final del periodo el stock de capital debe ser nulo). El equilibrio de stock de capital (U invertida; por debajo aumenta) maximizado nos da la regla de oro de Solow. Pero el consumo logra el equilibrio (y maximización) (recta vertical; a la izquierda aumenta) cuando el capital es menor; se diferencia sólo en que sustituye la tasa de crecimiento de la población por la impaciencia, y habíamos impuesto que ésta era mayor. En Solow buscamos maximizar el consumo, mientras que en el modelo Ramsey-Cass-Koopmans se maximiza la utilidad, es decir metemos las preferencias. Si θ=0, ambos valores coinciden. A 42 43

Perspectias Financieras 2006-2013

Claves: La mayor importancia de las políticas estructurales y de cohesión, especialmente tras las últimas ampliaciones de la UE que han supuesto un incremento sustancial de las diferencias económicas y sociales entre estados miembros. La partida de cohesión para a representar alrededor de 1/3 de los recursos totales del presupuesto, con un aumento del 26% con respecto al periodo 2000-2006. Las nuevas prioridades de la UE en materia de I+D+i, política exterior, seguridad y justicia. La partida de competitividad aumenta un 69%, libertad, seguridad y justicia un 78%... Cabe destacar, la adopción de una nueva Decisión del Consejo de Recursos Propios de 2007, que sustituye a la de 2000. Esta nueva Decisión mantiene el techo de los recursos propios en el 1,24% del PNB comunitario. Novedades: revisión del mecanismo de compensación de Reino Unido, con objeto de limitar su crecimiento como consecuencia de la ampliación de la UE; se fija el tipo de IVA en el 0,30% con carácter general; solo durante el periodo, los Países Bajos y Suecia tienen derecho a una reducción bruta de su contribución anual por el Recurso PNB. B 38

enfoque favorable al m

Contexto: década 90 críticas Consenso de Washington y programas FMI y BM. El resultado del nuevo enfoque se concretó en la denominada "estrategia favorable al mercado", es decir el sector público podía intervenir en la economía, no para suplantar al mercado sino para perfeccionarlo o permitir su correcto funcionamiento. Además, hay que adaptar el marco de reformas propuestas a la situación específica de cada país - principio de ownership. Recomendaciones de política económica: Mantener la estabilidad macroeconómica a través de un déficit público sostenible y un tc realista Crear un entorno competitivo para las empresas, protegiendo los derechos de propiedad, fomentando el desarrollo del sector privado empresarial y favoreciendo las inversiones extranjeras. El sector público debe invertir en capital humano, infraestructuras y protección del medio ambiente y se debe crear un marco institucional sólido y estable (Banco Central independiente...). B 29

Coase

Coase: señaló la existencia de los costes de transacción: los costes de negociación, previsión de contingencias, organización de mercados en términos de la información necesaria para llevar a cabo una transacción, los cuales surgen de la incertidumbre y la información imperfecta. Coase planteo el dilema "to make Vs. to buy"; en ciertas circunstancias sería mas deseable para una empresa realizar internamente las actividades inherentes al proceso productivo, y en otras sería mejor que se las procurase en los mercados. De este planteamiento surge que una empresa puede ser concebida como contrato que establece una jerarquía para reducir la incertidumbre y reducir los costes de transacción. La jerarquía sustituye al mecanismo de precios en la asignación de recursos. La empresa se expande hasta que los costes de organizar una transacción dentro se iguala a los costes de mercado. A 11

euroacciones

Colocación de acciones fuera del correspondiente mercado doméstico y captando las aportaciones de inversores en los euromercados. Se emiten y distribuyen internacionalmente sin intervención de las bolsas oficiales, ni aprobación de ninguna autoridad, a través de uno o varios sindicatos bancarios. Tipos: acciones ordinarias, preferentes, sin voto, con warrants, multidivisa... Los emisores son principalmente empresas europeas, existiendo una amplia variedad de nacionalidades, tamaño de la empresa y sector económico. Los inversores son variados, destacando las participaciones de inversores particulares e institucionales. En cuanto a los mercados secundarios, las euroacciones cotizan en mercados extrabursátiles (OTC), destacando en este sentido la actividad en Londres y también en Frankfurt y Nueva York. Permiten a las empresas emisoras: obtener una financiación barata y flexible, al ampliarse la base de accionistas, grandes colocaciones, eludir regulaciones, ofrecen posibilidades de diversificación de cartera; pero tiene mayores costes de colocación que eurobonos por la mayor volatilidad. B 24

Com

Comisión Europea. Institución colegiada y políticamente independiente, representa y defiende el interés general de la UE, siendo responsable ante el PE. Su presidente es Jean-Claude Juncker. Está compuesta por 27 Comisarios (Colegio de Comisarios), uno de cada país (desde 2014 debería ser ⅔ pero no se ha aplicado), que deben actuar según el principio de independencia. Las decisiones en la CE se adoptan por mayoría simple. Su sede está en Bruselas, pero también tiene oficinas en Luxemburgo. Funciones principales: proponer legislación (iniciativa casi exclusiva), ejecutivo (gestionar y aplicar las políticas y el presupuesto), hacer cumplir la legislación europea (junto con el TJ), representar a la UE en los foros internacionales (salvo materia de PESC). Las decisiones se adoptan por mayoría simple. B 37

PϽ ejecución UE

Comisión: inicia y negocia los acuerdos internaciones y gestiona los instrumentos de política comercial convencional; actúa asistida por los representantes de los Estados miembros agrupados en comités, según un procedimiento denominado de «comitología». La Comisión presenta una recomendación al Consejo para que la autorice a iniciar las negociaciones necesarias. El Consejo emite un "mandato de negociación"; por mayoría (lo usual) o por unanimidad; cuando se modifiquen las obligaciones internacionales, se reúne el CAGRE que lo autorizará o desecha. El Comité especial (antiguo Comité 133) es el nexo entre la Comisión y el Consejo; y está formado por representantes de los Estados miembros. Por último, el Parlamento aumenta su participación desde Lisboa y debe ser informado periódicamente por el Comité especial. B 43

mº Pissarides ecuación de salarios

Como tenemos fricciones de búsqueda, no tenemos una curva de oferta de trabajo que pueda igualarse a la demanda para establecer el salario de equilibrio. La oferta de trabajo es constante en este modelo (hay U involuntario, no se cumple Pmg=w). Lo que tendremos que tener en cuenta es que en los modelos de búsqueda hay rentas de monopolio. Las empresas y los trabajadores mantienen una relación de monopolio bilateral; dado que si rompen dicha relación incurren en costes de búsqueda tanto mayores cuanto mayor sea la estrechez. Dos enfoques del reparto de rentas: por salarios vinculados a productividad o por negociación según Nash (si no tuvieran poder negociador el salario sería el de eficiencia). Así, a mayor estrechez, mayor salario. A la izquierda si aumenta la productividad, coste de búsqueda o rentas (reduce estrechez); a la derecha si aumenta tipo de interés (aumenta estechez) A 19

NIC / NIIF

Con el auge de las empresas multinacionales a finales de los 60, principios de los 70, varios organismos internacionales acordaron elaborar un Código de Conducta dirigido a este género de empresas. En 1973 se crea el Comité de Normas Internacionales de Contabilidad (IASC). Este órgano privado regulador internacional es el mayor valedor del proceso armonizador de la información contable, recogidas en las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC). En los 90, debido a los procesos de desintermediación en los mercados de capitales y la creciente innovación de productos financieros, la IASC y la IOSCO, suscriben un acuerdo de intenciones, que sentaría las bases para las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). En la UE, en el Tratado de Roma se recoge la necesidad de aproximación de las legislaciones nacionales comunitarias en materia de las garantías exigidas a las sociedades (Art. 54.3.g). En los 90, la Comisión apostó decididamente por las NIC (en lugar de asumir las de EEUU), apoyando un proceso globalizador de la normativa internacional, pese a perder sus competencias en términos de emisión de normas. Con la aprobación del Reglamento (CE) 1606/2002, se da luz verde a la adopción y aplicación de las NIC/NIIF en la Unión Europea a partir de 2005, conservando la Comisión el control sobre dicha aplicación en los Estados miembros, contando con el asesoramiento técnico del European Financial Reporting Advisory Group y del Accounting Regulatory Committee. B 01

desarrollo

Concepto que abarca no sólo el crecimiento económico, sino que también incluye la evolución de las condiciones sociales y consideraciones humanas. El premio Nobel Amartya Sen dice que "el desarrollo es aumentar la posibilidad de que cada persona viva la vida que elija". La agencia de la ONU para el desarrollo, el PNUD, también incorpora variables no económicas a su concepto de desarrollo; para ello emplea un indicador, el índice de desarrollo humano (IDH) construido a partir de 3 componentes (cada uno pondera 1/3): Salud (medido a través de la longevidad (esperanza de vida al nacer)), Educación (tasa de alfabetización, y tasa de matriculación en educación primaria, secundaria y superior), y Nivel económico (bienestar material), medido a través del PIB per cápita. El IDH, a pesar de ser imperfecto (al sólo contemplar 3 variables) permite contemplar un panorama más completo del estado de un país que si sólo se observa el PIB B 29

Λ f restricción licencia

Concesión de licencia bancaria. El control del acceso a la actividad bancaria es una forma de minorar los problemas de selección adversa derivados de las garantías públicas implícitas. La presentación de una explicación del plan operaciones del futuro banco. Se pueden examinar aspectos como la calidad de la gestión, los beneficios esperados, el volumen de capital inicial del banco o la honorabilidad y profesionalidad de los gestores. B 28

medidas defensa comercial

Conjunto de actuaciones que un país dispone para hacer frente a la entrada de productos procedentes del exterior que, por no cumplir la normativa internacional, pueden causar un perjuicio grave a su economía. Son prácticas comerciales desleales, que están muy reguladas para impedir que se utilicen con fines proteccionistas. Medidas defensivas: medidas antidumping, antisubvención, clausulas de salvaguardia y medidas de vigilancia. Medida ofensivas: reglamento de obstáculos al comercio. B 43

instituciones f

Conjunto de instituciones que se dedican a la intermediación financiera. Monetarias: entidades cuya actuación consiste en recibir fondos del público y conceder créditos o invertir en valores y cuyos pasivos a corto plazo cumplen las funciones del dinero (medio de pago, depósito de valor, unidad de cuenta): BC, fondos de inversión, fondos del mercado monetario, etc. No monetarias: su actividad es mas de mediación y cuyos pasivos no cumplen las funciones del dinero. Empresas de seguros, fondos de capital riesgo, etc. Dos tipos: Agencias financieras: de titularidad pública o que cuentan con el aval del gobierno y que conceden crédito o avales a determinados sectores o agentes económicos que tienen un difícil acceso a la financiación privada Fondos de titulización: que adquieren activos financieros (por ej., un préstamo), financiando su adquisición mediante la emisión de valores de renta fija respaldados por los propios activos financieros adquiridos B 24

UM

Conjunto de países que tienen moneda, Banco Central y política económica única: convertibilidad total e irreversible de las monedas, libertad total de movimiento de capitales y total integración de los sistemas bancarios y de los demás mercados financieros e instituciones comunes. B 17

ΘM*

Conjunto de reglas e instituciones que regulan las relaciones cambiarias y los pagos entre países con el ánimo de cumplir dos funciones: proporcionar liquidez suficiente y proveer mecanismo de ajuste de desequilibrios de la balanza de pagos. B 22

Θe*

Conjunto de reglas, instituciones y mecanismos que intervienen en las relaciones económicas, monetarias, financieras y comerciales entre los países. B 21

control s

Consiste en restringir o controlar las entradas y/o salidas de capitales que, al traducirse en variaciones de los flujos de divisas, afectan al tipo de cambio generándose un spread. Tipos: prohibición de la posesión o uso de divisas a nacionales, restricciones a la cantidad de divisas importada o exportada. Gana tiempo para corregir algunos desequilibrios: con tc fijos, permite recobrar parte eficacia PM; con tc flexibles, permite establecer un objetivo de divisas. Aunque poco eficaz, si sesga los flujos a más estables. B 16

Memoria

Cumple tres funciones específicas: Amplía la información del resto de cuentas; Complementa con información nueva los datos proporcionados por los demás documentos obligatorios; Comenta el resto de cuentas con una serie de especificaciones sobre los principios contables aplicados: excepciones a la aplicación de determinados principios, adaptación de las cifras del ejercicio anterior para facilitar la comparación, informes sobre los principios no obligatorios aplicados, desglose e identificación de partidas agrupadas en otras cuentas. Novedades respecto a la anterior versión: Desaparece el cuadro de financiación (al incorporarse el Estado de flujos de efectivo). Aumento de la cantidad de información relativa a la rentabilidad y riesgo de los distintos activos financieros. Incorporación de nuevos conceptos y prácticas: valor razonable, activos biológicos, medio ambiente, etc. Presentación de información por segmentos de actividad. Ampliación de la información sobre negocios conjuntos. Debe facilitarse cualquier información no recogida en este esquema y que sea clave para conocer la imagen fiel del patrimonio así como los resultados económico y financiero. La información cuantitativa se referirá al ejercicio actual y al anterior, mientras que la cualitativa sólo hará referencia al período precedente si estos datos son significativos. Detalla algunos elementos claves: Contenido de los elementos del balance y de la CPyG, riesgos existentes y políticas aplicadas para su prevención. B 01

PAC Reforma 2014

Desafíos: presión financiera, desigualdades, heterogeneidad modelos de aplicación, negociaciones comerciales, MA, volatilidad precios. Representa un 38% del presupuesto de la UE para 2014-2020 (280mM son para el pilar 1 y 85mM para el pilar 2). Novedades: finalización de los derechos históricos (como baremo para el pago de ayudas), aproximación progresiva de las ayudas, nuevo sistema de pagos directos (que dependen de los estados miembros y sin criterios históricos), definición actividad agraria y agricultor activo, greening, techo ayudas grandes explotaciones, ayudas a los jóvenes, instrumentos compensación por caídas repentinas demanda. Sectores: azúcar (cuotas hasta 2017), vino (derechos de plantación hasta 2030), leche (cuotas hasta 2015), tabajo (no se mantiene ayuda acoplada), aceite de oliva (reintroducido los precios de desencadenamiento de almacenamiento privado), frutas y hortalizas (recuperado "valor de importación a tanto alzado"). Balance: se considera entre neutro y negativo para España. La reforma no se pretende aplicar de golpe, sino progresivamente entre 2014 y 2020. B 39

tª búsqueda

Desarrollada por Phelps, supone que para buscar trabajo es necesario estar desempleado y que éstos se encuentran en un problema de extracción de señales explicado a través de la "parábola de las islas". El nivel de desempleo en búsqueda será mayor cuanto peor sea la información, y cuanto mayor sea el subsidia por desempleo. Trata de explicar por qué ante políticas de demanda expansiva se reduce el paro: las empresas querrán atraer más trabajadores y ofrecerán salarios más altos, los trabajadores las aceptarán creyendolas buenas ofertas debido al problema de "extracción de señales"; pasado un tiempo, los trabajadores se darán cuenta de que la subida salarial es generalizada y algunos abandonarán sus empleos para buscar una mejor oferta. La caída del desempleo habrá sido sólo temporal. No hay desempleo involuntario (el paro friccional es una conducta optimizadora de los agentes). El objetivo de las autoridades debe dirigirse hacia los factores reales que afectan al nivel de la TNP (información en el merado de trabajo, factores tecnológicos, sistema de subsidios de desempleo, fiscalidad sobre el factor trabajo y sobre la renta...). La TNP incluye el desempleo friccional y estructural A 31

I contabilidad

Desde la óptica de la contabilidad nacional, el concepto inversión engloba los siguientes aspectos: bienes de equipo, construcción (viviendas e infraestructuras) y variación de existencias. Nos centraremos exclusivamente en la inversión de bienes de equipo. Además, podemos diferenciar entre: términos netos (descontamos la depreciación; solo se tiene en cuenta adquisiciones y mejora de activos, sin tener en cuenta las posibles ventas a terceros de los mismos) y términos brutos (contabilizamos la inversión de reposición). Por otra parte, según la naturaleza de los bienes adquiridos se puede diferenciar en: Inversión material (incluye la realizada en terrenos, maquinaria, utillaje, elementos de transporte, instalaciones técnicas), Inversión inmaterial (recoge la realizada en aplicaciones informáticas, gastos de I+D activados, patentes, licencias. (Se recoge en la Encuesta Industrial de Empresas)) A 33

I micro-macro

Desde una perspectiva microeconómica, supone estudiar las decisiones de las empresas en capital para poder desarrollar eficientemente su proceso de producción. Macroeconómicamente, afecta a la evolución de la economía en su conjunto: es el componente más volátil de la demanda agregada. Amplifica las fluctuaciones cíclicas de la actividad económica. Es frecuente que en recesión se incentive la inversión; Es un nexo entre el sector monetario y el real; Contribuye a explicar la evolución de los niveles de vida en el largo pazo mediante la división de los recursos de una sociedad entre consumo e inversión (K físico, humano, I+D). A 33

DH

Diferenciación horizontal: las diferencias entre productos se derivan de la diversidad de preferencias individuales sobre las características de un bien (diseño, cercanía). Se asocia a la variedad. A mismo precio no hay acuerdo entre los consumidores entre el mejor producto. Enfoques: de direcciones (preferencias asimétricas de agentes heterogéneos) o de no direcciones (preferencias simétricas por la variedad) A 17

DV

Diferenciación vertical: las diferencias entre productos se derivan de la distinta disponibilidad a pagar por una cantidad de esa característica presente en el bien. Se asocia a la calidad. A mismo precio hay acuerdo en cuál es el preferido. Misma valoración, pero con distinta disposición a pagar (enfoque de direcciones). Se consumirá si la relación precio-calidad se encuentra por debajo de su frontera de disposición a pagar. Juego dos periodos y dos empresas: la segunda empresa tendrá que decidir entre ofertar una menor calidad o competir en precios por la mayor calidad; resuelve la paradoja de Bertrand por diferenciación de productos; ojo: su diferenciación no es máxima para mantener una calidad mínima que atraiga clientes. A 17

rigideces reales mb

Diferentes explicaciones de precios fijos ante aumento de la producción: el mark-up es decreciente con la producción (elasticidad precio de la demanda procíclica, mercado de clientes basado en la confianza del precio (Okun, Bilis), o mercado oligopolístico (que en expansión quiere ganar cuotas, y de ahí mark-up contracíclico; Rotemberg)) costes marginales constantes (excesos capacidad de Stigler, plazos de entrega variables de Zarnowitz, economías de aglomeración Diamond) o retrasos acumulados en las cadena de producción. A 30

características BP

Documento contable: las operaciones se rigen por el principio de partida doble (lo que implica que la balanza de pagos global siempre está en equilibrio). Se registra con signo negativo (pagos y Variaciones Netas de Activo: importaciones de bienes y servicios, operaciones con activos inmateriales no financieros y salidas de capital), positivo (los ingresos y Variaciones Netas de Pasivo: exportaciones de b/S, operaciones con AInF y entradas de capital). Registro sistemático: las operaciones en teoría deben registrarse por el criterio del devengo (principio por el cual todo ingreso o gasto nace en la etapa de compromiso) para comercio de mercancias e intereses de bonos soberanos; en la práctica muchas veces se utiliza el principio de caja (principio por el cual los ingresos y los gastos se imputan al periodo en el que se cobran) por simplicidad y menor coste, para el resto. Operaciones económicas: valoradas en moneda nacional (a menos que sea muy inestable). Las mercancías se valoran en términos FOB (cuando se rijan por un INCOTERM distinto, por ej. CIF, se descuenta su valor de seguro y transporte que irán a la Balanza de servicios) Criterio es la residencia (como el PIB) y no la nacionalidad (como el PNB). Se considera que una unidad institucional es residente cuando hay un centro de interés económico en el territorio del país. Dada la vaguedad de la definición, el FMI recomienda considerar residentes aquellas entidades que estén en el país más de un año. Respecto a las administraciones públicas, son residentes los miembros de Embajadas y establecimientos militares sitos en el exterior. Periodo de tiempo: se suele elaborar con periodicidad anual, aunque también se realizan mensual y trimestralmente. Se completa con la variable stock de "Posición de Inversión Internacional (PII)" Fuentes de información: Banco de España (declaraciones obligatorias de los agentes), intrastat para el comercio comunitario o el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria. Errores y omisiones; por la dificultad de valorar algunas partidas, el comercio no declarado, créditos comerciales a corto plazo (< 1 año), que no son obligatorios de declarar, partidas inferiores a 3.000 € (exentas) B 12

duración/convexidad

Duración: tiempo promedio que el inversor tarda en recuperar el precio que pagó por el bono suponiendo que los cupones se reinviertan al interés del bono. La existencia de flujos de caja intermedios durante la vida del bono implica que la duración del bono es menor que su vencimiento (coincidiendo en los bonos cupón cero). A más duración, más riesgo. Duración de Macaulay: expresa las variaciones relativas del precio de un bono ante variaciones relativas en porcentaje de la TIR. Duración modificada: mide variaciones relativas en el precio del bono ante variaciones absolutas de la TIR. (se utiliza en la práctica). Ej: Una DMd del 5,2 quiere decir que si los tipos aumentan 100pb el precio del bono desciende un 5,2%. Mayor duración a mayor vencimiento y a menor cupón, TIR y cupón corrido. Estas medidas son tan solo una aproximación lineal (primera derivada) de la función entre precio y TIR, que es convexa. Esa es su principal limitación. Para obtener una aproximación más exacta del riesgo de mercado, habrá que acudir a la segunda derivada, incorporando el concepto de convexidad. La convexidad se calcula a través de la segunda derivada de la duración modificada Mayor convexidad a mayor duración, volatilidad del tipo de interés y distribución de FC. Duración y convexidad de un bono cupón cero son superior que los de un bono normal de igual vencimiento. Pero la convexidad de un bono cupón cero es menor que la de un bono con cupón de la misma duración. Elijo menor duración y mayor convexidad. B 26

AAC

El Arancel Aduanero Común constituye el elemento básico de la política arancelaria. Se estableció en 1968 (cuando se completó la unión aduanera), calculado como la media aritmética de los tipos vigentes de los aranceles nacionales de los seis países fundadores. Los países que se han ido adhiriendo lo han ido adoptando. El nivel medio del arancel ha ido disminuyendo de acuerdo con los compromisos alcanzados en las sucesivas rondas del GATT. Así, el AAC era del 10% cuando se creó, reduciéndose con el paso del tiempo y de las rondas de negociación del GATT, llegando a ser del 3% tras la Ronda de Uruguay. No obstante, subsisten crestas arancelarias de hasta el 15% para los productos industriales. Los aranceles para los productos agrícolas suelen ser más elevados. Casi la mitad del comercio internacional es a un tipo arancelario del 0%. Elementos: el TARIC (recoge las disposiciones comunitarias y comerciales aplicables a las mercancías importadas y exportadas por la UE: la Comisión es responsable de su gestión), el Documento Administrativo Único (se debe cumplimentar para fines estadísticos y fiscales), valor en aduana. Los ingresos generados por el cobro del AAC se consideran recursos propios de la UE, pero los Estados miembros pueden retener hasta el 20% por gastos administrativos de gestión. B 43

R min

El BCE exige a las entidades de crédito mantener depósitos en cuentas de los BCN, denominados reservas mínimas u obligatorias. El importe se calcula en función de su base de reserva, que viene determinada en función de los pasivos del Balance de la entidad. Funcionamiento: un aumento del coeficiente de caja disminuye el multiplicador monetario y con ello la oferta monetaria. Para cumplir con las exigencias de reservas, las entidades de crédito deben mantener saldos en sus cuentas corrientes en los BCNs. Para simplificar esta obligación, el Eurosistema permite a las entidades de contrapartida hacer uso del mecanismo de promedios: el cumplimiento de las exigencias de reservas se determina durante un mes, como una media de los saldos mantenidos por las entidades en sus cuentas de reservas al final de cada día. Además, para evitar que el requisito de reservas suponga una carga elevada para el sistema bancario, las reservas obligatorias depositadas en los BCN se remuneran al tipo de interés medio del tipo marginal de las operaciones principales de financiación del periodo. Funciones de las reservas mínimas: estabilización de los tipos de interés del mercado monetario (gracias al mecanismo de promedios, que suaviza las fluctuaciones, y al hecho de que las reservas estén remuneradas, pudiendo las entidades de crédito pueden realizar un "arbitraje intertemporal"), y ampliación del déficit estructural de liquidez del sistema bancario (aumentar la demanda de financiación del BCE, lo que facilita la tarea de controlar los tipos de interés del mercado monetario mediante las operaciones regulares de inyección de liquidez). A 35 B 46

BCE

El Banco Central Europeo fue creado en 1998 al amparo del TUE, y tiene su sede en Frankfurt. Su actual presidente (desde 2011) es Mario Draghi. Su función es gestionar el euro y mantener la estabilidad de los precios, preservando el poder adquisitivo de los ciudadanos que utilizan la moneda única, y es también responsable de fijar las grandes líneas y ejecutar la política económica y monetaria de la UE. B 37

BM

El Banco Mundial fue creado en 1944 en el marco de los Acuerdos de BW. Su misión es combatir la pobreza para obtener resultados duraderos, suministrando recursos, proporcionando conocimientos, creando capacidad y forjando asociaciones en los sectores público y privado. Tiene su sede en la ciudad de Washington y cuenta con más de 100 oficinas en todo el mundo. Desde su creación ha evolucionado en dos sentidos: Ha pasado de ser una única institución a constituir un grupo de 5 instituciones de desarrollo estrechamente relacionadas, con el objetivo común de combatir la pobreza. Existen dos instituciones de desarrollo: el Banco Internacional de Reconstrucción y Desarrollo (BIRD) para países de renta media y la Asociación Internacional para el Desarrollo (AID) que presta en términos concesionales. La labor de estos organismos se ve complementada por la tarea que realizan Corporación Financiera Internacional que promueve el sector privado de los países en desarrollo, el Organismo Internacional de Garantía de Inversiones (MIGA) y el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI), que pretenden limitar los riesgos y proporcionar seguridad jurídica a la IED, al ser esta un factor clave para el desarrollo. Su misión ha ido evolucionando. En un principio fue la reconstrucción de los países europeos devastados por la guerra. En los 80, con la crisis de deuda se centra en los problemas macroeconómicos y de deuda. Más tarde, se ha centrado en aspectos sociales y medioambientales. B 31

ordenamiento jurídico UE

El Derecho Comunitario se manifiesta en dos características: primacía (tiene valor superior a los Dchos nacionales en su aplicación obligatoria) y tiene efecto directo (pueden ser invocadas ante un litigio concreto ante sus jurisdicciones nacionales). Se basa en fuentes del derecho de distinta naturaleza, por lo que se establece una jerarquía normativa: Dcho Constitutivo (Tratados), Dcho Comunitario no escrito (mismo rango Primario: Principios Generales del Dcho y el Dcho consuetudinario, Jurisprudencia del TJE) Acuerdos internacionales celebrados por la UE (son vinculantes) Dcho comunitario derivado ("acervo comunitario": legislación introducida en el ejercicio de las competencias que tiene atribuidas la UE y cuya validez jurídica depende de que sea compatible con las normas de rango superior; vinculantes: reglamentos, directivas y decisiones, que deben fundarse en disposiciones concretas de los Tratados; no vinculantes: recomendaciones y dictámenes, guían en la interpretación y aplicación) Dcho Comunitario complementario: se trata de normas incluidas en acuerdos de Derecho internacional celebrados entre los estados miembro que atienden a los objetivos de la UE (acuerdos sobre competencia jurisdiccional) B 37

MEDE

El Mecanismo Europeo de Estabilidad es un institución financiera internacional fruto de un acuerdo intergubernamental del Consejo Europeo en 2010-12, que funciona como un mecanismo permanente para la gestión de crisis en la zona euro en su conjunto. Sustituyó al FEEF y al MEEF. Sus accionistas son los 17 Estados de la eurozona. Su finalidad es movilizar fondos y proporcionar apoyo a la estabilidad financiera, bajo una estricta condicionalidad, a los miembros del MEDE que experimenten o corran el riesgo de experimentar graves problemas de financiación, cuando ello sea indispensable para salvaguardar la estabilidad financiera de la zona euro en su conjunto o de sus Estados Miembros. Cuenta con 80.000 millones de euros de capital desembolsado y dispone de un capital suscrito de 700.000 millones de euros. Este capital le confiere una capacidad de préstamo efectiva de 500.000 millones de euros. Con este fin, el MEDE podrá obtener fondos a través de la emisión de instrumentos financieros o mediante la celebración de acuerdos con sus propios miembros, entidades financiera y terceros. El MEDE puede conceder asistencia financiera a través de los siguientes instrumentos financieros: préstamos convencionales como parte de un programa de ajuste macroeconómico, compra de deuda soberana en los mercados primario y secundario, asistencia financiera preventiva, asistencia para la recapitalización de entidades financieras a través de préstamos al Estado Miembro cuyo sistema financiero amenace su propia estabilidad o la del conjunto de la zona euro. El MEDE tendrá la capacidad de recapitalizar directamente a las entidades financieras de la zona euro una vez esté plenamente en vigor el mecanismo único de supervisión bancaria. B 28 46

m europeo interno

El Mercado Interior es un proceso inacabado y en continua evolución, y que se enfrenta a nuevos retos. La unión económica y moentaria conlleva un nuevo nivel de integración con: una misma moneda, un sistema fiscal armonizado, unas infraestructuras integradas, la total libertad de circulación de las personas, instrumentos jurídicos armonizados para las empresas. La Comisión presenta cada cierto tiempo la estrategia del Mercado Interior, que fija el marco de actuación a medio plazo: Estrategia para el Mercado Interior (1999), "agenda ciudadana" (2006), "Un mercado común para el siglo 21"(2007), informe Monti (2010), "Actas del mercado único" (2011), "Single Market Act" (2012) que proponen 12 "palancas" (energía, digital, transporte...) Actualizar B 40

presto UE 3º control

El Presupuesto Comunitario está sujeto a una serie de controles de diversa naturaleza: interna (efectuado por las diversas instituciones comunitarias que ejecutan presupuesto) y externo (auditoría por el Tribunal de Cuentas, procedimiento de descargo por el PE, y la Oficina Europea de Lucha contra el Fraude) B 38

Pθ concentraciones

El Reglamento 139/2004 es la norma comunitaria vigente sobre el control de concentraciones. El concepto de concentración es muy amplio, e incluye cualquier operación por la que se obtenga el control, exclusivo o compartido sobre una empresa (ej: fusiones y adquisiciones). Este reglamento establece la obligatoriedad de notificar previamente a la Comisión las operaciones de concentración empresarial que superen los umbrales para ser consideradas de dimensión comunitaria. Por debajo de esos umbrales, el control se realiza por los estados miembros. B 40

γ empobrecedor

En un país grande, el crecimiento provocará un incremento del comercio que deteriorará los términos de intercambio. Lo que puede perjudicar el bienestar. Sólo el crecimiento ultraantiC (decrecimiento del comercio) llevaría a una mejora en términos de comercio. Supuestos para que se de el crecimiento empobrecedor: País grande, con un crecimiento económico débil (la expansión de la FPP no es suficientemente grande para garantizar una cesta de consumo superior a la anterior al crecimiento); elevada dependencia del comercio exterior: demanda de X inelástica (la caída de su precio no favorece el aumento de ventas) y oferta de importaciones inelástica (ante el aumento del precio no se sustituye su consumo); no sigue la política comercial del arancel óptimo (este es el elemento distorsionante que impide que el crecimiento económico mejore el bienestar social). El apoyo a la exportación resulta perjudicial para el país grande; pero políticas de sustitución de importaciones o arancel óptima perjudica al resto del mundo. Mejor orientarse a aumentar el número de variedades producidas o el valor añadido (calidad) (diferenciación horizontal vertical) B 09

SPG regímenes

El SPG cubre tres regímenes separados: SPG General (concede a sus beneficiarios una exención arancelaria para los productos no sensibles y una reducción del arancel para los sensibles) SPG+ Régimen especial de estímulo al desarrollo sostenible y la gobernanza (concede exención arancelaria para todos los productos cubiertos por este régimen a aquellos países considerados como vulnerables (aquellos dependientes y pobremente diversificados), que además ratifiquen y apliquen efectivamente 27 Convenciones internacionales sobre derechos humanos, laborales, medio ambiente y buen gobierno) EBA Todo menos las armas (concede exención total de aranceles a todos los productos originarios de los Países Menos Adelantados, con excepción de las armas). Además, el sistema se compone de: un mecanismo de graduación (que supone la retirada a un país beneficiario de las preferencias para una determinada sección (o secciones) de productos si estos son suficientemente competitivos) un mecanismo de retirada temporal (que permite retirar las preferencias a todos o un grupo de productos en caso de incumplimiento de alguna de las obligaciones exigidas a los beneficiarios) y una cláusula de salvaguardia (que permite restablecer los aranceles normales cuando las importaciones de algún producto de un país beneficiario puedan causar perjuicio grave a los productores comunitarios). B 43

criterios de Maastricht

El TUE exigía el cumplimiento de una serie de criterios de convergencia para que los países pudiesen acceder a la tercera fase de la UEM. Los criterios de convergencia son: estabilidad de precios (la tasa de inflación de un Estado miembro no podía exceder en más de un 1,5% la de las tres más bajas; por ello moderación salarial y mayor competencia; es un objetivo crucial para evitar continuas pérdidas de competitividad-precio), situación de las finanzas públicas (déficit público inefrior al 3% del PIB y deuda pública bruta inferior al 60%; si no, acercándose), tipos de cambio (haber mantenido la paridad de la moneda dentro de la banda estrecha del SME (± 2,25%) y no haber devaluado su moneda durante 2 años antes del examen de su situación) y tipos de interés nominales a largo (no podía exceder en más de un 2% los de los tres Estados miembros con tasa de inflación más baja durante el año anterior al examen de su situación) B 45

VAN

El Valor Actual Neto es la diferencia entre el valor actual de los flujos de caja netos que produce una inversión y el desembolso inicial requerido: representa la variación del valor de la empresa por realizar la inversión. Supuestos: El método del VAN supone que los flujos de caja recuperados se reinvierten a una tasa igual a dicho coste de capital, al cual también pueden colocarse todos los fondos que se deseen. Aunque en la realidad, no se puede encontrar siempre proyectos de inversión que proporcionen esa rentabilidad. Criterio de decisión: Se aceptan los proyectos que aumenten el valor de la empresa (i.e. los que tengan un VAN positivo); se rechazan los que no lo aumenten (VAN nulo o negativo). Entre dos proyectos, se escoge el que tenga un VAN mayor. Ventajas: Es el método conceptualmente más perfecto, ya que está unido al objetivo último de maximizar la creación de valor; Utiliza flujos de caja actualizados. Por tanto, tiene en cuenta el diferente valor que toma el dinero en el tiempo; Inconvenientes: Dificultad que presenta el problema de la reinversión de los flujos de caja. Para inversiones simples; VAN y TIR son iguales para determinar su realización; para comparar con otra inversión simple prevalece VAN (que coincide con TIR sólo con coste de capital inferior a la rentabilidad en la intersección de Fisher). B 02

S

El ahorro es el procedimiento por el que los hogares pueden reasignar sus recursos intertemporalmente. Si es positivo transfiere renta presente al futuro. Del mismo modo, un ahorro negativo (endeudamiento) es una forma mediante la cual los hogares pueden transferir renta futura hacia el presente. Esta es una de las razones por la que los hogares deciden ahorrar, no gastando toda su renta presente. Pero pueden existir otros factores que justifican el ahorro: el deseo de legar una cierta riqueza a las generaciones futuras mediante las herencias, el temor de sufrir una caída inesperada de los ingresos en el futuro, que induce a ahorrar parte de la renta (motivo precaución), una situación de restricción de crédito, puede hacer necesario el ahorro para emprender alguna actividad o negocio. Importancia del análisis intertemporal: constituye la fundamentación microeconómica del análisis macroeconómico, clave para analizar la efectividad de la política económica, y y como afecta la incertidumbre y los costes de ajuste a las decisiones de los agentes A 12

paradoja Allais

El comportamiento descrito por la tª de la UE es inconsistente ante combinaciones lineales en las probabilidades de dos loterías a otras dos loterías. Hay que tener en cuenta los efectos certeza que se imponen sobre el comportamiento analítico. Si tengo dos loterías, una transformación lineal de sus probabilidades que deje inalterado el equivalente cierto, puedo alterar la opción del agente. A 07

coste del capital conclusiones

El coste del capital está en función del grado de apalancamiento (leverage), pues a medida que aumenta el grado de endeudamiento, no sólo se incrementan los intereses exigidos por los acreedores sino que también los accionistas exigirán mayores dividendos ya que aumenta el riesgo que deben de soportar. Efecto palanca: las deudas aumentan sensiblemente la rentabilidad financiera en épocas de prosperidad, esto es, cuando la rentabilidad económica es superior al coste de la deuda (RE > ki). Sin embargo, las deudas disminuyen la rentabilidad en épocas de recesión en que la RE se sitúa por debajo del coste de capital ajeno Teorema fundamental de la financiación de la empresa (Suárez Suárez): para una rentabilidad y riesgo económico dados, todo incremento de la RF derivado de un incremento del grado de endeudamiento va siempre unido a un incremento del riesgo de dicha rentabilidad. Desde el punto de vista estrictamente financiero, no se puede aumentar la rentabilidad de los accionistas sin aumentar el riesgo soportado. B 01 02 03 04

mº ajuste FMI

Este modelo de Polak combina el enfoque keynesiano de la absorción y la confianza en los efectos expansivos de una devaluación (Alexander) con los modelos monetarios de la década de los 70. Y-A +ΔK=ΔR=ΔMD-Δκι Determina las reservas necesarias, estima la demanda de dinero, por lo que ajusta vía crédito interno. El FMI opera sobre una serie de variables clave para aplicar la condicionalidad, pudiendo establecer umbrales cuantitativos o criterios más cualitativos y estructurales: un criterio cuantitativo de acumulación de reservas, políticas macroeconómicas contractivas para reducir la absorción, reformas estructurales para mejorar la eficiencia, un posible programa de devaluación y reestructuración de la deuda solo si inviable. B 23

tª M Ͻ*

Estudia las relaciones comerciales internacionales desde el enfoque de los flujos monetarios y sus procesos de ajuste en base a instrumentos monetarios, cambiarios y financieros. B 17 18 19

coste del capital

El coste del capital hace referencia a lo que a una empresa le cuesta financiar su actividad considerando todas las fuentes de financiación. ke: Coste de los recursos propios; se equipara con la rentabilidad que los accionistas exigen a la empresa. Aunque estas no tengan un coste explicito, si tienen un coste de oportunidad. se puede calcular con Gordon-Shapiro si cotiza en bolsa o por CAPM. ki: Coste de los recursos ajenos o de la deuda; será la rentabilidad exigida por los proveedores de deudo con coste explícito. Se estimará como: el coste medio ponderado de las diferentes fuentes de endeudamiento de la empresa o la tasa de actualización o descuento que iguala el valor actual de los fondos recibidos por la empresa, netos de todo gasto, con el valor actual de las salidas de fondos previstas para atender al pago de intereses y a la devolución del principal. Dicho coste será ajustado por el efecto impositivo o "escudo fiscal" de los intereses (que son considerados como coste para el cálculo del impuesto de sociedades, y por lo tanto, son fiscalmente deducibles, con lo que producen cierto ahorro fiscal). k0: Coste del capital medio ponderado; viene definido como media aritmética según proporción de recursos propios y ajenos. B 01 02 03 04

M

El dinero es el medio de pago generalmente aceptado, disponible a la par y transferible inmediatamente. También podemos estudiarlo como la cantidad de activo líquido no remunerado que el individuo desea tener en su poder. El papel del dinero en la economía ha sido objeto de estudio y controversia entre los economistas. El dinero cumple tres funciones: medio de cambio (función básica, evita la doble coincidencia de deseos, facilita las transacciones, permite una mayor especialización; paso del trueque al intercambio), unidad de cuenta (simplifica el sistema de precios relativos, permite tener mayor información y por lo tanto una mejor asignación de recursos; dinero fiduciario) y depósito de valor (conserva la capacidad adquisitiva y permite consumir cuando se desee; hay muchos otros activos que son reserva de valor, el dinero es el más liquido, tiene un valor nominal seguro, aunque presenta un coste de oportunidad; dinero bancario). A 34 35

BCE independencia

El marco institucional del Tratado y Estatutos del SEBC atribuye la estabilidad de precios a un Banco Central independiente de toda influencia política; ningún organismo de los Estados miembros u otros pueden influir en las decisiones de ningún miembro del BCE ni BCN. La evidencia empírica avala que esta independencia favorece su objetivo. Para garantizarla: el BCE tiene su propio presupuesto, los mandatos de los miembros del Consejo de Gobierno son de larga duración y se prohíbe la financiación del sector público. Como contrapeso a la independencia, se establecen obligaciones de información: debe rendir cuentas de su gestión en el ejercicio de su mandato ante las instituciones democráticas y los ciudadanos. Este ha de publicar informes trimestrales sobre las actividades del Eurosistema, así como un estado financiero consolidado semanal. Además, el BCE debe presentar cada año al Parlamento Europeo, al Consejo de la UE, a la Comisión Europea y al Consejo Europeo un informe sobre sus actividades y la política monetaria del año anterior y del año en curso. B 46

mº Green-Solow

El modelo Green-Solow desarrollado por Brock y Taylor (2010) completa el modelo de crecimiento de Solow incluyendo la polución y actividad de reducción de polución. La clave está en los rendimientos decrecientes y el progreso tecnológico en la reducción. Este modelo permite explicar la curva medioambiental de Kuznets, que establece una relación entre la degradación medioambiental y los ingresos per capita o tasa de crecimiento de los países, en forma de U invertida. Grossman y Krueger la explican por tres procesos: escala, composición y tecnología (en cada periodo prima uno) Evidencia empírica: las emisiones por unidad productiva comenzaron a caer antes de que lo hicieran en términos absolutos, mientras los costes de reducción por unidad han sido constantes. Partimos de la producción de Solow, considerando además que las emisiones emitidas son iguales a las generadas (proporcional a la producción) menos las reducidas; es decir, la producción por un factor (theta) que recoge la actividad dirigida a reducir la polución. Se expresan per capita. Se tiene que cumplir que el crecimiento de emisiones (gE) es igual al progreso tecnológico y crecimiento de población menos progreso tecnológico de reducción (gA+n-gR). El crecimiento (gA>0) será sostenible si gE<0. A la izquierda del estado estacionario describe la curva de Kuznets porque el crecimiento de emisiones alcanza antes su estado estacionario (dado que la curva de ahorro de emisiones es superior) que el estado estacionario del crecimiento de la renta per capita. Además, los distintos valores de gE permitirían explicar las distintas curvas de Kuznets. B 32

Semestre Europeo

El nuevo ciclo de coordinación se llama el "Semestre Económico Europeo". El objetivo del SE es coordinar las acciones en el marco de la Estrategia Europa 2020. El Semestre Europeo se inicia cuando la Comisión adopta su Encuesta Anual sobre el Crecimiento, normalmente a finales de año, que establece las prioridades de la UE para el año siguiente con el fin de impulsar el crecimiento y la creación de empleo. En marzo, los Jefes de Estado y de Gobierno de la UE presentan las orientaciones de la UE para las políticas nacionales, y en la reunión de primavera del Consejo Europeo se analizan: la situación macroeconómica general, los avances en la consecución de los cinco objetivos para toda la UE y los avances en las iniciativas emblemáticas. El Consejo Europeo ofrece orientaciones sobre los aspectos presupuestarios y macroeconómicos y sobre las cuestiones relacionadas con la reforma estructural y el crecimiento, y da consejos sobre las conexiones entre todos ellos. En abril, los Estados miembros presentan sus planes para conseguir: unas finanzas públicas saneadas (Programas de Estabilidad o Convergencia), así como las reformas y medidas para alcanzar un crecimiento inteligente, sostenible e integrador en áreas como el empleo, la investigación, la innovación, la energía o la integración social (Programas Nacionales de Reforma). En mayo/junio, la Comisión evalúa esos programas y presenta, en su caso, recomendaciones dirigidas a cada país. El Consejo debate estas recomendaciones y el Consejo Europeo las aprueba seguidamente. De este modo los Estados miembros disponen de estas orientaciones antes de dar los últimos toques a sus proyectos de presupuesto para el año siguiente. Por último, a finales de junio o principios de julio, el Consejo adopta oficialmente las recomendaciones para cada país. B 46

patrón cambios oro

El país en cuestión mantiene su paridad comprando y vendiendo divisas de otros países que mantengan el patrón oro. Este es el sistema de patrón oro que llegó a adquirir una gran importancia en años previos a la Gran Depresión, y se oficializa en Bretton Woods: los tc se establecerían a una paridad fija con el dólar, el cual a su vez tenía un tc fijo con el oro: de 35 dólares la onza. Estos tc eran fijos, con una banda de fluctuación de +/- 1%, pero se permitían ciertos ajustes ante un desequilibrio fundamental en la BP B 21

presto UE 1º elaboración y control

El poder presupuestario lo comparten el Consejo y el PE. Consiste en: determinar la índole de los gastos, fijar la cuantía de ingresos necesarios para hacerles frente y controlar la ejecución de presupuesto. Fases del procedimiento presupuestario: antes 1 julio las instituciones transmiten sus previsiones a la Comisión, antes del 1 septiembre la Comisión presenta una anteproyecto al Consejo, el Consejo se pronuncia según mayoría cualificada y lo presenta al PE antes del 1 octubre. El PE dispone de 42 días para aprobarlo o introducir modificaciones, en cuyo caso se remite al Consejo y a la Comisión. El Comité de Conciliación tiene un plazo de 21 días para llegar a una acuerdo conjunto. Si no se alcanza, se reinicia el procedimiento, y mientras se opera mediante el sistema de las "doceavas partes provisionales" según el ejercicio precedente. El Presupuesto se aprueba con forma jurídica de Reglamento. B 38

primal

El primal consiste en la maximización de la utilidad sujeta a una determinada restricción presupuestaria. Su resultado es la función de demanda ordinaria o marshalliana x(p,M): continua, normal (afecta ER), homo0 en p y M, observable pero otorga poca información.. Sustituyendo la función de demanda marshalliana en la función de utilidad, obtenemos la función indirecta de utilidad V(p,p,M): continua, no creciente en p, cuasiconvexa en p, estrictamente creciente en M, homo0 en p y M. Se relacionan por la identidad de Roy: x1 = - dV/dp1 / dV/dM A 08

PGC

El primer intento normalizador en España fue la Ley de Regularización de Balances de 1961, que facultaba al Ministerio de Hacienda para elaborar modelos de balances y cuentas de resultados. En 1973, surge el Plan General Contabilidad, punto de inflexión. Era de carácter voluntario, promulgando su aplicación vía incentivos fiscales. En 1979 surge la Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA), con el objetivo de facilitar la adaptación a normativa internacional Con la entrada en la UE, surge la necesidad de adaptar nuestra normativa a las Directivas europeas. El desarrollo del proceso de reforma se estructura en torno a un conjunto de normas: Ley de Auditoría de Cuentas de 1988; Reforma parcial y adaptación de la legislación mercantil a las Directivas de la CEE, tanto el Código de Comercio, como la LSA y LSRL. Plan General de Contabilidad, 1990. Se introducen dos novedades fundamentales: El plan pasa a ser de obligado cumplimiento y Las normas contables pasan a ser autónomas frente a las disposiciones fiscales, estableciéndose las primeras a través de la regulación que desarrolla lo establecido en el Código de Comercio. Normas para la Formulación de Cuentas Anuales consolidadas, en 1991. Durante la segunda mitad de los años 90: privatizaciones, internacionalización, desarrollo mercados financieros... Las líneas básicas de la reforma fueron establecidas en el "Libro Blanco para la reforma de la Contabilidad en España". Éste recomienda la reforma de nuestro ordenamiento mercantil y contable aproximándolo a las NIC/NIIF. La reforma se ha realizado en dos fases, primero se reformaron parcialmente el Código de Comercio, la Ley de Auditoría y la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada. Posteriormente la Ley de Reforma y Adaptación de la Legislación Mercantil, que ha permitido la reforma del PGC. Surgiendo un PGC y un PGC para PYMES. Este nuevo PGC aumenta la calidad y cantidad de información financiera proporcionada por las empresas, primando el fondo de las operaciones sobre la forma. Veamos el PGC 2007 y sus novedades B 01

mº Lucas y Rapping

El problema de maximización intertemporal entre consumo y ocio sujeto a la restricción presupuestaria intertemporal, nos da por las condiciones de primer order: la RMS intertemporal de consumo iguala al tipo de interés, la RMS intertemporal de ocio iguala al tipo de interés por el ratio del salario del primer periodo sobre el segundo, RMS intratemporal de consumo y ocio iguala al salario real. La oferta de trabajo dependerá del tipo de interés, la tasa subjetiva de descuento y la relación de salarios. Un aumento del salario transitorio en el primer periodo aumenta la oferta en el primer periodo y reduce en el segundo; si es permanente ES y ER se compensan y la oferta no varía. Un aumento del tipo deinterés reduce la oferta en el segundo periodo, pero en el primero aumenta si domina ES y se reduce si domina ER. A 18 29 31 41

ley Pmg ponderadas por sus p

El punto de equilibrio se encuentra en el punto de tangencia de la recta isocoste con la isocuanta más alejada del origen. En ese punto RMST = q1/q2 ; en el optimo se igualan las PMg de los factores productivos ponderadas por su precios A 10

γ interno ε

El que realiza la empresa a través de nuevas inversiones en el seno de la empresa, aumentando el patrimonio y su capacidad productiva. Puede ser por especialización (ampliar en la misma línea) y diversificación (arriesgar en nuevos productos y mercados) Recomedable cuando surgen sinergias: ventaja o mejora que surge fruto de la combinación de las dos entidades y que no existía con anterioridad en ninguna de las dos empresas; en un marco temporal de largo plazo y para empresas. El elemento determinante es el nivel de financiación requerida para la expansión: EFO, tª jerarquía financiera, efecto multiplicador apalancamiento... La estrategia equilibrada implica un apalancamiento constante. Cinco tipos de crecimiento según las fuentes de estrategia empresarial: penetración del mercado (incremento de las ventas: campañas publicitarias, promociones, utilización de ventajas competitivas, etc), desarrollo de mercados (incorporación de nuevos mercados), desarrollo de productos, diversificación relacionada (se da por las economías de gama), o diversificación no relacionada. B 04

AAC regímenes X y M

El régimen común aplicable a las importaciones se basa en la libertad de importación, no existen restricciones cuantitativas (tal y como exige la normativa de la OMC). Hasta 1993 se mantuvieron vigentes restricciones cuantitativas a nivel nacional para productos tales como el plátano o los automóviles, que fueron sustituidas por cuotas comunitarias. El régimen común aplicable a las exportaciones es también libre. Existe la posibilidad de imponer restricciones a la exportación (de carácter comunitario) en casos excepcionales de escasez de productos esenciales o por razones de seguridad, salud o medio ambiente, o para proteger tesoros nacionales. La normativa comunitaria contempla tres regímenes excepcionales para la imposición de restricciones a la importación o exportación: en función de los productos (agrícolas, textiles, siderúrgicos, armas y material de defensa) y/o del país de origen/destino de los mismos según distintos regímenes: de autorización (el despacho aduanero de mercancías está condicionado a la presentación de una Licencia de Importación/ Exportación, que debe ser autorizada por las autoridades competentes de los Estados miembros) de vigilancia (cuando el despacho de mercancías está condicionado a la presentación de un Documento de Vigilancia) y de certificación (según el cual el despacho está supeditado a la presentación de un Certificado de Importación o de Exportación; en este caso, la autoridad competente, debe verificar el cumplimiento de determinados requisitos previos y se utiliza, generalmente, en el caso de los productos agrícolas). B 43

tª tradicional ciclos

En 1937 Haberler, a petición de la Sociedad de Naciones, realiza una importante investigación sobre las causas de las recesiones en la que recopila todas las teorías existentes en la época: teorías monetarias (centradas en la influencia del crédito y de las restricciones monetarias sobre las decisiones de consumo e inversión), teorías de la sobrecapitalización (Hayek, Von Mises, Pigou, Harrod; causa: la política expansiva de los Bancos Centrales, que fomenta el credito bancario, y por lo tanto una burbuja especulativa de los de los bienes de capital que lleva a un exceso de capacidad; en consecuencia, se reduce la inversión y se produce la crisis; las recesiones son necesarias para que los agentes reorienten sus inversiones y capital hacia usos más productivos y eficientes, en un proceso costoso y que requiere tiempo para llevarse a cabo), teoría del infraconsumo (Hobson; las depresiones surgen por un ahorro excesivo: provoca que la demanda sea insuficiente para absorber la producción), teorías psicológicas (Pigou, Keynes; destacan la incidencia de las expectativas), teorías basadas en causas naturales (malas cosechas; Jevons: "manchas solares"), teoría de la "destrucción creativa" (Schumpeter: un empresario lleva a cabo una innovación tecnológica y si ésta es exitosa, es copiada por otros empresarios, hasta que se agotan las posibilidades de inversión; entonces se produce el ajuste que origina la recesión; en la recesión se corrigen los excesos de la fase expansiva y se sientan las bases de la nueva expansión que surge como consecuencia de una nueva innovación; el proceso mejorará la situación general paulatinamente). A 41

Pθ autoridades

En 1967, la OCDE adoptó una Recomendación en la que promovía la cooperación en materia de defensa de la competencia, por la que se debe: proporcionar información, coordinar investigaciones y colaborar con "cortesía positiva". La UE, basándose en una Recomendación de la OCDE, tiene suscritos acuerdos de cooperación bilateral con EE.UU., Canadá y Japón. El acuerdo con EEUU, firmado en 1991, es el más importante; determina los ámbitos y procedimiento de cooperación e intercambio de información entre la Dirección General de la Competencia de la UE y las estadounidenses Comisión Federal de Comercio y División Antitrust del Departamento de Justicia. Asimismo, la Unión Europea es miembro fundador de la Red Internacional de Competencia (para la cooperación y la convergencia de legislaciones). Por otro lado, Red de Autoridades de Competencia coordina la labor entre le Comisión y la autoridades nacionales. B 40

PAC primeras reformas

En 1968 se aprueba un Memorándum (Plan Mansholt II), había consenso en ineficacia, con medidas para actuar sobre la oferta, que no fueron aceptadas. Desde 1976, se establecen medidas para controlar el crecimiento de la oferta: cuotas de producción, principio de corresponsabilidad (umbrales de garantía), y principio de condicionalidad (calidad). (medidas insuficientes). En 1988, se aprueba Paquete Delors I, con la reforma presupuestaria soluciona excedentes: directriz sobre el gasto agrícola (limite incremento 74% del PNB comunitario), introducción de estabilizadores agrarios (reducción del precio de garantía si la producción o intervención superaban las ciertos niveles) y medidas compensatorias (jubilación anticipada, retirada de tierras...). La ronda de Uruguay soluciona problema externo con el Acuerdo de Blair House (1993): se facilitaría el acceso a los mercados (mediante la arancelización y posterior reducción de los aranceles), reducción de las subvenciones a la exportación y de la ayuda interna a los productores (clasificándose en caja ambar (ayudas muy distorsionantes; compromisos reducción), caja verde (medio ambiente, desarrollo rural; exentas) y caja azul (distorsión parcial, como pagos comensatorios; exentas) B 39

equivalencia ricardiana

En 1974, Barro se planteó en un artículo si los bonos son riqueza, para concluir que bajo determinados supuestos, el déficit público no tiene ningún efecto expansivo, independientemente de su financiación. Si hay mercados de capitales perfectos y completos (vs. restricciones liquidez, distintos i), impuestos neutrales (vs. incertidumbre, distorsiones), HER (vs. ilusión fiscal Buchanan) y horizonte de vida infinito (vs. no altruismo generacional Tobin), se cumple que es indiferente como financiar el déficit (vs. si monetizado y salarios indexados, reduce desigualdad, Tobin y Buiter) y que el déficit tiene unos fines expansivos ineficaces. Tiene sólo efectos composición sobre las decisiones de ahorro en relación al nivel de impuestos (vía deuda, aumenta ahorro; vía menor impuesto, aumenta producción pero dirigida sólo a aumentar ahorro). Ante aumento del gasto, se crea colchón. Las economías domésticas no ven los bonos como riqueza neta, sustraerán el valor presente de los impuestos futuros A 29 37 38

IME

Instituto Monetario Europeo, se creó en 1994 con el objeto de constituir el foro de cooperación monetaria entre los Bancos Centrales de la Comunidad Europea. Asumió las tareas que venía desarrollando el Comité de Gobernadores desde su constitución. Entre sus funciones destacan: fortalecer la cooperación entre los BC, vigilar el funcionamiento del SME, seguimiento del cumplimiento de criterios de convergencia, facilitar el uso del ecu y supervisar su desarrollo, efectuar un seguimiento sobre la estabilidad de las entidades y mercados financieros, y ser consultado por entes comunitarios o nacionales sobre proyectos legislativos que entraran en el ámbito de sus competencias. En 1998 fue liquidado al constituirse el Banco Central Europeo y el Sistema Europeo de Bancos Centrales. B 45

Convención Marco de NNUU

En 1992 se firmó la Convención Marco de NU sobre Cambio Climático, que fue el gran concilio ambiental. Con ella se implicaba a prácticamente la totalidad de países del mundo en la lucha contra el cambio climático, y suponía un acuerdo mucho más ambicioso que los anteriores. En la actualidad son 194 los países que han ratificado esta Convención. La Convención Marco es el marco jurídico internacional para hacer frente al reto del cambio climático. Tiene como objetivo último (art 2) lograr una estabilización de las concentraciones (stock) de gases efecto invernadero en la atmósfera. Organización interna: Conferencia de las Partes (COP): es el órgano supremo y toma las decisiones más importantes. En ella están representados todos los países firmantes: Órgano Subsidiario de Asesoramiento Científico y Tecnológico: es multidisciplinar; asesora a la COP. Nexo entre la información científica y política Órgano Subsidiario de Ejecución: asesora en lo relativo al cumplimiento efectivo de la Convención, así como en aspectos presupuestarios y administrativos. Panel Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC): no forma parte en sentido estricto del entramado establecido por la Convención, pero tiene una importancia destacada en la lucha contra el cambio climático B 32

Paquete Delors II

En 1992, con el fin de contribuir a la aplicación del Tratado de Maastricht, la Comisión presentó una nueva propuesta de reforma del sistema financiero: "el paquete Delors II" o las 2as Perspectivas Financieras. Objetivo: impulsar la política social, la cohesión (se creó Fondo de Cohesión), el aumento de fondos estructurales, acción exterior, fomento competitividad de la industria europea, y reducción gasto agrícola. B 38

HIPC

En 1996, el BM y el FMI crean la iniciativa HIPC (Heavily Indebted poor countries) de alivio de la deuda de los países pobres altamente endeudados. En 1999, HIPC reforzada con medidas de carácter social. La iniciativa HIPC se compone de 2 etapas: La primera etapa: elegibilidad por cuatro condiciones: endeudamiento inabordable ni con Náples, cumplir requisitos para recibir financiación concesional de la Asociación Internacional de Fomento del Banco Mundial y del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza del FMI, aplicar las reformas y políticas adecuadas en el marco de los programas de asistencia financiera del FMI y el Banco Mundial, elaborar un Documento Estratégico de Lucha contra la Pobreza. Punto de decisión: el FMI realiza un análisis de sostenibilidad de deuda. Si no lo es, tendrá derecho a esa asistencia. El criterio de sostenibilidad básico utilizado es el ratio deuda/exportaciones. No sostenible si VAN Dª / X > 150%. Este criterio general se complementa con el criterio de los ingresos fiscales o "ventanilla fiscal", para países con una amplia base exportadora: VAN Dª / T > 250% Segunda etapa: el país recibe un alivio del servicio de su deuda bajo el tratamiento Colonia (90%), y debe continuar con las reformas pudiendo recibir fondos del Servicio de Crédito Ampliado del FMI. Tiene que cumplir con todos los requisitos. Punto de culminación: le permite recibir la totalidad del alivio de la deuda hasta el límite del criterio de sostenibilidad. Datos: 36 culminados, 3 pre-decisión. Deuda dondonada: 80mM aprox B 30

Estrategia de Lisboa

En 2000 y se fija como objetivo para el año 2010 que la UE se convirtiese "en la economía basada en el conocimiento más competitiva y dinámica del mundo, capaz de crecer económicamente de manera sostenible, con más y mejores empleos y con mayor cohesión social, y dentro del respeto al medio ambiente". La Estrategia de Lisboa estaba formada por un conjunto de reformas interdependientes, y se sustentaba en la creencia de que las acciones realizadas por un Estado miembro serían mucho más eficaces si otros Estados miembros actuaban concertadamente. B 42

PAC Reforma 2003

En 2003 se aprueba una reforma en profundidad de la PAC que da un giro absoluto al modo en que la UE apoya a su sector agrario. Los aspectos clave de la reforma pueden resumirse en: Desacoplamiento (una ayuda única por explotación independiente de la producción; catalogándose así en la caja verde, aunque críticas por los cálculos), Flexibilidad de aplicación ("nacionalización") dando lugar a tres modelos según los pagos disociados: modelo base (pago único según histórico), modelo regionalizado (ayuda-base por zonas) y simplificado (pago único a la hectárea, para nuevos miembros). Ahonda en reducción de precios de las OCM y refuerzo política de desarrollo rural. Valoración: se adapta a la ampliación, contención del gasto agrícola, mayor legitimidad ante la OMC y mayor seguridad alimentaria B 39

Iniciativa de Alivio de Deuda Multilateral

En 2005, para facilitar la consecución de los ODM, la Iniciativa HIPC se complementó con la Iniciativa de Alivio de la Deuda Multilateral (MDRI). Esta Iniciativa MDRI permite la condonación del 100% de la deuda multilateral de tres instituciones: FMI, Banco Mundial y Fondo Africano del Desarrollo. Posteriormente se añadiría el Banco InterAmericano de Desarrollo. Objetivo: pretende llevar la deuda de los países más pobres hasta niveles sostenibles a partir de dos tipos de medidas, una fuerte reducción de deuda por parte de todos los acreedores -incluidas las instituciones financieras internacionales, y la aplicación de una serie de medidas de reforma económica dirigidas a la promoción del desarrollo y a la reducción de la pobreza. Con la reducción de la deuda se consiguen 3 fines: liberar recursos económicos para aumentar el gasto social, la inversión en infraestructuras del país, y estimular la lucha contra la pobreza Datos: 50mM de deuda condonada B 30

acción exterior UE

Entre los objetivos de la acción exterior de la UE, los que tienen un carácter económico son (Art.21 TUE): apoyar el desarrollo sostenible, erradicar la pobreza, fomentar la integración de los países en la economía mundial, ayudar a poblaciones a hacer frente a catástrofes naturales o de origen humano y promover la cooperación multilateral. Se ha impulsado con el Tratado de Lisboa: simplificación de la estructura jurídica, atribución de personalidad jurídica a la UE, ha creado el Servicio Europeo de Acción Exterior (servicio diplomático sujeto a la autoridad del Alto Representante de la Unión para AeyPS; que dispone de una red de delegaciones, con funciones similares a las de las embajadas). Entre las actividades de carácter exterior que lleva a cabo la UE hay que destacar: la Política Exterior y de Seguridad Común (PESC; que tiene un carácter político, geoestratégico y de seguridad), la política comercial común (que se lleva a cabo mediante la DG de Comercio), las actividades de cooperación al desarrollo con terceros países (DG Europe-Aid de Desarrollo y Cooperación), la Politica de Vecindad y Negociación de Ampliación, y DG de ayuda humanitaria y protección civil. B 44

six pack

En 2011 entraron en vigor seis instrumentos legislativos, conocidos como six pack, que supusieron una reforma en profundidad de la supervisión de la política económica de los Estados miembro. Cuatro de estos instrumentos son relativos a la política fiscal y otros dos son relativos a la identificación, corrección y sanción de los desequilibrios macroeconómicos excesivos. En particular: Dos reglamentos que reforman el PEC: Respecto al pilar preventivo: se introduce un regla que toma en consideración el crecimiento del gasto público para valorar el cumplimiento e introduce posibilidad a sanciones por incumplimiento de requerimientos del pilar preventivo. Respecto al pilar correctivo: operacionalización del criterio de la deuda para la apertura de un procedimiento de déficit excesivo; adelanto, incremento y graduación de las sanciones; que se guiarán por la regla de la mayoría inversa (se necesita una mayoría cualificada para revocar a la Comisión) Un Reglamento que establece el régimen de sanciones en caso de incumplimiento del PEC en países de la zona euro. Una Directiva que establece una serie de requisitos a los marcos presupuestarios nacionales y que introduce la obligación para Estados miembros de establecer un Marco Presupuestario a Medio Plazo (al menos de 3 años) Dos Reglamentos que crean un procedimiento de desequilibrios macroeconómicos, con un pilar preventivo y otro correctivo, de manera similar al PEC: Un Reglamento crea un nuevo procedimiento de identificación y corrección de los desequilibrios macroeconómicos excesivos. El otro Reglamento regula la posibilidad de imponer sanciones en determinados casos de incumplimiento a países de la zona euro. B 46

OECE, Consejo Europa, UEP

En Europa, el clima de cooperación y multilateralidad tras lIGM se plasma en una serie de nuevas organizaciones: la Organización Europea para la Cooperación Económica (OECE) en 1948, con el fin de coordinar el Plan Marshall; el Consejo de Europa en 1949, que impulsaba la defensa de los derechos humanos, la democracia, así como la identidad europea; y la Unión Europea de Pagos (UEP) creada en 1950 en el marco de la OECE para facilitar los pagos y el comercio intraeuropeo. B 37

MP multiplanta

En cada planta se produce hasta el punto en el que el Cmg de la última unidad producida (los costes de cada planta son distintos) es igual al ingreso marginal único para todas ellas (Cmg1+2=Img) A 15

optimalidad

En el equilibro competitivo se obtiene una asignación óptima de la economía en su conjunto: no hay exceso de capacidad, se produce en min Cme, consumidores obtienen a p min, beneficio normal para empresas (ambas son compatibles y eficiente Pareto: RMS=RMT; la tasa de intercambio de las preferencias del consumidor coincide con la tasa de intercambio en la producción). Se cumple el primer teorema del bienestar. A 14

lemons Akerloff

En el mercado de coches usados, el principal promedia la calidad (infravalora buenas y sobrevalora malos). Esto atrae a más coches malos al mercado. Los consumidores aprecian el cambio, lo que agrava la situación, hasta que el mercado se rompe por la expulsión de los coches buenos al desplazarse la demanda. Antes de que se rompa: un menor precio aumenta la demanda (ES domina sobre efecto calidad). Cuando aumentan el número de coches de peor calidad; la curva de demanda tiene una pendiente positiva (efecto calidad domina sobre ES: Giffen). Entonces se rompe el mercado: la oferta se altera y la curva de demanda vuelve a ser la de un bien ordinario. A 13

canal κ

En presencia de mercados de capital perfectos, las variaciones en las condiciones monetarias se trasladan de forma automática al mercado de crédito. Sin embargo, los procesos de liberalización e innovación financiera y la aparición de problemas de información suponen que esto no sea así. Se trata de un canal que ha adquirido una importancia creciente a la hora de mitigar o amplificar los efectos de la política monetaria. Existen tres vías que pueden afectar a la oferta de crédito: el canal de los depósitos bancarios (canal crediticio en sentido estricto; como el tipo de interés pero por enfocado en los activos y no en los pasivos; los procesos de desintermediación e innovación financiera reducen la importancia de este canal), el canal del balance financiero (o acelerador financiero o canal de crédito en sentido amplio: reconoce la existencia de imperfecciones en los mercados financieros, la expansión monetaria al aumentar el valor de las garantías, reducir la deuda y reducir los tipos de interés, reduce la selección adversa y riesgo moral) y el canal del capital bancario (los menores tipos de interés incrementan el valor de los activos bancarios, mejorando su posición de solvencia y de este modo aumentando su capacidad de concesión de crédito). El canal de crédito tiene un efecto asimétrico: según la política, el tipo de agentes, y en función de la dependencia del crédito bancario. A 36

medidas m interbancario

En respuesta a la fragmentación de los mercados interbancarios, el BCE adoptó cuatro medidas que, en la práctica, sustituyen la intermediación ausente del mercado interbancario por una intermediación cada vez mayor del banco central: la política de plena adjudicación a tipo de interés fijo (más importante), las operaciones de financiación a plazo más largo con vencimientos de 6, 12 y ahora hasta 36 meses, las operaciones de liquidez en moneda extranjera (líneas swap con la FED), y la ampliación de la lista de garantías que acepta el BCE en sus operaciones de financiación. Con la política de plena adjudicación a tipo de interés fijo, las pujas se cubren íntegramente a condición de que las entidades de contrapartida sean financieramente solventes y presenten activos de garantía suficientes. Esta política ha demostrado ser una vía muy eficaz para contrarrestar el riesgo de liquidez del mercado, al asegurar a los bancos un acceso permanente a la liquidez, y un instrumento muy flexible, pues son las propias entidades de contrapartida las que determinan a través de su demanda la liquidez que es necesaria para acomodar los shocks que se reflejan en los anormales niveles del riesgo de contrapartida. B 46

Paquete Delors I

Es a una propuesta global de reforma del sistema financiero por parte de la Comisión en 1987. Objetivo: establecer los recursos para la aplicación de la AUE. Debido al enfrentamiento entre Consejo y Parlamento, se firma en 1988 el 1er Acuerdo Interinstitucional sobre la disciplina y la mejora del procedimiento presupuestario entre en Consejo, la Comisión y el PE basado en el principio de responsabilidad compartida: garantiza una buena gestión financiera, y aplica la disciplina presupuestaria. En las primeras Perspectivas Financieras (aprobadas en 1988) se recogían una serie de cambios que conforman la base actual del sistema de ingresos y gastos. En cuanto a los recursos propios: se introdujo el recurso del PNB para equilibrar el presupuesto (fijándose el límite máxima en 1,2% PNB y no respecto al IVA), se corrige IVA por disparidades estructuras económicas, se limitó el incremento de los gastos FEOGA-G al 74% del crecimiento anual del PNB comunitario, se limitaron las ayudas a la producción agrícola y se duplicó la dotación de gastos para acciones estructurales. Balance: mejora del procedimiento y gestión presupuestaria; evolución ordenada del gasto. B 37 38

MP bilateral

Es aquella estructura de mercado en la que existe un solo comprador demandante (monopsonio) (General Motors) y un solo vendedor oferente (monopolio) (Body Fisher). Hay una indeterminación en la solución (4 opciones: monopsonio, monopolio, maximización conjunta, integración vertical) que dependerá del poder negociador de las partes. A 15

demanda L

Es una demanda derivada del mercado de bienes y servicios. A corto plazo, la empresa maximiza beneficio con factor capital fijo. CPO: Pmg=w/p (si competencia perfecta). La función de demanda de trabajo es el lugar geométrico de las horas demandadas de trabajo para cada nivel de salario, depende negativamente del salario real, positivamente de la tecnología y de la eficiencia del factor, y negativamente del mark-up en el mercado de productos. Tiene pendiente negativa por el supuesto de rendimientos decrecientes. A largo plazo, dos etapas: 1º dual de minimización de costes (CPO:RMST=w/r, determina ES), 2º primal maximización beneficios (determina tamaño planta, EE). Si se reduce el salario el efecto sustitución aumenta la demanda de trabajo (la RMST=w/r con Pmg decrecientes), el efecto escala la aumenta (cuanto mayor fuera la participación del trabajo) y el efecto optimización lo aumenta (por poder reducir el precio del bien; ojo si L factor normal K además aumenta, si L factor inferior K además disminuye). A largo plazo es más inelástica que a corto por la sustituibilidad de factores. A nivel agregado es más inelástica que la suma horizontal porque el aumento de la producción agregada obliga a reducir los precios, y baja la demanda de trabajadores. Reglas de Marshall: la elasticidad de demanda de trabajo depende positivamente de la elasticidad de sustitución factores (efecto sustitución), participación del trabajo en la producción (efecto escala), la elasticidad precio de la demanda de producto final (efecto optimización), elasticidad de oferta de otros factores; y negativamente del mark-up de la empresa A 18

PAC 2007-2013

Estabilización del gasto agrario (del 47% en 2006 al 39% en 2013). Integración de la PAC en una nueva rúbrica presupuestaria: Conservación y gestión de los recursos naturales: se distinque entre la política de mercados y pagos directos, con cargo al FEAGA (Fondo Europeo Agrícola de Garantía) que sustituye al FEOGA- Garantía, y la política de desarrollo rural, con cargo al FEADER (Fondo Europeo de Desarrollo Rural). La PAC no es excesivamente generosa con los países de la ampliación. Chequeo Médico de la PAC 2008: se caracteriza por la simplificación: técnica (de 21 OCMs a OCM única) y política (por ejemplo, generalización de la disociación) B 39

mº Haberler

Establece las relaciones comerciales a partir del supuesto de diferente tecnología e introduciendo las demandas; especialización incompleta por coste de oportunidad creciente. Supuestos: 2 países, 2 factores (homogéneos, productividad decreciente, rae constante), 2 bienes (FPP cóncava), coste marginal crecientes (lo que implica especialización incompleta), las preferencias de los consumidores son exógenas y se agregan (misma renta, mismas preferencias) con una función de bienestar social (cuasicóncava), movilidad perfecta nacional factores, internacional bienes, competencia perfecta, sin costes de transporte. En autarquía el consumo coincide con la producción (RMS=RMT sobre la FPP). Con apertura comercial, se enfrenta una curva de precios distinta, lo que permite separar las decisiones de consumo y producción; definiendo los catetos del triángulo de Haberler las expertaciones e importaciones. Se incrementa el bienestar, ambos países alcanzan una mayor curva de bienestar social como en la teoría ricardiana; pero sin especialización completa. Concluye que se exporta para importar. Por lo que tiene que existir una RRI de equilibrio. En el equilibro se cumple la ley de Walras para la economía mundial. La condición para la unicidad del equilibrio es que ambos bienes sean normales. La condición para la estabilidad es la condición Marshall-Lerner. Causa: diferencias tecnológicas, aunque la demanda juega un papel activo. Determina la RRI. Elimina supuestos restrictivos de la tecnología, pero no explica la razón de su diferencia. B 05

regulación s

Establecimiento de las condiciones por las que se rigen los mercados cambiarios: desde legislación básica hasta control de precios y cantidades. Tiene como objetivo estabilizar el tipo de cambio, acumulación de reservas por precaución y complementar la PM. Tipos: impuestos o depósitos previos a la salida de divisas, sistema de cambio duales o controles de cambio. B 16

canal φ

Este canal se centra en la influencia que ejercen los anuncios de política monetaria sobre la formación de expectativas inflacionistas de los agentes económicos. En este caso, la efectividad de la política monetaria va a depender del grado de confianza que los agentes económicos depositen en las autoridades monetarias. Con expectativas estables y confianza de los agentes en el Banco Central el efecto anuncio reduce el coste de aplicación de la política monetaria. En un contexto de pérdida de confianza del sector privado, la política monetaria puede generar efectos distintos a los perseguidos por el Banco Central. En este canal, es clave la transparencia y consistencia de la política monetaria en el tiempo, que contribuye a mejorar la reputación de la autoridad monetaria, a fortalecer su credibilidad, y a servir de ancla de las expectativas de inflación de los agentes económicos. A 36

libertad de establecimiento

La libertad de establecimiento implica la posibilidad de un ciudadano comunitario de participar, de manera estable, continua (carácter permanente) y no asalariada, en la vida económica de un estado miembro diferente al de su origen. Existen tres formas de libre establecimiento: transferencia de la actividad principal a otro Estado miembro, posibilidad de desarrollar trabajos por cuenta propia en más de un estado miembro, derecho a establecer agencias, sucursales o filiales o de un segundo domicilio profesional. B 40

tª integración M

Estudia los efectos que para un conjunto de países tiene la creación de una unión monetaria. Se considera a Mundell el pionero en la teoría de las áreas monetarias óptimas dentro del debate entre tc fijo y flexible, iniciado por Friedman en 1953. Su idea es que existe un trade-off entre eficiencia y capacidad de la política monetaria y cambiaria para responder ante shocks. McKinnon y Kenen en los años 60 completan el trabajo de Mundell. Las conclusiones son escépticas sobre los beneficios de la unión monetaria, porque existe una pérdida del tc como instrumento para amortiguar shocks, lo cual es nocivo para el empleo. En los años 80, los términos del debate cambian, centrándose en conceptos como la credibilidad (y no tanto en la política monetaria y cambiaria) y el proceso de creación de la unión monetaria. Ello viene influido por los avances en el proceso de integración europea, asi como los inconvenientes del tc flexible en forma de turbulencias financieras desde la caída de Breton Woods. Por otra parte, surgen nuevos desarrollos en la teoría económica relevantes para la unión monetaria: inconsistencia dinámica (importancia de la credibilidad de las autoridades), modelos de crecimiento endógeno, modelos de la Nueva Economía Keynesiana del mercado de trabajo y del comercio intraindustrial. B 17

tª j BP

Estudian los mecanismos a través de los cuales se alcanza el equilibrio externo en una economía abierta, todo ello en un marco de tipo de cambio fijo. ¿Qúe se entiende por desequilibrio de la balanza de pagos? El enfoque de elasticidades y keynesiano se centra en la balanca comercial. El enfoque de absorción en la cuenta corriente y en enfoque monetario en la balanza de pagos. En los 80 se plantea desde un enfoque intertemporal ¿Hasta que punto es sostenible? Puede generar problemas de liquidez e insolvencia y conducir a la pérdida de reservas, y presiones depreciatorias sobre la moneda o ataques especulativos cuando el tc es fijo. Ello lleva al estudio de la sostenibilidad de la deuda externa. ¿Cómo se corrige? Algunos consideran que el ajuste se produce de forma automática y otros defienden que son necesarios políticas activas. Los mecanismos pueden ser vía precios relativos (enfoque elasticidades y absorción), vía variación de la renta como consecuencia de la variación del comercio exterior (enfoque multiplicadores y absorción), o vía variación del stock de dinero (monetarista) y otros activos (enfoque de cartera) B 13

Θf*

Está conformado por el mercado de crédito o capitales, y el mercado de divisas. En el mercado de divisas (Forex) se negocian medios de pago. Por otro lado, el mercado de crédito (que negocia fondos prestables) está constituido por el mercado financiero doméstico y el mercado financiero internacional (segmento extranjero del mercado doméstico (no residentes) + euromercados (otras divisas)) B 14 24

Estrategia Europa 2020

Europa 2020 es la estrategia decenal de la Unión Europea para el crecimiento y el empleo. Se puso en marcha en 2010 con el fin de crear las condiciones requeridas para un crecimiento inteligente, sostenible e integrador; se impulsa y coordina a lo largo del Semestre Europeo (el ciclo anual de coordinación económica y presupuestaria de la UE). La UE tiene hasta 2020 inclusive para alcanzar cinco objetivos principales: 1. Empleo para el 75% de las personas de 20 a 64 años 2. I+D: inversión del 3% del PIB 3. Cambio climático y sostenibilidad energética: -20% emisiones de gases de efecto invernadero a los niveles de 1990, 20% de energías renovables, aumento del 20 % de la eficiencia energética. 4. Educación: tasas de abandono escolar prematuro por debajo del 10% y al menos un 40% de las personas de 30 a 34 años de edad deberán completar estudios de nivel terciario 5. Luchar contra la pobreza y la exclusión social: reducir al menos en 20 millones el número de personas en situación o riesgo de pobreza y exclusión social B 37 38 46

ecu

European Currency Unit. Es la unidad de cuenta a todos los efectos del SME (una de las grandes diferencias con la serpiente monetaria, que fluctuaba con referencia al dólar), marcando un comienzo de independencia europea frente al dólar. Características: es una cesta de monedas de todos los países comunitarios (no una moneda), compuesta compuesta por cantidades fijas (en función del PIB, el comercio intracomunitario y la cuota en el FECOM; sujeto a revisiones cada 5 años o ante alteración del 25% de ponderación), su cotización era la media ponderada de las monedas (aquellas con más peso, tenían mayor estabilidad y más efecto arrastre sobre el resto), pero las mismas funciones básicas que cualquier moneda: medio de pago, depósito de valor y unidad de cuenta. Si bien la utilización privada del ecu no estaba prevista en los textos legales, su uso se extendió con rapidez debido a su estabilidad cambiaria y al apoyo deliberado de las instituciones: bancos comerciales y operadores lo utilizaron como moneda de pago, utilizándose en la emisión de obligaciones, depósitos y créditos bancarios, etc. El ecu se transformó en el euro el 1 de enero de 1999. B 45

PAC origen

Figura en el Tratado de Roma (1957), donde se reconoce la necesidad de crear un mercado común para productos agrícolas (productos de suelo, ganadería, pesca y primera transformación) y de establecer una política común. El artículo 39 fija los objetivos de la PAC: incrementar la productividad, garantizar un nivel de vida equitativo a la población agrícola, estabilizar los mercados, garantizar la seguridad de los abastecimientos y asegurar al consumidor suministros a precios razonables. En el Tratado de Roma no se especificaba la naturaleza de la PAC, y fue en la Conferencia de Stressa (1958) donde, en función de los objetivos anteriores, se establecieron las dos líneas básicas: política de precios y mercados (principal línea de actuación; establece una regulación institucional mediante las Organizaciones Comunes de Mercado que instrumentaban los precios agrícolas comunes y la protección frente al exterior; el Plan Mansholt de 1962 profundiza) y política de estructuras (que pretendía una importante reforma estructural de la agricultura). En 1962 se crea para la ejecución de estas políticas el FEOGA, con dos secciones FEOGA-Garantía y FEOGA-Orientación. B 37 39

monetización

Financia el déficit público a través de la emisión de moneda. Se trata de establecer el señoreaje máximo que se puede obtener sin generar un proceso hiperinflacionista. El cálculo se puede realizar a partir del modelo de Cagan de demanda de dinero o con una analogía según la condición de monopolio. El señoreaje aumenta con mu (tasa de crecimiento de la masa monetaria en referencia al valor actual) hasta un máximo a partir del cual la hiperinflación va anulando la capacidad de señoreaje. Se mantendrá en la senda creciente siempre y cuando la elasticidad de los saldos reales en relación a mu sea menor que menos uno. En una economía abierta: la monetización generará una pérdida de reservas en un régimen de tipo de cambio fijo y el abandono de dicho régimen. En un régimen de tc flexible, provocará una hiperinflación. A 38 39

IED

Flujos de capital que pretenden obtener una rentabilidad permanente en una empresa alcanzando un grado significativo de influencia en los órganos de dirección (a partir de la posesión del 10% de capital) Tradicionalmente el movimiento de capital se justificaba sólo por las distintas rentabilidades. La evidencia empírica mostró que se producía entre países desarrollados, por empresas multinacionales, vinculadas a lazos comerciales, y es procíclica. La IED transfiere no sólo capital, también tecnología. Teorías para explicar estos datos: teoría del ciclo de producto (Vernon y Hirsch), imperfecciones de mercado ("defensive investment" de Hymer de multinacionales para defender su cuota de mercado, deslocalización por menores costes laborales, acceso en monopolio a manterias primas), teorías financieras y monetarias (Aliber explica los flujos sobre la base de la fortaleza del tc real de las monedas). Marco OLI de Dunning. Efectos: macro: mayor crecimiento, recaudación fiscal, transferencias de recursos (tecnología, técnicas de gestión, marketing...), entrada de capitales y posterior salida de dividendos, mayor grado de competencia por las multinacionales micro: control completo de las capacidades y recursos, flexibilidad de respuesta. PE: fomento de joint ventures, tratados de doble imposición B 11 33

Icª

Flujos de capital que pretenden simplemente mejorar la combinación rendimiento-riesgo, a través de la diversificación Los modelos de cartera de Markovitz, Tobin o Sharpe pretendían señalar que la inversión en cartera no sólo depende de la rentabilidad sino también de los deseos de diversificación. Supuestos: Considerando dos activos con rendimientos Z1 y Z2 sustitutos imperfectos que el individuo decidirá en que porcentaje combinar para maximizar su utilidad esperada, sujeto a una restricción de riqueza. Los rendimientos no son ciertos. De esta forma, cada activo ofrecerá un atractivo diferente en función de su combinación rentabilidad-riesgo El inversor logra una cartera eficiente: aquella que otorga la máxima rentabilidad dada un nivel de riesgo o el mínimo riesgo para un valor dado de la esperanza matemática. La dirección e intensidad de los flujos de capitales depende de la rentabilidad y el riesgo de la cartera. Es menor cuanto más diversificado este la cartera. Por ello, se deduce que los agentes estarán interesado en activos imperfectamente correlacionados. Es por ello que los procesos de apertura de cuenta financiera y eliminación de trabas al libre movimiento de capitales, requiera: medidas negativas como la eliminación del control de cambios, y medidas positivas como la armonización de la regulación que afecta a las entidades financieras regionales. La evidencia empírica demuestra que asimismo influyen otras variables en la elección del destino de la inversión en cartera: tamaño (capitalización), profundidad y eficiencia de los mercados financieros, grado de apertura del país, seguridad jurídica, grado de información asimétrica, tributación. (estas variables tienen una mayor influencia en la inversión directa) Efectos: diversificación de las inversiones, efectos redistributivos entre factores productivos y entre países, mejora la asignación de recursos, puede promover la concentración geográfica de la producción siempre que existan economías externas aumentando los desequilibrios regionales, puede dificultar la estabilidad por movimiento del tipo de interés o tipo de cambio, aumenta la interdependencia. B 11 33

FECOM

Fondo Europeo de Cooperación Monetaria, creado en 1973, fue la institución básica en los mecanismos de intervención y financiación del SME. Sus funciones eran: facilitar las intervenciones en los mercados de divisas comunitarias, efectuar las liquidaciones entre los Bancos Centrales, gestionar las facilidades crediticias a corto plazo que se concedían mutuamente los Bancos Centrales emisores para poder hacer frente a las intervenciones necesarias en cada momento (generalmente para hacer frente a problemas de balanza de pagos). A partir de 1978 se le otorga un papel importante en la supervisión del funcionamiento del SME. El FECOM fue sustituido por el Instituto Monetario Europeo (IME) el 1 de enero de 1994 B 45

FED

Fondo Europeo de Desarrollo, es el principal instrumento de cooperación con los países ACP y territorios de ultramar. A diferencia de ICD (Instrumento de financiación de la Cooperación al Desarrollo), no se trata de un instrumento presupuestario, de manera que se financia con cargo a contribuciones voluntarias de los Estados miembros y, en ocasiones, a recursos cedidos por el BEI. Para el periodo 2014-2020 cuenta con 30.000 millones de euros (el ICD con 20.000). B 44

APEC

Foro de cooperación económica Asia-Pacífico. Creado en 1989 a iniciativa de Australia como foro multilateral para el fomento del crecimiento económico, la cooperación, el comercio y la inversión en la región de los países de Asia Pacífico. Cuenta en la actualidad con 21 EE.MM. No tiene un tratado formal, sus decisiones se toman por consenso y funciona con base en declaraciones no vinculantes. Se trata de la región más dinámica del mundo. En la Cumbre de Bogor (Indonesia) de 1994 los líderes participantes declararon su intención de que el foro APEC se convierta en una ZLC e inversión en 2010 para el caso de las economías desarrolladas y en 2020 para los PED. En 2011 han reiterado ese objetivo pero para más adelante (esta década). La realización de estos objetivos se ha basado en una serie de principios (más informal y descentralizado): "unilateralismo concertado": los planes de acción conservan el carácter nacional; y "regionalismo abierto": las concesiones en términos de reducciones de las barreras arancelarias se han extendido a otros países, sean éstos miembros o no del APEC. B 36

mº monetario con p flex

Frankel, Mussa, Bilson. Supuestos: equilibrio permanente en el mercado monetario vía precios MO=MD; precios flexibles en el mercado de bienes que cumplen PPA absoluta; movilidad y sustituibilidad perfecta del capital (cumple PNCI), fluctuación perfecta del tipo de cambio, cumple Walras Expresando la PPA en logaritmos y los precios en función de la demanda de dinero, el tipo de cambio dependerá de los niveles relativos de oferta monetaria (+), renta (-) y tipo de interés (+) entre los dos países. Sustituyendo i por la inflación esperada (Fisher), tenemos por un lado los fundamentales y por otros las expectativas. Explica la volatilidad a corto plazo. La diferencia entre los modelos flujo y stock es que en los primeros se puede mantener un deficit por c/c ad infinitum, siempre que el tipo de interés sea lo suficientemente elevado. Para cerrar el deficit, es necesario que vuelva al equilibrio. En los modelos de activos, ante un incremento del tipo de interés, el ajuste del stock de activos cierra el deficit (aumenta tipo de interés, entra capital, genera déficit: se corrige porque se reduce la demanda de dinero aumentando los precios (a oferta constante) lo que deprecia la moneda corrigiendo el déficit) B 15

FPP

Frontera de la combinación eficiente de factores (no es posible obtener mayor output con los mismos inputs, o igual output con menos inputs) en el espacio de los bienes producidos. Es cóncava, decreciente y el aumento de dotación factorial desplaza la curva a la derecha. Se obtiene uniendo los diversos puntos de la curva de contrato. La pendiente es la RMT. Para elegir entre los infinitos óptimos técnicos, es necesario considerar el precio de los factores lo que determinará el óptimo económico en función de la curva de isocoste. A 09 22 23

Protocolo de Kyoto

Fruto de COP3 en 1997, es un acuerdo internacional vinculante a signatarios diseñado para proteger el medio ambiente de efectos del calentamiento global. Los países industrializados reducirán sus emisiones combinadas de gases efecto invernadero en al menos un 5% de los niveles de 1990 en el periodo 2008-2012. Se trata de un compromiso legal que ofrece la posibilidad de una reversión histórica de la tendencia alcista en las emisiones. Con la ratificación de Rusia en 2004 entró en vigor al cumplirse los requisitos de al menos 55 paises PD-PED, que representen 55% emisiones de 1990. El Protocolo de Kioto establece límites a las emisiones de gases efecto invernadero a 37 países industrializados o economías en transición y a la UE en su conjunto. Estos países representan el 61,6% de las emisiones de los países conocidos como Anexo I. EEUU no. Además, 137 países en desarrollo lo han ratificado también, incluyendo Brasil, China e India, aunque no tienen obligaciones más allá del control y la información sobre sus emisiones. Se basa en el principio de "quien contamina paga" y de "responsabilidades comunes pero diferenciadas". Según el Protocolo de Kioto, los países deben esforzarse por satisfacer sus compromisos, principalmente a través de medidas nacionales o internas. Sin embargo contempla vías adicionales: los mecanismos de mercado, que estimulan las inversiones verdes y permiten la reducción de emisiones de manera eficiente en términos de costes. Estos mecanismos son: Comercio de emisiones o desarrollo de un mercado de carbono: no se ha creado ningún mercado global, pero sí existen a nivel regional (UE ETS o el mercado voluntario americano). Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL): ayuda a las Partes no incluidas en el Anexo I a lograr un desarrollo sostenible, al mismo tiempo que se permite a las incluidas el logro de sus compromisos de reducción de emisiones. Ejemplo: una empresa hidroeléctrica española (Anexo I) necesita reducir sus emisiones para cumplir con la cuota asignada: en vez de reconvertir su producción en España puede comprar Reducciones de Emisiones Certificadas (CER) en un país en desarrollo, apoyando la construcción de un parque eólico para la producción de electricidad en ese país. Mecanismo de Implementación Conjunta (IC): funciona igual que el Mecanismo de Desarrollo Limpio pero para proyectos de reducciones de emisiones entre dos países del Anexo I, siendo normalmente el beneficiario una economía en transición. Los Fondos de Carbono: se dirigen a financiar la compra de reducciones de emisiones derivadas de proyectos que contribuyan a reducir las emisiones de gases efecto invernadero en países en desarrollo y en economías en transición, a través del Mecanismo de Desarrollo Limpio y de la Implementación Conjunta del Protocolo de Kioto. Pueden ser de origen público, privado o ambos, de participación exclusiva o multiparticipados. Las reglas detalladas para la implementación del Protocolo de Kioto se adoptaron en la COP en Marrakech en 2001, y se conocen como "Los Acuerdos de Marrakech". B 32

paradoja Metzer

Generalmente la imposición de un arancel supone un aumento del precio del bien importado, pero puede ocurrir lo contrario. El arancel lo incrementa, pero el descenso del precio provocado por el exceso de oferta puede compensar la cuantía del arancel, abaratándose el producto, es decir, el arancel proporciona una protección negativa a la industria que compite con las importaciones. Este efecto se denomina paradoja de Meltzer y ocurre si la demanda extranjera de importaciones es inelástica y la propensión marginal a importar del país que impone el arancel es muy baja. B 07

enfoque dchos propiedad

Grossman y Hart. La empresa es el conjunto de activos sujetos a una propiedad común. Justifica la existencia de la empresa en los contratos incompletos. La propiedad de los activos físicos daría un derecho residual de control cuando aparezcan contingencias no contempladas en los contratos; lo que implica una mayor flexibilidad de actuación; al poseer los activos tendrá mayor influencia en los resultados de la negociación y por ello en la provisión de incentivos. Explica la inversión extranjera directa porque la empresa posee determinados derechos de propiedad sobre su marca o patentes que puede explotar en el país donde se instale; puede preferir instalarse ante que conceder una licencia sobre el producto (ceder derechos de propiedad), ya que se reserva una mayor flexibilidad de actuación ante contingencias no previstas. Ello justifica también la aparición de multinacionales. Críticas: existen otros activos sobre los que no cabe derechos de propiedad, esenciales: los recursos o competencias. Enfoque de los recursos: la empresa es el conjunto compartido de recursos; la empresa surge porque existen unas ventajas sobre la organización vía mercado, debido a las sinergias que existen entre empresas. Enfoque de las competencias: la empresa es la combinación organizada de competencias; que no solo dependen de los individuos también del contexto organizativo. Para estos enfoques, la existencia y el crecimiento de la empresa se debe a la mejor organización de los recursos o capacidades dentro de ella, debido a sinergías; el tamaño óptimo será aquel que le permita explotar mejor los recursos y las competencias. Además, este enfoque justifica la acción del sector público en materia de promoción a la exportación. Muchas PYMES no encuentran óptimo internacionalizarse, ya que ello exige competencias específicas. El sector público puede proveer estas competencias como servicios de exportación. Ello justifica la externalización de actividades especificias no esenciales: marketing o contabilidad. A 11

GBAD

Grupo Banco Africano de Desarrollo. Se crea en 1964 con el objetivo de promover el desarrollo económico y social a través de préstamos, inversiones en capital y asistencia técnica. Cuenta con 77 estados miembros, de los cuales 53 son africanos y 24 del resto del mundo (miembros no regionales). Tiene su sede en Abidjan (Costa de Marfil). Está constituido por 3 instituciones: Banco Africano de Desarrollo (concede préstamos e invierte en el capital social; proporciona asistencia técnica; fomenta la inversión privada y pública en capital...), Fondo Africano de Desarrollo (que proporciona financiación al desarrollo en términos concesionales) y Fondo Fiduciario Nigeriano (establecido por el Gobierno nigeriano para ayudar al desarrollo de los países más pobres). Otros fondos fiudiciarios: el Fondo Arabe de Petroleo, el Fondo Especial de Asistencia de Emergencia para las sequías y la hambruna en África, el Fondo de Alivio Especial. Actualmente está en vigor la estrategia 2013-2022. Se centra en infraestructuras, gobernanza, educación, desarrollo del sector privado y acciones transversales: CC y medio ambiente, Igualdad (esto es clave, ya que la igualdad puede ayudar a conseguir muchos de los ODM, tiene efectos desbordamiento sobre los demás ODM.), Actividades basadas en el conocimiento. B 31

ppo causación circular acumulativa

Gunnar Myrdal. Parte de la hipótesis fundamental de que las inversiones se producen en función de la dimensión y crecimiento esperado de la demanda, tanto local como externa, más que en función de la tasa de beneficios que puedan producir. De acuerdo con esta idea, las regiones avanzadas y dinámicas se aprovecharán de un doble proceso: por un lado, el crecimiento inicial de una determinada zona generará un flujo de inmigración que creará un mercado interno más amplio y dinámico, lo que estimulará el proceso inversor como consecuencia del aumento de demanda y el potencial de crecimiento; por otro lado, la existencia de economías de escala, economías de aglomeración y la adopción de innovaciones de proceso que acompañan a las nuevas inversiones y bienes de capital provocarán un aumento de productividad y competitividad de la economía local, lo que hará aumentar la demanda externa, que producirá, a su vez, un aumento del empleo, nuevos flujos de inmigración y más desarrollo. No existe normalmente tal tendencia hacia la autoestabilización automática del sistema social. El sistema no se mueve por sí mismo hacia ningún equilibrio entre fuerzas, sino que se está alejando constantemente de tal posición. Por tanto, esta causación circular hace que un proceso social tienda a convertirse en acumulativo y que a menudo adquiera velocidad a un ritmo acelerado. Conclusión: la migración y la fuga de capitales tienden a perpetuar el subdesarrollo. B 29

canal i

Hace referencia a la influencia directa de los movimientos de los tipos de interés sobre las decisiones de gasto de las familias (consumo duradero y no, e inversión residencial) y empresas (inversión en capital fijo y en existencias)). Si la política monetaria reduce el i nominal oficial a corto plazo: reduce el tipo de interés bancario (por el efecto liquidez) reduce el tipo de interés real a corto plazo (por la ecuación de Fisher; en el largo plazo los prestamistas exigirán mayores tipos de interés debido a la inflación, y los prestatarios lo toleran ya que la inflación les reduce la deuda) y reduce el tipo de interés nominal a largo plazo (a través de la ETTI). De esta manera, el impulso inicial de la autoridad monetaria afecta a las decisiones de gasto mediante tres efectos: efecto sustitución (menores tipos desincentivan el ahorro, lo que afecta a la inversión), efecto coste de uso (menores tipos aumenta la inversión; el capital es más barato al menos en corto plazo hasta que se traslade a precios) y efecto renta (con menores tipos deudores ganan y acreedores perdien) A 36

θ- NEK

Hall y Bresnahan recogen una serie de hechos estilizados: la mayoría de precios son superiores a los costes marginales, situación en tramo decreciente de Cme y beneficios normales, diferenciación de producto. Aunque los agentes se guían por HER conduce a resultados no clásicos al considerar imperfecciones en los mercados. Permite explicar distintos fenómenos del mercado y recuperar el papel de la PE estabilizadora. La aceptación de la competencia monopolística como la base microeconómica presenta algunas ventajas: explicaría desempleo involuntario con salarios nominales flexibles, y permite integrar perturbaciones de oferta (precios anticíclicos) y de demanda (precios procíclicos) (a diferencia de la teoría de los ciclos reales). No obstante, la competencia imperfecta por sí sola no explica por qué las variaciones en la cantidad de dinero tienen efectos reales a corto plazo sobre la producción, ya que se mantiene bajo competencia perfecta la neutralidad del dinero. Se requiere algo más para generar ciclos, es decir, fricciones nominales. A 30

Harrod-Domar

Harrod y Domar desarrollaron entre 1939 y 1946, de forma paralela e independiente, dos modelos muy parecidos que integraban conceptos de inspiración keynesiana con la perspectiva del crecimiento a largo plazo. El carácter keynesiano de los modelos de Harrod y Domar lo marca la inclusión de hipótesis como la del acelerador de la inversión o la persistencia de situaciones alejadas del pleno empleo. La inversión, asimismo, cobra gran importancia. La acumulación de capital va a ser la que determine la capacidad productiva, pero hará falta que la demanda crezca al mismo nivel para que no se genere capacidad ociosa o subempleo. En ambos modelos, la conclusión fundamental es que un sistema capitalista inestable y tiende a generar grandes depresiones y épocas de crecimiento explosivo, siendo recomendable la actuación de los poderes públicos para reconducir la economía hacia sendas de crecimiento más sostenibles y equilibradas. A 42

mº HOS

Heckscher-Ohlin-Samuelson: establece las relaciones comerciales a partir del supuesto de misma tecnología y demandas, pero diferentes dotaciones factoriales. Supuestos: 2 países (uno abundante en trabajo y otro en capital), 2 bienes, 2 factores (homogéneos, divisibles e intensidad no reversible); tecnologías idénticas (neoclásica buena; homo1); preferencias idénticas y homotéticas (U buena), movilidad perfecta nacional factores, internacional bienes, competencia perfecta, sin costes de transporte. Decimos que el pais A es intensivo en capital si su ratio K/L es mayor que el de B: "definición física". La definición de precios implicaría un ratio w/r mayor que B (prevalece definición de precios si se introducen sesgos de demanda). Ello afecta a la curva de transformación de cada país, que se enfrentarán a curvas de RRI de igual pendiente (se igualan el precio de los bienes) Teorema Heckscher-Ohlin: cada país se especializa en la producción del bien intensivo en el factor abundante en su territorio. La especialización es incompleta (por ser la productividades marginales decrecientes) Se mejora el bienestar a priori. Como en el caso anterior dependerá de los juicios éticos de la sociedad y de la redistribución de las ganancias. B 05 09 11 19

mº NC Viñals y Rojo

Hipótesis de partida: economía pequeña y abierta con tipo de cambio flexible, tres factores productivos: capital, trabajo y energía (totalmente importada), dos bienes: nacional e importado, dos activos financieros: dinero y bonos, HER, mercado de bienes siempre en equilibrio y mercado de factores con algunas rigideces (sobretodo en trabajo). Oferta: maximización del beneficio, de modo que la demanda de trabajo y energía dependen negativamente del precio de ambas. Además, los trabajadores fijan su salario según el IPC; el salario real producto no es igual al salario real consumo. En definitiva, la curva de oferta depende negativamente de los salarios reales, del tipo de cambio ponderado y del precio de la energía importado. La pendiente de la oferta agregada es positiva: más plana con salarios rígidos y cuanto más abierta; y cuanto más rígidos los mercados financieros mayor el desplazamiento de un shock. Demanda: depende negativamente del salario real, de precio de la energía y los tipos de interés; y positivamente del tipo de cambio real y el gasto. La pendiente es negativa: un aumento de precios, aprecia la moneda, empeora la balanza comercial; además la menor demanda de dinero repercute en un mayor tipo de interés, y reduce la inversión. Si los salarios son flexibles es más plana (más aprecia la moneda). Impacto conjunto mayor precio de la energía: repercute en una reducción de la renta, pero es ambiguo con respecto a los precios (la evidencia empírica señala que si los salarios reales son rígidos incrementan los precios, mientras que si son flexibles tienden a una reducción). Opciones de política económica: PM contractiva (triple shock Volcker 1979-80), PM expansiva (agrava inflación), subvencionar energía (España: agravó dependencia); mejor politicas de oferta con una política de rentas realista (promover moderaciones salariales, reducir indexaciones), políticas destinadas a reducir la dependencia energética (reconversión sectorial, diversificación y eficiencia energética, diversificar exportaciones) y políticas desinadas al aumento de la productividad de los factores (I+D, flexibilización mercado de trabajo, aumento de la competitividad). (ojo: shock de demanda como es la incorporación de China también aumenta precio, pero es distinto) A 40

dividendos

Implica definir la parte de beneficios que deben ser retenidos como reservas y la parte de los mismos que se han de distribuir en forma de dividendos. Los dividendos son un indicador acerca de la salud de la empresa; en la crisis muchas los mantuvieron. Posibles políticas de dividendos: "pay-out ratio" (porcentaje fijo; aunque pueden oscilar los beneficios), dividendo anual constante (estabilidad; pero puede limar beneficio si no hay una cuenta de reservas para compensaciones entre periodos), constante con ajustes (flexibilidad; pero puede generar efecto anuncio negativo si se reduce), dividendo arbitrario o errático. Lintner indica cuatro "puntos clave": La fijación del ratio "objetivo" de pago de dividendos se realiza a largo plazo; La fijación de los dividendos se ha de realizar desde un punto de vista dinámico: es más importante el cambio en los dividendos que su valor absoluto; Los niveles sostenibles de ganancias son preferidos a los incrementos a corto plazo; Una vez fijado el pago de dividendos no debe modificarse o cancelarse. Los directivos creen que los accionistas prefieren una progresión estable de los dividendos. Este resultado fue confirmado por Fama y Babiak si la empresa tiene un buen año, los dividendos se incrementarán pero en menor medida que las ganancias. Factores: preferencia por estabilidad, restricciones de liquidez, ciclo del sector... B 03

limitaciones criterio Pareto

Incompleto: existen infinitos óptimos, con la imposibilidad de comparar entre sí los estados económicos alternativos, reflejados en la Gran Frontera de Posibilidades de Utilidad; es por ello que surge la necesidad de definir la Frontera del Bienestar Social, que ordena las preferencias sociales determinando en último término el óptimo social entre los óptimos paretianos. Inoperancia (porque exige unanimidad); tiende a conservar el status quo por el derecho a veto. Estas dos primeras limitaciones dan lugar al desarrollo de los denominados Criterios de Compensación que intentan superarlas. Otras limitaciones: supuestos muy restrictivos (si fallos de mercado, nos lleva a la teoría del Second Best), no tiene en cuenta aspectos distributivos (puede ser perfectamente compatible una situación en la que un individuo posee todos los recursos y otro ninguno) A 22 23

IOE

Industrialización Orientada a las Exportaciones. Varios países asiáticos introdujeron la promoción de la industria exportadora (outward looking). Dos elementos: aprovechar la demanda externa a falta de la interna, especialización no necesariamente en sectores intensivos en capital: manufacturas gama baja. El sector público limita la intervención a políticas de estabilización, aseguramiento de los derechos de propiedad, capital humano, subvenciones al I+D...etc. Ventajas: no existen problemas de balanza de pagos, no depende de la demanda interna, se prepara a la economía para la apertura y la liberalización; impugna argumento que el comercio internacional actua de barrera a países menos avanzados. Inconvenientes: alta dependencia del tc, alta vinculación bancos-industria, efecto hoja de balance, cierto intervencionismo. Evidencia empírica: cautela en las conclusiones; políticas no fueron tan liberales (tenían aranceles, cuotas y subvenciones a la exportación, créditos en condiciones favorables, tc múltiples...), y mayor importancia a: altas tasas de ahorro, mejora educación, estabilidad finanzas públicas, la eliminación de la corrupción, tc estables, el control en la oferta monetaria, la atracción de IED. B 09

π estructural

Inflación como fenómeno estructural. Se considera la inflación un fenómeno global y no estrictamente monetario: estructuralismo latinoamericano, explicaciones sectorial, evidencia empírica de Baumol, modelo escandinavo Aukrust-EFO. Otros factores estructurales: inflación inercial (indexación de p y w que crea los llamados efectos de segunda ronda), cuellos de botella (los sectores de la economía no crecen al mismo ritmo y en algunos casos puede crecer más la demanda que la oferta, aumentando los precios), inflación importada (las materias primas procedentes del exterior puede encarecerse), el grado de centralización de las negociaciones entre patronal y sindicato (a nivel sectorial o intermedio, el aumento de salarios, y por lo tanto la inflación, es mayor). Por útlimo, el efecto anclaje de las expectativas de inflación a largo plazo por parte del Banco Central A 39

IRF

Instrumento financiero que compromete a sus emisores al pago a periódico de unos cupones o intereses y la devolución del principal del préstamo al final de periodo, en el vencimiento. En este sentido, son fijos porque conocemos de antemano los compromisos de pago asociados, pero ello no implica que su precio o su rentabilidad sea fija en todo momento de la vida de estos instrumentos, solo será si se mantiene hasta el vencimiento. Importancia: uno de los principales instrumentos de canalización de fondos, parte importante de financiación de empresas y gobiernos, nos da información sobre rentabilidad-riesgo... Existen instrumentos del mercado monetario (<18 meses; menor riesgo, liquidez, mayoristas, vinculada PM,) y del mercado de deuda (m y l/p; notas <10 años o bonos >10 años; existen mercados secundarios, gran variedad de activos, se utilizan para financiar proyectos de inversión a largo plazo) B 24 26

I ε activo real

Inversión en activo real (vs. financiera): siferenciamos la inversión en activo fijo, activo circulante e inversión en tesorería. Activo fijo: Inversiones a largo plazo en capital productivo - bienes de equipo; Es la partida mas importante del activo fijo; Es una inversión de reemplazo. Si el equipo deja de funcionar es necesario, remplazarlo por otro similar. Activo circulante: inversión vinculada al ciclo de explotación; Se puede diferenciar entre inversión en Existencias y Tesorería. B 02

I ε proyectos

Inversión en proyectos (genérica): Elaboración del presupuesto de la inversión; Estimación de los flujos de caja de cada propuesta, teniendo en cuenta todas las entradas y salidas de dinero; Para la inversión hay que tener en cuenta todos los gastos la adquisición de la maquinaria, formación de trabajadores, coste de aprovisionamiento; Para los fondos de caja, los ingresos menos los costes de materias primas, salarios, y las amortizaciones; Estimación del coste de capital de la empresa bajo el supuesto de que permanece constante durante el horizonte de la inversión; Selección de la alternativa de inversión con un método adecuado; Reevaluación y seguimiento de las inversiones después de su aceptación B 02

I ε financiera

Inversión financiera: ntendemos por inversión financiera toda inversión en cartera; la cartera de valores es una combinación de valores mobiliarios adquiridos por la empresa que pasan a formar parte de su activo. Los objetivos de esta inversión son el control de la empresa, la gestión de la tesorería o la obtención de una renta complementaria. Características: fraccionable, liquidable: M2, diversificable (diferentes activos fijos), más flexible, dos fuentes de ganancia: la rentabilidad en sentido estricto y las ganancias de capital. La teoría de la selección de carteras describe el comportamiento del inversor racional, que consiste en buscar la composición de la cartera que haga máximo el rendimiento para un determinado nivel de riesgo. B 02

AIF

La Asociación Internacional para el Fomento es la entidad del BM que brinda ayuda a los países más pobres del mundo. Tiene como objetivo reducir la pobreza otorgando préstamos sin interés y donaciones a estos países para programas que fomenten un crecimiento económico fuerte y duradero, reduzcan las desigualdades y mejoren las condiciones de vida de la población. Surge en 1960 Los recursos de la AIF provienen principalmente de las contribuciones de los Gobiernos de los países miembros más prósperos; y de los beneficios del BIRD. Criterios: Nivel de renta pc. Buen desempeño en materia de políticas económicas. Falta de solvencia para tomar prestado en condiciones de mercado. La AIF presta en términos concesionales, concede créditos (20-40 años con 10 de gracia) y donaciones. Sin intereses pero comisiones del 0,75% B 31

presto UE 2º ejecución

La Comisión es responsable de la ejecución del presupuesto, dentro del límite de los créditos autorizados. (Aunque otras instituciones ejecutan sus secciones correspondiente). La Comisión puede ejecutar el presupuesto de las siguientes formas: centralizada (22%, directamente por sus servición o vía agencias), gestión compartida (76%, delegando a Estados) o gestión conjunta con organizaciones internacionales. Operaciones: compromiso (adoptar la decisión), liquidación (comprobar existencia y condiciones derechos de los acreedores), orden de pago, y pago. Antes del 1 de mayo, la Comisión presenta: cuenta gestión consolidada (operaciones), balance financiero consolidado (activo y pasivo) y evaluación de la gestión. B 38

PAC competencias

La Comisión es responsable de la gestión del FEAGA y el FEADER. De acuerdo con el principio de gestión compartida, esta tarea se delega a los Estados miembros, que la efectúan por mediación de los organismos pagadores nacionales o regionales. La Comisión reembolsa a los Estados miembros los gastos efectuados por los organismos pagadores. Además, estos organismo deben comprobar que las solicitudes de ayuda cumplan las condiciones. La Comisión presenta propuestas sobre la elaboración y ejecución de la PAC. El Parlamento Europeo y el Consejo establece mediante procedimiento legislativo ordinario la OCM. El Consejo adopta medidas sobre fijación de precios, exacciones, ayudas, limites cuantitativos, etc. B 39

UNCTAD

La Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD) se creó en 1964 para promover la integración de los países en desarrollo en la economía mundial. Trata cuestiones de comercio, crecimiento y desarrollo. Sede: Ginebra. Trabaja en estrecha colaboración con otras instituciones como el PNUD, la OMC, el BM, el FMI y la OCDE. Muchas ONG y organismos intergubernamentales están presentes como entes consultivos y para participar en los trabajos. Sus recursos provienen del PNUD, la Comisión Europea, Instituciones Financieras de Desarrollo (BM, BID principalmente), y de fundaciones y donantes bilaterales (Alemania, Bélgica...). Las funciones de la UNCTAD son: Foro para el intercambio de experiencias y la formación de consensos entre representantes de los gobiernos y expertos; Generación de investigación, análisis de política económica y difusión de estadísticas; Provisión de asistencia técnica, especialmente para países en transición desde economías de mercado y cooperación técnica; No ofrece financiación. Promueve el 0,7% del PIB de AOD, promueve el principio de no reciprocidad entre países desarrollados y países en desarrollo, SPG B 31

TIR

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de interés que iguala el valor actual de los rendimientos futuros esperados con el coste de la inversión inicial (es decir VAN=0). Informa acerca de cuál es la tasa de rendimiento porcentual generada por un proyecto. Supuestos: Es importante tener en cuenta que las hipótesis de partida son similares a las empleadas en el método del VAN, aunque en este caso acentuado, porque la tasa a la que habría que reinvertir los FC no es la tasa de descuento, sino la TIR, y va a ser más difícil poder reinvertirlos a una tasa mayor (TIR) que la tasa de descuento. Criterio de decisión: Se aceptan aquellos proyectos cuya tasa interna de rentabilidad es mayor que el coste de capital de la inversión. En general, esto conduce a las mismas decisiones que el VAN, salvo excepciones. Entre varios proyectos, aquel que tenga una TIR mayor. Ventaja principal: Facilidad la comparación con el coste de capital. Inconvenientes: Dificultad de reinversión de flujos.; Puede dar ciertos problemas desde el punto de vista matemático: A veces no es posible encontrar una TIR. En ocasiones existe más de una tasa de rentabilidad interna, o la TIR resultante es un número imaginario. Además, el criterio de la TIR puede llevar a decisiones contradictorias respecto de las sugeridas por el método del VAN. En estos casos el criterio prevalerte debería ser el del VAN. B 02

tª γ

La Teoría del Crecimiento Económico estudia los determinantes y fundamentos del crecimiento a largo plazo de una economía. El estudio de la materia ocupó un lugar muy destacado con Smith, Malthu o Ricardo, pero perdió algo de primacía tras el desarrollo de la microeconomía por los marginalistas y neoclásicos; y la mayor atención al ciclo y la macroeconomía. No obstante, en los 40 surge el primer modelo moderno formulado por Harrod, y en los 50 Solow desarrolla las bases del modelo neoclásico del crecimiento, que aún constituye el marco de referencia para el análisis contemporáneo de la materia: el determinante fundamental del crecimiento es la acumulación de capital en términos per capita. En los 60 surge el modelo de Ramsey-Cass-Koopmans. En los años 80, surgen las primeras evidencias empíricas contra el modelo neoclásico por la inexistencia de convergencia. Por otra parte, los altos valores hallados del residuo de Solow fomentaban una explicación del progreso tecnológico endógeno: con la incorporación explícita de factores productivos cuya acumulación es capaz de generar externalidades positivas que favorezcan el crecimiento a largo plazo (capital humano, I+D, instituciones, competencia imperfecta). Con esta nueva concepción de acumulación de factores es posible superar los supuestos neoclásicos ortodoxos que asumen funciones de producción con rendimientos marginales decrecientes y competencia perfecta. Además, ahora el Estado puede asumir un papel relativamente más activo favoreciendo que la acumulación de los factores productivos se acerquen a lo socialmente óptimo. A 42 43 44

UE

La UE es una entidad supranacional que constituye el proceso de integración económica más ambicioso y avanzado en la actualidad. Desde sus orígenes, con el Tratado de Roma de 1957, experimentó un fuerte proceso evolutivo de carácter dinámico, pasándose: de los 6 países iniciales a los 28 actuales; de las cuatro políticas recogidas en el Tratado de Roma (comercial, agrícola, de transportes y de competencia) a la gran variedad existente en el momento y de una unión aduanera a un mercado único y posterior unión monetaria. B 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

líneas f no concesional

Los recursos para los préstamos ordinarios se obtienen de la denominada Cuenta de Recursos Generales (GRA, General Resources Account) del FMI que se nutre tanto de fondos propios (cuotas aportadas por los países miembros) como ajenos (acuerdos de préstamo como GAB y NAB). Estos préstamos se conceden en condiciones relacionadas de mercado al tipo de interés del DEG. Los instrumentos son: los Acuerdos de Derechos de Giro (Stand-by) (más utilizada, BP c/p, 3-5 años), Servicio Ampliado del Fondo (4-10 años; Grecia, Portugal, Irlanda), Línea de Crédito Flexible (en 2009, países platino, solo precautoria, ilimitada y sin condicionalidad; Polonia), Línea de Precaución y Liquidez (2011, condicionalidad limitada, no platino) e Instrumento de Financiación Rápido. B 23

PCE

La actuación de la autoridad fiscal mediante subvenciones o impuestos a la exportación o importación con el fin de influir en el resultado de la interacción estratégica entre empresas a favor de la empresa nacional Existen tres tipos de política comercial estratégica según su orientación: ofensiva (supone ayudar a una empresa nacional), de disuasión de entrada, o acomodaticia (no "ataca" el fallo de mercado sino que se acomoda a esa estructura de mercado pero tratando de modificar el resultado de las empresas) Justificación: incapacidad de las industrias de alta tecnología para capturar los beneficios de los efectos desbordamiento que se dirige hacia otras empresas (tradicional: caso industria naciente; modern: comercio intraindustrial con I+D); existencia de beneficios monopolísticos en las industrias oligopolisticas (mº Brander-Spender, mº Eaton-Grossman, mº Eaton-Kierzkovki) B 08

tª cuantitativa Cambridge

La escuela de Cambridge (liderada por Marshall o Pigou) mantiene una visión microeconómica, se preguntan qué es lo que determina la cantidad de dinero que un individuo desea tener. El deseo de realizar transacciones hace la demanda de dinero deseable. Pigou considera que, si en el corto plazo, la riqueza, el nivel de ingreso y el volumen de transacciones se mantienen relativamente estables, la demanda de dinero de un individuo es una proporción de su nivel de renta, y por lo tanto del nivel de renta agregado de la economía. M·v=p·Y Se parece a la ecuación de Fisher, excepto en que: el acento se pone en lo que se desea mantener más que en lo que se debe mantener; v es la velocidad-renta (tasa de circulación respecto a la tasa de producción de la renta real), no la velocidad transacciones (número de veces que una unidad de dinero pasa fiscamente de una mano a otra). Así, v, la velocidad de circulación por ingresos puede variar a corto plazo, ya que no sólo es determinada por factores institucionales, sino también por otros como la restricción presupuestaria, coste de oportunidad o preferencias de los individuos, lo que da protagonismo a variables como la tasa de interés, la riqueza y las expectativas. A 34

I NC cj

La evidencia empírica demuestra que las empresas se enfrentan a costes de ajuste (internos y externos) y además, éstos son crecientes con la velocidad del ajuste (convexos). De ahí que la empresa deba tener una actitud "forward-looking". Los beneficios de las empresas son proporcionales a su stock de capital (K) y decrecientes con el stock de capital total de la industria Kind. Supongamos además que el precio de los bienes es la unidad (por lo que sólo existen costes internos) y que la tasa de depreciación es nula. El problema de la empresa es decidir en cada momento del tiempo el nivel de inversión que maximiza beneficios sujeto a la restricción de inversión de capital. Así, podemos construir el hamiltoniano: I es la variable de control (la variable cuyo valor en cualquier momento del tiempo viene determinado por decisiones adoptadas en el pasado), K es la variable estado; y λ es el valor sombra de la variable estado o variable coestado. Operando, y sustituyendo λ·e^rt=q, obtenemos las 3 ecuaciones que determinan la evolución de la inversión: K es constante si q=1, q es constante decreciendo K( porque el beneficio decrece con Kind) y la condición de transversalidad. A 33

barreras fiscales

La fiscalidad sigue siendo competencia exclusiva de los estados miembros, regla de votación por unanimidad. Además, la acción europea es subsidiaria: no tiene por objeto uniformar los sistemas impositivos nacionales, sino hacerlos compatibles entre sí y con los objetivos de los Tratados constitutivos (se limitan a armonización de impuestos indirectos y aproximación normas de los directos sólo si interfieren en mercado interior). En 1967 (en vigor desde 1973) se adoptaron una serie de Directivas que introdujeron el IVA como impuesto general sobre la producción y consumo de bienes y servicios (decisión en 1967, entrada en vigor en 1973). Desde 1993 se introduce un sistema transitorio en el que: se eliminan ajustes fiscales en aduana, principio de imposición en destino, tipo superior al 15% (5% para reducido), y elimina tipo de lujo. Se permite cierto grado de competencia fiscal; disparidades importantes en impuestos directos. La Estrategia de Lisboa propuso llegar a una mayor armonización del impuesto de sociedades. Se busca también reducir la carga fiscal del factor trabajo. Además se ha creado el Programa Fiscalis 2014-2020 o "Programa de acción para mejorar el funcionamiento de los sistemas fiscales de la UE". Objetivos: lucha contra el fraude, evasión, planificación fiscal agresiva, intercambio de información y cooperación administrativa o reducción de los costes administrativos. B 40

integración e

La integración económica es el proceso de intensificación de las relaciones económicas de un conjunto de países, lo que conlleva: medidas de integración negativa (supresión de barreras) y medidas de integración positiva (cooperación en políticas macro) Tipos: natural (países cercanos) o estratégica; real (bienes y servicios) o financiera. Evolución: Alemania e Italia en el XIX, CEE, NAFTA, ASEAN. En la actualidad, existan más de 500 acuerdos de integración (Spaghetti bowl, Baghwati) El objetivo de la teoría de la integración económica es analizar las consecuencias que tienen los procesos de integración, en términos de ventajas e inconvenientes, ya sean: estáticas (creación de comercio, expansión de comercio, y la desviación de comercio) o dinámicas (intensificación de la competencia, mejor aprovechamiento de las economías de escala, asignación mas eficiente de los factores productivos), pero también se generan efectos distributivos y una racionalización de sectores. Aparte, se puede señalar una serie de ventajas extra-economicas. B 10 36 40

λ+K

La libre circulación de capital supone la supresión de todas las restricciones a los movimientos de capitales entre los Estados miembros y ulteriormente con terceros países. Debe contribuir a la creación del mercado interior, favoreciendo las demás libertades; y al progreso económico facilitando una óptima asignación del capital y de los recursos productivos. Una directiva de 1960 liberalizó las inversiones directas, los créditos a corto plazo relativos a operaciones comerciales y las adquisiciones de títulos negociados en bolsa. En los 80 el número de operaciones se amplió. El Acta Única Europea sitúa la libre circulación de capitales al mismo nivel que la de bienes y servicios y en 1988 se adopta una Directiva que sienta el principio de la liberalización completa de los movimientos de capitales a partir de 1990, aunque con restricciones en algunos países. Actualmente, todos los Estados miembros aplican un régimen de libertad completa de los movimientos de capitales y de los pagos. Las excepciones se limitan a los movimientos con países terceros y están sometidos a una decisión comunitaria. Las restricciones quedan limitadas a la lucha contra las infracciones a la legislación nacional y al fraude fiscal y para el control prudencial de los servicios financieros; procedimientos de declaración de movimientos de capitales con fines administrativos o estadísticos y medidas justificadas por motivos de orden público o de seguridad pública. B 40

λ+x

La libre circulación de mercancías resulta de la prohibición de los derechos de aduana (y exacciones de efecto equivalente) y de las restricciones cuantitativas (y medidas de efecto equivalente). (Excepciones ante interés general, sin poder ser un medio de discriminación arbitraria). Nuevo Marco Legislativo (mejora el Nuevo Enfoque): incorpora medidas para mejorar la comercialización de los productos, requisitos de trazabilidad, disposiciones para organismos evaluadores de la conformidad y organismos de acreditación, y normas del marcado. B 40

λ+L

La libre circulación de trabajadores asalariados: supone que todo nacional de un Estado miembro tiene derecho a desplazarse libremente con su familia a otros Estados miembros para poder obtener empleos asalariados y ejercerlos en las mismas condiciones que los nacionales de esos Estados; se concreta en los siguientes derechos: desplazamiento, estancia (vinculado al trabajo), acompañado de familia (vinculado a vivienda), ejercicio de la actividad profesional (con las mismas condiciones), a permanecer en el país tras el ejercicio del empleo (con carácter permanente si lleva 3 años, jubilación o incapacidad laboral). (Restricciones de entrada o salida por orden público, seguridad o salud; y restricciones acceso empleo público). La libre circulación de personas y la ciudadanía europea (AUE): Acuerdos de Schengen (suprime los controles de las personas en las fronteras interiores y está acompañado de medidas para reforzar los controles en las fronteras exteriores: política común en materia de visados, asilo, cooperación policial y judicial y los intercambios de información; incluido con el Tratado de Ámsterdam), y el espacio de la Unión Europea (para extender a países no Schengen, tres directivas: jubilados, personas sin derecho de residencia y estudiantes). Ciudadanos no comunitarios no tiene libre ciurculación, pero hay acuerdos bilaterales. En 2004 se crea FRONTEX, y en 2013 EUROSUR. B 37 40

libre prestación ss

La libre prestación de servicios permite a un ciudadano o empresa comunitarios prestar un servicio (carácter temporal), por cuenta propia, en un estado miembro distinto del estado de residencia, lo que se puede ejercer de cuatro modos: el prestador se desplaza al estado miembro del beneficiario, el beneficiario se desplaza al estado miembro del prestador, ambos permanecen en sus estados miembros respectivos prestando el servicio a distancia o ambos se desplazan a un tercer estado miembro. B 40

SML

La línea de mercado de valores establece la relación entre rentabilidad y riesgo sistemático para todos los activos y carteras en un mercado de capitales en equilibrio. Son posibles combinaciones por encima y por debajo de la SML, lo que implica que los activos no están valorados correctamente (sólo el riesgo sistemático remunera). Analiza el caso general. B 02 25

OA NMC-NEK

La oferta agregada es el nivel de bienes y servicios que las empresas están dispuestas a producir para cada nivel de precios. NMC: en una economía cerrada, si asumimos la HER y la plena flexibilidad de precios y salarios, la curva de OA es vertical incluso en el corto plazo (no existe trade-off entre inflación y desempleo). No obstante, en una economía abierta, los trabajadores fijan sus salarios no en relación a los precios nacionales, sino a un índice de precios de consumo que contiene bienes nacionales e importados; tendría pendiente positiva; a largo plazo, un aumento de los precios nacionales puede implicar un aumento del empleo ya que las exigencias de los trabajadores para mantener su capacidad adquisitiva son menores desde la óptica de los empresarios, y por lo tanto, éstos pueden aumentar el nivel de contratación de empleo. NEK: considera además rigideces nominales. Partiendo de una situación de equilibrio (NAIRU) supongamos que se produce un aumento de la producción (y del empleo), lo cual eleva las reivindicaciones salariales y los precios. No obstante, las reivindicaciones salariales son menores dada la ponderación de su cesta de consumo entre productos nacionales e importados; de esta manera, la curva SRN se desplaza a la derecha, llegando a un nuevo equilibrio, con un mayor nivel de empleo. La pendiente de la curva oferta agregada es positiva en el corto plazo (> 0). La curva de oferta agregada a largo plazo tiene pendiente positiva: un incremento en el nivel de precios aprecia el tipo de cambio real, aumenta el poder adquisitivo del salario real y aumenta la producción. A diferencia de la economía cerrada, donde la curva de oferta agregada es vertical. A 28

parrilla de paridades

La parrilla de paridades y la intervención obligatoria: el cruce entre el tipo de cambio pivote (de cada moneda respecto al ecu) para dos monedas era el cambio central bilateral, y todos los cambios bilaterales constituían la parrilla de paridades (estructura básica alrededor de la cual deberían estabilizarse los tipos de camibio de mercado de las monedas participantes). En torno a los tipos centrales se establecieron unas bandas de fluctuación, con la obligatoriedad de intervención de los Bancos Centrales para mantenerse dentro de las bandas. Dado que se trataba de un sistema bilateral, una moneda alcanzaba el límite máximo con respecto a otra moneda, que alcanzaba simultáneamente el límite opuesto, así: el banco emisor de la moneda que se revaluaba (moneda fuerte) compraba moneda débil, mientras que el banco emisor de la débil vendía la fuerte. Para ello, el Banco Central emisor de moneda débil podía obtener, a través del FECOM, las cantidades de moneda fuerte que fueran necesarias. Sin embargo, el compromiso de intervención no es total, pues los países podían, tras realizar consultas, modificar sus cambios centrales (realineamientos) B 45

tª Ͻ*

La teoría del comercio internacional se encarga de estudiar los determinantes de los flujos comerciales entre distintos países, tanto en su dirección como volumen. Responde a las siguientes preguntas: que factores determinan la aparición del comercio, la causa; que bienes importa y exporta cada país, la dirección del comercio; a que precio, la relación real de intercambio; cuales son las ganancias de bienestar del intercambio. Desde Marshall, la teoría del comercio internacional se divide en dos partes: Teoría pura del comercio internacional, estudia las variables reales que determinan y condicionan el patrón de comercio entre los distintos países. Esta teoría puede desarrollarse desde un punto de vista: positivo (consiste en estudiar el volumen y dirección del comercio) o normativo (realizando un análisis de los efectos del comercio internacional y las distintas políticas comerciales sobre el bienestar económico) Teoría monetaria, estudia los desequilibrios en la balanza de pagos y los mecanismos de ajuste hacia el equilibrio. Introduce los condicionantes monetarios y es el marco apropiado para el estudio de cuestiones como el ajuste de balanza de pagos, la determinación del tipo de cambio o los regímenes cambiarios. B 05 06 07 08 09 10

ε NC

La teoría neoclásica define la empresa como la unidad productiva básica que coordina un conjunto de factores productivos (inputs) para la obtención de bienes y servicios (output), de acuerdo a una tecnología dada con el objetivo de maximizar sus beneficios. Es decir, como una caja negra, sin considerar otros aspectos organizativos, directivos o de propiedad. Su actividad encuentra tres tipos de restricciones: técnica (tª producción: combinación de factores técnicamente eficiente), económica (tª costes: combinación factores económicamente eficiente), institucional (tª de la organización industrial: interna (tª de la empresa) y estructura de los mercados (tª de los mercados)). A 09 10 11

tesis dividendos-valor

La tesis del beneficio es la defendida por Modigliani-Miller, y parte del principio de que son las rentas generadas por los activos las que determinan el valor de la empresa. El reparto del dividendo no determina el valor de la acción, siempre que se cumplan las siguientes premisas; Mercados perfectos. Eficientes, Conducta racional, Ausencia de incertidumbre. Tesis del dividendo de Walter: cuando el rendimiento de las inversiones en el seno de una empresa es mayor al rendimiento que ofrece el mercado, la empresa debe retener todos los beneficios y viceversa. Con ello consigue el máximo valor de mercado de sus acciones. Tesis de Gordon: la empresa obtiene un beneficio que dedica en una proporción constante b a reinvertir en la empresa y a dividendos. Operando llegamos a que el valor actual de la acción es igual al dividendo esperado al final del período dividido por la tasa de retorno requerida por los accionistas menos la tasa de crecimiento de las ganancias. En concreto, si derivamos esta expresión respecto a b, tenemos que se puede deducir que el valor de la acción es independiente de la política de dividendos sólo si r = k. De no ser así, si r > k concierne retener el máximo posible del beneficio y viceversa. Tesis Litner: los beneficios retenidos son un riesgo para el accionista, por eso cuanto más beneficios retenidos mayor será el rendimiento que pide el accionista (aumenta ke). El rendimiento de mercado es función creciente de b. B 03

Libro Blanco

Libro Blanco del Mercado Interior es un informe detallado (a iniciativa de Delors) de la situación de la CEE en 1985 (mercado europeo fragmentado o segmentado). Las principales barreras no arancelarias identificadas en este informe son: barreras físicas (centradas en las formalidades administrativas y controles aduaneros), barreras técnicas (todas las normativas y regulaciones relativas a las condiciones de seguridad en la producción de mercancías, que no estaban armonizadas), restricciones de acceso a los contratos públicos para los proveedores de origen extranjero, y barreras fiscales (referentes a los ajustes que era necesario practicar debido a la falta de armonización en la imposición indirecta). Además, definía las 279 medidas legislativas necesarias para la supresión de los obstáculos a los intercambios en la Comunidad y proponía un calendario para que el mercado interior europeo se alcanzase el 31 de diciembre de 1992. Propone un cambio de método para avanzar en la eliminación de barreras, Nuevo Enfoque de Armonización Técnica. Hasta entonces, el método seguido era la armonización legislativa, pero la adopción de acuerdos era difícil. El nuevo método se basa en el reconocimiento mutuo de normativas entre Estados miembros. Otras contibuciones de la época fueron: el informe Cechini (El coste de la no-Europa) y la jurisprudencia del Tribunal de Justicia bajo los principios de no discriminación, reconocimiento mutuo, prohibición de medidas de efecto equivalente y proporcionalidad. B 37 40

MROs

Main Refinancing Operations (Operaciones principales de financiación). Son operaciones temporales de inyección de liquidez de carácter regular, periodicidad semanal y vencimiento a una semana que ejecutan los bancos centrales nacionales mediante subastas estándar. Son la principal fuente de financiación del sector bancario y determinan el tipo de interés más importante del Eurosistema. Pueden existir distintos formatos de subastas: a tipo de interés fijo (las entidades de contrapartida solicitan los fondos que desean a ese tipo (la adjudicación se realiza por prorrateo entre las entidades en función del volumen solicitado)), a tipo de interés variable (las entidades de contrapartida pujan por el volumen de liquidez y el tipo de interés al que realizar la operación (El BCE puede fijar un tipo de interés mínimo)). Las subastas a tipo de interés variable pueden ser: a tipo de interés único (modalidad holandesa: el tipo más bajo adjudicado (tipo marginal de la subasta) se aplica a todas las pujas aceptadas), a tipo de interés variable (modalidad americana: el tipo de adjudicación es igual al tipo de interés ofertado en cada puja). En ambos procedimientos, el BCE decide el volumen de liquidez inyectado. A 35 B 46

mº insiders-outsiders

Lindbeck y Snower: destaca el conflicto de intereses que surge por la segmentación entre los empleados y los desempleados. El poder de los insiders (sus intereses se ven reflejados en la negociación) que se basa en costes de contratación y aprendizaje, impide el vaciado de mercado. Los outsiders (sin relación previa con la empresa) están desempleados involuntariamente. Actitud de cooperación entre ellos y de rechazo hacia los desempleados. La empresa maximiza sus beneficios esperados, empleando a insiders (fijos) a salario wi y outsiders a salario de reserva, sujeto a la condición de participación por la utilidad del salario (función utilidad vNM, aversos). Las variables sobre las que recae la decisión de la empresa son wi y Lo. Por el problema de optimización, la CPO para el número de trabajadores externos fija un nivel de empleo para los outsiders de modo que el PMgL sea igual al salario outsider, y la CPO para el salario de los internos es U(wi)=k(Li+Lo); como Lo es mayor en los estados favorables, implica que también la utilidad es mayor, lo que exige que wi sea menor: salarios contracíclicos. Desempleo involuntario: la empresa no contratará outsiders a menos que los insiders exijan salarios demasiado elevados. Histéresis pura: un shock negativo convierte insiders en outsiders. Explica: desempleo juvenil no tiene impacto sobre los salarios. PE: reducir la fuerza de los sindicatos; permitir cláusulas de descuelgue del convenio colectivo; reducir los costes de despido; dar subsidios a la contratación de parados; ofrecer formación profesional a los parados A 20 30 31

ACM

Los Acuerdos sobre el Comercio de Mercancías son todos aquellos acuerdos que, de alguna manera, toman el relevo del GATT en su papel de regulador. Dentro de los mismos, figura en primer lugar el GATT-94, que es una transposición del antiguo acuerdo con todas las modificaciones producidas. Se incluyen en segundo lugar los acuerdos sectoriales a los que la Ronda de Uruguay ha dado una nueva dinámica: Acuerdo sobre agricultura (antes tratamientos excepcional y escaso; se regula acceso a los mercados, ayuda interna y subvención a la exportación (caja azul: logro UE)) y Acuerdo sobre los textiles y el vestido (antes Acuerdo Multifibras de cláusulas de salvaguardia; desde 2005 ya no supeditado a régimen especial). Por último se recogen una serie de acuerdos reguladores de medidas de defensa comercial: Acuerdo sobre la aplicación de medidas sanitarias y fitosanitarias; obstáculos técnicos; materia de inversiones; antidumping; valoración en aduana; inspección previa a la expedición; normas de origen; licencias de importación; subvenciones y medidas compensatorias (están prohibidas salvo I+D); salvaguardias (se prohíben las medidas de zona gris, como restricciones voluntarias a la X) B 34

titulizaciones

Los Fondos de Titulización adquieren activos financieros no negociables (por ej., préstamos), financiando su adquisición mediante la emisión de valores de renta fija y que ofrecen como garantía o colateral esos derechos de cobro. Se distinguen fundamentalmente dos: Mortgage Backed Securities (MBS): bonos respaldados por hipotecas; títulos de renta fija que dan do a recibir el principal e intereses de un conjunto de préstamos hipotecarios. Permiten reducir el tamaño del activo de los bancos, lo que reduce la necesidad de recursos propios. En EE.UU. algunas Agencias los emiten y en Europa existe un mercado importante en Alemania. Relacionados con estos bonos nos encontramos los denominados activos tóxicos, concepto acuñado durante la crisis financiera de 2008 y definidos como un activo que deviene ilíquido ya que su mercado secundario desaparece. Asset Backed Securities (ABS), bonos respaldados por otros activos financieros u otros derechos de cobro, (pueden consistir desde cuentas de tarjetas de crédito a cobros de peajes de autopistas). Características: traspaso del riesgo, Collateralization (emisión de títulos para respaldar la adquisición del activo y permitir su negociación), Subordinación (emisiones de distinta calidad (en función de quien sea el acreedor principal), incluso aunque estén refrenciadas al mismo título), los bonos emitidos presentan una rentabilidad variable, algunos fondos de titulización pueden crearse específicamente para la adquisición de determinados activos financieros o vinculados a alguna operación específica (special vehicle purposes) B 24

SME antecedentes

Los antecedentes del Sistema Monetario Europeo están marcados por: la inestabilidad y problemas de Breton Woods (a nivel europeo se toman algunas medidas como la creación del Comité de Gobernadores de Bancos Centrales); el informe Werner (resalta la necesidad de una efectiva armonización de las políticas económicas y sienta los condicionantes para una Unión Monetaria y Economica); y la Serpiente Monetaria Europea de 1972 (un esquema de cooperación para conseguir una mayor vinculación entre las monedas europeas; pero problemas: desacuerdos de política económica, apreciación del marco y asimetría en el ajuste respecto las monedas débiles, y ausencia de mecanismos de coordinación). El fracaso de la serpiente hizo necesario un nuevo impulso para garantizar la estabilidad cambiaria. B 45

tª Ͻ* clásicos

Los autores clásicos defienden el libre comercio en lugar de proteccionismo como una forma de ampliar la división del trabajo, facilitar la especialización, y aumentar la producción. Retrasando la llegada al estado estacionario VA, VC Causa: diferencia de productividad del trabajo (la tecnología); con especialización productiva completa, (por el supuesto de tecnología lineal). La producción total será mayor por mejor utilización de los recursos. Precios: para que se dé el intercambio la RRI se debe encontrar entre los ratios de las cantidades de trabajo (necesarias para la producción de cada bien) en términos del otro bien: cx/cy < RRI < cx*/cy*. Ganancias: dos fuentes: una la posibilidad del intercambio, y otra la posibilidad de especialización en la producción. Por otra parte, solo si la renta es redistribuida óptimamente, podemos decir que la sociedad gana en conjunto con el comercio. Los mercantilistas sólo consideraban ganacias con superávit; los clásicos consideran que la balanza comercial se equilibra. Limitaciones: tecnología lineal y la especialización completa, no casan con la evidencia empírica; tampoco la teoría del valor trabajo. Al no considerar Ricardo la demanda, no podemos determinar la relación de precios de intercambio de equilibrio ni la distribución de las ganancias de bienestar. Esta tarea la lleva a cabo Mill, el cual estableció un análisis de demandas recíprocas por el que los precios del intercambio deberían satisfacer el equilibrio entre valor de importación y exportación (el precio será aquel para el cual la demanda de importaciones de un país y la oferta de exportaciones de otro se igualase). No obstante, fueron Marshall y Edgeworth los que dieron cobertura gráfica al análisis de Mill. B 05

mº búsqueda

Los modelos de búsqueda analizan las consecuencias de que existan trabajadores y puestos de trabajo heterogéneos en el mercado de trabajo. Con información imperfecta, cuando existe heterogeneidad, trabajadores y empresas se reúnen de forma descentralizada y personal en un costoso proceso de emparejamiento de preferencias, habilidades y necesidades distintas para cada agente y puesto de trabajo. A diferencia del modelo neoclásico puede haber agentes que busquen trabajo (nueva categoría: desempleados) y vacantes sin subrir al no ser el ajuste automático). Primero analizaremos la determinación del salario de reserva con modelo de Mortensen (lado de la oferta; también está el modelo de Phelps), en segundo lugar la función de distribución de los salarios con el modelo de Burdett-Mortensen (lado de la demanda) y por último, el proceso de emparejamiento entre vacantes y desempleados, la determinación de la tasa de desempleo de equilibrio y las políticas económicas aplicables, con el modelo de Pissarides. A 19

mº negociación

Los modelos de negociación que vamos a analizar descansan sobre dos pilares: fundamentos microeconómicos del proceso de negociación (la teoría de la negociación propiamente dicha: Edgeworth, Hicks y Nash) y la negociación colectiva (entre patronal y sindicatos: parte modelo de Dunlop). Se negocia porque existe poder de mercado; los empresarios buscan maximizar el beneficio; el sindicato (con miembors idénticos: maximizan UE; sin aversión al riesgo el salario de reserva sería nulo (problema!); mejor plantear esquema votante mediano que se guian por reglas de elección colectiva con axiomas de Arrow). Se puede negociar: salario, nivel de empleo, prestaciones desempleo, primas... Enfoque de Hicks: la potencialidad de huelga determina (por su coste) el salario. El enfoque axiomático de Nash sí introduce una determinación del poder negociador: define las propiedades que debe cumplir el resultado de una negociación y predice su existencia: optimalidad de Pareto, invarianza de las transformaciones lineales y positivas, simetría e independencia de las alternativas irrelevantes. Existe una solución de Nash que satisface los cuatro axiomas y que corresponde a la maximización del producto de las ganancias netas de los agentes. Si suprimimos el axioma de simetría, la solución de Nash depende del poder de negociación de los jugadores. El esquema de Nash supone la base del análisis de Dunlop: patronal monopsonista y sindicato monopolista; así como a distintos modelos posteriores. A 20

efecto Balassa-Samuelson

Los precios de los bienes no comercializables (servicios) son mayores en los países desarrollados. Si el precio de los comercializables es igual, pero la PmgL en su producción es mayor en los PD; entonces si mantenemos que los salarios no varía por sector y cumplen w=p·PmgL, y la PmgL en bienes no comercializables es igual, el precio de estos bienes ha de ser mayor en PD. B 15

impacto factores γ

Marco institucional para incentivar innovación: tratamiento fiscal, seguridad jurídica (Hall y Jones), desarrollo sistema financiero (King y Levine), la baja presencia de distorsiones a nivel microeconómico (Easterly), la estabilidad política (Barro), la baja inflación (Fischer). (Alemania Oriental logró amplia acumulación de capital, pero rendimientos decepcionantes). Otros: cultura, esfuerzo, ahorro, confianza, densidad población, geografía, apertura exterior, intervención pública, inversión en educación y salud, derechos de propiedad. Análisis estadisticos: el estudio de Barro (1991) sobre determinantes empíricos de la tasa de crecimiento, mediante regresión múltiple (educación 1ª y 2ª, tasa ahorro, tasa depreciación) señala que hay fuerte evidencia de convergencia condicional entre las 114 naciones del mundo que aparecen en los datos de Summers y Heston, y con velocidad similar al 2% de los estudios regionales; gran correlación con la tasa de ahorro, y evidencia de distorsiones políticas y de mercado. ¿Pero tantas variables; hay robustez? Levine y Renelt, a partir del test de los límites extremos de Leamer, señalaron que la mayoría de las variables no son robustas. Sala-i-Martin contrapone a esta crítica el hecho de que la mayoría de las variables están interconectadas. A 44

MCCA

Mercado Común Centroamericano. Es el segundo intento de integración económica de América Latina, nace en 1960 a través del Tratado de Managua, diseñado por EE.UU como contrapeso a la revolución socialista con el objetivo de liberalizar el comercio entre los países firmantes: Guatemala, Honduras, Nicaragua, El Salvador y Costa Rica. Consiste en una UA (establecen un arancel exterior común) y tratan de coordinar los distintos programas nacionales de desarrollo económico llevando a cabo una estrategia ISI. El MCCA tuvo un impacto significativo sobre el comercio intrarregional durante los 60. En los años 70 el conflicto entre Honduras y El Salvador ("la guerra del fútbol") puso el borde del abismo el proyecto integrador y en los años 80 el comercio intrarregional se vio afectado por los efectos derivados de los programas de ajuste estructural del FMI motivados por la crisis de la deuda. Por lo tanto, hay que esperar hasta los 90 para presenciar un impulso del MCCA, institucionalizado en las Conferencias de San José, que han supuesto un impulso importante del comercio intrarregional, fortalecido por la firma en 2004 del acuerdo de libre comercio de los países miembros del MCCA (menos Nicaragua, más la República Dominicana) con EE.UU. constituyéndose el CAFTA (Central America Free Trade Agreement). Cubre productos agrícolas, industriales bienes de consumo, (con excepciones, productos sensibles) y aspectos modernos: prestación de servicios, inversión, propiedad intelectual, MA... B 36

mº Borjas

Microfundamenta los movimientos de trabajadores a partir de individuos concretos que comparan su salario actual y la expectativa salarial en el país de destino. El salario es igual al salario medio más una v.a. que se distribuye según una normal, que representan la contribución de la habilidad a los salarios de los agentes. El agente emigrará si el valor de los salarios en el país de destino, descontados los costes netos de la emigración, superen al valor de los salarios en el país de origen. El modelo de Roy lo complementa analizando las capas sociales. B 11

ratios liquidez

Miden la capacidad de la empresa para enfrentarse a sus compromisos de pago a corto plazo. Ratio de liquidez general: permite analizar el equilibrio financiero de la empresa o capacidad para satisfacer obligaciones a corto a sus vencimientos: RLG=AC/PC <1 inestable, >1 normal, >1,5 exceso de recursos Test Ácido: nos estamos acercando más al concepto de liquidez ya que eliminamos el componente más difícilmente realizable del activo corriente. RTA = AC-Exist / PC =1 Periodos (añaden dinámica) Período medio de cobro a clientes: número de días desde que se efectúa una venta hasta que se cobra, por término medio. Informa del tiempo que se tarda en recuperar el crédito concedido a los clientes Período de rotación de stocks: número de días que tarda en rotar el inventario, por término medio. Período medio de pago a proveedores: número de días que se tarda en pagar a los proveedores, por término medio. B 01

mº Layard-Nikell

Modelo de la NEK del mercado de trabajo, donde existe cierta incercia nominal. El equilibrio se determina por la ecuación de salarios reales negociados (SRN) y la de salarios reales de determinados por los precios (SRP). La SRN es creciente con el nivel de empleo y sin ilusión monetaria; en economía abierta depende a su vez del tipo de cambio y los precios extranjeros. La SRP es constante bajo el supuesto de que el mark-up no varía con el nivel de empleo (PmeL/1+μ; que viene de Cme=Cmg=Img=p(1-1/ε)=p(1+μ)). En equilibrio se determina la NAIRU. Demandas incompatibles y espiral inflacionista: los agentes basan sus demandas en expectativas, asi que en un contexto de competencia imperfecta nada garantiza el agotamiento del producto, y las demandas pueden devenir incompatibles si superan el producto total: aumento de salarios conlleva aumenta de precios y se retroalimenta; se requiere de una PM acomodaticia. El nivel de desempleo sólo se reduce vía políticas estructurales. Para desplazar SRN a la derecha: mayor productividad del trabajo, mayor oferta de trabajo, menor IRPF de las empresas, menores cuotas Seguridad Social, menor poder sindical. Para desplazar SRP hacia arriba: menores impuestos indirectos, menores cuotas Seguridad Social. A 28 30 31 39

mº Eaton-Kierzkovsy

Modelo de política comercial estratégica, con beneficios monopolistas en mercado oligopolio a la Bertrand modificado, solo sigue con subidas de precio: para mantener el precio de las importaciones de mayor calidad, un país desarrollado introduce un arancel para que se importe por encima del precio crítico. Supuestos: dos empresas, la del país desarrollado produce a mayor calidad. La empresa desarrollada vende en PED a precio crítico: precio al cual tras la introducción del arancel mantiene a los consumidores indiferentes entre consumir el bien importado de mayor calidad o el bien de la empresa nacional. La empresa gana mercado, los consumidores PED ganan bienestar, pero pierde la otra empresa. PCE óptima: arancel para que se importe por encima del precio crítico; mantiene precio crítico pero reteniendo los beneficios en las fronteras nacionales. B 08

mº Eaton-Grossman

Modelo de política comercial estratégica, con beneficios monopolistas en mercado oligopolio a la Bertrand; la infraestimación al considerar VC=0 implica que la PCE óptima sea el impuesto a la exportación por parte del SP, único que respaldaría el desplazamiento con credibilidad. Ambas empresas salen favorecidas. Ej: Kichner y la soja para aumentar su valor añadido en el país. Supuestos: Bertrand, producto diferenciado horizontalmente, la demanda no se adapta al precio más bajo (pero no es insensible al precio), existen rendimientos, costes fijos y costes variables constantes. B 08

mº ciudad circular Salop

Modelo diferenciación horizontal y enfoque de direcciones. Supuestos: Hotelling, pero espacio homogéneo circular (ej: horarios vuelos, tv), muchas empresas con libre entrada (implicará beneficio nulo) y se guiarán por máxima diferenciación. La indiferencia del consumidor entre las empresas más cercanas establece un precio (p=CV+CT/n) y beneficio de equilibrio B=((p-CV)/n)-CF=(CT/n^2)-CF. Por ello entran empresas hasta que este beneficio es nulo, el número de empresas es endógeno: n=raiz(CT/CF). Si CF=0, competencia perfecta. Si aumenta CT aumenta número de empresas. Si reduce número de empresas, acercamos a monopolio. Ojo: el bienestar se maximiza con la mitad de empresas. Hay exceso de empresas de modo que está dominando el robo de clientes (más entradas) que la búsqueda de apropiarse del EC. A 17

mº ciudad lineal Hotelling

Modelo diferenciación horizontal y enfoque de direcciones. Supuestos: dos empresas, en segmento lineal (según una característica: situación, color, sabor...) con demanda distribuida homogéneamente (densidad), demanda unitaria, costes de producción y transportes iguales, excedente grande y no demasiado alto comparados con los precios para garantizar que se cubre todo el mercado. Con costes de transporte lineales la empresa atenderá a su patio trasero más media distancia hasta la competidora; si los precios son fijos habrá mínima diferenciación. Con costes de transporte cuadráticos la empresa atenderá además según la sensibilidad de la demanda al precio; el efecto directo o demanda tiende a la mínima diferenciación, mientras el efecto indirecto o precio a la máxima diferenciación (evita guerra de precios). Ojo: el bienestar se maximiza en 1/4 y ¾ A 17

mº Chamberlain

Modelo diferenciación horizontal y enfoque de no direcciones. Supuestos oferta: muchas empresas, libre entrada, producto diferenciado con fidelidad a marcas pero sustitutivos entre sí, se comporta monopolísticamente, costes idénticos (supuesto heroico). Supuestos demanda: muchos compradores, preferencia por la variedad, la demanda depende de los precios de los bienes diferenciados y de las actividades de venta. Se distingue dos tipos de demanda a las que se enfrenta cada empresa: demanda planeada (dd, que muestra las ventas que espera tener la empresa bajo el supuesto de que los competidores no reaccionarán ante cambios en el precio de su producto; más elástica) y demanda real (DD, que muestra las ventas efectivas reales de la empresa para cada precio tras tener en cuenta los ajustes de los precios, más pendiente). Si en el corto plazo hay beneficios monopolistas (Img=Cmg; proyectado sobre el punto d=D), la entrada de empresas hace que la demanda efectiva se desplace a lo largo de la demanda planeada. En este punto cada empresa tenderá a reducir precios ya que piensa que se mueve a lo largo de la demanda planeada y no la efectiva (son miopes). Esto provoca beneficios negativos y salida de empresas. Se alcanza un equilibrio de largo plazo: con exceso de capacidad (Cme decrecientes) y con precio superior al Cmg; esto explica el margen para inversión en diferenciar el producto y no se desplaza hasta el min Cme porque entonces la variedad se reduciría. A 17

convergencia post-Solow

No obstante, el modelo de Solow también presenta limitaciones en cuanto la dispersión de la renta entre países (solo explica diferencia múltiplo de 2, y no de 10), de la velocidad de convergencia (predice una velocidad del 4% anual, y no del 2%) y de los diferenciales de rentabilidad del capital (estima diferencias de mútliplos de 100, implausibles). Estos tres problemas se mitigan si se considera una mayor participación del capital en la renta: la renta guarda mayor proporción con el ahorro (por ser mayor el efecto del crecimiento de la población sobre la renta del estado estacionario), la velocidad de transición es menor, y menos varía la rentabilidad cuando lo hace la renta. La siguiente cuestión que se debe abordar es, por lo tanto, si existen razones de peso que justifiquen una participación elevada: las externalidades positivas de capital, el distinto aprovechamiento del progreso tecnológico o del conocimiento y el capital humano. El modelo de Solow-Swan ampliado, que incluye el capital humano, con una participación del capital físico de λ=0,3 y del capital humano de η=0,5. La velocidad de convergencia que se desprende para una tasa de depreciación del 0,1 y un crecimiento población del 1% es de 0,022, lo cual se aproxima a la literatura empírica. A 44

TRIPS II normas mínimas

Normas mínimas de protección sobre las materias reguladas; se examinan diferentes tipos de derechos de propiedad intelectual y la manera de protegerlos. El objetivo perseguido era fijar unos estándares mínimos de protección que los países podrían rebasar, siempre que dicha protección no supusiera un obstáculo al comercio. El Acuerdo TRIPS establece unos estándares universales en 7 materias: derechos de autor y derechos conexcos, patentes, dibujos y modelos industriales, marcas de fábrica o de comercio, indicaciones geográficas, esquema de trazado de los circuitos integrados, secretos y conocimientos técnicos comerciales. B 35

f propia

Recursos que aportan los socios mas las reservas acumuladas, los beneficios repartibles no repartidos y otros similares, se caracterizan por la no obligatoriedad de su devolución (salvo liquidación). Puede ser interna o externa Externa: aportado por los propietarios de la empresa: acciones, subvenciones, instrumentos de cuasicapital (participaciones preferentes, prestamos participativos, deuda convertible) Interna: Recursos financieros generados por la propia empresa sin necesidad de acudir al mercado: reservas, amortizaciones y provisiones. Ventajas autofinanciación: mayor autonomía, no necesario remunerar a fuente, aunque tiene coste de oportunidad; común en PYMES Inconvenientes: retención de beneficios desciende valor en Bolsa, volumen restringe; Producen inflación de costes, reducen el excedente del consumidor, se practica a veces para evadir impuestos y favorece la formación grandes monopolios. B 03

nuevo PGC

Objetivo: conocer la situación (económica, financiera y patrimonial) de la empresa, determinar las causas que la motivaron y establecer las situaciones de equilibrio con posibles actuaciones en caso de desviación. El PGC supone algunos cambios importantes: aumenta la calidad y cantidad de la información financiera, el fondo de las operaciones pasará a primar sobre la forma, prima el criterio de valor de mercado sobre el principio de prudencia, introduce dos estados contables nuevos (cambios en el patrimonio neto y flujos de efectivo), hay también dos grupos de cuentas nuevas, el 8 y el 9, dedicados a los gastos e ingresos imputados al patrimonio neto, respectivamente. El Plan se estructura en cinco partes (las tres primeras obligatorias): Marco conceptual de la Contabilidad, donde se definen los conceptos básicos que serán aplicados posteriormente, principios y criterios de valoración. Normas de registro y Valoración, donde se desarrollan los conceptos anteriores para su aplicación a los distintos elementos patrimoniales y transacciones. Cuentas anuales. En ellas encontramos las normas de formulación de los Estados financieros o contables. se elaboran, por norma general, con una periodicidad de 12 meses, y deberán ser formuladas por los administradores, que responderán de su veracidad. Las SA, las SRL, las cooperativas y las colectivas deberán adaptarse al modelo normal, salvo circunstancias especiales. Cuadro de Cuentas, que incluye las denominaciones de las cuentas y subcuentas, y sus correspondientes grupos y subgrupos. Definiciones y relaciones contables; indican el contenido de cada cuenta y los motivos de cargo y abono, congruentes con principios y normas anteriores. B 01

Notas a medio plazo

Obligaciones o pagarés ordinarios, con cupón fijo o variable, no rescatables antes de su vencimiento, que surgen como extensión del papel comercial estadounidense. Empresas no financieras en seg y euromercado. Diferencias con el papel comercial: la emisión se realiza a través de intermediario financiero que opera en base a mejores esfuerzos ("best effort") y ofrece los valores en tramos reducidos con un rango de vencimientos predeterminado (en vez de emitirse de una sola vez) eligiendo el inversor para cada rango; se emiten a la par y cuentan con un mercado secundario con altos volúmenes de negociación. Ventajas: Obtención de fondos mas barato que un prestamos, mas flexible, sin comisiones. Solo hay riesgo de crédito. Limitaciones: no hay garantía de poder colocar toda la emisión. B 24

Cournot

Oligopolio de competencia en cantidades. Supuestos: dos empresas con costes idénticos, siendo los costes unitarios constantes, las empresas ofertan un producto homogéneo, la demanda de mercado es lineal, información perfecta y simétrica, y toman decisiones de manera simultánea, por lo que las variaciones conjeturales son nulas (y errónea: sobreestima). El equilibrio de Cournot-Nash se situa en la bisectriz donde intersectan las funciones de reacción. No obstante, en ese punto las curvas de isobeneficio son sectantes; los puntos donde son tangentes conforman la curva de contrato. Si una liderase, con credibilidad, se llegaría a un punto de Stackelberg. A 16

Bertrand

Oligopolio de competencia en precios. Supuestos: productos homogéneos, estructura de costes idénticas para las empresas, CMg=CMe. rendimientos constantes a escala, cada empresa tiene capacidad suficiente para abastecer al mercado, y con decisiones simultáneas la variación conjetural es nula (y errónea: infraestima). El equilibrio de Bertrand-Nash se situa en la bisectriz donde intersectan las funciones de reacción. No obstante, en ese punto las curvas de isobeneficio son sectantes; los puntos donde son tangentes conforman la curva de contrato que se podría alcanzar si una liderase llegando a un punto de Stackelberg. Paradoja de Bertrand: igual que en competencia perfecta p=Cmg, pero solo dos productores. (Soluciones paradoja: diferenciación producto, contexto dinámico, distintos costes) A 16

OMGI

Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones, creado en 1988, busca fomentar la IED en las economías emergentes para así respaldar el crecimiento económico, luchar contra la pobreza y mejorar el bienestar. Otorga seguros contra riesgo político, y contra riesgos no comerciales, como expropiación, moneda no convertible, incumplimiento de contrato, guerra, actos terroristas, disturbios civiles... Asegura hasta el 90% o hasta 180 MM de $ por proyecto. Se financia a través de las cuotas y de las primas de las pólizas. Actúa como catalizador para recuperar la confianza de los inversores en los mercados. También, ayuda a resolver conflictos entre inversores y Gobiernos anfitriones para que los proyectos que apoya y sus beneficios sigan la senda prevista. B 31

OMC

Organización Mundial del Comercio. Se creó en 1994 con el Acta Final (de Marrakech) de la Ronda de Uruguay. Supera las limitaciones del GATT: provisionalidad, falta adaptación mundo globalizado y falta de rango jurídico. Este acta contiene un acuerdo por el que se crea la OMC y cuatro anexos: los acuerdos multilaterales (ACM, AGCS, ADPIC), las normas y procedimientos de solución de diferencias, el mecanismo de examen de la política comercial y los acuerdos plurilaterales (compras del sector público y sectoriales: aviación civil, carne bobino y lácteos). En la actualidad se compone de 160 miembros. B 34 35 43

mº Williamzon existencias

Para mantener la continuidad del proceso productivo y servir a los client==es. Existen unos costes de renovación (pedido), de mantenimiento (almacén), de ruptura (incapacidad de satisfacer la demanda), de oportunidad. Dan lugar a la evolución del stock en forma de dientes de sierra. El volumen óptimo de pedido se calcula según el modelo de Williamson, dos tipos de coste: Coste de reposición: donde k es el coste fijo de reposición, v las ventas y s la cantidad de stock. Costes de almacén: g es el coste de almacenaje. La empresa minimiza el coste total: min CT = Crepo Ventas/stock + ½ Stock Calma En el óptimo la cantidad de stock es: stock = RAIZ (2·Crepo·ventas / Calma) B 02

BP

Registro contable sistemático de las transacciones económicas entre los residentes de un país y los del resto del mundo durante un periodo de tiempo. Nos permite obtener información sobre el grado de apertura de una economía, las relaciones de intercambio, la confianza en la economía, el crecimiento productivo, el grado de profundidad y desarrollo de los mercados financieros, los flujos migratorios,... etc. La balanza de pagos es un instrumento económico de 1er orden y conforma los principales elementos de la Contabilidad Nacional junto al Sistema de Cuentas Nacionales y las tablas input-output. Históricamente se remontan al siglo XV y XVI, pero cobran importancia a partir de los 70. Hoy se rige por el VI Manual de BP del FMI. La balanza de pagos es un buen indicador de la situación de la economía respecto al equilibrio exterior. Nos informa de la capacidad o necesidad de financiación de una economía y por lo tanto de la sostenibilidad de su crecimiento. La balanza de pagos permite, por un lado detectar los desequilibrios, y por otros, analizar las medidas de política económica y política cambiaria necesarias para corregirlos. B 12 13

PPC líneas de actuación

Política de recursos: delimitación de un máximo de captura por razones de sostenibilidad, Tasa Autorizada de Captura (TAC), una cuota para cada zona y especie, que se distribuye entre los estados miembros a través del principio de estabilidad relativa (% para cada país, criticado). Política estructural: financiación para la mejora y reducción de la flota, infraestructuras terrestres y acuicultura, inicialmente a través del FEOGA, aunque en 1994 se crea el IFOP (Instrumento Financiero para la Orientación de la Pesca) que es sustituido en 2007 por el FEP (Fondo Europeo de Pesca) y actualmente por el FEMP. Política de mercados: estabilidad, asegurar el abastecimiento a precios razonables y mejorar el nivel de vida de los pescadores; para ello se crean también la OCM, para estimular el asociacionismo (cofradías), y establecer sistemas de apoyo a los precios. Política exterior: se trata de acuerdos con terceros países, en los que la Comisión tiene competencia exclusiva para negociar; diversas modalidades: reciprocidad (intercambio de cuotas de pesca; con Noruega), contrapartida comercial (una cuota a cambio de una ventaja arancelaria) o contrapartida financiera (se realiza con PED como Senegal, Guinea...) B 39

c ajuste mL

Por el lado de la oferta, la oferta de trabajo intertemporal incluye el fenómeno de sustitución intertemporal. Por el lado de la demanda: senda de ajuste, tiempo, costes. La existencia de costes de ajuste en contexto de incertidumbre, afecta por tanto a las decisiones de la empresa, que adpotará una perspectiva forward-looking (teniendo en cuenta las expectativas). Sin costes de ajuste simplemente maximizaría beneficios llegando a la condición PmgL=w. Podemos definir costes de ajuste como aquellos gastos en que incurren las empresas a medida que ajustan el tamaño de su plantilla; pueden ser: internos (inseparable del cambio de producción: aprendizaje...; difícilmente medibles) y externos (directamente identificables: costes de contratación (asesoramiento, búsqueda, selección, alta del trabajador...) de despido (indemnizaciones, abogados...)). Estos costes limitan la flexibilidad, por lo que las empresas realizan la contratación en función de las expectativas. Si lineales y asimétricos (el coste de contratar es distinto del coste de despedir), la CPOs serán Pmg=w+r·cL Pmg=w-r·cU; el ajuste (que sólo se producirá con grandes shocks) será inmediato al valor de estado estacionario produciéndose saltos en la curva de demanda de trabajo; ojo: aumento de coste de despido no aumenta demanda pero reducción de coste de contratación sí. Si cuadráticos y simétricos se producirá una suavización de la senda de empleo en relación a las fluctuaciones exógenas; pero el nivel de estado estacionario no variaría. Hasta 1980 se suponían costes cuadráticos y simétricos. A partir de 1980, estudios basados en datos microeconómicos muestran que los costes son más asimétricos con tramos lineales y costes fijos. Las comparaciones internacionales muestran que los costes se ajustan mas rápido en EEUU, después en Europa y por ultimo en Japon. A 19

Liga de Estados árabes

Por razones de carácter étnico, religioso y cultural los países del OM y el Magreb han intentado desde principios del S. XX alcanzar compromisos de carácter político y económico, encaminados hacia la consecución de cierta unidad internacional. Su máximo órgano decisor, el Consejo, ha contribuido a la creación de algunos órganos especializados: la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), creada en 1960, que incluye a países no árabes (Venezuela, Ecuador...) o el Banco Árabe de Desarrollo Económico. B 36

arancel país pequeño

Precio-aceptante en los mercados internacionales. Equilibrio parcial: efecto comercio reduce importaciones y aumenta producción; efecto distribución: el menor excedente del consumidor no se compensa totalmente por mayor excedente del productor y el impuesto. A mayor área de los triángulos, mayor ineficiencia. Se reduce el bienestar. Equilibrio general: modifica la RRI a la que se enfrenta (más plana), y el gasto interno de los impuestos obtenidos separa una RRI para la producción y otra para el consumo. Efecto comercial, efecto distributivo (pérdida de eficiencia; resultado final RRI neta secante a FPP); y efecto redistributivo de la renta (por el teorma de Stolper-Samuelson: reduce exportaciones, sobra trabajo, caen los salarios). B 07

corolario Samuelson

Predice la igualación de los precios de los factores debido a la igualación de los precios relativos de los bienes. Bajo los supuestos de: irreversibilidad de la tecnología, no especialización completa, rendimientos constantes a escala (la productividad dependerá sólo de la proporción de factores); de modo que en competencia perfecta Pmg=pff, y las Pmg de cada factor en cada país es la misma. Es decir, el comercio de bienes es un sustituto imperfecto de los movimientos de factores entre países. Sin embargo este resultado es contrario a la evidencia empírica, que demuestra la coexistencia de movimientos de factores productivos y del comercio internacional: costes de transporte, barreras comerciales, remuneración por eficiencia, reversión factorial... B 05 11

ruptura transitividad

Regla de la unanimidad: introducida por Wicksel para resolver el problema de provisión de bienes públicos dentro del criterio de optimalidad de Pareto; se acepta la decisión si es aceptada por todos los individuos o no rechazada y ningún individuo empeora. Problemas: inoperante, aplicable a plebiscitos y no ordenación de preferencias, el poder de veto genera conductas estratégicas. Regla de la mayoría: se adopta la decisión a partir de un determinado porcentaje de votos, el problema es como determinar ese porcentaje. Para ello, partimos del modelo de Buchanan y Tullock, que determinan la mayoría óptima de cada elección en función de los costes asociados, tanto costes externos (nulo cuando hay unanimidad) como costes de decisión (de negociación; mayores cuanto mayor porcentaje requerido). En el mínimo de la curva de CT, se encuentra la mayoría óptima de la elección, no tiene que coincidir con el 50% del grupo. En democracia, es la regla de la mayoría simple, 50% +1, goza de gran aceptación y de gran legitimación No se cumple transitividad porque estas reglas no ordenan preferencias, sino que toman decisiones binarias (y el agente 3 es bimodal). Así, con tres posibles estados (a,b,c) y tres votantes (a>b>c; b>c>a; c>a>b); se produce ciclicidad, es decir el proceso de votación se extiende indefinidamente. Evitar la ciclicidad implica que el orden influya en la decisión final (problema de la manipulación de la agenda). Paradoja de Condorcet: se comparan alternativas dos a dos y se eliminan alternativas sucesivamente dominadas, y el orden determina el ganador. Otras soluciones: limitar alternativas, o votos de desempate. Teorema de May: En una elección con dos candidatos y un número impar de votantes, la mayoría simple es único proceso de decisión que produce siempre un vencedor y que satisface una serie de propiedades deseables (anonimato, neutralidad, asociación positiva y decisividad) A 24

Λ f actuación: auditorías

Regulación sobre el control privado de la actuación de los bancos. Como mecanismos de control privado de la actuación de los bancos podemos mencionar: Imposición legal de que los bancos se sometan a auditorías externas certificadas o a que obtengan calificaciones de las agencias de calificación crediticia. Imposición legal de la provisión de información completa, exacta y consolidada acerca de sus actividades y mecanismos de gestión de riesgos. Cabe además definir la responsabilidad legal de los directivos en caso de que la información suministrada sea errónea o confusa. La complejidad y opacidad de los bancos, sobre todo en economías con mercados financieros, estándares contables y sistemas legales poco desarrollados pueden justificar estas medidas, aunque hay que tener en cuenta ciertos fallos del sector público Riesgo de presión política sobre la autoridad supervisora por parte del ejecutivo. Riesgo de "captura del regulador". B 28

ley de Bayes

Relaciona la probabilidad de una hipótesis previa observación de la evidencia con la probabilidad de que la hipótesis sea cierta una vez observada; permite construir probabilidades objetivas a partir de las subjetivas si supones una reiteración de la ley de Bayes en la conducta racional del agente. A 07

mº media varianza Markowitz

Relaciona rentabilidad y riesgo y modeliza las deiciones de inversión según un comportamiento racional. 1. determinando el conjunto de carteras eficientes, 2. introduce a continuación el comportamiento del agente, y 3. finalmente determina la cartera óptima. Se define cartera eficiente como aquella que proporciona: la máxima rentabilidad al inversor para un riesgo dado, o alternativamente, que proporciona el mínimo riesgo para un valor dado de la esperanza matemática del rendimiento. B 02 25

Λ f restricciones actividad

Restricciones a las tenencias de ciertos activos y al desarrollo de ciertas actividades, para desincentivar una asunción de riesgos excesiva y reducir el coste de las quiebras. límites a la tenencia de activos arriesgados; imponiendo la diversificación de activos, limitando la cuantía de préstamos concedidos a ciertas categorías de prestatarios o a prestatarios de forma individual; restricciones al desarrollo de actividades consideradas ajenas al núcleo de la actividad bancaria. En concreto, se puede imponer la separación de los servicios bancarios respecto a otros servicios financieros: servicios vinculados a valores, seguros o activos inmobiliarios. Esta es la esencia que había tras la Glass-Steagall y las actuales reformas bancarias estructurales. Hay diferentes motivos que justifican estas restricciones: conflictos de interés, riesgo moral, aumento de la complejidad de los bancos y por lo tanto de la dificultad de supervisarlo, captura del regulador, búsqueda de rentas, poder de mercado que reduzca competencia y eficiencia. No obstante, estas restricciones limitan las posibilidades de diversificación y el aprovechamiento de economías de escala. B 28

mº horizonte finito

Restricción presupuestaria: el incremento de la cantidad de activos será igual a la producción, más los intereses percibidos, netos de las cantidades destinadas al consumo y a la inversión. Será necesario tener en cuenta que los agentes querrán consumir todos sus recursos antes del final de su vida, y que los prestamistas no permitirán que los individuos mueran sin pagar sus deudas: AT+1 = 0. Restricción multiperiodo: se obtendrá mediante sucesivas iteraciones de la restricción monoperiodo, evidenciando el hecho de que el valor presente del gasto del agente tendrá que igualarse al valor presente de su dotación de recursos. Ecuación de Euler: se obtendrá a partir del problema de la condición de primer orden del programa de optimización. De esta forma, el consumo de un periodo no dependerá de la renta o de la producción corriente, sino de todos los recursos de los que pueda disponer a lo largo de su vida. (renta permanente de Friedman, ciclo vital Modigliani) A 12

riesgo de i

Riesgo de mercado o de tipo de interés: Movimientos al alza del tipo de interés afectan negativamente al precio del bono y por ende causan pérdidas de capital. Para un inversor que quiere mantener los títulos hasta vencimiento este riesgo no es un problema. Dos formas de enfocarlo: Enfoque Full Valuation - Análisis de escenario: se basa en el cálculo del precio del bono ante incrementos del tipo de interés como modo de calcular el riesgo de tipo de interés. Util para el control del riesgo mediante la técnica de la cobertura. Se trata de proteger una inversión mediante un instrumento de cobertura de tal forma que los movimientos en el precio de la inversión sean compensados con la variación del precio del instrumento de cobertura. Enfoque de duración/convexidad: se trata de cuantificar la relación de convexidad que existe entre precio y rentabilidad. El enfoque duración es una aproximación lineal de la función precio-rentabilidad y la convexidad provee una corrección del error que se produce al estimar el cambio en el precio por un cambio en la rentabilidad medido por la duración. B 26

tª contratos implícitos

Rosen, Baily, Gordon: parten de la aversión al riesgo de los trabajadores en cuanto a las posibles fluctuaciones de su renta futura, por ello, pactan con la empresa (neutral al riesgo) un salario estable, independiente de las fluctuaciones en el mercado de trabajo. Supone la existencia de relaciones a largo plazo, las empresas requieren capacidades muy específicas de los trabajadores, y no hay movilidad laboral. Empresa maximiza sus beneficios esperados, sujero a la condición de participación del trabajador según su utilidad esperada (cóncava). La empresa tiene dos posibilidades: contratos salariales (se fija un salario y la empresa elige luego la cantidad de trabajo) o contratos eficientes o implicitos (la empresa propone a los trabajadores un contrato que especifica el salario y la jornada laboral para cada A). Por CPO la UmgC será constante (lo que implica un salario contracíclico ya que C=w·L), y A·PmgL=VmgL/UmgC de modo que el ajuste se realizará vía empleo. Este modelo ofrece una explicación para el desempleo aparente (aquellos que están en cursos de formación). En las fases recesivas aumenta el desempleo en horas, pero no en personas. También explica el ajuste lento de los salarios. A 20 30

tª etapas Rostow

Rostow concibe el desarrollo como un proceso exógeno, como una sucesión de etapas que todos los países se ven obligados a atravesar. Así, consideraba que la ayuda exterior podía ayudar a los países en desarrollo a acelerar este proceso, superando su situación subdesarrollo. Rostow es uno de los economistas pioneros de la AOD. Estas son las cinco etapas que establece Rostow: Sociedad tradicional: basada en la agricultura, con tecnología atrasada y baja productividad. Etapa de transición: en la que tiene lugar un proceso de acumulación de tecnología que sienta las condiciones previas al despegue. Etapa de despegue: se produce una alta inversión y crecimiento económico Madurez económica: se generalizan los avances técnicos y se diversifica la estructura económica del país. Sigue aumentando la renta pero a tasas decrecientes Sociedad del consumo en masa (desarrollo pleno): aumenta el peso del sector servicios y se incrementa el consumo. B 29

zonas objetivo

Régimen cambiario mixto, en el cual se establece una banda de fluctuación del tipo de cambio y la necesidad de intervención para mantenerlo dentro de dicha banda. Las bandas se fijan en función de los fundamentales, permitiendo la posibilidad de reajustes. Se produce los efectos de luna de miel, luna de hiel y aterrizaje suave; en la relación entre los fundamentales y las bandas de fluctuación. El modelo de Krugman... Acuerdos del Louvre: dólar-yen-marco B 16

FSE

Se crea en 1959 por el Tratado de Roma. Objetivo: invertir en la población, al mismo tiempo que contribuye a la cohesión territorial, social y económica El FSE del 25 % del presupuesto destinado a la política de cohesión, esto es, 84 000 millones de euros. 4 objetivos temáticos principales: promoción del empleo y apoyo a la movilidad laboral; promoción de la inclusión social y lucha contra la pobreza; inversiones en educación, competencias y aprendizaje permanente; mejora de la capacidad institucional y de la efectividad de la administración pública. B 42

mº contratos eficientes en sentido fuerte

Si se negocia sobre salario, empleo y más variables (en nuestro caso prestaciones por desempleo; descontadas de los beneficios) se puede alcanzar un resultado eficiente. Los trabajadores obtienen la misma utilidad en cada estado, son neutrales al riesgo y la curva de contrato es vertical. El objetivo del sindicato tampoco se centra en el empleo (pues los desempleados están asegurados). Por ello, el nivel de empleo es el competitivo y la negociación se centra en la prestación. La curva que pasa por el salario de reserva, corresponde a la tangencia entre la curva de isobeneficio de la empresa si el poder del sindicato es 0. Conforme aumenta el poder del sindicato la CI del sindicato se desplaza hacia arriba. A 20

mº Domar

Se basa en la aportación sobre el doble papel de la inversión (paradoja de Domar), como componente de la demanda y como impulso de la capacidad productiva. Es la variable clave: la acumulación de capital determina la capacidad productiva, pero requiere que la demanda agregada crezca al mismo nivel para que no se genere capacidad ociosa y sub-empleo. Cuando hay subinversión, existe subempleo con exceso de capacidad productiva, lo que hará que las empresas reduzcan la inversión y con ella la producción de la economía; pero para eliminar el desempleo lo que hay que hacer es invertir más, sin embargo no existen incentivos. Entra en una senda implosiva como en la Gran Depresión. Harrod sugiere distribuir mejor el nivel de ahorro dentro de la economía: el sector público tiene que ahorrar, si los agentes privados no lo hacen y llevar a cabo las inversiones necesarias cuando no inviertan los agentes privados. También recomienda la planificación indicativa. A 42

títulos emitidos con respaldo hipotecario

Se caracterizan por estar garantizados por créditos hipotecarios, y emitidos por entidades financieras en seg o eurom. Pueden ser: Cédulas Hipotecarias: son títulos garantizados por toda la cartera de créditos hipotecarios del emisor. Bonos Hipotecarios: son títulos que presentan como garantía una determinada parte de cartera de créditos hipotecarios reseñados en la escritura de emisión. Participaciones Hipotecarias: son participaciones en un determinado crédito hipotecario, pero el emisor conserva la titularidad del crédito y ejerce todos los derechos pertinentes para su buen fin. También se pueden clasificar en función de su garantía y según 2 modelos de negocio: Covered bonds (bonos con garantía). Los inversores cuentan con doble garantía: del activo y de la entidad financiera. Los bonos con garantía no presentan riesgo moral, pero se genera una externalidad negativa a los inversores no asegurados. titulización hipotecaria. la valoración se desvincula totalmente de la situación económica de la entidad, por lo que se genera un problema de riesgo moral. B 24

CECA

Se creó con el impuslo de Francia y Alemania la Comunidad Europea del Carbón y del Acero (CECA) en el Tratado de París, en abril de 1951, por Bélgica, la República Federal de Alemania, Francia, Italia, Luxemburgo y los Países Bajos. Esto marcaba la apertura de un mercado común del carbón y el acero entre los seis países fundadores, y además suponía el punto de partida de la Europa comunitaria. Con una vigencia de 50 años las medidas que contemplaba eran: libre circulación de los productos y libre acceso a las fuentes de producción, respeto a las reglas de competencia y transparencia de precios, apoyo a la modernización del sector, y establecimiento de una arquitectura institucional parlamentaria: creación de una Alta Autoridad (≈ Comisión), una Asamblea parlamentaria (Asamblea Común de la CECA), un Tribunal de Justicia y un Comité consultivo. El éxito de este tratado impulsó la idea de formar una Comunidad Europea de Defensa, en 1952, pero fue rechazado por Francia. B 37

SME

Se creó el Sistema Monetario Europeo en 1979, con objetivo común al de la serpiente, pero con soporte técnico y, sobretodo político, mucho más potente. Objetivos: estabilidad cambiaria externa (evitar distorsiones de overshooting (c/p) o desajustes del tipo de cambio (l/p), estabilidad cambiaria interna (debería redundar en menor inflación y más crecimiento; conforme se iban armoizando las economías), y avanzar en el proceso de integración monetaria. El SME era un sistema de tipos de cambio fijo pero ajustable. Los países determinaban un tipo de cambio oficial (tipo pivote) para todas las monedas y unas bandas dentro de las cuales podían flotar libremente. El SME se caracterizaba por tres elementos: una moneda de intervención ecu (todos), unas reglas de intervención con el Mecanismo de Cambios e Intervención (a través de la parrilla de paridades e indicador de divergencia) (algunos; peseta en ambos desde junio 1989) y unos mecanismos de financiación a los países con déficit en balanza de pagos FECOM B 45

mº OA Lucas

Se distancia de la NMC al considerar la OA con pendiente positiva, apoyado en la evidencia empírica. Se basa en la "Parábola de las Islas" de Phelps, en la que la información imperfecta juega un papel fundamental. Al estar los mercados fragmentados, los agentes que se guían por la HER desconocer si se producen shocks específicos o globales; sólo si es específico variará su producción. A nivel individual se asigna una probabilidad dada por la Var específico, que implica una OA con pendiente positiva en el corto plazo. A nivel agregado a largo plazo estaremos sobre la TNP. La PM será efectiva si inesperada; pero la falta de credibilidad hace una OA más vertical. A 29 31 36 39 41

OCM mecanismos

Se dividen en dos grupos, la regulación del mercado interior y los intercambios con terceros países. Mecanismos de regulación del mercado interior: sistema de precios (precio de orientación (indicatio), precio umbral (de importación), precio de intervención (al que comprarían instituciones nacionales para garantizar un mínimo)); sistema de ayudas (directas por agricultor (por hectareas o cabezas de ganado, independiente de la producción), indirectas (dependen de la producción), de tipo estructural (para mejorar productividad y reducir diferencias); actualmente se ha producido una disociación de ayudas y una modulación, existe una ayuda única por explotación); control de la producción (sistema de cuotas (última fue la leche hasta 2015), cantidades nacionales garantizadas (máximas, a partir del cual se paga una tasa), retirada de tierras, diversificación con fines no alimentarios). Mecanismos para regular los intercambios con terceros países: control de importaciones (derechos arancelarios, cláusula de salvaguardia, control de precios de importación (abandonado por GATT-OMC)); apoyo a las exportaciones (para cubrir diferencia entre precio de intervención y de mercado mundial; compromiso de eliminación en la Ronda Doha) B 39

mº gravedad

Se encuadra en la nueva geográfica económica; teoría positivo-descriptiva que incluye costes de transporte, localización de demanda e inputs... El modelo de gravedad sostiene que el volumen de comercio bilateral es proporcional al producto del ingreso de dos países e inversamente proporcional a la distancia entre ellos. Se ajusta bien a la realidad; aunque algunas anomalías: Efecto Rotterdam: el comercio entre Holanda-EEUU es mayor porque el puerto de Rotterdam actua de puerto de entrada para toda la UE. Efecto nacional: McCallum señala que las provincias canadienses comercian 20 veces más entre ellas que con los Estados colindantes. Efecto frontera: las independencias reducen el comercio. Rauch: los contactos de negocio (OFECOMES) y el lenguaje común o lazos coloniales tendrán mas importancia para los bienes mas diferenciados. Existen otras teorías que se basan en la geografía o en el tamaño de la población que complementan a las anteriores: Encadenamientos: (Hoover) desición de ubicación en inputs (EEUU produce palillos chinos) o en demanda (Venables: en demanda por encadenamiento hacia atrás) Teoría de la demanda representativa de Linder: un bien solo será susceptible de ser exportado si antes ha tenido una fuerte demanda interna. Hipótesis de estandarización de Dreze: los países pequeños fabrican productos estandarizados internacionalmente para aprovechar las economías de escala. Los países grandes pueden producir bienes basados en los gustos nacionales porque la demanda interior si lo permite B 06

TRIPS III normas aplicación

Se obliga a los miembros a establecer en su respectiva legislación nacional procedimientos y recursos que garanticen el respeto a la propiedad intelectual tanto por parte de los titulares extranjeros como por los nacionales. Los procedimientos debes ser justos, equitativos y evitar plazos razonables y costes elevados. Ademas se debe permitir revisión judicial. Distintas medidas: políticas restrictivas (dirigidas a evitar el abuso por parte del titular), procedimientos y recursos internos (adoptado por cada país para permitir al titular del derecho obtener las reparaciones: acciones civiles, protección penal, supresión despacho aduana), disposiciones transitorias (periodo transición 1 año PD, 5 PED, 11 PMA; prorrogado) B 35

mº Obstfeld-Rogoff-Sachs

Si no hay movilidad de capital, y sí de trabajo: en la restricción presupuestaria restamos a la renta del segundo periodo los salarios de los inmigrantes y la r estará condicionada por el salario. El salario se relaciona positivamente con la PmgK y éste negativamente con la r. Inicialmente, sin integración, cada país se sitúa según su r(w) sobre la FPP. Tras la integración, los salarios se igualan. Entonces cada país sitúa su consumo sobre el punto de la frontera de igualación del precio de los factores congruente con su situación inicial, lo que condiciona el movimiento de trabajadores, ajustando automáticamente el capital (liberado del consumo) para mantener k y r constante. Dicha línea determina el PNB. La posición de producción es sobre la línea del PIB, con mayor pendiente. B 11

paradoja Machina

Si pierdo el viaje a Venecia, prefiero quedarme en casa que ver una película de Venecia: rompe el axioma de independencia A 07

mº dual Lewis

Según Lewis los modelos de crecimiento tradicionales están enunciados con un grado de agregación (una única FPA representativa de toda la economía) que impiden su aplicación a los países en desarrollo. Por ello, Lewis propone el modelo dual, que parte de la existencia de 2 sectores: Sector tradicional: (principalmente agrícola) superpoblado y de subsistencia, con PmgL nula. Existe por tanto, mano de obra excedente, que puede ser retirada del mismo sin que se resienta la producción. Sector moderno: urbano, industrial y de elevada productividad Según el modelo, la mano de obra excedente se traslada del sector tradicional al moderno, incrementando el producto total, sin que disminuya la producción agrícola. El trasvase de trabajadores se produce porque el salario ofrecido en el sector moderno es superior al del campo. El excedente obtenido por lo capitalistas se reinvierte en el sector moderno, incrementando el capital, por lo que la productividad de los trabajadores aumenta, lo que a su vez atrae a nuevos trabajadores al sector moderno. La velocidad a la que se produce este proceso depende de la tasa de inversión industrial y de la acumulación de capital en este sector. El proceso concluye cuando el stock excedente de trabajadores del sector agrícola ha sido totalmente absorbido por la industria, con lo que las nuevas salidas de trabajadores del campo provocan una disminución de la producción de bienes primarios. Por lo tanto, se logra un crecimiento económico hasta que se acaba el excedente de mano de obra y una transformación de la estructura productiva del país (se expande el sector industrial). Ej. China B 29

mº endógenos

Según Wallace el dinero tiene dos características: inconvertibilidad (quien lo acuña no recibe algo en contraprestación) y la falta de valor intrínseco (no se desea para consumirlo). Entonces, ¿Cómo justificamos su uso? Suponemos que existen fricciones intertemporales o espaciales; se pueden dar equilibrios múltiples en función del coste de oportunidad del dinero. Modelo de generaciones separadas: el dinero es el único activo duradero que los agentes pueden mantener para poder comprar cuando estén en la etapa de retiro: la demanda de dinero depende de la inflación y la renta. Modelo de búsqueda (Kiyokati, Wright; NEK): reduce el tiempo de cerrar transacciones (tres posibles exquilibrios: trueque, mixto y monetario; explica dinero fiduciario). Modelo de la autopista (NMC): se puede introducir el dinero fiable para resolver las fricciones que surgen en la economía ante el problema de la parábola de las islas. A 34

sostenibilidad d

Según la restricción presupuestaria del gasto, el nivel de gasto público sólo puede financiarse de tres formas: impuestos, emitiendo base monetaria o deuda pública. Supuestos: m variable exógena y relativamente estable (m es el inverso de la velocidad de circulación del dinero); la política monetaria persigue un objetivo de inflación: (1+θ) = (1+n)(1+π); el tipo de interés real es exógeno y satisface la ecuación de Fisher Si definimos las variables en términos de PIB, y descartamos la monetización, obtenemos el nivel de deuda en equilibrio según el déficit, el tipo de interés real y la tasa de crecimiento. Establecemos en abscisas el stock de deuda inicial (que se ve reflejado en la bisectriz) y en coordenadas el stock de deuda que se emite en el periodo: el déficit es la ordenada en el origen, y la pendiente de la recta es igual a 1+r/1+n. Si r<n, la deuda converge a un valor estacionario; si r>n, la deuda sigue una evolución explosiva, por lo que será necesario una consolidación fiscal. (Efecto bola de nieve: Minsky acuño con la expresión financiación estilo Ponzi para referirse a cualquier proceso indefinido de acumulación de deuda). La consolidación fiscal puede afectar al crecimiento, pero contrapesan efectos no keynesianos y el menor coste de financiación. A 38 B 30

rigideces reales mL

Según los economistas de la NEK, los salarios se determinan en un proceso de negociación entre los sindicatos, donde el óptimo individual con rigideces en salarios explicaría el desempleo involuntario. Tres formas consideradas para la determinación de los salarios: salarios de eficiencia, modelo de insiders y outdiers, y contratos implícitos. A 30

tª agencia empresa

Separación entre administración y propiedad de la empresa: supone que los gerentes perseguirán sus propios intereses que pueden o no coincidir con los de maximización de los beneficios (solución riesgo moral: asignar incentivos y compartir riesgos). Directivos y trabajadores: los individuos no están siempre motivados para realizar su trabajo y no realizan el máximo esfuerzo posible, justifica la remuneración variable. Supone una visión más realista de la empresa; busca reducir las asimetrías de información dentro de la empresa, que será más fácil que fuera. La separación propiedad-gestión en las grandes empresas ha suscitado gran interés por el llamado corporate governance (Código unificado de buen gobierno o código Conthe 2006 Esp). Estos códigos recogen las características que deberían cumplir los consejos de administración de las sociedades, pero no tiene fuerza vinculante, simplemente es un código ético de asunción voluntaria por parte de las sociedades. A 11

ciclos Keynes

Si bien Keynes no desarrolla una teoría de los ciclos, ya que su obra se centra en el corto plazo, sí que trata de analizar las causas de la Gran Depresión de los años 30. Keynes concluye que ésta se debe a la insuficiencia de la demanda agregada - origen real (inestabilidad de la inversión por los animal spirits de los empresarios, que afecta a la eficiencia marginal del capital) e incorpora dos procesos dinámicos de difusión de los ciclos: el multiplicador (las nuevas rentas, generan nuevos consumos y estos a su vez nuevas rentas) y el acelerador (se produce una aceleración de las inversiones estimuladas por las expectativas). La esencia del paradigma keynesiano se resume en que el ciclo es el resultado de shocks exógenos ampliados y prolongados por mecanismos internos (multiplicador y acelerador). Se pueden llevar a cabo políticas económicas estabilizadoras. A raíz de estos dos conceptos keynesianos, surgen las teorías de la síntesis neoclásica que tratan de explicar el ciclo como un fenómeno de carácter endógeno; con origen real (animal spirits) y propagación nominal a través de las rigideces de precios y salarios. Las más importantes son las teorías de Samuelson y de Hicks. A 41

T distorsionantes

Si la función de pérdidas del gobierno es cuadrática (como señala Barro) en relación al ajuste de los impuestos, la minimización de los costes distorsionantes recogida en la función de pérdidas se logra con una suavización de los impuestos que se adecue al paseo aleatorio solución de la función cuadrática. La teoría de la imposición óptima recomienda la suavización de los impuestos a lo largo del ciclo permitiendo un comportamiento contracíclico del déficit vía estabilizadores automáticos. A 37

SEBC

Sistema Europeo de Bancos Centrales, creado en 1998 según establecía la tercera fase en el Tratado de la Unión Europea. Está formado por el BCE y los BC nacionales de la UE (el Eurosistema BCE+BC del euro). "El objetivo principal del SEBC será mantener la estabilidad de precios" y "sin perjuicio de este objetivo, el SEBC apoyará las políticas económicas generales de la Comunidad". Sus funciones básicas son: definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro, realizar operaciones en divisas coherentes con la política cambiaria establecida, poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros, promover el buen funcionamiento de los sistemas de pagos en la zona del euro. Otras: emisión billetes, estadísticas, supervisión prudencial del sistema financiero, cooperación internacional. Además, el BCE es responsable de tareas especificas relacionadas con la supervisión prudencial de las entidades crediticias de los Estados miembros en el MUS (pudiendo el Consejo Europeo encomendar tareas específicas). Las grandes decisiones cambiarias también quedan reservadas al Consejo Europeo, con la consulta al BCE y siéndo éste el encargado de la operación, que ejecutan los BC nacionales. B 46

SESF

Sistema Europeo de Supervisión Financiera. Se define una arquitectura básica de supervisión financiera bajo dos nuevos pilares: el Consejo Europeo de Riesgo Sistémico (que deberá ser un organismo independiente que se encargue de salvaguardar la estabilidad financiera mediante el ejercicio de la supervisión macroprudencial a nivel europeo), y el Sistema Europeo de Supervisores Financieros (enfoque microprudencial; su cometido será poner en práctica un sistema que responda al objetivo de mantener la estabilidad y unidad del mercado de servicios financieros de la UE y de coordinar a las autoridades nacionales de supervisión en torno a una red comunitaria de autoridades con personalidad jurídica: la Autoridad Europea Bancaria (ámbito: entidades de crédito, entidades financieras, las empresas de inversión, las entidades de pago y las entidades de dinero electrónico), la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (ámbito: empresas de seguros, las empresas de reaseguros, los fondos de pensiones de empleo y los intermediarios de seguros) y la Autoridad Europea de Valores (ámbito: sociedades que ofrecen servicios de inversión o a los organismos de inversión colectiva que comercialicen sus participaciones). Sustituyen al Comité de Supervisores bancarios, de seguros y de valores. Contribuyen a: mejorar mercado interior, velar por integridad, transparencia y eficiencia de los mercados financieros, reforzar coordinación supervisión internacional, evitar el arbitraje regulatorio y promover la igualdad de condiciones de competencia, garantizar que los riesgos de crédito y otro tipo están regulados y supervisados de la forma adecuada, y reforzar la protección del consumidor. El Comité Mixto de las Autoridades Europeas de Supervisión se encarga de la coordinación global e intersectorial con vistas a garantizar la coherencia de la supervisión entre los diferentes sectores. B 28 46

SPG

Sistema de Preferencias Generalizadas. Se trata de un instrumento arancelario autónomo a través del cual la UE proporciona un acceso preferencial no recíproco al mercado comunitario de productos originarios en países y territorios en desarrollo a través de la exoneración total o parcial de los derechos arancelarios. Tiene su origen en las reivindicaciones de los años sesenta de los países en desarrollo a favor de un tratamiento comercial más favorable. Así, en 1979 el GATT adoptó la llamada Cláusula de Habilitación y la UE inició el SPG. La finalidad del SPG es reducir la pobreza en los países en vías de desarrollo mediante la generación de ingresos adicionales a través de sus exportaciones, garantizar los derechos humanos y laborales fundamentales y promover el desarrollo sostenible y la gobernanza. El nuevo Reglamento SPG entró en vigor en enero de 2014. Caracteristicas: tiene una vigencia de 10 años, en vez de trianual; se pasa de 176 beneficiarios a un total de 89; se incrementa ligeramente la lista de productos; se flexibiliza la entrada al SPG+ relajando el criterio de vulnerabilidad; y se dota de mayor transparencia para los mecanismos de retirada temporal y el mecanismo de salvaguardia. B 43

burbujas especulativas

Situación en la que una determinada variable se desvía progresivamente de su valor de largo plazo establecido por sus determinantes fundamentales. (Blanchard, Watson, Tirole). Estas burbujas se generan porque el inversor percibe que existe la posibilidad de obtener ganancias especulativas si se entra en el mercado y se logra salir de él antes de que la burbuja estalle. B 15

autoselección de los agentes

Solución a la SA en la cual los agentes tratan de señalizar sus características para que sean reconocidas y sin que puedan ser mimetizadas por los demás. El principio de revelación se basa en dos restricciones de participación y dos de incentivos (a cada agente le reporta más utilidad el contrato que ha sido diseñado para su tipo). El menú óptimo cumple las siguientes propiedades: el agente más eficiente obtiene mayor utilidad que la de reserva gracias a la existencia de información privada; los incentivos permiten autoselección (la condición de aceptación está saturada) y se verifica la condición de eficiencia; los contratos dirigidos a los agentes ineficientes recogen una distorsión (para alejarlos de los otros contratos). El principal asume un coste en términos de la ineficiencia del contrato del malo, a cambio de la información del bueno. Cuantos más agentes productivos haya, será menos rentable modificar el contrato del menos eficiente, y más rentable dar rentas informativas a los agentes. A 13

eurobono

Son activos de renta fija emitidos en eurodivisas (cualquier moneda no de origen) y colocados en los euromercados (cualquiera pero ni origen, ni el de moneda). Emitidos por instituciones financieras, no financieras, organismos internacionales o gobiernos de PED en euromercados Características: se emiten como deuda sin garantía, amplia gama de vencimientos (de 2 a 40 años), negociables en mercados secundarios, mayoría denominada en dólares, fiscalidad atractiva, son valores al portador (favorece el anonimato) Su emisión en el mercado primario es a través de sindicación bancaria: se crea un sindicato bancario, que estará compuesto por entidades de diferentes nacionalidades. El prestatario concierta con el director de la emisión las condiciones de la emisión; es necesario contratar a una empresa calificadora. Posibilidades de codirectores, constituyendo grupo director por: entidades aseguradoras y grupos de venta. Tipos de eurobonos: cupón fijo (60%), Floating Rate Note (25%), convertibles (5%), con warrant (certificados de opción), cupón 0... B 24

contratos por diferencias

Son contratos en los que un inversor y una entidad financiera acuerdan intercambiarse la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un determinado AS (v.n., índices, divisas, tipos de interés...) Si se tienen expectativas alcistas sobre un AS, se compra un CFD. El objetivo es ingresar la diferencia entre su precio actual y un precio superior en el futuro. Los CFD se liquidan diariamente, pero puede prorrogarse indefinidamente. Para abrir posiciones en CFD no es necesario desembolsar el capital que seria necesario para comprar o vender el AS, sino que basta con una garantía: un porcentaje del importe. El abono o cargo de los beneficios o pérdidas se hace en efectivo: no se produce la entrega del AS al cerrar las posiciones. B 27

bonos extranjeros

Son emisiones de obligaciones por prestatarios extranjeros en mercados domésticos de la moneda en que esté denominado el empréstito. Ej: yankee bonds (emitidos en dólares en EEUU por empresas extranjeras), bulldog bond, samurai, matador... Están sujetos a la regulación del país de emisión; ésta es tradicionalmente restrictiva (lo que alentó el desarrollo de los euromercados) porque los Estados querían preservar los recursos financieros domésticos a prestatarios domésticos y evitar déficits en la balanza financiera, si bien con el paso del tiempo las diferencias entre los mercados domésticos y los euromercados tienden a reducirse. B 24

Letras del Tesoro

Son instrumentos de renta fija a corto plazo emitidos al descuento por los Gobiernos de cada país. No pagan intereses periódicos, siendo su rentabilidad implícita. Sólo en segmento extranjero. No pagan intereses periódicos, siendo su rentabilidad implícita, proveniente de la diferencia entre el precio pagado y el importe recibido a la amortización del título. Las Letras del Tesoro suelen estar orientadas hacia los mercados domésticos, pero la liberalización de las transacciones exteriores y en particular la eliminación de los controles de cambios, ha implicado una mayor presencia de inversores extranjeros que adquieren Deuda Pública, de modo que estos mercados tienen cada vez más relevancia desde el punto de vista de los mercados financieros internacionales. En cuanto al mercado primario de las Letras del Tesoro, el sistema de emisión es por subasta y con características similares en todos los países. El Tesoro publica el calendario de subastas anual, con las características de los valores a subastar y especificando las fechas en que hay que presentar peticiones. El Tesoro recibe las peticiones de los agentes, en las que se indican los valores que se desean adquirir (existiendo habitualmente un mínimo de petición) y el precio dispuesto a pagar, por lo que se fija el tipo de interés que se desea recibir por la adquisición de las Letras del Tesoro. Con esta información y teniendo en cuenta el volumen a emitir en función de las necesidades de financiación, el Tesoro resuelve la subasta. Son frecuentes las subastas holandesas, de tipo variable y único: 1. Ordenadas las peticiones por precio decreciente (rentabilidad requerida por los agentes creciente) y dado el volumen a emitir, el Tesoro fija la petición marginal, fijando así el tipo marginal, aceptándose las peticiones por debajo de dicho tipo. 2. Con las peticiones aceptadas se puede calcular un tipo medio ponderado: Peticiones con tipo ofrecido > tipo marginal: rechazadas Peticiones con tipo medio < tipo ofrecido < tipo marginal: adjudicadas al tipo ofrecido Peticiones con tipo ofrecido < tipo medio: adjudicadas al tipo medio 3. Es posible efectuar peticiones no competitivas en la subasta, determinándose sólo el número de Letras del Tesoro que se desea adquirir, que serán adjudicadas al tipo medio. El mercado secundario de Letras del Tesoro es amplio y profundo. En él participan intermediarios, que pueden operar: multilateralmente o bilateralmente. También importante el rol de BC. B 24

A. Basilea

Son los acuerdos de supervisión bancaria o recomendaciones sobre regulación bancaria emitidos por el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria. Basilea I 1988 introduce el ratio mínimo de capital del 8% (pilar I). Basilea II 2004 añade supervisión (pilar II) y regulación (pilar III). Basilea III 2010 mejora y complementa por el lado del pasivo. Primer pilar: activos ponderados por riesgo: La entidad deberá cubrir con Common Equity, como mínimo, el 4,5% de sus activos ponderados por riesgo; con Tier 1 como mínimo, el 6% de dichos activos ponderados; y con capital regulatorio (Tier 1 más Tier 2), al menos el 8% de los mismos. A ello, se le une el colchón de conservación, 2,5% de common equity. En total, 10,5%. A lo que se añade el colchón anticiclico, por lo que el requerimiento de capital puede llegar al 13%. Ratio de apalancamiento mínima del 3%, calculada como cociente entre el capital Tier 1 y los activos consolidados totales del banco (sin ponderación del riesgo) Dos ratios de liquidez: Ratio de cobertura de liquidez, a corto plazo (cubrir salidas netas de efectivo a lo largo de 30 días) y Ratio de financiación estable neta, a largo plazo (financiación estable para 1 año) Segundo pilar: supervisión y revisión cualitativa: sistema de vigilancia para los bancos cumplan las reglas y requisitos. Supone que los bancos desarrollen un plan de capital (análisis de riesgo, medidas de mitigación...) para poder cumplir con los requisitos. III Mejora de las normas del proceso supervisor Tercer pilar: impone requisitos de regulación específicos. Establece normas de transparencia y requisitos de publicación de información sobre la exposición al riesgo y la suficiencia de los fondos propios. III establecimiento de guías adicionales en áreas como gestión del riesgo de liquidez, buenas prácticas para la valoración de instrumentos financieros, ejercicios de estrés, gobierno corporativo y remuneración. B 22 28

Papel Comercial o Pagarés de Empresa

Son valores de RF emitidos con plazo de amortización inferior a 2 años (3-18meses). Empresas no financieras en segmento internacional o euromercado. A descuento (rentabilidad implícita). Mercado mayorista y desintermediado, las empresas se financian directamente a corto plazo en los mercados financieros. Mercado primario: La colocación de estos valores en el mercado primario puede realizarse de 3 formas: colocación directa a medida (previo acuerdo con inversores), subasta (destinadas al público en general) o mediante intermediario financiero (que actúa como asesor, colocador o asegurador de la emisión, distribuyendo los valores entre inversores finales). En las 2 últimas formas se requiere comunicación al supervisor del mercado de valores y presentación del correspondiente folleto informativo de la emisión. Cuenta con mercados secundarios organizados, si bien los volúmenes negociados son relativamente pequeños. Destaca el mercado estadounidense de papel comercial. Cuenta con su respectivo europapel comercial, de plazo similar, dominado por grandes inversores, emitido al descuento en diferente divisa a la del país de la entidad emisora, alto nominal y no asegurados. El grueso de emisores pertenece a países de la OCDE. B 24

crítica Stigler

Stigler cuestiona la forma de U de la curva de CMe a largo plazo, observando los costes con datos de la realidad, los costes medios a largo plazo no son crecientes y a corto plazo los costes variables medios son constantes con un tramo horizontal, creciendo a partir de un punto en que la empresa está sobredimensionada. Corto plazo: tramo horizontal Cvme: reserva de capacidad que las empresas utilizan para gozar de mayor mayor margen de flexibilidad debido a la incertidumbre; la empresa se situaría a ¾ (coeficiente de aprovechamiento) por flexibilidad tanto por razones económicas (coyuntura, cuota de mercado) como técnicas (indivisibilidad). Se diferencia del exceso de capacidad por ser planificado. Largo plazo: Cme decreciente: se reducen tanto los costes de producción (economías de escala técnicas, pero que se agotan a partir un punto que llamamos escala mínima eficiente) como los costes de administración o dirección (decrecientes hasta alcanzar un cierto tamaño de planta). Se obtiene a partir de los puntos ¾ de los costes medios a corto plazo. A 10

tª ciclos NEK

aunque aceptan la HER, consideran que las fluctuaciones de la producción y el empleo son fenómenos de desequilibrio. Los de primera generación la propagación se produce por la rigideces y fallos de coordinación (mº Cooper y John, escalonamientos de Fischer y Taylor). Los de segunda generación son ciclos financieros endógenos, en los que burbujas o desregulación financiera amplifican los ciclos reales por efectos riqueza (mº Kiyokati y Moore), racionamiento del crédito (mº Bernanke Gertler) o desapalancamiento (mº Greenwald-Stiglitz); en este caso es la flexibilidad de precios un factor potencialmente agravante. A 30 41

SEBC órganos rectores

Su funcionamiento viene determinado por el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea, por los Estatutos del SEBC y por el Reglamento Interno correspondiente. El Consejo de Gobierno (órgano rector supremo del BCE compuesto por todos los miembros del Comité Ejecutivo y los gobernadores de los BCN del euro; sus principales responsabilidades son: garantizar cumplimiento funciones del SEBC, formular la política monetaria de la zona del euro, incluido, objetivos monetarios intermedios, tipos de interés básicos, suministro de liquidez al Eurosistema; sus miembros actúan como personas plenamente independientes (con "una persona, un voto") y se reúne cada 2 semanas) El Comité Ejecutivo (compuesto por el presidente, el vicepresidente y cuatro miembros nombrados por los Gobiernos de los Estados miembros participantes; sus principales responsabilidades son: preparar las reuniones del Consejo de Gobierno, poner en práctica la política monetaria orientada por las decisiones del Consejo de Gobierno, e impartir las instrucciones necesarias a los BCN del Eurosistema, ser responsable de la actividad diaria del BCE, asumir determinados poderes delegados en él por el Consejo de Gobierno, incluidos algunos de carácter normativo; las decisiones se toman, generalmente, por mayoría simple) El Consejo General (compuesto por el presidente, el vicepresidente del BCE y todos los gobernadores de los BCN (participantes y no); se ha hecho cargo de aquellas tareas desempeñadas por el Instituto Monetario Europeo que, debido al hecho de que no todos los Estados miembros han adoptado el euro, ha de seguir ejerciendo el BCE en la tercera fase de la UEM; es responsable de: informar sobre los progresos realizados hacia la convergencia por los países no participantes y asesorar en la fijación irrevocable del tipo de cambio de sus monedas, trata de reforzar la cooperación entre los BCNs y la coordinación de sus políticas económicas; cada miembro un voto y mayoría simple (cualificada con ponderación de participación en el capital del BCE para: decisiones relativas al patrimonio, capital, transferencia de reservas de divisas...) B 46

T. Constitutivo CEE

Supone el inicio de la integración europea bajo un enfoque global, y no sólo sectorial como ocurría con la CECA o el EURATOM. Asimismo, se concebía como un Tratado base que debería ser desarrollado por medio de la legislación comunitaria. Su objetivo final es la consecución de un desarrollo armonioso de las actividades económicas en el conjunto de la Comunidad, así como una mejora del nivel de vida y fomentar unas relaciones más estrechas entre los miembros. Mientras, objetivos intermedios eran: creación de una unión aduanera (en un periodo de 12 años), la creación de un mercado común basado en la libre circulación de personas, bienes, servicios y capitales, y la consecución de una política común agrícola, así como una política común comercial y de transportes y de competencia (acompañadas por la constitución del Fondo Social Europeo y del Banco Europeo de Inversiones). La consecución de estos objetivos se confió a una serie de instituciones: Tribunal de Justicia (ya creado), Asamblea parlamentaria (ya creada), un consejo de Ministros, y tres órganos ejecutivos para cada comunidad. B 37

rigideces reales

Supone la perturbación de precios relativos. Están causadas por el poder de mercado y la información imperfecta, fundamentalmente en el mercado de trabajo y en los mercados financieros. No obstante, también existen pequeñas fricciones reales en el mercado de bienes, que amplifican el efecto de las rigideces nominales. Estas explican la ausencia de vaciado continuo en los mercados y la existencia de paro involuntario por fallos en variables reales. A 30 36

facilidades permanentes

Suponen el mantenimiento de canales abiertos de crédito y de depósito a un día (sin límite de cantidad), a tipos de interés "de castigo", a los que las entidades de crédito pueden acceder por voluntad propia (financiación de último recurso). Estas facilidades fijan un techo y un suelo a los tipos de interés a 1 día (EONIA) por lo que el BCE controla el "pasillo interbancario". Además, estas facilidades sirven para inyectar y absorber liquidez en circunstancias excepcionales. Facilidad marginal de crédito y Facilidad marginal de depósito. A 35 B 46

mº Tobin

Suponiendo que el inversor puede prestar y pedir prestado al interés libre de riesgo, mercados competitivos, inversor eficiente, expectativas homogéneas, y un periodo, entonces... la elección de cartera puede descomponerse en dos partés según el teorma de separación de Tobin: se determina la cartera de mercado y luego se especifica la proporción que se desea invertir en ella, en función de las preferencias individuales, eligiendo un punto sobre la línea de mercado de capitales (CML). La cartera óptima no depende de la actitud ante el riesgo, y el riesgo y el rendimiento se incrementa de forma lineal. B 02 25

MP análisis

Supuestos implícitos: producto homogéneo, precio de venta idéntico para todas las unidades, no existen bienes públicos ni externalidades e información perfecta de los consumidores. La curva de demanda de la industria será la misma que la de la empresa, la cual tiene pendiente negativa y de ahí se desprende tanto el poder del monopolista como los límites del mismo: no es precio aceptante, pero el precio no es variable independiente (limitado por la demanda), de modo que para vender más hay que aceptar una reducción del precio (el precio no se iguala al Img). El ingreso total registra dos efectos contrapuestos: aumenta la cantidad percibida por la unidad adicional, pero el precio de todas las demás unidades baja. A corto plazo: el monopolista maximiza beneficios, dado unos precios del producto y de los factores productivos, un factor es fijo y otro variable. CPO: IMg = CMg. CSO: en el equilibrio el valor de la pendiente de la curva de Img debe ser inferior al de la de Cmg A 15

óptimo producción

Supuestos: 2 bienes, 2 factores (homogéneos, divisibles, limitados), Y(·) buena cuasicóncava y rendimientos constantes a escala, información perfecta y sin externalidades. Partimos de la maximización de la producción de un bien sujeto a la producción del otro bien, las limitaciones de la tecnología y a la dotación de factores de producción. Estaremos ante un óptimo de producción si nos encontramos en una situación en la que no se puede producir mayor cantidad de un bien sin disminuir la cantidad de producción de otro mediante una reasignación de recursos. En el punto óptimo se igualan las RMST de todas las empresas de una industria y para todas las industrias (RMSTK,L1=RMSTK,L2). Si competencia perfecta la pendiente de la frontera de posibilidades de producción (RMT1,2=Cmg1/Cmg2) tiene que ser igual al ratio de precios. CSO: garantizada si tecnología convexa, es decir, cuasiconcavidad de función de producción. A 22 23

mº básico Solow

Supuestos: empresas idénticas y competitivas, maximiza el beneficio: eligiendo el salario real y el nivel de empleo, la producción depende del volumen de factor trabajo y del esfuerzo (que es creciente y cóncavo respecto al salario), el esfuerzo es obersable. El problema del empresario es determinar el nivel de salario que conduce al esfuerzo óptimo, el que le permite maximizar los beneficios. Por las condiciones de primer orden según w y L, y reordenado obtenemos: elasticidad del esfuerzo respecto al salario es uno (εe,w=1); en este punto, un cambio marginal en el salario no tiene efecto sobre este ratio. (El radio vector coincide con la recta tangente). Una vez determinado el salario óptimo, el empleo asociado se obtiene de las CPO. La empresa llevará su demanda de trabajo hasta el punto donde la PmgL=w. Si la oferta es mayor, habrá desempleo. Si la demanda es mayor, habrá presión al alza hasta que se igualen. El ajuste se realiza vía empleo, siendo el salario rígido (independiente de la demanda de empleo y de la productividad). A 20

mº NEK

Supuestos: los mercados de bienes y factores son de competencia imperfecta, economía abierta con perfecta movilidad de capitales, en el proceso productivo se utiliza trabajo y una mm.pp. importada, HER. En este modelo nos encontramos 3 curvas: EDR, BC y DA. El equilibrio de demandas rivales presupone que existen tres demandas rivales para participar en la distribución de la renta: trabajadores, empresarios y productores extranjeros. La curva EDR representa las combinaciones de tc real y renta para las que los empresarios están de acuerdo en su participación en el output; es decir, situaciones en que no se producen tensiones inflacionistas. La obtenemos del modelo desarrollado por Layard-Nickell del mercado laboral. Para ello empleamos el diagrama de Salter y Swan que relaciona el output y el tc real en una economía abierta. EDR: pendiente negativa: si el tc real se aprecia, se abaratan las importaciones en términos reales y esto permite a los empresario pagar mayores salarios. Curva de la balanza comercial: pendiente positiva: si deprecia aumenta la competitividad (por encima de la curva hay superávit). Curva de la DA: pendiente positiva más pronunciada. El aumento del precio de la energía desplaza las tres curvas a la izquierda: EDR (se reduce el SRP asociado a cada nivel de tc), BC (el aumento de precio de las mm.pp. debe pagarse con exportaciones mas competitivas o menores importaciones). Tras el shock la economía llega a un punto con mayor inflación (porque estamos encima de EDR') y déficit comercial (porque estamos debajo de BC'; tiende a depreciar): ahora si tc fijos se desplaza hasta mayor depreciación y menor renta (la NAIRU no es única); si tc flexible se puede crear una espiral inflación-depreciación, de la que sale hacia el punto de tc fijo con PM acomodaticia y políticas de demanda contractivas. (Las políticas de demanda expansias son insostenibles con inflación y déficit). Como en el modelo neoclásico, se necesitan reformas estructurales (reducir cotizaciones, impuestos, descentralizar negociaciones salariales...) A 40

mº McDougall

Supuestos: rae constantes, teorema de agotamiento del producto, movilidad perfecta del factor trabajo. El salario en cada país es igual a la PmgL, siendo inicialmente en B mayor que en A. Si crean un mercado común, las diferencias salariales se igualan al desplazarse los trabajadores. Aumenta el bienestar neto: ganan los trabajadores A por aumento del salario, y los inversores de B por aumento del rendimiento. Efectos movilidad de factores: Emigración: menor desempleo, remesas, aumenta cualificación. Inmigración: mayor mano de obra, brain drain, coste integración Capital: diversifica, progreso tecnológico, desequilibrios regionales, trinidad imposible. B 10 11

mº Harrod

Supuestos: un único bien (de consumo y de inversión), función de producción tipo Leontief, el ahorro es una proporción constante de la renta, sin progreso técnico, sin depreciación, crecimiento de la fuerza de trabajo constante y exógeno, y principio del acelerador simple. La tasa de crecimiento de equilibrio (derivado de la igualdad entre ahorro-inversión) o tasa de crecimiento garantizado será s / v y dependerá tanto de las preferencias de los ahorradores (s) como de la tecnología (v). De no darse la igualdad: si S>I, ahorro excesivo (aparecen excedentes de producción, con lo que el capital óptimo para los empresarios K* será menor, lo que reducirá la inversión y, con ella, la renta de la economía; senda implosiva), si S<I inversión excesiva (no hay capital suficiente como para abastecer a la demanda, y por lo tanto, esto supondrá un estímulo para la inversión; crecimiento explosivo, sólo limitado por recursos o inflación). La economía es altamente inestable: ante cualquier perturbación, tendera a alejarse del equilibrio (Joan Robinson lo bautizó como 'filo de la navaja'). Además, para que se de pleno empleo, necesitamos que se de la igualdad entre la tasa de crecimiento efectiva (que depende de las expectativas empresariales), la tasa de crecimiento garantizada (que depende de las preferencias de los ahorrodos y de la tecnología) y la tasa de crecimiento de la población. A 42

enfoque austriaco

Surge en oposición al enfoque neoclásico. Aunque es posible distinguir dos tradiciones distintas (Hayek y Kizner siguiende a Mises, y Schumpeter). Enfoque austriaco del mercado y del empresario (Mises): supone una apuesta por el libre mercado y la no intervención del gobierno; se diferencian de los neoclásicos en que i) los empresarios permanecen alerta a las oportunidades de beneficio, ii) el proceso competitivo no genera equilibrio, sino orden (entendido como la tendencia de la economía hacia el equilibrio), iii) contexto de incertidumbre. El papel del gobierno es crear un marco institucional para que los empresarios puedan descubrir esas oportunidades de beneficio; ponen énfasis en la privatización y la desregularización. El abuso de poder solo se da cuando las empresas están protegidas de la competencia por el estado, porque si hay libre entrada en el mercado, esta situación es temporal. El control de precios da lugar a reducir el incentivo empresarial en la búsqueda de oportunidades, es decir, el atractivo de una industria y desincentiva la entrada de nuevas empresas. Schumpeter: la economía es un proceso, no un estado, las variables relevantes no son los precios y las cantidades, sino la tasa de introducción de nuevos productos, la mejora de procesos productivos. Es un proceso de destrucción creativa que hace evolucionar la economía de un equilibrio a otro. Aparecen nuevas empresas con nuevos productos, nuevos procesos, que llevan a la quiebra a las antiguas, ganando una posición dominante en el mercado. El empresario de Schumpeter es un innovador, frente al empresario neo-austriaco, que era un arbitrajista de las oportunidades. A diferencia de estos, la intervención del gobierno puede ser positiva, y las restricciones a la competencia pueden ser un incentivo para la innovación. Política económica: crear un marco adecuado que impulse la innovación y la creación de empresas: fomento de la I+D (desgravaciones fiscales) y regulación de las patentes (monopolio temporal) para crear los incentivos para esa "destrucción creativa" (crec. endógeno). A 11

P vecindad

Surge tras la ampliación de la UE de 2004, para desarrollar las relaciones con países limítrofes (con fronteras terrestres o marítimas). Un elemento central son los "Planes de Acción" bilaterales, establecidos mutuamente entre la UE y cada uno de los países socios: establecen una agenda de reformas políticas y económicas, con prioridades a corto y medio plazo. Posteriormente ha sido enriquecida con propuestas regionales y multilaterlaes: la Asociación del Este, la Unión por el Mediterráneo; y la Sinergia del Mar Negro. Desde 2014-2020 el Instrumento Europeo de Vecindad y Asociación para la financiación se divide en: instrumento europeo de vecindad y el instrumento de asociación. La UE sigue un enfoque región a región; se promueve la integración previa de las regiones; no obstante, ante las dificultades de llegar a acuerdos, como segunda opción se promueven acuerdos bilaterales o multilaterales. Ej: ASEAN, CentroAmerica, Acuerdo de Agadir... B 44

TIO

conjunto de relaciones contables que reflejan las interdependencias del aparato productivo de un país. Una tabla simétrica input-output es una tabla producto por producto o industria por industria que constituye una reordenación de los datos contenidos en las tablas de Origen y Destino de la economía, de forma que aparezcan en una sola tabla. Por otra parte, las tablas de Origen y Destino forman un subconjunto mediante el que se proporciona información sobre: la oferta (en la tabla de origen, en la que figura la producción y las importaciones) y la demanda (en la de destino, en la que aparece la demanda intermedia y la demanda final) por categorías de productos. A 27

PE

el Parlamento Europeo es elegido por los (500 mill de) ciudadanos de la UE (sufragio directo) para representar sus intereses. Los diputados se eligen cada 5 años, y todos los ciudadanos tienen derecho a votar y a presentar una candidatura. En la actualidad cuenta con 766 miembros de los 28 países organizados en 7 grupos políticos, con sedes en Luxemburgo, Bruselas y Estrasburgo. Tiene tres funciones principales: aprueba la legislación europea (el procedimiento legislativo ordinario: sitúa al PE y al Con en un plano de igualdad, salvo algunos ámbitos donde solo se consulta al PE), ejerce el control democrático de todas las instituciones (puede rechazar nombramientos de Comisarios), comparte con el Con la autoridad presupuestaria. B 37

Op estructurales

Tienen por objeto ajustar la posición estructural de liquidez del Eurosistema frente al sistema bancario, es decir, el volumen de liquidez disponible en el mercado en un plazo más largo. Se llevan a cabo mediante operaciones temporales, simples o la emisión de certificados de deuda (solo absorbe) A 35 B 46

fallos SP

Tipos: fallan los mecanismos o las políticas (información, reacción agentes, free-riders; efectos colaterales de la regulación: ineficiencia X, sobrecapitalización, empeoramiento calidad...), fallos en la elaboración del presupuesto y gasto (rigideces), interés particular y no general (políticos, burócratas, lobbies fallos de las reglas de elección colectiva (no se provee eficientemente, sino en relación al votante mediano) A 23

q Tobin

Tobin propone reunir en una única variable observable todas las variables que inciden en la decisión de inversión de las empresas (q: precio sombra del capital instalado). Definimos "q" como: valor mercado del capital instalado sobre el coste de reposición del capital: rendimiento marginal de nueva inversión sobre el coste marginal de nueva inversión: la capitalización en bolsa sobre el tipo de interés real más la tasa de reposición del captial. Invierte si q>1 A 33

adquisición

Toma de control de una compañía, por parte de otra empresa o por un inversor, que adquieren todo o parte del activo y pasivo de la empresa objetivo mediante la compra de un paquete importante de sus acciones. Nunca implica la desaparición jurídica de la adquirida. Si la empresa objetivo cotiza en el mercado, la adquisición de un paquete significativo de acciones de la misma (≥30%) obliga a lanzar una OPA (oferta pública de adquisición; regulado por la Ley 6/2007 de 12 de abril) sobre el capital social restante. La dirección reacciona persuadiendo o "caballero blanco" (mejor postor), "defensa Pac-Man" (contraOPA), "poison pills" (vender activos). En ocasiones es a través de empresas holding, sociedades de teneduría de cartera o matrices, cuyo fin es la mera posesión de las acciones. Estas adquisiciones puede dar lugar a relaciones directas, indirectas, triangular, reciprocas o mixtas. La otra forma de adquisición, es la Compra-venta de activos: Se puede limitar la adquisición a las partes del negocio. No se asume ninguno de los pasivos ni obligaciones de la empresa objetivo. Sin embargo, la fiscalidad suele ser más desfavorable para el vendedor. Se producen a menudo como consecuencia de exigencias que el regulador impone para autorizar operaciones de concentración que si no resultarían restrictivas para la competencia. B 04

regulación OTC

Tras el colapso de Bearn Sterns en 2008 y la quiebra del banco estadounidense Lehman Brothers se puso el punto de mira en los mercados OTC; crear una regulación a los mercados de derivados OTC se vio como una necesidad. El G20 acordó en diversas reuniones, Pittsbourgh (2009) que todos los contratos de derivados OTC normalizados debían ser negociados en bolsas o plataformas de comercio electrónico y compensadas a través de centrales de contrapartida, de lo contrario se exigiría mayores requerimientos de capital. El Consejo de Estabilidad Financiera emitió diversas recomendaciones respecto: la estandarización, compensación o negociación. Se creó la normativa EMIR, que tiene como finalidad la de regular la compensación, liquidación y registro de los productos derivados: uso de una entidad de contrapartida central donde rijan requisitos organizativos, de conducta y prudenciales; notificación a registros de operaciones autorizados o reconocidos por ESMA y con sus requisitos de funcionamiento y autorización (4 autorizados); identificación obligatoria de quienes tomen el uso del Identificador de Entidad Jurídica (LEI), que se pueden solicitar en el Registro Mercantil; uso de técnicas de mitigación de riesgos B 27

T. Maastricht

Tratado de la Unión Europea (firmado en 1992 por los 12). Se erige como segunda gran reforma de los Tratados constitutivos, dando lugar a la Unión Europea (UE). El objetivo del mercado común queda superado por la instauración de la unión económica y monetaria, consistente en: instaurar una moneda única y garantizar su estabilidad a través de la estabilidad de los precios. Tres etapas: liberalización de la circulación de capitales (hasta 1994), convergencia de las políticas económicas y creación de las instituciones de la UEM (SEBC) (hasta 1999), fijación irrevocable de los tc y transición hacia la moneda única. (desde 1999). Además las competencias comunitarias se amplían al ámbito social (educación, cultura, cooperación al desarrollo). Se refuerza la política de cohesión, reformando los fondos estructurales y creando el Fondo de Cohesión, el IFOP y el Comité de las Regiones. Además, se introduce la idea de ciudadanía europea, el proceso de codecisión y el principio de subsidariedad. Se configura la UE entorno a tres pilares: pilar Comunitario (CE+EURATOM+CECA) (supranacional), pilar de Política Exterior y de Seguridad Común (intergubernamental), pilar de Justicia e Interior (intergubernamental: coordinar policía del espacio sin fronteras). El TUE se inspira en 2 principios operativos para la consecución de la UEM: gradualismo (se definen las condiciones y el calendario de introducción de la moneda única por etapas) y posibilidad de una Europa a 2 velocidades (no todos los países tienen la obligación de adoptar la moneda única; se incluyó la cláusula de exclusión (opting-out) para Dinamarca y Reino Unido). Se establece una supervisión multilateral, la prohibición de descubiertos o la concesión de créditos a favor de instituciones públicas. Incorpora una clausula de no corresponsabilidad financiera (no bail-out). B 37 45

tª m є

Un mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre los diferentes agentes que intervienen en el mismo, guiados por el objetivo de la maximización de los beneficios, conduce a una situación de equilibrio en la que en todo momento el precio de cualquier activo constituye una buena estimación de su "valor intrínseco". Roberts distingue tres niveles de eficiencia: los precios reflejan toda la información contenida en las series históricas (hipótesis débil), toda la información hecha pública (hipótesis intermedia) o toda información pública y privada (hipótesis fuerte). Estudios realizados van en la línea de que el mercado de renta variable es eficiente de forma débil y bastante eficiente de forma intermedia. Las desiaciones se producen por: fallos racionalidad, factores psicológicos, sesgo hacia el corto plazo (y la hipótesis de eficiencia del mercado se basa en el largo). B 25

medidas antidumping

Un reglamento, que cumple con todas las obligaciones internacionales, establece derechos antidumping: derechos aplicados a las importaciones de bienes particulares provenientes de un país específico para eliminar el perjuicio causado a la industria nacional del país importador, igual a la diferencia entre el precio de exportación y el valor normal, aplicados por un periodo de 5 años. El procedimiento antidumping puede iniciarse a iniciativa de un Estado miembro o a partir de una denuncia de la industria comunitaria, con las alegaciones y pruebas. La Comisión examina la denuncia y en cuyo caso lleva a cabo una investigación (puede aplicar mientras tanto medidas provisionales). Propone las medidas al Consejo (que decide por mayoría) que adoptará las medidas definititvas. La investigación puede concluir: sin imposición o imponiéndose medidas antidumping definitivas por un periodo máximo de cinco años (generalmente un arancel ad valorem) aunque se podrán reconsiderar las medidas en vigor. El exportador puede ofrecer un compromiso de precios por encima de un umbral (sujeto a una estricta supervisión); las partes interesadas pueden solicitar una reconsideración de las medidas durante el período de imposición; y las medidas impuestas pueden ser recurridas en los tribunales nacionales y se pueden impugnar ante el procedimiento de Solución de Diferencias de la OMC por sus miembros (no por las empresas). B 43

OCM

Una Organización Común de Mercado es un conjunto de reglas y mecanismos que rigen la producción y el comercio de los productos agrícolas; con la que se instrumenta la política de precios y mercados de la PAC. Desde 2007 existe una OCM única, con especialidades para cada categoría de productos (aunque faltan). Aparte, existe otra para los productos de la pesca (cubre 90%). Las OCM se establecen y promulgan mediante Reglamentos aprobados por el Consejo que son directamente aplicables en todos los estados miembros (las competencias relacionadas con un producto incluido quedan transferidas). Se aportan fondos para la creación de organizaciones de productores con el objetivo de incrementar la competitividad, mejorar la comercialización, etc. Se basan en tres principios básicos: unidad de mercado (total libertad de intercambios comunitarios: supresión aduana, arancel exterión común, precios y normas de competencia comunes), preferencia comunitaria (limitando las importaciones y restando impacto a las fluctuaciones de precios internacionales) y solidaridad financiera. B 39

U

Una situación de desempleo implica la existencia de recursos ociosos en la economía; es una ineficiencia porque supone no aprovechar toda la capacidad del país. Es necesario considerar la relación existente entre paro e inflación, crecimiento económico y paro así como el comportamiento cíclico de los salarios. Así, el desempleo tiene costes altos, entre los que podemos citar: costes económicos o monetarios (coste de oportunidad: derivados de la pérdida de producción y de renta agregada), costes sociales (aumento de las desigualdades sociales, paro juvenil, exclusión social), psicológicos (erosión del capital humano), y costes para la Hacienda Pública. Las distintas escuelas económicas otorgan mayor o menor importancia a alguno de estos costes. Hay dos posiciones polares: la visión de ajuste "walrasiano" de los "clásicos" quienes consideraban el trabajo de forma análoga a cualquier otro bien, eliminando su componente social, e invalidando igualmente la posibilidad de desempleo involuntario; y por el contrario, Keynes considera que el paro surge de una insuficiencia de la demanda efectiva, y, por tanto, es de carácter involuntario, suponiendo elevados costes sociales (ajustes "no walrasianos"). A 31

mº KH

Uzawa y Lucas. Modelo de dos sectores: la tecnología empleada para la obtención de capital humano es diferente de la que se emplea para la obtención de la producción final. En un sector, la producción final (a partir de capital físico y humano) puede ser consumido o transformado en capital físico (además, el capital se deprecia a una tasa constante). En el otro sector, el capital humano (que suponemos depende sólo de capital humano; la acumulacións e hace ex profeso, recogiendo en la constante B los aspectos cualitativos y cuantitativos). Así, el capital humano es un bien rival. Para analizar el comportamiento de esta economía a largo plazo tendremos que ver cómo es la trayectoria temporal del consumo per cápita, y cómo es la distribución de capital humano entre los dos sectores (determinar μ). Resolvemos a través del hamiltoniano la maximización de la función de consumo de Ramsey, suponiendo dados los valores iniciales k0 y h0, (y suponiendo que las tasas de depreciación son idénticas). Así, las tasas de crecimiento en el estado estacionario de capital físico, humano, y renta serán constantes y dependerá positivamente de la tecnología del sector educativo (B), negativamente de las preferencias de los consumidores por suavizar el consumo (θ), de la tasa de depreciación del capital (δ), y de la tasa de descuento de los consumidores (ρ). Si B>δ+ρ, tendremos crecimiento positivo y constante. El modelo complementa cualitativamente a AK. Y una diferencia en relación a la dinámica al estado estacionario: si (k/h)>(k/h)*, la economía ha perdido h (fuga de cerebros) el crecimiento será menor al del estado estacionario; si <, ha perdido k (guerras) el crecimiento será mayor al del estado estacionario. A 43

señoreaje

Valor de los recursos reales captados por el gobierno mediante la emisión de dinero. Privilegio asociado a la emisión de dinero. Es la tasa de incremento de la masa monetaria en referencia al valor actual (mu) por los saldos reales. Se expresa con theta (la tasa de crecimiento de la masa monetaria en referencia al valor inicial) para compararlo con el impuesto inflacionario. Si la masa monetaria aumenta en menor medida que los precios, la inflación es mayor que theta, y el impuesto inflacionaro es mayor que el señoreaje. A 38 39

acciones extranjeras

Valores de renta variable que representan el capital de empresas extranjeras y que son emitidas y negociadas en los mercados de valores domésticos y sometidas a la misma regulación que las acciones de las empresas domésticas Los valores emitidos son los mismos que las euroacciones o que los valores de renta variable de los mercados financieros nacionales. Sin embargo, podemos destacar los Recibos de Depósito, activos representativos de determinadas acciones extranjeras, pero diseñados de forma que sea posible su negociación en Bolsas domésticas, salvando así diferentes entornos jurídico-institucionales. Los motivos que justifican la emisión de acciones extranjeras son: acceso a un mercado bursátil determinado por existir un determinado volumen de negociación, expansión del negocio en el exterior, competencia con empresas rivales extranjeras (igualar el coste de capital), publicidad, prestigio internacional Desventajas: se encuentran también sujetas al riesgo de flujo de retorno, y el shadow banking también afecta a la negociación de las acciones B 24

RaE

Ventajas en términos de producto que una empresa obtiene gracias a la expansión. Se mide por la elasticidad de escala; la variación en la cantidad de producto total ante una variación de los factores en la misma proporción: e=dY/Y/dλ/λ=εL+εK; dL/L=dK/K=dλ/λ; RaE cte e=1, RaE decrecientes e<1 (la gerencia se complejiza, límites recursos naturales: la duplicación de la flota no duplica capturas), RaE crecientes e>1 (especialización, división del trabajo, indivisibilidades gerenciales o técnicas, física: duplica diámetro oleoducto, cuadriplico volumen transportado). A 09

mº ciclo del producto

Vernon y Hirsch. Buscan explicar la concentración de las innovaciones en países desarrollados y su posterior difusión a otras economías determinando las etapas del ciclo del producto que determinan el patrón dinámico del comercio internacional Etapas: Nacimiento: la innovación requiere de mano de obra cualificada, gastos en I+D, sistema financiero desarrollado para cubrir actividades de riesgo, etc. Por ello, esta fase se centra en los países desarrollados, teniendo en cuenta que la demanda de nuevos bb suele proceder de individuos de rentas altas. Pais es exportador bruto Madurez: La demanda del producto aumenta y la tecnología de producción se difunde, por lo que más países (países avanzados) entran en la producción del bien. Las exportaciones del país innovador comienzan a reducirse. Pais es exportador neto. Estandarización: el producto se estandariza de forma que no requiere de mano de obra cualificada, por lo que las empresas multinacionales llevan la producción a los países subdesarrollados donde los w son menores. Pais es importador. Ejemplos de comercio internacional que sigan estos patrones: electrónica o textiles (RU, EEUU, China) Explica fenómenos actuales: el comercio dentro de una misma empresa, el desplazamiento de la producción entre países y fenómenos como la externalización o deslocalización de actividades, el comercio intraindustrial, tanto diferenciación horizontal como vertical, productos de diferentes generaciones. Papel de la PE: promoción de I+D, atracción de inversión extranjera. No tiene el mismo valor especializarse en I+D que en producción masiva. B 06

función utilidad generalista

W=Σg(Ui). Donde g(·) es una función cóncava creciente; curvas de indiferencia convexas. El significado es que cantidades adicionales de utilidad individual reportan un peso social decreciente. Optimización: maximización de utilidades sujeto a la frontera de posibilidades de utilidad G(·). CPO: existirá un óptimo social en los puntos donde la GFPU es tangente a la curva de indiferencia más alejada del origen. El punto efectivo donde nos situamos depende de dos elementos: la forma específica de la FBS, es decir de las creencias, y la naturaleza de los instrumentos disponibles. La forma la analizamos con las curvas de indiferencia (convexas, continua, no se cortan, ordenamiento ordinal utilidad; la tangente a la GFPU más alejada reflejaría el óptimo social), su forma nos indicarán los juicios de valor: filosofía utilitarista Bentham (suma individual W=∑Uh; curvas de indiferencia líneas rectas pendiente -1) o Harsanyi (W=∑αiU, en la que se ponderan las utilidades; permite distintas pendientes), o filosofía rawlsiana (una situación nueva es socialmente más deseable que la anterior sólo si mejora la posición de individuo más desfavorecido: W=minUh regla maximin, forma L; incumple individualismo). Naturaleza de los instrumentos disponibles: se aprecia el trade-off entre eficiencia y equidad: la redistribución para alcanzar el óptimo deseado puede introducir distorsiones, que lleven a estados socialmente preferidos pero ineficientes (gráfico) A 24

mº c ruptura

Whalen y Goldman. Trata la tendencia a conservar dinero generada por la incertidumbre. El dinero le ayuda a cubrir las diferencias entre renta y gasto deseado, los bonos reportan intereses, pero tienen un coste fijo de corretaje en su conversión. Existe un trade-off entre el coste de oportunidad representado por el tipo de interés y el gasto de corretaje. Por ello, el individuo está interesado en minimizar el coste ante una evolución incierta de sus ingresos y gastos, aumentará sus saldos de precaución hasta que el ahorro marginal (Smg) obtenido por los gastos de corretaje iguale al Cmg de mantener los saldos líquidos (r) - coste de oportunidad (CO). Así pues, la MD por motivo precaución depende: MD (r-, b+, Ydispersión, incertidumbredch) A 34

θ+ c/p

algún factor fijo, la cantidad ofertada varía sólo según el factor variable, y no existe libre entrada. Primal: la empresa está en equilibrio cuando maximiza sus beneficios dados como la diferencia entre ingresos y gastos. CPO: se iguala el valor del producto marginal de cada factor a su precio. Además, se cumple que la RMST se iguala a la pendiente de la recta isocoste. CSO: garantizado si función de producción estrictamente cóncava. Del problema de maximización de beneficios, obtenemos la función de demanda de factores productivos no condicionada (homo0), la función de oferta del producto y la de beneficio. Dual: podemos obtener una función de costes. Si reescribimos el problema de la empresa. De esta condición, obtenemos que el Img de la última unidad vendidad se iguala al Cmg de la última unidad producidad, que es la condición de maximización de beneficios para cualquier mercado. En competencia perfecta la empresa es precio aceptante, por lo que el precio es un dato para ello. En este caso, el coste marginal se iguala al precio. Gráfico: produce si Cmg>CVme, con p recta horizontal. Gráfico: La curva de oferta de la industria es la suma horizontal de las curvas de oferta de las empresas individuales, a partir del punto de corte. La curva de demanda parte del máximo que esté dispuesto a pagar por una unidad el consumidor que más esté dispuesto a pagar: pendiente decreciente. La industria se halla en equilibrio en el punto donde se intercambia t a un precio p y se vacía el mercado, este equilibrio es de corto plazo si las empresas tienen beneficios excedentes o pérdidas. En el corto plazo, pueden convivir empresas con beneficios extraordinarios con empresas con pérdidas. A 14

criterio Mundell

alta movilidad de los factores productivos y plena flexibilidad de precios y salarios. Supuestos: 2 economías abiertas, competencia perfecta, con salarios nominales y precios inputs constantes Si se produce un shock de demanda asimétrico exógeno en una AM las alternativas al ajuste son vía: flexibilidad de salarios (Francia-Alemania), movimiento de factores (EEUU más movil que Europa (Blanchard)) o presupuesto federal. B 17

GATS II obligaciones generales

aplicables de forma directa y automática a todos los miembros y sectores de servicios: Trato de la nación más favorecida (excepto acuerdos integración, flexibilidad PED y exenciones temporales bilaterales menores a 10 años); Transparencia; Trato especial a los PED (acceso tecnología, asesoramiento técnico, liberalizar sectores que exporten); Reglamentaciones objetivas, transparentes y razonables (posibilidad de recurso ante tribunales imparciales); Excepciones por objetivos de PE (orden público, salud...); no restricción de pagos (salvo dificultades de BP); permiten monopolios naturales si CN+F y se impide el abuso de posición de dominio. B 35

industria de red

aquellas en las que existe un componente no competitivo en la industria (que sería la red) que se encuentra verticalmente integrado con un componente potencialmente competitivo(que sería por ejemplo la prestación de un servicio). Ejemplo: electricidad. La introducción de competencia en el segmento potencialmente competitivo, tendría efectos beneficiosos sobre la economía por los siguientes motivos: estimula la innovación y eficiencia, impulsa la diferenciación de productos, puede reducir las presiones inflacionistas y permite regulación más eficiente A 25

recta isocoste

combinaciones de factores que, dados los precios de los mismos, tiene el mismo coste total. La pendiente es el ratio del precio de los factores. Sólo a partir de las isocuantas no sería posible establecer el óptimo económico entre los distintos óptimos técnicos. Necesitaremos información económica (los precios de los factores productivos): dentro de un conjunto de combinaciones técnicamente eficientes (puntos de la isocuanta) resultarán más atractivos para el productor aquellas combinaciones más intensivas en el factor comparativamente más barato. A 10

Modigliani-Miller 58

bajo determinadas hipótesis o supuestos el coste del capital (Ko) y el valor de la empresa (V) son independientes de la estructura financiera de la empresa. Supuestos: Mercados de capitales perfectos. Ningún comprador o vendedor puede influir en el precio de los títulos. Todos los inversores tienen igual acceso a la información. No existen costes de transacción. Conducta racional de los inversores. Todo accionista prefiere más riqueza a menos y es indiferente ante un incremento de los dividendos o un incremento equivalente en el precio de las acciones. El beneficio futuro de la empresa antes de deducir los intereses de las deudas o beneficio de explotación viene descrito por una variable aleatoria subjetiva cuya esperanza matemática es igual para todos los inversores que adquieran la mencionada acción. En una primera etapa hacen abstracción de los impuestos. Costes de quiebra nulos Todas las empresas se pueden agrupar en "clases de rendimiento equivalente", de tal forma que el rendimiento de las acciones de cualquier empresa es proporcional al rendimiento de cualquier otra empresa de la misma clase. Se puede clasificar así a las empresas en grupos homogéneos, Proposición 1 o de irrelevancia de la deuda: "El valor de mercado de cualquier empresa (y su coste de capital) es independiente de su estructura financiera y viene dado por la capitalización de la renta esperada a una tasa igual al capital medio ponderado". El valor de la empresa sólo dependerá de la capacidad generadora de renta de sus activos (inversiones) sin importar en absoluto de dónde han emanado los recursos financieros que los han financiado. Surgen dos implicaciones: los inversores pueden endeudarse al mismo coste que la empresa y el riesgo de los activos permanecen constantes. Proposición 2: "La tasa de rentabilidad exigida sobre el capital propio aumenta a medida que lo hace el apalancamiento". Proposición 3. Toda empresa que pretenda maximizar la riqueza para sus accionistas habrá de realizar únicamente aquellas inversiones cuya tasa de retorno sea al menos igual al coste del capital medio ponderado, cualquiera que sea el tipo de recurso empleado en su financiación. En conclusión, la política de endeudamiento carece de importancia para determinar el valor de la empresa. No existe una EFO. Existe una separación completa entre las decisiones de inversión y financiación. B 03

ciclos Samuelson

basa su teoría en el acelerador y el mutliplicador, parte de un modelo en el que el nivel de renta está determinado por la demanda. El modelo consta de: la condición de equilibrio en el mercado de bienes, una función de consumo que hace depender linealmente el consumo de la renta en el periodo anterior, una función de inversión que con el acelerador depende del incremento de la demanda de consumo, y un componente autónomo de la demanda. Según el discriminante de la ecuación, es decir, los valores de la productividad marginal del consumo y del acelerador tendremos 4 soluciones en función de si: la solución es estable (por debajo de b=1/v) y de si oscila (por debajo de b=4v/(1+v)2). Sin embargo, los valores de b y v estables oscilantes, se alejan de la evidencia empírica. A 41

Activo

bienes, derechos y otros recursos controlados económicamente por la empresa, de los que se espera rendimientos económicos futuros. Activo corriente: elementos vinculados al ciclo normal de explotación de la empresa, que no excederá de un año, con carácter general. Disponible: tesorería de la empresa, que incluye el dinero en caja y las cuentas corrientes a la vista y de ahorro. Realizable: saldos a favor de la empresa con vencimientos a corto plazo. Incluye los clientes, los deudores, los empréstitos y otras emisiones. Existencias: elementos inventariables (incluidos inputs, output o productos intermedios) que la empresa tenga al final del ejercicio. Se clasificarán según su naturaleza y se valorarán según el menor de los importes entre precio de adquisición, coste de producción y valor neto realizable. Según métodos de inventariado de FIFO, LIFO, CMP. Activo no corriente: incluye al resto de los activos Inmovilizado: Incluye las inmovilizaciones materiales o elementos tangibles, ya sean muebles o inmuebles: terrenos, construcciones, maquinaria, mobiliario, inversiones en construcciones, etc. También destaca el inmovilizado inmaterial: propiedad industrial, marcas, gastos de I+D. Inmovilizado financiero, que incluye inversiones de naturaleza financiera con vencimiento superior a 365 días. La valoración del inmovilizado se hará al precio de adquisición o coste de producción, minorado por las pérdidas de valor debidas al uso, al desgaste por el paso del tiempo o a razones de obsolescencia tecnológica. Las amortizaciones son el reflejo patrimonial de estas pérdidas irreversibles de valor. B 01

valor en aduana

el arancel se basa en el valor en aduana de la mercancía, que siempre se valora en términos CIF (incluye seguro y flete). Se rige según un reglamento comunitario, conforme al Acuerdo de la OMC sobre valoración en Aduana. El valor en aduana de las mercancías importadas corresponde a su valor de transacción, es decir, el precio efectivamente pagado. B 43

γ externo ε

como consecuencia de la adquisición, fusión, control o cooperación con otras empresas. Clases: Según el campo de actividad de las empresas implicadas: horizontales (misma línea de negocio), verticales (diferentes fases mismo proceso productivo; crea barrera de entrada), conglomerado (diversificación; en desuso) Según la creación de valor: estratégicas (eran competidoras), financieras (creencia empresa adquirida se encuentra infravalorada) Según la relación con los administradores de la compañía objetivo: amistosa/solicitada, hostil/no solicitada (la dirección se opone) Según la forma de financiación de estas operaciones se puede clasificar en apalancadas y no apalancadas. La financiación es apalancada cuando sólo aporta parte de la cuantía necesaria para hacer frente a la financiación de la operación el potencial adquirente. B 04

θ+

competencia perfecta es aquel mercado donde existe un gran número de compradores y vendedores, siendo el producto homogeneo de tal manera que ninguno puede influir en el precio, el cual es igual al mínimo del CMe, los beneficios son normales y los mercados se vacían, siendo la situación pareto eficiente A 14

ciclos Hicks

complementa el modelo de Samuelson: es necesario que existan "elementos amortiguadores" que establezcan un techo y un suelo a las oscilaciones, frenando la tendencia explosiva. El suelo es el resultado de que algunas variables tengan un límite inferior (no pueden ser negativas); dado por los componentes autónomos, que no depende de la renta, inversión de reposición. El techo es exógeno; según el nivel de pleno empleo o crecimiento potencial de la economía. Basados en las imperfecciones en los mercados de bienes, se definen las siguientes ecuaciones: equilibrio de la renta, multiplicador, acelerador, suelo y techo del componente autónomo. De este modo, partiendo de una fase de crecimiento de la renta, aunque los valores del acelerador y el multiplicador sean explosivos, el crecimiento toca el techo del pleno empleo. El nivel de renta intenta deslizarse a lo largo del techo, pero como las variaciones de la renta dependen de los cambios de ésta en el periodo anterior, el acelerador actuará cambiando la tendencia y a través del multiplicador, la economía entra en la fase contractiva, hasta que la mera reposición del capital ya supone un incremento de la inversión, por lo que aumenta la renta vía multiplicador y acelerador. A 41

Λ

conjunto de los distintos instrumentos mediante los que los Gobiernos establecen requisitos para las empresas y los ciudadanos. El sector público puede intervenir en la economía de diferentes formas: estructura legal básica, la provisión pública (directa o indirecta), sistema de precios (impuestos y subvenciones como incentivos), y la regulación de cantidades (contaminación), de calidad o servicios, de tecnología, de precios (control de salarios o de alquileres) o de entrada y salida (liciencias, certificaciones). El objetivo final de la regulación es mejorar la eficiencia en la asignación de recursos y en definitiva obtener ganancias en términos de bienestar. Ahora bien, es fundamental subrayar que la regulación siempre tratará de completar y mejorar el funcionamiento del mercado nunca de suplantarlo. La teoría de la regulación ha evolucionado paralelamente al desarrollo de la industria y del pensamiento economico, lo que justifica que hayamos pasado de una epoca de sobreregulación (hatsa los 60), a una de desregulación o liberalización de sectores (70) y a un proceso de re-regulación o mejore regulación. A 25

tª empresa

conjunto de teorías económicas que buscan explicar por qué existen empresas, cómo se comportan las mismas dentro de los mercados y por qué algunas transacciones tienen lugar entre empresas y otras dentro de las propias empresas. Permite analizar medidas que favorezcan la libre competencia, o medidas que aumentando el grado de concentración del mercado, generen ventajas a los consumidores, en línea con la política de defensa de la competencia de la CE. Nace como contrapunto al supuesto de que los agentes económicos toman sus decisiones con información perfecta y al supuesto de racionalidad del empresario, el cual planteaba problemas. Los años 70 coinciden con la aparición de escuelas de negocio, que ponen de manifiesto que el empresario no se guía por esa racionalidad tan abstracta. En conclusión: cada enfoque privilegia un rasgo de la empresa; son complementarios. La organización de la actividad económica vía empresa en vez de vía mercado se justifica por los menores costes, la mayor flexibilidad, el mejor aprovechamiento de los recursos dentro de la empresa. Ello define el tamaño óptimo de la empresa y de cada industria; tanto por cuestiones técnicas o de costes, como señalaría la teoría clásica, como por factores institucionales y humanos. Las últimas teorías ponen de manifiesto que el capital humano y las personas tienen una importancia vital en la empresa. Las empresas suponen un conjunto de relaciones entre las personas, que puede originar conflictos o cooperación, lo que nos lleva también a la teoría de la agencia y la teoría gerencialista A 11

PF

conjunto de variaciones en el programa de ingresos y gastos públicos tanto en volumen, composición, calendario o fuente de financiación, llevado a cabo por el Gobierno con el fin de alcanzar un determinado objetivo de política económica (provisión de bienes y servicios, redistribución, estabilización de la economía, eficiencia, crecimiento...). Es importante tener en cuenta que la política fiscal se instrumenta a través de: acciones discrecionales (de variación de ingresos y gastos en base a los objetivos y circunstancias del periodo) y estabilizadores automáticos (instrumentos fiscales que amortiguan las fluctuaciones del nivel de producción efectivo con independencia de la decisión del Gobierno, y actúan de forma anticíclica: impuestos sobre la renta, seguro por desempleo...) A 37 38

enfoque tecnológico

considera la empresa como el lugar donde se realiza una actividad productiva consistente en transformar una serie de insumos en un producto, con arreglo a una tecnología dada. Permite analizar la actividad productiva de la empresa y como puede determinar el tamaño de la empresa y la configuración de la industria. Explica: subaditividad de costes, economías de alcance (inputs públicos, inputs para producir distintos productos). Justifica la existencia de la organización vía empresas en vez de vía mercado en la reducción de costes que se consigue por la primera. El tamaño eficiente de una empresa es aquel que le permite agotar las economías de escala y de alcance. La configuración privada eficiente de una industria será aquella que sostenga un equilibrio de mercado a los menores costes agregados posibles (pudiendose dar el caso del monopolio natural, por ejemplo). Críticas: se trata de un reduccionismo: no tiene en cuenta costes de administración central, marketing, auditoría, o la separación entre propiedad y gestión que genera otros intereses. A 11

tª gerencialista

consideran que los gerentes maximizan su propia utilidad, sometiéndose a una restricción de beneficio mínimo para conservar la seguridad en el empleo. No sólo influye maximizar el beneficio, también variables como el prestigio o el poder. Es decir, conciben la empresa como una coalición de los diferentes stakeholders. Tres modelos. Maximización de los ingresos por ventas de Baumol; éstos son los que inflyen sobre los sueldos, la imagen de la empresa, los análisis financieros y estratégico (más que los beneficios). Función de utilidad gerencial de Williamson: los agentes emprenden políticas que maximicen su propia utilidad (sueldo, el poder, prestigio, seguridad o la notoriedad profesional) en lugar de los beneficios de los propietarios-accionistas; tendencia a gastar excesivamente en personal; soluciones: remuneraciones variables (aunque puede conllevar asunción de mayores riesgos), códigos éticos. Leibensten - teoría de la eficiencia X A 11

separación operativa

consiste en separar la propiedad y el control del componente no competitivo, poniéndolo bajo el control de una entidad independiente. Puede verse como un hibrido, pues que si dominada por el regulador (regulación del acceso), si incluye representante de las empresas (propiedad compartida), si independiente (separación de propiedad) +: este enfoque elimina la posibilidad de que la empresa no competitiva actuase anticompetitivamente. -: dado que la ANC se controla sin ánimo de lucro, los incentivos para un funcionamiento eficiente son débiles; se recomienda participación. AENA A 25

tma Stolper-Samuelson

el aumento del precio de un bien favorecerá al factor utilizado intensivamente en la producción de ese bien, perjudicando la retribución del otro factor Demostración: si aumenta el precio del bien intensivo en capital, atrae un mayor capital al sector, y por tanto mayor trabajo (para mantener las proporciones constantes); pero absorbe menos trabajo del que libera. Por ello, los trabajadores competirán para entrar en el sector y bajarán su salario. Mientras el tipo de interés subirá por el interés del sector de atraer K. Una conclusión importante es que una política proteccionista sobre un bien instrumentada mediante un arancel, encarece el precio de ese bien, y por lo tanto aumenta la retribución de los factores. Lo cual explica porque un sindicato puede estar interesado en establecer un arancel. B 05

mº 1ªG

crisis predecibles pero inevitables; el deterioro de las variables fundamentales que se revelan incompatibles por la monetización esterilizada en régimen cambiario fijo, por lo que especuladores aprovechan las oportunidades de arbitraje precipitándose la crisis cuando se agotan las reservas. Ligado a la escuela neoclásica. Las expectativas no tienen un papel desestabilizador, se guian por las variables fundamentales. Crisis de deuda lationamericanas de los años 70 y 80. El modelo de Flood y Garber: Supuestos: economía pequeña y abierta, se cumple la PNCI y la PPA (movilidad perfecta de capitales: r = r*), HER, déficit público monetizado y tipo de cambio fijo, equilibrio en el mercado de dinero M/p= MD = k∙Y - h∙i, donde MOt = CIt + Rt, donde el crédito interno decrece a una tasa mu. Estudia el momento en el cual se produce el colapso; es decir, el punto en el que se iguala el tipo de cambio fijo con el tipo de cambio sombra. Normalizando parámetros, el momento será el ratio de las reservas sobre la velocidad de crecimiento del crédito interno menos la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés. La causa es la inconsistencia de la políticas económicas, y los especuladores sólo precipitan lo inevitable; se liman los beneficios al precipitar hacia atrás marcando el momento de abandona del tipo de cambio. B 18 22

criterio Pareto

criterio para valorar y ordenar las diferentes asignaciones de recursos del mercado en términos de eficiencia. Supone la ruptura con el supuesto de utilidades cardinales. Parte de tres juicios de valor, débiles y generalmente aceptados: no paternalismo, sociedad como suma de individuos, y bienestar condicionado por el consumo. Una asignación de recursos será OP si no existe ninguna otra que pueda incrementar el bienestar de un agente a través de una reorganización de recursos sin disminuir el bienestar económico de otro. La comparación se caracteriza así por: independencia del proceso de asignación, individualismo, no paternalismo, unanimidad (solo si alguien mejora; no se compara perdedores-ganadores) y benevolencia. Tres condiciones: óptimo de producción, de intercambio y global. A 22 23

criterio Samuelson

critica problemas de inconsitencia lógica por dar lugar a preferencias intransitivas. Promulga que un estado económico B es preferido a otro A si todas las distribuciones posibles en B son superiores a A. Es decir, si la Frontera de Posibilidades de Utilidad correspondiente a B es completamente exterior a la asociada a A. No obstante, el resultado es trivial, ya que en ese caso no sería necesario aplicar los criterios de compensación. A 22

variación conjetural

cómo piensa una empresa que variará la estrategia de las competidoras ante cambios en su propia estrategia: aumento indirecto de la producción por el aumento de la otra empresa dX/dx. La CPO de maximización de beneficios según el producto será: dB/dx=dp/dX·dX/dx·x+p-c=0. Importante: existen interdependencias incluso si la variación conjetural es nula, las cantidades de las demás empresas afectan los beneficios, por ello, las empresas deben decidir su cooperar o competir, en precios o cantidades o si invertir en capacidad productiva. A 16

mº Kiyokati-Moore

el canal de precios de los activos juega un importante papel en la generación y propagación de los shocks. Un shock adverso temporal reduce el valor de los terrenos (factor productivo y colateral de préstamos) y por lo tanto el valor del colateral, lo cual endurece las condiciones de crédito, reduce la producción y reduce aun mas el valor de los terrenos, lo que propaga el ciclo. Por otro lado, estos autores señalan que el ciclo también se puede proparagar a través del crédito comercial que se conceden unas empresas a otras. A 30 41

enfoque dual

de Hsieh: propone en 1998 un enfoque alternativo para el cálculo del residuo de Solow basado en el movimiento de los precios de los factores. El enfoque primal se basaba en el crecimiento de los factores, mientras que el enfoque dual se basa en el crecimiento de los precios. Con rendimientos constantes a escala, el producto total es igual al pago de los factores. Y = rK + wH. Tomando log y derivadas respecto al tiempo, obtenemos que γA= α· γr+ (1-α)∙ γw. Este enfoque sólo es sostenible si aumenta el output producido por cada input, de modo que la media ponderada del crecimiento de los ff.pp. representa el aumento de la PTF. La ventaja es que no es necesario calcular el crecimiento de la dotación de ff.pp. sino sólo la evolución de sus precios (más sencillo); además no impone supuestos sobre la relación entre las remuneraciones y las productividades, ni sobre la forma de la función de producción; sólo requiere la igualdad entre la producción y la remuneración de los ff. Equivalencia entre los 2 enfoques : g = γY - β1· γK- β2∙ γL= α· γr+ (1-α)∙ γw. Datos para Asia Oriental muestran alguna desviación al alza, en EEUU son similares; se explicaría por distorsiones en las estadísticas, o por los efectos impositivos al capital. A 44

mº contratos débilmente eficientes

de McDonald y Solow. Solución negociada; es posible alcanzar asignaciones eficientes. El problema de optimización es el mismo, pero en este caso el empleo no tiene porqué situarse sobre la demanda de trabajo. Las CPO definen una curva de contrato, el lugar geométrico de tangencia entre las curvas de indiferencias y las curvas de isobeneficio. La curva de contrato tiene pendiente positiva si los individuos son aversos al riesgo, por lo que el salario y el empleo aumentarán con el poder de negociación de los sindicatos. Se tiende al sobreempleo. Si los trabajadores son amantes al riesgo, la curva de contrato tiene pendiente negativa, el empleo caerá con el poder del sindicato. Si los trabajadores son neutrales al riesgo, la curva de contrato es una línea vertical al nivel de empleo competitivo. Conclusión: negociando w y L obtenemos eficiencia paretiana, pero no eficiencia productiva necesariamente. Por ello, este modelo es débilmente eficiente. A 20

mº derecho a gestionar

de Nickells y Andrews. Sindicato monopolista. El sindicato elige el salario y la empresa la elección del empleo. Si no hay acuerdo, los trabajadores reciben el salario de reserva y el empresario beneficio cero. Desde una perspectiva axiomática, los agentes solucionan el problema maximización conjunta de beneficios y utilidad esperada ponderado al poder de negociación. Solución: wR=w(1+1/εLO,w). Gráfico: demanda de trabajo, curva isobeneficio y curva de indiferencia entre empleo y salario. Si máximo poder patronal: w=wr. Si el poder del sindicato es máximo, la CI es tangente a la demanda de trabajo donde corta la curva de isobeneficio. Ineficiencia: zona de Malinvaud, donde se puede mejorar a la empresa al alcanzar una curva isobeneficio menor sin perjudicar al sindicato. El problema es que la empresa no puede abandonar la demanda de trabajo. A 20

crisis SME

del 92 al 95. Los principales factores explicativos son: liberalización movimientos de capitales (aumenta interdependencia y sólo país ancla (Alemanía) tiene instrumentos monetarios, por trinidad imposible), asimetría ante la unificación alemana (política fiscal expansiva vía empréstitos, atrajo capitales, y presionando al alza el marco; los socios se niegan a revaluación, por lo que sube tipos de interés para controlar la inflación interna; arrastrados, el resto de países sube los tipos, en un momento de recesión), depreciación del dólar (redujeron los tipos; apreciándose aun más el marco, y agravando la situación), insuficiente convergencia nominal y ausencia de coordinación de políticas macroeconómicas (no se había producido ningún realineamiento desde 1987). El detonante final de la crisis fue el rechazo del Tratado de Maastricht por Dinamarca y la amenaza de otro "no" en Francia. Comienzan los ataques especulativos en sep-1992, que no frenaron con el estrecho margen obtenido finalmente por el "sí", y se suceden hasta ag-1993. La ausencia del ajuste de las paridades de las monedas, la falta de convergencia en las tasas de inflación de algunos países miembros y del deterioro de la competitividad internacional de la CEE provocó la apreciación real de algunas monedas. Además, la recesión causa un profundo deterioro de la situación económica. Así, a partir de sep-1992 diversas monedas se ponen en flotación (moneda finlandesa), otras abandonan el SME (libra esterlina, lira italiana, corona sueca y noruega) y otras se devalúan (peseta, 3 veces en total, escudo). La pérdida de reservas y la imposibilidad de seguir aumentando los tipos de interés para apoyar las paridades hacían imposible sostener la presión especulativa, por lo que se opta por ampliar las bandas de fluctuación hasta el ± 15% alrededor de las paridades centrales, decisión que tranquiliza a los mercados, ya que permitió un margen más amplio para mover los tipos de interés a la baja y facilitar la recuperación económica y logró reducir la incidencia de la especulación. B 45

efecto aprendizaje

desplazamiento de la curva de coste medio de largo plazo hacia el origen en relación a la producción acumulada A 10

métodos estáticos

determina el valor de la empresa en función de su situación presente, deducida del balance (con o sin ajustes), como una suma de activos y pasivos. Es poco utilizado por sus limitaciones, dado que está condicionado por los principios contables: Valor teórico contable: diferencia entre el Activo Contable Real y el Pasivo Exigible. Se miden los recursos propios de la empresa entendidos como Patrimonio Neto o Valor Contable de los Recursos Propios. Valor contable ajustado: si se corrigen los valores históricos de adquisición por actuales. Valor de liquidación: es el valor que resultaría de la liquidación de los activos y pasivos de la empresa. Los activos se valoran a su valor de realización (considerando en todo caso el efecto fiscal) y se deduce el valor de los pasivos exigibles y todos los costes que se generen por la desaparición del negocio (indemnizaciones...). Valor de reposición: también conocido como valor sustancial. Recoge la inversión que supondría crear, partiendo de cero, una empresa igual que la valorada. Es el valor de reposición actualizado de todos los bienes y derechos que componen la empresa menos las deudas que ésta tiene con terceros B 04 25

préstamos participativos

deuda subordinada o mezzazine, a interés variable en función de la empresas. Al ser deuda subordinada, los acreedores cobran los últimos de entre los deudores en caso de liquidación, por ello, suele estar mejor remunerada. Suele ser deuda a largo plazo con largos periodos de carencia. B 03

condicionalidad

ejerce un efecto catalizador, esto es, busca generar confianza en el país y en su capacidad para aplicar las políticas de forma que se atraiga nueva financiación (pública y privada) que completa a la del FMI y suaviza el ajuste. A su vez, busca asegurar que la institución recupera lo desembolsado (dado que el FMI tiene status de acreedor preferente) y que se minimiza el riesgo moral. B 23

UA 1968

el 1 de julio de 1968 los Estados miembros habían eliminado las barreras arancelarias y los contingentes entre sí, y habían establecido el Arancel Aduanero Común (antes de la finalización del plazo de los 12 años fijados por el Tratado de Roma). Asimismo, se permitió la libre circulación de trabajadores asalariados y se estableció cierta armonización fiscal mediante la generalización del I.V.A. Pero estas primeras disposiciones del Tratado de Roma resultaron insuficientes para controlar la proliferación de barreras y los obstáculos no arancelarios en los 70, década en la que arreciaron las presiones proteccionistas debido a la crisis económica. Persistían dificultades en la circulación de servicios, y por la persistencia de prácticas anticompetitivas ejercidas por las autoridades públicas (derechos exclusivos de producción o de prestación, ayudas estatales, etc.) B 37 40

λ+ss

el Libro Blanco del Mercado Interior otorgó un lugar preferente al sector terciario por su desfase en la liberalización, donde se ha seguido un enfoque sectorial (a diferencia de mercancias) y gradual, basado en el principio de reconocimiento mutuo. Así se han logrado notables avances en servicios financieros, telecomunicaciones, transporte aéreo, distribución y energía. Para profundizar en la liberalización se aprobó la Directiva de servicios de 2006 (Directiva Bolkenstein), que establece un marco jurídico general para cualquier servicio prestado a cambio de una remuneración económica, salvo los doce sectores excluidos, teniendo en cuenta la especificidad de determinadas actividades o profesiones. La intención era superar el enfoque sectorial: reforzando el principio de libertad de establecimiento (insta a eliminar requisitos), consagra principio de libre prestación (igualdad de trato, salvo excepciones justificadas), exigir medidas que reduzcan obstáculos y trámites a los prestadores, fomentar una mayor calidad de los servicios (reclamaciones, seguros profesionales...) e instaurar una cooperación administrativa (ej: Plan de Acción en materia de Servicios Financieros: Zona Única de Pagos para el Euro (2010), Directivas de Adecuación del Capital (igualdad de trato entre entidades de crédito y de inversión), Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros («pasaporte único»)). Actualidad: Proyecto ELIOS (seguros para actividades transfronterizas), Plan de Comercio Minorista, red SOLVIT (solución de problemas de intercambios transfronterizos), ventanilla única (para trámites y requisitos), Sistema de Información del Mercado Interior (para comunicación entre administraciones), web "Tu Europa" (para ciudadanos y empresas), Enterprise Europe Network (red apoyo a PYMES) B 40

qmθ

el equilibrio del mercado perfectamente competitivo es aquella situación en la que existe un precio del bien y unos niveles de producción de cada empresa tales que el mercado se vacía a ese precio maximizando cada consumidor su utilidad y cada empresa su beneficio, dados los precios de los factores y las condiciones técnicas de producción. El precio es el menor de los posibles y la producción eficiente técnica y económicamente. La solución es eficiente en el sentido de Pareto. Además, se pone de manifiesto el importante papel del mecanismo de precios ya que: son transmisores básicos de la información relevante, y en función de ellos los agentes toman decisiones (cantidades demandadas y ofrecidas); muestran, en ausencia de efectos externos, el valor marginal del bien; son un instrumento de racionamiento, es decir, un indicador de la escasez. A 14

crowding-out

el incremento del gasto público se traduce en una caída equivalente de la inversión privada (tira de colchón reduciendo el ahorro). PF con equilibrio presupuestario transitorio (aumentan gasto e impuesto): Keynes en el corto plazo el crowding-out es pequeño, Friedman en el largo plazo el crowding-out es total; reduce ahorro privado. PF expansiva transitoria: reduce ahorro público y privado. Si la PF es permanente: altera el ahorro público, pero no el privado, sólo cambia la senda de consumo. A 37

tma Arrow-Hahn

el mecanismo competitivo producirá asignaciones eficientes de recursos en un mundo con información imperfecta si los agentes se comportan como maximizadores de la utilidad, (y son aversos al riesgo) asignando a cada estado de la naturaleza probabilidades subjetivas e independientes de sus actos (sin comportamientos estratégicos) y existe un sistema completo de mercados para cubrirse de todas las posibles contingencias A 25

1º tma fundamental Bª

el mecanismo general competitivo llevará a una asignación eficiente de los recursos en el sentido de Pareto, bajos los supuestos de: convexidad de preferencias y tecnología, insaciabilidad del consumidor, ausencia de externalidades y de bienes públicos, tecnología con rendimientos marginales decrecientes y rendimientos constantes a escala. Es decir, que la competencia perfecta lleva a un Equilibrio General Competitivo definido para un precio y para unas cantidades, tal que el consumidor maximiza su utilidad, la empresa maximiza su beneficio y el mercado se vacía A 22 23 24

OA

el nivel de bienes y servicios que las empresas están dispuestas a producir para cada nivel de precios; es decir, representa la capacidad productiva de una economía y viene determinada por la tecnología, las dotaciones factoriales y los precios de los factores productivos A 40

integrabilidad

el problema de la integrabilidad: como a partir de unas observaciones podemos recuperar la función de gasto y la de utilidad. Permite determinar directamente las funciones de demanda sin tener que conocer previamente la función de utilidad, así como garantizar que si las funciones de demanda cumplen la propiedad de simetría de los ES cruzados han de provenir necesariamente de una única función de utilidad. La propiedad de integrabilidad se define como la posibilidad de obtener la función de utilidad subyacente al proceso optimizador a partir del conocimiento de las funciones de demanda. Garantiza no solo poder recorrer el proceso inverso al de optimización; se trata de saber si un sistema de ecuaciones de demanda que cumplan las propiedades prescritas por la teoría sólo puede provenir de una función de utilidad que cumpla los axiomas postulados por la teoría de la demanda. Al existir una relación biunívoca entre la función de utilidad y la función de demanda (y, por tanto, la función de gasto) no será preciso conocer la función de utilidad subyacente (que, como sabemos, es de muy difícil cálculo y no es observable), bastando con conocer la de demanda o gasto. Primero se halla la función de gasto a partir vectores de consumo y renta, y el punto de equilibro inicial. En segundo lugar obtenemos la función de demanda marshalliana a partir de Hotelling y el teorema básico de la dualidad. La solución está garantizada si ES cruzados simétricos y la función de demanda es continua y diferenciable. A 08

criterio Ingram

elevado grado de integración financiera para suplir el papel de los tipos de cambio. De esta manera, se puede incurrir en deficts por cuenta corriente si se atrae capitales para compensarlo (la crisis del SME en 1992 señaló esta deficiencia en los diferenciales de tipos de interés). Ante diferenciales de crecimiento, la economía ágil puede tener acumular déficit. Surge la necesidad de devaluaciones, que se canalizan vía devaluación interna que implicaría políticas deflacionistas perjudiciales. La integración financiera evita estos problemas. No obstante la evidencia empírica no vincula mayor crecimiento a necesidad de devaluación: Krugman apunta a crecimiento también de las exportaciones por la diferenciación del producto, o la posibilidad de mantener el déficit en una unión monetaria. B 17

plan Baker

en 1985, el Secretario del Tesoro americano, James Baker presentó su plan basado en el principio de "ajuste con crecimiento". Se partía de que el problema de la deuda era un problema a largo plazo, por lo que había que promover soluciones que favorecieran el crecimiento. Se pidió a los países endeudados que realizaran reformas estructurales en áreas que se consideran básicas para mejorar sus posibilidades de crecimiento a largo plazo: planes de liberalización comercial, fomento de la inversión, nacional y extranjera, y reducción del intervensionismo público. A cambio se les ofrecía financiación, que se esperaba proviniera tanto de las instituciones financieras internacionales como de la banca comercial. El plan Baker fue un avance en cuanto a una mejor comprensión de la naturaleza y gravedad de la crisis. Sin embargo no logró generar la financiación prevista. Finalmente, en 1987 Brasil anunció la suspensión de pagos de deuda, lo que supuso la muerte definitiva del Plan Baker. B 30

innovación f

en cierta medida ligado a los avances en las tecnologías de la información y el conocimiento (TIC). Estas tecnologías han permitido una enorme de reducción de los costes de transacción (negociación, información y garantía) en las transacciones económicas y, particularmente, en las financieras B 22

Modigliani-Miller 63

en el 63 revisan sus conclusiones al considerar los impuestos. El sistema fiscal no grava la deuda, por lo que el endeudamiento aumentaría el valor de la empresa por el efecto fiscal. Existe EFO: maximizar el nivel de endeudamiento. Miller en 1977 introduce los impuestos personales, que gravan los dividendos (IRPF), las ganancias de las acciones, y los intereses de la deuda. De esta forma, la estructura financiera óptima vendrá dada por aquella relación que maximice el valor actualizado del ahorro de impuestos por parte de accionistas y obligacionistas, logrado por el uso del endeudamiento. (1-Tβ)~(1-Ta)(1-Tε) <: ↑RRPP =: ¬Ǝ EFO >: ↑Dª B 03

T sobre ventas unitario

en el corto plazo, el impuesto se reparte entre consumidores y productores según las elasticidades precio de la demanda y la oferta; si εD=0, la demanda es perfectamente inelástica, el impuesto es asumido totalmente por los demandantes; si εD=-∞, el impuesto es asumido por los productores. El agente con la repuesta menos elástica (en valor absoluto) experimentará la mayor parte de la variación del precio provocado por el impuesto. Por otra parte, se produce una pérdida del excedente del productor, una parte es trasladada al gobierno por los impuestos. Se produce una pérdida muerta. En el largo plazo provoca una elevación del precio en la cuantía del impuesto (el impuesto lo soportan totalmente los consumidores), la producción total disminuye, pero la producción de cada empresa no se altera y el beneficio tampoco. Por tanto se reduce el número de empresas. A 14

Consejo General

en el que están representados todos los países miembros y que realiza las funciones de la Conferencia Ministerial durante los intervalos de tiempo que median entre sus reuniones. Tiene 5 facetas, ya que puede actuar como: Órgano de Solución de Diferencias, Órgano de Examen de políticas comerciales, Consejo de Comercio de Mercancias, el de Servicios y el de Propiedad Intelectual. B 34 35

sostenibilidad colusión T infinito

en este contexto, cualquier estrategia es un equilibrio perfecto en juegos infinitos. Una generalización de esta teoría es el denominado Folk Theorem o teorema de la tradicional oral: cualquier esquema de pagos que le da a cada jugador más que su pago minimax (el peor pago que los otros jugadores le pueden infligir) puede ser sustentado como un equilibrio si el futuro se pondera lo suficientemente alto (los jugadores son pacientes) y la probabilidad de que el juego acabe es prácticamente nula. A 16

trinidad imposible

en una economía con tipo de cambio fijo y libertad de capitales y de comercio, no se puede tener una política monetaria autónoma A 28 B 18 20 22

TRIPS

es el acuerdo de la OMC negociado en la Ronda Uruguay que incorporó por primera vez normas sobre la propiedad intelectual en el sistema multilateral de comercio. Objetivo: busca reducir las distorsiones y obstáculos al comercio internacional por medio del fomento de la protección eficaz y adecuada de los DPI. Ello ha supuesto: un intento de reducir las diferencias en la manera de proteger esos derechos y el establecimiento de niveles mínimos ("suelo") de protección que cada Gobierno ha de otorgar a la propiedad intelectual de los demás miembros de la OMC. Supone la armonización de normas de DPI, pero permite legislar libremente sobre importantes aspectos de esos dos a nivel nacional. Estructura: Parte I. principios; Parte II. Establece el contenido mínimo: derechos de autor, patentes, marcas, etc; Parte III: Observación de los derechos de PI: procedimientos, recursos, medidas provisionales... Las siguientes partes establecen disposiciones transitorias, finales, sobre el sistema de solución de diferencias... B 35

MP discriminador

estrategia de cargar diferentes precios por el mismo bien a consumidores diferentes sin razones de coste. El objetivo es extraer el excedente del consumidor. Requiere condición de participación, de autoselección y no arbitraje. Primer grado: a cada consumidor el precio máximo (captura total, Pareto eficiente). Segundo grado: se autoseleccionan por volumen de compra (captura parcial). Tercer grado: separación de mercados (precio menor a la de mayor elasticidad, es decir, la de menor pendiente; estamos comparando en la vertical donde se iguala los Img1=Img2=Cmg) A 15

Eurogrupo

está formado por los ministros de economía de los Estados miembros de la zona euro. Sólo el pleno del Consejo puede tomar decisiones oficiales sobre cuestiones económicas. Sin embargo, dado que determinadas cuestiones económicas son de interés común para los miembros de la zona euro pero no para los miembros de la UE que aún no han adoptado la moneda única, el Eurogrupo se reúne por separado, y de manera informal, el día antes de las reuniones del ECOFIN. B 37

Estrategia Común de Empleo

es lanzada en la Cumbre Europea sobre Empleo de Luxemburgo (1997) Estrategia Europea de Empleo (EEE), con el objetivo de reducir el desempleo en un plazo de 5 años. La EEE se basa en 4 pilares: empleabilidad: la lucha contra el desempleo de larga duración y el de los jóvenes con políticas activas; espíritu empresarial: puesta en práctica de normas claras, estables y fiables para la creación y la gestión de empresas y la simplificación de las obligaciones administrativas para las pequeñas y medianas empresas (PYME). adaptabilidad: modernización de la organización y la flexibilidad del trabajo y elaboración de contratos adaptables a los distintos tipos de trabajo, apoyo de la formación dentro de las empresas mediante la supresión de los obstáculos fiscales y la movilización de ayudas públicas para mejorar la competencia de la población activa... igualdad de oportunidades: entre hombres y mujeres, aplicando políticas de interrupción de la actividad profesional, de permiso parental, de trabajo a tiempo parcial, así como unos servicios de calidad para el cuidado de los niños. Establece un nuevo método de trabajo denominado "Método Abierto de Coordinación". Def: Es un marco de cooperación entre estados miembros para lograr la convergencia de las políticas nacionales. B 42

subjuego

es un juego que comienza en un nodo de decisión y comprende todas las acciones futuras que se derivan de las decisiones de ese nodo (los sucesores de ese nodo y los pagos correspondientes a los nodos finales) A 16

Consenso OCDE

es un pacto de caballeros alcanzado en el Grupo de Crédito a la Exportación de la OCDE, que desde 1976 regula las condiciones en que los países participantes pueden apoyar financieramente la exportación y las condiciones de la ayuda ligada. (Vinculante en la UE). Regula los créditos comerciales con un plazo de amortización superior a 2 años y la ayuda ligada (créditos concesionales ligados a la adquisición de bienes y servicios del país donante). El objetivo es evitar distorsiones en el comercio internacional como consecuencia de ganancias de competitividad artificiales provocadas por unos apoyos oficiales excesivos. El Consenso ha ido variando sus normas en cuanto a la ayuda ligada endureciendo las condiciones para su concesión: En 1987 en el llamado "paquete Wallen" se introducen las primeras restricciones a la ayuda ligada, que debe limitarse a países de renta baja y en condiciones de concesionalidad muy favorables. En 1992 se acuerda el llamado "paquete Helsinki" que establece que no se permite la financiación de proyectos comercialmente viables, y que la liberalidad mín. en la financiación ligada debe ser superior al 35% En 1996 se llega a un acuerdo sobre "Orientaciones relativas a la ayuda ligada" que tienen por objeto ayudar a quien concibe los proyectos a prever con antelación si van a ser considerados por el CAD como comercialmente viables o no. En el año 2002, se aprobó la Recomendación de Desvinculación de la Ayuda a los Países Menos Avanzados. Recientemente, se incluyen 3 nuevas dimensiones en la política de crédito a la exportación: medio ambiente, lucha contra la corrupción y transparencia. B 30 36

marcas de fábrica o de comercio

es un signo que sirve para distinguir los productos o servicios de una empresa industrial o comercial de los de otras empresas (trata de combatir el problema de información asimétrica). Tiene una doble finalidad: Ayuda a los propietarios a vender o promocionar sus productos y aumentar o mejorar la calidad de los mismos (evitando que otros se aprovechen de su esfuerzo) y ayudar al consumidor a elegir entre varias posibilidades. Las principales disposiciones son las siguientes: la marca debe registrarse en una oficina del Estado, los titulares gozan del derecho de exclusión, durante 7 años, renovable indefinidamente (pudiendo anularse por falta de uso durante 3 años ininterrumpidos). Protección adicional para marcas notorias B 35

DEG

es una divisa emitida por el FMI cuya cotización se calcula a partir de una cesta de monedas en función de unas ponderaciones que buscan reflejar el peso de esas monedas en el sistema monetario internacional (dólar, euro, libra, yen, renminbi). El FMI sólo está autorizado a crear DEG en situaciones excepcionales de carencia de liquidez global: 1970-71, 1979-81 y 2009. Se introduce en 1969 con la primera reforma del Convenio Consitutivo. El problema es que es una asignación indiscriminada de liquidez que genera riesgo moral. B 23

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

estado contable que recoge los flujos económicos producidos durante el período, en forma de ingresos y gastos. Con la llegada del nuevo PGC, se instaura el formato vertical. La normativa española incorpora así el modelo incluido en la NIC 1. Es de uso generalizado por las compañías europeas. Anteriormente, el resultado se estructuraba en tres niveles o bloques: resultado de la explotación, financiero y extraordinario. El nuevo Plan, por su parte, diferencia entre dos categorías principales, las Operaciones continuadas y las Operaciones interrumpidas. Clasificación de las partidas según su naturaleza. La cuenta de pérdidas y ganancias ha perdido poder informativo tras la reforma mercantil, no proporcionando información completa sobre la riqueza generada, por ello se incorpora una cuenta que refleje las fuentes de generación de la misma: el Estado de cambios en el patrimonio neto. B 01

colusión tácita

existen mecanismos que constituyen incentivos endógenos suficientes para que los oligopolistas coludan. Son Pareto óptimos, no constituyen equilibrios de Nash. Dos tipos: liderazgo en precios (una anuncia precios y otras secundan: ej: General Motors) o existencia de una empresa dominante (que provee al menos la mitad del mercado, y las otras proveen lo restante al mismo precio) A 16

monopsonio

existirá un único comprador que tiene poder de mercado para influir en el precio. La curva de Cmg del monopolista coincide con su curva de oferta, puesto que se enfrenta a un solo demandante. El monopsonista demanda la cantidad para la que el Cmg de la última unidad comprada es igual a la valoración de esta unidad. Para él la curva de oferta del monopolista actúa de GMe (Gasto Medio). A 15

Balance

expresión estática del patrimonio. Ofrece una visión global sobre el patrimonio, tanto en su concreción: Activo, como en su origen: Pasivo y Patrimonio Neto, en un momento dado. Es la base fundamental de cualquier análisis empresarial. Elementos del Balance: Activos, Pasivos. Cumpliéndose que A=P +PN: A través de la anotación de movimientos según el principio de partida doble nos aseguramos que el balance cuadre. Este principio fue introducido por Luca Paccioli en 1494. El A/P se puede diferenciar según su grado de liquidez/ exigibilidad, dando lugar a las masas patrimoniales. Principios análisis (vertical u horizontal): el Activo corriente ha de ser mayor al Pasivo exigible a corto plazo. Esto aseguraría que no existan problemas de liquidez; el Activo realizable y el disponible deben igualar, aproximadamente al exigible a corto plazo; los fondos propios han de representar alrededor del 40-50% del total de las obligaciones. Análisis vertical o estático - cálculo de las ponderaciones de cada grupo patrimonial. Saca a la luz el concepto de fondo de maniobra. El análisis horizontal - la evolución de los distintos grupos patrimoniales. Podemos señalar que: La estructura patrimonial óptima (según el tipo de empresa, e.g. las industriales elevada inversión en activo fijo) vendrá definida como la mínima capacidad necesaria para un nivel de Activos. Cualquier exceso significará la existencia de capacidad ociosa. Limitaciones del análisis del balance: interferencia de la normativa fiscal, elementos no tenidos en cuenta (riesgo de tipo de interés, impuestos diferidos, responsabilidades asumidas, aspectos no cuantificables), su carácter estático (por ello recurrimos a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias). B 01

contagio

fenómeno de ataques especulativos a distintas monedas temporalmente correlacionados. Tres canales: interdependencia comercial, canal financieros (los emergentes actúan como diversificadores complementarios) y expectativas gregarias que se guían por cascadas informativas. B 18

τ

fondo social de conocimientos y procedimiento acumulados disponibles en una economía que permiten combinar factores productivos para transformarlos en productos destinados a satisfacer las necesidades de los agentes económicos. La tecnología tiene dos propiedades que la aproximan al concepto de bien público: es un bien no rival (puede ser utilizado por varios agentes al mismo tiempo) y de difícil exclusión, si bien se han desarrollado mecanismos para limitar el acceso de la misma a un cierto número de agentes. El progreso tecnológico es la aplicación de nuevos y mejores métodos de producción, ya sea por innovación de productos (técnica que permite producir nuevos bienes o mejorar los que existen), o por innovación de procesos (técnica que incrementa la eficiencia en el proceso productivo, se produce más output con el mismo input, o igual de output, pero con menos insumos). A 09 43

plan Brady

fue una estrategia adoptada en 1989 (tras el fracaso del plan Baker de 1985) para reestructurar la deuda contraída por los países en desarrollo con bancos comerciales, en el ámbito de la Crisis de la deuda latinoamericana. El punto más importante de este plan consistía en combinar de algún modo las recompras descontadas con la emisión por parte del país de los denominados "bonos Brady" a cambio de los títulos de crédito en manos de los bancos En 1989 el secretario del Tesoro americano, Nicholas Brady presentó su plan para solucionar el problema de la deuda, y lo presentó como una "estrategia de salida", entendiendo por tal una estrategia que permitiría superar definitivamente la crisis. Este plan supuso el primer reconocimiento expreso de que el problema de la deuda no podía resolverse sin un sacrificio explícito de los acreedores. La principal diferencia con las anteriores estrategias fue que se aceptó la condonación de parte de la deuda. Las características principales del plan fueron: Mayor ajuste estructural. Sólo así se ganaba legitimidad para pedir a la banca que aceptara reducción de deuda; Reestructuración de la deuda de la banca comercial, con diferentes tipos de canjes; "New money" por parte de fuentes oficiales. El FMI y otras instituciones financieras internacionales proporcionaban financiación para la recompra de deuda. Además muchos de los nuevos bonos emitidos por los países deudores como resultado de los canjes anteriores estaban garantizados por el tesoro americano. B 22 30

C

gasto de los individuos en necesidades corrientes: bienes perecederos y bienes duraderos por el valor actual y no por los flujos venideros. Las razones para el estudio del consumo son diversas: la división de los recursos de una sociedad entre consumo y ahorro es decisiva para entender la evolución en el tiempo de los niveles de vida (esta división viene determinada por la distribución que los hogares hacen de su renta entre consumo y ahorro), es la partida de gasto más importante del PIB, y en el corto plazo las variaciones de consumo determinan en gran medida las fluctuaciones económicas. A 32

costes

gasto realizado para la adquisición o producción de un bien o un servicio: el coste contable hace referencia al coste histórico en los estados financieros de la empresa (válidos para cuestiones societarias, fiscales y de contabilidad), el coste económico se basa en el coste de oportunidad (remuneración de un factor en un mejor empleo alternativo). La teoría de costes es muy importante para: analizar las decisiones de producción y con ello el equilibrio del mercado y determinar la estructura de mercado y analizar la existencia de economías de escala y de alcance. A 10

ruptura independencia alternativas irrelevantes

implica la consideración de la intensidad de una determinada ordenación, por lo que se abre el debate entre utilidad cardinal y ordinal. La FBS utilizaba utilidades cardinales pero era ordinal; renunciaba a comparaciones interpersonales. Reglas que rompen con la independencia de alternatias irrelevantes, y por tanto toman en cuenta intensidades: Regla de Borda: votos ponderados desde n hasta 1; posteriormente, se suman los puntos de cada alternativa y se escoge la que tenga más puntos. Ej: a>b>c y b>c>a; a prefiere a c por 4 a 3, pero si a>c>d y c>d>a; a obtiene 4 y c obtiene 5 (Esto es asi porque consideramos utilidad cardinal). Problemas: posibilidad de empates, comportamientos estratégicos. Votación por aprobación, cada votante emite tantos votos como desee, opción ganadora es la que obtiene más votos. Evita comportamientos estratégicos, sólo vale para elegir un ganador. Regla de mayoría no valdría: como no tiene en cuenta la intensidad de las preferencias, un proyecto no saldrá elegido, si no goza de mayoría, aunque el aumento de utilidad de la mayoría sea superior a la pérdida de utilidad de la minoría que lo veta. Los criterios de compensación considerarían esto ineficiente. Tullock y Buchanan: la mayoría sólo es óptima si las preferencias de los votantes tienen la misma intensidad. Una solución sería llegar a un acuerdo para intercambiarse los votos, pero mayores problemas. Teorema de Gibbard y Satterwaite: No existe ninguna regla de elección colectiva que sea a prueba de estrategias y cumpla todas menos IAI. Si una regla cumple ausencia de dictador, óptimo de Pareto y universalidad, entonces es manipulable. A 24

deuda convertible

instrumentos de deuda cuyas condiciones de emisión preveen que los valores puedan ser convertidos en acciones ordinarias o reducir su valor nominal cuando se produzcan ciertas contingencias B 03

Ͻ intraε

la existencia del comercio intraempresa está muy relacionado con el fuerte desarrollo de la IED, ya que muchas empresas multinacionales son grandes exportadoras de bienes y servicios. Se forman cadenas de producción globales donde las actividades y el VA se distribuyen entre diferentes países. Pese a que existen importantes dificultades estadísticas para computar esos flujos, debido a la existencia de precios de transferencia entre empresas, podemos destacar algunos datos: se estima que 1/3 de las exportaciones de EE.UU. van a parar a filiales americanas localizadas en el extranjero y el 41% de sus M provienen de filiales extranjeras. B 33

Viner

introduce dos conceptos clave: Efecto creación de comercio: sustitución de la producción del bien mas ineficiente por importaciones del socio comercial. Es beneficioso porque aumenta la especialización, la variedad y la explotación de economías de escala. Efecto desviación de comercio: sustitución de la producción del país mas eficiente por el de otro mas ineficiente que forma parte de la unión aduanera. El efecto es negativo, pues se adquiere en el país de menor ventaja comparativa a un mayor precio relativo. Suponiendo demanda constante e inelástica (los bienes se consumen en proporciones fijas sin tener en cuenta los precios relativos; Lipsey rechazará este supuesto) y costes constantes (análisis EDE rechaza este supuesto), concluye que el efecto de una unión aduanera no es siempre positivo; dependerá de qué efecto predomine. Viner pone de relieve que la integración comercial es una liberalización discriminatoria y parcial. B 10 36

regla Taylor

it=0,04+1,5(πt-0,02)+0,5(Yt-Y*) Es una regla utilizada en ocasiones por la Reserva Federal para determinar el tipo de interés nominal en función de los tipos de interés a largo, la inflación ponderado por el coeficiente de reacción y el output gap ponderado por el coeficiente de sensibilidad. A 29 35

RN+RE

k0 presenta una estructura decreciente y luego creciente. El coste del capital adeudado es constante, aunque puede crecer para niveles muy altos de deuda. El coste de los RP es una función creciente del endeudamiento. Ha contado con el apoyo de directivos y gerentes financieros. David Durand, en un trabajo pionero publicado en 1952, defendió la existencia de una determinada EFO en base a las imperfecciones del mercado financiero B 03

mº Gary Becker

la educación es una inversión que produce ingresos en el futuro (rompemos con homogeneidad de agentes). eligirán el nivel de habilidad que maximice el valore presente de sus ingresos a lo largo de su ciclo vital. Ello implica comparar los beneficios (en aumento con la productividad) y costes directos (matriculas, libros...) e indirectos (cotse de oportunidad, ganancias a las que se renuncia entrando en el mercado de trabajo en vez de estudiar). El sujeto invertirá en capital humano si el VAN es positivo. Otras variables: edad jubilación, impaciencia (jóvenes en la construcción), restricciones de liquidez. Además tiene externalidades positivias: menos paro, mayor movilidad funcional, calidad ciudadanía, innovación tecnológica... Si la formación es general, los costes son deberían ser asumidos por el trabajador siendo compensados por su mayor rendimiento futuro (el salario seguirá la misma senda que la productividad; coste como coste de oportunidad). Si la formación es específica, la empresa debería hacerse cargo de los costes para luego retener los beneficios de la mayor productividad (siendo el salario fijo) A 18

mº Pissarides emparejamiento x(·)

la matching function, explicará la tasa, flujo, duración y determinantes de desempleo por las fricciones de emparejamiento. Según Pissarides, la duración del paro depende de la intensidad de la búsqueda y de los costes de ajuste. Supuestos: solo desempleados buscan, L trabajadores con vida infinita, una vacante por empresa. Así, podemos definir la función de emparejamiento (matching function) como aquella que relaciona las vacantes y la tasa de paro; donde x es la tasa de emparejamiento, L es el numero de trabajadores, u la tasa de desempleo y v la tasa de vacantes. La función de emparejamiento es una caja negra que tiene como inputs el número de desempleados, U, y de vacantes sin cubrir, V, y su output es el número de emparejamientos. Características: creciente en U y V con rendimientos decrecientes, rendimientos constantes a escala y estrictamente cóncava. Además definimos θ=V/U como un indicador de la presión del mercado de trabajo/estrechez del mercado laboral, de forma que si θ es alto, existirán muchas vacantes, por lo que será difícil para las empresas encontrar trabajadores; es la pendiente del radio vector del gráfico V-U (que intersectará con la curva de Beveridge: se obtiene directamente de la ecuación de paro de equilibrio y tiene pendiente negativa porque cuando disminuyen las vacantes, la probabilidad de encontrar trabajo disminuye). La probabilidad de que la vacante se cubra será: xV(θ-)=X/V; la inversa determina la duración de la vacante. La probabilidad de que un trabajador encuentre empleo es xU(θ+)=X/U; la inversa determina la duración de desempleo. A 19

protección efectiva

la tasa de protección efectiva es la tasa de variación que experimenta el valor añadido de la industria del bien j tras la imposición de un arancel. z=vjª-vj/vj donde vj=1-aij vjª=(1+tj)-aij(1+ti) La protección efectiva será mayor cuanto: mayor sea el arancel a producto final, menor a inputs intermedios y mayor sustituibilidad de los inputs. Si tj>ti entonce zj>tj. Ojo: zj puede ser negativa Límite: su medición es compleja (sustituibilidad, s, εO,p...) B 07

Pθ

las actuaciones a cargo de la autoridad política para impedir que las empresas eliminen la competencia mediante acciones que no se basen en la mejora de la eficiencia económica o tecnológica. El Derecho de la Competencia se desarrolla mediante dos sistemas normativos diferentes: la normativa de defensa de la competencia (cuyas normas tienen como finalidad la libre competencia y prohíben, o someten a control, los comportamientos de los operadores económicos que impiden la existencia de competencia en el mercado; es una legislación administrativa y sancionadora), y la legislación de la competencia desleal (cuyas normas persiguen la correcta realización de actividades competitivas en el mercado: actos contrarios a la buena fe, contra los consumidores, los competidores o frente al mercado; tiene naturaleza jurídico privada). A 25 B 40

mº Baumol tesorería

las empresas necesitan un saldo mínimo de tesorería (efectivo) para hacer frente a los desfases entre las corrientes de ingresos y pagos. Se puede aproximar a partir de las distintas teorías de la demanda de dinero, en las que se pone de relieve las tres razones por las que los agentes mantienen riqueza en saldos monetarios: precaución, especulación y transacción, aunque el primer motivo tiene más importancia en la práctica. B 02

tª ciclo político

los ciclos se generan en función de la actividad política. Origen nominal. Propagación a través de la rigidez de precios y salarios. Modelos de dos partidos: maximizan el beneficio (ganar elecciones), alterando dos variables: inflación y desempleo. 4 modelos en función de las expectativas y el comportamiento de los partidos: ciclo oportunista (Nordhaus: HEA, agentes miopes; antes de la elección, el gobierno incrementa la base monetaria, para reducir el desempleo e incrementar el output y la inflación, cuyos efectos se notan después de las elecciones), ciclo ideológico (Hibbs: el partido de la izquierda tiene mayor aversión al desempleo, y el de la derecha a la inflación; dependerá de las preferencias de los votantes), ciclo oportunista racional (basado en la información imperfecta que permite engañar a los votantes) y ciclo ideológico racional. A 41

criterio Magnífico

los diferenciales entre las tasas de inflación deben ser pequeños para que la pérdida de la política cambiaria no sea tan importante, posibilitando además la consecución de una reputación anti-inflacionista (criterios de convergencia de Maastricht) B 17

mº j Walras

los precios de equilibrio son un objetivo hacia el que se dirige el mercado por tanteo o tâtonnement. El mecanismo walrasiano de ajuste especifica que la varición de precios a lo largo del tiempo viene dada por el exceso de demanda existente al precio p*: dp/dt=k(D(p)-O(p))=k(ED(p)). Para cualquier precio superior al de equilibrio hay un exceso de demanda negativo (si el equilibrio es estable), el proceso de tanteo reduce el precio. Si el equilibrio fuera inestable el exceso de demanda sería positivo a mayor precio. A 14

cj cuadráticos

los precios pueden tener un coste de ajuste adicional: el derivado de contrariar a los clientes. La empresa ajusta lenta pero continuamente los precios. Resultado contrario que su existen costes de menú o cuasiracionalidad A 30

isoclina

lugar geométrico a lo largo del cual la RMST es constante, puede presentar cualquier forma según la correspondiente función de producción. Los casos extremos donde la Pmg de uno de los factores es 0, se denominan líneas de contorno. La zona acotada por las líneas de contorno es la región técnicamente eficiente (la Pmg de ambos factores es positiva). La línea de producto es el sendero que teóricamente se ofrece para expandir la producción: en el corto plazo horizontal (un factor fijo), en el lago plazo pasa por el origen. La línea de producto en l/p (isoclina) es una recta si y solo si se trata de funciones homogéneas A 09

senda de expansión

lugar geométrico de combinaciones de X e Y donde se maximiza el beneficio de la producción, o la utilidad en el consumo. (suponemos RRI constante ante una expansión de la FPP); lugar geométrico de las combinaciones de factores productivos económicamente eficientes para cada nivel de output. B 09

isocuanta

lugar geométrico de las combinaciones de factores que dan lugar a un mismo nivel de producto. Propiedades: monótonas crecientes (más alejadas, mayor producto), convexas respecto al origen, no se cortan, proporcionan un ordenamiento cardinal de los distintos niveles de producción, no son totalmente densas (a no ser que el output sea perfectamente divisible), la pendiente negativa viene dada por la RMST A 09 22 23

FPU

lugar geométrico que indica el nivel máximo de satisfacción (utilidad) que puede alcanzar cada individuo, para un nivel de satisfacción dado del otro individuo. Esta curva depende de la cantidad absoluta de cada uno de los bienes y de la proporción que guardan en sí dichos bienes. La GFPU es la envolvente de todos los Óptimos de Pareto sobre diferentes Fronteras de Posibilidades de Utilidad. A 22 23

tª agencia

marco analítico en el cual un individuo, principal (maximiza beneficio como resultado menos un pago), contrata a otro, agente (la utilidad del pago menos la desutilidad del esfuerzo ha de ser mayor que la utilidad de reserva), para desarrollar una serie de tareas en un contexto de información asimétrica. Se integra en la economía de la información; la información imperfecta puede ser incompleta (limitada pero igual para todos los agentes; según el teorema Arrow-Hahn, estas situaciones pueden tener una asignación óptima si existen mercados contingentes en el que quedan estipuladas todas las contingencias y sus condiciones asociadas, aunque en la práctica el coste sería prohibitivo en términos de tiempo y de recursos) o asimétrica (donde la ventaja informativa genera un problema de intereses; sino la información se compartiría). A 11 13

Perspectias Financieras

marco financiero plurianual: es la planificación presupuestaria para un periodo plurianual, que en la actualidad cubre 7 años (cada presupuesto anual se enmarca en un plan de gastos a largo plazo). Así, la UE puede planificar programas de gastos y los estados miembros pueden conocer el importe máximo de sus contribuciones a medio plazo. Las perspectivas reflejan, en términos financieros, los objetivos prioritarios definidos para las políticas de la UE, por ello son objeto de un acuerdo político previo entre los estados miembros. Actualmente alcanza 1b para 7 años (0,14b anuales, luego PIB UE es en torno 10b; y como España es 1b, nos cuadra que sea el 10% de la UE) B 38

primal costes

maximizar la producción, que depende de los factores, dado un coste igual al sumatorio del volumen de factores por su precios. El multiplicador de Lagrange representa el PMg de una u.m. de coste adicional. De la C.P.O. obtenemos las funciones de demanda ordinarias de los factores productivos: y (q, C̅), que asigna para un nivel de coste dado y unos precios de los factores fijos la cantidad demandada de los factores que permite al productor alcanzar mayor output. A partir de las funciones de demanda ordinaria podemos obtener la función de oferta (sustituyendo las funciones de demandas en la función de producción) y la función de beneficio (sustitiyendo las funciones de demanda y la de oferta en el problema de maximización de beneficios) A 10

ratios solvencia

mide su capacidad para hacer frente a la totalidad de obligaciones y compromisos contraídos (cyl/p) Ratio de Endeudamiento Total: se interpreta de forma inversa a la solvencia. En general se interpretan valores por encima de dos como elevados y problemáticos a la hora de obtener financiación extra. No hay una proporción ideal de RRPP y AA que sirva de referencia. RET=RRAA / PT Ratio de garantía (o de solvencia): Representa el exceso de bienes y derechos sobre las obligaciones. Rsolv = Atreal / RRPP Ratio de cobertura de intereses: Ver la importancia de los intereses respecto a la capacidad de generación de resultados de la empresa. RCI = BAIT / i ; Número de veces que el BAIT contiene los gastos financieros. En términos cuantitativos, una cobertura de intereses por debajo de 10 supone unos gastos financieros significativos, y por encima de 20 éstos serán marginales, teniendo una importancia media para valores entre 10 y 20. B 01

Club de Londres

reune a los acreedores privados; también carece de personalidad jurídica. Se diferencia del Club de París en que no tiene una composición ni una localización geográfica fija. Tampoco se reúne periódicamente. El Club de Londres solo se reúne con ocasión de una negociación de un tratamiento de deuda con un país deudor. En ese momento se constituye un "Bank Advisory Committee" formado por los principales bancos comerciales acreedores de ese país. A ese comité de bancos es a lo que se llama Club de Londres. Se trata por tanto de un foro completamente ad-hoc para cada caso. Su actuación está ligada a la el Club de París a través de la comparabilidad de trato. Al igual que el Club de París, funciona por consenso. El Club de Londres se reunió por primera vez en los años 70, y su importancia pasa a ser creciente a partir de los 80. B 30

mº Hamada

mº Oudiz y Sachs que parte de Hamada. La coordinación se plantea como una estrategia que puede incrementar el bienestar de los países frente a una estrategia no cooperativa. Supuestos: 2 economías simétricas, sólo PM instrumentalizada vía agregados, movilidad perfecta de capitales, tipo de cambio flexible Si se representa las curvas de indiferencia en relación a las políticas monetarias de dos países: si no hay interdependencia serían inelasticas; pero son curvas concentricas en torno a un punto deseado. Si se coordinan se podrían situar en una línea de contrato donde fueran tangentes. Si no, llegarán a un equilibrio de Nash alejados y en la secante. B 20

two pack

o "paquete legislativo sobre supervisión presupuestaria." (mayo 2013). Se compone de dos Reglamentos destinados a reforzar aún más la integración económica y la convergencia entre los Estados miembros de la zona del euro, solo es vinculante para estos. El primer Reglamento se aplica a todos los Estados miembros de la zona del euro y contiene normas especiales para aquellos incluidos en el componente corrector del PEC, es decir, el procedimiento de déficit excesivo. El segundo Reglamento establece normas claras y simplificadas para una supervisión reforzada y los programas de ayuda. El two-pack se centra en la coordinación: seguimiento más estrecho, calendario presupuestario común, obligaciones de publicación y adopción del presupuesto nacional y de los Programas de Estabilidad y Programas Nacionales de Reforma. Una importante innovación de este paquete legislativo es que la Comisión examinará y emitirá un dictamen sobre cada proyecto de presupuesto: si detecta un grave incumplimiento de las obligaciones establecidas del PEC, pedirá al Estado miembro que presente un plan revisado. También recoge la creación de consejos fiscales independientes como la Autoridad Fiscal Independiente. B 46

informe Delors

o Informe sobre la UEM (hecho público en 1989), que fue elaborado por un Comité dirigido por el Presidente de la Comisión Jacques Delors con el fin de anticipar las grandes líneas de lo que podría ser el camino hacia la unión monetaria. Sienta las bases de discusión y diseña tres etapas hasta la UEM: Etapa 1. Ausencia de cambios institucionales, reforzándose las instituciones ya existentes. (jul-90 - dic-93). Aumenta la cooperación (económica, monetaria y cambiaria). Se instaura la libre circulación de capitales. Etapa 2. Creación de las instituciones de la UEM: Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y transferencia progresiva de la política monetaria. (ene-94 - dic-98) + aumento de la convergencia de las políticas económicas. Etapa 3. Fijación irrevocable de los tc, asunción plena de funciones de las nuevas instituciones comunitarias y transición hacia la moneda única. (ene 99 - ene-02) B 45

ΛMP yardstick competition

o competencia por comparación. El regulador utiliza la media de los valores declarados por todas las restantes competidoras para determinar los costes de producción. El único riesgo es la colusión. (vía incentivos) A 15 25

ley de Turgot

o de los rendimientos decrecientes: a partir de cierto nivel de producción el rendimiento de la tierra tiende a estabilizarse o se convierte en negativo. La tierra es un fa B 39

directiva

obliga a los Estados en cuanto al resultado que debe conseguirse, pero son las autoridades nacionales quienes eligen la forma y los medios para ello, teniendo un margen de actuación para poder tener en cuenta las particularidades nacionales. No tienen aplicación directa, sino que para que los objetivos contemplados tengan efecto es preciso un acto de trasposición en la legislación nacional, la cual se adapta a los objetivos determinados en la Directiva. No obstante, la Jurisprudencia del TJ ha establecido que en casos excepcionales la directiva podrá ser directamente aplicable. B 37

Pasivo

obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extinción la empresa espera desprenderse de recursos que pueden producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro. El pasivo, a su vez puede dividirse en: Pasivo corriente: incluye las obligaciones vinculadas al ciclo normal de explotación que la empresa espera liquidar en el transcurso del mismo. Asimismo incluye las obligaciones con un plazo de vencimiento inferior a un año. Su origen puede ser ordinal (proveedores y efectos comerciales a pagar), o por razones financieras: acreedores o deudas netamente financieras. Pasivo no corriente: las obligaciones con vencimiento superior a un año. Generalmente son partidas de naturaleza netamente financiera vinculadas a operaciones de inversión en elementos del inmovilizado. Más las provisiones a largo plazo Patrimonio neto: los fondos o recursos propios constituyen la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos: aportaciones iniciales, resultados acumulados (reservas) y otros: ajustes por valoración, subvenciones o donaciones. El nuevo PGC permite su delimitación con el concepto de fondos propios. El PN= A-P. FF.PP =Aport + Reslt + Res - cantidades pendientes de desembolso. B 01

Reglamento de Obstáculo al Comercio

obstáculo al comercio: toda práctica comercial adoptada por un tercer país que suponga una violación de los compromisos adoptados en el seno de la OMC o de los acuerdos bilaterales de la UE. Debe causar o amenazar causar un obstáculo al comercio a un sector en el mercado de cualquier tercer país que tenga una repercusión en la UE, o alguna región o sector. El reglamento de OC permite a los operadores económicos y a los Estados miembros pedir a las instituciones comunitarias reaccionar frente a los obstáculos por parte de terceros países para eliminar el perjuicio o sus efectos. Procedimiento: se inicia a instancia de un Estado miembro, varias empresas, o de uno o varios sectores; tras examinarse, en caso de ser pertinente, la Comisión iniciaría discusiones con los países terceros responsables para resolver el litigio; si las soluciones bilaterales amistosas fracasaran, entonces, la Comisión pasaría a iniciar un procedimiento internacional de resolución de diferencia. Para posibilitar las actuaciones de los operadores económicos, se ha generado una base de datos de acceso al mercado que clasifica por sectores y países las barreras que podrían afectar a las exportaciones comunitarias. B 43

Comité Económico y Social Europeo

organismo consultivo que representa a empresarios, sindicatos, consumidores y otros grupos de interés que colectivamente constituyen la "sociedad civil organizada" B 37

Unión Africana

organismo supranacional del continente, creado en 2002. Está inspirado en la UE y abarca a casi todos los países, salvo Marruecos por diferencias sobre la soberanía del Sahara. B 36

Diálogo de Cooperación Asiática

organización intergubernamental creada en 2002 para promover la integración en Asia. Abarca a gran parte de los países asiáticos. B 36

mº Pissarides q

para completar el modelo, Pissarides introduce dos instrumentos que nos permiten no sólo determinar la estrechez del mercado sino poner de relieve la existencia de rentas de monopolio en la relación laboral. Estos instrumentos son la condición de creación de empleo y la ecuación de salarios. De su intersección obtenemos la estrechez del mercado de trabajo, que a su vez nos determina el desempleo en la curva de Beveridge. Si existe una tasa de destrucción de empleo exógena, (u+)=xu·U/1-U, en equilibrio el "flujo esperado de trabajadores que pierden su trabajo se iguala al flujo esperado de parados que encuentran un trabajo" y por tanto la tasa de paro de equilibrio o tasa de desempleo friccional es U=(u+)/((u+)+xu(θ)) A 19

República de Weimar

para hacer frente a los pagos por reparaciones, Alemania no podía depender de la generación de superávit continuos para ir acumulando divisas, por lo que recurrió a créditos internacionales. Junto con la monetización y el aumento del proteccionismo llevaron a Alemania a una situación insostenible de balanza de pagos, que condujo a la devaluación del marco en 1922 y alimentó la espiral inflación-devaluación. Para hacer frente a esta situación, la comunidad internacional planteó algunas soluciones: creación del Comité Especial de Reparaciones, a raíz del Plan Dawes (1922) (solución temporal), el Plan Young (1929) de reestructuración de la deuda y la creación del BIS. B 21

condición de Samuelson

para la provisión eficiente de bienes públicos: establece que la producción de un bien público debe llevarse hasta el punto en que la suma de sus valoraciones marginales individuales (valoración marginal social) se iguale al coste marginal de producción del bien público en términos del privado (RMT=SUM(RMS)). Esta solución no se da en el mercado porque en él cada individuo iguala su RMS a la RMT. A 23 B 32

fondo de maniobra

parte del activo circulante que es financiada con fondos permanentes (también llamado fondo de rotación o capital circulante); la cantidad de recursos financieros a liberar por el activo corriente para atender las necesidades básicas de explotación o exigibles a corto plazo. FM = AC - PC = (PN + PnC) - AnC En general un Fondo positivo dará margen a la empresa para satisfacer las deudas contraídas pues el activo corriente permitirá pagar las deudas a corto y evitar que éstas financien parte del activo fijo. Por otra parte, un FM negativo no tiene por qué ser índice de una situación financiera peligrosa. Será necesario examinar el ritmo de pagos y cobros. Fondo de maniobra de la explotación existente: se extrae directamente del balance y refleja aquella parte de las inversiones del ciclo de actividad ordinaria de la empresa que deben ser financiadas por fuentes ajenas al proceso de producción. Fondo de maniobra necesario o ideal: los recursos permanentes que el empresario debe aportar para estabilizar el funcionamiento circulante, con independencia de las necesidades para los activos no corrientes. FM necesario = AC necesario - PC necesario. B 01

criterios decisión incertidumbre

pesimista Wald maximin; optimista maximax; Laplace: mayor valor esperado asignando probabilidades iguales a los resultados; Huwitzc: mayor valor esperado de cada estrategía ponderando los resultados linealmente; minimax para competidores Savage A 07

enfoque econométrico

plantea una regresión de la tasa de crecimiento del PIB sobre la tasa de crecimiento de los factores de producción. γY= g + β1· γK+ β2∙ γL La ventaja de este método es que no impone PmgK=r y PmgL=w. La tasa de crecimiento de los factores no pueden ser consideradas exógenas con relación a las variaciones de g. Estas variables pueden depender de g. (Multicolinealidad: fuerte correlación entre las variables explicativas). Si γK y γL son medidos erróneamente, la estimación de los coeficientes de estas variables serán inconsistentes. Consideramos los regresores consistentes pero en realidad cambian a lo largo del tiempo, la participación de los factores varía con el tiempo. Dados estos inconvenientes, se suele preferir la estimación de la PTF mediante el enfoque de la contabilidad del crecimiento. A 44

acceso m ss

puede estar sujeto a varios tipos de limitaciones: limitaciones al número de proveedores de servicios, de operaciones de servicios o de personas empleadas en un sector; al valor de las transacciones; a la forma jurídica que debe adoptar el proveedor del servicio; o a la participación de capital extranjero, imposición de contratación de inputs nacionales, imposición de la modalidad de presencia comercial (filial, sucursal,...), limitación de la participación del capital extranjero,.... B 35

cuasiracionalidad

racionalidad incompleta (Akerlof y Yellen, 1985): las empresas no alteran sus decisiones ante una perturbación si las pérdidas son pequeñas por motivos como la inercia, la pereza o la falta de información. Las desviaciones del equilibrio competitivo pueden ser de primer orden y las pérdidas sociales de bienestar mucho mayores que las que sufrirían las empresas ajustándose. La causa es que los individuos cometen errores sistemáticos al tomar decisiones o que buscan acuerdos justos más que acuerdos eficientes A 30

tª juegos

rama de las matemáticas que sirve para modelizar el comportamiento de jugadores racionales que maximizan sus pagos (en forma de beneficio o utilidad) en un contexto de interdependencia estratégica, en el que las decisiones de unos jugadores influyen en los pagos de los demás A 16

Swaps divisas

realizados con fines de política monetaria; consisten en operaciones simultáneas al contado y a plazo de euros contra divisas. Se utilizan con fines de ajuste, principalmente para gestionar la liquidez en el mercado y controlar los tipos de interés. A 35 B 46

mº Pissarides condición creación L

recoge la decisión de los empresarios de crear un nuevo puesto de trabajo: implica que el valor esperado de cubrir la vacante (negativamente del salario) ha de ser igual (no mayor, debido a la competencia) que los costes de cubrirla (positivamente de la estrechez); es similar a la curva convencional de demanda de trabajo: un salario mayor encarece la apertura de vacantes para las empresas, reduciendo la estrechez. A la derecha si aumenta la productividad o (u+) (aumenta estrechez); a la izquierda si aumenta el tipo de interes, xv, coste de búsqueda (reduce estrechez) A 19

diagrama Lerner-Pierce

relaciona las intensidades factoriales con las rectas isocoste y las curvas isocuantas. Si hubiera progreso tecnológico neutral en sentido de Hicks en el sector exportador intensivo en trabajo: se desplazan empresas a dicho sector, por lo que sobra capital, reduciéndose su costes y aumentando el del trabajo. Se modifica la curva de isocoste, y el nuevo equilibrio con las isocuantas (el importador la misma, y el exportador más cercana al origen), señala que ambos sectores utilizan ahora más factor capital en términos proporcionales. Si debido a la liberalización se reduce el arancel de las importaciones intensivas en capital, cae el precio del bien importable, se aleja su isocuanta, saliendo empresas y reduciendose la remuneración de su factor intensivo (capital) (cumple Stopler-Samuelson), haciéndose ambos sectores más intensivos en ese factor (capital) B 09 19

mº Burdett-Mortensen

resuelve paradoja de Diamond al considerar que los trabajadores pueden continuar buscando trabajo una vez empleados. Así surge una competencia entre las empresas por atraer trabajo que nos permite endogeneizar la distribución de salarios. Supuestos: muchos trabajadores (que aceptan cualquier oferta por encima de su salario actual) y muchos empresarios (con trade-off entre atraer muchos trabajadores o tener mayor margen de beneficio por trabajador). En conclusión, el beneficio total sería el mismo para las dos empresas, y para el trabajador es: B(w)=U(Pmg-w)/Po+u·(1-H(w)). Utilizando la condición de igualdad de beneficios para distintas empresas, obtendríamos la distribución de salarios, H(w), que será continua y monótonamente creciente (vs. evidencia empírica). Implicaciones (consistentes con evidencia empírica): el salario está correlacionado positivamente con el tamaño de la empresa, con la experiencia, con el cambio de empresa, el salario de reserva será menor que renta de desempleados si éstos reciben menos ofertas. A 19

FEOGA

se crea en 1962 el Fondo Europeo de Orientación y Garantía Agrícola (FEOGA), que se organiza en dos secciones (1964): FEOGA-Garantía (a cuyo cargo corre la financiación de los gastos de la política común de precios y mercados, que absorbe el 90%) y FEOGA-Orientación (que se ocupa del fomento de las reformas estructurales agrícolas y el desarrollo de las zonas rurales. A partir de 2005, se redonominan los fondos: el Fondo Europeo Agrícola de Garantía (FEAGA) financia los pagos directos a los agricultores y medidas de regulación de los mercados agrarios, como la intervención y las restituciones por exportación (76%), y el Fondo Europeo Agrícola de Desarrollo Rural (FEADER) los programas de desarrollo rural de los Estados miembros. B 39

m organizado

se negocian productos estandarizados, en un lugar fijo y bajo una normativa pre-establecida, cuentan con una Cámara de Compensación (Clearing House) que actúa como intermediario en cada transacción entre comprador y vendedor. Tiene un papel esencial, ya que elimina el riesgo de contrapartida entre las partes contratantes. Ambas tienen la obligación de cumplimiento del contrato, siendo la Cámara de Compensación la garante del mismo. A cambio de esa garantía se exige que respeten las normas y la aportación de unas cantidades de dinero para poder operar en dicho mercado. Estas aportaciones van destinadas al mantenimiento de un fondo de compensación en caso de incumplimiento. Los contratos están normalizados a vencimiento. B 14 27

Pθ abusos posición dominio

se prohibe el uso anticompetitivo de la posición de dominio (art 102 TCEE), no la posición en sí (por sus propios méritos: innovación técnica o tecnológica, mejor localización. Requisitos: existencia de una posición dominante (puede actuar de manera independiente e influir en la competencia), abuso (ej: imposición de precios, limitación producción o desarrollo técnico, condiciones discriminatorias, subordinación a prestaciones suplementarias) y la afectación total o parcial del territorio nacional. B 40

shadow banking

se refiere a la aparición de entidades financieras (fondos de inversión, de pensiones y del mercado monetario, papel comercial, repos, titulización, derivados, etc.) capaces de realizar el típico negocio bancario de creación de crédito y liquidez sin ser entidades de crédito y depósito tradicionales, por lo que no están sujetas a las exigencias regulatorias habituales B 22 28

mº exógenos

se supone que el dinero produce utilidad y es un argumento de la U() o se imponen costes de transacción. Son útiles para analizar fenómenos macroeconómicos como la inflación, la oferta monetaria, la relación entre el dinero y el producto o el empleo. Dinero en la función de utilidad (Sidrauski): la demanda de dinero depende positivamente del consumo y negativamente del tipo de interés (critica: doble contabilidad de la utilidad). Modelo con pago en efectivo: la demanda de dinero solo depende positivamente del consumo (aunque en la medida en que el consumo dependa de otras variables, la Md también dependerá). Shopping time: el dinero reduce el tiempo de compras, ganando ocio (mayor utilidad): la demanda de dinero depende del consumo positivamente y del tipo de interés negativamente. A 34

ΛMP tasa beneficios

se trata de limitar los beneficios extraordinarios que pueden obtenerse de la posición monopolista limitando la rentabilidad sobre el capital invertido. Es fácilmente observable pero puede llevar a que la empresa descuide su objetivo de minimización de costes (efecto Averch-Johnson de sobrecapitalización). (vía precios) A 15 25

separación de la propiedad

se trata de separar verticalmente la actividad no competitiva y la actividad competitiva. +: evita que la empresa que desarrolla la actividad no competitiva discrimine entre las empresas que realizan la actividad competitiva. -: pérdida de las economías de alcance de la integración. Ferrocariles en España: Adif y Renfe. A 25

restricción voluntaria X

tradicionalmente, algunos países han establecido cuotas de exportaciones para crear escasez en los mercados internacionales y mejorar los términos del intercambio y así apropiarse de rentas que podrían ser absorbidas por el país vecino mediante la imposición de un arancel. Sin embargo, al referirnos al fenómeno moderno de restricción voluntaria de exportaciones definimos la contracción que efectúa un país en sus exportaciones por temor a represalias proteccionistas. B 07

mº Downs-Hotelling

sistema de votación basado en dos partidos políticos, cuyo objetivo es maximizar el número de votos distribuidos espacialmente a lo largo del espectro político ideología. Influencia de la distribución de preferencias. Si las preferencias son unimodales, se dará el principio de mínima diferenciación: localización en votante mediano Si las preferencias son bimodales o multimodales, el programa será menos definido y se necesitarán frecuentemente coaliciones. En caso de existir más partidos, da lugar a comportamientos estratégicos: voto útil, si el partido al que voto no va a ganar, voto a otro. Problemas: la abstención hace que el votante mediano efectivo no coincida con el votante mediano real, información costosa, miopía de los votantes. A 24

derivado

son aquellos instrumentos o activos cuyos pagos dependen de otro instrumento financiero o activo, y por lo tanto su valor depende del precio de activo subyacente en el mercado. Este puede ser de carácter financiero: títulos, tipos de interés, índices bursátiles o de carácter no financiero: materias primas, mercancías... Surgen a partir de 1973, asociados a los productos agrícolas y se introducen en los mercados financieros a principios de los en Chicago - Chicago Board Options Exchange. Aunque el concepto de opción existía ya desde el siglo XVII, en el centro de Europa. Realizan tres funciones: cobertura (para reducir o anular el riesgo derivado de las oscilaciones de precios del activo subyacente), arbitraje (surgen de las diferencias entre los precios de contado y los precios a plazo), y especulación (se toman posiciones abiertas anticipando la tendencia del mercado o especulando con la tendencia desde una posición al contado). B 27

ΛMP p óptimos Ramsey

son los precios de una empresa multiproducto que maximizan el bienestar social, sujeto a la restricción de que la empresa tiene beneficios no negativos (cubre sus costes o tiene beneficios positivos): óptimo de segundo orden. Se basa en que los servicios que deben contribuir en mayor medida a cubrir los costes fijos son aquellos que tienen una menor elasticidad de la demanda (más inelásticos): regla de la elasticidad inversa. Ojo: comparamos las elasticidades en la horizontal (a diferencia del MP discriminador del tercer grado), pero de nuevo reducimos el precio a la de mayor elasticidad (menor pendiente). (vía precios) (pi-Cmg)/pi=landa/(1-landa)·|εxi,p| A 15 25

relación reciprocidad Samuelson

utiliza un enfoque dual para relacionar el teorema de Stolper-Samuelson y el de Rybezynski: el efecto del incremento en la dotación factorial sobre el bien intensivo en dicho factor es igual al efecto de un incremento del precio sobre la remuneración del factor intensivo ∂x/∂ff = ∂pff/∂px B 05

shocks O

suponen una alteración exógena de los precios relativos de los factores productivos. Supone el desplazamiento de la oferta agregada, pudiendo deberse a: cambios tecnológicos (ej. la Nueva economía), alteraciones en la cantidad de factores productivos (desastres naturales, guerras o inmigración), alteración costes, impuestos y subvenciones a la producción. Un shock de oferta exigirá en todo caso: cambios en las técnicas de producción, y la coordinación de los agentes para evitar que la lucha por mantener su capacidad adquisitiva acentúe los efectos adversos del shock sobre los precios, es decir, para evitar una espiral inflacionista. La importancia de los shocks de oferta es crucial: a corto y medio plazo son, en gran medida, responsables de los ciclos económicos (sobre todo en la escuela de la NMC, con la teoría de los ciclos reales); a largo plazo, son las cuestiones relativas a la oferta las que determinan el crecimiento. A 40

tª organización industrial

surge como reacción a la teoría neoclásica que trataba a la empresa con el mismo detalle que al consumidor, no respondía adecuadamente a fenómenos de competencia imperfecta, información imperfecta y asimétrica o la innovación. Busca un enfoque más cercano a la realidad: joint ventures, franquicias, stock options. Es el estudio de la estructura de las empresas y de los sectores industriales, de la conducta de los compradores y vendedores en esos sectores y sus consecuencias sobre la eficiencia económica y el bienestar. Resumiendo con Jean Tirole: del funcionamiento de los mercados. Surge en los años 30 con las aportaciones de la escuela de Harvard y el paradigma Estructura - Conducta - Resultado. A 11

NMC

surge como respuesta de la política económica keynesiana (la SN no había prestado suficiente atención a los shocks de oferta). Instaura una nueva forma de hacer macroeconomía, una revolución metodológica, a partir de: una sólida fundamentación microeconómica, el equilibrio continuo de los mercados, y agentes optimizadores, que no sufren ilusión monetaria; además de los supuestos de: competencia perfecta, información no perfecta pero optimizada y simétrica, modelos dinámicos, de equilibrio general y estocásticos. La NMC retoma las conclusiones de la escuela neoclásica (ineficacia de la política económica) pero con un ajuste más rápido. A 29 31

RM

surge una ventaja informativa tras firmar el contrato por la existencia de acciones ocultas, es decir, el principal no puede observar la acción o esfuerzo del agente. Un empresario que contrata a un trabajador sin saber en el momento de firmar el contrato que esfuerzo empleará. Para que haya riesgo moral tiene que haber: riesgo, acciones ocultas y aversión al riesgo (el principal asume un coste adicional por la aversión de agente a cambio de no asumir riesgo). Supuesto principal neutral, tenemos una restricción de participación y otra de incentivos. El conflicto del principal se refleja en el trade off entre asumir riesgos o pagar al agente un coste adicional por su aversión. Aplicaciones: gestoría, mercado de crédito (racionamiento Stiglitz-Weiss), bail-out A 13

NAIRU

tasa de paro no aceleradora de la inflación: el salario real demandado por los sindicatos es consistente con el beneficio por trabajador exigido por la empresa, de manera que el crecimiento de los salarios reales es nulo, pues los salarios nominales crecen igual que los precios A 28 30 31 39

criterio Cooper y Bourginat

tener intercambios intensivos y preferencias iguales o cercanas para los bienes colectivos B 17

objetivo PM

tiene como objetivo único ultimo la estabilidad de precios, con unos objetivos de inflación creíbles y verificables fijados en bandas a medio plazo contando como variables intermedias a un conjunto amplio de indicadores, y destacando la importancia de elementos cualitativos como la transparencia, disciplina e independencia. A 36

macromagnitudes

variables agregadas que permiten la cuantificación y el análisis del comportamiento económico del país. PN: valor total de la corriente de bienes y servicios generados en la economía de un país a lo largo de un periodo de tiempo, utilizando factores de producción nacionales. (se correspondería con PNB; el PIB, dentro de las fronteras del país.) PNN: flujo productivo partiendo del mantenimiento de la capacidad productiva del país (PNB menos la depreciación) GN: suma del consumo e inversión en el periodo considerado RN: suma total de rentas generadas en favor de los propietarios de los factores productivos durante un periodo RDED: volumen de renta de que disponen las economías domésticas para el desarrollo de sus actividades de gasto. S: parte de la renta que no ha sido consumida A 26

elasticidad producto

variación porcentual en la producción de un bien debido a una variación porcentual en el factor de producción variable, es igual al cociente entre PmgL y PmeL. A 09

costes l/p

todos los factores de producción son variables excepto la tecnología. La empresa se plantea que tamaño de planta va a necesitar para maximizar beneficios, calculando el volumen de demanda que se espera obtener. El largo plazo se compone de las situaciones de corto plazo, de tal manera que la curva de CT de largo plazo reflejará un punto de una de corto plazo tangente a la curva de largo plazo en ese punto. Es una curva envolvente, supone que los factores de producción y el bien que producimos es perfectamente divisible. La curva de Cme tendrá forma de U, reflejando economías y deseconomías de escala; opera en el mínimo donde el Cmg=Cme de corto y largo. Partimos de un punto donde la tangencia de la curva de Cme a corto y largo se sitúan en su tramo decreciente. Teorema de Le Chatelier: la curva de Cmg representa la función de oferta de la empresa en condiciones precio-aceptantes. Por lo tanto, la función de oferta de la empresa competitiva es más rígida a corto plazo que a largo plazo. La lógica intuitiva es inmediata: en el corto plazo, al ser al menos uno de los factores fijos, la capacidad de adaptación de la empresa a la nueva estructura de precios es menor. A 10

θ+ l/p

todos los factores son variables e introducimos la libertad de entrada y salida. El número de empresas deja de ser un dato y se convierte en una variable endógena. El largo plazo es el horizonte planificación y la función de costes a largo plazo es la envolvente de los costes a corto plazo. Gráfico: si tiene beneficios excedentes (p=Cmgc/p > Cmec/p=Cmel/p > Cmgl/p), producen en la parte decreciente de Cmel/p, nuevas empresas serán atraídas a la industria y las existentes ampliarán sus instalaciones, aumentará la cantidad ofrecida, lo cual llevará a un desplazamiento de la curva de oferta del mercado hacia la derecha y a una caída de precio. La condición para el equilibrio de la empresa en el largo plazo es que: Cmg=p=Cmgl/p; siendo además el óptimo =Cme=Cmel/p. Hay beneficios normales salvo que existan barreras de entrada. Gráfico: partiendo de equilibrio, si aumenta la demanda, aumentará el precio y también la producción, generándose beneficios extraordinarios por lo que entran nuevas empresas. El producto por empresa vuelve al equilibrio, reduciéndose el precio; la industria oferta una mayor cantidad a mismo precio: curva de oferta a largo plazo horizontal. La oferta (estructura de costes y competencia) determina el precio, la demanda determina la cantidad producida y el número de empresas. (Ojo: no todas las empresas tienen por qué tener el mismo tamaño o eficiencia; pero sí el mismo coste de largo plazo) A 14

criterios compensación

tratan de superar la incapacidad del criterio de Pareto de ofrecer una ordenación completa de todos los estados sociales alternativos. Se trata, no obstante, de una aproximación neoparetiana, en tanto que busca extender el criterio de Pareto permitiendo valorar un conjunto más amplio de alternativas sociales sin transgredirlo. Enfrenta la regla de la unanimidad con el principio de compensación potencial. Problemas: supone que la compensación es potencial, lo que implica comparaciones interpersonales de utilidad y sería distributivamente incongruente (ya que permite que los ricos sean más ricos y los pobres más pobres si los ricos ganan lo suficiente como para compensar a los pobres, aunque luego no lo hagan realmente); pero una compensación necesaria plantea también problemas de costes y mecanismos de control, además los criterios ya no serían necesario (se redefinirían los estados con las compensaciones includias), la distribución a posteriori no garantiza eficiencia paretiana (sólo a priori). En conclusión, vemos que los criterios de compensación no resuelven el problema. Cuando son aplicados a situaciones que no son comparables según el criterio paretiano resulta que, o bien producen una solución social inconsistente, o bien conducen a una ordenación social intransitiva. A 22

enfoque elasticidades

tª ajuste BP vía precios relativos: Supuestos: precios fijos (la devaluación nominal mejora la competitividad), subempleo, aspectos monetarios a un segundo plano y movilidad de capitales reducida, por lo que nos centraremos en la balanza comercial. Ante una devaluación se producirá un efecto volumen (positivo) y un efecto precio (negativo). La devaluación mejora la BC si se cumple la condición de Marshall-Lerner Es criticada por los retardos (curva J), por coeficiente pass-through de exportadores, por tomar BC como proxi, por generar inflación o por experiencias históricas. B 13

enfoque multiplicador keynesiano

tª ajuste BP vía renta: Supuestos: equilibrio general, subempleo, BC como proxy, M(p/p*,Y) Ante una devaluación el aumento de las exportaciones se traslada a la renta y ésta a su vez al consumo e importación vía sus propensiones marginales. La mejora de la BC ante mayores exportaciones mejorará pero en menor proporción. El aumento es inversamente proporcional a la propensión a consumir y a importar. Dado que depende de variables exógenas (m, c) el ajuste no es automático y abre la posibilidad a políticas económicas. Critica: parte de subempleo; si pleno empleo no hay margen para aumentar las exportaciones. B 13

enfoque activos mº cartera

tª ajuste BP vía stock de otros activos: el dinero tiene más sustitutos (imperfectos), que conforman la riqueza: dinero, bonos y bonos extranjeros. McKinnon, Branson. Supuestos: pleno empleo, competencia perfecta, precios y tipo de cambio fijo, susitutibilidad imperfecta, en equilibrio MO=MD, economía pequeña sin influencia en r* (distinto de r). La riqueza es igual al dinero, bonos y bonos extranjeros (por tipo de cambio). La demanda de cada uno de ellos depende de la riqueza y positivamente de su rentabilidad y negativamente de las del resto. Los superávit/deficit de cuenta corriente se asociarán con aumentos de activos: dinero y bonos extranjeros. Gráficamente la expansión de la oferta monetaria desplaza la curva M+B*, generándose un déficit por cuenta corriente que se corrige volviendo al equilibrio inicial o con una desplazamiento de B debido a la pérdida de activos. En el corto plazo la política monetaria expansiva genera efectos riqueza por la sustituibilidad imperfecta. En el largo plazo, la cuenta corriente se encuentra en equilibrio. B 13

enfoque activos mº monetario

tª ajuste BP vía stock monetario: la diferencia entre el stock de demanda de dinero y el stock de oferta de dinero es el determinante de los flujos de balanza de pagos, que conducen al equilibrio externo. Polak, Mussa, Mundell, Johnson. Supuestos: pleno empleo y competencia perfecta, ley de precio único (p=s·p*), r=r*, sustituibilidad perfecta de activos, MO=R+CI, MD (p,Y,i) exógena, el equilibrio se logra por el ajuste de MO. La demanda de dinero es exógena, por lo que debe ser la oferta monetaria (reservas + crédito interno) la que determine el equilibrio de forma endógena: la balanza de pagos, las reservas, es el resultado de la divergencia entre los cambios en la demanda de dinero y los cambios en el volumen de crédito doméstico. Si aumenta la oferta monetaria, aumenta el crédito interno, como pleno empleo conlleva déficit de cuenta corriente, lo que reduce las reservas y restaurando el valor de oferta monetaria de equilibrio. Recupera idea de ajuste automático (no requiere de políticas de desviación y reducción del gasto); la política monetaria sólo afecta a la composición entre reservas y crédito interno. Se podrá mantener un déficit según el margen de reservas (a diferencia del esquema clásico donde se estaba en equilibrio). B 13

contabilidad γ

técnica empírica que permite desglosar el crecimiento observado del PIB en dos componentes: el crecimiento de los ff.pp. y el progreso técnico. La imposibilidad de medir directamente el progreso técnico exige que su medición se realice de forma indirecta, residualmente: será aquella parte de la variación del PIB que no puede ser explicada por el cambio de los ff.pp. No es una teoría del crecimiento, no señala las vinculaciones entre los factores ni las mejoras de la PTF con elementos tales como las preferencias, la tecnología o la PE. No explica las causas, pero sí la composición. Existen tress enfoques el enfoque primal o tradicional, el dual, y el econométrico. A 44

sinergia

ventaja o mejora que surge fruto de la combinación de las dos entidades y que no existía con anterioridad en ninguna de las dos empresas. Sinergias operativas: relacionadas con la gestión del negocio propiamente dicho. Se subdividen a su vez en sinergias de ingresos (suponen la aplicación de economías de alcance: combinación de recursos, know-how) y de costes (por el desarrollo de economías de escala; más fáciles de estimar y de materializar pero tienen un recorrido limitado) Sinergias financieras y fiscales: son las menos evidentes y no se producen de forma generalizada. Por ello, nunca deberían ser el objetivo único de una operación de fusión y adquisición. Sinergias financieras (mayor capacidad de endeudamiento). Sinergias fiscales (posibilidad de reducir carga fisca: compensación de pérdidas, concesiones fiscales de la empresa objetivo, revalorización de activos depreciables, ahorros fiscales por ciclos complementarios) La pregunta clave a la hora de afrontar una operación de fusión o adquisición es si la transacción supone una contribución neta a la riqueza de los accionistas; la transacción debe crear valor para el accionista. Se crea valor cuando las dos empresas juntas valen más que la suma de cada una de ellas por separado. B 04

EdE

ventajas en términos de costos que una empresa obtiene gracias a la expansión. Se mide por la elasticidad de coste dc/c/dx/x= Cmg/Cme: EdE <1; desEdE >1. El concepto de economías de escala se equipara al de rendimiento a escala si y solo si nos encontramos en el caso de funciones homotéticas. La elasticidad de escala es la inversa de la elasticidad de coste para funciones homotética. A 10

Malthus

"Ensayo sobre el principio de la población" (1798). Aportaciones: Insuficiencia de demanda (rechaza la ley de Say; no todo el ahorro se transforma en inversión, el dinero también puede ser depósito de valor; hizo referencia a la "demanda adecuada") Teoría de la población: en el contexto de presión población sobre los alimentos, pobreza creciente de las clases bajas e ideología del mal como condición humana. Propone así frenos positivos (mortalidad), frenos normativos (natalidad, retraso del matrimonio), y morales; o el propio freno por la limitación de alimentos. Rechaza la igualdad social, porque agravaría la presión de la población (y a la haraganería y al derroche). Como consecuencia del aumento de precios por la guerra con Francia, se llevaron a cabo políticas sociales (ayudas e intervención de precios) que provocaron un aumento de la natalidad y difusión de la pobreza. Su tesis de la población fue utilizada en la doctrina de los fondos de salarios, desarrollada por Smith y ampliada por Ricardo, por la cual un incremento en el salario real del trabajo podría producir un aumento en la población, lo cual provocaría a la larga que los salarios regresasen a su nivel anterior. De tal manera que los salarios se verían forzados a permanecer en el nivel de subsistencia. Críticas: tautología, supuestos débiles, falta progreso técnico. Política económica: libre mercado, contempla restricción importaciones productos agrarios para para promover utilización de tierras, para evitar insuficiencia de demanda dado que los pobres solo reciben el salario de susbsistencia, es necesario estimular el gasto de las clases altas y adoptar políticas proteccionistas para favorecer la demanda interna. A 02

método Friedman

"La metodología de la Economía positiva". Dos ideas: el instrumentalismo metodológico y el irrealismo de los supuestos. Instrumentalismo metodológico: las teorías son instrumentos para poder generar predicciones. Las teorías deben ser juzgadas exclusivamente por su rendimiento predictivo en relación con la clase de fenómenos que están destinadas a tratar. La evidencia empírica nunca acaba de confirmar una teoría y solo se limita a no refutarla. Esto es lo que significa que la experiencia corrobore una teoría. Para ello, se sirven de la tesis de la simetría, por la cual la predicción y la explicación siguen las mismas leyes con la diferencia que la predicción es de carácter ex ante y la explicación ex post. Así, estas predicciones serán falsables. Si varias teorías son consistentes con la evidencia empírica, habrá que decantarse por los criterios de sencillez y fecundidad. Añade una base darwiniana al afirmar que el propio proceso de competencia entre teorías se encarga de que sobreviva la mejor teoría descriptiva y predictiva. Por ello, todo intento de desvirtuar la validez de una teoría mediante la denuncia del irrealismo de sus supuestos está fuera de lugar y destinado al fracaso. Es decir, no es preciso plantearse si los supuestos de una teoría económica son o no realistas (porque nunca lo son, sino si constituyen aproximaciones lo suficientemente buenas para resolver el problema). La idea de la irrelevancia de los supuestos irreales ha sido aceptada por una gran parte de la profesión. A 01

renta permanente

"aquel flujo de renta que puede ser mantenido permanentemente en el tiempo y que puede ser consumido íntegramente sin afectar a la fuente de la que deriva" Friedman. Es una porción constante de la riqueza, siendo r el tipo de interés. La renta actual se compone de activos reales (K), activos financieros -dinero (M) y bonos (B)- y riqueza humana (H). Para Friedman la función keynesiana de consumo sólo podría ser válida en el corto plazo; que él explicaría por retardos asociados a HEA. El consumo del individuo en un periodo dado no dependerá de la renta en ese periodo sino de los recursos que puede obtener a lo largo de su ciclo vital. La correlación entre la renta permanente y transitoria; entre el consumo permanente y transitorio; y entre la renta total y el consumo transitorio son nulos. A 05 12 32

εxi,pj

= ∂xi/xi / ∂pj/pj : cambio porcentual en la cantidad demandada de un bien ante cambios porcentuales en el precio de otro bien. Clasificación: complementarios brutos<0, indep=0, sustitutivos brutos>0 A 06

SNC

A partir de las ideas de Keynes y de la metodología neoclásica se crea un amplio consenso que dura hasta finales de la década de los 60, conocido como "Síntesis Neoclásica". El contexto político económico favorece este consenso, y se llega a creer que se puede conducir la economía, un menú de políticas económicas permitirían un fine-tuning. Combina los resultados clásicos a largo plazo: pleno empleo. Y a corto plazo, más cercanos de los keyensianos. Contribuyó al desarrollo de la estimación econométrica para poder estimar los impactos cuantitativos de la política fiscal y monetaria. Sus principales contribuciones son el modelo IS-LM, la curva de Philipps, y la fundación microeconómica sólida de los componentes de la demanda basados en comportamiento optimizaor de los agentes: tª consumo (Modigliani y Friedman: IS plana), tª inversión (Tobin y Jorgenson: basadas en la relación entre el valor actual de los beneficios esperados y las decisiones de inversión), tª dinero (Tobin y Friedman: como una teoría de elección entre distintos activos basada en criterios de rentabilidad-riesgo y liquidez). A 04

incertidumbre

no es posible aisgnar probabilidades a todos los estados (ya sea por la tecnología, el mercado...); si se conocen los posibles estados entonces es estructurada. (Knight) A 07

Marx

Acuña término "clásicos", con quien comparte: teoría valor-trabajo, formulación de leyes, modelos de competencia de economía cerrada sin Estado. Influencias: Hegel (síntesis), Sismondi (clases sociales), socialistas utópicos (Owen, Fourier), Smith (valor, división L), Mill (producción/distribución), Ricardo (renta ≠ valor, caída ganancia, L directo/acumulado), Malthus (ejército reserva), socialistas ricardianos (trabajo única fuente valor). Método ecléctico: deductivo, inductivo, historicismo. Su objetivo es poner de manifiesto: el mecanismo a través del cual el capitalista extrae plusvalía del trabajador y demostrar que el sistema capitalista genera fuerzas que llevana a su destrucción y sustitución. La superestructura sobredeterminada en relación a la estructura de las relaciones de producción conlleva el fetichismo de la mercancía (objetivización de las relaciones sociales) y la alienación del asalariado (ajenado de su trabajo, acentuado por la división del trabajo). Teoría del valor Leyes del movimiento capitalista: de la acumulación del capital (pl), de la tasa decreciente de ganancia (menor pl'(1-q)), del creciente ejército industrial de reserva (mayor q), de la miseria creciente del proletariado (mayor pl'), de las crisis y depresiones (los salarios no pueden comprar lo suficiente). Manifiesto Comunista: expropiación medios de producción, planificación y colectivización, mayor Estado, abolición herencia. Críticas: no considera el riesgo que asume el capitalista, lo que justifica el beneficio; no tuvo en cuenta la subjetividad que se introduce en el mercado (la aportía sobre lo socialmente mediado da cuenta de ello); y el problema de la transformación no se puede resolver si no se tiene en cuenta dicha subjetividad: la curva de demanda. A 02

curva Phillips

Afirma la existencia de una relación inversa y estable entre el crecimiento de los salarios (y por extensión de la inflación) y el nivel de desempleo, lo que supone un menú de política económica para el Gobierno. Originalmente tenía carácter empírico, ya que Phillips recogió estadísticas del crecimiento salarial y el desempleo en Renio Unido desde la 2ª mitad del siglo XIX hasta 1958, Posteriormente fue desarrollada de manera analítica por Lipsey y por Samuelson y Solow en 1960: la curva de Phillips se fundamenta en la existencia de ilusión monetaria por parte de los trabajadores y en la regla de fijación de precios por parte de las empresas en competencia monopolística. Supuesto salarios flexibles que varían en la misma proporción que los precios, podemos escribir la curva de Philipps como: Πt=-e(Ut-Upe). La inflación procede de la situación en el mercado de trabajo. A 04 31 36 39

2ªG tª distribución

Cada unidad de factor es remunerada según el valor de la Pmg de la última unidad contratada de ese factor. Y aplican la 2ª ley de Gossen al análisis de la oferta: "Ley de las Pmg ponderadas por sus propios precios": RMSTL,K = PmgL / w = PmgK / r : el coste de cada factor se determina por tanto de forma individual a través de su mercado correspondiente. En la teoría ricardiana de la distribución, la renta de la tierra se obtenía de forma residual; ahora ya no está garantizado el agotamiento del producto, surgiendo un debate acerca del mismo: Wicksteed (para que se agote el producto es necesario que exista competencia y que las empresas tengan una función homogénea de grado 1), Wicksell (pero puede haber todo tipo de rendimientos de escala; con Cme en forma de U basta con imponer que se opere en el mínimo) y Clark (la remuneración de cada factor es éticamente correcta por su aportación a la sociedad según su Pmg). Una teoría de la distribución de carácter funcional, simultánea, aplicable a todos los sectores y ética. No obstante, que sea óptimo, no quiere decir que sea deseable (falacia naturalista). Ello incidirá en la aparición de la Economía del Bienestar A 03

método

Clásicos: la economía política es una ciencia natural más; busca leyes universales a partir de la evidencia empírica; Smith empiríco-didáctico (contexto histórico); Ricardo teórico-deductivo; Mill apriorismo axiomático, homo economicus, inductivo-deductivo. Marx: deductivo, inductivo, histórico; materialismo dialéctico. Neoclásica marginalista: apriorismo, separan positiva y normativa, cálculo diferencial, optimización; Walras matematización pura; Marshall razonamiento verbal. Keynes: agregado, leyes macroeconómicas. Escuela histórica alemana (Schmoller y Hildebrand): surge como reacción al deductivismo inglés (no hay leyes universales), defienden el método inductivo, recurriendo al análisis histórico. Escuela austriaca: abogaban por una ciencia positiva, abstracta y deductiva; se basan en la praexología, el individualismo metodológico y métodos lógicos deductivos basados en la introspección El deductivismo de Robbins: apriorística; las predicciones son deducciones lógicas formuladas a partir de unos puntos de partida evidentes de los que no cabe dudar (no hace falta contrastar para saber su validez). El empirismo de Hutchinson: el cuerpo central de las proposiciones de la teoría económica ortodoxa se basaba en proposiciones que eran tautologías, lo que conducía con frecuencia a una posición circular, en cuanto se suponía como axiomático lo que era necesario probar. El institucionalismo americano (Galbraith): se centra en la comprensión del papel del proceso evolutivo y el papel de las instituciones sociales en la formación del comportamiento económico; dos direcciones: la sociológico-cualitativa y la estadístico-cuantitativa (Mitchell) (Nobel: Coase, Ostrom, Williamson) A 01

mM Keynes

El pensamiento de Keynes con respecto al dinero sufre una evolución desde su obra de 1930 "Treatise of Money" de carácter cuantitativo hasta "La Teoría General" de 1936 en que introduce la "preferencia por la liquidez". Para Keynes el dinero sirve como medio de pago y como depósito valor; así, identifica y modeliza tres motivos que inducen a los individuos a mantener saldos monetarios: motivo transacción (cubrir la brecha entre los ingresos generados y los gastos planeados; acepta la tradición de Cambridge y es función de la renta), motivo precaución (derivada de la preocupación frente a eventos o contingencias impredecibles; en función de la renta y en pequeña medida del tipo de interés (coste de oportunidad)) y motivo especulación (es la aportación más innovadora de Keynes; en contexto de incertidumbre, un individuo podrá mantener riqueza en dinero (rentabilidad nula) o bonos. Según la interpretación de Laidler, a nivel individual la demanda especulativa de dinero de Keynes está en función del tipo de interés nominal (i). Los agentes tienen una idea del tipo de interés de equilibrio, "tipo crítico" (in) (aquel de pleno empleo). Así, si el tipo de interés se encuentra por encima del nivel esperado (it > in): los individuos desearán mantener toda su riqueza en bonos para obtener plusvalías; la demanda de dinero será nula. Por tanto, la curva de demanda de dinero tiene pendiente negativa: a medida que cae i más agentes traspasan su nivel crítico y se desplazan de bonos a dinero. Si introducimos la MS, el tipo de interés queda determinado por la igualdad MD=MS, de ahí que el tipo de interés es un fenómeno monetario para Keynes (tª preferencia por la liquidez) Implicaciones del modelo keynesiano: primero en concebir el dinero como un activo financiero, la demanda de dinero es inestable, no existe la dicotomía clásica entre el sector real y el nominal, la baja sensibilidad de la inversión al tipo de interés limita a la PM, pero reduce el crowding-out de la PF. A 04 34 36

método ciencia económica

En Economía la explicación y predicción se basan en teorías. Las teorías se desarrollan para explicar los fenómenos observados por medio de un conjunto de reglas y supuestos básicos (ej: tª de la empresa: supuesto maximización de beneficios). Aplicando técnicas matemáticas, gráficos y analíticas obtenemos los modelos (representaciones de un sistema económico basados en una teoría). Posteriormente, los modelos se contrastan con la realidad a través del empleo de técnicas econométricas y estadísticas. La economía como ciencia social y empírica tiene ciertas particularidades: Los supuestos: existen dos posturas, la realista, que considera que los supuestos deben acercarse a la realidad y la instrumentalista que privilegia que los modelos sean prácticos, y no tanto la fidelidad de los supuestos. La deducción: las matemáticas facilitan la exposición de los problemas, pero deja de lado su aspecto social. Las conclusiones e implicaciones: una predicción se hace siempre a priori y no requiere un mecanismo causa-efecto, sino que basta con que exista una correlación de fenómenos; una explicación se formula siempre a posteriori y, además, incluye siempre una relación de causa-efecto. Tanto las explicaciones como las predicciones siguen las mismas reglas de deducción; este paralelismo ha sido llamado la "tesis de la simetría". Podemos decir que las explicaciones son verificables y las predicciones falsables. La contrastación: dos enfoques para validar una teoría: lógico-heurístico (se basa en el respeto a la lógica y la ausencia de errores lógicos), y empírico (mediante técnicas estadísticas o econométricas). Problema: no se pueden hacer experimentos; por ello: "leyes de tendencia", marcos institucionales, cláusula ceteris paribus, refutación histórica por "grandes eventos" (Tobin). Tipos de análisis debe: análisis positivo (describe las relaciones de causa y efecto; trata sobre la explicación y la predicción) o análisis normativo (praxeología; se complementa a menudo con juicios de valor (eficiencia económica, equidad) (Neville Keynes: arte de la economía sería el nexo; herramientas y conocimientos provistos de una para la otra). A 01

economía experimental

En los últimos años, se ha producido una explosión de la experimentación directa en el ámbito científico de la Economía aplicada. Ventajas: permite explorar directamente el grado y las limitaciones de la racionalidad de los agentes. Inconvenientes: experimentos diseñados ad hoc al caso en cuestión, lejos de la compleja realidad socio-institucional. Efecto Hawthorne: los sujetos de un experimento modifican su conducta al saber que están siendo estudiados. El estudio de campo, por ej. desarrollado por economistas como la premio Nobel Eleonor Olstrom, que estudió la gestion de recursos comunes en comunidades rurales de India, África... Un hito en la consolidación de este método dentro de la ciencia económica fue la concesión del premio Nobel de Economía a los psicólogos Kahneman y Vernon Smith (2002) A 01

Popper

Falsacionismo - racionalismo crítico. En lugar de preguntarse como se verificaban las hipótesis se preguntó como se podían falsar, demostrar que es falso. Criterio de demarcación: son proposiciones científicas aquéllas que establecen bajo que circustancias empíricas no son ciertas, es decir, aquéllas que son falsables. Cada observación empírica confirma la teoría, aumenta nuestra confianza en ella, pero no puede demostrar que es verdadera, en todo caso aumenta la probabilidad de que sea cierta. Así pues, se establecen conjeturas más que leyes y todas las teorías son provisionales (la ciencia carece de teorías definitivas). Propone así un método deductivo contrastable: una hipótesis científica debe ser formulada con carácter previo a su contrastación empírica: hipótesis-deduce predicciones-contrastaciones. Si cumple aceptamos la ley provisionalmente pero seguimos contrastando sistemáticamente El abandono de una teoría por una sola contrastación negativa fue denominado por Lakatos "falsacionismo ingenuo"; Popper responde a esta crítica con el "principio de tenacidad": si alguna observación contradice la teoría generalmente aceptada, mientras que no tengamos una teoría alternativa mejor, podemos introducir hipótesis ad hoc adecuadas que complementen la teoría y traten de salvaguardarla provisionalmente mientras se mejora. Relevo de teorías: criterio de verosimilitud lógica (explica nuevos hechos, preducciones detalladas). Aplicación en economía: ¿son la teorías económicas falsables? ¿o el problema es que no son contrastables? A 01

método científico

Fundamento de la ciencia para conocer la verdad y enseñarla. El problema del método científico requiere hacerse cargo de la crisis del método en la filosofía kantiana. Por un lado, el racionalismo deductivista cartesiano consideraba que el fundamento de las proposiciones verdaderas residirá en los axiomas verdaderos generales de los que se deducen según las leyes de la lógica y que determinaran teoremas universales. El problema de este método es que no es posible ampliar nuestro conocimiento (juicios analíticos a priori). (Ej: teoría ordinal de la utilidad). Por otro lado, el empirismo inductivo de Bacon y Hume señala que las proposiciones verdaderas serán aquellas que partan de la observación empírica y sus regularidades. El problema es que nunca se podrá establecer que las proposiciones son universalmente válidas (juicios sintéticos a posteriori). (Ej: teoría de la preferencia revelada). Kant quiere demostrar que existe un conocimiento universal y parte de la experiencia (las leyes de Newton era universales). Son las condiciones de posibilidad de la experiencia del sujeto, inseparable a la experiencia pero universales, sobre lo que se fundamenta los juicios de la física matemática (juicios sintéticos a priori). La revolución kantiana implica situar en el centro del fundamento del método científico al sujeto. Tras la crisis de la filosofía kantiana éste elemento perduraría con el desarrollo de distintas interpretaciones del sujeto, el hombre: ya sea por considerarse históricamente constituido (la historia universal hegeliana, las relaciones de producción marxistas), o analíticamente configurado (el homo economicus de Mill y los neoclásicos). La aproximación naturalista homogeneizadora del conjunto de disciplinas científicas del siglo de la ilustración (en la que podemos situar la obra de Smith) quedará superado por la constitución de ciencias que se caracterizarán por su heterogeneidad (sociología, historia, psicología, Economics) El problema ya no reside en la fundamentación del método de la ciencia natural, sino en la posibilidad de enunciar juicios verdaderos según el método que sigamos. Esto nos lleva considerar dos elementos: el análisis del metodo particular de la ciencia económica (conjunto de técnicas y procedimientos que se siguen en una investigación científica) y la teoría acerca de la veracidad de los juicios en relación a sus métodos (la epistemología). A 01

2ªG tª i

Interés: como el capital es un bien producido por medio de la combinación del trabajo y la tierra, y como la remuneración del capital debe ser exactamente igual al valor del trabajo y la tierra utilizados en su producción hay que justificar por qué el capital recibe una remuneración extra en forma de interés. Jevons: el capital hace posible que el proceso productivo se alargue; es el adelanto que se da a los trabajadores y supone una renuncia temporal por parte del capitalista. Böhm-Bawerk y Menger: el interés es "el precio del tiempo" (los bienes presentes son, por regla general, más valiosos que los bienes futuros). Teoría del interés de Fisher: no compartía la opinión de considerar el interés como la participación del capital en la renta sino como una manera de examinar los flujos de renta de cualquier clase; consideraba que todos los agentes económicos generan flujos de renta a lo largo del tiempo; si estos flujos de renta se descuentan al tipo de interés corriente, se obtiene su valor presente; el interés es, por tanto, la diferencia entre el valor presente y el valor futuro. Dos clases de fuerzas determinarán los tipos de interés: fuerzas subjetivas (reflejan las preferencias de consumo presente frente a consumo futuro) y fuerzas objetivas (dependen de las oportunidades de inversión disponibles y de la productividad de los factores utilizados para producir bienes finales). A 03

mº renta gasto

Keynes afirma que "la demanda de consumo es función estable del ingreso disponible", que depende de factores subjetivos propios de cada individuo (variable exógena) y factores objetivos, la renta disponible. El consumo en Keynes es la suma del consumo mínimo de subsistencia más la propensión marginal a consumir por la renta disponible. El cociente entre consumo y renta C/Y, llamado propensión media al consumo, disminuye conforme aumenta la renta. La propensión marginal al consumo (la cantidad consumida de una unidad adicional de renta) toma una valor entre 0 y 1: el consumo aumenta con la renta, pero en menor proporción. El aumento de la renta conllevará exceso de oferta, y subempleo; el Estado debe entonces intervenir, la política fiscal tendrá gran efectividad por el multiplicador del gasto dado por la propensión marginal al consumo. Asimismo, propugna políticas fiscales redistributivas de la renta (de los ricos a los pobres) ya que éstos tienen un mayor propensión a consumir y por tanto aumenta la demanda agregada. La ausencia de estancamiento secular previsto por Hansen, y los análisis de Kuznets sobre estabilidad de la propensión media al consumo lo pondrían en cuestión. A 04 32

mL Keynes

Keynes veía la situación de pleno empleo como un caso particular siendo la TG la que recogía la generalidad. Para Keynes el mercado de trabajo se caracteriza por: existencia de paro involuntario persistente que no se corrige automáticamente, presencia de rigidez a la baja de los salarios nominales (ilusión monetaria), y modelos dominados por el lado de la demanda (atribuye el paro a una insuficiencia de la DA). La demanda de trabajo marca el nivel de empleo, y la oferta (que no modeliza) el nivel de salario por negociación. Debido a la ilusión monetaria, se analiza en términos nominales: si se da una situación de insuficiencia de demanda agregada con precios flexibles pero salario nominal rígido a la baja (genera desempleo involuntario), un aumento de los salarios sólo en términos nominales puede repercutir en una creación de empleo por la ilusión monetaria. PE: flexibilizar los salarios agravaría la insuficiencia de demanda por las expectativas, mejor una política fiscal que aumente la demanda. A 04 31

RMS

La Relación Marginal de Sustitución en un punto dado es la tasa a la que el consumidor está dispuesto a intercambiar una unidad del bien 1 por una unidad del bien 2, sin que el nivel de satisfacción se vea alterado. Analíticamente es el ratio de las utilidades marginales de cada bien. Sirve para hallar la sustitubilidad entre los bienes: constante para sustitutivos perfectos, convexa para limitados, coeficientes fijos para complementarios perfectos. A 06 14 22 23

NC

La escuela neoclásica va desde la Revolución marginalista alrededor de 1870 hasta la irrupción del paradigma keynesiano. Dos hechos marcan el contexto: la Segunda Revolución Industrial y los cambios institucionales: sindicatos, concentración industrial... Guardan ciertas similitudes con los economistas clásicos: creencia en la ley de Say, ley de Hume, en modelos sin estado, defensa del comercio internacional, o el enfoque filosófico utilitarista; sin embargo, existen ciertas diferencias: cambio en el objeto de la economía (de la distribución-producción-crecimiento a la asignación de los recursos escasos) y en el método (individualismo metodológico, agente representativo, matematización, búsqueda leyes generales, adopción de la cláusula "ceteris paribus" que permite el análisis parcial, separación de la economía positiva de la normativa, se abandona la teoría valor trabajo por una teoría subjetiva del valor, y las teorías de la distribución se basaban en la división de clases sociales y tenían caracter residual, los neoclásicos utilizan un enfoque funcional y simultáneo según la productividad marginal. El pensamiento neoclásico se ha estudiado a menudo a través de las distintas escuelas que surgieron en la época: escuela británica (primeros en incluir oferta y demanda para el establecimiento de precios: Jevons, Edgeworth, Marshall y Pigou), escuela austriaca (método inductivo: Menger, Wieser, Böhm-Bawerk, Hayek y Schumpeter), escuela de Lausana (usan profusamente las matemáticas, pretenden dotar rasgos científicos a la economía: Walras y Pareto) y la escuela americana o la sueca. A 03

M Friedman

La premisa básica de Friedman es que el dinero es un bien que reporta utilidad, y tendrá como cualquier otro bien una utilidad marginal decreciente. Señaló que el dinero no solo es un medio de pago sino también: reserva de valor para las familia y factor de producción para las empresas. Por ello la demanda de dinero debe ser el resultado de una decisión de cartera óptima la cual esta afectada por las rentabilidades de los otros activos sustitutos (imperfectos): bonos, acciones, bienes duraderos, la parte de la riqueza que no esta en forma de capital humano, una restricción presupuestaria que estaría representada por la renta permanente real (Yp) y las preferencias de los demandantes de dinero. Friedman coincide con Keynes en que el dinero es un activo, pero se diferencia en: la demanda de dinero es estable, no se ocupa de los motivos y considera más activos. A partir de una reordenación de las relaciones obtenidas anteriormente, podemos obtener la demanda de saldos reales de dinero MD/p introduciendo la renta permanente como equivalente anualizado de la riqueza. Si agrupamos el rendimiento de los otros activos en una función g; se establece una analogía inmediata con la teoría cuantitativa, pudiendo diferenciar el largo plazo (aumento de M se traslada a precios; al ser la velocidad de circulación estable se puede asimilar Y con Yp) y corto plazo (se traslada por el efecto directo a (p·Y): pero ecuación pérdida del monetarismo A 05 34

tª cardinalista U

La utilidad total de una combinación de bienes depende de las cantidades de que dispone el consumidor. Se representa mediante una función de utilidad aditiva, separable, y cuasilineal respecto al dinero. Utilidad marginal es decreciente. La utilidad es medible y su mejor medida es el dinero (muy restrictivo). La utilidad marginal del dinero es constante (muy restrictivo). El problema del consumidor es maximizar la utilidad sometido a una restricción de renta. max u(x)=u1(x1)+u2(x2)+...+m s.a px=m El consumidor distribuye su renta entre los distintos bienes hasta que las utilidades marginales de cada uno de ellos se igualan (2ª ley de Gossen). Este resultado nos permite construir una función de demanda (de pendiente negativa por la UMg decreciente), que relaciona las variaciones en el propio precio con la cantidad deseada por el consumidor. Valoración: es la primera teoría de la demanda (resuelve la paradoja del valor de Adam Smith), introduce modelos matematicos para reflejar la optimización. Pero la demanda de un bien sólo depende de su propio precio, por lo que no podemos decir nada sobre la sustitubilidad y complementariedad de los bienes. A 06

mb Keynes

Lo vemos a través de la famosa "cruz keynesiana" (que relaciona producción con DA). El consumo viene dado por el modelo renta gasto. La inersión distingue entre inversión efectiva (la realizada, que forma parte del producto nacional) e inversión planeada (deseada: es un objetivo de las empresas, y forma parte de la demanda agregada, influida por los animal spirits debido a la incertidumbre); además la inversión es un flujo, se demandará capital hasta el stock de capital óptimo según la "eficiencia marginal del capital". Analíticamente, la inversión depende de una variable exógena I0 (los animal spirits), muy influyente, pero volatil y negativamente del tipo de interés pero poco influyente por la baja sensibilidad. Para keynes, el capitalismo no convierte automáticamente el ahorro en inversión (por la teoría de la preferencia de la liquidez y los animal spirits), por lo que contempla una nacionalización de la inversión, indispensable para salvaguardar la libertad individual. De este modo el gasto y los impuestos tenían un papel importante para dinamizar la economía. Llegamos a un equilibrio representado por la "cruz keynesiana": la bisectriz representa la igualdad imaginaria entre DA y producción; a la derecha la producción es mayor que la DA (la inversión planeada es mayor que la efectiva), las empresas acumularán stocks, reducirá la producción. La variable de ajuste en Keynes es el ahorro o los stocks y no el tipo de interés (no se cumple Say). Se produce la "paradoja del ahorro": un aumento del ahorro keynesiano provoca una caída de la demanda agregada y, en consecuencia, un obstáculo al pleno empleo. Las políticas expansivas de demanda agregada provocan un incremento de la renta (alta efectividad). A 04

curva Phillips monetarista

Los monetaristas criticaron la Curva de Phillips, pues no tenía en cuenta las expectativas rechaza la ilusión monetaria de Keynes y la idea del menú de política económica. La inclusión de incertidumbre permite al gobierno impulsar la renta y el empleo con expansiones monetarias inesperadas que producen un descenso de los salarios no previsto por los trabajadores. Existe un problema de información imperfecta, los agentes confunden aumentos de los salarios nominales con aumentos de salarios reales, incrementando su oferta de trabajo y se reduce el desempleo. Cuando los agentes descubren que los precios absolutos crecen más rápido que sus salarios nominales modifican sus expectativas de inflación y negocian un incremento salarial que les permita recuperar su poder adquisitivo. Implicaciones: el trade-off entre inflación y desempleo es sólo a corto plazo, porque a largo plazo la tasa natural de paro sólo depende de factores reales (tecnología, información en el mercado de trabajo), será vertical al nivel de la TNP (desempleo involuntario en equilibrio debido a fricciones derivadas de información incompleta o movilidad de trabajo). La inflación dependerá de su expectativa y de la situación en el mercado de trabajo, si la producción permanece a su nivel natural, la inflación coincide con su expectativa. Proponen sustituir la discrecionalidad por reglas estables de política monetaria, definiendo una "regla de oro": crecimiento de la oferta monetaria igual al crecimiento real de la economía. Crítica: los shocks de oferta crearon estanflación, lo que rompe con la idea del trade-off. A 05 31 36 39 41

P Friedman

Los monetaristas introducen una IS más horizontal (el consumo y la inversión dependen del tipo de interés: b=inf) y una LM más vertical (el tipo de interés apenas influye en la demanda de dinero; h=0). Además incluyen el efecto riqueza directo (efecto Pigou: mayor oferta de dinero, aumenta de la demanda de activos, por tanto su precio, aumentando la riqueza), el efecto riqueza indirecto (efecto Keynes-Metzler: mayor oferta de dinero, aumenta la demanda de activos (bonos), sube su precio reduciendo su rentabilidad, así que aumenta la demanda de dinero y la inversión) y reajuste de cartera (un mayor gasto, repercute en mayor oferta de bonos, lo que se traduce en una mayor demanda de dinero). La política fiscal es inefectiva vía deuda: directo IS dcha, indirecto IS izq, reajuste LM izq. (vía monetización del déficit (que lo llaman PM): directo IS dcha, monetiza LM dcha, indirecto IS izq, reajuste LM dcha) La política monetaria será efectiva: LM dcha, directo IS dcha, indirecto IS izq. A 05 36 37 38

objeto

Materia o asunto de que se ocupa una ciencia o estudio. Oskar Lange: "ciencia que estudia la asignación de los recursos escasos para satisfacer las necesidades humanas". La caracterización del objeto de la economía ha sido objeto de controversia a lo largo de la historia del pensamiento económico en función del contexto y del grado de desarrollo. Clásicos: crecimiento a largo plazo, distribución, valor; agregado, leyes naturales, political economy. Marx: investigar las leyes de producción y distribución sociales de los bienes materiales en los diferentes estadios históricos de desarrollo de la sociedad humana. Neoclásica marginalista: estudia la asignación de recursos escasos susceptibles de usos alternativos; demanda y oferta determinan precio; Economics. Keynes: cómo emplear los abundantes recursos ociosos; agregado, corto plazo, expectativas, fallos de coordinación. Síntesis y NMC-NEK: menor atención por la delimitación del objeto, y paradójicamente, a la vez se ha ampliado el campo de investigación en lo que Becker denomina "imperalismo de la Economía" hacia cuestiones sociológicas, políticas... El objeto de la economía no es aislable del objeto de otras disciplinas sociales y tampoco del sujeto de conocimiento. Será así el método de la ciencia económica, la metodología que desarrollan los economistas sobre el campo social, lo que determine el objeto. Viner: "economía es lo que hacen los economistas". Joan Robinson: la economía es una disciplina, una "caja de herramientas". A 01

Mill

Método: introduce el apriorismo, fundamentación en unos pocos axiomas obvios; combina el método inductivo (observación de los hechos) y deductivo (verificación). Parte de un homo economicus (agente racional que sólo considera argumentos económicos). Distingue las leyes que rigen la producción (leyes de las ciencias naturales, fuera del alcance humano) y la distribución (leyes que son de institución humana). Teoría del comercio internacional: la teoría de la ventaja comparativa de David Ricardo no señalaba cual debía ser el precio internacional de los bienes y el reparto de las ganancias. Mill establece que el valor de las mercancías importadas no depende de su coste de producción, sino del coste de producción de lo que se exporta para pagarlas. De ahí el nombre de demanda recíproca, que determina el precio de equilibrio. Política económica. Distingue: las funciones necesarias ("agenda mínima de intervención" (justicia, protección, educación) y propone que el estado puede llevar a cabo una función estabilizadora del ciclo mediante impuestos e inversión pública) y las funciones facultativas o discutibles (deberán existir sólo si no limita la iniciativa privada, para el establecimiento de la igualdad de oportunidades y la generalización de la propiedad). En cuanto al ámbito tributario, Mill establece los principios de capacidad de pago, neutralidad impositiva, equilibrio presupuestario, justa distribución de la carga impositiva y establece el mecanismo de mínimo exento. Defiende los impuestos progresivos frente a los proporcionales. Defendió la labor de los sindicatos (contrapeso - empresarios). A 02

elección bajo riesgo

Para plantear el problema de optimización, seguimos el mismo proceso que con información perfecta: caracterizamos un conjunto de elección, obtenemos una función de utilidad que recoja las preferencias del consumidor y resolvemos el problema de optimización. Determinación del conjunto de elección: sea un agente individual y representativo, y un único bien X, la renta, definimos un conjunto de estados de la naturaleza: mutuamente excluyentes, que están fuera del control de los agentes (no influenciables) y exhaustivo (recoge todos los posibles estados); los cuales llevan asociados unos vectores de renta; y a los que el individuo asigna unas probabilidades. Los objetos de la elección bajo incertidumbre son los vectores de renta asociados con vectores de posibilidades L=(p,x); también llamados loterías, que tienen 2 argumentos (el resultado asociado a un estado de la naturaleza y su probabilidad.). Obtención de la función de utilidad: para que esta ordenación de preferencias pueda ser representada por una función de utilidad de buen comportamiento, se requiere que se cumplan unos axiomas (seguimos la axiomática de Luce y Raiffa, aunque la formulación original se debe a VNM). relación de preferencias transitiva, reflexiva y completa, racionalidad (elige mayor probabilidad con mayor valor), continuidad (todo suceso tiene un vector de expectativas equivalente que deja al decisor indiferente entre ambas posibilidades (recibir la renta cierta o el vector de expectativas)), univocidad o equivalencia racional (no le importa que el juego sea con loterías simples o compuestas, no sufre ilusión por el riesgo), axioma de independencia (dado un orden de preferencias entre dos alternativas, si introducimos una tercera, el orden de preferencias entre las dos antiguas no varía). A 07

tª D C

Pretende explicar, a través de la función de demanda, el comportamiento del consumidor (racional) en el mercado; esto es, qué bienes y cuánto consume y cómo se modifican según parámetros; en un contexto competitivo y con información perfecta. A 06 08

RP

Restricción presupuestaria: restricción a la que se enfrentan los consumidores como consecuencia de su limitada renta. Dado un vector de precios positivos y conocidos, siendo precio-aceptantes, y una renta M: se define un hiperplano presupuestario y un conjunto presupuestario (pi∙xi ≤ M) con las siguientes propiedades: acotado, convexo, cerrado, no vacio. Para el caso de 2 bienes, la pendiente de la recta de balance refleja la tasa de cambio entre los dos bienes: coste de oportunidad al reducir la cantidad de q2 que puede obtenerse al reducir la cantidad de q1 en una unidad y suponiendo que los precios están dados (será constante). Equilibrio: con una función de utilidad estrictamente cuasicóncava se puede asegurar que el equilibrio es único, y dada una restricción presupuestaria convexa todo óptimo es máximo. Existen tres tipos de soluciones: λ=0 (el consumidor no gasta toda su renta, no posible por la propiedad de monotonicidad), λ>0 y para algún bien x=0 (solución de esquina, solo consume de un bien e implica que la UMg del otro bien es menor que la UMg de la renta) o λ>0 y para todos los bienes x>0 (consumo de todos los bienes gastando toda su renta). A 06

tª preferencia revelada

Samuelson, 1938. Hasta el momento hemos estudiado el comportamiento del consumidor a partir de sus preferencias, ahora nos preguntamos que nos revelan sus preferencias del comportamiento Supuestos: se parte de un consumidor representativo que se enfrenta a un vector de precios dados, "p", y, que cuenta con una renta monetaria fija, M, gasta toda su renta, y existe una y solamente una combinación de precios y renta a la cual se elige cada conjunto de bienes. Introducimos el axioma débil de la preferencia revelada: si al vector de precios p0, el consumidor elige la cesta x0, antes que la x1, y al vector de precios p1 ambas están disponibles, elegirá también Xo antes que X1, si elige X1, es que X0 no está disponible. (se revela directamente preferido). Este axioma implica: homogeneidad de grado 0 en precios y renta nominal de la función de demanda individual y negatividad del ES respecto del propio precio. Axioma fuerte de la preferencia revelada (garantiza la transitividad y nos permite comparar todas las cestas de bienes): si X0 > X1, y X1 > X2, ya que no podemos comparar X0 y X2, dado que ninguno de los dos es asequible cuando el consumidor elige el otro, definimos "una relación indirecta entre dos puntos si existe una cadena de varias relaciones de PR según el axioma débil de la preferencia revelada". ( X0>X2, "se revela indirectamente preferido"). La diferencia entre la relación directa e indirecta es que la primera corresponde a una elección real, mientras que la segunda no. Débil: estabilidad. Fuerte: transitividad y coherencia. Conclusión: Si se cumple el axioma fuerte se puede obtener una representación de las preferencias que conduzcan a un comportamiento consistente con la conducta realmente observada. A 06

Ricardo tª renta diferencial

Supuestos: un solo sector: la agricultura y un solo bien (el grano), ley de rendimientos decrecientes de Turgot, equilibrio competitivo (los costes marginales deben ser iguales en el margen), los beneficios son residuales. Principio del margen: el precio de la producción viene marcado por el coste de producción en las circunstancias más desfavorables; la producción viene determinada por los márgenes intensivo (incorpora más trabajo: en la medida en que aumenta la cantidad de trabajo empleada en cada unidad de tierra, cae su productividad; refleja la PMg del trabajo) y extensivo (a nuevas tierras: cae por la extensión a tierras menos fértiles; como las tierras ya utilizadas muestran una menor productividad, se hace rentable el uso de tierras menos fértiles; en consecuencia se reduce la Pme del trabajo). A medida que aumenta la producción agrícola, los márgenes intensivo y extensivos caen y se da una disminución secular de la tasa de beneficio. En estas condiciones, el valor del único bien producido (cereal) depende sólo de las ganancias y los salarios, y se fija de acuerdo con el coste marginal de la combinación de trabajo y capital en la tierra que no paga renta. El precio del grano no está determinado por la renta. La remueración de la tierra es la diferencia entre Pme-Pmg. El beneficio Pmg-w. Si aumenta el salario, aumenta la población, cae el margen extensivo e intensivo; hasta que el beneficio es nulo, no hay crecimiento y se frena la población. Alcanza un estado estacionario con rentas altas, salario de subsistencia y sin beneficio. Críticas: estado estacionario con beneficio nulo vs. ee (se evita por progreso tecnológico o comercio internacional); falta industria. Si se establecen restricciones a la importación como las corn laws, se amplían los márgenes extensivo e intensivo (es necesario cultivar mas tierras con mas trabajadores), aumentando los CMg y provocando una elevación de las rentas. A 02

Smith tª distribución

Teoría de la distribución de la renta: salario (a corto plazo teoría de los contratos y la productividad: la productividad crece con el salario; a largo plazo, mínimo de subsistencia), renta de la tierra (residual; por ello objeto de gravamen), beneficio (el capital es un factor (fondo de salarios) y un bien (ej: maquinaria); el beneficio es una remuneración al empresario-capitalista por proveer el capital para el proceso de producción o por el riesgo asumido. La cuantía de los beneficios determina la acumulación de capital, que a su vez determina la tasa de expansión económica y la riqueza de las naciones. La acumulación de capital permite una mejor división del trabajo, una mayor productividad, y por lo tanto mayor producción. Preve a su vez una caída secular de la tasa de beneficio (la competencia en el mercado llevaría a unr incremento de salarios, bajada de precios y agotamiento de oportunidades de inversión), aunque este "estado estacionario" sería remoto. A 02

Mill tª distribución

Teoría de la distribución y estado estacionario: asume el análisis ricardiano y acepta la existencia de un estado estacionario. No obstante, ese estado estacionario no tiene por qué ser perjudicial (si se tiene controlado el crecimiento de la población.). En los países avanzados lo que se necesita es centrarse en la distribución y calidad de vida. Dado que el laissez-faire sólo había impactado al crecimiento y el comercio, y no a la distribución; diferencia las leyes de la producción (dependen de la teconología, la naturaleza; inmutables) y las de la distribución (derivadas del contexto institucional y social y, por tanto, modificables). Mill es el padre del concepto de "igualdad de oportunidades. Aboga por la equidad y por la educación de la clase trabajadora que permitiría controlar su nivel de natalidad permitiendo de este modo que su salario fuera superior al de subsistencia y favoreciendo la redistribución de la renta. Si el salario era superior al nivel de subsistencia, la inversión no tenía por qué caer ya que el ahorro de los trabajadores también podía destinarse a la acumulación de capital. Contesta la Ley de Say: se cumple si las compras y ventas estuviesen unidos en una sola operación; la realidad es que el uso del dinero divide esta operación en dos transacciones separadas, que pueden ser realizadas en distintos momentos del tiempo. Puede darse una situación de exceso general de oferta, no como resultado de una superproducción, sino por falta de confianza. La ansiedad por vender puede retrasar las compras, aumentan las existencias, se reducen precios. Aunque insiste en que el exceso de mercancías es siempre temporal e ira seguido por una viva demanda. Mill niega la posibilidad de estancamiento. Acepta la teoría cuantitativa, aunque afirma que un cambio en la distribución del nuevo dinero alteraría la estricta proporcionalidad entre el crecimiento de la masa monetaria y el nivel general de precios (una idea que será retomada por el análisis keynesiano de la demanda de dinero). A 02

rev marginalista 1ªG factores

Teoría del trabajo (Jevons): el trabajo es el "dolor neto derivado del esfuerzo de procurarse bienes futuros". Así pues, el agente ofrece trabajo hasta el punto en que el "dolor neto de la última unidad de trabajo" se iguale a la Umg obtenida por el salario real. Si bien las aportaciones de Jevons, Menger y Walras fueron muy destacables, el análisis de estos tres autores puede ser criticado en tres aspectos: no atienden producción y distribución, cómo se determinan precios factores productivos, y supuestos cardinalistas. Los tres autores marginalistas también estudian el valor de los factores de producción en términos de utilidad. Así, establecen que el valor de los factores de producción viene determinado por la utilidad que reporta a los consumidores los bienes finales obtenidos con estos factores. De este modo, Jevons y Menger defienden una relación inversa de precios - costes: el precio del factor depende de la utilidad de la producción (en vez de aplicar el análisis marginal a la producción). A 03

Smith tª valor

Teoría del valor: precio es variable, frente al valor invariable. Distingue entre: valor de uso (medida de la utilidad subjetiva del individuo que posee el bien, capacidad de satisfacer necesidades humanas) y valor de intercambio (medida objetiva del bien en términos de su poder adquisitivo expresado por el mercado, capacidad de un bien para adquirir otros). Esta dualidad conduce inmediatamente a la paradoja del agua y los diamantes (la utilidad del agua es mayor que la de los diamantes, pero estos son más caros). Respecto al valor del intercambio, elabora dos teorías: teoría del valor en función del coste de trabajo (el valor de cambio se determina en función del trabajo incorporado, que se mide en función del tiempo, de la habilidad, del esfuerzo) y la teoría del valor en función del coste de producción (para economías industriales hay que tener en cuenta el pago a todos los factores productivos: la tierra, el capital y el trabajo; por ello habla de "trabajo ordenado"). Respecto del análisis del nivel general de precios: a corto plazo, el precio depende de las oscilaciones de la demanda y la oferta, lo que se conoce como precio de mercado; a largo plazo, el precio de los bienes vendrá determinado fundamentalmente por los costos de producción, que determinan por tanto el "precio natural". Mejor dejar actuar al mercado: "mano invisible". A 02

VC

Ventaja Comparativa: David Ricardo defiende la especialización de cada país en el sector que goza una ventaja relativa, en base a la productividad respecto al resto de mercancías, respecto al resto del mundo. El coste de oportunidad del bien X (vino) es la cantidad del otro bien Y (tela) a la que tenemos que rechazar para producir una unidad más del bien X. Un país tiene ventaja comparativa produciendo un bien si el coste de oportunidad es menor. Portugal: vino 3 (1/2), paños 6 (2) ; Inglaterra: vino 6 (3/5), paños 10 (5/3) Hay una liberación de recursos, de horas de trabajo que puede ser utilizado para producir más o para ocio. La frontera de posibilidades de producción se expande con el comercio. A 02 B 05

Ricardo tª valor

al igual que Adam Smith admitía que el precio de mercado podía fluctuar debido a las variaciones de oferta y demanda; su principal preocupación era explicar las fuerzas económicas que provocaban cambios en los precios naturales en el tiempo. Ricardo considera deficiencias en la teoría del valor natural de Smith (se da la paradoja de que si aumenta el salario, aumenta el valor de los bienes para Adam Smith). Para David Ricardo el valor de cambio/precio natural tiene tres constituyentes: utilidad (valor de uso), la escasez y el trabajo humano (de aquellos bienes producidos, que tendrán más importancia). El trabajo incorporado es un buen patrón de medida. David Ricardo utiliza la teoría del trabajo incorporado en cualquier contexto de la economía. Así, cualquier aumento en la calidad de trabajo debe elevar el valor de los bienes y cualquier disminución reducir su valor. No obstante, consciente de que el trabajo y el capital utilizado en cada proceso de producción se incluye en proporciones distintas, establece que la mayor o menor proporción de capital fijo usado en la producción afecta al valor de los bienes - segunda causa del valor. Para David Ricardo, el capital es "trabajo indirecto o acumulado" cuyas cantidades junto con el trabajo directo componen el trabajo incorporado. Una idea que después desarrollarían los socialistas ricardianos. A 02

Kuhn

concibe el avance de la ciencia no como un progreso continuo, sino como un fenómeno caracterizado por largos periodos de normalidad rotos por crisis revolucionarios. Kuhn coincide con Lakatos en que "una nueva teoría no triunfa sobre otra por concordar mejor con los hechos, ya que esta concordancia esta medida por experimentos científicos, decisiones metodológicas...". En la historia de la ciencia existen periodos de "ciencia normal" (periodos de estabilidad dominados por un paradigma) y "periodos de crisis". Paradigma: teoría ejemplar aceptada por una comunidad científica como guía de investigación; en sentido amplio engloba métodos, presupuestos y estilos de investigación. Aquellos enigmas que no pueden explicarse de forma convincente se denominan "anomalías"; su acumulación desenvoca en nuevas hipótesis y teorías que reemplazarán al paradigma establecido si desencadena una revolución científica (ej. marginalistas, la revolución keynesiana, o la que supuso la NMC). Para Kuhn, esta sustitución de paradigmas se realiza bruscamente; y no necesariamente racional. Así la ciencia ha de entenderse como un proceso histórico desarrollado por comunidades de investigadores guiada por paradigmas. La validez de los principios científicos está sujeta a la influencia interna y externa a la comunidad científica. A 01

Marx tª valor

distingue entre valor de uso y valor de cambio; traslada esta división también al proceso productivo diferenciando entre trabajo concreto (creador de valores de uso) y trabajo abstracto (creador de valor). El valor es el trabajo incorporado. El trabajo incorporado se realiza bien capital constante (maquinaria; trabajo muerto: traslada exactamente su valor) bien capital variable (los asalariados; trabajo vivo: cobra un salario por su fuerza de trabajo, y no por el trabajo realizado; genera una plusvalía). El valor refleja el trabajo incorporado socialmente necesario para su producción, y no el coste de producción: capital variable + capital constante + plusvalía. La plusvalía se distingue entre absoluta (por prolongación de la jornada laboral) y relativa (por aumento de la productividad). La tasa de benefico será el ratio entre plusvalía y capital constante + capital variable. La tasa de plusvalía será el ratio entre plusvalía y capital variable. La composición orgánica del capital el ratio entre capital constante y capital constante + capital variable. De modo que la tasa de beneficio se puede expresar como la tasa de plusvalía (1-composición orgánica de capital). Contradicción: para aumentar el beneficio hay que aumentar la plusvalía; un capitalista tiene incentivos a la mecanización para producir con costes más bajos, pero si todos los empresarios hacen los mismo, aumentará la composición orgánica del capital; en el momento en que no se pueda extraer mas plusvalía, el beneficio se reducirá. Problema de la transformación: los precios no reflejan el valor (según el tiempo de trabajo socialmente necesario incorporado). Esta desviación se debe a la distinta composición orgánica del capital por sectores (mayor composición, mayor precio-valor); a nivel agregado serían nulas. A 02

Ricardo

el principal problema de la economía política es la determinación de las leyes que rigen la distribución entre clases sociales: transición a la industria, guerras napoleónicas protegieron artificialmente el sector agrícola inglés. Método teórico-deductivo (vicio ricardiano: riesgo de ignorar contexto institucional). Teoría del valor. Teoría de la distribución. Comercio internacional: resuelve el problema de Adam Smith cuando un país tiene ventaja absoluta en los dos productos mediante la teoría de la ventaja comparativa. Propone una especialización completa de cada país en el bien en el que goce de ventaja comparativa o relativa en costes, para lo cual habrá que hallar el coste de oportunidad de la fabricación de un bien en términos del otro. Política económica: defiende la capacidad de autorregulación del sistema, critica del proteccionismo, preferencia por los gravámenes sobre la renta y los bienes de lujo. Participa en el Bullion Report, en el que se recuperan las ideas de Hume sobre la ecuación cuantitativa del dinero y sobre la conexión entre la masa monetaria y el nivel general de precios; defendían el control de la masa monetaria y el patrón oro como mecanismo para controlar el nivel general de precios. Enuncia la equivalencia ricardiana, no obstante, reconoce que no se cumple (sus conciudadanos no actúan racionalmente). Dada la multiplicidad de influencias es lógico que convivan dos interpretaciones opuestas de David Ricardo: como el nexo de continuidad entre la económia clásica y el marginalismo; y la interpretación de Sraffa, que considera la conexión de David Ricardo y Marx. A 02

Walras

escuela de Lausana, "Elementos de economía política pura" (1874), destaca por su carácter abstracto y el profuso empleo de las matemáticas. Comenzó sus estudios en el campo de la escuela marginalista pero su contribución más relevante es la teoría del equilibrio general. Influencias: geometría Cournot, flujo circular de la renta Quesnay, equilibrio Poinsot. Teoría del Equilibrio General: considera a todos los sectores simultáneamente para establecer la interdependencia entre los mercados de bienes y de factores. Supuestos: competencia perfecta, libertad de entrada y salida, movilidad perfecta y flexibilidad de precios. Para construir un sistema de ecuaciones Walras distingue entre mercados de productos finales (los oferentes son empresas y los demandantes consumidores) y mercados de ff.pp. (el trabajo, la tierra y el capital se venden por los particulares y son comprados por las empresas). Las incógnitas son los precios y las cantidades de bienes (m) y ff.pp (n); el número de incógnitas será 2m + 2n. Un bien debe hacer de numerario, por lo que solución vendrá dada en precios relativos. Walras extrajo una serie de consecuencias: importa el intercambio (producción secundario; si hubiera rae creciente habría problemas), la existencia del equilibrio se fundamenta sólo en n.º ecuaciones = n.º incógnitas, podrían existir varios equilibrios (según expectativas), el sistema es estable a través del "tanteo" (supone la fijación de un precio arbitrario a través de un subastador; una economía competitiva tiende al equilibrio), sólo hay transacciones a precio de equilibrio, el ajuste se realiza vía precios. La ley de Walras (formalización de la ley de Say): dados los gustos de los individuos y la restricción de la renta, los excesos de demanda y oferta de todos los bienes deben ser iguales a 0, de forma que los excesos de demanda de algunos bienes se compensen con los excesos de oferta de otros. Otras aportaciones: elimina el beneficio como remuneración a un cuarto factor productivo, en el largo plazo los beneficios normales son iguales a cero. No se valoró su obra correctamente en un principio, tanto por el método matematico como por su carácter socialista, apoya la competencia ya la libre empresa pero defendia la expropiación de toda la tierra, de hecho con el alquiler de las tierras no seria necesario recaudar impuestos. A 03

UE(·)

función definida en el conjunto de elección (las loterías) sobre el conjunto de números reales de forma que a cada cesta del conjunto le asigna un número real. Contrucción: 1. el decisor es capaz de ordenar todos los posibles resultados 2. asignamos números arbitrarios a las alternativas extremas. La más preferida U(x1)=1, la menos preferida U(xn)=0. 3. podemos escribir la alternativa restante como una combinación lineal de las opciones más y menos preferida. Características: la utilidad aumenta con la renta, la utilidad está definida unívocamente respecto al mejor y al peor resultado, la función de utilidad VNM es separable en las loterías y lineal en los premios. Además existen una serie de propiedades que no se derivan de los axiomas pero que resultan deseables para analizar la conducta del consumidor: dos veces diferenciable, única salvo transformaciones monótonas positivas, la forma refleja la actitud frente al riesgo. El equivalente cierto objetivo es el valor esperado de la lotería. La utilidad esperada es igual a la utilidad asociada a la renta en cada estado ponderadas por las probabilidades.. El equivalente cierto (subjetivo) proporciona la misma utilidad que la lotería; si es averso el equivalente cierto es menor que el valor esperado. A 07

mº D características Lancaster

los individuos no demandan bienes en si mismo, sino características inherentes a estos. Una restricción tecnológica, que transforma las cantidades consumidas en características, permite trazar en el espacio de características los vectores de producto cuya distancia es el precio y sobre los que se trazan las curvas de indiferencia y la relación de precios. Permite explicar fenómenos como la estrategia de nicho (crear una marca dirigida a satisfacer una demanda de características concretas), con una menor grado de competencia (menor similitud de los bienes), que permita aprovecharse de la segmentación (los consumidores se decantan por marcas específicas), lo que genera una fidelidad (poca sensibilidad a variaciones de precios). A través de la publicidad (influye en la posición de la curva de indiferencia), otras empresas podrían competir por ese nicho. Es un modelo de diferenciación horizontal (extensible a vertical) con enfoque de direcciones. A 06 17

Lakatos

planteo que la actividad científica no consiste en contrastar hipótesis aisladas, sino en elaborar y poner a pruebas teorías (que eran estructuras organizadas de hipótesis) que no tenían sentido en si mismas sino en relación al lugar que ocupaban en un amplio Programa de Investigación Cientifica: conjunto de reglas metodológicas, que definen es una estructura que sirve de guía a la futura investigación. Tiene dos componentes: núcleo central (hipótesis teóricas muy generales irrefutables que constituyen la base a partir de la cual se desarrolla el programa) y el cinturón protector (consta de hipótesis auxiliares explícitas que completan el núcleo central y supuestos subyacentes a la descripción de las condiciones iniciales). Criterio de demarcación: "falsacionimso sofisticado" por evaluar al PIC en conjunto. Contrastacion: las anomalía se han de atribuir al cinturón protector. Este es el elemento más dinámico de la teoría y falsable: a medida que se refutan partes del círculo protector, la teoría evoluciona en línea con la estrategia inmunizadora. En función de la elaboración del PIC, Lakatos distingue: heurística negativa (procedimientos tendentes a salvar el núcleo central de un PIC) y heurística positiva (líneas maestras que guían la investigación y que son responsables de nuevos hallazgos). En función de estas variaciones, los PIC serán: progresivo (si las sucesivas formulaciones del mismo suponen un aumento del contenido empírico que prediga hechos nuevos hasta entonces imprevistos) o degenerativo (si sólo intenta acomodar hechos anteriormente observados). Relevo de PICs: tiene que explicar el éxito previo de su contrario y, al mismo tiempo, lo sustituya por otro que presente mayor poder heurístico. Identifica la economía política clásica con un nucleo central. Los marginalistas se limitaron a sustituir su cinturón protector, minetras que Keynes cuestionó su nucleo central. A partir de 1870, el continuo progreso tecnológico (la segunda revolución industrial), unido a una mejora de los salarios reales constituyeron profundas anomalías que dejaron en evidencia tanto el núcleo duro (la teoría del fondo de salarios) como el cinturón protector (la teoría de la población de Malthus y el principio de los rendimientos decrecientes) del programa de investigación de la economía política clásica. A 01

método NEK

se basa en tres pilares. Realismo: no hay que renunciar totalmente a que los supuestos tengan un mínimo contenido descriptivo. Consideran que lo que hay que hacer son abstracciones relevantes (que sean coherentes con los hechos estilizados). Organicismo: considera y analiza el comportamiento de grupos sociales, instituciones, normas sociales, etc., que condicionan el comportamiento individual. Introducen la heterogeneidad de agentes, lo cual da lugar a considerar los fallos de coordinación, externalidad de demanda. Racionalidad limitada: el individuo tratará de utilizar la información de que dispone para solucionar los problemas de optimización, pero que su capacidad para manejar toda esa información es limitada (liderazgos, variables retardadas..) A 01

rev marginalista 2ªG

teoría de la productividad marginal. Resulta un enigma el hecho de que la teoría de la productividad marginal no se desarrollara junto con la teoría de la utilidad marginal (quizá por las revoluciones tecnológicas, o por el auge del marxismo). Edgeworth y Wicksteed (R.U.), Wieser y Bhöm-Bawerk (Austria), Wicksell (Suecia), Clark y Fisher (USA) desarrollan el principio del margen por el lado de la oferta a partir de la maximización de beneficios y explican las retribuciones de todos los factores. Se dedicaron a tres cuestiones importantes: La teoría de la producción, Explicar las retribuciones de los factores productivos: teoría de la distribución, El problema especial del capital y el interés. Las diferencias con los autores clásicos son las siguientes: aplican el principio del margen a todos los sectores y no solo a la agricultura como propuso David Ricardo, se cuestionaba la legitimidad de la retribución de la tierra, pasan de una distribución por clases sociales a una funcional y simultanea según su productividad marginal (en ambos casos se garantiza el agotamiento del producto), garantizan los principios de equidad y eficiencia (frente al marxismo), distinguen entre capitalista y empresario, y consideran el capital como un factor (a diferencia de los clásicos) que tendrá remuneración. A 03

rev marginalista 1ªG

teoría del valor y del intercambio: la demanda determina el precio. En la década de 1870, Walras, Menger y Jevons desarrollaron de forma independiente y simultánea el análisis marginal de la teoría de la demanda (influidos por Dupuit o Gossen que ya habían utilizado los conceptos de UMg y la idea de que la demanda determina el precio). Enfoque microeconómico, modelizando el comportamiento de individuos racionales y optimizadores que decidirán en el margen mediante el cálculo diferencial. Querían demostrar que la demanda determina el precio, a diferencia de los clásicos, para quienes el valor de un bien venía determinado por el trabajo incorporado en su producción; hay bienes que no emplean trabajo y hay que distinguir entre utilidad total (mayor en el agua) y marginal (mayor en los diamantes por su escasez). Asumen así las dos leyes de Gossen, introduciendo una teoría cardinal de la demanda. Desarrollan una teoría del intercambio basada en la utilidad y en la "ley de la indiferencia"; existirá intercambio hasta que UmgX/UmgY = Y/X ; esta es la relación de intercambio (el valor relativo de los bienes): está en razón inversa al grado final de utilidad de las cantidades disponibles de cada bien para el consumo después de realizar el intercambio. Jevons piensa que sólo existe un punto de equilibrio. Fue Edgeworth quien, a través de las curvas de indiferencia y las curvas de contrato, muestra que hay infinitos puntos de equilibrio en el intercambio. A 03